碳酸锂基本面短期平静，盘面抛压仍未能完全消化 一、日度市场总结 碳酸锂期货市场数据变动分析 主力合约与基差：9月16日碳酸锂主力合约价格小幅走高至73180元/吨，较 前一日上涨0.69%，基差扩大至-1080元/吨，期货价格相对现货走强。 持仓与成交：主力合约持仓量减少9009手至300437手，降幅2.91%，而成交 量扩张3.62%至50.03万手。 产业链供需及库存变化分析 供给端：锂辉石原料生产的碳酸锂占比超过60%，成为供给主要支撑，锂云 母占比则降至15%，高成本工艺产能逐步出清。紫金矿业阿根廷2万吨碳酸 锂项目投产，叠加天齐锂业等企业硫化锂中试线推进，中长期供应增量预 期增强，但短期锂矿停产及国内矿商惜售仍对现货形成支撑。 需求端：新能源汽车需求呈现分化，9月1-7日零售同比下滑3%，但批发同 比增长5%，市场对节前备货仍有期待。三元前驱体受硫酸镍、钴成本推动 持续涨价，而三元材料价格因锂盐回落出现分化，钴酸锂因四氧化三钴涨 价成本支撑增强。电芯价格整体走强，动力型磷酸铁锂电芯价格环比微升 0.28%，终端需求韧性。 库存与仓单：碳酸锂库存连续四周去化，降至13.85万吨，但仓单维持高 位。 ...

| | 5月24日至 12月31日期間 | | | 截至12月31日止年度 | | | | 截至4月30日止匹 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023年 | | 2024年 | | 2024年 | | | | | 人民幣元 | % | 人民幣元 | 96 | 人民幣元 | % | 人民幣元 | 90 | 人 | | | | | | | | | (未經審計) | | | | | | | | | (以千計,百分比除外) | | | | | | 收入 | | | 58.302 | 100.0 | 1.329.838 | 100.0 | 182.421 | 100.0 | 1.2 | | 銷售成本. | l | | (40,053) | (68.7) | (706,208) | (53.1) | (107,467) | (58.9) | (રા | | 毛利 … | - | l | 18.249 | 31.3 | 623,630 | 46.9 | 74.954 | 41.1 | 6 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约涨2.31%至72680元/吨，电池级碳酸锂平均价维持72450元/吨，工业级碳酸锂平均价维持70200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至74150元/吨，仓单库存增加338吨至38963吨 [3] - 9月12日西格玛锂业否认在巴西项目存在不当行为，9月14日摩根大通将宁德时代盈利预测上调约10% [3] - 供应端周度产量环比增加544吨至19963吨，需求端三元材料产量环比减少22吨、磷酸铁锂产量环比增加980吨，库存端周度库存环比减少1580吨 [3] - 项目复产预期下多头逻辑削弱，但目前基本面库存去化加速，需求旺盛叠加国庆提前备货，下游采购需求将支撑价格，需关注江西地区项目实际情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨至72680元/吨，连续合约收盘价涨至72520元/吨，锂辉石精矿等部分产品价格有变动，部分产品价格维持不变 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包含锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [7][8][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 有金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [11][13][15] 3.3 价差 - 涉及电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等图表 [18][24] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [25][28][31] 3.5 锂电池价格 - 有523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [34][36] 3.6 库存 - 包括下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存图表 [39][41] 3.7 生产成本 - 有碳酸锂不同生产方式的生产利润图表 [43]

股价表现 - 港股股价一度上涨近10% A股涨幅突破14% 股价双双创新高 [1] - 股价大幅上涨受国际投行上调评级及盈利预期向好推动 [1] 评级与盈利预测调整 - 摩根大通将港股评级从中性上调至超配 [1] - 摩根大通将盈利预测上调约10% 创华尔街同业最高估值 [1] - 储能系统需求超预期及第三季度生产计划向好是上调原因 [1]

固态电池与硫化锂研发进展 - 公司高度重视固态电池行业发展，积极推进固态电池关键原材料硫化锂的研发和产业化工作 [2][3][4][5][6] - 已确定硫化锂合成工艺路线方案以及合成实验平台建设规划 [2][4][5][6] - 预计2025年内完成样品生产制备及客户送样工作 [2][4][5][6] - 计划2026年启动中试线建设 [2][4][5][6] - 目标2027年完成中试线建设 [3][5] - 正在与部分合作企业/高校推进硫化锂和硫化物固态电解质研发及产业化工作 [2][4][5][6] 锂资源开发与自给率 - 公司拥有李家沟、KMC等锂资源，自给率明显提升 [6] - Kamativi锂矿增储勘探工作正在进行中 [6] - 随着自给矿占比进一步加大，毛利率会逐步提升 [5] - 公司仍在积极推进国内外优质锂资源的考察工作 [2] 民爆业务发展 - 公司作为进入藏区的第一站，拥有得天独厚的地域优势 [2][6] - 业务深耕藏区，积极服务于藏区、新疆等民爆市场 [2][6] - 继续发挥区域、技术和行业优势 [2][6] 财务与股价相关 - 公司毛利率较去年同期有所提升 [5] - 股东减持系出于股东自身资金需求，不代表对公司投资价值的判断 [6] - 股价波动受宏观环境、市场情绪变化等多种因素影响 [6] - 未来将继续专注锂业+民爆双主业业务，争取更好业绩回报投资者 [6] 行业展望与锂周期 - 未来2-3年锂周期存在一定波动，但随着新能源汽车和储能市场持续增长，低空飞行器及智能机器人等新型产品需求释放，以及固态电池等技术创新的推动，锂行业有望迎来新的发展机遇 [6] - 锂需求仍将保持强劲增长，供需关系有望逐渐趋于平衡，但价格仍可能受宏观经济环境、政策变化等多种因素影响 [6]

