培训概况 - 国家能源局与清华大学于11月9日至13日联合举办党务干部专题培训班，约90名党务干部参加 [2] 培训内容与目标 - 培训深入学习党的二十届四中全会精神和习近平总书记重要论述，旨在强化理论武装，引导党员干部将精神落实到能源工作各领域 [3] - 培训内容包括党务实务知识学习、难点问题讲解及法规宣贯，并选取8个部门分享党建经验以促进交流提升 [3] - 培训期间组织召开调研座谈会，围绕以高质量党建促进能源高质量发展进行深入交流并研究下一步举措 [3] 培训成果与反响 - 学员认为培训强化了理论武装，增强了服务大局的本领，坚定了推进新型能源体系建设和能源强国建设的信心 [4] - 学员表示将推动党建与业务深度融合，坚持高标准严要求，树立服务意识 [4]

板块表现 - 国庆假期结束后至11月7日，万得新能源指数上涨14.29%，同期沪深300指数上涨0.82% [1] - A股科技成长板块转入震荡整理，新能源板块开启强势表现 [1] 北美算力需求与电力缺口 - 北美AI产业快速发展，市场共识认为未来5年数据中心累计装机量约为30-100GW，且实际需求可能不断超出预期 [2] - 2014-2024年北美水火核电装机已连续10年下降，存量机组老旧，电网区域互联容量不足 [2] - 根据测算，在不考虑大区电网互联抵消作用下，2025-2030年美国将合计产生约73.2GW的电力总缺口，若数据中心增长超预期，缺口可能达201GW [2] - 2025-2027年将是电力压力最大的阶段，2028年后压力稍有缓解但缺口依然存在 [2] 受益产业领域 - 电源方面预计将扩大有效电源装机，如柴油发电、燃气发电、核电等 [3] - 电网方面将加大电网互联程度、配建电网侧储能等 [3] - 数据中心供电将升级，采用直流供电架构、固态变压器供电架构等 [3] - 将促进负荷削峰填谷，用户侧通过配储降低自身峰值负荷或进行低谷充电 [3] - 储能、电气设备、电网设备等领域有望充分受益 [4] 政策与产业环境支持 - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，提高新能源供给比重，构建新型电力系统，大力发展新型储能 [6] - 新能源板块是政策长期支持的朝阳产业，契合“双碳”目标下的绿色转型主线和保障国家能源安全的使命 [6] - 产业链上游关键资源开发提速，中游制造环节技术迭代加快，下游应用场景持续扩容，形成全链条协同发力格局 [6] - 行业“反内卷”格局改善，政策引导加码，头部企业凭借技术壁垒和规模效应加速淘汰低效产能，行业集中度提升 [6] - 新型储能、绿电交易、氢能等新兴赛道为企业打开增量空间，产业生态从“内卷内耗”转向“提质增效” [7][8] 细分赛道技术与需求 - 锂电需求或将继续上修，受益于国内外储能向好、商用车空间广阔及欧洲新车周期，电池排产维持高景气 [10] - 若年底出现备货现象，则第一季度排产将延续淡季不淡，2026年锂电需求或有望进一步上修 [10] - 固态电池技术取得突破，三大关键技术“特殊胶水”、“柔性变身”和“氟力加固”有望解决固固界面接触难题 [10] - 2025年第四季度固态电池板块有望在政策预期和产业催化下迎来持续性行情 [10] - 风电有望迎来新一轮向上周期，深远海海风具备广阔空间，政策表态提振国内海风装机，欧洲海上风电项目加速 [10] - 陆风收益率较高，终端装机意愿积极，部分企业明年出货指引乐观，招标有望持续恢复 [10] 相关投资产品 - 对锂电需求上修和固态电池突破感兴趣的投资者或可关注新能源车ETF（159806），其固态电池含量接近65% [13] - 对反内卷概念感兴趣的投资者或可关注光伏50ETF（159864） [13] - 对电网设备感兴趣的投资者或可关注电网ETF（561380），产品涵盖约58%的电网设备和20%通信设备 [13] - 希望一键全覆盖锂电、储能、光伏、风电的投资者或可关注创业板新能源ETF（159387）和碳中和50ETF（159861） [13]

