报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各农产品期货品种进行分析并给出展望，油脂震荡，蛋白粕美豆震荡、连粕震荡上涨，玉米及淀粉震荡偏强，生猪震荡偏弱，天然橡胶和20号胶震荡，合成橡胶震荡，棉花短期回调、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸震荡，原木震荡偏弱 [1][7] 各品种总结 油脂 - 观点：近日或震荡盘整，关注马棕产需情况，中期豆油、棕油、菜油均震荡 [6] - 逻辑：宏观上市场聚焦美国经济数据，美联储内部分歧加剧，对俄原油供应担忧持续；产业端USDA报告下调美豆单产和出口预期，南美豆种植顺利，国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕11月产量和出口下降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应先紧后松 [6] 蛋白粕 - 观点：隔夜美豆下跌，双粕减仓补跌，美豆震荡、连粕震荡上涨 [2][7] - 逻辑：国际上美联储12月降息概率走低，USDA报告下调美豆产量、出口等，美豆贴水超南美，10月压榨量创新高，巴西对华出口量高，南美豆播种顺利；国内大豆进口利润修复但1月船期进口压榨仍亏损，油厂大豆压榨量高，豆粕销售和提货量环比增长，大豆库存高，豆粕库存季节性走低但同比偏高，下游饲料养殖企业豆粕库存天数环同比下降 [2][7] 玉米及淀粉 - 观点：持续高位震荡，震荡偏强 [7] - 逻辑：供应端天气转冷粮农惜售，吉林玉米上量但东北卖压未兑现，华北上量节奏加快但优质干粮占比低；需求端销区用粮企业库存紧，饲用粮需求集中到东北，铁路运费调整增加贸易成本，中储粮轮储持续，进口玉米拍卖成交率高 [8] 生猪 - 观点：供应压力持续，猪价弱势运行，震荡偏弱 [9] - 逻辑：供应上短期规模场11月出栏进度慢，中期四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能开始去化；需求上肥标价差扩大，关注降温对消费拉动；库存上出栏均重环比、同比均增；节奏上短期二育栏舍利用率下降、日均计划出栏增加，中期高均重和二次育肥带来库存后置 [9] 天然橡胶和20号胶 - 观点：等待驱动，区间震荡 [11] - 逻辑：天胶受宏观氛围影响先跌后反弹，海外宏观多变，自身基本面无明显驱动，RU仓单注销，NR仓单注册有上量预期，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺但有回落压力，需求端无明显变化，价格下跌后下游采买情绪尚可 [12] 合成橡胶 - 观点：盘面暂时进入震荡整理 [14] - 逻辑：BR盘面跟随天胶波动，原料丁二烯成交稳定，盘面与天胶价差走阔吸引套利资金，丁二烯价格下跌后企稳，国内产量和进口量充裕，上下游产品及外盘市场走势偏弱，下游刚需逢低补仓，产业链利润向下游转移，市场有短期底部支撑 [15] 棉花 - 观点：回调存回调压力，短期01合约存在回调风险，长期估值偏低，震荡偏强 [15][17] - 逻辑：国际上USDA 11月供需预测报告偏空，美棉、中国、巴西产量上调，中国和美棉平衡表有累库预期；国内新疆棉新作产量预期上调，前期利多消化，收购尾声成本固化，供应上量需求转淡 [16] 白糖 - 观点：反弹动力弱，中长期震荡偏弱 [17] - 逻辑：中长期25/26榨季巴西、印度、泰国、中国预计增产，国际糖市供需盈余，内外糖价有下行压力；短期巴西出口量下降，制糖比或下滑，国际贸易流或减轻，国内糖浆预拌粉进口政策趋紧，食糖进口量预计减少，甘蔗糖未大量上市，内盘有支撑 [17] 纸浆 - 观点：期货高位震荡，多方主导格局不变，震荡 [17][18] - 逻辑：利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口价格上升、11 - 12月非显著淡季、01合约交割仓单可能不足；利空因素有针叶浆需求低、供应有出口压力、美金价弱势，下游企业采购接受度偏差，布针仓单问题扰动定价，下游及终端消费增长不足 [18] 双胶纸 - 观点：纸企挺价，现货止跌，跟随纸浆偏强震荡 [19][21] - 逻辑：短期部分纸企挺价，经销商备库理性，下游印厂订单变化有限，出版招标推进但招标价格偏低，上游木浆价格上涨成本支撑增强但传导一般；11月纸厂挺价或止跌反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度市场或横盘整理 [19][20] 原木 - 观点：基本面无明显矛盾，原木维持低位波动，震荡偏弱 [23] - 逻辑：供应上短期新西兰发运回升推动12月到港量增长，长期供应压力大，外盘报价与国内价格倒挂，进口节奏取决于港口库存和国际成本；需求2026年弱稳，四季度加工厂有补库空间，一季度季节性回落，终端房地产行业难拉动需求；库存短期缓慢去化，2026年一季度中下旬或累库；估值上盘面未出现显著交割利润 [23] 商品指数信息 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 11 - 17，特色指数中商品20指数2555.84，跌幅0.42%，工业品指数2228.52，涨幅0.56%；板块指数中农产品指数932.55，今日跌幅0.56%，近5日跌幅0.34%，近1月涨幅0.61%，年初至今跌幅2.32%；PPI商品指数1348.14，涨幅0.21% [181][182][184]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油期货有重新向上走强机会，连棕油期货突破9500元有望打开新上涨空间且近弱远强；豆油利空快消化完，若中美首脑通话涉及中国采购美国大豆，CBOT大豆上涨将提振CBOT豆油市场，国内消费向好且有出口消息也会提振行情，四季度大豆供应增加的利空对远期合同有拖累，而CBOT大豆上涨可能提振近月合约 [1] - 白糖方面，原糖价格因巴西产糖量超预期而大幅走弱，预计维持底部震荡格局；国内郑糖下破5500整数关口，加工糖报价走弱，广西外运受阻，中秋备货接近尾声，现货购销放缓，整体维持偏弱走势 [3] - 棉花方面，供应端籽棉抢收意愿差，新棉可顺价套保，中期棉价面临套保压力较大；需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，中期国内棉价或相对承压 [4] - 玉米方面，东北地区新季上市节奏偏慢对价格有支撑，但后续新季不断上市价格将承压，整体近强远弱；华北地区降雨影响玉米收割，价格短期或小幅度上调；需求端深加工和饲料企业刚需为主，补库意愿不强，库存下滑；短期市场受上量节奏及价格支撑影响，盘面将维持低位震荡或存在小幅反弹，中期偏弱局面未改变 [6] - 鸡蛋方面，在产蛋鸡存栏量维持高位，天气转凉后产蛋率和蛋重回升，国庆、中秋临近冷库蛋出库，供应压力较大，近几日鸡蛋价格高位下滑，需求转淡或利空鸡蛋价格；后期双节临近商超、电商或提前采购，需求或增加，预计蛋价维持底部区间震荡 [10] - 粕类方面，生物柴油掺混政策不确定性大，美豆供强需弱格局延续，巴西升贴水偏强对国内成本形成支撑；国内对四季度供应担忧情绪缓解，现货宽松，油厂豆粕持续累库，终端缺乏备货积极性，明年1 - 2月国内大豆供应不宽松，不确定性集中在中美谈判结果，短期利空因素多，但下方支撑较强，后续仍有反弹基础 [13] - 生猪方面，养殖端出栏增加，现货压力持续兑现，需求缓慢回升，供应量明确恢复，需求承接有变数，散户体重在高位，双节前出栏压力存在；农业部有加强产能调控意向，预计后续养殖端减产压力增加，对出栏影响在明年年中之后，短期虽有收储入场，但现货价格缺乏支撑，近月合约维持弱势调整 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 期货市场 - 9月19日，江苏一级豆油现价8620元，较前一日涨80元，涨幅0.94%；Y2601期价8328元，涨44元，涨幅0.53%；基差292元，涨36元，涨幅14.06% [1] - 9月19日，广东24度棕榈油现价9300元，较前一日涨30元，涨幅0.32%；P2601期价9316元，涨12元，涨幅0.13%；基差 - 16元，涨18元，涨幅52.94%；广州港1月盘面进口成本9649.4元，涨11.2元，涨幅0.12%；盘面进口利润 - 