投资评级 - 对中煤能源的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 煤价回升带动公司盈利修复，2025年第三季度业绩超预期 [1][5] - 2025年第三季度归母净利润环比显著增长28.26%，盈利水平改善明显 [6] - 公司煤炭业务单位毛利环比提升21.7%，煤化工业务中聚烯烃盈利大幅修复 [5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，估值具备吸引力 [7] 公司基本状况 - 公司总股本为13,258.66百万股，流通股本为13,258.66百万股 [2] - 当前市价为13.75元，总市值为182,306.62百万元，流通市值为182,306.62百万元 [2] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年前三季度营业收入为1,105.84亿元，同比下降21.24%；归母净利润为124.85亿元，同比下降14.57% [6] - 2025年第三季度营业收入为361.48亿元，环比增长0.29%；归母净利润为47.80亿元，环比增长28.26% [6] - 2025年第三季度商品煤产量为3,424.0万吨，环比增加0.7%；销量为3,434.0万吨，环比下降0.3% [6] - 2025年第三季度商品煤单位价格为481.8元/吨，环比增加7.3%；单位成本为247.3元/吨，环比下降3.6%；单位毛利为234.5元/吨，环比增加21.7% [6] 煤化工业务表现 - 甲醇业务：2025年第三季度产量49.6万吨，环比增加6.0%；单位毛利532.0元/吨，环比下降5.5% [6] - 聚丙烯业务：2025年第三季度销量15.9万吨，环比增加12.0%；单位毛利1,382.9元/吨，环比大幅增加227.3% [6] - 聚乙烯业务：2025年第三季度销量16.5万吨，环比增加1.2%；单位毛利517.1元/吨，环比大幅增加218.3% [6] - 尿素业务：2025年第三季度产量54.8万吨，环比增加5.8%；单位毛利533.5元/吨，环比基本持平 [6] - 硝铵业务：2025年第三季度单位毛利93.6元/吨，环比大幅下降84.5% [6][7] 公司战略行动 - 公司通过子公司收购新能源公司30%股权，收购对价1.15亿元，完成后将实现全资控股，整合新能源产业布局 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为1,800.59亿元，归母净利润为159.17亿元，每股收益1.20元 [7] - 预计公司2026年营业收入为1,815.75亿元，归母净利润为169.42亿元，每股收益1.28元 [7] - 预计公司2027年营业收入为1,858.71亿元，归母净利润为188.92亿元，每股收益1.42元 [7] - 对应2025-2027年市盈率分别为10.0倍、9.4倍、8.4倍 [4][7] - 预计2025年净资产收益率为8.1%，2027年将提升至8.9% [8]

