非农就业数据修正与影响 - 2025年7月新增非农就业7.3万人，低于预期的11.0万人，前值从14.7万人大幅下修至1.4万人[1] - 6月非农数据被下修13.3万人，主要来自政府就业(下修6.2万人)、休闲酒店业(下修1.6万人)和建造业(下修1.2万人)，合计占下修总量的近70%[12][16] - 5月和6月非农数据累计下修25.8万人，7月新增就业较一季度月均10万+水平明显回落[12] 就业市场趋势 - 7月失业率升至4.2%，高于前值4.1%，劳动参与率降至62.2%[14][31] - 失业人口增加22.1万人，其中暂时性失业增加8.0万人，永久性失业持平，完成临时工作失业增加3.1万人[31][35] - 商品生产部门新增就业连续三个月为负(-1.3万人)，反映企业投产意愿不足[27][28] 行业表现差异 - 金融活动(+1.5万人)、教育保健(+7.9万人)和零售业(+1.6万人)新增就业表现稳健[27] - 服务业新增就业从1.6万人升至9.6万人，需求相对稳定[15][27] - 制造业新增就业-1.1万人，耐用品(-0.7万人)和非耐用品(-0.5万人)均表现疲弱[13][27] 薪资与通胀 - 7月平均时薪同比升3.9%，环比升0.3%，均高于前值[14][41] - 商品生产部门时薪环比增速0.1%，低于私人服务部门的0.4%[43] 市场预期与政策 - CME Fedwatch显示市场预期2025年美联储将降息3次，9月首次降息概率达83.4%[23][26] - 10年期国债收益率下行14个基点至4.23%，2年期下行25个基点至3.69%[11]

转自：新华财经 新华财经北京8月2日电 美国劳工局最新公布的7月非农就业报告远低于预期，再加上美联储理事辞职的消息，投资者纷纷重新评估美联 储9月份息的可能性，一时间避险资金大量涌入，除1个月和2个月短债外，其余美债收益率均在周五（8月1日）出现暴跌行情。 据美国财政部数据，截至当天收盘，2年期美债收益率暴跌25BPs至3.698%，这是自2024年8月2日以来的最大单日跌幅；10年期美债收益 率下跌14BPs至4.236%，30年期美债收益率回落8BPs至4.837%。2年期美债与10年期美债收益率利差走阔9BPs至54BPs。 盘后数据显示，在一天之内，短期短期债券收益率就抹去了7月份以来的所有涨幅。 Pivotus Partners首席市场策略师理查德•法尔表示，债券收益率下跌和经济数据持续恶化，突显出他所称的股市高企估值与实际情况之间 越来越脱节的现象。 数据公布前，美债收益率在周五盘前曾全线上扬，其中2年期美债收益率涨0.2BP至3.953%，10年期美债收益率涨3BPs至4.39%，30年期 国债收益率涨3.6BPs至4.921%。而在7月非农就业数据弱于预期、5月和6月数据被大幅下调后，美债收益 ...

摘要 第一，根据美国劳工部8月1日公布数据，7月美国就业数据显著走低。7月新增非农7.3万人，低于预期的10.4万人。此外，前两月数据显著下修，5月和6月 数据共下修25.8万人，5月数据下修12.5万人至1.9万人，6月数据下修13.3万人至1.4万人。由于几天前公布的美国二季度GDP数据、7月"小非农"ADP就业 数据均比较高，导致预期差就更明显。 第二，为何非农数据波动那么大？实际上，近年非农数据的波动变得非常频繁，修正幅度有时也比较大，我们理解其背后可能"一套已经存在技术问题的 统计方法vs越来越复杂的现实"。一则是企业生死模型（NBD）的技术性失真。NBD模型假定企业新成立与倒闭所带来的就业净增长是相对稳定的，但近 年的复杂宏观环境打破了这一假设；二是季节调整技术的落后也是部分月份数据偏差的另一个原因，在经济发生结构性变化时，季节性调整模型可能无法 立即适应，从而使得初始就业数据偏离实际情况，带来后续大幅修正；三是BLS调查问卷收集率低，这一问题一直存在质疑但持续没有解决；当然，对于 7月份数据来说，这一因素可能并非关键，近三个月的数据收集率相对稳定。四是近年美国经济政策的方差较大，比如移民政策、关 ...

