报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种近期走势不一，油脂、蛋白粕、生猪等品种受多种因素影响呈现震荡态势，部分品种有明确趋势预期，如白糖中长期震荡偏弱等，投资者需关注各品种相关因素变化及报告指引方向 [1][5][6] 各品种总结 油脂 - 观点：近期或震荡偏弱运行，豆油、棕油、菜油均震荡偏弱，需关注双报影响 [1][5] - 逻辑：美豆需求不确定及南美豆丰产预期使美豆类下跌，国内油脂震荡走弱；市场预期美联储12月降息，原油价格上涨；南美大豆产区降水改善，国内大豆库存高、油厂压榨量大，豆油去库慢；马棕11月产量预期降、出口降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；国内菜籽供应偏紧，菜油库存降，但后期供应预期回升 [5] 蛋白粕 - 观点：进口大豆宣布拍卖，双粕盘面下跌，美豆、连粕震荡偏弱 [1][6] - 逻辑：国际上美农业部将发布供需报告，市场预期全球和美豆期末库存上调，美豆受中国采购和南美天气主导，中国采购美豆计划明年2月底完成，巴西大豆丰产前景不变，阿根廷降雨少助于播种；国内短期拍卖进口大豆增加供应压力，大豆库存高、豆粕降库慢，中期1月采购进度达56%，澳籽进口压制菜粕，下游企业豆粕库存同比增，长期南美天气决定豆粕价格 [1][6] 玉米/淀粉 - 观点：港存小幅积累，拍卖传闻引起情绪变化，价格震荡 [6][7] - 逻辑：国内玉米价格走势分化，东北、华北深加工到货量低维持强势，港口随期货回调下跌；拍卖传闻和盘面高位使市场情绪转向，东北售粮进程或加速，华北企业提价促量，南方销区短期回调，价格震荡概率大 [7] 生猪 - 观点：宏观情绪影响，盘面反弹，近月震荡偏弱，远月受去产能预期支撑 [7][8] - 逻辑：政治局会议带动盘面反弹，但现货供需宽松；供应上短期12月出栏量有变化，中期2026年4月前出栏量过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求上肉猪比价增加；库存上出栏均重增加；短期12月供需宽松，中期一季度出栏量高位，长期下半年供应压力削弱 [7] 天然橡胶 - 观点：横盘整理，等待驱动，沪胶与20号胶均震荡 [9][10] - 逻辑：整体无强驱动，下游买盘清淡，市场情绪偏空；泰国洪水对割胶影响有限，原料价格回落；海外供应季节性上量顺利，原料价格支撑盘面但有回落压力，需求端无明显变化，胶价预计窄幅区间震荡 [10] 合成橡胶 - 观点：盘面利多驱动不足，维持区间震荡 [11] - 逻辑：BR延续震荡，丁二烯出口消息炒作情绪消化；丁二烯成交稳定，天胶价格下方空间有限，BR不会大幅下跌；丁二烯价格震荡上行，产量和库存提升，买盘跟进，供方提价，高价成交遇阻 [11] 棉花 - 观点：近月偏强，上方空间受限，短期关注压力位，长期震荡偏强 [11] - 逻辑：供给上新棉产量增产且上量快，公检量超往年；需求端季节性转淡但刚性采购支撑；库存上商业库存爬坡，11月中旬库存同比降，表观消费好；仓单炒作使01偏强，但盘面高于套保线企业套保意愿升；新年度种植政策有变数，远月有价值 [11] 白糖 - 观点：短期下方支撑明显，中长期震荡偏弱 [11][13] - 逻辑：中长期全球糖市25/26榨季供应过剩，四大主产国增产，26/27榨季巴西仍有扩产空间，北半球新榨季供应增加，糖价下行压力大；短期01合约5300有支撑 [13] 纸浆 - 观点：触及压力位后回落，宽幅震荡格局维持 [13][14] - 逻辑：上周期货上涨有部分利多消息配合，当前博弈点是利多能否突破震荡区间上沿；基本面阔叶浆价格上涨可传导，支撑针叶浆；浆厂停产与库存高对冲，针叶浆美金盘价格上涨概率大；期价使美金盘和现货可套保，针叶现货流动性好、销售难，仓单注册可能性大，套保压力是利空；月底前利多因子多推动底部抬升，合约5500 - 5600有压力 [14] 双胶纸 - 观点：原料下行，双胶走弱，短期弱稳为主 [15] - 逻辑：12月初部分纸企报盘上调，北方经销商跟涨；纸企开工稳定，部分库存压力增加；出版订单未集中提货，南方社会面需求清淡，纸价持稳；双胶纸受需求制约涨势不及原料；中旬出版社提货或缓解库存压力，但社会需求淡、成本高，中期纸企或降价或降开工 [15] 原木 - 观点：供应阶段性减量，原木底部存支撑，关注远月低多机会 [15][17] - 逻辑：供应端新西兰发运下滑，12 - 1月发运量将下降，一季度到港压力缓解，日本柳杉存检疫问题；国内江苏现货下行，需求支撑不足，01合约无明确驱动，03合约博弈性强，旺季买方接货风险小，春节后加工厂有补库预期；整体估值不高，可逢低试多03合约或考虑1 - 3反套 [17] 商品指数情况 - 2025年12月8日，综合指数2267.05，较昨日-0.18%；商品20指数2588.87，较昨日-0.37%；工业品指数2216.09，较昨日-0.16% [174] - 农产品指数930.18，今日涨跌幅-0.22%，近5日涨跌幅-0.40%，近1月涨跌幅-0.65%，年初至今涨跌幅-2.57% [176]

