报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货；螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭回调可关注买入机会，轻仓参与；铁合金回落后可关注现货亏损区间低位多头机会；原油主力合约暂时观望；燃料油主力合约做缩高低硫价差；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶回调关注做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多；PX短期震荡调整，区间操作；PTA短期区间参与；乙二醇短期区间参与为主；短纤跟随成本震荡运行；瓶片跟随成本端震荡运行；纯碱短期淡稳调整；玻璃关注现货贸易走货和地区去库情况；烧碱盘面回归基本面主导逻辑；纸浆供需弱平衡；碳酸锂多看少动；沪铜主力合约暂时观望；锡、镍预计震荡运行；豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会；棕榈油、菜系考虑做多机会；棉花反弹后逢高做空；白糖观望；苹果反弹后逢高做空；生猪考虑反套策略；鸡蛋考虑9 - 10反套持有；玉米近月合约低位区间关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情；原木短期内盘面多头情绪强势 [6][7][9][11][13][15][17][20][22][23][25][27][30][34][37][38][40][41][44][45][46][47][49][51][53][55][57][58][60][62][64][67][69][72][75][78][80] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日，国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.03%报119.380元，10年期主力合约涨0.05%报108.615元，5年期主力合约涨0.05%报105.830元，2年期主力合约持平于102.374元 [5] - 央行开展1607亿元7天期逆回购操作，当日2832亿元逆回购到期，单日净回笼1225亿元 [5] - 标普维持中国主权信用评级"A+"和展望"稳定"不变，下半年中国宏观政策将持续发力 [5] - 7月出口同比增7.2%，进口增4.1%，贸易顺差982.4亿美元，前7个月进出口总值25.7万亿元，同比增3.5% [6] - 预计国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约 - 0.15%，上证50股指期货（IH）主力 - 0.01%，中证500股指期货（IC）主力合约 - 0.64%，中证1000股指期货（IM）主力合约 - 0.30% [7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [7] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价785.02，涨幅0.17%，夜盘收盘价785.44；白银主力合约收盘价9258，涨幅0.83%，夜盘收盘价9241 [9] - 7月外汇储备环比减少251.87亿美元，黄金储备环比增加6万盎司 [9] - 预计贵金属长期牛市趋势延续，考虑做多黄金期货 [9] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯报价3090元/吨，上海螺纹钢现货价3260 - 3370元/吨，上海热卷报价3450 - 3470元/吨 [11] - 政策影响下成材价格跟随焦煤波动，中期回归产业供需逻辑，房地产下行压制螺纹钢价格，关注钢铁产业稳增长政策 [11] - 热卷走势与螺纹钢一致，投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [11][12] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价776元/吨，超特粉现货价格650元/吨 [13] - 政策主导行情，铁矿石价格跟随焦煤，产业逻辑上需求旺盛但中期供需或转弱 [13] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [13][14] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续上涨，走势回归产业供需逻辑 [15] - 国家能源局核查煤矿生产，部分煤矿停产致价格上涨，期货或延续强势 [15] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [15][16] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.75%至6064元/吨，硅铁主力合约收跌1.22%至5834元/吨 [17] - 锰矿供应有扰动，铁合金需求偏弱供应偏高，库存有压力 [17] - 回落后可关注现货亏损区间低位多头机会 [19] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，因美俄谈判进展、OPEC+增产等因素 [20] - OPEC+增加54.8万桶/日产量且可能9月继续增产，美国非农数据不佳，原油下行 [21] - 原油主力合约暂时观望 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，受阻于5日均线，亚洲供需基本面低迷 [23] - 市场预计新加坡接收大量套利燃料油，美国关税影响航运市场，价格利空 [23] - 燃料油主力合约做缩高低硫价差 [24] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.22%，山东主流价格持稳，基差持稳 [25] - 原料回升开工仍小幅亏损，等待盘面企稳参与反弹 [25][26] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.32%，20号胶主力收涨0.41%，上海现货价格持稳，基差持稳 [27] - 宏观市场情绪降温，供应端扰动放缓，回调关注做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.28%，现货价格持稳，基差收窄 [30] - PVC供过于求但大幅下跌空间有限，延续底部震荡 [30][33] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.36%，山东临沂持稳，基差走扩 [34] - 短期震荡，中期偏多对待 [34][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约震荡调整，PXN价差260美元/吨，PX - MX价差120美元/吨 [37] - PX负荷小升至81.1%，短期供需平衡偏紧，成本支撑减弱，区间操作 [37] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.3%，华东现货现价4675元/吨，基差率 - 1.05% [38] - 供应变化不大，需求转弱，成本支撑减弱，大厂减产，区间参与 [38][39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.34%，整体开工负荷68.40%，华东主港库存约51.6万吨 [40] - 近端煤制装置高开工，海外装置检修进口或缩减，库存去化，区间参与 [40] 短纤 - 上一交易日，短纤2509主力合约下跌0.25%，装置负荷降至90.3%附近 [41] - 供应维持偏高水平，需求环比改善，跟随成本震荡运行 [41][42][43] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2510主力合约下跌0.1%，装置检修增多，负荷下滑至70.9% [44] - 下游消费回升，出口增长，跟随成本端震荡运行 [44] 纯碱 - 上一交易日，主力2601收盘于1357元/吨，跌幅0.44% [45] - 本周产量环比增加6.4%，库存增加3.86%，下游需求不佳，短期淡稳调整 [45] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1076元/吨，跌幅0.28% [46] - 产线低位维持，去库速度放缓，下游拿货乏力，关注现货贸易和去库情况 [46] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2413元/吨，跌幅2.90% [47] - 本周产量环比增加1.28%，库存增加8.84%，市场或转向宽松，盘面回归基本面 [47][48] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5186元/吨，涨幅0.46% [49] - 港口库存高位，市场信心受压制，供需弱平衡 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨5.36%至72300元/吨 [50] - 供应有不确定性，基本面供需过剩，宜多看少动 [50][51] 铜 - 上一交易日沪铜高开震荡，收于60日均线上方，上海金属网1电解铜均价78480元/吨 [53] - 铜精矿短缺，中国刺激政策不佳，美联储降息预期支撑铜价，主力合约暂时观望 [53][54] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.29%报268300元/吨 [55] - 矿端偏紧，佤邦复产提升四季度复产预期，供应紧缺，预计震荡运行 [55][56] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.14%至121180元/吨 [57] - 矿端价格走弱，库存累库，消费不佳，一级镍过剩，预计震荡运行 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.13%至3031元/吨，豆油主连收涨0.55%至8406元/吨 [58] - 油厂大豆压榨量维持高位，豆粕、豆油库存增加，消费有差异 [58][59] - 豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [59] 棕榈油 - 马棕连续收低，7月库存预计增加，产量增长，出口减少，国内进口增长 [60] - 考虑关注棕榈油做多机会 [61] 菜粕、菜油 - 加菜籽连跌后反弹，国内6月菜籽、菜油、菜粕进口有变化，库存有差异 [62] - 考虑关注菜系做多机会 [63] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，外盘棉花冲高回落，全球供需宽松，国内增产预期强 [64][65] - 建议反弹后逢高做空 [66] 白糖 - 上一日，国内郑糖弱势震荡，外盘原糖冲高回落，印度、巴西产量有变化 [67] - 建议观望 [68][69] 苹果 - 上一日，国内苹果期货冲高回落，2025 - 2026产季小幅增产，早熟苹果收购价下滑 [69] - 反弹后逢高做空 [71] 生猪 - 昨日，生猪全国均价13.74元/公斤，下跌0.15，主力合约上涨0.82%至14100元/吨 [72][74] - 8月消费淡季，后续出栏恢复需求支撑弱，考虑反套策略 [74] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价2.87元/斤，主销区均价3.14元/斤，主力合约上涨1.16%至3391元/半吨 [75][76] - 8月供应或增加，消费不及预期，考虑9 - 10反套持有 [76] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收涨0.53%至2267元/吨，玉米淀粉主力合约收涨0.11%至2660元/吨 [77] - 短期玉米供需趋向平衡，淀粉产需两弱，关注玉米虚值看涨期权机会 [78][79] 原木 - 上一交易日，主力2509收盘于832.5元/吨，涨幅0.18% [80] - 8月上旬进口针叶原木海运费持平，到港量增加，价格多数提涨，短期内盘面多头情绪强势 [80][82]

核心观点 - 苏试试验2025年上半年营收9.91亿元同比增长8.09% 净利润1.17亿元同比增长14.18% 业绩稳健增长 [1][2][3] - 集成电路验证与分析服务收入1.55亿元同比增长21.01% 成为增速最快的业务板块和业绩增长主力 [1][3] - 公司通过"聚焦主业、双轮驱动、制造与服务融合发展"战略 深化技术研发与市场开拓 实现业绩稳步提升 [3] 营收与利润表现 - 2025年1-6月营业收入9.91亿元同比增长8.09% 归属于上市公司股东的净利润1.17亿元同比增长14.18% [3] - 试验设备业务收入3.10亿元同比增长6.32% 数字化、智能化转型成效显现 [3] - 环境与可靠性试验服务收入4.87亿元同比增长5.75% 商业航天、新能源等领域检测能力持续拓展 [3] 业务板块发展 - 集成电路验证与分析服务收入1.55亿元同比大幅增长21.01% 深圳实验室扩建完成并成立汽车电子可靠性验证中心 [3][4] - 试验设备板块重点布局热真空、低气压、液压类等高端设备研发 强化新能源、商业航天、无人机等技术储备 [4] - 环境与可靠性试验服务扩展空间环境测试、航空在线检测等专项能力 深化与南京航空航天大学等高校产学研合作 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖国债、股指、贵金属等多个领域，综合考虑各品种的宏观经济、供需、成本等因素，判断其行情走势并提供相应策略 [5][8][10] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，央行开展逆回购操作，单日净投放 1197 亿元 [5] - 上半年宏观数据显示经济平稳，但复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位 [6] - 预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，当前国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，资金面待改善 [8] - 国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约均收涨，当前全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价 [10] - 若美国经济增速放缓，美联储降息将为黄金提供上涨动力，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行、需求淡季限制价格反弹空间 [12] - 热卷基本面与螺纹钢相似，走势或一致，投资者可轻仓参与，等待反弹到位后做空 [12][13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理，政策预期提振走势，但产业供需格局边际转弱，价格估值高 [14] - 技术面短期或震荡整理，投资者可轻仓参与，关注低位买入机会 [14][15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货继续上涨，重要会议激发供给收缩预期，但主产区煤矿开工率回升，产能过剩或使供应量增加 [15] - 焦炭成本支撑逻辑起效，技术面短期走势或维持强势，投资者可轻仓参与，考虑短线做多或等待中期做空机会 [15][16] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，锰矿供应端或有扰动，铁合金需求偏弱、供应偏高，库存有压力 [17][18] - 转入淡季后需求见顶，价格承压，成本有支撑，若现货亏损扩大可关注低位虚值看涨期权机会 [18] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅下行，基金经理减持净多头头寸，美国能源公司削减钻机数，夏季用油需求或支撑油价，但关税摩擦和价格上限掣肘油价 [19][20] - 原油主力合约关注做空机会 [21] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，市场供应充足，贸易摩擦加剧利空价格 [22][23] - 燃料油主力合约关注做空机会 [24] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，原料下跌开工利润回正，供需短期偏宽松，等待盘面企稳参与反弹 [25] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，预计下周市场或维持偏强震荡，供应端产区降雨缓和利于出胶，成本支撑减弱，需求端轮胎企业产能利用率涨跌互现，库存微降 [27] - 关注中期做多机会 [29] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌，供过于求格局延续，但大幅下跌空间有限，或进入震荡磨底阶段，供应端产量和产能利用率下降，需求端下游开工低位，出口需求难提升，成本利润好转 [30] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，短期市场窄幅波动，等待政策和需求落地，供应端日产高位波动，需求端农业需求局限，工业需求提升缓慢，库存高于预期 [34] - 短期震荡，中期偏多对待 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，供需平衡维持偏紧格局，但成本原油支撑不足，短期震荡调整 [36] - 谨慎参与，关注成本端原油变动 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，供应端装置负荷恢复，需求端聚酯负荷下降，终端开工下滑，供需基本面预期走弱，成本端原油支撑不足 [37] - 短期或震荡承压运行，区间参与并控制风险 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，供应端开工负荷上升，部分装置停车检修，库存下降，需求端聚酯开工和终端织机开工下滑，供需转弱压制盘面，但库存低位有支撑 [38][39] - 谨慎对待下方空间，区间参与，关注港口库存和进口变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨，供应端装置负荷下降，需求端涤纱销售一般、库存累加，高温有限产现象，终端生产和采购积极性偏弱，成本驱动不足 [40] - 短期跟随成本震荡运行，谨慎看待加工差修复空间，关注成本变化和装置减产力度 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨，原料端 PTA 价格震荡支撑不足，供应端装置检修增多负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长 [41][42] - 后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与并关注成本价格变化 [42] 纯碱 - 上一交易日纯碱主力 2509 收盘上涨，产量持平，库存增加，供应延续高位调整，下游需求不温不火，中长期供大于求局面难改，盘面价格震荡上移，现货弱稳震荡 [43] 玻璃 - 上一交易日玻璃主力 2509 收盘上涨，产线低位维持，实际供需无明显驱动，部分地区价格上调，成交情况不一，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡，昨日上行受焦煤等能源板块拉动，成本支撑预期仍存，预计短期内有反弹 [44][45] 烧碱 - 上一交易日烧碱主力 2509 收盘上涨，上周产量增加，库存减少，本周部分地区装置负荷有变化，预计下周产能利用率和产量上升 [46] - 氧化铝价格有支撑，但整体利好有限，供需偏宽松，区域差异明显，预计短期价格震荡偏强调整，运行区间 3100 - 3300 元/吨 [47] 纸浆 - 上一交易日纸浆主力 2509 收盘上涨，供给有扩张倾向，下游产品开工产量下行，行业淡季需求萎缩，供应压力加剧，市场交投情绪一般，原纸市场需求积极性欠佳，纸厂采购清淡 [50][51][52] - 浆价预期波动整理 [51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘上涨，市场对供给侧改革有预期，但供需格局未改，供应坚挺，消费好转但库存高位，投资者不宜追高 [53] 铜 - 上一交易日沪铜低开震荡上行，受阻于 5 日均线，美国对铜增加关税，伦铜与美铜价差料扩大，短期走势不确定性大 [54] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行下跌，矿端偏紧，加工费低位，冶炼厂开工率低，进口补充增量但总体供应仍紧缺，消费端下游排产数据良好，关税谈判或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价震荡偏强运行 [55] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，固态电池概念使消费预期转好，但基本面矿端价格走弱，下游亏损加大，现实消费不乐观，上方压力大，精炼镍现货偏强，库存国内去化但仍处高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收涨，美豆主产区天气有利，优良率上升，国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应偏宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本增加，豆系商品下方支撑增强 [57][58] - 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油短期震荡偏弱，关注回落后支撑区间看涨期权机会 [58] 棕榈油 - 马棕收高，受大连市场和原油价格涨势以及马币走软支撑，印度 6 月进口量升至 11 个月高位，6 月马棕出口低于预期，库存略偏空，国内棕榈油累库，处于近 7 年同期中间高水平 [59] - 菜棕价差关注做扩机会 [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽收低，受作物天气、消息和基金头寸影响反弹受限，国内 5 月菜油和菜粕进口下滑，菜籽、菜粕和菜油库存情况不同 [61] - 考虑关注油粕比的做多机会 [62] 棉花 - 上一交易日国内郑棉震荡运行，美国农业部 7 月供需报告显示全球和美国棉花产量和期末库存预估上调，国内棉花实播面积和预计总产量增加，全球供需宽松，国内产业端处于淡季，下游库存累库，采购随用随采 [63][64] - 建议逢高做空 [65] 白糖 - 上一交易日国内郑糖震荡运行，巴西产量预期下调，印度糖库存和产量有不同情况，国内库存低，未来进口量多，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性 [66][67] - 区间震荡运行 [68] 苹果 - 上一交易日国内苹果期货小幅上涨，今年苹果套袋情况显示减产预期被证伪，全国小幅增产，主产区冷库库存减少，走货速度同比偏慢 [69] - 关注逢高做空机会 [70] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方区域下跌为主，南方市场稳中偏弱，集团场出栏量和出栏体重有变化，冻品库存增加，成本低位震荡，消费淡季需求支撑弱 [71][72][73] - 关注南方降重程度，考虑逢高试空或暂时观望 [73][74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本下降，养殖利润偏低，6 月在产蛋鸡存栏量增长，按补苗趋势 7 月或继续增加，近期北方淘汰鸡情绪放缓 [75][76] - 7 月供应或增加，消费淡季，考虑空单持有 [77] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米和玉米淀粉主力合约收跌，北港和南港玉米价格有变动，主产区天气良好巩固丰收预期，国内玉米供需趋向平衡，消费回暖，港口库存回归，库存压力减退，进口或有上量空间，中储粮玉米网拍净销售，替代品价差收窄，玉米淀粉产需两弱，库存高位 [78][79][80] - 玉米观望为宜，淀粉跟随玉米行情 [80] 原木 - 上一交易日主力 2509 收盘下跌，7 月第 3 周新西兰原木预到船和到港量减少，7 省 13 港针叶原木日均出库量下降，港口现货价格部分下滑或持平 [81][82] - 预计首次交割前震荡调整 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油预计在低位震荡，主力合约暂时观望；燃料油短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素短期震荡，中期偏多对待；PX短期震荡调整，考虑谨慎参与；PTA短期或震荡调整，轻仓参与；乙二醇短期供需转弱，谨慎对待下方空间；短纤跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会；瓶片预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会；纯碱短时有反弹，但不易过分追多；玻璃短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多；烧碱基本面支撑有限，预计持续性一般；纸浆预计近期生活用纸市场价格或弱势僵持为主；碳酸锂投资者不宜追高；铜走势料偏强，主力合约暂时观望；锡预计震荡偏强运行；镍预计震荡运行；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会；棕榈油关注菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油关注油粕比做多机会；棉花、白糖、苹果观望；生猪考虑暂时观望；鸡蛋考虑反弹试空；玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情为主；原木预计首次交割前震荡调整为主 [7][10][12][14][16][19][21][23][24][26][27][29][32][35][38][39][41][43][44][46][47][49][51][52][54][55][56][57][58][60][62][64][67][70][72][75][78][81][84] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.02%报121.130元，10年期主力合约持平于109.105元，5年期主力合约涨0.01%报106.255元，2年期主力合约涨0.01%报102.514元；央行开展572亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4521亿元；美国6月季调后非农就业增14.7万人，失业率4.1%，平均每小时工资同比升3.7%、环比升0.2%；6月财新中国服务业PMI录得50.6，综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3 [5] - 当前宏观数据平稳，但复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.67%，上证50股指期货（IH）主力涨0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.47% [8][9] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；不过国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价781.28，涨幅0.68%，夜盘收盘价775.68；白银主力合约收盘价8,944，涨幅2.25%，夜盘收盘价8926；美国6月ISM非制造业PMI为50.8 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，短期内黄金价格受地缘政治冲突影响，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续反弹；唐山普碳方坯最新报价2930元/吨，上海螺纹钢现货价格3010 - 3130元/吨，上海热卷报价3200 - 3220元/吨 [13] - 重要会议激发钢材供给收缩预期，但房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩压制价格，市场处于需求淡季，价格有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；当前钢材价格估值低，下行空间不大，短期内或继续反弹；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货明显反弹；PB粉港口现货报价724元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期且平稳，市场供需格局边际转弱；铁矿石价格估值在黑色系品种中最高；期货在前期低点附近获得支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损离场，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅上涨 [18] - 重要会议激发煤焦供给收缩预期；当前煤矿开工率回升，产能过剩背景下价格反弹会使供应量回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦化企业出货慢，利润下降，限产增加，产量稳中有降；期货波动剧烈，短期走势不确定；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.32%至5712元/吨，硅铁主力合约收涨0.41%至5390元/吨；天津锰硅现货价格5640元/吨，涨10元/吨，内蒙古硅铁价格5100元/吨，持平 [21] - 6月27日当周加蓬产地锰矿发运量回落，近两周澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落至422万吨，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量217万吨，低位小幅回升；5月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44元/吨；锰硅、硅铁产量分别为17.92万吨、9.75万吨，产量低位回升；铁合金需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，近期累升态势渐止，高位库存对期现货市场有压力 [21] - 转入淡季后，铁合金短期需求见顶，近期产量低位回升，需求偏弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎；当前成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损大幅加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，站上5日均线 [22] - 6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸14.882手；截至6月27日当周，美国石油和天然气钻机总数减少7座至547座，为2021年11月以来最低；俄罗斯总统普京暗示OPEC +可能继续大幅提高产量 [22] - 伊朗暂停与国际原子能机构合作引发市场猜想，原油大幅下跌后预计在低位震荡，主力合约暂时观望 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行，跌势暂缓；新加坡超低硫燃料油交货时间不稳定，较上周有小幅改善；低硫船用柴油交货期2 - 8天，上周4 - 6天；新加坡高硫燃料油交货期延长至9 - 14天，上周7 - 12天 [25][26] - 中东燃料油装载量未受战争影响，供应充足，富查伊拉和ARA地区燃料油库存增加，利空燃料油；短期内价格有望逐步筑底，主力合约暂时观望，待跌势缓和后寻找做多机会 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.40%，山东主流价格持稳至11700元/吨，基差持稳 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹；原料端丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%附近，同比偏高水平；需求端轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库，均同比偏高水平；等待企稳参与反弹 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.53%，20号胶主力收跌1.18%，上海现货价格持稳至14100元/吨，基差走扩 [30] - 海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端国内外主产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高水平，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，同比增加25.2%；关注企稳做多机会 [30][31][32] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.76%，现货价格上调10元/吨，基差持稳 [33] - 预计产量继续下降，需求暂无好转迹象，成本端支撑走强；上周产量46.60万吨，降幅0.80%，产能利用率78.62%，下降0.63%；需求端下游管材、型材开工延续低位，其他品种产能利用率下降；成本利润端动力煤暂时企稳，绿电市场份额加大，西北装置利润可观，内地装置亏损约占全国比例1/3；华东地区电石法五型现汇库提4700 - 4850元/吨，乙烯法4800 - 5000元/吨；截至6月26日PVC社会库存环比增加1.03%至57.52万吨，同比减少38.06%；底部震荡 [33][34][35] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0%，山东临沂上调至1800元/吨，基差持稳 [36] - 上周盘面震荡运行，农需进入扫尾阶段，工需不温不火，关注出口端表现；供应端日产预计维持在20万吨附近；需求端工业复合肥开工持续低位，板材行业受房地产影响开工难提升，农业玉米肥追肥备肥分散且零星拿货，整体需求难支撑价格；6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，环比减少3.53%；短期震荡，中期偏多对待 [36][37][38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌0.3%，PXN价差调整至280美元/吨，PX - MX价差在95美元/吨 [39] - 供需方面负荷小降至83.8%，环比下滑2%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆PX进口总量约77.3万吨，环比增长6.9%，同比增长3.2%；成本端国际原油价格承压，支撑不足；短期供需环比小幅改善，平衡维持偏紧格局，但成本支撑不足，短期震荡调整，考虑谨慎参与，关注成本端原油变动和中东局势发展 [39] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.67%，华东现货现价4920元/吨，基差率2.56% [40] - 供应端逸盛新材料提负，恒力重启，威联化学停车，逸盛海南和逸盛大化降负运行，负荷降至77.7%；需求端短纤和瓶片检修，聚酯负荷下降至90.6%，江浙终端开工下滑，工厂原料备货下降；成本端原油震荡运行，驱动不足；短期供需基本面矛盾不大，但成本端原油支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险 [40][41][42] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.02% [43] - 供应端整体开工负荷67.27%，环比下降3.07%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%，环比上升1.32%，安徽一套30万吨/年装置升温重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约54.5万吨，环比下降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货总数约15.0万吨；需求端下游聚酯开工下降至90.6%，终端织机开工下滑；短期供需转弱，压制盘面，但库存大幅去化至低位，下方支撑明显，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动情况 [43] 短纤 - 上一交易日，短纤2508主力合约下跌0.52% [44] - 供应方面装置负荷在93.8%附近，厦门新鸿翔10万吨装置检修；需求方面涤纱优惠让利，销售一般，库存累加，高温天气有零星限产现象，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至69%、62%、67%，下游原料备货5 - 10天为主，部分高备货15 - 20天附近，坯布订单整体走弱，布价局部下跌；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整，短期驱动不足；下游终端需求和成本端均转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险 [44] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2509主力合约下跌0.47% [46] - 成本效益方面原料端PTA受原油影响价格走弱，支撑不足；供应方面装置检修增多，负荷下滑至79.8%，逸盛海南125万吨停车检修，大化原先35万吨检修暂取消；需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量61.9万吨，同比增加31%，环比增加7%；近期原料价格走弱，但装置检修增多，库存去化，盘面有支撑，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化 [46] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1183元/吨，跌幅0.17% [47] - 本周国内纯碱产量70.89万吨，环比减少1.1%，同比增加0.33%，库存180.95万吨，环比增加2.41%，青海发投等设备检修；中长期供大于求局面难缓解，库存量充足，下游玻璃行业新增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨；7月1日会议精神引发市场关注，预计短时有反弹，但不易过分追多 [47] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1039元/吨，涨幅1.56％ [48] - 现有产线222条在产，山东金晶科技等产线复产或改产；实际供需基本面无明显驱动，沙河市场出货尚可，中下游按需采购，价格多数稳定，华东市场大稳小动，成交一般，华中市场价格暂稳，中下游按需拿货；多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡；7月1日会议精神引发短时盘面多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [49] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2380元/吨，涨幅0.25% [50] - 本周液碱产量78.67万吨左右，环比减少1.9%，走货情况提振，库存38.42万吨，环比减少1.59%，同比上升2.45%，7月计划检修及正在检修装置15套，涉及产能共计517万吨/年；需求方面受矿石供应、设备检修等因素影响，部分氧化铝企业复产提产谨慎，新投产量变现需时间，氧化铝可流通现货有限，预计短期价格稳中偏弱运行，区间在3050 - 3150元/吨；整体供需宽松，区域化差异明显，主流地区多数下调价格，基差收窄，走货略好转；短期内受会议精神指引市场多头情绪发酵，但基本面支撑有限，预计持续性一般 [50][51] 纸浆 - 上一交易日，主力2509收盘于5094元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[7][9]。 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期涨0.10%，5年期涨0.06%，2年期跌0.01%；7月1日央行开展1310亿元7天期逆回购，当日净回笼2755亿元；6月财新中国制造业PMI重回临界点以上，但宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松；当前国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有不确定性；预计难有趋势行情，保持谨慎[5][6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300主力合约-0.03%，上证50主力0.08%，中证500主力合约0.01%，中证1000主力合约-0.36%；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值处低位，中国经济有韧性；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价776.1，涨幅1.11%，夜盘777.1；白银主力合约收盘价8810，涨幅0.55%，夜盘8770；欧元区6月CPI初值同比升2%；全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金；短期内黄金受地缘政治冲突影响；中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2900元/吨，上海螺纹钢现货2990 - 3090元/吨，上海热卷报价3170 - 3190元/吨；房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，市场处需求淡季，价格月初创年内新低且有下行风险；热卷与螺纹钢基本面逻辑相似，走势或一致；钢材价格估值低，下行空间或许不大；技术面转为弱势震荡；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB粉港口现货报价700元/吨，超特粉592元/吨；铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期；市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高；技术面在前期低点获支撑；投资者可关注低位买入机会，反弹及时止盈，跌破前低止损，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日大幅回落；前期煤炭主产区环保安检致焦煤供应减少推升价格，但反弹行情可能接近尾声，产能过剩背景下价格反弹会使供应回升；钢厂铁水产量回落，采购意愿不强，焦炭出货慢，价格下调使企业利润下降、限产增加；技术面日线收阴线，上方压力大；投资者可关注反弹做空机会，获利适时止盈，轻仓参与[17][18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌0.95%，硅铁主力合约收跌2.04%；6月27日当周加蓬锰矿发运量回落，澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回落，报价低位企稳回升；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回升，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高；锰硅仓单超8万张，高位库存有压力；转入淡季后需求见顶，短期或供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧可考虑低位虚值看涨期权[20][21] 原油 - 上一交易日探底回升，跌势趋缓；6月24日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；美国能源公司连续四月削减石油和天然气钻机数量，总数降至2021年10月以来最低；普京表示OPEC+预计夏季石油需求上升，可能继续提高产量；贝克休斯钻机数显示美国原油产量平稳，供应取决于OPEC；伊朗与以色列战争结束后仍保持警惕；原油大幅下跌后预计低位震荡；主力合约关注做多机会[22][23][24] 燃料油 - 上一交易日震荡下行，跌势依旧；富查伊拉石油工业区燃料油库存5月中旬以来首次超1000万桶，6月23日当周达1033.8万桶，环比增22.3%，自2024年底以来增38%；船舶燃料需求落后供应，低硫燃料油未来有补充供应；中东燃料油装载未受战争影响，供应充足，库存增加利空；短期内价格有望筑底，主力合约暂时观望[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌0.09%，山东主流价格持稳；供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率持稳在66%；需求端轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约；厂家库存环比去库，贸易商库存环比累库；等待企稳参与反弹[27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.61%，20号胶主力收涨1.15%，上海现货价格上调；海外进口货源或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎样本企业产能利用率稳定，胶价或宽幅震荡；供应端产区降雨割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格；需求端多数企业排产稳定；库存端社会库存同比偏高、环比累库；关注企稳做多机会[29][30] PVC - 上一交易日主力合约收跌2.09%，现货价格下调；预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格暂时震荡整理；上周产量46.60万吨，产能利用率78.62%；下游管材、型材开工低位，其他品种产能利用率下降；动力煤企稳，西北装置利润可观，内地装置部分亏损；6月26日社会库存环比增1.03%；底部震荡[31][32] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨0.35%；上周盘面震荡，农需扫尾，工需不温不火，关注出口端；供应端日产预计维持20万吨附近；需求端复合肥开工低，板材行业受房地产影响开工难提升，农业需求分散；6月25日企业总库存109.59万吨，环比降3.53%；短期震荡，中期偏多对待[33][34] 对二甲苯PX - 上一交易日主力合约下跌0.47%，PXN价差300美元/吨，PX - MX价差105美元/吨；负荷小降至83.8%，东营威联石化等装置停车检修；5月中国大陆进口总量环比增6.9%，同比增3.2%；中东地缘局势缓和，原油震荡偏弱，成本支撑不足；短期供需环比改善，平衡偏紧，但成本支撑不足，短期震荡调整，谨慎参与，关注原油和中东局势[35] PTA - 上一交易日主力合约下跌0.5%，华东现货现价5050元/吨，基差率4.99%；山东250万吨装置停车检修，华东360万吨装置恢复正常，华南200万吨装置降负；近期短纤和瓶片检修，聚酯负荷降至91.2%，江浙终端开工下滑，原料备货下降；原油震荡偏弱，驱动不足；短期供需矛盾不大，但成本支撑不足，短期震荡调整，轻仓参与，注意控制风险[36][37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约小幅上涨0.02%；整体开工负荷67.27%，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.49%；榆能化学等装置检修；华东主港库存约54.5万吨，环比降7.7万吨，6月30日 - 7月6日主港计划到货15.0万吨；下游聚酯开工下降，终端织机开工下滑；短期供需转弱压制盘面，但库存低位有支撑，谨慎对待下方空间，关注港口库存和进口变动[38] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨0.7%；装置负荷93.8%，江阴某厂和四川吉兴减产；下游涤纱销售一般，部分促销，江浙终端生产和采购积极性弱，加弹、织造、涤纱负荷下降；下游原料备货7 - 15天；近期PTA和乙二醇价格震荡，驱动不足；下游终端需求和成本端转弱，工厂低库存抑制跌幅，短期跟随成本端轻仓参与，关注加工费逢低做扩机会，注意控制风险[39][40] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌0.4%；原料PTA受原油影响价格走弱；6月下旬至7月初装置检修增多，负荷下滑至79.8%；下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，5月出口量同比增31%，环比增7%；近期原料价格走弱，但装置检修有支撑，预计跟随成本端震荡，谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会，注意成本价格变化[41] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于1161元/吨，跌幅0.68%；湖南冷水江等装置检修或调整，上周产量71.68万吨，环比降4.9%，综合产能利用率82.21%，环比降4.92%；库存176.69万吨，环比增2.33%；供应窄幅波动，下游需求不佳，拿货谨慎；短期市场偏弱调整，成交灵活；中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业增产线少，抑制价格上涨；短时反弹不易追多[42][43] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于990元/吨，涨幅0.20％；现有产线222条，实际供需无明显驱动；沙河工厂出货尚可，部分经销商补货，小板抬价；月底华东市场操作气氛淡，价格灵活，成交重心下移；华中市场价格偏稳，中下游逢低采买；华南区域企业出货各异，下游采购刚需；多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪淡；盘面处于历史低位，短时或有多头情绪，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多[44] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于2365元/吨，涨幅2.07%；上周产能平均利用率82.5%，液碱产量80.19万吨，走货放缓，库存39.04万吨，环比升6.52%，同比升10.41%；6月计划内检修减少，但临时减产企业多，损失量达73.16万吨；7月计划检修及正在检修装置15套，预计产能利用率增长，产量359.53万吨左右；需求方面氧化铝生产成本压力大，价格下方有支撑，但短期供需博弈，价格稳中偏弱；整体供需宽松，区域差异明显，上周走货放缓，主流地区降价，基差收窄，前期多头注意控制仓位[45][46] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于5022元/吨，跌幅0.44%；上周进口纸浆期现双跌，针叶浆、阔叶浆现货均价环比向下；下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港使供应压力加剧；港口库存高位及国际高发运压制市场信心，下游原纸淡季开工率低，耗浆量下降，期货市场下降，现货跟跌[47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨0.16%至62780元/吨；市场情绪好转，仓单注销快，交易需求好于预期；矿端价格回升但仍处低位，矿企无明显减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位；消费端好转，下游七月排产增长，补库意愿增加；库存维持高位，供需过剩基本面未改变，盘面有利润时卖方交货意愿增加；关注仓单情况，矿端产能未大规模出清前价格难反转[48] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，站上均线组，上海金属网1电解铜均价79990元/吨，较上日跌120元/吨；现货维持进口亏损，国内炼厂出口货物，市场流通偏紧，但铜价高抑制消费，供需两弱，升水小幅提升；下半年中国刺激政策加码预期支撑铜价，Comex库存上周增加，LME库存减少，铜关税未落地；沪铜主力合约关注做多机会[49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.32%报268200元/吨；矿端偏紧，缅甸矿运受泰国通道制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓；国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平；印尼精炼锡出口恢复正常，但总体供应仍紧缺；消费端下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口；海内外库存去库，海外库存低位；预计锡价震荡偏强运行[51] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.05%至120450元/吨；矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱；下游镍铁厂亏损加大，不锈钢因大厂减产价格反弹，但镍铁成交冷清，钢厂压价；精炼镍现货偏强，国内库存去化但仍处高位；一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动；预计镍价震荡运行[52] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.10%，豆油主连收跌0.03%；连云港豆粕2900元/吨，张家港一级豆油8240元/吨；新季美豆种植面积预估8338万英亩，主产区天气良好，隔夜美豆主连收平；6月27日当周主要油厂大豆压榨量248万吨，已恢复高位；上周样本油厂豆粕库存47.12万吨，环比增5万吨，豆油库存98.52万吨，环比增6.89万吨；2025年5月餐饮收入同比增长5.9%，预计食用油消费温和增长；25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长；国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松；巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强；豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会，豆油关注回落后支撑区间看涨期权机会[53][54] 棕榈油 - 马棕连续两日收低，追随大连豆油走势，市场缺乏基本面触发因素；印尼5月棕榈油出口同比大涨53%；马来西亚6月棕榈油产品出口量较上月增长4.3 - 11.74%；2025年5月我国进口24度精炼棕榈17.78万吨，1 - 5月总量71.39万吨；棕榈油累库，库存处于近7年同期中高水平；5月全国餐饮收入同比增长5.9%，环比增长9.9%；菜棕价差考虑关注做扩机会[55][56] 菜粕、菜油 - 2025年5月我国进口菜油11.11万吨，环比下滑38.9%，进口俄罗斯菜油8.64万吨，环比下滑34%；5月菜粕进口19.46万吨，环比下滑34.8%；中国菜籽去库，库存至近7年同期次低水平；菜粕、菜油累库，库存处于近7年同期最高水平；广西菜粕2470元，涨20，广西菜油9500元，涨50；考虑关注油粕比的做多机会[57][58] 棉花 - 内容与菜粕、菜油部分重复，2025年5月我国进口菜油、菜粕情况及库存情况同菜粕、菜油；考虑关注油粕比的做多机会[59][60] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅下跌，夜盘大幅回落，隔夜外盘原糖下跌3%，因泰国和印度甘蔗产量预计丰收；6月上半月巴西中南部地区糖产量较去年同期减少22.1%；2024/25年制糖期全国生产食糖1116万吨，同比增加120万吨，工业库存305万吨，同比减少32.21万吨；印度2024/25榨季总产糖量预计下降，政府允许出口量可能下滑；国外巴西压榨将提速，但价格已反映增产预期，原油上涨或减少糖供应；国内库存低，进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，短期基差修复后估值中性；观望[61][63][6

报告行业投资评级 - 增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2025年5月规模以上工业增加值环比和同比均增长，41个大类行业中有35个行业增加值同比增长，623种产品中有326种产品产量同比增长，反映经济增长韧性和希望，宏观经济或继续复苏 [12] - 上周证券行业指数跌幅超1.7%，远超沪深300指数跌幅，板块内个股上涨2家、下跌47家，体现个股分化，证券板块或受外在因素影响，部分个股有脉冲式波动，整体走势呈震荡格局 [4][29] 各目录总结 每周一谈 - 2025年5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3% [1][7] - 分三大门类，5月采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力等生产和供应业增长2.2% [7] - 分经济类型，5月国有控股企业增加值同比增长3.8%，股份制企业增长6.3%等 [7] - 分行业，5月41个大类行业中有35个行业增加值同比增长，如农副食品加工业增长7.6%等 [8] - 分产品，5月规模以上工业623种产品中有326种产量同比增长，如钢材产量12743万吨，同比增长3.4%等 [9] - 5月规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.8个百分点，出口交货值12682亿元，同比名义增长0.6% [9] 市场回顾 - 上周（6.16 - 6.20）沪深300指数涨跌幅为 - 0.45%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为 - 1.73%，板块内个股2家上涨，47家下跌 [2][13] - 证券板块个股周度股价涨跌幅前五名为东吴证券、国泰海通、国信证券、招商证券、首创证券 [3][14] - 证券板块个股周度股价涨跌幅后五名为湘财股份、锦龙股份、天风证券、东北证券、光大证券 [3][15] - 2025年初至上周末，展示了沪深300等指数和申万证券行业指数的年内涨跌幅情况 [21] - 本年度证券行业板块个股股价涨跌幅前五名为东吴证券、湘财股份、中国银河、信达证券、国信证券 [25] - 本年度证券行业板块个股股价涨跌幅后五名为国联民生、哈投股份、锦龙股份、第一创业、东方财富 [26] 本周投资策略 - 上周证券行业指数跌幅大，个股分化，证券板块受外在因素影响，部分个股有脉冲式波动，整体呈震荡格局 [4][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货等[5][7][8]。 