耶鲁大学最新研究：美消费者面临1934年以来最高关税税率 智通财经8月2日电，美国耶鲁大学预算实验室最新的研究数据表明，截至7月31日，美国对进口商品征 收的平均有效关税税率达18.3%，为1934年以来最高水平。平均有效关税税率并非固定值，而是会随着 国家政策、经济形势以及国际贸易环境的变化而调整。该预算实验室认为，关税政策将导致美国2025年 和2026年实际国内生产总值增长率每年降低0.5个百分点。同时关税还将导致到2025年底，美国失业率 上升0.3个百分点，到2026年底，失业率上升0.7个百分点。 (央视新闻) ...

gfchenjiali@gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 根据美国劳工部 8 月 1 日公布数据 ， 7 月美国就业数据显著 走低 。 7 月新增非农 7.3 万人，低于预期的 10.4 万人。 此外，前两月数据显著下修， 5 月和 6 月数据共下修 25.8 万人， 5 月数据下修 12.5 万人至 1.9 万人， 6 月数据下修 13.3 万人至 1.4 万人。 由于几天前公布的美国二季度 GDP 数据、 7 月"小非农" ADP 就业数据均比较高，导致预期差就更明显。 第二， 为何 非农数据波动那么大 ？ 实际上，近年非农数据的波动变得非常频繁，修正幅度有时也比较大，我们理解其背后可能"一套已经存在技术问题的统计方 法 vs 越来越复杂的现实"。一则是企业生死模型（ NBD ）的技术性失真。 NBD 模型假定企业新成立与倒闭所带来的就业净增长是相对稳定的，但近年的复杂宏 观环境打破了这一假设；二是季节调整技术的落后也是部分月份数据偏差的另一个原因， 在经济发生结构性变化时，季节性调整模型可能无法立即适应，从而使得 初始就业数据偏离实际情况， 带来 后续 大幅 修正 ；三是 BLS 调查 ...

贸易政策 - 特朗普总统签署行政命令对加拿大、巴西、印度和台湾等地的美国进口产品征收关税 [1] - 各国正努力寻求达成更有利的协议以避免关税影响 [1] 就业市场 - 过去三个月就业增长急剧降温 7月份就业人数增加7 3万人 [1] - 前两个月就业人数修正后减少近26万人 [1] - 过去三个月平均每月仅增加3 5万个就业岗位 为疫情爆发以来最差水平 [1] 货币政策预期 - 就业报告使得9月份降息预期升至80 0% [1] - 特朗普表示若美联储主席鲍威尔拒绝降息 美联储董事会应接管控制权 [1] 金融市场反应 - 投资者押注美联储将降息 债券价格持续上涨 [1] - 黄金价格因降息预期而上涨 [1]

北京时间20:30，重磅非农登场！市场普遍预计7月就业增长将放缓，美联储当下更重视的失业率料微 升。 ...

相关链接 北京时间20:30，重磅非农登场！市场普遍预计7月就业增长将放缓，美联储当下更重视的失业率料微 升。鲍威尔鹰派发言撕裂市场，今晚非农是救星还是补刀？警惕数据引发市场巨震，点击查看更多前 瞻… 预警！今晚非农引爆"火药桶" ...

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔明确表示当前美国劳动力市场韧性是货币政策的首要决定因素 若7月就业数据强劲可能彻底扼杀9月降息预期并降低年内进一步宽松的可能性 [1] - 鲍威尔强调FOMC下一步行动取决于经济数据整体表现 承认存在支持宽松的理由如消费者支出放缓 上半年GDP仅增长1.2% 劳动力供需走弱带来下行风险 [1] - 鲍威尔指出4.1%的失业率是核心关注数据 当前失业率水平难以成为降息的正当理由 [1] 市场反应与预期调整 - FOMC决议后市场反应强烈 美股下跌 债券收益率上升 美元飙升 货币市场降息预期进一步降温 [2] - 利率期货显示9月降息25基点概率五五开 为一年多来最不鸽派定价 市场已完全消化今年仅降息一次的预期 [2] - 交易员对年内降息预期从4月初的130基点大幅下调至当前约35基点 [3] 劳动力市场与通胀现状 - 失业率一年多维持在4.0%-4.2%历史低位 表明经济处于充分就业状态 劳动力市场韧性使金融市场高估美联储宽松意愿 [2] - 通胀数据略高于美联储目标 核心CPI为2.9% 核心PCE为2.8% 佐证鲍威尔维持适度紧缩立场的合理性 [2] - 劳动力市场平衡因移民管控收紧而保持 辞职率与职位空缺率等指标表现稳健 [1] 远期政策展望 - 期货曲线显示到2025年5月鲍威尔任期结束时仅定价降息65基点 [4] - 鲍威尔剩余任期内不再降息的可能性虽小但存在 [5] - 关税传导效应可能推升商品价格 若持续走高美联储或需等待影响消退后再放松政策 [3]

每经AI快讯，8月1日最新披露数据显示，日本6月失业率为2.5%，预期2.5%，前值2.5%。 ...