宏观策略核心观点 - 市场流动性环境更趋平衡，A股可能进入震荡特征突出、中枢抬升缓慢的“慢牛”阶段[1][4] - 策略上建议保持耐心以时间换空间，或结合逆势交易原则把握市场震荡中的结构性机会[4] 宏观经济与流动性 - 前三季度GDP累计同比增速达5.2%，四季度面临基数走高、政策效果递减等压力，需关注增量政策落地情况[2] - 美联储10月降息25BP，市场对12月降息分歧加大，但海外流动性仍有进一步宽松空间[3] - 国内货币政策预计延续支持性立场，宏观流动性将延续宽松充裕状态[3] - 11月A股市场流动性供需结构有望更趋均衡，流动性对市场上行的推动力将减弱[3] 上市公司业绩 - 2025年第三季度全A营收和净利润双双改善，得益于“反内卷”、出口韧性带来的量价改善及低基数效应[4] - 创业板和科创板业绩相对占优，中证500代表的中盘股营收同比增速转正，净利润同比增速显著改善[4] 行业配置建议 - 关注TMT板块投资机会，源于“人工智能+”行动全面实施、国产替代加快及算力网建设[4] - 关注电力设备行业，源于“十五五”新型能源体系建设、“反内卷”、储能需求高景气及固态电池产业化推进[4] - 关注有色金属行业，源于部分品种需求端支撑及资源安全重要性抬升[4] - 关注煤炭、银行行业，源于年末偏股型基金持仓配置可能向业绩基准回归[4] 金属行业核心观点 - 中美贸易关系缓和，锂和稀土行业景气回升[1][5] 金属品种市场分析 - 钢铁：11月中下旬需求或走弱，供给因环保限产收缩，短期钢价或呈震荡态势[6] - 铜：宏观氛围转暖，但海外矿石供应压力存在，铜价短期缺乏上行动力[6] - 铝：氧化铝价格预计低位运行，电解铝厂盈利水平较好，产能限制和流动性宽松为铝价提供底部支撑[6] - 黄金：中美关系缓和使避险需求回落，短期金价或震荡运行[6] - 锂：库存去化及储能需求超预期，短期供需格局向好有望支撑锂价[6] - 钴：动力电池受补贴退坡预期冲量及原材料看涨情绪推动，市场高景气态势将延续[6] - 稀土：中美贸易转暖，出口管控放松预期下，海外需求或释放，短期价格有望得到支撑[7] 金属行业投资策略 - 钢铁：稳增长政策实施有望改善竞争格局，提升盈利水平，关注船舶用钢、建筑用钢及“设备更新”、“低碳转型”领域[7] - 铜：全球2026年铜矿供应预期收紧，国内“反内卷”改善竞争格局，需求受电力电网、新能源汽车、AI服务器等领域提振[7] - 铝：电解铝企业利润表现较好，供给端刚性较强，需求受新能源汽车和高压电网带动；氧化铝行业“反内卷”政策有望改善供给格局[8] - 黄金：长期看央行购金、美元地位弱化及“逆全球化”趋势将持续提升黄金吸引力[8] - 稀土：我国稀土出口管制升级提升战略地位，行业估值或重估，人形机器人和新能源领域发展提供需求新动能[8] - 钴：刚果（金）2026-2027年钴出口配额无增长，未来全球供给受约束，需求受新能源汽车、储能和消费电子带动，供需有望维持偏紧[9] 投资评级与标的 - 维持对钢铁行业的“看好”评级和对有色金属行业的“看好”评级[9] - 维持对洛阳钼业、中金黄金、华友钴业、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级[9][10]

