报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油价格大幅走低对黑色商品影响有限，5月经济数据略不及预期，房地产市场仍在筑底；螺纹供需双弱，需求将随雨季和高温走弱，库存或小幅回升，市场交易弱现实和弱预期，价格或已反映利空，期价窄幅震荡，后市大概率延续震荡；铁矿石钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运处高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，期价大区间震荡，长期下行，短线震荡偏弱 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：本周螺纹产量上升，厂库回升，社库继续回落，总库存下降，表观需求环比略有回升，处于供需双弱状态，后续需求将因雨季和高温进一步走弱，库存或小幅回升 [2] - 操作建议：维持观望，回调企稳后可做多，不可追涨 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2973元/吨，较上日跌3元或0.10%，较上周跌13元或0.44%；热轧卷板主力合约收盘价3103元/吨，较上日涨5元或0.16%，较上周持平；247家钢厂高炉开工率83.41%，较上周降0.15%；日均铁水量242.18万吨，较上周增0.57万吨或0.24%；盈利钢厂比例59.31%，较上周增0.87%等 [2] 铁矿石 - 供需情况：钢厂盈利率尚可，上周铁水产量超242.2万吨且高于去年同期，但下游消费高峰期结束及钢厂限产，预计铁水产量将回落；供应端全球发运处于相对高位且上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高 [4] - 操作建议：维持观望，回调后做多，不可以追涨杀跌 [4] - 相关数据：麦克粉（青岛港）684元/湿吨，较上周跌7元或1.01%；DCE铁矿石主力合约结算价705.5元/干吨，较上日涨3元或0.43%，较上周涨7.5元或1.07%；澳大利亚铁矿石发货量1884万吨，较上周增78.5万吨或4.35%等 [4] 产业资讯 - 螺纹钢：截至6月26日当周，螺纹钢产量连续第二周增加，厂库、表需由降转增，社库连续第十六周减少，产量217.84万吨，较上周增5.66万吨，增幅2.67%；厂库185.60万吨，较上周增3.28万吨，增幅1.80%；社库363.40万吨，较上周减5.35万吨，降幅1.45%；表需219.91万吨，较上周增0.72万吨，增幅0.33% [7] - 煤炭：6月26日山西省临汾古县地区安全检查趋严，当地除前期停产2个煤矿外暂无新增停产，部分煤矿与洗煤厂周四暂停拉运，古县有效在产煤矿9座合计产能690万吨，日产原煤仅1.37万吨，产量普遍偏低 [7] - 焦化厂：本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 -46元/吨；山西准一级焦平均盈利 -37元/吨，山东准一级焦平均盈利2元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -87元/吨，河北准一级焦平均盈利27元/吨 [7] - 浮法玻璃：截止到6月26日，全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比续降67.1万重箱或减少0.96%，同比增幅收窄至12.39%，折库存天数30.5天，较上期下降0.3天 [8]

