在今年《政府工作报告》作出"加快剥离地方融资平台政府融资功能"部署后，7月30日召开的中央政治 局会议进一步提出"有力有序有效推进地方融资平台出清"的新要求。在受访专家看来，后续不仅要继续 加快有条件转型的地方政府融资平台公司（以下简称"融资平台"）剥离政府融资功能，转型为自主经营 的市场化主体，还要对无法转型的融资平台进行彻底清退。鉴于不同地区融资平台"出清"难度压力不 同，有必要加强对融资平台转型的政策支持。 融资平台转型进入提速期 融资平台债务风险是地方政府隐性债务风险的重要来源。近年来，财政系统持续推进融资平台改革转 型，财政部多次强调加速剥离融资平台政府融资功能。"中央政治局会议要求融资平台'出清'，表明要 彻底完成融资平台转型，摆脱传统模式，从根本上化解风险。"中央财经大学教授温来成对证券时报记 者说。 自2023年一揽子化债方案实施以来，各地掀起"退平台"热潮，去年11月开启发行的置换债券则进一步加 速"退名单"进程。据中国人民银行行长潘功胜介绍，与2023年初相比，2024年末约有40%的地方政府融 资平台通过市场退出、市场化转型等方式退出了融资平台的序列。 京山市审计局的一篇审计研究文章指出 ...

高质量开展城市更新 - 中央政治局会议提出"高质量开展城市更新"，推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效 [1][2] - 我国城镇化率从2012年的53 1%上升到2024年的67%，城镇人口由7 2亿增加到9 4亿，城市发展进入存量提质增效阶段 [2] - 上海228街坊通过"修旧如旧"改造引入社区食堂、健身房等设施，体现城市生活升级 [2] - 城市更新从依赖土地资本转向知识数据技术等新型要素投入，追求更高质量和可持续发展 [2] - 城市更新有助于激活内需、巩固房地产市场稳定并推动行业转型升级 [3] 化解地方政府债务风险 - 截至2024年6月底新增置换债券累计发行3 8万亿元，置换后债务平均利息成本降低超2 5个百分点 [4] - 2023年推出12万亿元地方化债"组合拳"，债务风险有效缓释 [4] - 中央明确要求"积极稳妥化解地方政府债务风险"并严禁新增隐性债务 [1][4] - 财政部曝光6起隐性债务案例以强化警示，推进融资平台风险出清将清除隐性债务滋生温床 [4][5] 资本市场回稳向好 - 中央政治局会议提出"增强资本市场吸引力和包容性"并强调巩固回稳向好势头 [1][6] - 2024年资本市场经受住外部冲击，韧性增强且预期改善 [7] - 新"国九条"等政策落地将提升市场内在稳定性、上市公司吸引力和投资者回报 [7] - 经济高质量发展确定性、宏观政策预期确定性及中国资产估值修复确定性支撑市场平稳运行 [7]

债务高风险地区名单动态调整 - 12个省份被纳入债务高风险地区名单，政府投资项目受到约束 [3] - 国务院要求动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间 [3][4] - 内蒙古已确认退出债务高风险省份名单，宁夏和吉林也在申请或加快退出 [5][6][7] 地方政府化债进展与标准 - 内蒙古2024年地方政府融资平台压降66.5%，8个旗县隐性债务清零 [8] - 退出债务高风险省份需满足压减融资平台幅度、隐性债务率等标准 [7] - 宁夏对照国家标准已符合退出条件，并向国务院提出申请 [6] 退出高风险名单的影响 - 退出后地方投融资行政性限制或减轻，推动经济修复和城投企业市场化转型 [8] - 退出后化债支持政策和资源倾斜减少，城投债安全垫削弱 [8] - 内蒙古部分地区债务率仍较高，需继续推动隐性债务置换和融资平台转型 [8][9] 地方政府后续化债措施 - 内蒙古人大建议加快融资平台市场化转型，解决政府拖欠企业账款问题 [9] - 需消化财政暂付款存量，严控增量，防范隐性债务风险 [9] - 严肃查处违法违规举债行为，防止前清后欠 [9]