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 数据日报 国贸期货研究院 农产品研究中心 黄向岚 投资咨询号: Z0021658 从业资格号:F03110419 2025/12/8 800 400 600 200 200 库存数据 01/01 02/01 03/04 04/04 05/05 06/05 07/06 08/06 09/06 10/07 11/07 12/08 03/04 04/04 05/05 06/05 07/06 08/06 09/06 10/07 11/07 12/08 02/01 01/01 饲料企业豆粕库存天数 全国主要油厂豆粕库存(万吨) ====== 2022 ====· 2023 - 2024 ----- 2020 ----- 2021 ------ 2022 ------ 2023 ----- 2024 - 2025 == 2025 150 18 [ 15 120 30 06/05 07/06 08/06 09/06 10/07 全国主要油厂开机率(%) 全国主要油厂大豆压榨量(万吨) ----- 2020 ----- 2021 ----- 2022 ------ ...

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为★★★，预判趋势性上涨，当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 美豆受南美天气和美豆出口因素影响，在天气风险未明朗前预计震荡偏强；各农产品受自身供需、政策、天气等因素影响，走势分化，投资者需关注相关因素变化寻找投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 主力合约减仓，价格下跌；中储粮大豆竞价采购全部成交，成交均价3972元/吨；国产大豆仓单增加，现货价格稳定偏坚挺；关注国产大豆政策端和现货端表现 [2] 大豆&豆粕 - 连粕期货价格震荡偏弱运行；关注12月USDA全球农产品供需报告；05合约中期向上突破需看美豆出口和南美天气影响；策略上观察能否向上突破，关注做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油11月预计累库，库存压力大，关注MPOB报告验证；供应端减产持续则价格或阶段性见底，但反弹力度受限；豆油中期关注政策变化；国内大豆盘面压榨利润环比转好；对豆棕油维持区间波动观点，关注油脂基本面指引 [4] 菜粕&菜油 - 菜系延续弱势走势，外盘菜籽报价承压下行；加拿大2025年菜籽产量预估略高于市场平均；澳大利亚菜籽抵港缓解供给担忧；国内菜系需求端疲弱，菜粕不具备性价比；菜系期价短期弱势震荡 [6] 玉米 - 大连玉米期货C2601合约冲高回落仍上涨0.97%，后续合约上升动力不足；东北及北港玉米现货价格坚挺，供需错配；关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况；01合约观望，03、05合约等待回调 [7] 生猪 - 生猪期货弱势运行，03合约创新低，现货稳定；11月能繁母猪存栏环比小幅下降；南方腌腊将启动，供应端二育大肥有出栏压力，行业体重高需去库；预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 - 期货小幅偏弱，现货全国大部分地区价格下跌；供应端压力高，上半年补栏蛋鸡处产蛋高峰期；远期存栏下降预期交易结束，近月重回弱势逻辑，01盘面升水现货，持近月空头思路 [9]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 豆粕操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] - 豆油操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主[1] - 棕榈油操作评级为三颗绿星，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 菜粕操作评级为一颗绿星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 菜油操作评级为三颗绿星，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 玉米操作评级为一颗绿星，代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1] - 生猪操作评级为三颗绿星，代表更加明晰的空头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1] - 鸡蛋操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强[1] 报告的核心观点 - 各农产品期货表现不一，需关注不同因素影响，如政策、天气、供需等，部分品种短期走势不明朗，需持续关注相关动态[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 主力合约减仓，价格下跌，中储粮大豆竞价采购全部成交，成交均价3972元/吨，国产大豆仓单增加，现货价格稳定偏坚挺[2] - 美豆受南美天气和美豆出口因素影响，预计震荡偏强，短期关注国产大豆政策和现货端表现[2] 大豆&豆粕 - 连粕期货价格震荡偏弱，巴西大豆播种进度正常，阿根廷受天气影响种植进度慢[3] - 国内大豆供应充足，压榨量提升但利润差，11月压榨量900万吨左右，油厂大豆库存略减，豆粕库存回升至高位，供应宽松压制价格[3] - 