2024、2025年全球前十大新股融资规模 中国"十五五"规划提及的重点发展行业将更有利于A股上市。 本文为IPO早知道原创 作者｜ 罗宾 微信公众号｜ipozaozhidao 据IPO早知道消息，12月18日，德勤中国资本市场服务部发布了《中国内地及香港IPO市场2025年 回顾与2026年前景展望》。 报告显示，受惠于8只超大型新股上市，且其中4只项目位列2025年全球十大新股之列，香港交易所 将以2025年新股融资总额位居榜首，纳斯达克位列第二，印度国家证券交易所超越纽交所跻身三 甲，上交所和深交所则排名第五和第八。预计2025年全球十大新股融资总额将较2024年增长 12%。 2025年 IPO融资额 前五大交易所（来源：德勤） | | | 2025年 | | | | 2024年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 公司 | 证券交易所 | 融资额 ( 亿港元) | 排名 | 公司 | 证券交易所 | 融资额 ( 亿港元 | | 1 | Medline Inc. | 纳斯达克 | 488 | 1 | Lineage ...

2025年全球及中国IPO市场表现 - 2025年香港交易所凭借8只超大型新股（含4只全球十大新股）登顶全球新股融资总额榜首 [1] - 上海证券交易所与深圳证券交易所均跻身全球新股融资总额排名前十 [1] - 2025年香港IPO市场强劲反弹，预计完成114只新股上市，融资约2863亿港元，新股数量较2024年增长63%，融资金额跃升两倍多 [2] 2025年A股IPO市场回顾 - 2025年A股市场新股数量与融资金额同比双增长，预计全年有114家公司上市，融资额达1296亿元，分别同比增长14%和94% [1] - 增长主要得益于新“国九条”及资本市场“1+N”系列政策支持，以及能源资源、科技类新股推动融资额大幅增长 [1] - 在监管趋严的背景下，优质企业供应充足，市场表现稳健 [1] 2026年A股IPO市场前景展望 - 随着“十五五”规划实施，叠加保险资金等长期资金入市提升流动性，A股新股发行有望持续稳定增长 [1] - AI及“十五五”重点产业将更受青睐，监管将更注重上市企业素质、技术先进性及与国家战略契合度 [1] - 持续的改革为2026年A股新股发行的升温奠定基础，AI、新能源等企业上市融资将有更大优势 [1] 2026年香港IPO市场前景展望 - 德勤预计2026年香港新股融资额有望再创纪录，不少于3000亿港元 [2] - 预计全年约有160只新股上市，其中包括7只百亿港元级新股 [2] - 美国减息购债、中国企业出海、内需政策支持及香港资本市场改革等因素，将吸引超大型新股、A+H股项目、科技生物企业、中概股及国际公司赴港上市 [2] 香港市场竞争力与改革成效 - 香港2025年重夺全球新股融资额桂冠，得益于上市审批简化等改革成效 [2] - 资本市场的持续改革与制度优化，将在提升香港市场整体竞争力、流动性及估值水平方面发挥关键作用，并逐步改善新股市场生态 [2]

国泰海通证券政策和产业研究院 李明亮 何韫露 纪尧 一、市值管理在新发展阶段的意义与挑战 新"国九条"及《上市公司监管指引第10号——市值管理》等一系列政策的出台，为上市公司市值管理构建了更为明晰的政 策导向与规范框架。这不仅是落实"十四五"规划"提高上市公司质量"要求的延续，更是前瞻性地对接了"十五五"期间关于"深化 金融供给侧结构性改革、健全资本市场功能、提高直接融资比重、增强资本市场内在稳定性"等战略部署的核心任务。 在新发展阶段，市值管理的内涵已超越单纯的股价维护，成为连接上市公司高质量发展、投资者合法权益保护与资本市场 健康生态的关键纽带。有效的市值管理，能够引导上市公司聚焦主业、提升创新能力、优化治理结构，从而夯实价值创造的基 础；同时，通过加强信息披露、优化投资者回报、深化投资者关系管理，能够稳定市场预期，吸引并留住长期资金，最终服务 于"规范、透明、开放、有活力、有韧性"的资本市场建设总目标。 然而，当前我国在如何系统化、规范化加强市值管理方面的研究与实践仍面临挑战：理论框架尚需统一，效果评价体系有 待完善，与国际最佳实践的对接及本土化创新不足，市值管理与公司长期战略、国家产业政策的深度融合仍 ...