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货多数下跌，30 年期主力合约涨 0.16%，10 年期持平，5 年期跌 0.02%，2 年期跌 0.01%；央行开展 2035 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 842 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，需保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.80%，上证 50 主力 -0.63%，中证 500 主力合约 -1.03%，中证 1000 主力合约 -1.16%[5] - 上交所推出提升沪市上市公司 ESG 评级方案；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[6][7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 781.24，涨幅 -0.53%；白银主力合约收盘价 8819，涨幅 -2.50%[8] - 95%受访者预计全球央行黄金储备未来 12 个月增加，瑞银预计金价年底约 3500 美元/盎司；欧盟推动与美国贸易协议，保留部分关税；全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[8] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货 2940 - 3070 元/吨，上海热卷报价 3180 - 3200 元/吨[10] - 房地产下行，螺纹钢需求降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，投资者可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与[10][11] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB 粉港口现货报价 707 元/吨，超特粉 603 元/吨[12] - 铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期；市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高；期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破止损，轻仓参与[12][13] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一[14] - 煤焦市场供过于求，焦煤部分煤矿停限产，下游采买谨慎，库存累积；焦炭钢厂采购意愿降，焦化企业限产，产量稳中降；期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与[14][15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.25%至 5584 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.53%至 5310 元/吨；天津锰硅现货 5500 元/吨，内蒙古硅铁 5100 元/吨[16] - 6 月 13 日当周加蓬锰矿发运量回升，港口库存小幅回升，报价企稳；样本建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高；锰硅、硅铁仓单近期累升渐止，高位库存有压力；转入淡季后需求见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行受限，若现货亏损加剧，可关注低位虚值[16][17] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开高走，因地缘政治风险发酵；6 月 10 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；6 月 13 日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量降至 2021 年 11 月以来最低；交易商周五交易大量 80 美元西德克萨斯中质原油看涨期权[18] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，美国贸易协议暂停将结束，关税摩擦进入后半程；以色列与伊朗矛盾激化，美国可能袭击伊朗，短期内原油料上行[19] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强；亚洲轻质馏份油现货交易谨慎，石脑油裂解价差稳定；亚洲汽油需求好转，远费攀升给离岸价汽油市场施压，亚洲至美国西海岸套利窗口关闭[20][21] - 受以色列和伊朗冲突影响，地缘政治风险推升原油价格，带动燃料油上涨，主力合约关注做多机会[21][22] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.94%，山东主流价格上调至 11800 元/吨，基差收窄[23] - 供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率回落，需求端轮胎企业库存高，出口受关税压制，内需受限；等待企稳参与反弹[23] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.21%，20 号胶主力收涨 0.08%，上海现货价格持稳至 14000 元/吨附近，基差持稳[24] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动；供应端产区雨水多，原料产出少，采购价高；需求端企业排产稳定，预计下周期产能利用率或走低；关注企稳做多机会[24][25][26] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.49%，现货价格持稳，基差收窄[27] - 自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，反弹空间不大；产能利用率环比上升，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工好；成本下降，西北企业盈利可观，内地近 1/3 亏损；厂库库存可产天数增加[27] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.22%，山东临沂上调至 1840 元/吨，基差走扩[28] - 受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升，短期偏多；供应日产预计维持 20 万吨附近；需求农需处空档期，工业需求减弱，出口未联动；企业总库存量环比减少 3.49%[28][29][30] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨 1.93%，PXN 价差调整至 250 美元/吨，PX - MX 价差涨至 110 美元/吨[31] - PX 负荷小降至 85.8%，国外装置变动多；成本端原油上涨，短期偏强；原油震荡向上且下游开工提升有支撑，但供需预期转弱，涨幅有限，考虑逢低谨慎操作，关注原油和中东局势[31] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨 1.88%，华东现货现价 5205 元/吨，基差率 5.59%[32] - 供应端部分装置降负、重启、停车，负荷降至 79.1%；需求端聚酯工厂重启多于检修，负荷升至 92%，江浙终端开工下滑；成本端原油震荡走强助推 PX 上涨；供需改善叠加成本偏强，考虑逢低做多，关注中东局势[32][33] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 2.02%[34] - 整体开工负荷 70.33%，部分装置停车，地缘局势或影响船期和到船量；华东主港库存约 61.6 万吨，环比降 1.8 万吨；下游聚酯开工升至 92%，终端织机开工下滑；供需转弱，库存去化，地缘局势或致供应缩量，短期提振盘面，但上方空间有限，谨慎偏多，关注港口库存和进口变动[34] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨 1.89%[35] - 供应装置负荷降至 92.1%；需求下游涤纱销售一般，江浙终端生产和采购积极性弱；4 月纺织服装出口额同比、环比双增；成本端 PTA 和乙二醇价格走强有支撑；下游需求转弱，但成本有支撑且供应缩减，工厂低库存，考虑逢低短多，关注加工费逢低做扩机会[35][36] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨 1.51%[37] - 成本端原料 PTA 震荡走强有支撑；供应 6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%；需求下游软饮料消费回升，出口维持高位增长；原料价格走强叠加装置检修，盘面有提振，供需改善，预计跟随成本震荡，考虑逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会[37] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1176 元/吨，涨幅 0.68%[38] - 江苏昆山设备检修，装置大稳小动，供应小幅调整；下游需求一般，采购情绪不佳；产量环比增加 1.97%，产能利用率环比增加 1.68%；库存增加，待发订单下降；中长期供大于求难缓解，下游支撑弱，抑制现货价格；午后多头情绪发酵，但无消息支撑，持续性有限，不易追多[38][39] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 998 元/吨，涨幅 1.84％[40] - 部分企业产能调整；实际供需无明显驱动，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持；盘面处历史低位，短时或有多头情绪，但持续性一般，低位空头控制仓位，不易追多[40] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2288 元/吨，跌幅 0.17%[41] - 本周产量环比小增，走货好，库存环比下滑 9.57%；下周产能利用率预计小幅提升至 81.8%左右，产量 79.86 万吨左右；需求国产矿供应紧，部分氧化铝企业开工增加，南方有新投；预计氧化铝价格偏弱，运行区间 3050 - 3150 元/吨；整体供需宽松，区域差异明显，现实与新增产能预期背离，多头控制仓位[41][42] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5254 元/吨，涨幅 0.46%[43] - 下游多个产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，利润不佳，耗浆量下调，采购刚需，承压市场走势；进口纸浆市场平静，国产化机浆市场微涨，但实单成交颓势[43][44][45] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.17%至 60060 元/吨[46] - 市场情绪好转，但基本面无明显变化，矿端价格回升但仍低，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位；消费端增速放缓，进入淡季，新能源汽车减产，终端囤货意愿弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩未改变，矿端产能未出清前价格难反转[46] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，受 20 日均线支撑，上海金属网 1电解铜均价 78660 元/吨，较上日跌 170 元/吨，对沪铜 2507 合约报升 100 - 升 170 元/吨[47] - 中东局势不定，期货市场观望；美联储利率决议维持不变，铜价区间震荡，现货市场平淡，下游按需接纳；市场仓单货有增多预期，现货商下调报价；中国刺激政策低于预期，交易情绪低迷，但美国精炼库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，关注做多机会[47][48] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 1.48%报 259830 元/吨[48] - 矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低，原料库存缩紧，开工率低；进口印尼出口恢复；消费下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口；海内外库存去库；主要矛盾是现实紧缺与宽松预期博弈，预计震荡运行[48] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.06%至 118820 元/吨[49] - 矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观；刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高；需求进入淡季走弱，6 月不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡；一级镍过剩，资源端博弈消退，单边行情缺乏驱动，预计震荡运行[49] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.20%至 3077 元/吨，豆油主连收涨 1.44%至 8152 元/吨；连云港豆粕 2950 元/吨，张家港一级豆油 8400 元/吨，涨 50 元/吨；美盘休市[50] - 6 月 13 日当周油厂大豆压榨量 226 万吨，已恢复高位；油厂豆粕、豆油库存累升；5 月餐饮收入同比增长 5.9%，预计食用油消费增长；1 季度末生猪存栏同比转增，4 月能繁母猪存栏微升，5 月蛋鸡存栏 12.75 亿只，饲料需求预计小幅增长；巴西大豆丰产，5 月国内到港量高，油厂榨利走低，后续供应宽松；巴西大豆到岸价上行，进口成本增加，豆系商品下方支撑增强；预计豆粕上行承压，观望；豆油受原油及美豆油影响短期上行，油厂累库快，考虑冲高多头离场[50][51] 棕榈油 - 马棕接近收平，大连油脂品种走升提供支撑，但印度等市场需求疲弱拖累；马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量较上月同期增长 17.8% - 26.3%；2025 年 1 - 4 月我国进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨；棕榈油累库，库存处近 7 年同期中间水平；4 月全国餐饮收入同比增长 5.2%，环比下滑 1.6%；广东棕榈油 8800 元/吨，持稳，进口 7 月船期棕榈 8880 元/吨；考虑关注菜棕价差做扩机会[52][53] 菜粕、菜油 - 加拿大统计局将公布作物种植面积报告，3 月预估油菜籽种植面积较 2024 - 25 年度降 1.7%；2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨；4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增 18.5%；中国菜籽去库，菜粕、菜油累库，库存处近 7 年同期最高水平；广西菜粕 2570 元/吨，跌 10 元，广西菜油 9760 元/吨，涨 10 元；考虑关注油粕比做多机会[54][55] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花休市，前一日受原油价格和天气打压；截至 6 月 15 日当周美国棉花优良率 48%；美国农业部 6 月供需报告显示全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国产量、期末库存预估下调；国内棉农植棉积极性高，面积增加

