房地产在2025年供需仍在盘整、下行，但降幅有减缓趋势。近期《求是》接连发表"着力稳定房地产市 场"，显示政策面对于房地产止跌回稳，对症下药，加速房地产市场回稳，做出了有序安排。 根据华泰证券对于2025年梳理，认为在新房层面，"好信用、好城市、好产品"的"三好"地产股依然表现 坚轫，依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企，有商业现金流的支撑，仍然稳健，此外， 受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业，也发展良性。 新房市场：降幅收窄，改善需求成核心引擎 2025年全国商品房销售面积达8.8亿平方米，同比下滑9%，降幅较2024年收窄4个百分点；销售金额为 8.4万亿元，同比下滑13%，降幅收窄5个百分点，销售均价同比下降4.3%，降幅亦收窄0.5个百分点。市 场整体仍处调整通道，但下行压力显著缓释。城市能级分化持续，一线、二线、三线城市销售套数同比 分别下降11%、20%、10%，其中三线城市降幅收窄达18.3个百分点，成为全年最显著亮点。改善型需 求持续主导市场，120–144平方米户型成交占比突破30%，较2024年提升1个百分点，较2016年累计提升 11个百分点；144–200平方米大户型占 ...

核心观点 - 2025年12月全国70城房价数据显示，一线城市房价环比降幅收窄，呈现企稳信号，其中上海表现突出，是唯一实现新房价格环比与同比双涨的一线城市 [1] - 全国房地产市场整体仍面临压力，2025年房地产开发投资、销售面积及销售额同比均显著下降，同时商品房待售面积增长，库存上升 [5] - 政策支持效果显现，市场观望情绪逐步缓解，需求端活跃度提升，尤其是一线城市二手房市场出现“以价换量”趋势，找房热度上升 [5][6] 70城房价月度表现（2025年12月） - **新房价格环比**：70个城市中有6个城市环比上涨，上海和长春涨幅最大为0.2%，吉林、宜昌、三亚和韶关涨幅为0.1% [1] - **一线城市新房环比**：整体下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点，其中上海环比上涨0.2%，北京、广州、深圳分别下降0.4%、0.6%和0.5% [1] - **二、三线城市新房环比**：均下降0.4%，其中二线城市降幅收窄0.1个百分点，三线城市表现与上月持平 [2] - **二手房价格环比**：一线城市下降0.9%，降幅较上月收窄0.2个百分点，二线和三线城市均下降0.7%，降幅均扩大0.1个百分点 [1][3] - **新房价格同比**：上海同比涨幅达4.8%为全国最高，杭州同比涨2.2%，合肥同比涨1.5%，乌鲁木齐同比涨0.6%，宜昌同比涨0.4% [1] - **二手房价格同比**：一线城市同比下降7%，降幅较上月扩大1.2个百分点，其中北京降幅最大达8.5%，上海、广州、深圳分别下降6.1%、7.8%和5.4%，二、三线城市同比均下降6%，降幅分别扩大0.4和0.2个百分点 [3][4] 2025年全年房地产市场概况 - **房地产开发投资**：全国总额为8.2788万亿元，比上年下降17.2%，其中住宅投资6.3514万亿元，下降16.3% [5] - **新建商品房销售**：销售面积8.8101亿平方米，比上年下降8.7%，其中住宅销售面积下降9.2%，销售额8.3937万亿元，下降12.6%，其中住宅销售额下降13% [5] - **商品房库存**：2025年末待售面积达7.6632亿平方米，比上年末增长1.6%，但比11月末回落1个百分点，其中住宅待售面积增长2.8% [5] 市场动态与需求分析 - **需求结构**：上海144平方米以上大户型热销，印证改善型需求具有坚实韧性 [5] - **二手房市场**：呈现“以价换量”趋势，房东积极调整价格，2025年46个重点城市二手房找房人数占比月均值达65.4%，较2024年再升2.8个百分点，其中上海、郑州等城市找房人数占比提升显著 [5] - **政策效果**：贷款利率下调、税费优惠等政策降低购房门槛，公积金与商贷利率已达历史低点，政策拉动作用明显，用户需求从线上浏览转向主动咨询，多子女家庭、新市民等政策支持群体咨询量增长突出 [6] - **市场情绪**：一线城市二手房环比降幅收窄显示需求端观望情绪正在逐步消解，买家议价空间收窄，市场定价趋于理性 [5][6]

