此次投资策略报告会的成功举办，为投资者搭建了一个与行业专家近距离交流的平台。兴业银行天津分 行将始终以客户需求为中心，致力于为客户提供专业、全面金融服务的理念。 10月31日，兴业银行天津分行成功举办了以"远见·启新"为主题的2025年投资策略报告会。会议特别邀 请天弘基金首席策略分析师刘宁先生、兴业研究首席商品研究员付晓芸女士两位行业资深专家，为到场 的220余位客户带来一场兼具深度与前瞻性的投资策略分享。兴业银行天津分行党委委员、副行长徐川 出席报告会。 未来，兴业银行天津分行也将始终秉承"一流银行，百年兴业"的发展愿景，坚守"真诚服务，相伴成 长"的服务理念，整合集团专家资源，为客户提供全方位、多场景、定制化、全生命周期的服务，与客 户携手共进，互惠共赢！ 报告会上，天弘基金首席策略分析师刘宁先生从以《长牛 or 快牛，国内经济与大类资产策略》为主 题，从宏观经济、政策导向等多维度切入，深入探讨了未来国内经济的增长动力与潜在挑战，并针对权 益市场配置逻辑与策略给予了专业建议。 兴业研究首席商品研究员付晓芸女士聚焦外汇与贵金属市场，以《重构与韧性，外汇与贵金属市场展 望》为主题，通过分析全球经济格局变化、 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业为A股市场，核心关注标的为沪深300指数 [1][2][3][37][39][45] * 公司为摩根士丹利，其研究部门发布并更新了A股市场情绪指标（MSASI） [1][2][6][14] 纪要提到的核心观点和论据 * **推出新版情绪指标MSASI 2.0**：为更准确反映投资者行为与情绪趋势，对2019年首次推出的MSASI进行升级，新版本基于12项更新后的指标维度构建 [1][2][14] * **MSASI 2.0的改进之处**： * **覆盖范围更广**：指标数量从9项增至12项，涵盖成交量、市场情绪、卖空活动、资金流向及基本面表现等多个维度 [2][17] * **数据输入更新**：新增四项指标以替代过时或停用的数据，包括上交所新开户数（与旧指标历史相关性达98%）、沪深300期货贴水、沪深300认购/认沽比率、外资被动资金流入沪深300（与北向资金净流入历史相关性为26%） [2][23][28][26] * **方法论优化**：所有指标均采用100日移动最小-最大标准化处理，以平滑高频波动并突显中期情绪变化 [2][27][30] * **MSASI的构建与解读**： * 构建两个版本：MSASI（加权）提供实时情绪快照；MSASI（加权1个月移动平均）突显更广泛趋势 [2][35][36] * 根据各指标与沪深300指数的历史R²相关性赋予权重，例如RSI-30D权重为15%（R² 49.0%），融资融券余额权重为15%（R² 34.3%） [31][58] * 以MSASI（1个月移动平均加权）作为判断情绪极值的主要依据，其历史区间为8%–87% [36][37] * **基于情绪极值的交易策略**： * **做多策略**：当MSASI（1个月移动平均加权）降至≤22%（表明市场情绪极度低迷）时，做多沪深300并持有70个交易日 自2014年以来，该策略触发15次，累计收益达91%，命中率为67% [3][39][44][45] * **做空策略**：当MSASI（1个月移动平均加权）升至≥78%（表明市场情绪过于乐观或过热）时，做空沪深300并持有70个交易日 自2014年以来，该策略触发5次，累计收益为31%，命中率为60% [3][39][44][45] * **当前市场观点与建议**：MSASI自2025年6月起显著上升，于9月底达高点后有所回落，当前仍处于相对高位但已回归正常水平 建议采取均衡策略，聚焦盈利质量与基本面韧性，同时静待更明确的政策信号 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 * **指标更新的背景驱动**：部分原始数据序列已过时或不再公开（如"新增注册投资者"数据自2023年9月起停止披露），同时市场结构发生变化，且投资者对A股市场的关注度在政府提出"慢牛"愿景后正在提升 [14][23] * **策略执行的细节**：做多或做空策略仅在情绪指数于一个月内首次触及阈值（22%或78%）时执行，一个月内连续触及的情况不予考虑 [45] * **数据频率与权重调整**：对于上交所新开户数等月度频率数据，尽管其与沪深300的R²相关性较高（14.3%），但仍被赋予较低权重（3%），以反映其数据频率的局限性 [31][58]

11月3日｜Strategy：购买了397个比特币总购买价为4560万美元，总购买价为4560万美元。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

