需求端 周度评估及策略推荐 热卷周报 2025/08/02 (黑色研究员) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 情绪降温，基本面 表现中性 赵航 (联系人) 从业资格号：F03133652 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 利润库存 供应端 ◆ 小结：商品市场整体氛围明显降温，成材价格小幅回调。宏观方面，政治局会议已于7月30日召开，通稿未直接提及房地产，而是转 向"落实好城市工作会议精神，高质量开展城市更新"，城市更新预计将成为下一阶段政策发力的主要抓手，房地产总体定调保持不 变。同时，市场此前高度关注的"反内卷"议题，会议中亦未明确提及"反内卷"或"低价无序竞争"等相关表述。海外方面，美联储 主席鲍威尔在议息会议中表态偏鹰，市场对美联储转向宽松的预期进一步降温，全球流动性环境趋于收紧。出口方面，受近期价格快速 上涨影响，我国成材出口竞争力下降，本周出口量出现明显回落。基本面来看，随着价格回调，螺纹钢的投机性需求显著减少，库存重 新出现累积；热轧卷板终端需求小幅回升，产量上升节奏较快，库存亦有小幅增加。目前螺纹钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围降温，成材价格回调，钢材基本面偏弱，盘面价格将回归现实交易逻辑，需关注终端需求修复节奏和成本端支撑力度 [10][11] 各目录总结 周度要点小结 - 供应端：本周螺纹总产量211万吨，环比降0.4%，同比降2.6%，累计产量6599.1万吨，同比降4.2%；长流程产量185万吨，环比降1.9%，同比降5.6%，短流程产量27万吨，环比增10.9%，同比增24.5%；铁水日均产量240.71万吨，环比降1.52万吨；华东地区螺纹高炉利润231元/吨，谷电利润50元/吨 [6] - 需求端：本周螺纹表需203万吨，环比降6.5%，同比降6.0%，累计需求6453万吨，同比降4.3%，投机性需求降低，需求回落明显 [7][8] - 进出口：6月钢坯进口15.5万吨 [9] - 库存：本周螺纹社会库存384万吨，环比增3.0%，同比降32.2%，厂库162万吨，环比降2.1%，同比降16.3%，合计库存546万吨，环比增1.4%，同比降28.1%，库存小幅累库 [9] - 利润：铁水成本2583元/吨，高炉利润227元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润 -8元/吨，钢厂盈利率上升，生产意愿强 [9] - 基差：最低仓单基差29元/吨，基差率0.9% [9] 期现市场 - 基差：01基差 -11元/吨，05基差 -39元/吨，10基差45元/吨 [20] - 价差：螺纹01 - 05价差 -28元/吨，螺纹05 - 10价差84元/吨，螺纹10 - 01价差 -56元/吨；北京卷螺差250元/吨，上海卷螺差20元/吨，广州卷螺差20元/吨；上海 - 北京价差100元/吨，广州 - 上海 -41元/吨；北京盘螺溢价140元/吨，上海盘螺溢价170元/吨，广州盘螺溢价180元/吨 [22][25][28] - 价格：唐山方坯3190元/吨，北京螺纹钢3270元/吨，中国螺纹钢FOB出口价457美元/吨，东南亚CFR进口价467美元/吨，美国CFR进口价995美元/吨，欧盟CFR进口价605美元/吨，中东阿联酋产CFR进口价608美元/吨 [33] 利润 - 电炉利润 -8元/吨，较上周增22元/吨；螺纹高炉利润227元/吨，较上周降55元/吨；废钢到厂2238元/吨，铁水成本3373元/吨，64家钢厂铁水平均成本2583元/吨 [39][49] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量211万吨，环比降0.4%，同比降2.6%，累计产量6599.1万吨，同比降4.2%；长流程产量185万吨，环比降1.9%，同比降5.6%，短流程产量27万吨，环比增10.9%，同比增24.5% [52] - 产能利用率：本周高炉产能利用率90%，前值91%，电炉产能利用率57%，前值55% [56] - 铁水产量：本周日均铁水产量241万吨，前值242万吨 [62] - 分区域产量：北方大区螺纹产量47万吨，前值50万吨，南方大区螺纹产量74万吨，前值74万吨；华东螺纹产量90万吨，江苏35万吨，山东7万吨，安徽21万吨；广东螺纹产量20万吨，广西6万吨 [65][68][71] 需求端 - 成交量：建材成交量117741吨，上海建材成交量16800吨；北方大区主流贸易商成交量17742吨，北京7000吨；华东主流贸易商成交量33274吨，上海2660吨，杭州6200吨；南方大区主流贸易商成交量27103吨，广州3900吨；成都主流贸易商成交量2510吨，重庆3900吨，西安2650吨 [74][76][77] - 消费量：螺纹钢周度消费量203万吨，华东88万吨，西南25万吨，华南27万吨，华北16万吨，华中18万吨，东北15万吨，西北14万吨 [82][84][87][91] - 价格：杭州水泥价格470元/吨，上海455元/吨 [93] 库存 - 总体库存：本周螺纹社会库存384万吨，环比增3.0%，同比降32.2%，厂库162万吨，环比降2.1%，同比降16.3%，合计库存546万吨，环比增1.4%，同比降28.1%；唐山钢坯库存111万吨，前值107万吨 [96][98] - 分区域库存：132城螺纹社会库存559万吨，华东250万吨，杭州61万吨，上海18万吨；华南56万吨，华北79万吨，广州13万吨，北京35万吨；华中46万吨，西北49万吨，武汉18万吨，西安24万吨；西南40万吨，东北62万吨，成都15万吨，重庆8万吨 [101][104][108][111]