05合约未突破箱体上沿，中期向上突破需关注美豆出口和南美天气影响，策略上观察能否突破并关注做多机会[3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油反弹受限，市场预估11月马来西亚棕榈油累库，库存压力大，关注MPOB报告验证，若供应减产持续，预计阶段性价格见底，但反弹力度受限[4] - 豆油关注政策变化，国内大豆盘面压榨利润随美豆价格走弱环比转好，美豆预计震荡偏强，总体对豆棕油维持区间波动观点，关注油脂基本面指引[4] 菜粕&菜油 - 菜系期货合约大多下跌，菜油领跌，受隔夜外盘植物油及加拿大菜籽期价大跌影响，加拿大菜籽出口疲弱，期价承压[6] - 澳将抵港缓解供给忧虑，但近月合约交割货源情况待观察，关注清关效率及开榨情况，国内菜系中期供给边际转宽松，期价短期承压但下跌空间有限[6] 玉米 - 东北及北港玉米现货价格坚挺，期货强势，东北新粮价格坚挺但供应低于预期，华北玉米质量偏差，市场担忧东北粮供应和运力，供需错配[7] - 关注东北新粮售粮进度和超期小麦拍卖情况，01合约观望，03、05合约等待回调[7] 生猪 - 期现货维持弱势，出栏均价下调，距离冬至不足一月，南方腌腊将启动，但供应端二育大肥出栏有压力，行业体重高需去库[8] - 中长期猪周期底部多为双底“W”型，10月猪价低点大概率首次筑底，预计明年上半年猪价或二次探底[8] 鸡蛋 - 近月1月合约创新低，现货价格稳中偏弱，远月多头行情由存栏下降预期驱动，但估值已至高位，近远月价差过大，预计多头行情阶段性结束，近月合约偏空[9]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|★★★|吴小明| |豆粕|★☆☆|董甜甜| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★★★|宋腾| |生猪|★★★|无| |鸡蛋|☆☆☆|无| [1] 报告的核心观点 各农产品市场情况不同需综合关注多方面因素以把握投资机会;策略上豆粕、豆油等关注逢低做多机会，菜系维持观望，玉米先观望后续合约等回调 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆一 国产大豆主力合约减仓价格震荡，现货报价稳定，新作市场优质优价，国产与进口大豆价差横盘，进口大豆震荡，短期关注国产现货及政策，中期关注南美天气 [2] 大豆&豆粕 美豆休市，连粕期货震荡偏强，中美大豆贸易按计划进行，国内大豆供应足、压榨量升、豆粕库存高位、现货供应宽松，后续关注经贸协议及南美天气，策略关注逢低做多 [3] 豆油&棕榈油 马来西亚棕榈油出口数据偏差、印尼库存环比小涨，海外供需弱但边际利空缓和，MPOA预计11月1 - 20日产量环比增3.24%低于预期，产地有降水异动引发空头回补；豆油减仓反弹，关注美豆价格、美国出口及南美天气，短期关注油脂基本面波动 [4] 菜粕&菜油 菜系期货稻涨油跌，01合约持仓后移，焦点在澳籽通关压榨，沿海油厂缺菜籽停机，关注直接进口及库存；加籽出口改善关注持续性；外盘油籽偏强提振菜粕，澳籽到港不确定，策略维持观望 [6] 玉米 玉米期货偏强震荡，北港现货价涨、农户惜售，华北玉米质量差、市场青睐东北粮，山东现货减量价升，中下游库存低补库意愿增强，新粮上市高峰，关注贸易协议、东北售粮进度及超期小麦拍卖，大连玉米01合约技术偏强先观望后续合约等回调 [7] 生猪 2025年10月能繁母猪存栏环比降1.1%，行业去产能延续，现货价格下调，冬至后南方需求启动但二育大肥有出栏压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [8] 鸡蛋 盘面大幅减仓，1月及远月7/8月合约上扬，交易远期存栏下降预期；7月起鸡苗补栏量下滑，新开产12月左右开始下滑，2024年8月 - 2025年6月补栏鸡苗年底至明年11月淘汰，供应压力减轻基本面预期改善 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，供应宽松但进口成本和备货情绪提供支撑，短期M2601震荡调整后重心缓慢上移 [7][11] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，产量收缩但库存高位、需求疲软，进口成本和油厂挺价支撑价格，短期Y2601延续区间震荡格局 [30][33] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [7] - 趋势判断逻辑：第45周油厂大豆实际压榨量180.57万吨，开机率49.67%，豆粕库存99.86万吨，国内大豆到港量维持高位，压榨量虽短期回落但供应仍充裕，下游采购谨慎、养殖利润不佳抑制消费，美农供需报告部分利多预期已消化，进口成本抬升及远月备货情绪提供底部支撑 [7] - 中线策略建议：关注中美贸易政策变化，南美天气，养殖需求 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏空，M2601短期内或处于震荡调整阶段，预计运行区间2950 - 3150 [10] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面较为偏空，M2601短期内预计震荡调整后重心仍缓慢上移，预计运行区间3000 - 3180 [11] - 品种诊断情况：主力较为偏空，多空流向 -71.4，资金能量72.2（资金流入幅度较大），多空分歧90.7（变盘风险高） [15] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][21][24] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [30] - 趋势判断逻辑：第45周125家油厂豆油实际产量为34.31万吨，全国重点地区豆油商业库存115.72万吨，油厂开工率下降带动产量收缩，但库存仍处高位，需求端疲软，终端消费复苏缓慢，下游采购随用随采，进口大豆成本抬升及油厂挺价意愿支撑价格 [30] - 中线策略建议：关注中美贸易动向，美国生柴进展，南美天气 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将维持区间震荡格局 [33] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [33] - 品种诊断情况：主力较为偏空，多空流向 -77.7，资金能量16.3（资金基本维持稳定），多空分歧76.5（有一定变盘风险） [36] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量，大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率，周度港口库存等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [43][47][49][54][58]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，因国内油厂开机率高、库存累积、全球大豆供应宽松、下游需求弱抑制价格上升空间，但中美贸易情绪乐观推动进口成本预期抬升 [6] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，油厂开工率高使库存积累、终端消费疲软需求偏弱压制价格，但中美贸易关系缓和推动美豆期价走强带动进口成本上升构成底部支撑 [28] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [6] - 趋势判断逻辑：第44周油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，豆粕库存115.3万吨，国内油厂开机率高、库存累积，全球大豆供应宽松，下游饲料企业采购谨慎，现货成交提振有限，中美贸易情绪乐观推动进口成本预期抬升，但高库存与弱需求抑制价格上升空间 [6] - 中线策略建议：关注中美贸易政策变化、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏多，M2601短期内或延续震荡偏强格局，预计运行区间2950 - 3100 [9] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金方面强烈偏空，M2601短期内或处于震荡调整阶段，预计运行区间2950 - 3150 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [17][20][23] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [28] - 趋势判断逻辑：第44周125家油厂豆油实际产量为42.81万吨，全国重点地区豆油商业库存121.58万吨，油厂开工率高使库存积累，终端餐饮消费疲软，下游采购谨慎，需求偏弱压制价格，中美贸易关系缓和推动美豆期价走强带动进口成本上升构成底部支撑 [28] - 中线策略建议：关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [28] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏多，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [31] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金方面较为偏空，短期内Y2601或将维持区间震荡格局 [31] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][47][50]

核心观点 - 芝加哥期货交易所玉米、小麦和大豆期价5日全线上涨，主要受交易清淡、美国农业部数据缺失及乙醇产量创新高等因素影响 [1] 农产品期货价格表现 - 玉米市场交投最活跃的12月合约收于每蒲式耳4.35美元，较前一交易日上涨3.75美分，涨幅为0.87% [1] - 小麦12月合约收于每蒲式耳5.55美元，较前一交易日上涨4.5美分，涨幅为0.82% [1] - 大豆2026年1月合约收于每蒲式耳11.34美元，较前一交易日上涨12.75美分，涨幅为1.14% [1] - 当天玉米、小麦价格跟随大豆价格上涨 [1] 市场交易与出口预期 - 芝加哥期货交易所农作物交易清淡 [1] - 由于美国农业部"停摆"，中国预订美国小麦的数量未知 [1] - 除中国外的全球大豆需求预计将全部由巴西满足，导致美国大豆出口预期低迷，预计出口量仅为15亿蒲式耳或更少 [1] 乙醇生产与玉米压榨数据 - 美国上周乙醇产量为3.3亿加仑，较前一周增加900万加仑，创历史新高 [1] - 美国上周乙醇库存为9.62亿加仑，同比增长3% [1] - 本周玉米压榨数据好于预期，被视为一个积极信号 [1] 南美洲天气状况 - 巴西未来两周所有作物种植区都有阵雨或雷暴天气 [1] - 阿根廷降雨将持续至7日，之后天气转晴，有利于小麦收割和大豆播种 [1] - 南美洲春季中后期天气状况良好 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线处于宽幅震荡阶段，受进口成本抬升与基本面疲软博弈影响，短期内M2601或延续震荡偏强格局 [6][10] - 豆油期货中线处于宽幅震荡阶段，受国内库存高位、需求平淡及进口成本支撑等因素影响，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [27][30] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势豆粕主力处于宽幅震荡阶段，第43周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，豆粕库存105.46万吨，国内油厂压榨量维持高位，去库节奏缓慢，供应宽松，需求端采购谨慎成交清淡，但进口成本上升形成底部驱动 [6] - 关注中美贸易、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金偏多，M2601短期内或震荡偏强运行区间2880 - 3050 [9] - 本周豆粕期价整体趋势处于上行通道，资金强烈偏多，M2601短期内或延续震荡偏强格局，运行区间2950 - 3100 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [19][20][22] 品种诊断情况 - 多空流向主力强烈偏多，资金能量基本维持稳定，多空分歧变盘风险高 [14] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势豆油主力处于宽幅震荡阶段，第43周125家油厂豆油实际产量44.98万吨，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，国内大豆到港量充足，油厂高开机率使产量与库存升至高位压制价格，需求平淡，竞品油脂走弱拖累情绪，但中美贸易关系缓和及进口成本支撑 [27] - 关注中美贸易动向、美国生柴进展、印尼B50政策推进节奏 [27] 品种交易策略 - 上周豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金偏空，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [30] - 本周豆油期价整体趋势处于横盘阶段，资金偏多，短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [30] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][47][50] 品种诊断情况 - 多空流向主力较为偏多，主力资金小幅流入，有一定变盘风险 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中美今日会晤结果不及预期，美豆有所回落，国内大豆买船榨利有所修复但仍偏差，内盘比值较低，盘面短期预期反弹修复榨利，但近端豆粕现货供应宽松现实和远端全球大豆供应宽松预期限制盘面反弹高度，需关注后续中美政策和南美天气变化带来的驱动演变 [8] 各部分总结 基差数据 - 10月30日，大连43%豆粕现货基差（对主力合约）为56，涨跌-25；天津为26，涨跌-25；日照为6，涨跌-25；张家港为-24，涨跌-25；东莞为-44，涨跌-25；湛江为-4，涨跌-15 [6] 价差数据 - 10月30日，豆粕-菜粕现货价差（广东）为593，涨跌-3；盘面价差（主力）为448，涨跌-16；RM1 - 5价差为1500，涨跌23；M1 - 5价差相关数据部分缺失；豆粕-菜粕盘面价差（主力）部分数据缺失 [6][7] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率相关盘面榨利巴西为-261.00元/吨，涨跌5，2025年巴西不同月份大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相应数据及走势 [7] 供给情况 - USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口取决于中美政策；截至10月25日，巴西大豆播种率为34.4%，上周为21.1%，去年同期为37.7%，五年均值为42.5%；11月国内豆粕预期开始去库但四季度国内豆粕供应预期仍宽松，若中国无法采购美豆，明年一季度豆粕供应仍需补充，补充来源暂不确定 [7] 需求情况 - 畜禽短期预期维持高存栏，产能去化尚不明显，支撑当前需求，但养殖利润出现亏损，国家政策倾向于控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕下游成交表现正常，提货较好 [8] 库存情况 - 国内大豆、豆粕库存处于历史同期高位；饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [8]