美联储利率决策 - 美联储于10月29日将基准利率下调25个基点 此为自2025年9月以来的第二次降息 [1] 对借贷行业的影响 - 降息通常有利于借款方 使借贷成本降低 [3] - 降息使大宗购买如住房抵押贷款和汽车贷款变得更可负担 [3] - 对于可变利率信用卡 联邦基金利率下调后许多卡的利息费用倾向于降低 [4] - 固定利率信用卡在降息后通常不会发生实际变化 [4] 对储蓄及存款行业的影响 - 降息时储蓄账户的利息收入通常会减少 [5] - 银行倾向于降低储蓄账户和存单等现金持有工具的支付利率 [5] - 利率下调实际反映在银行利率上通常需要数周时间 [5] 对投资行业的影响 - 较低的利率使公司更容易借款 从而可能推高股票价格 [6] - 较低的利率也能增加投资者的购买力 [6]

会议核心内容 - 会议主题为“国博弈与创新浪潮”与“如何媚賞资产”，聚焦于2026年度策略展望 [3] - 会议于11月6日上午在北京中国大饭店举行 [3] 会议议程安排 - 09:00-09:05 由国泰海通研究所所长路颖致辞 [3] - 09:05-09:30 特邀财政部科研院专家解读四中全会并展望2026年财政政策 [3] - 09:30-10:00 由海通资管副总经理左秀海分享2026年度大类资产配置展望与投资策略 [4] - 10:00-10:30 由华安基金首席指数投资官许之彦分析2026年度黄金前景与投资策略 [4] - 10:30-11:00 由国泰海通证券策略研究分析师苏徽探讨2026年度中国权益主题投资前景与投资策略 [4] - 11:00-11:30 举行圆桌论坛，主题为“资产配置与ETF配置”，由国泰海通证券资产配置部联席总经理叶康主持，嘉宾包括来自华安基金、富国基金、海通资管、建信基金、大成基金、海富通基金及国泰海通证券的多位投资负责人 [4]

比赛概况与核心观点 - 美国实验室Nof1启动一项金融实战比赛，向六个顶尖AI大模型各提供10,000美元真实资金，在虚拟货币永续合约市场进行为期约两周的投资对决，核心在于测试AI在真实波动市场中的策略有效性、风险控制及执行纪律[1][2] - 比赛结果显示，来自中国的模型表现优异，幻方DeepSeek V3.1 Chat和阿里Qwen 3 Max收益率遥遥领先，而谷歌Gemini 2.5 Pro和OpenAI GPT-5则一度亏损约70%[1][9] - 此次比赛与以往回测不同，是让AI直面真实、动态、复杂的市场环境，实践是检验真理的唯一标准，市场是检测AI智能的终极测试[13] 各AI模型表现与策略分析 - **幻方DeepSeek (DS)**：采取稳健的量化策略，全仓分散做多并持有类似自建指数，杠杆10-15倍，预留现金，平均持仓时间长达49小时，夏普比率最高，账户价值达$21,566，收益率+115.66%[6][15][19][20] - **阿里Qwen**：策略激进，看准机会即满仓高倍杠杆押注单一资产，现金预留极少，80%以上收益来自一笔交易，夏普率0.338，账户价值$16,817，收益率+68.17%，但高收益伴随极高波动性[10][11][15][21] - **Claude 4.5 Sonnet**：分析能力强但执行犹豫，频繁调仓失败和止损，风格保守像基金经理，胜率较高但收益一般，账户价值$11,312，收益率+13.12%[2][9][15][17] - **Grok 4**：交易风格激进，全多头布局，但对与马斯克叙事相关的虚拟资产偏好可能拖累表现，收益曲线大幅波动，账户价值$10,450，收益率+4.5%[6][9][15][18] - **谷歌Gemini 2.5 Pro**：策略漂移摇摆不定，频繁开仓平仓产生高额交易成本，小赢大亏，最大收益金额约为最大损失的一半，账户价值$3,867，收益率-61.33%[7][8][15] - **OpenAI GPT-5**：存在频繁交易和小赢大亏问题，胜率低，策略矛盾且未设止损，多次爆亏严重侵蚀本金，亏损率最高时超过75%，账户价值$3,825，收益率-61.75%[9][15][16] 表现差异原因分析 - 模型表现差异与背后平台训练数据密切相关，DeepSeek背后的幻方量化在中国A股市场积累了海量实战交易数据和策略，对“好的交易决策”理解更接地气[21] - OpenAI和Google的训练数据可能更偏向学术论文和网络文本，对实盘交易理解不足，而DeepSeek可能在训练时特别优化了时间序列预测能力，GPT-5更擅长处理自然语言[21][22] - 在真实交易场景中，强大的语言能力不足以保证成功，对市场的动态理解更为关键[14] 对投资行业的启示 - 从长期投资角度看，若无信心成为顶尖交易员，DeepSeek的多头分散策略更具可持续性，普通投资者应避免过度交易并谨慎使用杠杆[23] - 若判断市场处于上行周期，应学会忽略小幅震荡，稳定持有相比频繁交易是更优解[24] - AI的优势在于理性、无情绪化，能快速处理海量信息并提供结构化判断，但其短板是无法预测未来，难以捕捉市场动态博弈与隐性信号，面对黑天鹅事件反应滞后[26] - 能高效运用AI辅助投资的人本身已是成熟投资者，AI仅是决策辅助工具，理性的工具与人的智慧相结合才是未来最佳交易策略[27][28][29]

