报告行业投资评级 - 投资观点为震荡 [5] 报告的核心观点 - 集运指数受宏观扰动及旺季预期先行提前充分计价，盘面震荡 [5] - 现货运价为利空因素，各航司喊涨出现明显分化，CMA将继续通过苏伊士运河，2026年市场天平或转向托运人，马士基有成本节省优势且准班率高 [5] - 政治经济为中性因素，11月运力恢复，各美国门户航线可用运力增长10 - 15%，整体TPEB航线运力预计在83% - 88%之间波动，11月市场需求保持健康 [5] - 运力供给为利多因素，后续运力部署9 - 12月周均分别为29万、24.5万、26.5万、29万，整体装载率低于过去两年同期水平 [5] - 需求为中性因素，关键影响因素集中于旺季需求兑现度、航司策略持续性、地缘与长协变量三方面 [5] - 展望后市，短期宏观利好、运力调控与多轮挺价预期支撑盘面，旺季预期未证伪前主力合约大概率维持偏强震荡，但盘面已提前计入一定升水，操作上建议逢低试多主力合约，重点跟踪停航及航司装载率情况 [5] - 交易策略为单边和套利均观望，关注地缘扰动和海内外宏观政策扰动 [5] 根据相关目录分别总结 价格 - 展示了欧线指数、美西线指数、美东线指数等不同航线指数的价格走势图表 [9] 静态运力 - 呈现了订单量、交付量、拆解量、未来交付、拆船价格、新造船价格、二手船价格、集装箱船现有运力等多方面的相关数据图表，包括不同装载力的细分情况以及部分数据的时间序列变化 [15][18][31] 动态运力 - 展示了上海 - 欧基港的船期表及不同联盟（PA + MSC、GEMINI、OCEAN等）的运力部署情况图表 [60][63][65] - 呈现了集装箱船已安装脱硫塔、正在安装脱硫塔、加装脱硫塔平均年龄及时长、平均航速、闲置运力等方面的相关数据图表，包括不同装载力的细分情况以及部分数据的时间序列变化 [71][72][79]

集运指数（欧线）期货行情表现 - 9月24日主力合约开盘报1101.6点，盘中高位震荡运行，最高触及1159.8点，最低下探1088.0点，午盘涨幅达4.94% [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 宏观经济环境分析 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及预期和前值的50.7 [1] - 德国制造业PMI从8月的49.8下滑至48.5，跌至四个月低位 [1] - 法国制造业和服务业双双下滑，新订单已连续第16个月下降 [1] 行业动态与现货市场 - 全球首条中欧北极集装箱快航正式通航，将为高端制造、跨境电商、新能源等产业提供更快捷、低碳的国际物流选择 [1] - 船司继续降价揽货，地中海航运将10月中上旬运价下调至890美元/TEU和1490美元/FEU，赫伯罗特将部分航次调降至935美元/TEU和1435美元/FEU [1] - 节前货量减少，短期运价仍有压力 [1] - 现货市场低迷态势未改，线下集量特价与货代优惠持续放出，反映出揽货压力较大，黄金周期间的囤货量十分有限 [2] 机构后市观点与策略 - 10月合约已逐步逼近成本线，进一步快速下跌的空间有限 [2] - 12月合约受悲观情绪压制，预计未来一个月大概率在1500–1800区间宽幅震荡 [2] - 若节后船公司未能推出有力的运力收缩措施，市场可能面临新一轮为争抢货物而引发的运价下调 [2] - 10合约将继续跟随现货运价波动，其目前较高的持仓量在节前因减仓可能导致波动加大 [2] - 12和02合约仍受旺季预期支撑，走势相对坚挺，未来表现将更多取决于航司11月挺价措施的兑现情况 [2] - 策略上，节前减仓为主 [1]

品种观点参考 - 螺纹2601短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，建议关注MA5一线压力，核心逻辑为供需格局弱稳，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需格局弱稳运行，短流程钢厂减产，周产量环比下降但降幅不大且处年内高位，叠加库存高位，供应压力未缓解 [3] - 螺纹钢需求表现疲弱，高频指标低位运行，下游行业未见改善，旺季表现不佳，继续承压钢价 [3] - 供需双弱局面下螺纹钢基本面表现偏弱，产业矛盾持续累积，钢价继续承压运行，因旺季预期及成本抬升，预计钢价延续低位震荡运行态势，需关注今日钢联公布产销数据情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价偏弱震荡，日跌幅0.73%，供需双弱基本面偏弱，产业矛盾累积，钢价承压，因旺季预期和成本抬升，预计延续低位震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅0.39%，供需双弱产业矛盾累积有限，基本面相对良好，交割压力不大，短期走势偏强，关注需求变化 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，日涨幅0.25%，供需双弱基本面平稳，假期补库预期与供应扰动支撑矿价偏强，估值偏高使上行空间谨慎乐观，重点关注钢材表现 [4] 各目录总结 产业动态 - 2025年8月核心CPI继续回升，PPI同比降幅收窄，CPI环比持平、同比降0.4%，核心CPI同比涨0.9%，PPI环比持平、同比降2.9%，降幅收窄0.7个百分点 [6] - 8月16家重点房企销售额环比增20.2%，1 - 8月销售额合计8688.62亿元、同比降17%，8月销售额合计1064.51亿元、同比降4.5%，仅中国金茂1 - 8月销售额同比增25.7% [7] - 8月全国开工397个项目，开工投资前三省份为吉林、广西、浙江，总投资分别为647.3亿、303.7亿、277.0亿元 [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种价格及主要品种价差，部分价格有变动 [9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3109元、跌0.73%，热轧卷板收盘价3342元、跌0.39%，铁矿石收盘价805.0元、涨0.25% [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率等）相关图表 [13][18][27] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，产量环比降1.88万吨，需求偏弱，基本面弱、产业矛盾累积，预计钢价低位震荡，关注需求表现 [34] - 热轧卷板供需两端走弱，产量环比降10.50万吨，需求延续弱势，产业矛盾累积有限，短期走势偏强，关注需求变化 [34] - 铁矿石供需格局有变化，需求端利好趋弱，供应稳中回升，基本面平稳，矿价偏强，估值高使上行空间谨慎乐观，关注钢材表现 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡上行，涨幅1.06%，量仓扩大，供需两端走弱，基本面未好转，库存增加，钢价承压，多空因素博弈下延续震荡寻底态势，关注需求表现[4] - 热轧卷板主力期价震荡走高，涨幅1.03%，量仓扩大，限产扰动产量下降但易恢复，需求韧性趋弱，供增需弱矛盾累积，库存增幅扩大，钢价承压，短期震荡运行，关注需求表现[4] - 铁矿石主力期价高位震荡，涨幅0.77%，量仓收缩，需求下行，供应回升，基本面易走弱，高估值矿价承压，短期高位震荡，谨防产业矛盾激化[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 9月5日央行开展10000亿元3个月买断式逆回购操作，保持银行体系流动性充裕[6] - 美国7月贸易逆差扩大至783亿美元，因企业赶在加征关税前进口商品材料，进口额3588亿美元环比增5.9%，出口额2805亿美元环比增0.3%，今年迄今货物和服务贸易逆差较2024年同期增1543亿美元，增幅30.9% [7] - 8月下旬重点钢企粗钢日产194.7万吨，环比降8%；生铁日产182.7万吨，环比降5.1%；钢材日产213.8万吨，环比增4.4% [8] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价，包括螺纹钢（上海3210、天津3210、全国均价3283）、热卷卷板（上海3380、天津3320、全国均价3431）、唐山钢坯（2990）、张家港重废（2070）及主要品种价差等[9] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价3143，涨1.06%；热轧卷板收盘价3340，涨1.03%；铁矿石收盘价789.5，涨0.77% [11] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关图表[13][18] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，产量微降但减产持续性存疑，需求偏弱，库存增加，钢价承压，多空博弈下震荡寻底，关注需求表现[32] - 热轧卷板供需两端走弱，产量下降易恢复，需求韧性趋弱，产业矛盾累积，库存增幅扩大，钢价承压，短期震荡运行，关注需求表现[33] - 铁矿石需求下行，供应回升，基本面易走弱，高估值矿价承压，短期高位震荡，谨防产业矛盾激化[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍基本面长期偏空趋势不减，受主产国事件影响发酵，近期盘面波动放大，此次动乱未对镍供应造成实质影响，短期精炼镍矛盾暂不凸显，基于宏观预期反复，镍价或以宽幅震荡为主[3][4] 根据相关目录分别进行总结 镍价表现 - 上周沪镍主力2510合约开于119550元/吨，收于121700元/吨，周涨1.75% [8] - 截至9月1日，电解镍现货价格环比上周+2.52%至124300元/吨 [11] - 截至9月1日，金川镍价格环比上周+2.30%至125425元/吨，进口镍价格环比上周+2.68%至123575元/吨 [13] - 截至8月29日，LME镍价环比上周+2.87%至15405美元/吨 [16] 镍矿情况 - 截至9月1日，菲律宾红土镍矿0.9%、1.5%、1.8%CIF价格环比上周持平 [28] - 截至8月29日，印尼Ni1.2%、Ni1.6%内贸镍矿到厂价环比上周持平 [28] - 上周菲律宾-天津港、菲律宾-连云港海运费环比分别+0.5至12.5、11.5美元/湿吨 [28] - 截至8月29日，镍矿港口库存环比上周+6.59%至874万湿吨 [30] - 2025年7月全国镍矿进口量500.57万吨，环比+15.16%，同比+43.63% [30] - 截至2025年7月，全国镍矿累计进口量1978.68万吨，累计同比+1.4% [30] - 截至9月1日，MHP FOB价格环比上周+1.43%至12883美元/吨，高冰镍FOB价格环比+1.43%至13260美元/吨 [33] - 截至2025年7月，印尼MHP产量环比+1.84%至3.87万吨，高冰镍产量环比+6.30%至1.35万吨 [33] - 截至2025年7月，MHP月度进口量15.48万吨，环比+20.8%，同比+12.3%；高冰镍月度进口量3.6万吨，环比+60.09%，同比-34.15% [33] 精炼镍情况 - 截至2025年8月，中国电解镍月度产量环比+7.32%至3.52万吨，同比+20.55% [3][38] - 截至2025年7月，中国精炼镍月度出口量1.55万吨，环比+53.27%，同比+1.73%；进口量3.82万吨，环比+124.36%，同比+702.95% [38] - 