7月专项债发行规模突破6000亿元，创下年内新高，其中房地产类专项债规模延续高位。 ◎ 文 / 马千里 2025年7月，城市发展工作被提到了更为重要的位置。中共中央时隔十年再度召开城市工作会 议，部署城市工作7个方面的重点任务。其后住建部、央行、国资委、政治局会议等进一步落实 了会议精神，要求把城市更新摆在更加突出位置，并加力推进存量和闲置用地收储等工作。作为 城市发展工作的重要资金来源，7月专项债发行规模突破6000亿元 1 ，创下年内新高，其中房地 产类专项债规模延续高位。至截稿时，7月房地产类专项债发行量1020亿元，连续两月在1000 亿元以上，其中土储类专项债发行714亿，连续两个月突破500亿。 本月土储类债券中用于回收的额度持续高位，以四川为例，发行的80.79亿土储类专项债中，至 少68.39亿用于土地回收，且三分之二的土地回收资金投向了三四线城市，在投向成都的21亿额 度中，也有超过75%投向了远郊县市。土地回收的主要发力点还是面向低能级县市，进一步贯彻 中央城市工作会议中推进县域城市化发展的要求。 结合7月末政治局会议的最新表态来看，接下来还将继续高质量开展城市更新、稳步推进城中村 和危旧 ...

VIEW 克而瑞研究中心 "每周研究精读" ， 聚焦宏观、行业、房企、土拍、产品、客需、榜单等多个研究成果，与各界探讨行业运 行逻辑、变数及未来趋势。 点击标题阅读全文 榜单 2025年1-7月中国房地产企业销售TOP100排行榜 1、前7月累计成交规模与去年同期基本持平 2、百强房企7月实现销售操盘金额2111.6亿元 观点 快评｜7·30 政治局会议：房地产聚焦城市更新"好房子" 高质量开展城市更新，通过"好房子"供给迭代将催生存量改善需求支撑新房规模 研报 2025年1-7月中国房地产企业新增货值TOP100排行榜 2025年下半年有望迎来更多"断供优质板块"的宅地入市，各地也有望持续迎来更多高热优质地块的成交。 2 0 2 5中国房地产投资前景排行榜 1、格局：上海、北京稳居前二，TOP50城市新房销售与GDP全国占比"双过半" 2、分化：需求侧支持部分沿海城市排名上升，封关利好下海南省尤为突出 3、需求：人口集聚+改善需求支撑，TOP20城未来仍有年均3亿㎡增量需求 4、供给：2025宅地供应计划同比再降20%，紧缩供给预期促供求平衡 5、库存：各城市库存症结多维分化，因地制宜、分类治理势在必行 土 ...