| 产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 容咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年6月26日 星期四 | | | | | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前年 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 車位 | | SMM 1#电解铜 | 78580 | 78415 | +165.00 | 0.21% | 元/肥 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 30 | 40 | -10.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78565 | 78395 | +170.00 | 0.22% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 10 | 30 | -20.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78575 | 78335 | +180.00 | 0.23% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -35 | -40 | +5.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 1173 | 1100 | +73.62 | 6.70% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：“强现实 + 弱预期”组合下铜价无明确流畅走势，短期震荡为主，Q3 现实需求端或承压，后续美铜进口关税政策存分歧，主力参考 77000 - 80000 [1] - 铝：氧化铝短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间 2750 - 3150，建议中长期逢高布局空单；电解铝短期铝价高位宽幅震荡，主力合约参考运行区间 19600 - 20600 [3] - 铝合金：市场供需双弱，需求端矛盾突出，后续需求疲软制约价格，预计盘面偏弱震荡，主力参考 19200 - 20000 [4] - 锌：中长期锌处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或高位震荡；悲观情形下锌价重心下移，中长期逢高空，主力参考 21500 - 23000 [7] - 锡：供给侧恢复慢，短期锡价偏强震荡，但需求预期悲观，依据库存及进口数据拐点 26 - 26.5 万逢高空 [9] - 镍：短期盘面偏弱区间调整，主力参考 116000 - 124000，中期供给宽松制约价格 [11] - 不锈钢：基本面偏弱，短期供需矛盾有压力，预计盘面偏弱运行，主力运行区间参考 12300 - 13000 [14] - 碳酸锂：短期盘面偏弱区间运行，逢高空，主力参考 5.6 - 6.2 万，关注上游动态 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有涨有跌，精废价差涨 7.85%，进口盈亏 - 2812 元/吨 [1] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差均下跌 [1] - 基本面数据：5 月电解铜产量、进口量增加，国内主流港口铜精矿库存降 12.39%，境内社会库存降 12.25% [1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格下跌，氧化铝各地平均价也有不同程度下跌 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 1560 元/吨，沪伦比值 7.93 [3] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差部分下跌 [3] - 基本面数据：5 月氧化铝、电解铝产量增加，电解铝进口量减少、出口量增加，各开工率有降有平 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM 铝合金 ADC12 等价格持平 [4] - 月间价差：2511 - 2512 等月间价差有涨有跌 [4] - 基本面数据：5 月再生、原生铝合金锭产量减少，进口量、出口量增加，各开工率下降 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格上涨，升贴水有降 [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 843 元/吨，沪伦比值 8.23 [7] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差部分下跌 [7] - 基本面数据：5 月精炼锌产量减少、进口量和出口量增加，各开工率有降有升，库存有降 [7] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3 升贴水降 46.91% [9] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 11873.99 元/吨，沪伦比值 8.07 [9] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差部分上涨 [9] - 基本面数据：5 月锡矿进口量增加，精锡产量减少，进口量和出口量增加，各开工率有降有升，库存有降有升 [9] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3 降 3.21%，期货进口盈亏 - 2824 元/吨 [11] - 电积镍成本：一体化 MHP 等生产电积镍成本有降 [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价持平，电池级碳酸锂均价下跌，硫酸钴均价上涨 [11] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差部分有变化 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量减少、进口量增加，各库存有降有升 [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺 2.0 卷）等价格下跌，期现价差降 23.26% [14] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价等部分价格下跌 [14] - 月间价差：2508 - 2509 等月间价差有变化 [14] - 基本面数据：中国、印尼 300 系不锈钢粗钢产量有增有平，进口量减少、出口量增加，库存有降 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等均价下跌，基差降 8.47% [18] - 月间价差：2507 - 2508 等月间价差下跌 [18] - 基本面数据：5 月碳酸锂产量减少、需求量增加，进口量和出口量减少，产能增加，开工率下降，库存有增有降 [18]

沪深 300 指数 6 月 23 日震荡趋强，收盘 3857.90，环比上涨 11.26。 客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 6 月 24 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（6 月 23 日）A 股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨 0.65%，收报 3381.58 点；深 证成指涨 0.43%，收报 10048.39 点；创业板指涨 0.39%，收报 2017.63 点。沪深两市成交额达到 11226 亿，较上 周五放量 549 亿。 【焦炭 焦煤】6 月 23 日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价 1391.7 元，环比上涨 9.6。 6 月 23 日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价 818.2 元，环比上涨 12.5。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：产地煤价涨跌互现，煤矿成交有所好转，但焦价存下行预期，预计本周落地第四轮提降，焦企出货压 力较大，终端需求谨慎。 焦煤：部分事故影响的煤矿仍未复工，叠加环保影响，供应量持续收缩。受悲观预期影响，钢焦企仍保持谨 慎采购，但本周部分下游焦企适度增加采购量，煤矿销售压力缓解，部分去库明显。焦煤竞拍成交涨跌互现，市 场流拍率有所下 ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年06月24日08时28分 报告导读： 投资咨询系列报告 消息面上，伊朗袭击美军基地，但没有造成损失，特朗普宣布以伊将实现停火，原油价格大幅走低。目前钢厂盈利率尚可，上周 247 家钢厂铁水产 量超过 242.2 万吨，环比上周 0.6 万吨，铁水明显高于去年同期水平。随着下游消费高峰期结束以及钢厂的限产 ，预计近期铁水产量将进一步回落 。供应端，全球发运处于相对高位且在沿着季节性回升趋势不断上升 。当前港口库存降速趋缓，且贸易矿库存比例偏高，对期价有明显的压力。技 术面上，期价目前仍处于大区间震荡格局，长期趋势仍是下行 操作建议： 维持观望，回调后做多，不可以追涨杀跌 | 表2：铁矿石相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

期现目报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292 2025年6月24日 星期二 价格及基美 | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 車位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM 1#电解铜 | 78325 | 78400 | -75.00 | -0.10% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 90 | 120 | -30.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 78295 | 78455 | -160.00 | -0.20% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 60 | 90 | -30.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 78240 | 78300 | -60.00 | -0.08% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | 5 | 20 | -15.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 1020 | 920 | +100.00 | 10.87% | 元/吨 | | LME 0-3 | 274.99 | 133.36 | +141.63 | - | 美 ...