333元，涨1元，涨幅0.23% [1] - 9月19日，江苏四级菜籽油现价10180元，较前一日涨120元，涨幅1.19%；OI601期价10068元，涨84元，涨幅0.84%；基差112元，涨36元，涨幅47.37% [1] 价差情况 - 9月19日，豆油01 - 05跨期价差276元，较前一日涨14元，涨幅5.34%；棕榈油01 - 05跨期价差202元，涨6元，涨幅3.06%；菜籽油01 - 05跨期价差500元，涨11元，涨幅2.25% [1] - 9月19日，现货豆棕价差 - 680元，较前一日涨50元，涨幅6.85%；2601豆棕价差 - 1062元，涨24元，涨幅2.21%；现货菜豆油价差1560元，涨40元，涨幅2.63%；2601菜豆油价差1740元，涨40元，涨幅2.35% [1] 白糖产业 期货市场 - 9月22日，白糖2601现值5461元/吨，较前值跌13元，跌幅0.24%；白糖2605现值5446元/吨，跌10元，跌幅0.18%；ICE原糖主力现值16.18美分/磅，涨0.05美分，涨幅0.31%；白糖1 - 5价差现值15元/吨，跌3元，跌幅16.67%；主力合约持仓量450307，较前值增17853，涨幅4.13%；仓单数量10364，较前值减265，跌幅2.49% [3] 现货市场 - 9月22日，南宁现货价5830元/吨，较前值跌10元，跌幅0.17%；昆明现货价5845元/吨，跌2元，跌幅0.09%；南宁基差384元，持平；昆明基差399元，较前值涨5元，涨幅1.27% [3] - 进口糖方面，巴西配额内现价4433元/吨，较前值跌28元，跌幅0.63%；配额外现价5630元/吨，跌37元，跌幅0.65%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1397元，较前值跌18元，跌幅1.31%；配额外与南宁价差 - 200元，跌27元，跌幅15.61% [3] 产业情况 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1000.00万吨，增114.00万吨，涨幅12.87%；广西产量累计值646.50万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；销量当月值26.02万吨，较前值减9.69万吨，跌幅27.14% [3] - 全国销糖率累计89.60%，较前值增0.66%；广西销糖率累计89.04%，增0.62%；全国工业库存116.00万吨，较前值增5.78万吨，涨幅5.24%；广西食糖工业库存70.87万吨，较前值减1.61万吨，跌幅2.22%；云南食糖工业库存33.65万吨，较前值增7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口13.00万吨，较前值增8.00万吨，涨幅160.00% [3] 棉花产业 期货市场 - 9月22日，棉花2605现值13705元/吨，较前值跌20元，跌幅0.15%；棉花2601现值13720元/吨，跌45元，跌幅0.33%；ICE美棉主力现值66.30美分/磅，跌0.62美分，跌幅0.93%；棉花5 - 1价差现值 - 15元/吨，较前值涨25元，涨幅62.50%；主力合约持仓量509249，较前值增7167，涨幅1.43%；仓单数量4232，较前值减206，跌幅4.64%；有效预报12张，持平 [4] 现货市场 - 9月22日，新疆到厂价3128B现值15198元/吨，较前值跌51元，跌幅0.33%；CC Index: 3128B现值15283元/吨，跌36元，跌幅0.24%；FC Index:M: 1%现值13388元/吨，跌69元，跌幅0.51%；3128B - 01合约现值1493元/吨，较前值跌31元，跌幅2.03%；3128B - 05合约现值1478元/吨，跌6元，跌幅0.40%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%现值1895元/吨 [4] 产业情况 - 商业库存148.17万吨，较前值减33.85万吨，跌幅18.6%；工业库存89.23万吨，较前值减3.19万吨，跌幅3.5%；进口量7.00万吨，较前值增2.00万吨，涨幅40.0%；保税区库存29.10万吨，较前值增0.20万吨，涨幅0.7% [4] - 纺织业存货同比 - 0.20%，较前值降1.00%；纱线库存天数26.58天，较前值减0.65天，跌幅2.4%；坯布库存天数33.87天，较前值减1.31天，跌幅3.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增9.86万吨，涨幅22.6% [4] - 纺企C32s即期加工利润 - 2056.30元/吨，较前值增29.60元，涨幅1.4%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.10亿元，较前值增83.80亿元，涨幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.10%，较前值增1.30%；纺织纱线、织物及制品出口额123.93亿美元，较前值增7.89亿美元，涨幅6.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比1.43%，较前值增0.91%；服装及衣着附件出口额141.46亿美元，较前值减10.16亿美元，跌幅6.7%；服装及衣着附件出口同比 - 10.08%，较前值降9.47% [4] 玉米产业 玉米 - 9月22日，玉米2511现值2168元/吨，较前值跌9元，跌幅0.41%；锦州港平舱价2280元/吨，持平；基差112元，较前值增9元，涨幅8.74%；玉米11 - 3价差现值1元/吨，较前值跌2元，跌幅66.67%；蛇口散粮价2420元/吨，持平；南北贸易利润持平；到岸完税价CIF现值1938元/吨，较前值涨2元，涨幅0.09%；进口利润482元，较前值减2元，跌幅0.36%；山东深加工早间剩余车辆462辆，较前值减155辆，跌幅25.12%；持仓量1593760，较前值增15709，涨幅1.00%；仓单30658，较前值减240，跌幅0.78% [6] 玉米淀粉 - 9月22日，玉米淀粉2511现值2463元/吨，较前值跌8元，跌幅0.32%；长春现货价2560元/吨，持平；潍坊现货价2800元/吨，持平；基差97元/吨，较前值增8元，涨幅8.99%；玉米淀粉11 - 3价差现值 - 20元/吨，较前值涨1元，涨幅4.76%；淀粉 - 玉米盘面价差295元，较前值增1元，涨幅0.34%；山东淀粉利润 - 47元，较前值减4元，跌幅9.30%；持仓量302902，较前值减5913，跌幅1.91%；仓单8330，较前值减157，跌幅1.85% [6] 鸡蛋产业 - 9月22日，鸡蛋11合约现值3112元/500KG，较前值跌20元，跌幅0.64%；鸡蛋10合约现值3025元/500KG，跌18元，跌幅0.59%；鸡蛋产区价格3.66元/斤，较前值跌0.07元，跌幅1.90%；基差550元/500KG，较前值减51元，跌幅8.49%；11 - 10价差87元，较前值跌2元，跌幅2.25% [10] - 蛋鸡苗价格2.60元/羽，持平；淘汰鸡价格4.67元/斤，较前值涨0.06元，涨幅1.30%；蛋料比2.50，较前值增0.07，涨幅2.88%；养殖利润 - 17.89元/羽，较前值增4.71元，涨幅20.84% [10] 粕类产业 豆粕 - 9月22日，江苏豆粕现价2950元，持平；期价M2601现值3014元，较前值涨21元，涨幅0.70%；基差M2601现值 - 64元，较前值减21元，跌幅48.84%；江苏现货基差m2601 - 90；盘面进口榨利美湾船期持平；巴西11月船期 - 4，较前值增21，涨幅190.0%；仓单39055，较前值增9990，涨幅34.4% [13] 菜粕 - 9月22日，江苏菜粕现价2600元，较前值涨30元，涨幅1.17%；期价RM2601现值2522元，涨52元，涨幅2.11%；基差RM2601现值78元，较前值减22元，跌幅22.00%；加拿大11月船期进口榨利838，较前值增84，涨幅11.14%；仓单9248，较前值减256，跌幅2.69% [13] 大豆 - 9月22日，哈尔滨大豆现价3980元，持平；期价豆一主力合约3904元，持平；基差豆一主力合约76元，持平；江苏进口大豆现价3900元，持平；期价豆二主力合约3600元，较前值涨39元，涨幅1.07%；基差豆二主力合约201元，较前值减39元，跌幅16.25%；仓单7628，较前值减250，跌幅3.17% [13] 价差 - 9月22日，豆粕跨期01 - 05价差228元，持平；菜粕跨期01 - 05价差135元，较前值涨22元，涨幅19.47%；油相比现货2.89，较前值降0.051，跌幅1.73%；油相比主力合约2.77，较前值降0.019，跌幅0.68%；豆菜粕价差现货350元，较前值减30元，跌幅7.89%；2601豆菜粕价差492元，较前值减31元，跌幅5.93% [13] 生猪产业 期货市场 - 9月22日，主力合约基差 - 400，较前值增30，涨幅6.98%；生猪2511现值12825元/吨，较前值跌5元，跌幅0.04%；生猪2601现值13350

