公司战略与发展规划 - 公司将坚持以提高发展质量为核心[1] - 公司将努力推动产业转型升级[1] - 公司将持续抓好提质增效相关重点工作[1] 市值管理与价值提升 - 公司将积极探索行之有效的市值管理方式和路径[1] - 公司将努力推动发展质量与投资价值同步提升[1]

公司治理与信息披露 - 公司董事长姜青松于2025年8月26日当选，其薪酬情况将于2026年4月30日在《2025年年度报告》中披露 [1] - 公司董事年薪在各年年度报告中披露，遵循《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号》要求 [1] 公司经营与业绩 - 公司持续深化提质增效，积极应对外部市场形势变化，经营业绩持续改善 [1] - 公司后续将进一步深化成本管控、优化资产结构、加强经营管理，以将有利市场条件转化为实际经营成果 [1] - 具体经营进展需关注公司定期报告披露 [1]

2026年1月中国汽车市场整体表现 - 1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比微增0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别大幅下降25.7%和28.3% [1] - 销量同比下滑主要受国内市场影响，国内销量完成166.5万辆，同比下降14.8%，同期汽车出口68.1万辆，同比增长44.9% [1] - 乘用车国内销量139.9万辆，同比下降19.5%，环比下降36.6%，商用车国内销量26.6万辆，同比增长23.4%，环比下降15.1% [1] - 销量下降主要因素包括新能源汽车购置税政策切换调整、多地购车补贴政策年度交替、以及部分消费需求在2025年提前释放 [1] 乘用车市场细分表现 - 1月乘用车产销分别完成206.2万辆和198.8万辆，同比分别下降4.1%和6.8%，环比分别下降28.4%和30.2% [2] - 传统燃料乘用车国内销量81.6万辆，同比下降16.9%，环比下降10.9%，新能源乘用车国内销量58.3万辆，同比下降22.9%，环比下降54.8% [2] - 中国品牌乘用车销量132.9万辆，同比下降8.9%，市占率66.9%，较去年同期降低1.5个百分点 [2] - 传统燃料乘用车中，除D级车微增0.02%外，A0级、A级、B级、C级车销量同比分别下滑0.9%、8.2%、13.1%、19.4% [2] - 新能源乘用车中，A00级、A级车销量同比分别下滑73.4%、24.4%，A0级、B级、C级和D级车销量同比分别增长4.1%、12.5%、20.5%、3.9% [2] 价格段销售结构变化 - 低价格段乘用车销量下滑显著，1月8万元以下传统燃料及新能源乘用车销量分别同比下滑38%和49.9% [3] - 传统燃料乘用车销量集中在10万-15万元区间，销量35.6万辆，同比下降11.3% [3] - 新能源乘用车中，15万-20万元及20万-25万元价格区间车型销量分别同比下降25.1%和11.4% [3] - 2025年8万元以下、8万至10万元、10万至15万元是新能源乘用车增长最快的三个价位段，增速分别达51.8%、78.4%和59.5% [5] - 2026年1月，8万元以下及15万-20万元价位段新能源乘用车销量分别同比下滑49.9%和25.1%，8万-10万元、10万-15万元价格段销量增长幅度回落至24.6%和6.4% [5] 政策变化及其影响 - 2026年“两新”政策优化，补贴金额与车价挂钩 [4] - 汽车报废更新补贴：购买新能源乘用车补贴车价12%（最高2万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价10%（最高1.5万元） [4] - 汽车置换更新补贴：购买新能源乘用车补贴车价8%（最高1.5万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价6%（最高1.3万元） [4] - 2026年1月新能源汽车购置税开始减半征收，车企购置税兜底政策结束，拉低车市表现 [5] - 部分车企1月销量环比下滑明显，例如长城汽车环比下滑27.18%，理想汽车环比下滑37.47% [5] 行业竞争格局转向价值竞争 - 政策激励方向从“普适性补贴”转向“鼓励技术升级与品质消费”，推动中国车市在2026年从“价格博弈”转向“价值竞争” [6] - 置换更新补贴的按比例补贴推动消费者购买高端化，引导消费升级和购车价格提升 [6] - 2025年1-12月汽车行业降价车型为177款，较2024年减少42款，预计2026年数量会进一步减少 [6] - 车企竞争关键从“谁更便宜”转向“谁能在主流价格区间，提供更扎实的技术、更越级的配置与更持续的体验” [7] - 2026年车市将大概率呈现以价值与效率为导向的产业发展态势 [7] 新能源汽车行业发展趋势 - 新能源汽车市场将进入“提质增效”阶段，“十四五”期间每年10%以上的高速增长在“十五五”期间预计很难再现，行业将进入相对平稳的增长阶段 [7] - 行业必须走高技术、高价值、高效益的发展道路 [8] - “十五五”期间汽车行业效益将主要来自电动化与智能化 [8] - 商用车新能源化增速很快，其渗透率提升将带动更多服务需求 [8] - 预计“十五五”期间智能化渗透率仍将大幅提升，汽车的数据能力、智算能力和网联能力会显著增强，催生新应用场景 [8]