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多，贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 [5][8][11]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.23%报 120.440 元等；央行开展 1640 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 509 亿元；美国 5 月 CPI 数据公布 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.89%等；5 月我国汽车市场延续增长，新能源汽车渗透率提升 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低且中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 777.54，涨幅 0.32%，白银主力合约收盘价 8902，涨幅 0.17%；世界银行下调 2025 年全球 GDP 增长预测 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2920 元/吨等 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，当前钢材价格估值低，期货或弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 727 元/吨 [15] - 铁水日产量回落，4 月后铁矿石进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [17] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，下游采购谨慎，煤矿出货难，焦炭供应稳定但钢厂采购意愿降低，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.22%至 5486 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.35%至 5184 元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱供应偏高，库存高位对市场有压力，短期供应过剩价格承压，多头需谨慎，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油冲高回落，因中美首轮谈判达成框架协议；6 月 3 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸等 [21] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，美国给予贸易协议最后期限，关税摩擦进入后半程，原油价格大幅上涨，考虑原油主力合约偏多操作 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡走低，跌破均线组，6 月份亚洲高硫燃料油交易量 100 万吨 [24] - ARA 地区燃料油库存减少，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，成本端原油价格反弹，将带动燃料油价格反弹，考虑燃料油主力合约偏多操作 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 0.04%，山东主流价格下调至 11500 元/吨 [26] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，等待企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.83%，20 号胶主力收涨 0.66%，上海现货价格下调至 13750 元/吨 [28] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端产区雨水多扰动割胶，需求端企业排产稳定，预计轮胎企业产能利用率或走低，库存同比偏高，关注企稳做多机会 [28][29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.56%，现货价格持稳，基差略收窄 [31] - PVC 自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，中期低位震荡偶随大盘反弹，底部震荡 [31][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 1.24%，山东临沂持稳至 1760 元/吨 [34] - 工业需求下降，农业需求不温不火，工厂出货不畅，盘面调整，后市出口及农需或在价格回落后支撑盘面，可适当逢低布局多单，关注政策及内外盘价差 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.37%，PXN 价差下滑至 240 美元/吨 [37] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升，华南、马来西亚有装置检修或重启，4 月中国大陆 PX 进口总量环比下降，国际原油价格涨支撑仍存，短期原油震荡偏强，供需结构偏紧，但 PXN 修复后回落，PX 工厂有提负意愿，施压盘面，短期震荡思路，区间谨慎操作 [37] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.43%，华东现货现价 4855 元/吨，基差率 5.01% [38] - 嘉通能源等装置重启或停车，PTA 负荷涨至 79.7%，聚酯工厂检修与重启并行，聚酯负荷下调至 91.3%，江浙终端开工调整，库存上升，PX 震荡调整，外盘原油价格有支撑，短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，逢低区间操作，关注加工费做缩机会 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.4%，整体开工负荷 60.02% [40] - 新疆一套装置检修，华东主港地区 MEG 港口库存约 63.4 万吨，环比增加 1.3 万吨，6 月 9 - 15 日主港计划到货 12.8 万吨，下游聚酯开工降至 91.3%，后续有降负预期，终端织机开工基本维持，短期供需转弱，库存小幅累库，向上缺乏驱动，预计震荡调整，关注港口库存和宏观政策变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤 2507 主力合约上涨，涨幅 0.16%，装置负荷降至 92.1% [41] - 江浙终端生产和采购积极性偏弱，库存上升，坯布订单偏弱，布价持稳，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长，PTA 和乙二醇价格震荡运行，短期支撑仍存，下游终端需求转弱，但成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，逢低谨慎参与 [41][42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2507 主力合约下跌，跌幅 0.17% [43] - 原料端 PTA 供需小幅转弱，震荡回调，聚酯瓶片装置负荷下滑至 81.9%，江苏江阴一套装置因故障临时停车，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1202 元/吨，跌幅 0.08% [44] - 江苏华昌设备点火运行，江苏昆山计划检修，上周纯碱产量 70.41 万吨，环比增加 2.77%，库存 162.7 万吨，环比增加 0.17%，装置运行稳定，供应量高位，下游需求不温不火，短期检修计划少，市场走势弱稳，价格窄幅波动，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，抑制现货价格上涨，午后多头情绪发酵预计持续性有限，短时反弹不易追多 [44][45] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 998 元/吨，涨幅 0.20％ [46] - 亿海大玻（大连）玻璃有限公司产能 520 吨/日 6 月 9 日放水，总产线变动不大，实际供需基本面无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货较好，价格多数稳定，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多 [46] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2332 元/吨，涨幅 0.21% [47] - 本周部分装置陆续检修，烧碱产能利用率 83.1%左右，周产量 80.06 万吨左右，本月氯碱市场仍有两套新增产能预计释放，潜在供应压力需警惕，河南氧化铝企业 6 月液碱采购价格稳定，山东信发液氯价格涨 100，多家氧化铝企业提产但市场流通量仍偏紧，供需双方观望，预计国内氧化铝价格震荡偏弱，非铝需求对液碱高价抵触，整体供需宽松，区域化差异明显，期现背离，前期多头需注意控制仓位 [49] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5346 元/吨，跌幅 0.78% [50] - 芬林集团旗下凯米工厂 5 月 28 日开始年度停机维护，为期五周，港口库存 215.7 万吨，下游三大纸种耗浆无明显起色，巴西 5 月对中国发运量骤增 44%利空将兑现，原纸市场低迷，6 月传统淡季临近，开工率预期下降，耗浆量或缩减，中国市场主流阔叶浆外盘报价跌至 500 - 510 美元/吨，进口利润顺挂扩大，对现货市场有承压作用，6 月纸浆市场步入淡季，库存高企，供应压力大，转机或在 8 月出现 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 1.68%至 61680 元/吨 [52] - 市场情绪好转但基本面无明显变化，矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变，矿端产能未大规模出清前价格难以反转 [52] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，收于均线组上方，上海金属网 1电解铜报价 79240 - 79400 元/吨 [53] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，铜上涨基础仍在，沪铜接近 80000 元/吨，伦铜靠近 10000 美元/吨心理价位，突破需要时间，考虑沪铜主力合约偏多操作 [54][55] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.37%报 264230 元/吨 [56] - Bisie 锡矿分阶段复产，2025 年产量指导下调至 1.75 万吨，缅甸后续复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存收紧，开工率低于正常水平，下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，锡价主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，预计上方压力较大，以偏空震荡观点看待 [56] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.95%至 120350 元/吨 [57] - 印尼、菲律宾政府收紧矿端供应，矿价高位成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，矿价上行逻辑驱动或减弱；刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，上方空间有限；需求端不锈钢成交偏弱，进入消费淡季需求走弱，6 月国内和印尼不锈钢粗钢排产环比减少，新能源方面表现平淡，一级镍处于过剩格局，预计价格偏弱运行 [57][58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.93%至 3047 元/吨，豆油主连收跌 0.93%至 7694 元/吨 [59] - 美国中西部地区作物天气良好，6 月 6 日当周主要油厂大豆压榨量 224 万吨，样本油厂豆粕、豆油库存累升，2025 年 4 月餐饮收入同比增长 5.2%，1 季度末生猪存栏同比转增，4 月能繁母猪存栏量同比微升，5 月全国蛋鸡存栏量 12.75 亿只，饲料需求短期内预计小幅增长，巴西大豆创记录丰产，5 月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至 20%，市场将回归基本面，当前油厂榨利转亏，后续大豆供应偏宽松，预计主力合约豆粕上行承压，观望为主；巴西大豆到岸价上行，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会 [59][60] 棕榈油 - 马棕连续第二个交易日下跌，收于两周最低水平，受竞争食用油价格走软和 5 月底库存增加拖累 [61] - 马来西亚 5 月底棕榈油库存较前月增加 6.65%至 199 万吨，5 月产量增加 5.05%至 177 万吨，出口量环比增加 25.6%至 139 万吨，6 月 1 - 10 日出口量较上月同期增长 8.1% - 32.7%，国内 2025 年 1 - 4 月进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨，降幅 - 20.8%，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期次低水平，4 月全国餐饮收入同比增长 5.2%，环比下滑 1.6%，1 - 4 月同比增长 4.8%，菜棕价差考虑关注做扩机会 [61][62][63] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘上涨，受干燥作物天气以及贸易前景改善憧憬支撑，国际油价大涨逾 4%也给油菜籽市场带来支撑 [64] - 2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨，增幅 46%，4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增加 18.5%，中国菜籽去库，菜粕、菜油累库，库存分别处于近 7 年同期最高和次低水平，考虑关注菜粕回调后的做多机会 [64][65] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花震荡运行，波动不大，因天气有利于棉花生长，同时中美谈判预期利好 [66] - 6 月 9 日中美在英国伦敦举行经贸磋商机制首次会议，6 月 5 日中美两国元首通电话同意继续落实日内瓦共识，截至 6 月 8 日当周美国棉花优良率 49%，种植率 76%，美国农业部 5 月供需报告显示全球棉花产量 2565 万吨，消费量