项目规模与规划 - 全国规模最大的用户自建型微电网集群落地江苏，规划建设137个试点项目[1] - 目前已累计建成86个试点项目，预计到2030年将建成36个园区示范微电网[2][3] 核心应用场景与技术 - 集群涵盖车网互动、建筑能效、智能制造、园区源网荷储协同及微电网汇聚虚拟电厂五大典型应用场景[1] - 用户自建型微电网以分布式电源、用电负荷、配电设施及智能管理系统为核心，通过源网荷储一体化实现能源高效利用[1] - 微电网汇聚“上网”是释放集群效益的核心，接入大电网后可实现双向互动、互补互济[2] 项目效益与成果 - 常州溧阳高新区创智园微电网实现光伏年发电量535万千瓦时100%就地消纳，园区用电成本每度下降约0.2元[2] - 扬州江都船舶制造微电网集群形成2万千瓦负荷调节能力，支撑区域电网稳定运行并为多方带来收益[2] - 在近期常州电网迎峰度冬演练中，37个微电网响应调节量达7.98万千瓦，足够约8万个家庭同时使用空调[2] 行业背景与发展动力 - 江苏新能源发展迅猛，装机量已超1.1亿千瓦，分布式光伏增速居全国第一[1] - 截至2025年8月，江苏工商业分布式光伏装机容量达4116.2万千瓦，同比增长41.71%[1] - 结合全省316万辆电动汽车保有量及先进制造业集群优势，江苏政企协同共建微电网应用场景[2] 未来展望与潜力 - 预计到2030年，江苏微电网将聚合电动汽车、冰蓄冷空调等效储能能力约1150万千瓦*6小时，智能制造互动负荷规模超360万千瓦[3] - 项目为全国新型能源体系建设提供可复制、可推广的“江苏经验”[3]

政策与行业前景 - 国家发改委提出到“十五五”末新增用电需求绝大部分由新增清洁能源发电量满足 预示未来5年新能源产业将迎来更大增长空间 [2] - 到2035年风电和太阳能发电总装机容量力争达到36亿千瓦 意味着未来10年平均每年新增装机量要达到200GW 体量规模很大 [5] - 清洁能源新增装机量大幅增长为输配电及控制设备行业带来巨大发展空间 风光发电并网需使用升压站等设备 [5] 公司战略与产能扩张 - 公司新能源电力装备产业基地一期投产 项目计划总投资约20亿元人民币 [2] - 投资建设新基地是基于市场需求快速增长及产能不足的考虑 原有硬件设施无法满足新产品生产需求 [4] - 新投入旨在紧跟市场节奏 避免错失良机 项目建设恰逢其时 [2][4] 海外市场布局 - 海外市场对传统变压器需求更大 欧洲电网设备大部分已运行40-50年 美国在30-40年之间 均超期服役 [5][6] - 公司计划未来3年内建立至少三个合作工厂 首选欧洲和中东市场 采取合资形式并由对方控股 [6] - 海外市场毛利更高 公司已重点考虑海外市场并拥有相关专业团队 产品涉及售前售后技术支持 [6] 行业竞争格局 - 配电变压器领域竞争充分 门槛低 而高压变压器领域中国仅有三四十家企业可做到110Kv [7] - 新能源变压器领域竞争也较充分 但市场份额将向头部企业集中 预计3年后中国会诞生10家百亿元规模企业 目前仅有两家 [7] - 变压器产品是定制化而非标准化 需要技术沉淀 并非想做就能做 [7] 技术发展与挑战 - 新能源装机增量大 但配电网和消纳能力发展不均衡 可能带来并网输送挑战 但此为暂时性问题 [8][9] - 固态变压器是行业未来发展方向 具有高频电能变换和体积缩小等优势 但面临绝缘性能和温控难点 [10] - 公司正积极布局固态变压器 与高校对接共同研发 未来不会掉队 [10]