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货领域进行分析，给出各品种市场表现、供需情况、行情展望及操作建议，为投资者提供决策参考 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周三主要指数冲高回落，市场成交收缩，上证指数收跌1.16%，多数期指主力合约随指数下挫，四大期指主力合约基差下行 [2][3] - 国内举行抗战胜利80周年大会，海外特朗普就关税案裁决上诉，A股交易额缩量，央行净回笼资金 [3][4] - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡，建议暂时观望 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面月初转宽 [5] - 后续需观察股市走势和8月经济数据对宽货币预期的影响，单边策略建议区间操作，关注TL合约基差收敛策略 [6] 贵金属 - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，就业数据疲软强化降息预期，美债收益率走低，贵金属延续涨势，国际金价涨0.75%，银价涨0.77% [7][8] - 美国就业市场下行和政治局势动荡使美元指数受打压，机构增加对贵金属避险配置，9月美联储降息概率高，金价短期有望涨至3600美元以上，白银或冲高至42美元以上 [9] 集运欧线 - 现货报价下跌，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，欧美制造业PMI有差异 [10] - 期货盘面反弹后上涨势头受现货影响被压制，12合约若价格下探有抄底机会，可考虑12 - 10月差套利 [11] 有色金属 铜 - 现货铜价上涨，下游补货不积极，美联储表态偏鸽，市场预计9月降息概率提升 [12][13] - 铜精矿现货TC低位运行，8月国内电解铜产量环比下降，加工端开工率下降，终端需求有韧性，库存有增有减 [14][15] - 宏观上降息预期提振铜价，但上方空间受“类滞涨”担忧压制，基本面“弱现实 + 稳预期”，预计维持震荡，主力参考79000 - 81000 [16] 氧化铝 - 现货价格松动，8月产量环比增加，行业利润较好，运行产能和开工率上升，库存有降有增 [16][17] - 期货震荡运行，宏观情绪回归基本面主导，供应端有支撑但新增产能将投放，需求端拉动有限，库存累积压制价格，预计震荡偏弱，主力参考2900 - 3200，中期可逢高布局空单 [18] 铝 - 现货铝价上涨，8月产量同比增长，下游开工率有所恢复，库存有增有减 [19][20] - 宏观上美联储降息预期升温支撑铝价，基本面供应产能高位，需求边际回暖，社会库存同比低位，但高价抑制采购，预计宽幅震荡，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [21] 铝合金 - 现货价格坚挺，7月再生铝合金锭产量增长，8月受淡季因素制约，需求承压，库存累库 [21][22] - 期货价格随铝价震荡，供应端废铝市场供应趋紧，需求端终端消费偏弱，9月淡旺季转换，部分订单回暖，预计震荡偏强，主力参考20000 - 20600，可考虑多AD空AL套利 [23] 锌 - 现货锌价上涨，锌矿供应宽松，加工费稳定，8月精炼锌产量高于预期 [23][24] - 需求端升贴水稳定，初级加工行业开工率维持季节性低位，库存国内累库、LME去库 [25] - 供应端宽松预期仍存，锌价或震荡运行，向上反弹需需求超预期改善和降息预期持续改善，向下突破需TC超预期走强和精锌持续累库，主力参考21500 - 23000 [26] 锡 - 现货锡价下跌，成交遇冷，7月国内锡矿进口量环比和同比均下降，缅甸供应难改善，7月锡锭进口量同比大增 [26][27] - 6月焊锡开工率下降，需求端偏弱，库存LME和上期所仓单增加，社会库存减少 [28][29] - 供应紧张，需求偏弱，基本面强势，锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000，建议观望 [29] 镍 - 现货镍价下跌，7月精炼镍产量同比增长，下游需求有差异，库存海外高位、国内回落 [29][30] - 期货盘面震荡，美元走强施压，矿价坚挺，镍铁价格偏强，不锈钢需求弱，硫酸镍供需错配，预计区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和进出口情况 [31] 不锈钢 - 现货价格下跌，镍矿价格持稳，镍铁价格偏强，铬铁供应紧张，8月粗钢产量增加，9月排产继续增加 [32][33] - 社会库存去化慢，仓单数量回落 [34] - 宏观上美联储降息预期升温，国内政策积极，原料价格坚挺成本支撑强，但终端需求疲软，预计区间震荡，主力参考12600 - 13400，关注原料动态和旺季需求兑现情况 [35] 碳酸锂 - 现货价格下跌，盐厂惜售，贸易商出货意愿强，下游刚需采购 [36] - 8月产量环比增加，近期供应有扰动，需求稳健偏乐观，库存全环节去库 [36][37] - 基本面紧平衡，供应收缩预期兑现，需求旺季但实际需求提振需跟踪，预计盘面宽幅震荡，主力参考7 - 7.5万，建议观望 [38] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌，焦煤复产低于预期，铁矿港口累库，8月钢材利润下滑 [39] - 1 - 8月铁元素产量同比增长，8月产量环比回升，需求季节性回落，库存累库 [39][40] - 钢价维持回落走势，需求淡季弱势，9 - 10月需求有季节性走强预期，关注煤矿复产和旺季需求情况，单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权，考虑做多材矿比 [40] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约震荡反弹，基差有差异 [41][42] - 需求端铁水产量和高炉开工率下降，供给端全球发运和到港量上升，库存港口累库、疏港量下降、钢厂库存下降 [42] - 基本面难有大涨驱动，9月铁水将保持偏高水平，需求存疑，单边区间震荡，参考750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤 [43] 焦煤 - 期货震荡偏弱，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势 [44] - 供应端煤矿开工下降后复产，进口煤下游补库谨慎，需求端高炉铁水产量下滑后复产，库存整体中位略降 [45][46] - 9月煤价或继续回落，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦煤 [46] 焦炭 - 期货震荡偏弱，现货提涨后暂稳，港口贸易报价回落 [47][48] - 供应端焦化企业将复产，需求端高炉铁水产量本周下滑后将回升，库存整体中位水平 [47][48] - 后市有下跌可能，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦炭 [49] 农产品 粕类 - 国内豆粕现货价格涨跌互现，菜粕成交为0，美国农业部公布多项数据，欧盟、韩国有相关进口动态，乌克兰对大豆和油菜籽征出口关税 [50][51][52] - 