2025年1-7月，中国精炼镍累计出口量10.73万吨，累计同比+80.28%；累计进口量13.51万吨，累计同比+180.97% [38] - 截至9月1日，SHFE镍仓单环比上周-2.33%至2.18万吨，LME镍仓单环比上周+0.33%至20.98万吨 [40] - 上周纯镍社会库存环比-3.43%至3.95万吨 [3][40] - 截至2025年7月，SMM电解镍平均生产成本环比+0.54%至13095美元/吨 [44] - 截至2025年7月，一体化MHP、高冰镍生产电积镍成本环比分别-3422、-1966元/吨；利润率环比分别+3.7、+2.2个百分点 [44] 硫酸镍情况 - 截至2025年7月，中国硫酸镍月度产量环比+17.3%至2.91万镍吨 [52] - 截至2025年7月，中国硫酸镍月度进口量1.69万吨，环比+27.63%，同比+24.32%；出口量660.5吨，环比-15.55%，同比-78.29% [52] - 截至9月1日，MHP、镍豆、高冰镍、黄渣生产硫酸镍利润率环比上周分别-1.5、-1.9、-1.7、-1.5个百分点 [56] 镍铁情况 - 截至2025年8月，全国镍生铁产量环比+3.02%至2.53万吨 [3][67] - 截至2025年8月，印尼镍生铁产量环比+2.60%至13.79万镍吨 [67] - 截至2025年7月，中国镍铁月度进口量83.6万吨，环比-19.7%，同比+1.8% [67] - 截至9月1日，福建RKEF现金成本生产利润率环比+1.47个百分点至-7.89% [3][72] - 截至8月31日，全国主要地区镍生铁库存环比-11.61%至2.93万镍吨 [75] - 截至9月1日，福建RKEF生产现金成本环比上周持平于1026元/镍点 [75] 不锈钢情况 - 上周不锈钢主力ss2510合约开于12770元/吨，收于12815元/吨，周涨0.51% [78] - 截至9月1日，304/2B卷-毛边无锡报价环比上周+0.19%至13100元/吨 [78] - 截至2025年8月，全国不锈钢粗钢产量环比+6.87万吨至327.95万吨 [81] - 截至2025年9月，全国不锈钢粗钢排产预估环比+3.74%至340.21万吨 [81] - 截至2025年7月，中国不锈钢月度进口量7.3万吨，环比-33.30%，同比-38.99%；出口量41.63万吨，环比+6.74%，同比+1.39% [81] - 截至8月29日，不锈钢社会库存环比-0.81%至108.30万吨 [3][84] - 截至9月2日，不锈钢仓单数量环比-1.51%至10.02万吨 [84] - 截至9月2日，中国304冷轧不锈钢卷现金成本环比上周+0.19%至13125元/吨，生产利润率环比+0.74个百分点至-2.17% [88] 月度平衡表情况 - 2025年1-12月各月总产量在8.2-9.0万镍吨波动，进口量在9.8-12.5万镍吨波动，出口量在1.3-2.2万镍吨波动，总消费量在16.6-19.2万镍吨波动 [4] - 各月过剩量有正有负，供应同比、消费同比、供应累计同比、消费累计同比均有不同变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注M20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石需求下行供应回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，但有旺季预期及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡，需关注钢价表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期分为短期（一周以内）、中期（两周至一月），有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为下跌，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，大于1%为上涨，震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2601合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议关注M20一线支撑，核心逻辑是供需格局弱稳，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪回暖，铁矿石期价走势偏强，但供需格局未改善，钢厂生产趋弱，矿石需求回落，成材矛盾累积，钢厂利润收缩，需求端利好不强 [3] - 国内港口到货回升，海外矿商发运攀升，外矿供应重回高位，即便内矿生产受限，矿石供应仍在回升 [3] - 铁矿石需求下行供应回升，基本面预期走弱，高估值矿价易承压，利好因素是旺季预期及品种套利资金支持，预计矿价延续高位震荡，关注钢价表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，关注MA5一线压力，因供需格局不佳，钢价弱势寻底 [2] - 螺纹钢供需双增局面下基本面未见改善，产业矛盾累积，库存持续增加，钢价继续承压，预计延续弱势寻底态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期和日内震荡偏弱，中期震荡，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是供需格局不佳，钢价弱势寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢建筑钢厂生产积极，产量回升至年内高位，供应压力增加 [3] - 螺纹钢需求有所改善，高频指标低位回升，但处于近年来同期低位，且下游行业未见好转，改善空间有限 [3] - 