融资平台转型背景与政策变化 - 中共中央政治局会议首次提出"有力有序有效推进地方融资平台出清"，严禁新增隐性债务 [1] - 2023年3月《政府工作报告》要求加快剥离融资平台政府融资功能，推动市场化转型 [1][3] - 政策表述从"加快剥离"升级为"出清"，反映转型进度不及预期且部分地方政府仍存救助幻想 [2][3] 融资平台历史作用与现状 - 融资平台自1980年代起解决了地方政府筹资难题，推动城市化进程和基础设施建设 [4] - 2014年预算法修订后地方政府债券规模扩大，截至2023年6月余额超50万亿元，融资平台历史使命已完成 [4] - 当前区县平台普遍缺乏优质资产，面临融资困难和产业转型压力 [1][7] "出清"政策内涵与影响 - "出清"意味着融资平台需全部转型为市场化国企，仅保留少量政策性业务 [6] - 该政策是重大转折点，旨在彻底解决隐性债务问题而非弱化地方政府经济职能 [3][8] - 转型过程将给地方财政带来压力，隐性债务处置责任主体仍为地方政府 [7] 地方政府应对措施 - 中央通过扩大国债发行规模、增加再融资债券额度等方式提供支持 [7] - 地方政府需调整支出结构，未来2-3年逐步推进转型 [7] - 需进一步调整央地财政关系以减轻地方支出压力 [7] 债务风险防控目标 - 中央要求2028年前解决隐性债务问题，可能提前至2027年 [2] - 融资平台已成为地方经济社会发展风险点，需防范系统性财政金融风险 [8]

宏观经济形势与政策 - 上半年GDP同比增长5 3%，较去年同期和去年全年均提高0 3个百分点，为实现全年5%左右增长目标奠定基础 [1][4] - 政治局会议强调落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，包括加快政府债券发行、保持流动性充裕、降低融资成本等 [1][5] - 下半年政策可能推出增量措施如降息、上调财政赤字率、增加特别国债发行、提高专项债额度等，以对冲外需放缓影响 [2][6] 财政与货币政策 - 财政政策将调整预算结构、优化专项债分配、提前下达明年额度，方向包括稳就业、稳外贸及化解中小企业账款拖欠 [5] - 货币政策将用好结构性工具支持科技创新、消费、小微企业和外贸，二季度GDP增速5 2%显示政策连续性重要性 [5][6] - 690亿元超长期特别国债已下达支持消费品以旧换新，10月将再下达690亿元 [12] 资本市场与风险防范 - 会议要求增强资本市场吸引力和包容性，措施包括推动金融开放、深化投资端改革、引入长期资金等 [10] - 地方政府债务化解强调"积极稳妥"，严禁新增隐性债务，2028年为融资平台转型关键节点 [9] - 城市更新侧重民生服务与基建安全，避免大拆大建以防范房地产和地方债务风险 [8] 消费与内需释放 - 服务消费成为新增长点，上半年服务零售额增长5 3%，假日相关消费保持两位数增长 [13] - 财政部将出台增量政策支持重点城市消费新业态，并推动国际化消费城市建设 [12] - 第三批690亿元特别国债已下达支持以旧换新，第四批同等额度将于10月下达 [12] 外贸与产业政策 - 上半年货物贸易进出口21 79万亿元创历史新高，出口增长7 2%，二季度增速加快至4 5% [17] - 政策将定向支持受冲击外贸企业，促进内外贸一体化，优化出口退税和自贸区建设 [14][15] - 产业政策聚焦科技创新引领新质生产力，培育新兴支柱产业，推进全国统一大市场建设 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月30日四大期指当月合约涨跌互现，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓方面也有不同程度增加，会议落地后对期指有偏多支撑，同时介绍了期指相关数据及重要驱动因素等情况 [1][2][6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4151.24，跌0.02%，相关期指合约IF2508 - IF2603有不同涨幅，成交额从58.5亿到1018.2亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] - 上证50收盘价2819.35，涨0.38%，相关期指合约IH2508 - IH2603有不同涨幅，成交额从15.4亿到394.1亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] - 中证500收盘价6314.69，跌0.65%，相关期指合约IC2508 - IC2603有不同跌幅，成交额从69.8亿到726.3亿不等，成交量大多增加，持仓量有增有减 [1] - 中证1000收盘价6718.48，跌0.82%，相关期指合约IM2508 - IM2603有不同跌幅，成交额从109.2亿到1916亿不等，成交量和持仓量大多增加 [1] 成交与持仓情况 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加40368手，IH总成交增加24802手，IC总成交增加17161手，IM总成交增加42730手 [2] - 持仓方面，IF总持仓增加15183手，IH总持仓增加8559手，IC总持仓增加5142手，IM总持仓增加16585手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF系列合约多单和空单有不同程度增减，如IF2508多单增减5738，空单增减4801等 [5] - IH系列合约多单和空单有不同程度增减，如IH2508多单增减2480，空单增减2467等 [5] - IC系列合约多单和空单有不同程度增减，如IC2508多单增减2097，空单增减2029等 [5] - IM系列合约多单和空单有不同程度增减，如IM2508多单增减4501等，部分数据未公布 [5] 趋势强度 IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作，强调保持政策连续性稳定性等，宏观政策持续发力，货币政策保持流动性充裕等 [6] - 中共中央召开党外人士座谈会，强调做好下半年经济工作要坚持稳中求进，促进国内国际双循环等 [7] - 鲍威尔未就9月降息给指引，称当前利率水平合适，市场对9月降息预期降温，就业市场未走弱 [7] - A股市场上证指数涨0.17%，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，全天成交1.87万亿元，资金流向低位题材等 [7]