核心观点 - 近期多家上市券商密集实施现金分红，总额可观，反映了在新“国九条”政策引导和行业盈利改善背景下，券商建立稳定回报机制的趋势 [2][3][4] - 券商分红呈现“头部集中、中小灵活”的特征，头部券商派现规模大，中小券商分红比例高，且行业分红频率明显提高，已成为“新常态” [3][14] - 分红的背后有业绩支撑，相关券商前三季度净利润普遍实现高增长，为分红提供了基础 [7][8] 近期分红实施概况 - 12月中下旬，至少有6家上市券商实施或完成现金分红，包括华泰证券、兴业证券、长城证券、首创证券、华西证券和西部证券 [2][5] - 上述6家券商累计派现总额达到25亿元 [6] - 华泰证券于12月12日完成中期分红，方案为“10派1.5元”，派现总额13.54亿元，是近期单次分红规模最大的券商 [5][9] - 兴业证券于12月18日实施中期分红，方案为“10派0.5元”，派现约4.32亿元 [5] - 长城证券与首创证券于12月19日同日实施分红，方案分别为“10派0.76元”和“10派1元”，派现总额分别为3.07亿元和2.73亿元 [5] - 华西证券与西部证券将分别于12月22日和23日实施分红，方案分别为“10派0.4元”和“10派0.2元”，派现总额分别为1.05亿元和0.89亿元 [5][9] 分红公司的业绩支撑 - 实施分红的券商今年前三季度普遍实现净利润增长 [7] - 华西证券前三季度归母净利润同比增长316.89%，营收同比增长56.52% [8] - 兴业证券、长城证券、西部证券前三季度归母净利润均同比增长超过70% [8] - 首创证券前三季度分红总额2.73亿元，占其前9个月合并报表下母公司股东净利润的34.01% [6] 行业分红趋势与特征 - 券商现金分红频率明显提高，多家公司增加了中期（中报、三季报）分红 [10] - 西部证券自2024年以来已实施或发布5份现金分红方案，派现总额超5亿元 [10] - 首创证券近两年持续推出三季报分红，2023年三季报派现1.5亿元，2025年三季报派现2.73亿元 [10] - 华泰证券近两年持续分红，2024年半年报和年报、2025年半年报累计派现超60亿元 [10] - 长城证券自2024年以来推出三次现金分红，累计派现逾8亿元 [11] - 行业分红呈现“头部集中、中小灵活”特征：头部券商以绝对规模引领（如华泰证券），中小券商则通过高比例分红吸引资金 [14] 政策与市场背景 - 新“国九条”强化分红监管，推动券商建立稳定回报机制 [3] - 行业盈利改善，头部券商净利润高增，为分红提供了支撑 [3] - 密集分红是政策引导与市场机制共振的结果，折射金融业回归本源 [13][14] - 在政策引导下，券商分红频次提升、预期增强，已成行业“新常态” [14]

Wind数据显示，截至12月13日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，数量超过2024 年中期或季度分红的24家。上述26家银行包括6家国有银行、6家股份银行、14家中小银行，预计分红总 额突破2600亿元。 《中国经营报》记者采访了解到，商业银行开展中期及季度分红，是落实新"国九条"的举措。与此同 时，提高分红频率本质上属于市值管理行为，能够提升股东获得感、吸引长期资金青睐。 多家银行首次行动 吸引长期资金青睐 北京财富管理行业协会特约研究员杨海平告诉记者，商业银行开展中期及季度分红，是落实新"国九 条"推动一年多次分红、预分红、春节前分红要求的重要措施。 杨海平表示，新"国九条"聚焦资本市场高质量发展，将完善上市公司分红机制、切实保护投资者合法权 益作为关键抓手，明确提出推动上市公司增加分红频次、优化分红节奏。其核心在于通过常态化、多元 化的分红安排，打通上市公司盈利与投资者回报的传导链路，扭转部分上市公司分红机制僵化、回报效 率不足的问题，夯实资本市场长期健康发展的根基。商业银行作为资本市场的重要组成部分，且多为市 值规模较大的蓝筹股，率先响应中期及季度分红要求，既是对政策导向的积 ...