当前我国房地产市场企稳逻辑 - 房地产市场现状为量价齐跌，二手房市场以价换量 自2021年6月高点至分析时点，新房销售面积下跌55.8%，二手房销量增加超过70% 2025年全年合计销量预计为13.4亿平方米，较19.5亿平方米的高点下滑32%，二手房销量占比超过46% 价格方面，70个大中城市数据显示新房价格下跌13%，二手房价格下跌20% 第三方冰山指数显示二手房价下跌37%，中金同质性二手住宅加权平均成交价格下跌30%，基本回到2017年水平 [3][15] - 核心问题在于显性库存越卖越多，且房价制约潜在需求转化 一二线城市人口持续流入，但偏高房价是潜在需求（包括刚性和改善性需求）转化为有效需求的核心障碍，瑞银测算一二线城市住宅空置率约为18.8% 三四线城市人口净流出，需求下滑，库存出清难度大 需求转化关键在于房价调整到位，需求可分为三个层次：首次置业（关键变量为房价收入比）、改善性需求（关键变量为房价收入比及资产置换价差）、一般性与投资性需求（关键指标为房价上涨预期与租售比） 全国房价收入比约为6倍，但高线城市（如北上广深）仍处于高位 [4][16] - 租售比整体偏低，显示房价有调整必要性 全国百城租售比测算值为2.36%，北上广深均不足2%，其中深圳仅1.3%左右 对比3%以上的房贷利率与2.6%的公积金利率，租售比有较大提升空间 [5][17] - 房地产市场止跌回稳的重要前提是租金止跌回稳 租金企稳是住宅供需格局转好的可观测重要指标，也与居民收入企稳相关 类比股票市场，上市公司业绩止跌回稳是股价企稳的前提 以香港为例，其租金市场在2023年已开启止跌回升，随后房价呈现止跌回稳 目前全国40个大中城市租金仍呈下行态势，尚未出现企稳信号 [5][17] - 对当前部分政策的评估认为效果有限 收储政策除非地方政府收储后不再出售或出租，否则无法改变基本供需格局，而“收储后不再出售或出租”在实际中难以落地 财政贴息对去库存本身帮助有限，其本质是定向补贴购房者，在一定程度上可保护相关金融机构 按每年新增6万亿元贷款、贴息1%计算，财政补贴每年600亿元，规模不大，若加大力度将形成较重财政负担，可行性较低 在租金（分子端）没有企稳的情况下，财政贴息对租售比指标意义不大 [6][18] - 房地产市场止跌回稳大概率呈现“量先见底、价再见底”的特征 成交量企稳回升有助于去库存，供需格局改善才能看到价格企稳 而成交量企稳的重要前提是租房市场企稳 [6][18] 人民币汇率升值趋势分析 - 人民币汇率是由市场因素主导的市场变量，反映国际收支的外部均衡状态 过去两三年间，外汇储备规模稳定，表明没有政策层面的系统性干预 我国经常账户保持大幅顺差，金融账户呈现大额逆差，两者共同决定了人民币汇率的基本走势 [8][19] - 驱动汇率变动的核心市场因素是中美利差变化 中国短期利率曾长期高于美国，2022年二者趋于持平，此后美国利率反超中国，利差扩大导致人民币承受较大贬值压力 2025年下半年以来，人民币显现升值趋势，这与美国已正式开启降息周期、中美利差格局调整相关 [9][20] - 政策层面应当容忍由市场因素驱动的人民币汇率升值 衡量出口竞争力应关注人民币实际有效汇率而非仅对美元汇率 2021年以来人民币实际有效汇率大幅贬值，是过去数年出口保持强劲韧性的核心原因，但也引发了国际经贸关系紧张 当前中美达成阶段性平衡，但需警惕国际经贸博弈加剧 尤其过去两三年人民币兑欧元大幅贬值，可能加剧与欧盟的贸易紧张，因此从国际经贸关系可持续性战略高度出发，应容忍市场化升值 [10][21] - 从长期视角看，人民币汇率升值是大势所趋，是“去全球化”背景下的趋势性反转 在过去的全球化阶段，全球经济循环呈现“中国生产、美国消费”格局，利率上美国低、中国高，汇率上“人民币偏弱、美元偏强” 进入“去全球化”阶段，若美国推动制造业回流和缩减贸易逆差，将导致美国因关税推升通胀而利率易升难降，中国则因需求不足面临通缩压力而利率易降难升 