供需双增下基本面未改善，产业矛盾累积，库存持续增加，钢价承压，成本抬升与旺季预期相对利好 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，量仓扩大，移仓换月完成，供需双增下产业矛盾累积、库存增加，钢价承压，但成本抬升与旺季需求预期利好，预计延续弱势寻底态势 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱运行，量仓扩大，需求有韧性但外需隐忧未退、供应收缩难续，基本面未实质改善，叠加市场情绪不佳，预计走势延续震荡走弱态势 [4] - 铁矿石主力期价再度走弱，量增仓缩，需求走弱、供应平稳，基本面弱稳且估值偏高，矿价承压，旺季预期利好，多空博弈下延续弱势震荡运行态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 8月中国制造业采购经理指数为49.4%，较上月升0.1个百分点，大型企业PMI高于临界点，中型和小型企业低于临界点，生产和供应商配送时间指数高于临界点，新订单、原材料库存和从业人员指数低于临界点 [6] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比微降1%，同比涨约35%，1 - 8月累计销量约70.8万辆，同比增长约13%，全年销量超100万辆几无悬念 [7] - 2025年1 - 8月中国贸易救济信息网公布近110起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种众多 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3220元、3210元、3300元，较之前分别降20元、30元、26元；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3350元、3300元、3430元，较之前分别降30元、60元、28元；唐山钢坯价格2970元，较之前降30元；张家港重废价格2120元，较之前持平；卷螺价差130元，较之前降10元；螺废价差1100元，较之前降20元 [9] - 61.5% PB粉（山东港口）价格765元，较之前降13元；唐山铁精粉（湿基）价格788元，较之前持平；澳洲海运费10.11元，较之前降0.05元；巴西海运费24.51元，较之前升0.14元；SGX掉期（当月）价格101.81元，较之前降0.09元；普氏指数（CFR，62%）价格103.60元，较之前降0.30元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3115元，涨跌幅 - 1.89%，成交量1342816，持仓量1633714，量差534144，仓差578004 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3303元，涨跌幅 - 1.58%，成交量587250，持仓量1195204，量差59364，仓差28571 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价766.0元，涨跌幅 - 2.67%，成交量393789，持仓量453950，量差178541，仓差 - 19658 [11] 相关图表 - 包含螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量情况，全国45港铁矿石库存及季节性情况，247家钢厂铁矿石库存情况，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，87家独立电炉开工率，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况等图表 [13][18][26] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，产量回升至年内高位，需求有改善但成交低迷、下游行业未好转，需求改善空间存疑，产业矛盾累积、库存增加，钢价承压，成本抬升与旺季需求预期利好，预计延续弱势寻底态势 [34] - 热轧卷板供需平稳，供应小幅收缩，短期有收缩预期，需求弱稳，成交疲弱，下游冷轧产量高位趋稳需求有韧性，但内外价差低需提防外需隐忧，预计走势延续震荡走弱态势 [34] - 铁矿石供需走弱，钢厂生产趋弱、需求下行，国内港口到货回升、海外发运增加，供应稳中有升，基本面弱稳、估值偏高，矿价承压，旺季预期利好，预计延续弱势震荡运行态势 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着9月国内外宏观事件关键节点临近，股指预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间；9月降息概率维持高位，金价短期料仍有支撑；市场风险偏好降温，银价或震荡 [1] - 各品种具体走势及操作建议：有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个品种大多呈现震荡走势，部分品种有反弹或下行压力，操作上多建议短线为主，关注逢高卖套等机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：经历连续强势放量上涨后，资金快速流动放大市场波动，宏观消息面暂无明显利空，随着9月关键节点临近，预计波动加剧，建议适度降低仓位，调整布局多头为主 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] - 黄金：9月降息概率维持高位，金价短期料仍有支撑 [1] - 白银：市场风险偏好降温，银价或震荡 [1] 有色金属 - 铜：近期市场情绪反复，铜价震荡运行 [1] - 