美豆供强需弱，国内两粕下跌空间不大，四季度供应不宽松，可待企稳逢低布局多单 [52] 生猪 - 现货价格震荡下跌，养殖端出栏恢复，供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，建议谨慎操作，关注13500和13800附近支撑 [53][54] 玉米 - 现货价格持稳，北方四港和广东港库存有变化 [55][56] - 玉米处于新陈交接，新季增产预期大，需求端采购积极性弱，短期盘面震荡调整，中期偏弱，可逢高空 [56] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难，但巴西产量下修有支撑，预计在15 - 17美分/磅区间盘整，国内糖价宽幅震荡，01合约围绕5500 - 5700区间窄幅震荡 [57] - 建议维持反弹偏空思路 [57] 棉花 - 供应端新棉收购待验证，库存偏紧，需求端8月边际好转但下游改善不明显，美棉优良率偏高，国内郑棉仓单减少 [58][59] - 棉价运行中枢抬升但上涨驱动不足，预计维持高位震荡，参考13500 - 14500元/吨 [58] 鸡蛋 - 现货价格多数稳定，部分微涨，9月新开产蛋鸡数量或稍减，需求受中秋节日影响后将回落 [61] - 9月上旬蛋价可能反弹但高度有限，维持偏空思路 [61] 油脂 - 连豆油先涨后跌，棕榈油现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量环比下降、出口量增加，进口成本下降 [62][63] - 棕榈油基本面偏多有上涨机会，国内连棕油有望跟随上涨，豆油需求面利空，供应充足，基差报价波动空间不大 [63] 红枣 - 新疆灰枣进入上糖阶段，河北和广东市场价格有变动 [64] - 短期内现货价格窄幅波动，新季枣果品质受降雨影响，国庆双节备货或提振价格，关注消费淡季走货和新季情况 [64] 苹果 - 西部产区嘎啦交易后期质量不佳、价格混乱，山东产区库存富士交易不快 [65][66] 能源化工 原油 - 有消息称OPEC + 考虑10月增产，国际油价下跌，亚洲炼厂采购美国原油，俄罗斯财政赤字压力加剧 [67][68][69] - 供应过剩风险增强，远端边际供应压力可能增加，盘面偏弱运行概率大，建议单边偏空思路，关注各品种下方支撑 [70][71] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格稳定，供应端日产增加但有装置检修，需求端农业和工业需求低迷，出口受印度招标影响，库存增加，外盘印度招标未落地 [72][73] - 尿素盘面受需求疲软和高供应压力影响下跌，后市仍有承压可能，建议单边观望，考虑月间反套和期权做缩 [74] PX - 亚洲PX现货价格下跌，利润下降，开工率回落，PTA负荷下降 [76] - 国内外PX检修装置重启，供应有增加预期，需求端有支撑但缺乏高度，9月供需紧平衡，价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑 [77] PTA - 期货震荡下跌，现货基差走弱，加工费有差异，PTA负荷下降，聚酯负荷回升，涤丝价格震荡 [78][79] - 8 - 9月装置计划外检修增加，需求端有支撑但缺乏高度，预计短期价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑，TA1 - 5滚动反套 [79] 短纤 - 期货跟随原料震荡走弱，现货成交尚可，加工费稳定，供应端负荷提升，需求端下游销售一般 [80][81] - 9月供需有好转预期但去库幅度有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [81] 瓶片 - 内盘和出口报价多稳，加工费稳定，开工率持平，库存可用天数减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [82][83] - 9月瓶片供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动 [83] 乙二醇 - 价格重心低位整理，现货商谈成交升水，供应端开工率有变化，库存港口下降，需求同PTA [84] - 乙二醇“强现实，弱预期”，短期下方空间不大，四季度将累库，关注EG2601在4300附近支撑 [85] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，部分地区价格上涨，开工率下降，库存华东和山东减少 [86][87] - 阅兵后运输恢复，市场维持刚需支撑，现货价格短期坚挺，盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [87] PVC - 现货价格稳中有跌，期货夜盘上行后回落，开工率下降，库存企业减少 [88] - 供应端将增加，需求端低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [89] 纯苯 - 现货价格略涨，供应端产量和开工率增加，库存港口增加，下游开工率下降 [90][91] - 9月供应维持高位，需求端支撑减弱，短期价格承压，BZ2603单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [91] 苯乙烯 - 华东市场价格小幅走稳，利润亏损，供应端产量和开工率下降，库存港口增加，下游开工率有降有升 [92][93] - 短期供应维持高位，驱动偏弱，但9 - 10月检修和出口预期增加，供需有好转预期，EB10关注6900附近支撑，低位短多，反弹做空 [93] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格上涨，顺丁橡胶价格上涨，8月产量有变化，开工率分化 [94] - BR成本支撑有限，供需矛盾不突出，跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间11400 - 12500 [95][96] LLDPE - 现货价格和基差变动不大，成交偏弱，供应产能利用率上升，需求下游开工率上升，库存两油和煤化工去库、社库累库 [96] - PE高检修维持到9月中旬，需求季节性回升，9月延续去库，LP扩继续持有，可逢低做多 [96] PP - 现货价格平淡，成交一般，供应产能利用率下降，需求下游开工率上升，库存上游和贸易商累库 [96][97] - PP检修力度见顶，需求改善，库存去化，下游原料库存偏低，新产能投放有压力，区间6950 - 7300，前期空单在7000附近止盈 [97] 甲醇 - 期货窄幅震荡，现货成交清淡，基差走弱，供应端开工率有降有升，需求端MTO开工率稳定、传统下游开工率下降，库存内地和港口累库 [99] - 供应端进口较多，需求端传统下游偏弱，关注MTO装置重启，港口累库，基差压力大，区间操作2250 - 2550 [99] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格上涨，轮胎开工率有降有升，库存周转天数减少，全球天胶产量和消费量预计增加 [100][101][102] - 供应端气候影响开割，海外原料价格走强，库存去库，需求端月初出货节奏或放缓，基本面强势，预计上行，01合约参考15000 - 16500，原料上量顺利则择机高空 [102] 多晶硅 - 现货报价稳定，8月产量预计增长，9月或达14万吨，若限产可降至12万吨左右，需求国内订单平稳、海外放缓，库存去库明显 [103][104] - 8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，未来仓单或增加，高位震荡，价格区间4.7 - 5.8 - 6万元/吨，逢低试多，逢高低波动时买入看跌期权试空，暂观望 [104] 工业硅 - 现货报价小幅上涨，7月产量环比增加，8月预计小幅增加，需求端多晶硅、有机硅、铝合金和出口有不同表现，库存社会库存减少，仓单减少 [105][106] - 成本端重心抬升，8月供需紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油受产量增长和出口下降影响，毛棕油期货或进一步趋弱，关注4100令吉支撑，国内连棕油有承压风险，关注8800元支撑 [1] - 