公司上市与财务表现 - 国货美妆品牌半亩花田的运营主体山东花物堂化妆品有限公司已正式向港交所提交上市申请，计划角逐“港股国货个护第一股”，中信证券担任保荐人 [2] - 公司2023年、2024年收入分别为11.99亿元、14.99亿元，经调整净利润分别为2370万元、8280万元 [2] - 2025年前9个月业绩高速增长，收入达18.95亿元，同比增长76.7%，经调整净利润1.48亿元，同比增长249.4% [2] - 公司已完成两轮融资，吸引了丸美生物、林清轩等同行业玩家的关注和加持 [2] 产品结构与增长 - 产品主要包括身体洗护、发部洗护、面部洗护三大类，其中身体洗护和面部洗护为营收主力，2024年收入占比合计超过80% [3] - 发部洗护产品在2025年前9个月突飞猛进，收入从8088.4万元增至4.82亿元，增幅达496%，收入占比从7.5%提升至25.4% [3][9] - 公司通过打造“美白身体乳”和“冰激凌亮滑香氛磨砂膏”等超级爆品实现突破，身体磨砂膏累计销售约3770万瓶，是中国身体磨砂膏市场第二大品牌及国货第一品牌 [8] - 美白身体乳累计销售约5690万瓶，是中国身体乳市场第八大品牌及该品类国货第一品牌 [8] 品牌营销与市场趋势 - 公司成功把握了以Z世代为代表的年轻消费群体崛起趋势，2023年国货美妆市场份额以50.4%首次超越外资品牌，2024年进一步提升至55.2% [4] - 在Z世代消费群体中，超过90%的人选择过国货美妆品牌，00后群体几乎所有人都选择过国货品牌 [4] - 公司通过签约关晓彤、鞠婧祎、杨洋、迪丽热巴、孙颖莎等具有年轻影响力的明星代言人，显著扩大了品牌影响力 [5] - 2025年开年，新品“香蓬瓶”1小时GMV破3000万元 [5] 商业模式与产业链 - 公司是一家集原料种植、研发生产、产品研发、全渠道销售为一体的全产业链品牌，在济南、上海和广州建有研发中心 [2] - 公司诞生于“玫瑰之乡”济南平阴，并凭借此优势对原材料实现“源头掌控”和“朝采暮提”的加工标准 [6] - 公司在全国10多个地方布局了原料种植园，深化产业链与供应链的协同是其核心竞争力 [6][7] 行业意义与竞争态势 - 半亩花田的上市反映了国货美妆个护品牌赛道显现出的竞争新态势，以及港交所对国内消费类企业的巨大吸引力 [3] - 国货美妆品牌正逐渐成为年轻消费者的首要选择，其逆袭之路在于把握消费趋势、精耕产业链、并找到产品与消费者需求的共振点 [10]

公司上市进程与融资情况 - 公司母公司山东花物堂化妆品股份有限公司已向港交所递交上市申请 中信证券为独家保荐人[1] - 公司在递表港交所前已于2026年1月完成A轮和A+轮融资 A轮融资由宿迁华泰等机构共计出资约1.1亿元 A+轮融资由上海房角石出资约499.99万元[3] - 公司母公司于2025年12月12日完成企业名称变更 由“山东花物堂生物科技有限公司”变更为“山东花物堂化妆品股份有限公司”[3] 公司财务业绩表现 - 公司营收持续增长 2023年营收11.99亿元 2024年营收增至14.99亿元 同比增长25% 2025年前三季度营收增至18.95亿元 同比增长76.7%[4] - 公司经调整净利润（非国际财务报告准则指标）从2023年的2370万元增至2024年的8280万元 2025年前三季度达到1.48亿元 同比增长197.2%[4] - 公司线上渠道销售收入占比较高 2023年、2024年以及2024年前三季度、2025年前三季度 线上销售收入占比分别为85.7%、75.9%、75.3%和76.3%[7] 公司产品与市场地位 - 公司产品覆盖身体护理、发部洗护及面部洗护三大领域[4] - 以2024年零售额计算 