汇率层面将呈现“美元易弱难强、人民币易强难弱”的格局，美元走弱必然伴随其他货币走强，人民币长期升值具有必然性 此外，人民币升值也是中国从新兴市场向发达国家趋近的经济发展规律必然结果 [11][12][13][22][23][24]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 报告认为2026年地产市场企稳值得期待 [5] - 核心依据是政策思路转向系统性发力，求是网文章明确提出“政策要一次性给足，不能采取添油战术”，并强调房地产“显著的金融资产属性” [5] - 2025年行业数据显示，TOP100房企权益销售总额约25209亿元，同比下滑18.4%，但拿地总额9640亿元，同比增长3.9%，其中央企拿地保持积极，显示市场底部有积极信号 [5] 行业基本面跟踪：新房成交及库存 - 上周（报告期）30大中城市新房成交面积为223.16万平方米，本年累计同比下滑16.3% [6][14] - 30大中城市近四周平均成交面积为247.51万平方米，同比下滑27.6%，但环比增长4.9% [6][14] - 分线城市看，近四周平均成交面积同比均下滑：一线城市53.41万平方米（同比-38.5%，环比+3.2%），二线城市149.37万平方米（同比-23.0%，环比+7.7%），三线城市44.73万平方米（同比-27.0%，环比-1.8%） [6][14] - 库存方面，上周14城商品住宅可售面积为7967.2万平方米，同比减少5.45%，环比减少1.13% [6][17] - 14城整体去化周期为20.09个月，其中一线城市去化周期为14.33个月 [6][17] 行业基本面跟踪：二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为179.99万平方米，本年累计同比下滑17.7% [6][20] - 20城近四周平均成交面积为208.87万平方米，同比下滑25.0%，环比下滑2.6% [6][20][22] - 截至2025年12月22日，全国城市二手房出售挂牌量指数为4.53，挂牌价指数为147.71，两者环比均持平（+0%） [6][24] 行业基本面跟踪：土地市场成交 - 土地供应与成交：上周100大中城市新增供应住宅类土地65宗，成交56宗；新增供应商服类土地76宗，成交48宗 [7][28] - 土地供销比：近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为4.79，平均商服类为2.87 [7][28] - 土地价格与溢价率：近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为4167.25元/平方米，溢价率为1.36%，环比下降0.49个百分点；成交商服类土地楼面均价为2345.5元/平方米，溢价率为0.97%，环比下降0.05个百分点 [7][28] 行情回顾 - A股市场：上周申万一级房地产行业指数下跌0.69%，同期沪深300指数下跌0.59%，房地产指数跑输基准0.10个百分点 [8][31] - 港股市场：上周恒生物业服务及管理指数下跌0.82%，同期恒生综合指数上涨1.71%，物管指数跑输基准2.53个百分点 [8][31] - 行业排名：上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第19位；港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第7、第11位 [32] - 个股表现： - A股涨幅居前：城建发展（+13.17%）、张江高科（+6.71%）、南京高科（+2.84%） [34] - 港股涨幅居前：中国海外发展（+1.96%）、中国金茂（+1.65%）、绿城中国（+1.45%） [34] - 物企涨幅居前：金科服务（+9.52%）、建发物业（+5.77%）、雅生活服务（+3.14%） [34]