豆油8月是关键单产形成期，天气影响力上升，CBOT大豆或窄幅震荡，国内7、8月基差差别大，8月需求有望好转，短线基差或承压，中长线受支撑 [1] 白糖观点 - 巴西6月下半月产糖下降超预期，后续糖醇比下调或使产量不及预期，关注印度、泰国天气，短期内原糖价格或现底部，但增产格局下整体偏空 [4] - 国内市场需求清淡，低库存支撑广西现货，加工糖入市使报价松动，后期进口增加，供需边际宽松，维持反弹后偏空思路 [4] 棉花观点 - 需求端下游仍疲弱，但棉价上涨带动纱价跟涨，内地纺企开机下降，新疆纺企开机坚挺，棉纱成品库存累积放缓，供应端郑棉上涨使陈棉出货带来压力，但压力不集中，2024/25年度皮棉基差下调，新棉上市前库存偏紧矛盾难解除 [7] - 短期国内棉价或维持区间高位震荡，远期新棉上市后相对承压 [7] 鸡蛋观点 - 在产蛋鸡存栏量高，鸡蛋供应充足，但高温使蛋鸡采食量、蛋重和产蛋率下滑，大码鸡蛋供应紧张，中小码充足 [9] - 鸡蛋旺季需求启动，各环节参市积极性提升，走货加快，预计本周鸡蛋价格整体上涨，但供应充足和高温或压制涨幅，上涨后或暂稳观望 [9] 玉米观点 - 7月22日拍卖成交一般，7月25日拍卖量19.5万吨，市场情绪基本消化，政策利空有限 [12] - 供应端余粮消耗、价格下滑使挺价惜售意愿强，出货积极性降低，叠加降雨影响，阶段性供应紧缩，价格稳中偏强；需求端深加工开机率低，按需采购，饲料企业库存充足，随采随用，受养殖消费支撑需求有韧性；替代端小麦有替代优势，但托市政策支撑麦价，玉米下跌受限 [12][13] - 中期玉米供应偏紧、进口量低、养殖消费增加，三季度供需偏紧支撑价格；短期市场情绪稳定，挺价惜售下盘面偏强震荡但空间有限，关注后续政策拍卖情况，短线为主 [13] 粕类观点 - 美豆维持底部震荡，8月主产区天气干旱威胁支撑底部；巴西升贴水高位，距离美豆上市时间窗口收窄，巴西豆坚挺，但中国买美豆传闻压制巴西贴水涨幅 [16] - 国内大豆和豆粕库存回升，油厂胀库催提，基差低位震荡，短期供应维持高到港量高开机率，10月后大豆到港连续性存疑，基差下跌空间不大；豆粕主力重回20日均线以上，美豆趋稳叠加升贴水上涨支撑国内盘面，宏观情绪看涨，谨慎偏多操作 [16] 生猪观点 - 生猪现货价格震荡，二次育肥入场积极性回落，出栏量增加，栏舍利用率下滑，市场需求疲弱，价格稳中偏弱，盘面上涨驱动有限 [19] - 养殖利润回归低位，产能扩张谨慎，政策“反内卷”使行情无大幅下挫基础，但活体库存后移，上方空间受限 [19] - 盘面受宏观资金氛围扰动大，交易脱离基本面，远月涨幅拉大，四季度供应压力增长，盘面追涨需谨慎 [19] 各行业相关数据总结 油脂行业 - **豆油**：江苏一级现价8350元，期价Y2509为8092元，基差258元，较前一日跌4元，跌幅1.55%，成交量22118，较前一日跌423，跌幅1.91% [1] - **棕榈油**：广东24度现价9000元，期价P2509为8926元，基差74元，较前一日涨14元，涨幅23.33%，盘面进口成本9220.8元，较前一日跌4.7元，跌幅0.05%，仓单为0，较前一日降334，降幅100% [1] - **菜籽油**：江苏四级现价9650元，期价OI509为9477元，基差173元，较前一日涨36元，涨幅26.28% [1] - **价差**：三油跨期09 - 01为48元，较前一日涨4元，涨幅9.09%；棕榈油跨期09 - 01为24元，较前一日降28元，降幅53.85%；菜豆油价差现货为1320元，较前一日降30元，降幅2.22%，2509合约为1401元，较前一日降70元，降幅4.76% [1] 白糖行业 - **期货市场**：白糖2601现值5653元/吨，较前值跌17元，跌幅0.30%；白糖2509现值5823元，较前值跌16元，跌幅0.27%；ICE原糖主力现值16.26美分/磅，较前值跌0.10美分，跌幅0.61% [3] - **现货市场**：南宁现价6050元，较前值跌10元，跌幅0.17%；昆明现价5920元，较前值涨40元，涨幅0.68%；进口巴西（配额内）现价4482元/吨，较前值跌101元，跌幅2.20%；进口巴西（配额外）现价5693元，较前值跌133元，跌幅2.28% [3] - **产业情况**：食糖产量（全国）累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值811.38万吨，较前值增152.10万吨，涨幅23.07%；工业库存（全国）304.83万吨，较前值降32.21万吨，降幅9.56% [3] 棉花行业 - **期货市场**：棉花2509现值14225元/吨，较前值涨40元，涨幅0.28%；棉花2601现值14030元/吨，较前值涨40元，涨幅0.29%；ICE美棉主力现值68.26美分/磅，较前值涨0.17美分，涨幅0.25% [7] - **现货市场**：新疆到厂价3128B现值15416元，较前值降64元，降幅0.41%；CC Index:3128B现值15549元，较前值降40元，降幅0.26%；FC Index:M:1%现值13693元，较前值降99元，降幅0.72% [7] - **产业情况**：华北库存254.24，较前值降28.74，降幅10.2%；工业库存88.21，较前值降2.09，降幅2.3%；进口量3.00万吨，较前值降1.00万吨，降幅25.0% [7] 鸡蛋行业 - **期货市场**：鸡蛋09合约现值3621元/500KG，较前值跌15元，跌幅0.41%；鸡蛋08合约现值3574元，较前值跌19元，跌幅0.53%；基差现值 - 387元/500KG，较前值涨65元，涨幅14.51% [9] - **现货市场**：鸡蛋产区价格现值3.23元/斤，较前值涨0.05元，涨幅1.59%；蛋鸡苗价格现值3.88元/羽，较前值跌0.02元，跌幅0.51%；淘汰鸡价格现值4.80元/斤，较前值涨0.20元，涨幅4.35% [9] - **相关指标**：蛋料比现值2.19，较前值跌0.08，跌幅3.65%；养殖利润现值 - 41.50元/羽，较前值跌4.79元，跌幅13.05% [9] 玉米行业 - **玉米**：玉米2509现值2322元/吨，较前值涨2元，涨幅0.09%；锦州港平舱价2360元，较前值持平；基差38元，较前值降2元，降幅5.00%；玉米9 - 1价差76元，较前值涨6元，涨幅8.57% [12] - **玉米淀粉**：玉米淀粉2509现值2668元，较前值涨4元，涨幅0.15%；长春现货2680元，较前值持平；潍坊现货2900元，较前值持平；基差12元，较前值降4元，降幅25.00%；玉米淀粉9 - 1价差43元，较前值涨20元，涨幅86.96% [12] 粕类行业 - **豆粕**：现价2900元，期价M2509为3069元，基差 - 169元，较前值降3元，降幅1.81%；盘面进口榨利（巴西9月船期）106，较前值涨1，涨幅1.0%；仓单41739，较前值降100，降幅0.2% [16] - **菜粕**：现价2630元，期价RM2509为2727元，基差 - 97元，较前值涨4元，涨幅3.96%；盘面进口榨利（加拿大11月船期）296，较前值降5，降幅1.66%；仓单0，较前值降434，降幅100.00% [16] - **大豆**：哈尔滨大豆现价3960元，较前值持平；期价豆一主力合约4232元，较前值涨33元，涨幅0.79%；基差 - 272元，较前值降33元，降幅13.81% [16] - **价差**：豆粕跨期09 - 01为 - 18元，较前值涨4元，涨幅18.18%；菜粕跨期09 - 01为312元，较前值降16元，降幅4.88%；油粕比（现货）2.88，较前值降0.010，降幅0.34%；油粕比（主力合约）2.64，较前值降0.033，降幅1.25% [16] 生猪行业 - **期货市场**：生猪2511现值13960元/吨，较前值涨90元，涨幅0.65%；生猪2509现值14380元/吨，较前值涨15元，涨幅0.10%；生猪9 - 11价差420元，较前值降75元，降幅15.15%；主力合约持仓59821，较前值降4438，降幅6.91% [19] - **现货市场**：河南现货价14400元/吨，较前值降50元；山东14500元/吨，较前值降100元；四川13700元/吨，较前值降50元；辽宁14200元/吨，较前值降150元 [19] - **相关指标**：样本点屠宰量 - 日133605头，较前值降1472头，降幅1.09%；白条价格 - 周20.84，较前值持平；仔猪价格 - 周26.00元/公斤，较前值持平；能繁存栏 - 月4042万头，较前值增4万头，涨幅0.10% [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货维持区间震荡，国内大连棕榈油期货高位震荡调整；国际棕油价格优势及美国生物柴油政策利空拖累CBOT豆油，国内6月大豆到港量增加，工厂开机率高，豆油库存增加且需求淡季，基本面偏空，现货基差报价震荡下跌[1] - 白糖方面，全球供应趋向宽松对原糖施压，预计原糖维持震荡偏弱格局，国内供需整体趋松，远期供应增加抑制糖价，但原糖未大量进入国内仍支撑糖价，关注未来进口节奏[3] - 棉花方面，产业下游积弱，成品价格下降、开机下降、库存上升，但现货基差偏强，市场担忧期末可流通库存，棉价有支撑，短期或稳中偏弱区间震荡，关注宏观及产业下游需求[6] - 鸡蛋方面，6月在产蛋鸡存栏量将增至近五年最高，供应压力加大，超强梅雨季削弱淡季需求，供大于求矛盾或处近五年峰值，预计蛋价反弹乏力或继续走弱[9] - 粕类方面，美豆春播顺利但需求受关税政策影响，巴西供应压力兑现，国内后期大豆到港充裕，油厂开机回升，两粕预计维持震荡结构，豆粕主力在2900 - 3000区间波动[13] - 生猪方面，现货价格小幅震荡，出栏体重下滑，二次育肥出栏、补栏意愿有限，政策限制二育，供需面改善有限，端午后需求疲软、供应宽松，猪价难涨；养殖利润仍在但产能扩张谨慎，行情无大幅下挫基础，上行驱动不强，关注盘面在13500附近支撑[16][17] - 玉米方面，基层余粮售罄，贸易商库存偏紧且挺价惜售，价格易涨难跌；下游深加工亏损降机去库，养殖端刚需补库，玉麦价差小使饲企增加小麦替代比例，限制玉米上涨空间；中长期供应偏紧、进口及替代减弱、养殖需求增加支撑玉米上行，短期小麦集中上市挤占需求，玉米整体维持区间震荡，关注小麦市场及政策端投放情况[19][21] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：6月4日江苏一级现价8050元，期价Y2509为7402元，基差648元，仓单18202张；较6月3日期价跌0.35%，基差涨4.18%，仓单涨6.12%[1] - 棕榈油：6月4日广东24度现价8600元，期价P2509为7976元，基差624元，盘面进口成本8663.1元，盘面进口利润 - 687元，仓单0张；较6月3日期价跌0.50%，基差跌14.99%，盘面进口成本跌0.89%，盘面进口利润涨5.18%[1] - 菜籽油：6月4日江苏四级现价9320元，期价OI2509为8856元，基差464元，仓单0张；较6月3日期价跌1.05%，基差跌28.62%[1] - 价差：6月4日豆油跨期09 - 01为42元，棕榈油跨期09 - 01为44元，菜籽油跨期09 - 01为142元；豆棕现货价差 - 550元，2509合约价差 - 442元；菜豆油现货价差1270元，2509合约价差1413元[1] 白糖产业 - 期货市场：6月4日白糖2601为5624元/吨，白糖2509为5748元/吨，1 - 9价差 - 124元/吨，主力合约持仓量335901手，仓单数量30300张；较前值白糖2601涨0.12%，白糖2509涨0.28%，1 - 9价差跌7.83%，主力合约持仓量涨1.78%，仓单数量跌1.40%[3] - 现货市场：南宁现价2090元，昆明现价5910元；进口巴西（配额内）4593元/吨，配额外5839元/吨；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1497元，配额外与南宁价差 - 251元[3] - 产业情况：全国食糖产量累计值1110.72万吨，销量累计值724.46万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值65.73万吨；全国销糖率累计65.22%，广西63.96%；全国工业库存386.26万吨，广西232.97万吨；食糖进口13.00万吨[3] 棉花产业 - 期货市场：6月4日棉花2509为13265元/吨，棉花2601为13320元/吨，9 - 1价差 - 55元/吨，主力合约持仓量525386手，仓单数量10977张，有效预报374张；较前值棉花2509涨0.04%，9 - 1价差涨8.33%，主力合约持仓量跌2.55%，仓单数量跌0.77%[6] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14431元，CC Index: 3128B为14544元，FC Index:M: 1%为13675元；3128B - 01合约为1166元，3128B - 05合约为1111元，CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为860元[6] - 产业情况：环比来看，华北库存383.40，工业库存92.90，进口量6.00万吨，保税区库存39.20；纺织业存货同比3.70%，纱线库存天数21.12天，坯布库存天数32.54天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 1698.40元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1088.00亿元，当月同比2.20%，纺织纱线、织物及制品出口额125.80亿美元，当月同比3.20%，服装及衣着附件出口额116.07亿美元，同比 - 1.17%[6] 鸡蛋产业 - 期货市场：6月4日鸡蛋09合约为3730元/500KG，鸡蛋07合约为2877元/500KG，基差 - 6元/500KG，9 - 7价差853元；较前值鸡蛋09合约涨0.21%，鸡蛋07合约跌0.69%，基差涨76.00%，9 - 7价差涨3.39%[9] - 现货市场：鸡蛋产区价格2.87元/斤，蛋鸡苗价格4.10元/羽，淘汰鸡价格4.79元/斤，蛋料比2.53，养殖利润 - 15.96元/羽；较前值蛋鸡苗价格跌1.20%，淘汰鸡价格跌6.45%，蛋料比涨0.80%，养殖利润涨7.32%[9] 粕类产业 - 豆粕：6月4日江苏现价2900元，期价M2509为2939元，基差 - 39元，盘面进口榨利（巴西7月船期）159元，仓单26598张；较前值期价涨0.14%，基差跌11.43%，盘面进口榨利跌21.7%[13] - 菜粕：6月4日江苏现价2450元，期价RM2509为2543元，基差 - 93元，盘面进口榨利（加拿大7月船期） - 130元，仓单27339张；较前值现价跌3.54%，期价跌0.55%，基差跌447.06%，盘面进口榨利跌336.36%，仓单跌0.33%[13] - 大豆：6月4日哈尔滨大豆现价3980元，期价豆一主力合约4123元，基差 - 143元；江苏进口大豆现价3640元，期价豆二主力合约3540元，基差100元，仓单25660张；较前值豆一主力合约期价跌0.27%，基差涨7.14%；豆二主力合约期价涨0.11%，基差跌3.85%，仓单跌3.78%[13] - 价差：6月4日豆粕跨期09 - 01为 - 45元，菜粕跨期09 - 01为232元，油粕比现货2.78，主力合约2.62，豆菜粕现货价差450元，2509合约价差396元[13] 生猪产业 - 期货市场：6月4日主力合约基差740元/吨，生猪2507为13255元/吨，生猪2509为13490元/吨，7 - 9价差235元，主力合约持仓78586手；较前值主力合约基差跌9.76%，生猪2507涨0.34%，生猪2509跌0.15%，7 - 9价差跌21.67%，主力合约持仓涨1.55%[16] - 现货市场：河南14230元/吨，山东14000元/吨，四川14100元/吨，辽宁14080元/吨，广东15390元/吨，湖南14100元/吨，河北14360元/吨；样本点屠宰量 - 日142950头，白条价格 - 周20.60元，仔猪价格 - 周28.00元/公斤，母猪价格 - 周32.53元，出栏体重 - 周129.18公斤，自繁养殖利润 - 周36元/头，外购养殖利润 - 周 - 84元/头，能繁存栏 - 月4038万头[16] 玉米产业 - 玉米期货：6月4日玉米2507为2333元/吨，锦州港平舱价基差 - 3元，7 - 9价差 - 