文章核心观点 - 2025年银行业在宏观经济稳中有进、转型深化的背景下，加速从“规模扩张”向“价值优先”转型，行业呈现“量稳、质优、结构改善”的核心特征[2][12] - 2025年行业变革纵深推进，政策引导下金融活水精准滴灌实体经济，同时行业形成“反内卷”与“提质增效”共识，中小银行“减量提质”改革加速[6][7][8] - 展望2026年，行业预计将延续“稳健筑底、质效优先”态势，盈利增速平稳、息差压力边际缓解、资产质量稳健，同时资金面利好有望带动估值修复，投资逻辑聚焦“高股息、防御性”与“高质量、成长性”双主线[9][10][11][12] 业绩快报透视 - 截至2026年2月10日，A股42家上市银行中已有11家披露2025年业绩快报，全部实现归母净利润同比正增长，其中10家达成营收、净利润双增长，仅中信银行营收同比小幅下降0.55%[2][3] - 城商行表现尤为亮眼：青岛银行归母净利润同比增长21.66%领跑；齐鲁银行、杭州银行增速分别为14.58%、12.05%；宁波银行、杭州银行不良率均维持在0.76%的低位[3] - 股份制银行中，浦发银行归母净利润增速达10.52%，是股份行中唯一实现两位数增长的机构；招商银行、中信银行、兴业银行增速分别为1.21%、2.98%、0.34%[3] - 资产质量稳中有优：已披露的11家银行中，6家不良贷款率较上年末下降，3家持平，仅兴业银行、厦门银行小幅上升1个基点和3个基点至1.08%、0.77%[3][4] - 不良率改善显著的银行：青岛银行不良率较上年末下降17个基点至0.97%；齐鲁银行、浦发银行分别下降14个、10个基点至1.05%、1.26%[4] - 拨备覆盖率整体仍处高位：杭州银行拨备覆盖率超500%（达502.24%），宁波银行、南京银行、厦门银行、招商银行拨备覆盖率均在300%以上，分别为373.16%、313.31%、312.63%、391.79%[4] - 拨备覆盖率变化：11家银行中有8家呈现不同程度下降，但青岛银行、齐鲁银行拨备覆盖率逆势上升，分别提高50.98个、33.53个基点至292.30%、355.91%[4] - 拨备覆盖率普遍下行被业内解读为高位回调与利润释放的协同结果，旨在净息差收窄背景下实现净利润稳定，并非资产质量恶化[5] 行业变革纵深推进 - 政策支持科技创新：2025年5月7日债市“科技板”正式落地，截至12月23日，共有64家商业银行参与发行科创债，总规模接近3000亿元[6] - 政策刺激消费金融：2025年8月4日三部门联合印发个人消费贷款财政贴息政策，明确在2025年9月1日至2026年8月31日期间，单笔5万元以下消费贷可获得1个百分点的财政贴息，叠加银行降息后部分客户实际利率可降至“2字头”[7] - 行业形成“反内卷”共识：多地监管与行业协会呼吁摒弃“内卷式”竞争，银行发布负面清单，严禁变相高息揽储、盲目压价放贷，整治“返点”“返佣”等营销乱象[7] - 中小银行“减量提质”加速：2025年全年超400家银行金融机构有序退出市场，创近年新高，其中村镇银行机构数量较年初减少超200家[8] - 公司治理结构优化：超20家银行取消监事会，包括国有大行及部分股份制银行，改由董事会下设的审计委员会履行监督职能，以提升决策效率、降低运行成本[8] 2026年银行业发展趋势预测 - 行业整体展望：2026年银行业将延续“稳健筑底、质效优先”态势，盈利增速保持平稳，息差压力边际缓解，行业分化进一步加剧[9][10] - 资产质量预测：不良贷款率整体维持稳定，对公领域风险持续化解，零售不良暴露速度将逐步放缓，整体风险可控[10] - 机构分化预测：大型国有大行及优质股份制银行不良率将继续维持低位；部分区域经济下行压力较大的中小银行仍面临一定不良处置压力[11] - 资金面利好：险资等长期资金对高股息资产配置需求加大；“国家队”对ETF的增持将托底板块估值；公募基金对银行板块存在较大的欠配空间，有望获得增量资金注入[11] - 投资主线：将聚焦“高股息、防御性”与“高质量、成长性”双主线，高股息银行和具备差异化竞争优势的银行将分别获得配置资金青睐和估值溢价[12]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度实现营业总收入10.05亿元，同比上升0.93% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润2.09亿元，同比下降10.14% [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.30亿元，同比下降20.55% [1] 公司经营与战略举措 - 公司持续开展新产品、新技术研发，以技术降本为主要抓手，优化管理机制 [1] - 公司坚持提质增效，提升新产品销售占比，整体毛利率水平与上年持平 [1] - 公司积极加强产业布局，以市场和客户为中心，不断提升综合竞争力，推动高质量发展 [1] 业绩变动主要原因 - 参股公司山东有研艾斯半导体材料有限公司（主要生产12英寸硅抛光片）尚处于产量爬坡阶段 [1] - 2025年初，公司对山东有研艾斯增资，持股比例由19.99%提升至28.11%，导致本年度确认的投资亏损较上年增加1,685.25万元 [1] - 2025年公司确认股份支付费用1,898.90万元，上年同期为635.52万元，费用增加 [1] 行业环境 - 公司所处半导体行业国内外市场竞争加剧 [1]