业务概况与技术优势 - 公司致力于能源和动力领域，提供系统解决方案和全生命周期服务，主要产品为压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃温控区间 [3] - 产品包括螺杆式压缩机、离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业热泵等12大类设备 [3] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵，参与两项国家标准起草，技术优势显著 [3] - 产品应用于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪场馆、能源化工冷却、航天科研等20余个行业领域 [3] 数据中心冷却系统应用 - 旗下顿汉布什公司提供变频离心式冷水机组和风冷螺杆冷水机组，两项产品入选工信部绿色数据中心技术目录 [3] - 已服务国家超级计算广州中心、中国移动(贵州)大数据中心、中国联通西安数据中心等12个国内重点项目 [3] - 海外服务北美、澳洲、东南亚、中东项目，与本土集成商合作 [3] - 2024年7月推出升级版IDC专用ACM磁悬浮/气悬浮系列新产品和FanWal风墙 [3] - 冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器、闭式冷却塔等设备，其中液冷系统热交换器入选山东省首台(套)装备名单 [4] 海外市场与产能布局 - IDC冷水机组需满足国别专用标准，对工况、抗震度、可靠性、能效等有高要求 [4] - 海外制造基地已满产，正在战术性扩产，境内基地开始支援海外市场 [4] - 海外市场主导者为开利、约克、特灵、麦克维尔、顿汉布什等欧美系厂商 [4] 核电领域应用 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热场景，研发核岛冷却、余热回收、安全壳内无动力空冷器等创新技术 [4] - 已服务红沿河、宁德、阳江、防城港等12个国内核电站 [4] - 换热技术公司批量供货全球首座商用四代高温气冷堆 [4] - 顿汉布什拥有20余年核电服务经验，是国内唯一覆盖核岛所有区域的制冷机供应商 [4] - 华源泰盟公司研发的水热同产同送技术已应用于国家电投"暖核一号"跨城核能供热项目 [4]

液态锂电池中使用的电解铜箔、压延铜箔和 3D 集流体都是负极侧集流体和活性物质载体的关键铜基材料。电解铜箔采用硫酸铜溶液电沉 积而成，成本低廉，厚度可降低至 4.5-6 μ m ，占据 90% 以上的市场份额。压延铜箔由铜锭经过反复热轧和冷轧而成，晶粒致密，延伸率 高，适合反复弯折使用场景，但价格相对较高。 3D 集流体在微米级铜箔或铜网中构建三维孔隙结构，可以缓冲硅碳或锂金属负极的体积 膨胀，降低界面阻抗，抑制枝晶，从而提升电池能量密度和安全性，被视为下一代高能量密度液态（以及半 / 全固态）电池的重要升级方 向。 据 QYResearch 调研团队最新报告"全球液态锂电池用电解铜箔、压延铜箔及 3D 集流体市场报告 2024-2030 "显示，预计 2030 年全球液态 锂电池用电解铜箔、压延铜箔及 3D 集流体市场规模将达到 201.7 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 11.8% 。 就产品类型而言，目前汽车是最主要的需求来源，占据大约 55% 的份额。 根据 QYResearch 头部企业研究中心调研，全球范围内液态锂电池用电解铜箔、压延铜箔及 3D 集流体生产商主要包括龙电华鑫、九江德福 ...

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入17.32亿元 归属于母公司所有者的净利润1649万元 [2] 业务板块概览 - 公司形成配电设备 储能系统 光伏新材三大业务板块 [1] - 配电设备业务产品包括高低压母线 中低压成套设备及铜铝制品 其中低压母线为核心产品 [1] - 储能系统业务以网源侧储能 工商业储能为主 积极开发行业定制化储能产品 [1] - 光伏新材业务主要产品包括SMBB焊带 低温焊带 MBB焊带 常规汇流带 黑色焊带等光伏焊带 [1] 配电设备业务表现 - 业务受电力系统及新能源行业驱动整体保持平稳 其中高压母线业务实现快速增长 [3] - 威腾ABB厂房装修及产线改造已完成 具备规模化交付能力 [3] - 后续业务仍以母线为核心 依托威腾 ABB双品牌合力开拓市场 [3] - 数据中心相关产品加速布局 启动一体化电源电力模块研发 网络机柜及列头柜泰尔认证试验有序推进 [3] - 深化产业协同延伸光通信领域 开展基于硅光技术的高速光模块/组业务 [3] 储能系统业务表现 - 2025年上半年营业收入实现稳步增长 [2] - 业务以网源侧和用户侧储能为主 [2] - 发挥全产业链优势 持续加强用户侧储能项目规划与建设 设备交付及运维 [2] - 推动储能业务与配电设备业务的联动赋能 协同发展 [2] 光伏新材业务表现 - 上半年光伏焊带收入及出货量仍保持一定增长 [2] - 紧扣市场发展趋势和客户需求 持续开展产品研发及工艺创新 拓展产品品类 优化产品结构 [2] 公司战略举措 - 面对国内外竞争格局和市场环境变化 公司积极应对 聚焦核心业务 [2] - 密切关注市场变化及潜在风险 在维持现有业务稳健运营基础上持续强化风险管控 [2] - 持续探索创新商业模式 满足客户项目规划与建设 设备交付及运维管理的全方位需求 [1]