消费市场 - 国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，其中服务消费（增长7.6%）表现优于商品消费（增长3.9%）[1][6] - 重点商品类别中，手机、汽车、珠宝首饰销售表现亮眼，同比分别增长18.8%、12.6%和41.1% [1][6] - 旅游相关服务销售收入同比增长8.5%，其中休闲观光活动收入增长17.6%，特色民宿服务收入增长9.7% [1][7] 工业生产与能源 - 10月发电量增速显著回升，纳入统计的发电集团燃煤电厂累计发电量同比增长8%，较9月的-12.6%大幅改善 [1][7] - 三峡水电站入库流量均值同比升至一年来高位，带动水力发电量增速走高 [1][7] - 工业开工率环比涨跌互现，高基数下同比增速普遍放缓，高炉开工率同比增2.8个百分点，焦化企业开工率同比增2.5个百分点 [2][8] 重点工业品产量 - 粗钢产量同比增速下降，重点企业粗钢产量（月度日均值）同比回落2.3% [2][10] - 主要钢厂螺纹钢产量同比大幅下降13.8%，而热轧卷板产量同比增长5.5%，反映地产与制造业需求分化 [2][10] - PVC开工率同比增0.9个百分点，苯乙烯开工率同比回升1.2个百分点，汽车半钢胎开工率同比降11.4个百分点 [2][8] 光伏行业 - 光伏行业景气度持续改善，截至10月27日光伏经理人指数SMI环比增长7.0个百分点，同比增长1.8个百分点，为2022年11月以来同比首度转正 [3][13] - 中上游制造业分项指数同比增长8.0%，由降转升；下游电站分项指数同比降幅收窄至4.3% [3][14] - SMI指数本轮周期于2025年6月见底，当前处于改善通道 [3][13] 基建与房地产 - 基建实物工作量指标回升尚不显著，石油沥青开工率录得33.2%，环比回落1.2个百分点；水泥发运率环比回落2.1个百分点 [3][16] - 地产销售偏弱，10月全国30大中城市商品房日均成交面积同比回落29.0%，一、二、三线城市销售同比分别为-39.6%、-21.0%、-29.6% [4][17] - 土地市场方面，100大中城市成交土地溢价率小幅升至3.5% [4][19] 汽车与家电行业 - 乘用车零售表现疲软，10月1-26日零售量同比回落7%，批发销量同比回落1%，新能源汽车零售同比持平 [4][21] - 家电销售增速延续回落，产业在线数据显示2025年10月空冰洗排产总量为2924万台，同比下降9.9% [4][22] - 线下家电销售额同比大幅下滑，不同周度跌幅在-70.3%至-30.2%之间 [4][22] 对外贸易 - 港口集装箱吞吐量增速保持稳定，9月29日-10月26日同比增速为6.6%，与9月的6.7%基本持平 [5][24] - 对美集装箱发船数量月均值同比为-6.8%，略好于9月的-10.4% [5][24] - 出口被视为当前经济的主要韧性领域 [5][28]

政策导向与核心目标 - 加快建设新型能源体系并建设能源强国，标志着能源体系建设进入新阶段 [1] - 政策部署坚持风光水核等多能并举，持续提高新能源供给比重 [2] - 到2035年非化石能源消费占比将超过30%，风电和太阳能发电总装机容量达到36亿千瓦，为2020年的6倍以上 [3] 新能源发展重点 - 风电领域目标从2026年起实现年新增装机1.2亿千瓦，“十五五”期间累计突破6亿千瓦 [3] - 风、光制造氢能成为发展趋势，中国能建的吉林松原绿色氢氨醇一体化示范项目即将投产，贯通氢能全产业链 [3] - 储能、电动汽车充电桩、氢能、碳捕集利用与封存（CCS）等领域或成为“十五五”期间的发展突破口 [2] 电网系统与稳定性 - 可再生能源快速增长使电网稳定性成为核心问题，电网投资将延续大规模增长态势 [4] - 预计有6条“十四五”待建特高压项目将在“十五五”阶段核准建设，深远海风电柔直特高压输电项目将增多 [4][5] - 国电南瑞正构建基于数字孪生电网的新型电力系统运行控制体系，以应对复杂电网结构 [5] 需求侧管理与新兴业态 - 虚拟电厂与零碳园区是需求侧资源的两大发展形态，对构建以风光为主体的能源体系尤为重要 [5] - 国电南瑞已承建9个省份的虚拟电厂运营服务平台，朗新集团与龙源电力均在虚拟电厂领域进行商业化实践 [5][6] - 未来5年力争建成100个左右国家级零碳园区，虚拟电厂有望成为其关键配置 [6] 产业规模与市场空间 - 目前我国绿色低碳产业规模约11万亿元，未来5年有翻一番乃至更大的增长空间 [6]