公司经营策略 - 公司及管理层将继续做好经营管理工作，努力提升公司经营质量 [1] - 公司将继续推进提质增效举措 [1] - 公司将加大市场拓展力度 [1] 业务发展计划 - 公司将探索更多产品、业务和渠道类型的可能 [1] - 公司努力扩宽收入和利润来源 [1]

A股春季行情调整与展望 - 近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化[1] - 内因包括主动降温操作以及宽基ETF遭受抛售潮[1] - 外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届、伊朗地缘冲突以及Anthropic新工具引发全球科网股下跌等多重扰动[1] - 当前外部扰动未对产业基本面构成实质性冲击，且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位[1] - 春节后A股春季行情有望延续[1] 全球宏观与资本市场趋势 - 近期海外市场风险偏好和流动性出现明显异动，底层趋势之一是欧美“脱虚向实”的紧迫感不断加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程[4] - 新提名美联储主席的政策主张反映了防止资金空转和降低实体融资利率的迫切需求[4] - 底层趋势之二是AI带来的破坏式创新在打破传统垄断和高回报领域的高墙，近期软件板块首当其冲受到影响，行业焦虑感明显上升[4] - 战略安全投入与新兴基建和技术投入，意味着欧美将面临更激烈的竞争，并需权衡短期股东利益与长期基础设施投入的战略价值[4] - 习惯于赚“简单的钱”的投资者，未来将面临全球金融市场不确定性持续提升，过度依赖远期现金流或资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正[4] - 中国资本市场过去几年已先行完成“脱虚向实”的定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中[4] A股市场风格与短期展望 - A股风格出现短期切换，节前继续关注消费板块[5] - 2026年市场指数及风格将在2025年基础上进一步演绎[5] - 在“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产继续入市、“反内卷”改善增收不增利困境下，预计A股震荡上行态势仍将延续[5] - 大盘指数上涨将受到业绩增速的牵引以及逆周期调节的约束，预计2026年上行幅度或不及2025年，更加考验择时及基本面研究能力[5] - 市场风格将走向分散，同时避险板块也将有所变迁[5] - 在节前效应作用下，预计市场交投活跃度将有所降低，指数上行突破时点仍需等待，预计指数以震荡偏强为主[5]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年年度营业收入约为25亿元，同比增长约28.32% [1] - 公司预计2025年年度归属于母公司所有者的净亏损约为8.73亿元，同比亏损减少约31.85% [1] - 公司预计2025年年度扣除股份支付影响后的净亏损约为7.99亿元，同比亏损减少约37.62% [1] - 公司预计2025年年度扣除非经常性损益后的净亏损约为9.85亿元，同比亏损减少约23.64% [1] - 公司预计2025年年度研发费用约为13.53亿元，同比增长约6.10% [1] - 亏损显著收窄主要系商业化能力提升及费用管控与资源聚焦加强 [1] 核心产品与商业化进展 - 报告期内营业收入增长主要系商业化药品的销售收入同比增长 [2] - 核心产品特瑞普利单抗注射液（商品名：拓益）于国内市场的销售收入同比大幅增长 [2] - 拓益在中国内地获批上市的12项适应症已全部纳入国家医保目录 [2] - 拓益是目录中唯一用于肾癌、三阴性乳腺癌和黑色素瘤治疗的抗PD-1单抗药物 [2] 市场反应 - 公司股价在消息发布后上涨，截至发稿涨4.81%，报21.8港元 [1] - 成交额达到3991.48万港元 [1]