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种投资建议多样，如国债预计难有趋势行情，应保持谨慎；股指看好长期表现，可考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金期货等 [7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.09%，5年期和2年期主力合约持平 [5] - 央行开展1738亿元7天期逆回购操作，单日净投放1738亿元 [5] - 中国5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.36%、0.14%、0.80%、1.21% [8] - 中办、国办印发相关意见提出多项民生举措 [8][9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价774.72，涨幅 -1.09%，白银主力合约收盘价8909，涨幅0.67% [11] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2900元/吨，上海螺纹钢现货价2940 - 3080元/吨，上海热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致 [13][14] - 钢材价格估值低，下行空间或不大，短期弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价723元/吨，超特粉现货价格620元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局边际转弱 [16] - 铁矿石价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡 [18] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，煤矿出货难、库存累积，焦炭需求下降，供应压力仍在 [18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.04%至5552元/吨，硅铁主力合约收涨0.58%至5174元/吨 [21] - 5月30日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高 [21] - 螺纹钢产量回落，铁合金短期需求或见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开高走，因中美预计会谈 [23] - 6月3日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸，美国石油和天然气钻机数量连续六周下降 [23][24] - 页岩油产量增加，陆上常规石油产量下降，二叠纪盆地增长放缓 [24] - 中美谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，OPEC对油价压迫力减弱，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡走低，受5日均线支撑 [27] - 新加坡燃料油库存连续三周增加，进口增加，出口量也增加，富查伊拉燃料油库存降至五个月来最低水平 [27][28] - 成本端原油价格上涨有望带动燃料油价格反弹，考虑主力合约偏多操作 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.18%，山东主流价格上调至11650元/吨，基差持稳 [30] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率回落，需求端受关税和基建影响，库存厂家累库、贸易商去库 [30] - 等待企稳参与反弹 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.22%，20号胶主力收跌0.33%，上海现货价格上调至13700元/吨附近，基差持稳 [32] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有RU - NR价差收窄驱动，供应端产区雨水多，原料产出少、价格高，需求端企业排产稳定，预计产能利用率或走低，库存同比处于高位且累库，5月进口量增加 [32][33] - 暂时观望，关注企稳做多机会 [34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.67%，现货价格上调20元/吨，基差走扩 [35] - 自身供需驱动不强，6 - 7月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面反弹空间不大，产能利用率上升，需求端管型材企业开工率低，软制品开工好，成本下降，西北企业盈利可观，内地部分亏损，社会库存环比减少 [35][37] - 底部震荡 [37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.09%，山东临沂持稳至1830元/吨，基差持稳 [38] - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，叠加农需释放盘面或企稳回升，日产预计维持在20万吨附近，农需处于空档期，工业需求减弱，出口需求未联动，企业库存增加 [38][39] - 可适当逢低布局多单，关注政策和内外盘价差 [39][40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌1.4%，PXN价差下滑至260美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [41] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至86.2%，4月中国PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平，成本端国际原油价格震荡调整 [41] - 短期原油价格震荡，供需偏紧，PXN修复后回落，PX工厂提负施压盘面，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注成本和政策 [41] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌1.5%，华东现货现价4897元/吨，基差率为5% [42] - 供应端部分装置重启和投产，负荷涨至79.7%，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调至91.3%，终端开工和采购积极性弱，库存上升，成本端PX震荡调整，外盘原油价格有支撑 [42][43] - 短期供需结构转弱，库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，考虑逢低区间操作 [43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.61% [44] - 供应端整体开工负荷60.02%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷上升，华东主港库存增加，需求端下游聚酯开工降至91.3%，后续有降负预期，终端织机开工基本维持 [44] - 短期供需转弱，库存大幅去化，博弈增加，预计震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和政策 [44] 短纤 - 上一交易日，短纤2507主力合约下跌0.03% [45] - 供应方面装置负荷维持在93.2%附近，苏州某工厂减产，需求方面江浙终端生产和采购积极性弱，库存上升，下游原料备货不等，坯布订单偏弱，布价持稳，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡有支撑 [45] - 下游终端需求转弱，成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，考虑逢低谨慎参与 [46][47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2507主力合约下跌0.68% [48] - 成本效益方面原料端PTA供需改善但驱动不足，震荡回调，供应方面聚酯瓶片装置负荷下滑，江苏江阴一套装置因故障停车，需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长 [48] - 近期原料价格回调，支撑减弱，瓶片供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注成本价格 [48] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1202元/吨，跌幅0.91% [49] - 部分装置点火、投产或恢复正常，部分装置检修，上周产量增加，库存增加，6月初供应有增加预期，下游采购谨慎 [49] - 中长期供大于求，库存充足，下游玻璃行业无利好，盘面多头情绪发酵持续性有限，短时反弹不易追多 [49] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1006元/吨，涨幅1.31％ [50] - 部分产线复产和放水，但总产线变动不大，实际供需无明显驱动，各地区市场出货和价格表现不一，多数深加工企业刚需维持 [50] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵，持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多 [50] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2368元/吨，跌幅1.62% [51] - 上周产量环比微减，同比增加，企业厂库库存环比减少，同比增加，本周东北部分企业有检修计划，产能利用率和周产量情况，本月有新增产能预计释放 [51] - 需求方面氧化铝市场受政策和运费影响价格上涨，非铝需求抵触高价，开工下滑，整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日，主力2507收盘于5394元/吨，涨幅2.08% [53] - 港口库存高悬，下游耗浆无起色，巴西5月对中国发运量骤增的利空将兑现，原纸市场低迷，6月传统淡季临近，开工率预期下降，耗浆量或缩减，进口利润顺挂扩大 [53] - 6月市场淡季，库存高，供应压力大，转机或在8月，随着教材招标和旺季来临，价格逼近成本线，有望供需重构 [53] 碳酸锂 - 上一交易日，碳酸锂主力合约收盘跌0.16%至60700元/吨 [54] - 中美贸易进展令终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变 [54][55] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [55] 铜 - 上一交易日，沪铜震荡走高，上海金属网1电解铜报价78720 - 78960元/吨，均价78840元/吨，较上交易日下跌30元/吨，现货市场氛围一般，下游谨慎交易 [56] - 中美即将谈判利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，上涨基础仍在，考虑主力合约偏多操作 [56][57] 锡 - 上一交易日，沪锡震荡运行，涨0.36%报263860元/吨 [58] - Bisie锡矿分阶段复产，2025年产量指导下调，缅甸复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存收紧，开工率低于正常水平，消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库 [58][59] - 锡价主要矛盾在于现实短缺与宽松预期博弈，预计上方压力较大，以偏空震荡观点看待 [59] 镍 - 上一交易日，沪镍跌0.6%至121950元/吨 [60] - 印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑驱动或减弱，刚果金政策扰动令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限，需求端不锈钢成交偏弱，进入淡季需求走弱，6月排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩 [60] - 预计价格偏弱运行 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.94%至3019元/吨，豆油主连收涨0.67%至7766元/吨，连云港豆粕2920元/吨，涨20元/吨，张家港一级豆油8140元/吨，涨50元/吨，美国中西部天气利于大豆生长，美豆主连收跌0.21% [61] - 6月6日当周主要油厂大豆压榨量224万吨，已恢复至偏高位水平，上周油厂豆粕和豆油库存累升，2025年4月餐饮收入同比增长5.2%，预计食用油消费温和增长，25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长 [61][62] - 巴西大豆丰产，5月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至20%，油厂榨利转亏，后续大豆供应偏宽松，预计豆粕上行承压，观望为主，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，可关注虚值看涨期权机会 [62] 棕榈油 - 马来西亚5月棕榈油库存预计连续第三个月攀升，为201万吨，较4月增长7.74%，产量料升至174万吨，较4月增长3%，国内2025年1 - 4月进口棕油总量77万吨，同比降20.2万吨，降幅 -20.8%，库存处于近7年同期次低水平，4月全国餐饮收入同比增长5.2%，环比下滑1.6%，1 - 4月同比增长4.8%，现货广东棕榈油8600元/吨，持稳，进口7月船期棕榈8710元/吨 [63] - 考虑关注菜棕价差做扩机会 [64] 菜粕、菜油 - 加菜籽几无变动，市场缺乏明确交投指引，加拿大西部干旱担忧影响油菜丰收，中加两国关系重置，国内2025年1 - 4月进口菜油总量91.4万吨，同比增24万吨，增幅46%，4月菜粕进口29.85万吨，环比增加18.5%，中国菜籽累库，库存至近7年同期第3低水平，菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平，菜油累库，库存处于近7年同期最高水平，现货广西菜粕2510元/吨，涨20元/吨，广西菜油9220元/吨，跌50元/吨 [65][66] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会 [66] 棉花 - 上一日，国内郑棉小幅上涨，因宏观利好，隔夜外盘棉花小幅上涨0.5%，因美棉出口强劲，美元走弱提供支撑，本周中美谈判，USDA将公布6月供需报告，截至6月8日当周，美国棉花优良率为49%，持平于前一周，种植率为76%，全球棉花产量2565万吨，同比减少71万吨，消费量2571万吨，同比增加30万吨，预计2025/26年度美国棉花收割面积增加，产量增加，期末库存上升，今年棉农植