作为首个全面取消"限购限售限价"的一线城市，7月广州楼市表现如何？ 中指研究院认为，7月重点城市市场进入淡季行情，新房成交量有所下滑，二手房以价换量下维持一定 热度。7月上海、深圳等城市优质地块土拍热度延续，优质项目入市后有望继续对市场形成支撑，下半 年核心城市在较强基本面支撑下有望保持一定韧性，但城市和区域间分化行情预计将延续。 数据显示，7月(6月26日至7月25日)广州市二手住宅网签套数和面积分别达到8962套、88.84万平方米， 环比分别下降9.39%和10.84%，同比分别下降10.68%和12.25%。此外，今年1至7月(2024年12月26日至 2025年7月25日)，广州市二手住宅共网签65575套和657.91万平方米，同比分别大幅增长9.03%和9.02% 对于政策走向，中指研究院认为，未来随着宏观经济以及房地产市场运行形势的变化，各项政策仍有加 力空间。当前，推动市场止跌回稳仍是房地产政策核心目标，短期预计将继续聚焦城中村改造、专项债 收储等已出台政策的有效落实。与此同时，城市更新已成为推动城市高质量发展的重点内容，也是房地 产领域的聚焦点，未来各项配套政策有望加速落地。 另据广州阳光 ...

房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 究 证 房地产及建材行业双周报（2025/07/18-2025/07/31） 行 业 基建发力叠加"防内卷"及消费提振，预计建材企业基本面将持续修复 投资要点： SAC 执业证书编号： 房地产周观点：7月30日中央政治局会议召开，对房地产方面表述为， 落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新工作。与此同时， 财政部部长蓝佛安在学习时报头版撰文称：要加大财政逆周期调节，加 快发行超长期特别国债，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促消 费扩内需，实施贷款财政贴息，推动房地产新模式，完善专项债监管与 偿债备付金制度以防范风险。我们预计，年内专项债将持续发行落地， 同时将加速推进城市更新及老旧小区改造，对房地产新增需求带来一定 支持。 报 行 业 研 申万房地产行业指数走势 我们认为，房地产近两个月销售动能有所减弱，而板块今年以来维持低 位震荡，走势相对落后，短期走势或更受政策出台的影响。近期房地产 板块处于政策博弈 ...

房地产及建材行业双周报（2025/07/18-2025/07/31） 行 业 基建发力叠加"防内卷"及消费提振，预计建材企业基本面将持续修复 建材材料-标配（维持） 2025 年 08 月 01 日 双 周 分析师：何敏仪 S0340513040001 电话：0769-22177163 邮箱：hmy@dgzq.com.cn 资料来源：iFind，东莞证券研究所 究 证 房地产及建材行业 房地产-标配（维持） 投资要点： SAC 执业证书编号： 房地产周观点：7月30日中央政治局会议召开，对房地产方面表述为， 落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新工作。与此同时， 财政部部长蓝佛安在学习时报头版撰文称：要加大财政逆周期调节，加 快发行超长期特别国债，统筹支持传统产业改造和新兴产业壮大，促消 费扩内需，实施贷款财政贴息，推动房地产新模式，完善专项债监管与 偿债备付金制度以防范风险。我们预计，年内专项债将持续发行落地， 同时将加速推进城市更新及老旧小区改造，对房地产新增需求带来一定 支持。 报 行 业 研 申万房地产行业指数走势 我们认为，房地产近两个月销售动能有所减弱，而板块今年以来维持低 位震荡，走势相 ...