A股市场表现 - A股触底回升，沪指午后翻红并创年内新高，深成指和创业板指下跌 [1][7] - 两市成交额超1.84万亿元，消费、传媒、中药板块上涨，电池、光伏、券商板块回调 [5] - 市场呈现结构性分化，热点题材轮动快且缺乏持续性，资金追高动能不足 [6] 政治局会议信号 - 会议决定10月召开二十届四中全会，分析当前经济形势并部署下半年工作 [8] - 强调稳妥化解地方政府债务风险，首次提出"融资平台出清"路线图，利好银行、基建板块 [9] - 释放消费提振信号，提出"有效释放内需潜力"，刺激旅游、零售、食品饮料板块 [10] - 提出以科技创新引领新质生产力发展，加快培育新兴支柱产业 [12] 市场情绪与资金面 - 沪指突破3600点，"牛市"氛围渐浓，近一个月57%的券商策略报告标题含"牛市" [13] - 两融资金连续五周流入超百亿，沪深两融余额突破1.9万亿，科技成长仍是资金偏好方向 [13] - 市场持续走强需满足三个条件：成交量持续放大、热点板块带动赚钱效应、资金流入态势延续 [15] 基金表现与选择 - 年内多只基金收益超100%，主要集中在创新药、医药、医疗主题 [17] - 翻倍基短期快速上涨风险高，建议理性分析长期业绩、风险承受能力和市场环境 [19] - 基金选择三大指南：聚焦长期业绩稳定性、穿透投资策略与持仓、匹配个人风险偏好 [20] 行业与板块动态 - 消费复苏与科技创新共舞，投资者需均衡配置，布局长期 [15] - 创新药板块短期保持乐观谨慎，上涨趋势未现明显拐点，不建议过分追高 [18]

政策导向 - 持续防范化解重点领域风险 [1] - 落实中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新 [1] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 [1] - 有力有序有效推进地方融资平台出清 [1] 资本市场 - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [1] - 巩固资本市场回稳向好势头 [1]

政策导向与风险防范 - 持续防范化解重点领域风险，包括地方政府债务和融资平台问题 [1] - 严禁新增隐性债务，推进地方融资平台出清 [1] - 高质量开展城市更新，落实中央城市工作会议精神 [1] 资本市场发展 - 增强国内资本市场吸引力和包容性 [1] - 巩固资本市场回稳向好势头 [1]

财政政策方向 - 加大财政逆周期调节力度 用好用足更加积极的财政政策 [1] - 加快发行和使用超长期特别国债 地方政府专项债券 尽早形成实物工作量 [1] - 发挥财政资金引导和带动效应 推动各项政策效能不断释放 [1] 产业支持措施 - 统筹运用专项资金 税收优惠 政府采购和政府投资基金等政策工具 [1] - 支持传统产业改造提升 新兴产业发展壮大 未来产业前瞻布局 [1] - 落实好助企帮扶各项财税政策 有效改善经济微观循环 [1] 地方政府债务管理 - 指导督促地方做好隐性债务置换工作 [1] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 [1]