大会概况 - 2025新能源电池产业发展大会于10月22日在山东枣庄开幕 主题为“新能源·新动力·新未来” [1] - 大会由中国机械工业联合会主办 欣旺达动力科技股份有限公司承办 汇聚300余位国际机构代表、院士专家及产业链头部企业高管 [1] - 会议探讨固态电池、超充技术、储能应用等前沿议题 搭建“政产学研用”协同平台 [1] 枣庄产业转型背景 - 枣庄曾是资源型城市 煤炭相关产业占全市经济总量80%以上 随着资源枯竭面临转型挑战 [3] - 城市现定位为“中国新能源电池名城” 非煤产业占比已超80% 实现从“黑色能源”向“绿色动力”的转变 [3][16] - 新能源产业布局始于2003年 是全国最早发展锂电产业的城市之一 [3] 枣庄新能源电池产业规模 - 截至2024年底 枣庄新能源上下游企业已发展到278家 其中锂电企业128家 [3] - 年产能包括正极材料21万吨、负极材料4万吨、电解液22万吨、隔膜21.45亿平方米、电芯和PACK 50GWh、拆解5.5万吨 [3] - 2025年9月被认定为“中国新能源电池名城” [6] 产业发展策略与生态 - 构建“1+2+4”产业发展格局 以枣庄高新区为核心区 滕州台儿庄为增长极 薛城山亭市中峄城为协同发展区 [5] - 创新“链长+链主+联盟+基金”机制 由市、区两级党政主要负责同志担任“链长” [8][9] - 2023年出台全国首部锂电产业专项法规《枣庄市锂电产业发展促进条例》 [9] 龙头企业与产业链集聚 - 山东欣旺达动力电池项目一期16GWh产线投产 二期24GWh产线推进中 打造其国内最大生产基地 [9] - 依靠“头雁效应”吸引科达利等8个上下游配套项目落地 科达利结构件产能达5678万套 [9] - 产业链实现从锂矿开采到回收的全链条覆盖 形成“上下楼就是上下游、左右邻就是产业链”的生态圈 [6][10] 近期重大项目进展 - 2025年10月13日 理想汽车与欣旺达合资成立山东理想汽车电池有限公司 注册资本3亿元 计划2026年量产自研电池 [12] - 2025年10月14日 中创新航将山东首个重大布局落子枣庄 两大龙头项目带来近百亿元投资规模 [13] - 项目落地将通过技术溢出效应拉动产业链整体升级 [13] 大会影响与未来展望 - 大会举办强化了“中国新能源电池名城”品牌影响力 为后续招引项目和技术对接打开空间 [14] - 推动枣庄企业接轨行业前沿 加速钙钛矿、氢能、钠离子电池、固态电池等新赛道布局 [14] - 助力枣庄从“锂电名城”向“新能源产业高地”跨越 为转型城市提供可借鉴经验 [14][16]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.44亿元，同比增长8.74% [1] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东净利润0.95亿元，同比增长19.12% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.072元，同比增长20% [1] - 截至2025年上半年末，归属于上市公司股东的净资产为46.85亿元，总资产为55.11亿元 [1] 战略执行与业务进展 - 公司加紧推动“一体两翼”战略落地，夯实高速公路主业的同时推进新能源与石墨产业项目 [1] - 高速公路收费业务为核心贡献板块，2025年上半年实现通行费收入1.63亿元，同比增长4.85% [2] - 新能源产业布局加速，黑龙江省高速公路分布式光伏项目建设点位达139个，装机规模达17.13MW [2] - 石墨产业一体化项目持续加强，正积极推进工农村石墨矿开采前期工作及相关备案手续 [2] 重大资产收购 - 公司拟以不超过1.57亿元的价格收购控股股东全资子公司水运建设发展有限公司100%股权 [4] - 水运公司拥有大顶子山水电发电厂，总装机容量为6.6万千瓦 [4] - 截至2025年7月31日，水运公司资产总额8.95亿元，净资产860.34万元；2025年前7个月实现营收8785.13万元，净利润763.9万元 [4] - 收购该清洁能源资产旨在推进“一体两翼”战略落地，符合公司战略转型方向 [4] 股东持股变动 - 股东穗甬控股于2025年6月4日至9月3日期间合计减持公司股份3807万股，占公司总股本的2.89% [3] - 减持后，穗甬控股持有公司无限售条件流通股5470万股，占公司总股本的4.15692% [3] - 公司表示减持行为系股东自身资金需求所致，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司治理结构稳定 [3]

公司业务与产品 - 公司控股子公司辽宁荣信兴业电力技术有限公司主营产品为高压动态无功补偿装置（SVC）和高压静止无功发生器（SVG）[1] - 公司主营业务为输配电及控制设备、电线电缆及泵的研发、生产和销售[1] - 公司及子公司没有生产固态变压器，没有涉及星火一号相关项目[1] 参与项目与技术应用 - 子公司辽宁荣信兴业参与了国际热核聚变试验堆（ITER）项目电力系统中无功补偿以及滤波设备的设计制造[1] - 相关产品用于稳定系统电压，解决系统电压波动问题，起到控制电能质量、减少电力损耗的作用[1] 财务影响与战略规划 - 参与ITER项目的相关业务收入金额较小，占公司整体收入比重不足1%[1] - 公司将立足电力装备中的高端产品与服务，紧抓能源结构优化、新型电力系统构建的发展契机[1] - 公司计划加速实施新能源产业布局，并密切关注新技术的发展，未来将结合实际情况为公司发展赋能[1]