基金经理王明旭业绩表现 - 王明旭独立管理的7只权益类产品年内收益均为负值，在权益型基金业绩倒数排名中，其产品占据前十名中的四席，前十五名中的六席[4] - 其管理的广发价值优势混合年内跌幅高达17.40%，广发内需增长混合A年内跌幅为16.42%，与同期沪深300指数17.06%的涨幅形成鲜明对比，大幅落后大盘超过34个百分点[5][6] - 从不同时间维度看，王明旭管理的产品业绩全面落后，例如今年以来收益为-12.69%，而同类经理平均为+16.52%，沪深300指数为+16.71%，同类排名为1522/1522[5] 投资策略与持仓分析 - 王明旭独立管理的7只产品在行业配置与重仓标的上高度趋同，江苏银行、四方精创被全部7只产品重仓持有，美的集团、朗新集团等同时出现在6只产品的十大重仓股中[8] - 这种集中押注的投资策略在2025年市场遭遇挑战，其增持的银行板块和高端白酒表现萎靡，重仓的江苏银行、成都银行等在三季度跌幅均超过10%[9] - 尽管二季度增持的数字金融概念股四方精创、朗新集团曾有短暂上涨，但在三季度又分别下跌了24.58%和17.15%[9] 共管产品与市场风格对比 - 王明旭与段涛共同管理的广发盛锦混合斩获了18.29%的正收益，与其独立管理产品的惨淡业绩形成鲜明对照[10] - 该基金采用多元化投资策略，重仓股涵盖新强联、海信视像等企业，并积极布局海外算力、传媒游戏等当年热点板块[10] - 2025年市场明显偏爱成长股，尤其是医药、科技板块，但王明旭独立管理产品坚守传统价值股，未能跟上市场节奏[10] 管理规模与投资者情绪 - 王明旭管理规模在2021年中一度达到306.52亿元的峰值，目前仍维持在108.91亿元的百亿级别，但规模持续缩减反映出投资者信任危机[11] - 基金讨论区充斥持有人不满情绪，有持有超过三年的老用户直言这是"唯一一个亏了好多钱"的产品[11]

分析师专业背景 - 拥有超过10年资产管理和衍生品领域经验 专注于股票分析研究、宏观经济和风险管理的投资组合构建 [1] - 专业背景涵盖机构和私人客户资产管理 曾建议并实施多资产策略 但高度专注于股票和衍生品 [1] - 拥有金融经济学学士学位和金融市场硕士学位 [1] 分析师研究专长 - 核心热情在于理解宏观趋势如何影响资产价格和投资者行为 [1] - 紧密跟踪欧盟和美国的央行政策、行业轮动和情绪动态 [1] - 构建可操作的投资策略 [1] 文章目的与性质 - 分析文章旨在与同事和投资者分享见解、交流想法 [1] - 文章中的分析和意见仅用于提供信息 不应被视为财务建议 [1] - 分析师未持有所提及公司的任何股票、期权或类似衍生品头寸 但可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式建立S公司的多头头寸 [1]

定义：混合基金是指同时投资于股票、债券和货币市场等多种金融工具的基金产品。 发展历程：随着投资者对多元化投资需求的增加而不断发展，其资产配置方式和投资策略也在不断丰富 和完善。 分类：可分为偏股型混合基金、偏债型混合基金和平衡型混合基金。偏股型混合基金股票投资占比通常 在50%-70%；偏债型混合基金债券投资占比通常在50%-70%；平衡型混合基金股票和债券投资比例相对 均衡，大约各占40%-60%。 特点：资产配置比例较为灵活，能够根据市场环境动态调整各类资产的权重，以追求稳健的收益，适合 不同风险偏好的投资者。 风险：风险程度取决于其股票和债券的配置比例。偏股型混合基金风险相对较高，偏债型混合基金风险 相对较低，平衡型混合基金风险适中。 ...

该团队分析了政策、企业盈利增速、估值、资金流等方面的利好因素。其中在估值角度提到，当前指数 市盈率处于周期中期水平，而债券收益率低迷，再叠加中国股市相对于全球其他股票市场长期存在估值 折让。以及美联储政策放松以及中国(实际)利率可能下行也对股票估值构成利好。基于这些因素，对于 来自AI和超额流动性的右尾风险仍未被充分定价。 关于投资策略，该团队认为，存续的宏观风险将引发市场短期回调，但随着牛市行情的展开，投资者的 思维模式应从"逢高减仓"转向"逢低买入"。 人民财讯10月22日电，10月22日，高盛研究部股票策略分析团队最新发表的研报提到，MSCI中国指数 相对于2022年末的周期底部已反弹了80%，但期间经历了四次大幅回撤。中国股市有望步入更具持续性 的上行趋势，预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受到盈利增长12%的趋势和估值进一步上修5%～ 10%推动。 ...