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，整体建议投资者根据不同品种特点谨慎操作，关注市场动态和风险控制[5][8][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，公开市场单日回笼1561亿元，美国5月失业率持平，非农就业人口新增略低于前值但高于预期，平均时薪环比上升、同比上涨 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有进展，建议保持谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，2025年1 - 4月我国服务贸易保持较快增长，出口增长14.6%，进口增长3.9%，逆差减少 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价783.24，涨幅 - 0.06%，白银主力合约收盘价8,850，涨幅4.45%，5月末我国外汇储备规模上升，黄金储备连续7个月增持 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好贵金属，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落，唐山普碳方坯报价2880元/吨，上海螺纹钢现货2950 - 3090元/吨，热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货短期或弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价730元/吨，超特粉现货价格623元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局转弱，估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货反弹，煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，下游采购谨慎，煤矿出货难，库存累积，焦炭需求下降，价格下调，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨1.17%至5538元/吨，硅铁主力合约收涨0.08%至5104元/吨，5月30日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，上周建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高，仓单高位对市场有压力 [21] - 螺纹钢产量回落，铁合金短期需求或见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行受限，锰矿库存低，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，6月3日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续六周下降，页岩油产量增加，陆上常规石油产量下降 [23] - 中美将举行贸易谈判，关税摩擦进入后半程，OPEC对油价压迫力减弱，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油高开低走，受5日均线支撑，亚洲7月燃料油现货供应充足，部分销售商考虑提高7月低硫燃料油供应量，日本部分炼厂故障 [26][27] - 成本端原油价格上涨有望带动燃料油价格上行，但新加坡库存增加使燃料油承压，关税协议签订使全球贸易需求恢复，考虑主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨2.68%，山东主流价格上调至11500元/吨，基差持稳，丁二烯价格回调，加工亏损扩大，产能利用率回落，需求端轮胎企业库存高，出口和内需受限，厂家和贸易商库存累库，等待企稳参与反弹 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.70%，20号胶主力收涨1.01%，上海现货价格持稳，基差收窄，需求端市场担忧后市，库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有RU - NR价差收窄驱动，供应端产区雨水多，原料产出少，采购价格高，需求端企业排产稳定，预计产能利用率或走低，库存同比偏高，环比累库，消息面有泰中磋商会议，暂时观望，关注企稳做多机会 [31][32][33] PVC - 上一交易日主力合约收涨0.59%，现货价格持稳，基差走扩，基本面供应回升，需求端出口偏好、内需偏弱，生产企业产能利用率环比增加、同比减少，管型材企业开工率低，软制品开工好，成本利润方面烧碱反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观，价格底部震荡 [34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌1.09%，山东临沂持稳，基差持稳，短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，叠加农需释放盘面或企稳回升，可逢低布局多单，关注政策和内外盘价差，供应端日产预计维持20万吨附近，需求端农需空档，工业需求减弱，出口未联动，库存增加 [37][38][39] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅0.61%，PXN价差下滑至260美元/吨，PX - MX价差100美元/吨，检修装置重启叠加计划检修延后，负荷提升至86.2%，4月进口总量环比下降14.8%，同比基本持平，成本端国际原油价格震荡调整 [40] - 短期原油价格震荡，供需偏紧，但PXN修复后回落，工厂提负施压盘面，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注成本和宏观政策 [40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅0.52%，华东现货现价4836元/吨，基差率3.97%，供应端部分装置重启或推迟停车，负荷涨至79.7%，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调至91.3%，江浙终端开工零星调整，库存上升，成本端PX震荡调整，外盘原油价格有支撑 [41] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，可逢低区间操作 [41][42] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅0.79%，整体开工负荷60.02%，部分装置重启，华东主港库存约62.1万吨，环比减少6.6万吨，下游聚酯开工降至91.3%，后续有降负预期，终端织机开工基本维持 [43] - 短期供需转弱，但库存大幅去化，博弈增加，预计震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和宏观政策 [43] 短纤 - 上一交易日短纤2507主力合约上涨，涨幅0.41%，装置负荷维持93.2%，苏州某工厂减产，江浙终端需求转弱，库存上升，开工率不同，下游原料备货不同，坯布订单偏弱，布价持稳，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡有支撑 [44] - 下游需求转弱，但成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本震荡调整，可逢低谨慎参与 [44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2507主力合约上涨，涨幅0.51%，原料端PTA供需改善但驱动不足，震荡回调，供应端聚酯瓶片装置负荷下滑至81.9%，江苏江阴一套装置故障停车，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，关注集装箱和海运费变动，后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与 [45] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1212元/吨，涨幅0.83%，部分企业装置点火、投产或恢复正常，部分检修，上周产量增加，库存增加，6月初供应或增加，下游采购谨慎，中长期供大于求局面难改，库存充足，下游玻璃行业增产线少，对原料采购谨慎，抑制价格上涨，午后多头情绪发酵但预计持续性有限，不易追多 [46] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于997元/吨，涨幅3.00％，部分企业产线放水或复产点火，但总产线变动不大，实际供需无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货和价格有变化，多数深加工企业刚需维持，市场情绪淡，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪但持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易追多 [47][48] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2335元/吨，涨幅0.17%，上周产量环比减少0.02%，同比增加4.42%，样本企业厂库库存环比减少2.67%，同比增加5.55%，本周东北企业有检修计划，产能利用率83.1%左右，周产量80.06万吨左右，本月有新增产能释放，供应压力需警惕，需求端氧化铝市场受政策和运费影响价格上涨，非铝需求抵触高价，开工下滑，整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头注意控制仓位 [49][50] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5280元/吨，跌幅0.11%，港口库存215.7万吨，下游耗浆无起色，巴西5月发运量骤增利空将兑现，原纸市场低迷，停工企业未复产，6月传统淡季临近，开工率预期下降，耗浆量或缩减，外盘报价下跌，进口利润顺挂扩大，市场转机或在8月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，价格逼近成本线，有望供需重构 [51] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨0.23%至60440元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改，矿端产能未出清前价格难反转 [52][53] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，上海金属网1电解铜报价78760 - 78980元/吨，均价78870元/吨，较上日上涨490元/吨，对沪铜2506合约报平水 - 升150元/吨，今早走势偏强震荡，采销氛围稍有提升，升水略受提振，中美将举行贸易谈判利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，关税靴子未落地，上涨基础仍在，考虑主力合约偏多操作 [54][55] 锡 - 上一交易日收盘涨0.23%至60440元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改，矿端产能未出清前价格难反转 [56][57] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.11%至122280元/吨，印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑驱动或减弱，刚果金政策扰动使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限，需求端不锈钢成交偏弱，进入消费淡季需求走弱，6月排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩，预计价格偏弱运行 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨1.90%至3010元/吨，豆油主连收涨0.91%至7738元/吨，连云港豆粕2800元/吨，涨20元/吨，基差走弱，张家港一级豆油8090元/吨，涨60元/吨，中美贸易摩擦缓解，美豆主连收涨0.59%，6月6日当周油厂大豆压榨量224万吨，已恢复至偏高位水平，上周豆粕库存累升，豆油库存延续累库，4月餐饮收入同比增长5.2%，预计食用油消费温和增长，1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长 [59] - 巴西大豆丰产，5月国内到港量高位，中美贸易摩擦缓解，关税降至20%，市场回归基本面，油厂榨利转亏，后续大豆供应宽松，预计豆粕上行承压，观望为主，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，可关注虚值看涨期权机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕收高，连续四周周度涨幅，油价有望周线上涨，马来西亚5月棕榈油库存预计连续三个月攀升，产量预计升至174万吨，为2015年以来最高5月产量，国内2025年1 - 4月进口总量同比降20.2万，降幅 - 20.8%，库存处于近7年同期次低水平，4月餐饮收入同比增长5.2%，环比下滑1.6%，1 - 4月同比增长4.8%，现货广东棕榈油8600，涨70，进口7月船期棕榈8700，考虑菜棕价差做扩机会 [62][63] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，加拿大官员与中国谈判取消关税，2025年1 - 4月我国进口菜油总量同比增24万吨，增幅46%，4月菜粕进口环比增加18.5%，中国菜籽累库，库存至近7年同期第3低水平，菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平，菜油累库，库存处于近7年同期最高水平，现货广西菜粕2490，涨60，广西菜油9270，涨100，考虑关注菜粕回调后的做多机会 [64][65][66] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅上涨，因宏观利好，隔夜外盘棉花小幅上涨0.5%，因美棉出口强劲，美元走弱，6月5日中美元首通话同意会谈，下周再次会谈，截至6月1日当周美国棉花优良率49%，上年同期61%，种植率66%，去年同期68%，五年均值69%，5月供需报告显示全球棉花产量减少71万吨，消费量增加30万吨，预计2025/26年度美国棉花收割面积增加，产量增加2万吨，期末库存上升，中美暂停加关税，利好棉花，需关注新订单，国内播种完成，棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好，产业端处于传统淡季，新订单有限，下游纱线成交清淡，纺织企业出货难，原料采购随用随采，国际供需无明显新增驱动，关注中美关税政策，观望 [67][68][69] 白糖 - 上一日国内郑糖探底回升，盘中创新低后吸引买盘，隔夜外盘原糖下跌超0.5%，盘中创新低，因亚洲产区产量前景良好，截至5月底制糖期结束，全国产糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，累计销售811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%，5月单月产糖5.49万吨，同比增加4.56万吨，单月销糖86.92万吨，同比增加2.29万吨，工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，印度本榨季糖库存预计487万吨，202