资本市场发展阶段与改革方向 - 中国资本市场经过30多年的改革发展，当前正处在向高质量发展快速转变的关键阶段 [1] - 提高资本市场制度包容性、适应性，是站在新的历史起点上开启的一次全方位、深层次、系统性的变革 [1] 政策部署与工作主线 - 需要进一步落实中央金融工作会议和新“国九条”的部署 [1] - 改革工作主线紧扣防风险、强监管、促高质量发展 [1] 改革目标与愿景 - 将全面推进新一轮资本市场改革，努力开创资本市场高质量发展新局面 [1] - 改革旨在助力金融强国和中国式现代化建设 [1]

文章核心观点 - 资金持续流入现金流ETF（159399），连续5日净流入超1.4亿元 [1] - 新“国九条”等政策鼓励上市公司分红，红利类资产配置价值凸显 [1] - 现金流ETF（159399）及其标的指数历史表现优异，央国企占比较高且连续分红 [1] 政策环境影响 - 新“国九条”和市值管理政策鼓励上市公司分红，有助于央企增加投资者回报和获得价值认同 [1] - 政策指引叠加无风险收益率下行，红利类资产显现较高配置价值 [1] 产品表现与特征 - 现金流ETF（159399）标的指数为富时现金流指数，2016至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 标的指数聚焦大中市值，央国企占比高于同类现金流指数 [1] - 产品月月可评估分红，自上市以来已连续分红9个月 [1]

市场表现 - 上周A股市场震荡分化，上证指数盘中创出新高后收跌，创业板指出现显著回调 [1] - 全周成交额维持高位，流动性充裕，但资金明显从高估值科技赛道向高股息、政策受益板块迁移 [1] - 行业表现方面，纺织服饰、商贸零售、美容护理等行业表现靠前，而电子、通信、计算机等行业表现靠后 [1] 国内宏观分析 - 10月国民经济主要指标多数回落，工业、消费、投资等分项增速均较9月有所放缓，内外需压力有待政策对冲 [2] - 财政部近期宣布从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，或将一定程度支撑年末两月的社融数据 [2] - 全年经济目标完成压力已不大，政策重心转向存量工具落地与效果观察，增量刺激的紧迫性阶段性下降 [2] 海外市场分析 - 上周海外市场延续震荡，美股科技股持续调整对A股情绪造成外溢效应 [3] - 美股调整因素包括美联储官员对降息前景的表态偏鹰、AI科技股“退烧”以及美元流动性偏紧 [3] - 12月5日公布的11月非农数据料为12月FOMC会议前较为关键的变量 [3] 投资策略与思路 - 市场进入总量政策与盈利空窗期，低位消费与红利亮点增多，科技行业轮动加快，AI科技进入调整周期 [4] - 中长期来看，以“新国九条”为起点的基础制度改革有力提振了中国市场的可投资性 [4] - 投资思路上，新兴科技有望是主线，重点关注近期回调时间长、调整幅度大的科技方向 [5] - 具体可关注方向包括科技成长（如港股互联网、机器人、芯片半导体等）、制造出海与全球扩张（如电力设备、消费电子、汽车等）、周期消费转型（如有色、化工等）以及金融方向（如券商、保险、银行等） [5]

公司战略与业务模式 - 公司战略为放眼全国，充分利用资本市场功能，坚守看门人职责，以助力上市公司产业升级和实体经济高质量发展 [1] - 公司构建了“投行+投资+研究”业务模式，通过整合相关团队，聚焦实体经济需求，以全流程跟进和全市场对接方式提升服务质效 [1] 行业发展趋势 - 在新“国九条”指引下，行业正构建强本强基、严监严管的高质量发展新生态 [1] - 行业当前关注和支持的重点是立足技术突破、要素创新性配置及产业深度转型升级的新质生产力 [1] - 行业功能将更注重投资和融资相协调，提高制度包容性与适应性，以支持企业对全链条、全生命周期的服务需求 [1]

行业发展阶段与机遇 - 中国资本市场处于以“高质量发展”为核心的新阶段，核心是发展范式的转变 [2] - 资本市场改革带来战略机遇期，证券公司在财富管理、投行、交易及跨境业务领域有新的展业维度 [2][3] - 财富管理业务向客户信任模式升级，投行业务向产业赋能角色进化 [3] 财富管理业务发展 - 公司财富管理聚焦“高质量客群和高效率线上运营”，加快向买方投顾转型 [4] - 强化多元资产配置能力，丰富产品供给与交易工具，全面建设人工智能服务功能 [4] - 持续推进财富经纪系列改革，严守合规底线 [4] 公募基金业务发展 - 公募基金行业整体稳健良好，截至2025年9月末管理资产净值合计36.74万亿元，较2024年末增长11.93% [5] - 公司通过控股广发基金和参股易方达基金开展业务，两家公司剔除货币基金后的规模分居行业第3和第1 [6] 投资银行业务发展 - 投行业务立足服务实体经济，发挥直接融资“服务商”和资本市场“看门人”功能 [6] - 加强重点赛道产业资源积累，打造产业投行、科技投行，深化大湾区及长三角布局 [6] - 深化境内外一体化战略，提升跨境协作质效，助力中国企业出海 [6]