23元/吨，蛇口散粮价2410元/吨，南北贸易利润14元，到岸完税价CIF1976元/吨，进口利润434元/吨，山东深加工早间剩余车辆315辆，持仓量1923031手，仓单217020张；较前值玉米2507涨0.34%，锦州港平舱价基差跌160.00%，7 - 9价差涨14.81%，蛇口散粮价跌0.41%，南北贸易利润跌71.43%，到岸完税价CIF跌0.24%，进口利润跌1.17%，山东深加工早间剩余车辆涨25.00%，持仓量跌1.87%，仓单涨0.46%[19] - 玉米淀粉期货：6月4日玉米淀粉2507为2664元/吨，长春现货2690元，潍坊现货2890元，基差26元/吨，7 - 9价差 - 75元，淀粉 - 玉米盘面价差331元，山东淀粉利润 - 165元，持仓量325283手，仓单24421张；较前值玉米淀粉2507涨0.49%，基差跌33.33%，7 - 9价差涨9.21%，淀粉 - 玉米盘面价差涨1.53%，山东淀粉利润涨7.30%，持仓量涨0.55%，仓单跌0.21%[19]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：偏空 [2] - 煤焦：震荡偏弱 [2] - 卷螺：偏弱 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：回落 [4] 贵金属 - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：震荡 [6] - 原木：震荡 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡偏空 [6] - 棕油：震荡偏空 [6] - 菜油：震荡偏空 [6] - 豆粕：震荡 [6] - 菜粕：震荡 [6] - 豆二：震荡 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：震荡 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [8] 聚酯 - PX：观望 [9] - PTA：观望 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析并给出投资评级，各品种受政策、供需、成本、市场情绪等因素影响，走势分化，投资者可参考评级结合市场情况决策 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：前期上涨动力减弱回归基本面，钢材需求走弱、铁水产量下降、港口库存偏高，建议持有空单 [2] - 煤焦：焦煤产量高、下游补库不足、铁水下滑，远月09合约走弱；焦炭成本降但钢厂提降、需求弱、库存增，整体跟随成材走势 [2] - 卷螺：前期上涨动力减弱，需求回落、供应高位、外需透支、地产回落，钢价偏空，库存去化或放缓 [2] - 玻璃：市场传言冷修减产产销好转，供应增、库存降，长期地产调整需求难升，关注需求恢复 [2] - 纯碱：基本面缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：各指数表现不一，部分板块资金有流入流出，关注财政数据和市场情绪 [2][4] - 国债：市场利率盘整，走势窄幅震荡，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制转变，多属性影响价格，上涨逻辑未逆转，关注利率和关税政策 [4] 轻工 - 纸浆：成本支撑减弱、需求淡季，但纸厂涨价函提振情绪，预计震荡 [6] - 原木：出货量增加、到港或减少、库存累库，成本端利空减弱，基本面好转，预计震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存增加、增产周期，美生物燃料政策不确定，国内大豆到港增加，供应充裕、消费淡季，震荡偏空 [6] - 粕类：美豆新作库存趋紧，国内大豆到港增加、供应宽松，预计震荡 [6] - 豆二：中美贸易缓和、巴西出口提速、阿根廷减产担忧，国内到港多，预计震荡 [6] 农产品 - 生猪：出栏均重上升，需求季节性回落，二次育肥支撑价格，成本有支撑，预计震荡 [8] 软商品 - 橡胶：供应受天气扰动、进口量有变化，需求端轮胎企业开工率提升但需求未实质改善，预计震荡 [8] 聚酯 - PX：油价反弹、PX负荷震荡、需求回升、连续去库，预计跟随油价波动 [9] - PTA：油价窄幅波动，TA负荷回升、聚酯负荷回落，供需去库受原料影响 [9] - MEG：国产负荷下降、港口去库、聚酯负荷回落，原料端偏弱，盘面宽幅波动 [9] - PR：长丝减产拖累，考虑加工费跌幅有限 [9] - PF：油价上涨、PX供应偏紧，但下游订单不足、长丝或减产，预计偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 - 棕榈油方面，毛棕油期货受产量增长及预期5月末库存大幅增加影响，期价有重新震荡回落和调整风险，维持近强远弱观点；国内连棕油期货短线突破8200元大关后会震荡或波动整理，乐观时可能冲高至8300 [1] - 豆油方面，美国众议院税收委员会提案若通过，生物燃料生产中豆油用量将大幅上升，短线有进一步上涨可能；国内大豆进厂、工厂开机率提升，端午节备货后市场需求清淡，工厂豆油库存将增加，拖累行情 [1] 粕类观点 - 中美贸易紧张缓解，新作平衡表下调美豆产量及期末库存预估，美豆走势偏强；当前春播顺利，暂无天气炒作话题，美豆播种进度偏快 [2] - 巴西供应压力持续兑现，正值供应高峰，升贴水下跌，国内大豆到港充裕，无明显利多支撑；进入五月，国内到港持续恢复，油厂开机回升，需求无明显提振，基差承压；国内供应持续恢复，但美豆有回暖迹象，关注豆粕在2900附近表现 [2] 生猪观点 - 生猪现货价格稳定，供需关系变化不大；肥标差持续收窄，肥猪压力增大，5月集团供应增量不大、体重预计稳定，二次育肥或有出栏需求；需求端平淡，无实际消费增量支撑，猪价预计维持震荡格局 [5] - 09合约受资金带动重回14000以上，养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，上行驱动不强，关注近期二育出栏表现 [6] 玉米观点 - 基层余粮基本售尽，粮权转移至贸易商，东北地区余粮有限、惜售观望，价格较坚挺；华北地区出货谨慎，深加工到车辆波动不大，购销平稳，价格偏稳；整体挺价情绪仍在，玉米底部支撑较强 [7] - 下游深加工持续亏损抑制补库积极性，养殖端随买随用刚性消费为主，港口库存高位待消化，玉麦价差基本持平替代增强，限制玉米上涨空间 [7] - 中长期来看，玉米供应收紧叠加进口及替代大幅减弱，养殖需求增加，将支撑玉米上行；短期市场购销平稳，盘面震荡运行，中长期偏强态势不变，回调逢低多；关注市场情绪变化、小麦替代及政策端情况 [7] 白糖观点 - 行业组织UNICA称中南部地区4月下半月糖产量同比下降53.8%，但25/26榨季巴西丰产前景不改，预计短期原糖在17 - 20美分/磅区间宽幅震荡 [11] - 全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，供应宽松预期得以验证，销售表现强劲，4月销糖进度维持偏快；考虑到原糖未大量进入国内市场，仍会支撑糖价 [11] - 后期进口糖逐步增加，国内供需整体趋松，糖价上方空间有限，预计糖价维持震荡，主力参考区间5800 - 5950 [11] 棉花观点 - 产业下游逐步积弱，成品库存逐步累积，但积弱幅度不大，成品库存压力暂小；供应方面新棉生长情况较好，新棉播种面积预期稳中有增，国内市场整体供应宽松 [12] - 短期国内棉价或区间震荡，继续关注宏观方面动向；当前宏观为主导因素，中美谈判出现超预期利好，宏观环境较前期乐观，关注13500 - 13700元/吨压力情况 [12] 鸡蛋观点 - 全国鸡蛋供应量普遍较充足，多数市场需求量仍一般，少数低价刺激采购，供需矛盾仍略显紧张；预计本周全国鸡蛋价格或小幅下跌后走稳 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 5月14日，江苏一级豆油现价8360元，较前一日涨40元，涨幅0.48%；期价Y2509为8030元，涨78元，涨幅0.98%；基差Y2509为330元，跌38元，跌幅10.33%；仓单10870，较前一日增加4500，涨幅70.64% [1] - 