公司为身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌[4] - 在身体护理赛道 公司跻身中国前十大身体护理品牌（包含国货及国际品牌） 且在2022至2024年间 在前十大品牌中增速最高[4] 公司营销策略与费用 - 公司营销费用持续走高 截至2024年9月30日和截至2025年9月30日 销售及营销开支分别为5亿元和8.96亿元 占收入的比重分别为46.6%和47.3%[6] - 2025年前三季度 公司营销费用月均几乎近亿元[6] - 公司通过签约明星代言人等方式进行营销造势 例如2019年签约关晓彤 2020年签约鞠婧祎和杨洋 2024年签约迪丽热巴 2025年签约孙颖莎[6] 公司发展历程与关键节点 - 公司成立于2010年 同年推出首款玫瑰纯露并入驻天猫[5] - 2014年 公司建立高标准研发室 当年推出40余款新品并完成电商运营体系标准建设[5] - 2018年 公司在上海和广州设立办事处 启动全国市场布局与供应链优化[5] - 2019年 公司迎来爆发期 在北京成立分公司强化品牌建设 销售额突破10亿元 成功跻身天猫“亿元俱乐部”[6] - 2023年 公司倍润身体乳和磨砂膏在天猫“6·18”品类中登顶 并荣获CiE美妆大赏年度最受欢迎个护品牌[6] 公司研发投入与行业趋势 - 公司研发费用占比持续下滑 2024年前三季度、2025年前三季度的研发费用分别为2234.8万元、2813.8万元 占收入的比重分别为2.1%、1.5%[8] - 近两年 公司分别在上海、济南、广州三地建立研发中心 形成覆盖基础研究、应用开发与功效验证的全链条创新网络 拥有131项专利技术积累[9] - 当前国货美妆市场竞争焦点已转向研发和创新 行业正从重营销向重研发创新转型[1][8] 行业竞争环境与公司挑战 - 皮肤及个人护理市场高度分散 国际品牌凭借全球知名度和雄厚营销资源占据优势 本土品牌也在快速崛起[9] - 行业竞争白热化是公司面临的首要挑战 公司需要应对现有品牌竞争并防范新兴企业对成功产品模式的快速复制[9] - 消费者偏好受社交媒体、KOL推荐等因素影响变化迅速 若未能及时预判趋势 可能导致市场份额流失[9]

公司上市进程与融资情况 - 半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司已向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人 [1] - 上市前公司已完成名称变更及A轮、A+轮融资，A轮融资约1.1亿元，A+轮融资约499.99万元 [3] - 寻求上市被视为企业发展的阶段性里程碑，有助于获得可持续发展资金，用于科研开发及营销组织等投资 [3] 财务业绩表现 - 公司营收持续增长，2023年营收11.99亿元，2024年增至14.99亿元，同比增长25% [4] - 截至2025年9月30日止九个月，营收达18.95亿元，较2024年同期的10.72亿元增长76.7% [4] - 经调整净利润从2023年的2370万元增长249.4%至2024年的8280万元 [4] - 2025年前九个月经调整净利润达1.48亿元，较2024年同期的4970万元增长197.2% [4] 市场地位与产品线 - 产品覆盖身体护理、发部洗护及面部洗护三大领域 [4] - 以2024年零售额计，公司是身体乳、身体磨砂膏、洁面慕斯的国货第一品牌 [4] - 公司跻身中国前十大身体护理品牌，且在2022至2024年间在前十大品牌中增速最高 [4] 营销策略与费用 - 公司通过签约明星代言人（如关晓彤、鞠婧祎、杨洋、迪丽热巴、孙颖莎）及营销造势扩大品牌影响力 [5][6] - 2025年开年新品“香蓬瓶”1小时GMV破3000万元 [6] - 销售及营销开支持续走高，截至2024年9月30日和2025年9月30日分别为5亿元和8.96亿元，占收入比重分别为46.6%和47.3% [6] - 2025年前三季度营销费用月均接近1亿元 [6] 销售渠道分布 - 线上渠道是主要收入来源，2023年、2024年及截至2024年9月30日、2025年9月30日止九个月，线上销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、8.07亿元和14.45亿元 [7] - 线上收入占公司同期总收入的比例分别为85.7%、75.9%、75.3%和76.3% [7] 研发投入与行业挑战 - 研发费用占比呈现下滑趋势，2024年前三季度、2025年前三季度研发费用分别为2234.8万元、2813.8万元，占收入比重分别为2.1%、1.5% [8] - 行业竞争白热化是首要挑战，市场高度分散，国际品牌占优，本土品牌快速崛起，且消费者偏好变化迅速 [9] - 公司近两年已在上海、济南、广州建立研发中心，形成全链条创新网络，拥有131项专利技术积累 [9] 行业发展与战略转向 - 国货美妆市场发展初期，加大营销吸引流量是已验证的成功路径 [1] - 当前国产美妆市场竞争焦点已转向研发和创新，行业正由重营销向重研发创新转型 [1][8] - 对于国货美妆企业，上市后能否获得更具竞争力的发展，需要具备除融资之外的能力 [8]

公司核心优势与定位 - 公司承载2500年非遗酿造技艺，依托鉴湖核心水源等独特禀赋 [1] - 公司是兼具“中国驰名商标”与“中华老字号”多重身份的行业龙头 [1] - 公司产品已出口至40余个国家和地区 [1] 国际化战略与市场拓展 - 公司在法国设立了海外品鉴馆，为黄酒文化国际传播搭建平台 [1] - 公司愿景是将黄酒打造为世界级高端酒类品牌，让中华酒香飘向世界 [1] - 公司未来将稳步拓展国际高端渠道布局，推动黄酒走向更广阔的国际舞台 [1] 产品与品牌发展策略 - 公司将结合国潮崛起的市场趋势，持续深挖黄酒的文化内涵与工艺价值 [1] - 公司将创新适配全球消费场景的产品形态 [1]

国潮兴起的核心基石 - 中国制造通过增品种、提品质，打破了国货品类单一的局限，精准匹配年轻群体个性化、体验式消费需求[2] - 中国制造在性能、工艺上不断突破，彻底扭转了“低端廉价”的刻板印象，为传统文化元素提供了可靠载体[2] - 凭借庞大市场、劳动力成本优势、丰富原材料及政策扶持，中国成功吸引全球制造业产业链中低端环节转移，解决了“造得出”的问题[2] 从制造到品牌的转型升级 - 中国制造从引进模仿到吸收创新再到自立自强，路径从提升产品质量到打造国产品牌，再到制定全球技术标准，实现价值链攀升[1] - 2014年提出“三个转变”及2017年设立“中国品牌日”成为关键节点，2018年“国潮元年”李宁、故宫文创等案例标志中国企业从代工向品牌迈进[5][6] - 制造业向高端化、智能化、绿色化发展，推动国潮告别同质化，并借助AI设计、3D打印等技术实现传统元素与数字技术融合[6] 产业链协同与市场表现 - 产业链上下游形成合力，制造企业将技术产能优势转化为品牌竞争力，电商平台提供低成本渠道及大数据反馈优化产品营销[7] - 得物App等平台聚集年轻用户，以“悦己诉求”与“文化自信”为核心需求，成为国货品牌与年轻消费者的沟通桥梁[7] - 国货美妆品牌如珀莱雅、花间颂、谷雨等增速迅猛，释放中国制造品质潜力，推动从中国制造向中国品牌跨越[7] 参与国际标准制定与全球化突破 - 参与国际标准制定是国潮品牌全球化突破的关键动力，能将中国技术、设计理念与文化内涵融入全球行业准则[9] - 