核心观点 - 2025年房地产政策力度整体平淡，2026年可能迎来政策组合拳以稳定市场 [5] - 预计2026年房地产核心指标降幅将收窄，销售面积/金额同比-8%/-9%，新开工/竣工面积同比-12%/-15%，投资额同比-9% [5] - 投资策略建议关注三类标的：优质开发商、商业地产运营、房产经纪平台 [5] 2025年行业现状：仍在筑底 - 2025年全国30城新房成交面积累计同比-10%至8077万方（截至12月6日），成交规模较2021年同期下降约54% [11] - 2025年第四季度新房成交量下行压力加剧 [11] - 2025年10月70城新房价格指数同比-2.6%，已连续12个月同比降幅收窄 [11] - 二手房市场持续“以价换量”，2023-2025年18城二手房成交套数同比分别增长33%、10%、1% [16] - 一线城市二手房价格自2021年以来平均累计跌幅达38%（北京-36%、上海-36%、广州-38%、深圳-42%） [16] 2026年政策展望 - 2026年政策重点关注五大方向：降息及房贷贴息、深化公积金改革、核心城市限购进一步松绑、优化收储类政策、优化城中村改造政策 [5] - 降息及房贷贴息的本质是降低购房者实际利率，重塑房价底部支撑 [5] - 2025年仅降息10BP，2026年降息预期提升，但“灵活高效运用”的表述预示下降空间可能有限 [22] - 房贷贴息政策的效果关键在于贴息幅度与周期长度，以200万总价、150万贷款为例，贴息50BP/100BP可使月供分别降至5965.88元/5581.87元 [22] - 公积金改革是重要购房资金渠道，若能在使用用途、资金管理等方面突破并推广，其剩余资金或可撬动市场企稳回升 [21] - 核心城市限购政策已持续放松，2026年关注北上深核心区域的限购松绑 [23] - 收储政策进展有限，2025年前4月171个城市发布收储计划，拟收储金额3918亿元，涉及宅地6565公顷，但实际落地资金约1600亿元 [25] - 城中村改造聚焦“征收方案扎实”和“项目资金总体平衡”，目前仅高能级城市核心地段项目符合条件，关注未来中央财政补贴及PSL投放支持 [26] 2026年行业指标预测 - **销售端**：预计2026年销售面积同比下降8.0%至8.07亿㎡，销售金额同比下降8.9%至7.67万亿元，销售均价降幅收窄至1.0% [30][34] - **供给端**：预计2026年新开工面积同比下降12.3%至5.25亿㎡；竣工面积同比下降15% [38][41] - **投资端**：预计2026年房地产开发投资额同比下降8.5%至7.8万亿元 [46] 投资建议 - **优质开发商**：选择历史包袱轻、重仓核心城市、减值计提充分、涉及优质非房业务的标的 [48] - **商业地产运营**：购物中心行业马太效应显著，头部商场稳健增长；轻资产商管兼具安全性、成长性与红利性 [48] - **房产经纪平台**：平台化发展构筑规模品牌优势，政策兑现或市场复苏时经营杠杆将带来较大业绩弹性 [48]

2025年前11个月财政收支核心数据与特点 - 全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8% [1] - 中央一般公共预算收入88464亿元，同比下降1%，地方一般公共预算本级收入112052亿元，同比增长2.2% [1] - 财政收支运行呈现“收入平稳增长、结构持续优化、支出精准发力”的特点 [3] 财政收入结构分析 - 税收收入164814亿元，同比增长1.8%，占一般公共预算收入比重达82.2%，是拉动收入增长的主力 [1] - 非税收入35702亿元，同比下降3.7%，财政收入结构持续优化 [1] - 政府性基金预算收入40274亿元，同比下降4.9%，降幅较上年全年收窄7.3个百分点 [2] 主要税种表现 - 国内增值税收入63629亿元，同比增长3.9% [2] - 印花税累计收入4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比激增70.7% [2] - 装备制造业销售收入同比增长8.3%，计算机通信设备制造业、仪器仪表制造业销售收入同比分别增长12.3%和10.3% [2] 财政支出情况 - 