铝：国内消费淡季下，下游需求承压，铝价偏弱运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会 [1] - 锌：短期宏观情绪有所改善，锌价有所反弹，但国内基本面压力仍较大，上方空间或有限 [1] - 镍：宏观情绪反复，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡，建议短线为主，关注逢高卖套机会，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观情绪反复，原料镍铁铬铁价格均有上涨，社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈 [1] - 锡：鲍威尔放鸽，宏观情绪改善提振锡价，短期基本面供需双弱，关注云南炼厂季节性检修预期兑现 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会；反内卷长期化，短期跟随黑色板块 [1] - 锰硅、硅铁：反内卷长期化，短期跟随黑色板块；弱现实依旧，市场重回交易基本面，近弱远强 [1] - 玻璃：弱现实依旧，预期回落，价格向下 [1] - 纯碱：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给，以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能会继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼低库存水平、高出口报价的“强现实”及主消国旺季备货、印尼官宣明年推行B50带来长期“强预期”；美国对小型炼油厂的豁免不及预期，表现为利空出尽 [1] - 豆油：大豆到港缩量预期、四季度消费旺季叠加出口贸易流打开带来四季度去库预期，USDA 8月下调新作面积及中美贸易关系带来CBOT大豆价格和巴西大豆出口CNF升贴水坚挺，从原料成本端支撑豆油上行；生柴方面同棕榈油 [1] - 菜油：俄罗斯及乌克兰菜籽减产，黑海地区葵籽也增产不及预期，新榨季菜油价格有支撑；商务部初裁认定加拿大菜籽存在倾销，将自8月14日开始提高通关关税保证金，带来后续菜籽供给大幅缩量预期；风险点在于澳菜籽进口贸易流的打通将缓解菜籽短缺预期；生柴方面同棕榈油 [1] - 棉花：短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放 [1] - 白糖：偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡 [1] - 玉米：余粮供应趋紧，但下游饲企采取低库存策略，深加工亏损拖累玉米需求；新季卖压预期下，盘面预期低位震荡 [1] - 豆粕：中美和谈预期和国内抛储利空豆粕市场，榨利有所恶化，进口成本支撑下预期MO1下方空间有限，盘面短期预期以震荡运行为主，关注中美政策变化 [1] - 纸浆：外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，11合约受老仓单影响压力较大，可考虑11 - 1反套 [1] - 原木：期货临近交割，当前盘面处于接货成本和交货成本区间内，估值较为合理，预计790 - 810元/m³震荡运行 [1] - 生猪：近月合约受现货拖累较为疲软，下半年存栏逐步恢复关注体重降重及消费情况，11和01有旺季预期 [1] 能源化工 - 原油：印度减少俄罗斯原油采购、OPEC + 继续增产、特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强；库存去化速度缓慢；商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空 [1] - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松；合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转；BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况 [1] - PTA：国内PTA装置逐步回归，产量回升；PX与石脑油的价差扩张；随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强 [1] - 烯烃：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱；海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加 [1] - 短纤：工厂检修增加；在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加 [1] - 苯乙烯：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产；但随着盘面走强，市场成交逐步转弱 [1] - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑；宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱 [1][2] - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，震荡偏弱 [2] - 其他：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行；中美关税展期，美俄会谈进展顺利，BLPG3运费上涨，FEI反弹；中东供应缩量，国内化工需求增加支撑；仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化 [2]