国潮领域从服装、食品、日用品逐步渗透到手机、汽车等高技术领域，华为、大疆、海尔、格力等企业凭借技术实力在国际标准领域占据关键地位[9] - 中国标准在国际上立得住、有权威，能减少中国制造出海阻碍，实现从产品输出升级为标准输出，赢得更高市场溢价[10] 国潮的深远意义与未来动力 - 国潮兴起是中国制造转型升级的直观体现，让消费者看到中国品牌不仅能提供性价比，更能带来文化认同和情感共鸣[3] - 国潮早已超越单纯消费潮流，成为中国制造向中国创造跨越的生动注脚，是文化自信与产业实力的双重彰显[11] - 未来中国制造持续升级将为国潮注入不竭动力，让中国品牌在世界舞台上书写更多精彩篇章[11]

直播电商在2025年双11中的核心作用 - 直播电商以全域兴趣电商模式成为拉动消费新增量的核心引擎之一，带动传统品类销量攀升并激活多元消费需求[1] - 10月9日至11月11日大促期间，6.7万个品牌销售额同比翻倍，超过10万商家直播销售额同比翻倍[1] - 直播电商不仅仅是销售渠道，更是推动实体经济高质量发展的新引擎[7] 平台政策与商家扶持成效 - 平台推出领航计划等商家扶持政策，2025年上半年累计为商家节省经营成本超140亿元[5] - 双11期间仅运费险降费一项预计为商家节省超10亿元，加之商品卡免佣、降费及金融支持等举措[5] - 超54万达人带货销售额翻倍，粉丝量100万以下的中小达人贡献了八成以上达人销售额[5] - 2万多个首次参与大促的商家实现直播销售额超百万元[5] 国货品牌与产业带发展 - 直播电商打破时空限制，成为国潮崛起的核心助推器，让国货品牌直面亿万消费者[3] - 94岁的百雀羚在直播间重塑品牌价值，完成从“销量战场”到“价值阵地”的转型[3][7] - 鸭鸭、利郎等老品牌通过直播间重回年轻人视野，轻功体育、探路者等新品牌借助直播迅速打开市场[3][5] - 海宁皮草、平湖羽绒服等产业带商品依托直播实现业绩倍增[3] 内容生态与消费体验升级 - 优质内容成为驱动品牌增长的核心引擎，多样化的内容场景让购物成为一种文化体验[6] - 平台借助算法技术精准连接“好内容”、“好商品”与“多元需求”，帮助商家降低运营成本、提升转化效率[6][7] - 平台为消费者带来更加便捷和实惠的购物体验，推出直接、透明的优惠政策，无需拼单、凑单[5]

全球免税及旅游零售市场概况 - 2024年全球免税及旅游零售市场规模达741.3亿美元，同比增长3%，恢复至2019年水平的85.8% [1][18] - 亚太与欧洲是市场主力区域，欧洲、非洲、中东市场增速领先，机场、机上及渡轮渠道增长突出 [1][20] - 全球市场竞争集中在头部企业，Avolta以14.8%市场份额领先，中免集团以11.2%份额跻身全球前列 [1][23] 中国免税市场格局 - 中国免税市场高度集中，中免集团2024年以78.7%的市场份额占据绝对主导地位 [2] - 政策持续赋能是市场增长关键动力，海南离岛免税新增“邮寄送达”等提货模式，市内免税店政策在核心城市加速推进 [2] - 2024年中国入境游客人次同比增长60.8%，消费总额达942亿美元，同比增幅77.8%，外籍游客消费潜力持续释放 [2] 中免集团消费者洞察 - 2024年中免用户总量突破1.04亿，同比增长26.1%，其中外籍用户数量增长53.9%，消费金额增幅达84.5% [3] - 截至2025年6月，中免会员人数突破4500万，女性会员占比达74%，是基础消费主力，但男性在高奢消费中表现突出 [3] - 会员结构呈现“年轻基数与熟龄高奢双轨并行”，26-35岁是主力群体，40岁以上群体则展现出更强的高端消费能力 [3] 核心客群细分 - 