A股春季行情近期调整与展望 - 近期A股春季行情呈现阶段性调整，核心是内因主导、外因催化[1] - 内因包括主动降温、宽基ETF遭遇抛售潮[1] - 外因包括特朗普政治行为、美联储主席换届、伊朗地缘冲突、Anthropic新工具引发全球科网股下跌等多重扰动[1] - 当前外部扰动未对中国产业基本面形成实质性冲击且集中降温操作已结束，市场情绪充分释放，调整较为到位[1] - 春节后A股春季行情有望延续[1] 全球金融市场底层趋势与中美差异 - 近期海外市场风险偏好和流动性出现明显异动[2] - 底层趋势之一是欧美“脱虚向实”紧迫感加强，关键矿产和产业链安全提上议事日程[2] - 新提名美联储主席的政策主张反映了防资金空转和降实体融资利率的迫切需求[2] - 底层趋势之二是AI破坏式创新打破传统垄断和高回报领域，近期软件板块首当其冲，行业焦虑感上升[2] - 战略安全与新兴基建投入意味着欧美将面临更激烈竞争，并需权衡短期股东利益与长期基础设施投入[2] - 习惯于赚“容易的钱”的投资者将面临持续提高的全球金融市场不确定性[2] - 过度基于远期现金流或资金接力预期的风险资产更容易出现持续的估值修正[2] - 反观中国资本市场，过去几年已先行完成“脱虚向实”定价，正处于对“提质增效”的验证和定价过程中，无需焦虑短期市场波动[2] A股市场风格与2026年展望 - A股风格短期切换，节前继续关注消费[3] - 2026年市场指数及风格将在2025年基础上进一步演绎[3] - 在“双宽松”政策基调延续、居民储蓄资产持续入市、“反内卷”改善增收不增利困境下，预计A股震荡上行态势仍将延续[3] - 但大盘指数上涨将受到业绩增速牵引以及逆周期调节约束，预计2026年上行幅度或不及2025年，更加考验择时及基本面研究能力[3] - 市场风格将走向扩散[3] - 避险板块也将有所变迁[3] - 在节前效应作用下，预计市场交投活跃度将有所降低，指数上行突破时点仍需等待，预计指数以震荡偏强为主[3]

核心观点 - 面对外部挑战与不确定性，必须通过苦练内功来增强内生动力、掌握发展主动权，实现以内促外、以内化外 [1] - 苦练内功的核心在于提质增效，通过持之以恒的努力和精准的资源分配，应对科技攻关与产业转型等“慢变量”挑战 [3] 战略定力与应对挑战 - 当前处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，面临尚未解决的老问题和伴随而来的新挑战 [2] - 需要保持战略定力，以攻坚克难的勇气和真抓实干的行动，解决发展中、转型中的问题，在破解群众急难愁盼上取得实效 [2] - 要准确判断时与势、危与机、利与弊，专心致志干好眼下的事情 [2] 提质增效与核心路径 - 提升质量、提高效率是可持续发展的治本之策，也是苦练内功的核心与精髓 [3] - 应对科技自立自强、突破“卡脖子”技术以及产业转型升级等挑战，根本出路在于持之以恒、因地制宜练好内功 [3] - 需要发扬“跳起来摘桃子”的精神，通过不懈苦练、稳扎稳打，积小胜为大胜，积量变为质变 [3] - 必须抓住主要矛盾，不搞“大水漫灌”，做到“精准滴灌”，将有限的资源和精力分配到关键领域 [3] 能力建设与工作方法 - 练好内功是自我提升的正向积累和“向上竞争”的良性循环，旨在避免忙而无功的“空忙” [4] - 必须加强理论学习，掌握科学工作方法，善于透过现象看本质、通过局部把握全局，提升工作的科学性与预见性 [4] - 应坚持在干中学、学中干，在实践中不断思考总结、校准偏差，以增强担当作为、干事创业的能力和水平 [4] 历史实践与成效 - “十四五”时期，面对少数西方国家在科技领域的围堵遏制，通过盯住重点领域加快攻关，实现了越压越强、越打越强 [1] - 已攻克一批重大关键核心技术，产业链自主可控水平不断提升 [1]