重要文件隐藏利好兑现与新基建逻辑 - 能源金属板块大幅上涨近5%，战略资源品涨幅超过3% [2] - 新能源板块整体上涨约6%，其中光伏和电池板块表现突出，涨幅达5%至6% [2] - 电网建设领域的龙头公司股价涨幅同样超过5% [2] - 官方文件通过调整重点顺序释放信号，将“现代化产业体系”置于首位，“科技攻关”次之，暗示对新基建的重视 [2] - 新基建被解读为提升产业体系国际竞争力、实现更高运营效率、更低成本及更完善配套的关键 [2] 中美谈判的潜在利好 - 中美谈判可能释放两个利好，并对相关行业产生影响 [1]

博览会概况 - 2025苏州国际新能源博览会于10月22日在苏州国际博览中心开幕，主题为“能源变革，低碳未来”[1] - 博览会旨在汇聚全球顶尖技术、前沿成果与行业智慧，打造引领绿色低碳发展的年度盛宴[1] - 本届博览会展览规模创新高，是国际化程度最高的一届展会[1] 展览内容与规模 - 博览会设置光伏技术及应用、新能源汽车、储能技术及应用、电子电力、氢能与燃料电池、未来能源等8大主题展区[1] - 光伏技术及应用展区集中展示光伏组件、支架、电缆及生产设备等全产业链创新产品[1] - 新能源汽车展区覆盖整车及关键零部件，并推出面向市民的消费体验专场[1] - 储能、氢能、电子电力等专业展区聚焦能源转型关键支撑技术，展示具有标杆意义的解决方案[1] 同期活动与平台价值 - 新能源国际综合展区邀请多家行业组织及龙头企业参展，同期举办国际政策解析、行业报告及新品发布、金融服务对接及贸易洽谈等系列活动[1] - 博览会搭建全球新能源领域交流合作的重要平台[1] - 第七届未来能源大会同期召开，主题为“新质变革 协同未来”，邀请全球能源领域专家学者、企业领袖及政策制定者参与[2] 主办方信息 - 博览会主办单位为苏州市能源发展集团有限公司[2] - 苏州能源集团业务板块涉及城市燃气、新能源开发利用、城市照明、能源产业投资、能源商务、燃煤电厂等领域，并积极布局能源互联网、虚拟电厂、“双碳”服务等新业态[2] - 集团在2023至2024年连续两年入选“中国能源企业（集团）500强”，并于2024年获评AAA主体信用评级[2]

平台技术突破 - 成功攻克交直流混联电网下省间市场自动发电控制交易分钟级出清技术 [1] - 实现省内市场高并发连续滚动交易以及复杂异构市场下支持海量主体电力中长期到现货市场的全口径高性能结算 [1] - 突破电力市场数据智能分析及风险防控等系列关键技术 为平台高效运行筑牢技术根基 [1] - 平台成果有力支撑北京电力交易中心和27个省级电力交易中心的市场业务运作 [1] 平台定位与规模 - 全国统一电力市场交易平台是全国统一电力市场的重要支撑 也是全国统一大市场的重要组成部分 [2] - 该平台是目前世界上覆盖范围最广 经营主体数量最多 市场交易规模最大和市场复杂度最高的电力市场技术支持系统 [2] - 平台全面支撑中国电力市场运作 在保障能源安全 促进能源转型和新型电力系统建设方面将发挥重要作用 [2] 未来发展计划 - 以现有平台成果为基础 正牵头设计下一代全国统一电力市场交易平台（交易3.0） [1] - 下一代平台目标是通过构筑跨经营区的统一电力市场技术支撑体系 面向各类经营主体建立开放共享的交易渠道 [1] - 将打造自主可控的统一市场“智能出清引擎”“智能运营大脑”和“智能合规安全保障”能力底座 [1] - 旨在提升全国大市场与局部微市场协同运营质效 提升绿色电力市场发展动能与高标准市场服务水平 [1] - 最终目标是构建互联互通的电力市场价值互联网生态系统 支撑全国统一电力市场纵深推进 全面助力新型能源体系建设 [1]