国泰君安期货研究所 有色及贵金属 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476 日期：2025年6月22日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锡周报 锡：5月进口超预期，锡价承压 强弱分析：中性 价格区间：260000-270000元/吨 本周冶炼厂开工率继续走低 本周社会库存基本持平 0 5000 10000 15000 20000 25000 01-03 01-14 01-26 02-10 02-24 03-07 03-18 03-29 04-11 04-22 05-06 05-17 05-28 06-10 06-21 07-07 07-21 07-31 08-12 08-23 09-03 09-15 09-25 10-14 10-25 11-05 11-17 11-27 12-09 12-20 12-31 吨 SMM社会库存 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 10 20 30 40 50 60 70 80 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-06-20 低库存现实和需求走弱预期交织，有色延续 震荡 有⾊观点：低库存现实和需求⾛弱预期交织，有⾊延续震荡 交易逻辑：以伊冲突下避险情绪对美元略有提振，另外美联储6月利 率决议继续按兵不动，美元延续小幅反弹，但就美元近期数据及债务 担忧来看，美元指数中期弱势未改，整体来看，宏观面预期偏中性， 不过市场担忧以伊对全球经济构成负面影响。供需面来看，基本金属 供需有所趋松，本周国内库存整体小幅累积，但国内和LME金属库存 整体偏低。中短期来看，弱美元、LME低库存和需求走弱交织，有色 延续震荡，主要关注结构性机会，谨慎关注关注铜铝锡短多机会， 中长期来看，基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏 过剩或者预期过剩品种的逢高沽空机会。 铜观点：美联储维持利率不变，铜价震荡运⾏。 氧化铝观点：仓单数量低位，氧化铝盘⾯⽉差加⼤。 铝观点：低库存⾼升⽔，铝价盘⾯⾼位震荡。 铝合⾦观点：废铝和现货成交上移，铝合⾦盘⾯上探。 锌观点：库存延续累积，锌价震荡偏弱。 铅观点：成本⽀撑稳固，铅价震荡运⾏。 镍观点：供需承压，短期镍价偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态，交易弱现实和弱预期，但价格或已反映利空，期价探底回升有企稳信号，建议多单轻仓持有，若期价有效跌破近期低点则止损离场 [2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运上升，港口库存降速趋缓且贸易矿库存比例高，期价处于大区间震荡格局，建议维持观望，激进投资者可逢低轻仓做多，以震荡思路对待 [5] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面：以伊冲突持续，原油价格大幅拉升后回落，各线房价环比回落，房地产市场仍在筑底 [2] - 供需情况：上周螺纹产量回落，厂库、社库和总库存下降，表观需求环比回落，处于供需双弱状态，需求高峰期已过，雨季和高温天气将使需求进一步走弱，库存或小幅回升 [2] - 操作建议：多单轻仓持有，若后市期价有效跌破近期低点，多单及时止损离场 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价2981元/吨，较上日跌9元（-0.30%），较上周涨7元（0.24%）；热轧卷板主力合约收盘价3093元/吨，较上日跌11元（-0.35%），较上周涨4元（0.13%）等 [3] 铁矿石 - 消息面：以伊冲突继续，油价大幅反弹后回落，钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超241.6万吨，环比降0.2万吨，高于去年同期，预计近期铁水产量将回落 [5] - 供需情况：供应端全球发运处于相对高位且季节性回升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高，对期价有压力 [5] - 操作建议：维持观望，激进的投资者可逢低轻仓做多，以震荡思路对待 [5] - 相关数据：麦克粉（青岛港）693元/湿吨，较上日跌9元（-1.28%），较上周跌7元（-1.00%）；DCE铁矿石主力合约结算价699元/干吨，较上日跌5.5元（-0.78%），较上周涨0.5元（0.07%）等 [5] 产业资讯 - 6月17日，中国47港进口铁矿石库存总量14402.34万吨，较上周一下降24.99万吨，沿江、华东和华南区域库存减量，华北和东北区域库存增量 [7] - 2024年6月9日 - 6月15日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1226.2万吨，环比下降25.9万吨，库存连续三期下滑，处于二季度以来中等偏下水平 [7]

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年06月17日08时24分 报告导读： 以伊冲突在继续，但有消息称，伊朗希望与美以展开对话，寻求结束敌对状态，原油价格大幅拉升后回落。昨日国家统计局公布的数据显示，各线 房价环比均回落，显示目前的房地产市场仍处于筑底的过程中 。供需方面，我的钢铁公布的数据显示，上周螺纹产量有所回落，厂库下降，社库继 续回落，总库存下降，表观需求环比继续回落，数据显示目前处于供需双弱的状态 。从需求的季节性规律看，表观需求高峰期已过，随着雨季和高 温天气的到来，需求将进一步走弱，且库存将会小幅回升。整体来看，目前市场交易的是弱现实和弱预期 ，但价格也有可能充分地反映了各方面的 利空。从技术上看，期价探底后回升，出现企稳信号 操作建议： 多单轻仓持有，如果后市期价有效跌破近期低点，多单可及时止损离场。 表1：螺纹、热卷相关数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期现货价格 | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 ...