全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4% [3] - 中央一般公共预算本级支出38232亿元，同比增长6.2%，地方一般公共预算支出210306亿元，同比增长0.6% [3] - 全国政府性基金预算支出92124亿元，同比增长13.7%，中央政府性基金预算本级支出同比增长1.9倍，地方支出增长6.6% [3] 重点领域支出保障 - 教育支出37856亿元，同比增长4.4% [3] - 社会保障和就业支出40721亿元，同比增长8.1% [3] - 科学技术支出8892亿元，同比增长7.9%，节能环保支出增长6.6% [3] 相关行业与市场信号 - 证券交易印花税激增反映资本市场活跃度显著提升 [2] - 装备制造业特别是计算机通信设备、仪器仪表制造业销售收入高增长，反映制造业高端化加速推进与实体经济复苏动能增强 [2] - 国有土地使用权出让收入29119亿元，同比下降10.7%，但降幅有所收窄，显示房地产市场调整过程中逐步显现企稳迹象 [2]

热点聚焦 - 高盛预测各国央行11月可能大量购入黄金，金价2026年底或升至4900美元 [3] 宏观与政策要闻 - 中国1-10月全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%，10月单月财政收入2.26万亿元，同比增长3.2% [4] - 中国1-10月全国财政支出22.58万亿元，同比增长2% [4] - 中国10月银行结售汇顺差177亿美元，环比收窄，10月跨境资金净流入增多，近两月跨境收支月均顺差240亿美元 [4] - 中国1-10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中占比44.8% [4] - 美联储官员认为就业下行风险上升，通胀上行风险略有下降，并暗示应谨慎缓步推进政策，有观点支持12月再次降息 [5] - 日本第三季度实际GDP环比萎缩0.4%，折合年率萎缩1.8%，为2024年第一季度以来首次负增长 [6] - 欧盟委员会预计今年欧元区GDP增长1.3%，高于4月预测的0.9%，并预计2026和2027年经济达到或高于潜在增速 [6] - 印度10月商品贸易逆差扩大至创纪录的416.8亿美元，主因黄金进口增加及对美出口下降 [6] 贵金属与有色行业要闻 - 印度尼西亚正在敲定一项针对黄金产品征收7.5%至15%出口税的计划，预计明年实施 [6] 黑色与建材产业要闻 - 中国47港铁矿石到港总量2369.9万吨，环比减少399.4万吨，中国45港到港总量2268.9万吨，环比减少472.3万吨 [7] - 全球铁矿石发运总量3516.4万吨，环比增加447.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2908.7万吨，环比增加360.1万吨 [7] - 吕梁中阳地区一座产能120万吨的煤矿复产，主产低硫主焦煤，目前处于复产调试阶段暂未出煤 [7] - 炼焦煤线上竞拍流拍率28.1%，环比增加16.5个百分点，竞拍价格涨多跌少，成交价格日度波动幅度明显扩大 [7] - 焦企开工率67.49%，较上期下降0.03%，实际产量317.82万吨，较上期减少0.15万吨，焦炭库存34.65万吨，较上期减少0.10万吨 [8] - 英国正考虑制定反制措施以应对欧盟拟议的钢铁关税上调计划，欧盟计划将外国钢铁免关税配额削减近一半，并将超出配额的征税提高一倍至50% [8] 能源与航运产业要闻 - 山东独立炼厂原油到港量267万吨，环比下跌7.5万吨，跌幅2.73%，到港原油以中质原油为主，俄罗斯原油到港79.5万吨 [9] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1357.67点，与上期相比跌9.8% [9] 化工产业要闻 - 建元煤焦化26万吨/年乙二醇装置重启，目前负荷7-8成，负荷提升中 [10] - 中国13港新西兰原木预到船13条，周环比增加30%，到港总量约46.5万方，周环比增加48% [10] - 