白皮书将核心客群细化为9大类型，包括“精致悦己者”、“奢派生活家”、“银发优享族”等，每类人群有独特消费偏好 [4] - “精致悦己者”以31-45岁都市精英为主，年度消费多集中在5000-50000元，消费呈现高频次、高单价特点 [4] - “奢派生活家”是36-60岁高净值群体，年消费5-10万元者占比高，对限量款、定制化服务需求强烈 [4] - “银发优享族”客单价已突破万元，消费理性且注重品质，抗衰护肤品、保健品是其首选 [4] 品类消费趋势 - 2024年品类消费呈现“香化稳、酒水涨、高奢升”趋势，香化品类销售占比过半，消费会员人数同比增长17.3% [5] - 酒水品类整体消费金额同比增长超20%，威士忌领涨市场，5000元以上超高端酒水消费占比达24.3% [5][16] - 奢侈品及配饰领域10万元以上超高端产品销售占比增长超40%，展现出高净值客群强劲购买力 [5][16] - 中免集团已构建覆盖全品类的商品矩阵，SKU超36万，2024年引入200多个新品牌，独家发售500余款全球限量商品 [5] 中免集团竞争优势 - 公司形成“国内+海外”、“线下+线上”全场景网络，国内布局12家市内免税店，海外在新加坡、日本等地开设精品店 [6] - 供应链方面与1500余家国际一线品牌建立深度合作，通过“高端进口+国货爆品”组合策略兼顾不同客群需求 [6] - 会员运营通过分层服务提升粘性，高净值会员年均消费频次是整体会员的3倍，人均消费金额达到30倍 [6] 未来战略展望 - 2025年中国有望超越传统免税大国，成为全球最大免税市场 [7][16] - 中免集团计划推进七大战略，从传统免税零售商向生活方式平台转型，深化“免税+文旅”融合 [7] - 具体举措包括打造迪士尼快闪店、国潮主题展、威士忌文化体验区等场景，将购物与文化、娱乐结合 [7] - 公司加速国潮品牌引入，通过“免税+非遗”模式让本土特色商品走向国际游客，为市场注入新活力 [7]

公司股价表现 - 美容护理板块震荡走强 嘉亨家化"20cm"涨停 报24.52元/股 [1] - 午间收盘换手率达22.24% 成交额3.02亿元 [1] 公司业务概况 - 主要从事日化产品OEM/ODM及塑料包装容器研发设计生产 是少数兼具日化产品及塑料包装研发设计生产能力的企业 [3] - 与强生/百雀羚/郁美净等多个国内外品牌客户建立长期互利共赢合作关系 [3] - 涉及防蚊业务 聚焦驱蚊液和驱蚊花露水两大品类 通过代工模式为国内外知名品牌提供一站式生产服务 [3] - 驱蚊液产品主打避蚊胺(DEET)配方 浓度覆盖5%至20% 满足户外/日常等不同场景需求 [3] - 驱蚊花露水以乙醇+植物精油为核心成分 兼具驱蚊与清凉止痒功能 部分产品添加薄荷脑等舒缓成分 [3] 公司产能布局 - 现有工厂包括母公司工厂/子公司上海嘉亨和湖州嘉亨工厂/孙公司珠海嘉亨和天津嘉亨工厂 [3] - 湖州嘉亨工厂为新建 一期已具备批量生产能力 可提供护肤/洗护/家居清洁类及塑料包装容器研发生产 [3] - 二期厂房已建设完毕 部分产线已投入使用 [3] 行业动态影响 - 基孔肯雅热疫情使消费者更加关注驱蚊产品 驱蚊贴/驱蚊液/花露水等防蚊驱蚊产品销量暴增 [3] - 公司表示生产经营情况正常 产能充裕且设施先进 [3] 行业趋势展望 - 化妆品行业整体业绩表现较为疲软 但部分公司凭借优秀产品力/灵活营销手法实现营收和归母净利润亮眼增长 [4] - 随着经济逐步复苏/促消费政策陆续出台 期待下半年需求端进一步修复 [4] - 中长期看 部分国货美妆企业提升研发投入 在国潮崛起背景下凭借出众产品力脱颖而出 [4] - 行业监管趋严 利好合规龙头企业 [4] - 建议关注强研发/产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司 [4]