业绩说明会概况 - 公司于2025年8月25日通过全景网召开业绩说明会 董事长宁红涛、副总经理兼董事会秘书及财务负责人叶昌焱等高管出席 [1] - 会议采用网络远程方式召开 回应了新能源项目定点、应收账款管理、净利润与收入增长背离原因等投资者关切问题 [1] 新能源业务发展 - 新能源业务2025年上半年实现营业收入4.02亿元 较去年同期大幅增长177.09% [1] - 主要客户包括宁德时代、中创新航等行业知名企业 [1] - 未来重点发展新能源汽车电池热管理部件与储能系统PACK包结构组件 致力于成为一站式解决方案提供商 [1] 汽车业务表现 - 汽车业务板块2025年上半年实现营业收入5.07亿元 [1] - 未披露该业务营收占比变化情况 [1] 财务绩效分析 - 2025年上半年扣除非经常性损益后的净利润同比增长27.97% 核心业务盈利能力实质性提升 [1] - 业绩增长主要因重庆毅翔科技破产清算程序产生投资收益2807.47万元 以及限制性股票激励计划费用影响（2024年上半年计提330.6万元，2025年上半年计提942.48万元） [1] - 经营业绩质量较去年同期显著提升 利润来源可持续性增强 [1] 现金流管理措施 - 加强应收账款日常跟踪与监控 成立专门应收款管理小组处理异常账款 [1] - 通过优化成本费用管控、减少资金占用等措施持续改善现金流 [1] - 强化现金流预测与预算管理 [1] 投资者关系管理 - 公司重视股东利益长效回报 承诺全力做好经营管理工作 [1] - 认为股价波动受宏观环境和市场情绪等多因素影响 [1]

行业热点新闻 - SQM第二季度调整后盈利同比下降28%至3.079亿美元 主要受锂价跌至多年低点及全球供应过剩影响[1] - 中国减产推动锂价回升 SQM预计2025年智利业务销售量同比增长约10%并上调澳大利亚销售预期[1] - 比亚迪与京东合作推出电动二轮车专用锂电池 产品覆盖48V24Ah至76V96Ah 售价1298-6998元[2] - 中伟新材与POSCO Future M签署磷酸铁锂正极材料合作协议 三方将围绕储能系统建设生产设施及联合市场推广[3] - 2025年第二季度全球平板电脑出货量达3900万台 同比增长9% 主要受中国补贴政策及EMEA地区需求推动[4] 锂电材料端市场情况 - 碳酸锂价格冲高回落 电池级99.5%报价8.1-8.3万元/吨 工业级99.2%报价7.85-7.95万元/吨[6][7] - 三元材料价格小幅上涨 8月产量环比增5% 5系单晶型报价12.8-13.4万元/吨 8系811型报价14.6-15.1万元/吨[7][8] - 磷酸铁锂头部企业接近满产 动力型报价3.36-3.5万元/吨 储能型报价3.26-3.32万元/吨 中低端产品价格竞争激烈[8][9] - 负极材料8月产量环比增幅不足5% 尚太科技上半年销量14.12万吨同比增长超65% 高端天然石墨报价5-6.5万元/吨[9][10][11] - 干法隔膜企业集体涨价10% 湿法隔膜企业拟召开闭门会议 9μm湿法基膜报价0.55-0.825元/平方米[11][12] - 电解液受六氟磷酸锂涨价影响稳中上涨 天赐材料上半年净利润2.67亿元同比增长12.79%[12][13] 锂电下游需求状况 - 全球锂电池年产量预计达2100GWh 松下/SK/宁德时代表现突出 二梯队电池厂三季度动力订单微增[14][15] - 上周乘用车销量42.9万辆同比增4.21% 新能源车销量24.4万辆同比增13.1% 渗透率达56.88%[16] - 新势力车企中零跑销量1.04万辆且Q2实现盈利 小米汽车预计下半年盈利 BBA前7个月销量同比两位数下滑[16] - 储能系统价格创新低 中天科技预中标800MWh项目报价0.389元/Wh 远景与集成商签署超40GWh电芯合作协议[17]