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70% [10] - 国内纯碱厂家总库存165.17万吨，较上周下降5.56万吨，下降3.26% [10] - 江苏苯乙烯港口样本库存总量14.83万吨，较上周期下降2.65万吨，降幅15.16% [11] 农产品行业要闻 - 全国重点地区豆油商业库存114.85万吨，环比减少0.87万吨，降幅0.75%，棕榈油商业库存65.32万吨，环比增加5.59万吨，增幅9.36% [12] - 巴西2025/26年度大豆种植面积达预期面积的71%，巴西中南部首季玉米种植面积达预期面积的85% [12] - 全国饲料企业豆粕物理库存7.74天，较上一期减0.01天，较去年同期减0.80天 [12] - 全国生猪出场价格12.44元/公斤，较11月5日下跌0.80%，猪粮比价为5.50，较11月5日下跌1.79% [12] - 全国猪料比价为4.78，环比下跌1.65%，未来仔猪育肥模式的生猪养殖头均盈利为-199.68元 [13] - 11月1-14日全国主要油厂大豆压榨量约390万吨，预计11月全月压榨量在870万吨左右 [13] - 全国进口大豆港口库存为809.262万吨，上周同期为767.077万吨，环比增加42.185万吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月17 - 18日各类商品指数、宏观指标进行跟踪，涵盖宏观要闻，对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等主要品种给出晨会观点，为投资者提供市场分析与操作建议 [2][7][11] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 2025年11月18日08:00较11月17日15:00，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500、恒生指数等大多下跌，SHIBOR隔夜上涨10.638%，美元指数、美元兑人民币(CFETS)微跌 [2] - 主力合约方面，COMEX黄金、白银等多数外盘金属下跌，LME锡、ICE2号棉花等上涨；国内金属中黄金、白银等部分上涨，铜、锌等部分下跌；化工品中焦煤、甲醇等下跌，天然橡胶、20号胶等上涨；农产品中黄大豆1号、2号等上涨，白砂糖、一号棉花等下跌 [2][4] 宏观要闻 - 中方就日本首相涉台错误言论向日方交涉抗议，李强总理在二十国集团领导人峰会期间无会见日方领导人安排 [7] - 中德高级别财金对话推动金融基础设施互联互通，欢迎双向发行存托凭证 [7] - 1 - 10月全国财政收入18.65万亿元同比增0.8%，支出22.58万亿元同比增2%；10月银行结售汇顺差177亿美元，跨境资金净流入增多 [7][8] - 商务部对原产美国进口正丙醇进行期终复审调查，继续征收反倾销、反补贴税 [8] - 国内房地产市场二手房交易占主导且逐步企稳，1 - 10月二手房交易网签面积同比增4.7% [8] - 美联储官员对降息态度不一，在岸人民币对美元11月17日收盘下跌，中间价调升 [9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货窄幅震荡，商品米坚挺、油料米疲弱，关注河南新花生上市冲击，可依托7900元支撑位短多 [11] - 白糖期货震荡偏弱，供应端压力大，建议观望并关注产区开榨进度 [11] - 玉米主力合约震荡收平，盘面缺乏强驱动，建议观望，关注新粮上量与政策收购博弈 [11] - 生猪价格偏弱，关注下方支撑，月间价差反套为主 [11] - 鸡蛋现货回落，期货盘面下探，月间价差反套为主 [11] - 棉花主力合约窄幅震荡，供应压力大、需求有回暖迹象，建议观望，关注进口及订单情况 [11][13] 能源化工 - 烧碱供需格局偏弱，2601合约低位运行，关注年内低点支撑 [13] - 尿素市场价格偏弱，供应充裕，UR2601合约关注1600 - 1700元/吨区间，关注淡储等动态 [13] - 焦煤市场情绪降温，双焦价格区间震荡，焦煤1100 - 1300，焦炭1600 - 1800 [13] - 纸浆供需双弱，关注5450 - 5350元支撑，多单谨慎持有并设止损 [13][15] 工业金属 - 铜铝市场宏观情绪降温，保持高位调整，注意宏观风险 [15] - 氧化铝基本面过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿等因素 [15] - 螺纹钢、热卷价格低位回升，预计上行高度有限，关注上方压力位 [15] - 双硅跟随黑色系反弹，四季度以来震荡运行，主要跟随宏观及黑色系波动 [16] - 碳酸锂主力合约强势突破，供需双增，建议轻仓多单持有，关注新支撑位 [16] 期权金融 - 股指延续高位调整，市场主线待重磅会议后明朗，操作上降低仓位，采取均衡策略，期权卖出跨式策略 [16][17] - 11月17日A股三大指数回调，各股指期货及期权有不同表现，趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者降波后考虑做多波动率 [18]

房地产市场整体态势 - 房地产市场呈现二手房交易占主导、逐步企稳的态势 [1] - 全国新建商品房与二手房交易总量同比基本保持稳定，未出现明显收缩 [2] - 全国新建商品房销售面积和销售额同比降幅分别比去年同期收窄9个和11.3个百分点 [2] 二手房市场表现 - 今年1至10月份，全国二手房交易网签面积同比增长4.7% [1] - 二手房在交易总量中的占比为44.8% [1] - 二手房交易占比呈现出逐步提高的态势 [2] - 二手房交易网签面积同比增长超10%的城市有上海、深圳、重庆、南京等超过15个城市 [3] 政策支持措施 - 各地持续调整优化房地产政策，包括取消或调减限制性措施，实施购房补贴、发放住房消费券等 [1] - 全国已有超过60个城市出台购房补贴或"以旧换新"类政策 [2] - 北京、上海、深圳、杭州、青岛等城市调整了住房公积金政策 [2] - 各地严控增量，不断优化土地供给，实现精准供地 [3] 市场结构变化 - 住房发展进入存量时代，二手房对新房的替代作用增强 [1] - 新房销售规模下降、二手房交易占据主导逐步成为房地产市场的常态 [1] - 房地产市场从过去以新房交易为主，逐渐转向以二手房交易为主 [3] - 在存量房时代，以年轻人、新市民、外来人群为主的刚需及改善性刚需占主导 [3] 具体城市与区域表现 - 1至10月份，新房和二手房网签交易总量同比保持增长的城市有深圳、武汉、厦门、沈阳等 [3] - 深圳统筹城市更新与新增住宅用地供应，更大力度出让优质居住用地 [3] - 西安在五大城市更新片区实施配套先行，杭州提高核心区供地占比 [3]

政策调整与市场动态 - 全国已有超过60个城市出台购房补贴或“以旧换新”类政策以支持住房需求 [2] - 多地优化住房信贷政策，北京、上海、深圳、杭州、青岛等城市调整了住房公积金政策 [2] - 各地在土地供给上严控增量并实现精准供地，例如深圳大力出让优质居住用地，杭州提高核心区供地占比 [2] 整体市场表现 - 今年1至10月份全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，二手房在交易总量中占比达44.8% [1] - 1至10月份全国新建商品房销售面积和销售额同比降幅分别比去年同期收窄9个和11.3个百分点 [2] - 全国商品房待售面积今年以来连续8个月减少，显示去库存稳步推进 [2] 区域市场表现 - 1至10月份新房和二手房网签交易总量同比保持增长的城市包括深圳、武汉、厦门、沈阳等 [3] - 同期二手房交易网签面积同比增长超10%的城市有上海、深圳、重庆、南京、武汉、成都等 [3] - 具体案例显示，青岛某房产经纪门店11月二手房成交量已超过10月整月 [1] 市场结构性转变 - 住房发展进入存量时代，二手房对新房的替代作用增强，逐步成为市场交易主导 [1] - 市场从过去以新房交易为主逐渐转向以二手房交易为主，与城镇化进入稳定发展期相适应 [3] - 二手房因区位好、配套完善、即买即住等优势，更受以年轻人及新市民为主的刚需及改善性需求青睐 [3]