公司荣誉与领导力 - 公司董事长王娜女士荣获第六届全国非公有制经济人士优秀事业建设者国家级表彰 [1] - 公司旗下BE范德安品牌定位为"明星青睐的时尚泳装"并连续多年稳居中国泳装品类全网销售冠军 [1] - 品牌产品远销意大利、法国、美国等20多个国家和地区且成为首个在高端市场超越欧美品牌的中国泳装企业 [1] 战略布局与社会责任 - 公司在北京、上海建立品牌营销中心以关注泳装流行趋势和竞争趋势并挖掘全新发展机遇 [3] - 公司致力于在家乡建设小城品牌园以赋能中国泳装行业并振兴东北经济 [3] - 公司目标为在世界泳装产业实现中国品牌领先和中华民族复兴 [3] 产品与供应链优势 - 品牌秉持2代人的工匠精神并立足于传统工艺技术 [5] - 品牌与美国杜邦莱卡等全球一流面料供应商合作打造优质面料 [5] - 品牌致力于为中国人打造全球顶级的泳装产品并以打造世界一流品牌为目标 [5] 市场表现与品牌定位 - 品牌全球门店数量目前突破100家 [6] - 品牌泳装兼具潮流设计和舒适感并传递轻奢生活方式 [6] - 品牌成为休闲度假的顶尖潮牌凭借过硬品质和时尚设计 [6] 行业趋势与未来规划 - 在消费升级与国潮崛起驱动下中国民族品牌正重新定义全球时尚格局 [8] - 品牌已突破传统品类边界并升级为倡导"轻奢度假生活方式"的文化符号 [8] - 品牌持续向世界传递中国品牌的时尚态度并让中国时尚泳装在世界大放异彩 [8]

历史经典产业现状与规模 - 浙江历史经典产业包括茶叶、黄酒、丝绸、木雕、青瓷等，茶叶出口量和黄酒产量全国第一，丝绸营收占全国一半，东阳木雕和黄杨木雕占全国"四大木雕"中的两席，龙泉青瓷是全球首个陶瓷类世界非物质文化遗产 [1] - 2024年一季度全省历史经典产业实现营业收入331.87亿元，同比增长6.17%，累计培育历史经典类老字号品牌252个 [1] 产业转型与消费链接重塑 - 龙泉青瓷通过开发日用瓷如钟表摆件、茶具等产品实现从艺术瓷到实用瓷的转型，例如青瓷逍遥杯成为爆款，单晚销量超1000套 [3] - 龙泉宝剑提出"人生六剑"概念，将产品与人生重要时刻结合，赋予情感价值，从冷兵器转变为情感载体 [4] - 行业普遍通过回归实用价值和情感共鸣重塑消费链接，解决"叫好不叫座"问题 [3][4] 年轻化与创新策略 - 黄酒行业推出精酿黄啤、气泡咖啡黄酒等新品，结合国潮文化吸引年轻消费者 [5] - 金华火腿开发冰淇淋、小饼等零食新品，打破传统消费场景限制 [5] - 王星记扇业与迪奥、腾讯动漫等品牌联名，将扇子变为时尚单品 [6] - 善琏湖笔厂改良毛笔工艺，推出文创伴手礼、盲盒湖笔等产品迎合年轻消费者偏好 [6] - 丝绸企业如万事利、凯喜雅运用大模型、新型印花等技术推动国潮崛起 [6] 产业升级与政策支持 - 行业面临小微作坊为主、创新不足等问题，90%以上市场主体为个体工商户或家庭式生产单元 [8] - 青春宝药业建设中药智慧药厂，实现药品全生命周期信息追溯，推动从经验制药向科学制药转型 [9] - 龙泉市出台《青瓷生产操作规程》等10余部省级标准，助力产品国际化 [9] - 浙江在48所院校开设传统产业专业，年均输送2800余名专业人才，试点"一校一业"精准对接机制 [9] - 2023年全省历史经典产业完成超千万元级项目投资179.1亿元，涵盖109个重点工程，包括嵊州陌桑高科年产10万吨功能性蛋白纤维生产线、绍兴黄酒产业园10万吨级智能酿造等项目 [10] - 浙江启动"一业一策"专项行动，建立479家重点企业培育库，其中10亿元以上企业18家，目标到2027年建成历史经典产业创新发展高地 [10]