行业销售表现 - 2025年7月TOP100房企销售额2366亿元，同比下降18.2% [1] - 前7个月TOP100房企销售总额20730.1亿元，同比下降13.3% [1] - 仅5家房企销售额突破千亿，保利发展以1632亿元居首，绿城中国、中海地产分别以1368亿元、1319.5亿元紧随其后 [2] - 前7个月仅16家前50强房企实现累计操盘金额正增长 [1] 房企销售排名 - 7月单月保利发展以165亿元操盘金额领跑，招商蛇口147亿元位列第二，绿城中国、万科A、华润置地销售额在120-147亿元区间 [1] - 中国海外发展、中国金茂、龙湖集团7月单月销售额在72-112亿元之间 [1] 土地市场动态 - 2025年1-7月TOP100房企拿地总额5783亿元，同比增长34.3% [2] - 拿地金额前十企业中8家为央国企，滨江集团进入前十，邦泰集团、大华集团进入前二十 [2] - 绿城中国以1116亿元新增货值居首，中海地产935亿元、保利发展907亿元分列二三位 [2] - 上海徐汇区地块以20万元/平方米楼面价刷新全国纪录 [2] 土地市场区域分化 - 北京、上海土地供应量增加且成交均价上升，广州供应量增加但均价下降，深圳供应量有限支撑价格 [3] 政策与市场展望 - 中央政治局会议提出"适时加力"政策基调，强调"高质量开展城市更新" [3] - 行业预计未来政策将继续加力推动市场止跌回稳，城市更新配套政策有望加速落地 [3] - 居民资产负债表修复需约2年，量价正向循环尚未形成 [3] 房企战略分析 - 持续购置新地块有助于房企管理现金流和盈利水平，新地块销售速度快于旧库存 [3] - 核心城市优质地块竞争激烈，房企竞拍热情高涨 [2]

7月23日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，将全方位扩大内需列为下半年需要重点做好的工作 之首。数日后，中共中央政治局7月30日召开会议再次强调，要有效释放内需潜力。 "全方位扩大内需已成为下半年经济工作的重中之重。"上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚在接 受《金融时报》记者采访时表示。 提振消费的另一个关键点，在于提升消费层级。"当前应着力解决消费'内卷'问题，通过供给侧结构性 改革提供更高品质的消费选择。"曾刚表示，要顺应消费升级趋势，大力发展服务消费、绿色消费、数 字消费等新兴消费领域，满足人民群众多元化、个性化需求。 服务消费是消费升级扩容的重要着力点。今年5月，中国人民银行宣布设立5000亿元的服务消费与养老 再贷款。业内专家预计，从培育服务消费新增长点出发，未来政策将聚焦扩大多元化、物美价廉的服务 供给，从优化服务消费环境、创造服务消费场景等方面进行发力。 但也要看到，当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，需要我们正确把握形势，增强忧患意识，坚持 底线思维，用好发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。 围绕扩大内需这个下半年以及未来保持经济平稳增长的关键抓手，中央政治局会议明确提出 ...

根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据：7月，百城新建住宅均价为16877元/平 方米，在部分核心城市优质改善项目入市带动下，环比结构性上涨0.18%，同比上涨2.64%。二手房方面，挂牌量持续高位下，"以价换量"现象持续主导 市场，7月百城二手住宅均价为13585元/平方米，环比下跌0.77%，同比下跌7.32%。租赁住宅方面，在毕业季租住需求支撑下，7月重点城市住宅平均租金 环比跌幅有所收窄，7月50个城市住宅平均租金为34.93元/平方米/月，环比下跌0.07%，同比下跌3.81%。 图：2021年1月至2025年7月百城新建住宅价格及环比变化 数据来源：中指数据CREIS 图：2021年7月至2025年7月50城住宅平均租金及环比变化 与此同时，城市更新已成为推动城市高质量发展的重点内容，也是房地产领域的聚焦点，未来各项配套政策有望加速落地。市场趋势来看，7月上海、深 圳等城市优质地块土拍热度延续，优质项目入市后有望继续对市场形成支撑，下半年核心城市在较强基本面支撑下有望保持一定韧性，但城市和区域间分 化行情预计将延续。 分梯队看，新建 ...