战略合作协议签署 - 永臻股份与比亚迪汽车工业有限公司签署《战略合作协议》[1] - 双方将在储能项目及比亚迪所需的储能铝合金部件等领域开展战略合作[1] - 合作基于优势互补、共谋发展、互惠互利、实现共赢的原则[1] 合作内容与范围 - 双方将选定特定型号电气设备及电芯，面向电力储能市场联合开发有竞争力的系统产品[1] - 双方将合作参与企业、行业及国家标准的制定，并探讨共享知识产权[1] - 比亚迪将根据永臻股份需求提供锂离子电池系统方案或储能系统成套方案及技术支持[2] - 永臻股份将根据比亚迪需求提供符合要求的液冷铝合金部件及其他铝质零部件产品[2] - 双方将探讨市场深度合作，共同开发产品、开展项目并共享收益[2] - 合作将探讨建立售后维保体系及培训机制，提供高效售后服务[2] - 战略合作不限于储能及汽车业务，可扩展至光伏、风电等新能源领域[2] 公司战略与影响 - 此次合作是公司深化新能源产业布局的重要举措[3] - 合作有利于拓展公司成长空间，提升核心竞争力并开拓新领域[3] - 协议不涉及具体金额，预计对近期及2025年经营业绩不会产生重大影响[3] - 未来年度经营业绩影响需视具体合作推进和实施情况而定[3] 公司业务与市场表现 - 永臻股份主要从事绿色能源结构材料的研发、生产、销售及应用[3] - 公司是国内领先的铝合金光伏结构件制造商之一[3] - 该股今年以来累计涨幅为12.36%[3]

战略合作协议签署 - 公司与比亚迪汽车工业有限公司于2025年10月9日签署《战略合作协议》[1] - 合作基于双方在技术、供应保障及市场方面的优势[1] - 合作旨在获取市场成功并达到双赢目标[1] 合作领域与内容 - 合作将开展储能等项目[1] - 合作包括比亚迪所需的储能铝合金部件及其他铝质零部件等项目[1] - 双方将面向战略性新领域共同探索潜在合作机会[1] 对公司的影响 - 此次签约是公司深化新能源产业布局的重要举措[1] - 合作有利于拓展公司成长空间[1] - 合作为公司核心竞争力的提升与新领域的开拓提供支撑[1]

合作协议核心内容 - 永臻股份与比亚迪汽车工业有限公司于2025年10月9日签署《战略合作协议》[1] - 合作基于双方在技术、供应保障及市场方面的优势[1] - 合作领域包括储能等项目，以及比亚迪所需的储能铝合金部件及其他铝质零部件等项目[1] 合作战略意义 - 此次合作是公司深化新能源产业布局的重要举措[1] - 合作有利于拓展公司成长空间[1] - 合作将为公司核心竞争力的提升与新领域的开拓提供强有力的支撑[1] - 合作符合公司发展战略和全体股东的利益[1]

专项行动核心观点 - 公司宣布开展"提质增效重回报"专项行动，旨在以高质量发展为基础，提升投资价值，打造规模领先、盈利良好、成长性优的智慧新能源上市公司 [1] 经营质量提升策略 - 深化战略引领，坚持风光电集中式与分布式并举的开发模式，加快推进沙戈荒、水风光及海上风电等基地化项目开发建设 [2] - 积极部署储能、氢能等业务领域，促进风光核储氢多能互补，并优化项目投资决策机制及电源区域结构 [2] - 科学制定积极预算目标，做优存量、做大增量，确保"质"的有效提升和"量"的合理增长，引导优势资源向效益最大化区域倾斜 [2] - 扎实推进国有企业改革深化提升行动，加快推动科技创新成果转化应用，以科技创新赋能提质增效 [2] 投资者回报与价值提升 - 未来将以现金分红作为主要利润分配方式，承诺最近三年以现金方式分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30% [3] - 将制定长期股东回报规划，保持利润分配政策的稳定性、及时性和可预期性，并加强市值管理以保持市值相对稳定合理 [3][4] - 致力于增强广大中小股东的获得感与信任感，实现公司与投资者的共同成长与价值提升 [4] 投资者沟通与信息披露 - 遵循真实、准确、完整、及时、公平的信息披露原则，持续优化信息披露机制，将其与市值维护、投资者关系维护有机结合 [4] - 构建系统化、多层次的投资者交流机制，通过公开市场推介、反向路演、业绩发布会、股东大会、现场调研等多种方式与投资者保持密切沟通 [4] - 通过投资者热线、"上证e互动"、邮箱等渠道及时解答投资者问询，回应市场关切，增加市场透明度 [4] 公司治理完善 - 持续优化公司治理体系，全面落实新《公司法》等最新证券监管要求，修订完善公司章程及各议事规则 [5] - 深化董事会各专门委员会效能发挥，在重大事项中充分发挥独立董事专业作用，保护中小投资者合法权益 [5] - 深化内部控制体系建设与评价，促进公司规范运作 [5] 管理层责任与激励机制 - 加强控股股东、实际控制人、董监高等"关键少数"的责任，将其评价体系与公司经营效率、市值表现合理挂钩 [6] - 制定实施《经理层任期制和契约化管理办法》，全面推行经理层成员任期制与契约化管理，并逐步拓展至中层管理人员 [6] - 建立健全差异化考核与激励体系，突出业绩导向，提升企业运营活力和整体效率 [6] 公司董事会决议 - 第二届董事会第六次会议于2025年9月29日召开，审议通过了7项议案，所有议案均获得全票或高票通过 [27] - 审议通过关于聘任李福兵先生为公司总法律顾问的议案 [27] - 审议通过关于调整公司独立董事薪酬标准的议案，调整后独立董事薪酬标准为每人18万元/年，并提请股东大会审议 [28] - 审议通过关于修订公司章程、股东大会议事规则、董事会议事规则等多项公司治理文件，并均提请股东大会审议 [29][30][31] - 审议通过《公司"提质增效重回报"专项行动方案》及关于召集公司2025年第二次临时股东大会的议案 [33][35] 股东大会安排 - 公司将于2025年10月17日14点30分在北京市西城区贵都大酒店召开2025年第二次临时股东大会 [10] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所网络投票系统进行 [10][12] - 股东预登记时间为2025年10月16日9:00至11:00及14:00至17:00，可通过现场或邮件方式办理 [21]