5月14日，广东24度棕榈油现价8800元，较前一日涨130元，涨幅1.50%；期价P2509为8450元，涨126元，涨幅1.51%；基差P2509为350元，涨4元，涨幅1.16%；盘面进口成本广州港9月为8747.5元，涨152元，涨幅1.77%；盘面进口利润广州港9月为 - 297元，较前一日减少26元，跌幅9.56%；仓单330，与前一日持平 [1] - 5月14日，江苏四级菜籽油现价9530元，较前一日涨50元，涨幅0.53%；期价OI509为9397元，跌3元，跌幅0.03%；基差OI509为133元，涨53元，涨幅66.25%；仓单1727，与前一日持平 [1] - 5月14日，09 - 01豆油跨期价差为 - 4元，较前一日涨2元，涨幅33.33%；09 - 01棕榈油跨期价差为 - 4元，涨12元，涨幅75.00%；菜籽油跨期09 - 01价差为177元，跌29元，跌幅14.08% [1] - 5月14日，豆棕现货价差为 - 440元，较前一日跌90元，跌幅25.71%；豆棕2509价差为 - 270元，跌108元，跌幅66.67%；菜豆油现货价差为1170元，涨10元，涨幅0.86%；菜豆油2509价差为1524元，跌28元，跌幅3.67% [1] 粕类产业 - 5月14日，江苏豆粕现价3100元，与前一日持平；期价M2509为2914元，涨28元，涨幅0.97%；基差M2509为186元，跌28元，跌幅13.08%；仓单31786，较前一日增加1900，涨幅6.4% [2] - 5月14日，江苏菜粕现价2430元，较前一日涨10元，涨幅0.41%；期价RM2509为2509元，涨22元，涨幅0.88%；基差RM2509为 - 79元，跌12元，跌幅17.91%；仓单31278，较前一日减少840，跌幅2.62% [2] - 5月14日，哈尔滨大豆现价3980元，与前一日持平；期价豆一主力合约为4174元，涨14元，涨幅0.34%；基差豆一主力合约为 - 194元，跌14元，跌幅7.78%；江苏进口大豆现价3640元，与前一日持平；期价豆二主力合约为3572元，涨47元，涨幅1.33%；基差豆二主力合约为68元，跌47元，跌幅40.87%；仓单30398，较前一日减少100，跌幅0.33% [2] - 5月14日，豆粕跨期09 - 01价差为 - 54元，较前一日跌3元，跌幅5.88%；菜粕跨期09 - 01价差为197元，涨5元，涨幅2.60%；油粕比现货为2.70，涨0.013，涨幅0.48%；油粕比主力合约为2.72，涨0.016，涨幅0.59%；豆菜粕现货价差为670元，跌10元，跌幅1.47%；豆菜粕2509价差为405元，涨6元，涨幅1.50% [2] 生猪产业 - 5月14日，生猪主力合约基本价为1095元，较前一日跌135元，跌幅12.33%；生猪2507为13645元，涨70元，涨幅0.52%；生猪2509为14020元，涨135元，涨幅0.97%；生猪7 - 9价差为375元，涨65元，涨幅20.97%；主力合约持仓72340，较前一日增加1078，涨幅1.51%；仓单701，与前一日持平 [5] - 5月14日，河南生猪现货价为14980元，与前一日持平；山东为15150元，持平；四川为14500元，持平；辽宁为14430元，跌50元；广东为15240元，持平；湖南为14550元，持平；河北为15000元，持平 [5] - 5月14日，样本点屠宰量 - 日为147682，较前一日增加349，涨幅0.24%；白条价格 - 周为20.77元/公斤，较前一日跌0.1元，跌幅0.43%；仔猪价格 - 周为26.13元，跌0.9元，跌幅3.22%；母猪价格 - 周为32.52元，涨0.01元，涨幅0.03%；出栏体重 - 周为129.71公斤，涨0.49公斤，涨幅0.38%；自繁养殖利润 - 周为84元/头，较前一日跌0.7元，跌幅0.85%；外购养殖利润 - 周为58元，涨18元，涨幅20.46%；能繁存栏 - 月为4039万头，较前一月减少27万头，跌幅0.66% [5] 玉米产业 - 5月14日，玉米2507为2356元，较前一日涨12元，涨幅0.51%；锦州港平舱价基差为 - 36元，较前一日跌12元，跌幅50.00%；玉米7 - 9价差为 - 11元，涨1元，涨幅8.33%；蛇口散粮价为2370元，与前一日持平；南北贸易利润为 - 26元，持平；到岸完税价CIF为2175元，较前一日跌1元，跌幅0.04%；进口利润为105元，涨1元，涨幅0.45%；山东深加工早间剩余车辆为723，较前一日增加26，涨幅3.73%；持仓量为2108911，较前一日减少11368，跌幅0.54%；仓单201247，较前一日增加879，涨幅0.44% [7] - 5月14日，玉米淀粉2507为2702元，较前一日跌2元，跌幅0.07%；长春现货为2670元，与前一日持平；潍坊现货为2880元，持平；基差为 - 32元，涨2元，涨幅5.88%；玉米淀粉7 - 9价差为 - 71元，跌4元，跌幅5.97%；淀粉 - 玉米盘面价差为346元，跌14元，跌幅3.89%；山东淀粉利润为 - 147元，涨3元，涨幅2.00%；持仓量为320109，较前一日减少11717，跌幅3.53%；仓单21368，较前一日增加1246，涨幅6.19% [7] 白糖产业 - 5月14日，白糖2601为5759元/吨，较前一日涨41元，涨幅0.72%；白糖2509为5906元，涨53元，涨幅0.91%；ICE原糖主力为18.08美分/磅，较前一日跌0.1美分，跌幅0.55%；白糖1 - 9价差为 - 147元，较前一日跌12元，跌幅8.89%；主力合约持仓量为299001，较前一日减少10042，跌幅3.25%；仓单数量为31574，较前一日增加1130，涨幅3.71%；有效预报为1377张，较前一日减少1130，跌幅45.07% [11] - 5月14日，南宁白糖现货价为6185元，较前一日涨20元，涨幅0.32%；昆明为5995元，较前一日跌5元，跌幅0.08%；南宁基差为279元，较前一日跌33元，跌幅10.58%；昆明基差为89元，较前一日跌58元，跌幅39.46%；进口糖：巴西（配额内）为4919元，较前一日涨65元，涨幅1.34%；进口糖：巴西（配额外）为6264元，较前一日涨85元，涨幅1.38%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1266元，较前一日涨45元，涨幅3.43%；进口巴西（配额外）与南宁价差为79元，较前一日涨65元，涨幅464.29% [11] - 全国食糖产量累计值为1110.72万吨，同比增加115.72万吨，涨幅11.63%；销量累计值为724.46万吨，同比增加149.81万吨，涨幅26.07%；广西食糖产量累计值为646.50万吨，同比增加28.36万吨，涨幅4.59%；销量当月值为65.73万吨，较前一月跌0.88万吨，跌幅1.32%；全国销糖率累计为65.22%，同比增加7.49个百分点；广西销糖率累计为63.96%，同比增加6.03个百分点；全国工业库存为386.26万吨，同比减少34.48万吨，跌幅8.20%；广西食糖工业库存为232.97万吨，同比减少27.07万吨，跌幅10.41%；食糖进口为7.00万吨，较前一月增加6.00万吨，涨幅600.00% [11] 棉花产业 - 5月14日，棉花2509为13445元/吨，较前一日涨115元，涨幅0.86%；棉花2601为13535元，涨110元，涨幅0.82%；ICE美棉主力为66.41美分/磅，较前一日跌0.23美分，跌幅0.35%；棉花9 - 1价差为 - 90元，较前一日涨5元，涨幅5.26%；主力合约持仓量为572524，较前一日增加2675，涨幅0.47%；仓单数量为11486，较前一日增加121，涨幅1.06%；有效预报为477张，较前一日减少179，跌幅27.29% [12] - 5月14日，新疆到厂价：3128B为14429元，较前一日涨97元，涨幅0.68%；CC Index：3128B为14484元，涨100元，涨幅0.70%；FC Index：M：1%为13413元，较前一日跌70元，跌幅0.52%；3128B - 01合约为984元，较前一日跌18元，跌幅1.80%；3128B - 05合约为894元，较前一日跌13元，跌幅1.43%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为107