收购标的业务概况 - 标的公司金力股份专注于锂电池湿法隔膜研发、生产和销售 [1] - 产品应用于锂离子动力电池、储能电池和消费电池 终端领域覆盖新能源汽车、储能电站、电动工具及3C电子产品 [1] - 公司与收购标的同属高分子薄膜材料领域 标的为全球锂电池湿法隔膜领先企业 [1] 交易战略意义 - 收购有助于公司发力锂电池隔膜领域 完善新能源产业布局 [1] - 借助上市公司平台推动标的公司高质量发展 [1] - 交易将增强公司持续盈利能力并提高股东投资回报水平 [1] 标的财务表现 - 2025年第一季度标的公司实现营业收入87135.64万元 [1] - 同期实现净利润4088.09万元 [1] 交易进展状态 - 本次交易目前正在积极推进中 [1]

新能源产业布局 - 公司以自有资金2000万元投资设立中绿电（乌海）储能有限公司，旨在提升新能源项目装机规模并助推"十四五"发展目标[1] - 2025年以来已设立3家子公司，包括中绿电（榆林）新能源发电有限公司（注册资本5000万元）和中绿电（灵武市）新能源有限公司（注册资本2000万元）[1][3] - 新设子公司经营范围涵盖发电、输电、供配电及热力生产供应业务，优化战略布局并满足新能源项目建设指标获取需求[2][3] 经营业绩 - 2025年一季度营业收入10.26亿元（同比+19.81%），归母净利润2.54亿元（同比+52.18%），净利率达33.99%[1][5][7] - 发电量40.54亿千瓦时（同比+98.05%），其中风电18.93亿千瓦时（同比+11.03%），光伏21.10亿千瓦时（同比+553.25%）[7] - 2022-2024年归母净利润持续增长，分别为6.34亿元、9.20亿元、10.09亿元[6] 装机规模与发展规划 - 2025年一季度累计获取风电指标200万千瓦，新增装机89.4万千瓦，建设运营总规模达3063.55万千瓦（在运1934.55万千瓦，在建1129万千瓦）[3] - 目标2025年新增建设指标超1000万千瓦，年末在运装机超2250万千瓦，总装机容量超3000万千瓦[4] - 业务覆盖全国16个资源富集地，形成海陆风电、光伏光热及储能多能互补布局[6] 财务与股东回报 - 毛利率保持稳定，2022-2025Q1分别为53.42%、53.54%、54.71%、52.78%，净利率从21.30%提升至33.99%[8] - 2022-2024年累计派现9.71亿元，2024年拟派现4.13亿元（占归母净利润40.98%）[8] - 经营活动现金流净额5.79亿元（同比+114.74%），主要因新增项目并网及费用管控强化[7]