投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：报告认为宇瞳光学作为安防镜头全球龙头，地位稳固，同时通过内生外延布局车载光学打造第二成长曲线，并横向拓展新消费领域，形成多元业务共振，有望驱动业绩持续增长 [1][2][3] 公司概况与业务布局 - **公司定位**：全球领军的专业光学解决方案提供商，安防镜头全球出货量最大，市占率连续十年排名第一 [1][13] - **发展历程**：2011年成立，2019年上市；2021年成立汽车视觉子公司切入车载市场；2022年收购并全资控股玖洲光学，增强前装车载镜头竞争力；2025年攻克HUD玻璃自由曲面生产技术 [1][13] - **业务板块**：形成以安防为核心，智能家居、车载光学、汽车部品、机器视觉及应用光学六大业务板块协同发展的布局 [20] - **股权与激励**：股权结构集中稳定，董事长张品光为最大股东（持股11.41%）；2025年发布限制性股票激励计划和员工持股计划，考核目标为以2024年为基数，2025-2027年营收增速不低于20%、30%、40%或净利润增速不低于30%、40%、50% [16][19] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2024年实现营收27.43亿元，同比增长27.90%；归母净利润1.84亿元，同比增长494.92% [23]。2025年上半年营收14.16亿元，同比增长13.38%；归母净利润1.08亿元，同比增长42.11% [23] - **分业务收入 (2025H1)**：安防类营收7.82亿元（同比+0.49%），车载类营收1.64亿元（同比+37.81%），智能家居营收1.42亿元（同比+19.57%），新消费市场营收0.83亿元 [23][24] - **盈利能力**：2025年上半年毛利率为24.71%，同比提升2.72个百分点；期间费用率为16.86% [28] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营收分别为36.52亿元、46.62亿元、58.35亿元，同比增速为+33.1%、+27.7%、+25.2%；归母净利润分别为2.83亿元、4.85亿元、7.00亿元，同比增速为+54.1%、+71.3%、+44.5% [4][8] - **估值水平**：基于2025年12月18日股价29.18元，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为38.59倍、22.53倍、15.60倍 [4] 核心技术：模造玻璃 - **技术优势**：公司建立多物理场联合仿真、玻璃非球面模压等特色技术体系，相关项目获2024年度广东省科技进步奖二等奖 [40] - **产能与良率**：模造玻璃业务满产，配备500余套精密模压设备，月产能突破1000万片；智能化工厂自动化率超90%，良品直通率稳定在85%以上 [46] - **客户应用**：产品应用于无人机、AR/VR、运动相机等，与大疆、影石、谷歌、百度等客户达成合作 [42] 安防业务：龙头地位稳固 - **市场地位**：全球安防镜头龙头，2024年全球市占率达38.1% [51][53] - **产品与客户**：产品覆盖全分辨率、全变焦范围与全应用场景；与海康威视、大华股份等头部安防企业建立长期稳定合作关系 [2][54] - **市场空间**：中国智能安防摄像头出货量预计从2024年的5139.80万台增长至2028年的6187.96万台，年复合增长率（CAGR）为4.75% [51] - **海外拓展**：2024年公司海外营收占比提升至11.98%，同比增长43.59%；2025年获得AEO高级认证，助力全球化布局 [57] 车载光学：第二成长曲线 - **产品矩阵**：覆盖智能驾驶的感知、显示与传感系统，包括车载镜头、HUD曲面镜、激光雷达光学件等 [2][83] - **客户与终端车企**：通过与国际及国内头部Tier1厂商合作，为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安等主流车企供货 [2][83] - **市场机遇**：高阶智驾渗透推动单车摄像头搭载量增长，高盛预测平均搭载量将从2025年的5颗增至2030年的10颗 [63][64]。ICV Tank预测2030年全球车载摄像头市场规模达452.79亿美元，2024-2030年CAGR约10.88% [69][72] - **收购整合**：全资收购玖洲光学，2024年其车载镜头出货量占全球10.1%，位居第三，显著提升公司市场份额 [87] 新兴业务：新增长极 - **智能影像设备**：产品应用于影石、大疆的运动相机和无人机；为华为Mate 80 Pro Max、vivo X200 Ultra/X300等旗舰手机提供外置长焦增距镜头 [103]。弗若斯特沙利文预测，全球手持智能影像设备市场规模将从2023年的364.7亿元增长至2027年的592.0亿元，CAGR为12.9% [98][99] - **AI眼镜**：公司产品可应用于AI眼镜，与海外客户有业务合作并持续拓展新客户 [108][113]。Wellsenn预测2025年全球AI眼镜销量达700万台 [108] - **机器视觉**：全资子公司宇乘科技提供机器视觉镜头，产品分辨率高、畸变小；公司与浙江大学嘉兴研究院共建“天工智能联合实验室”，深化产学研布局 [129][130]。GGII预测2025年中国机器视觉市场规模突破200亿元，2028年超385亿元，2024-2028年CAGR约20% [125][127]

智通财经APP获悉，12月19日，中国证监会发布《关于同意易思维(杭州)科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》。据悉，易思维拟在上交所科创 板上市，国投证券为保荐机构，拟募资12.14亿元。 | 索 | bm56000001/2025-00014749 | ਜੋ 类 | 注册结果;结果公示 | | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | | 发文日期 | 2025年12月19日 | | ਮ 称 | 关于同意易思维（杭州）科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复 | | | | 文 ਛੋ | 证监许可〔2025〕2791号 | 主题词 | | 据招股书，易思维专注于汽车制造机器视觉设备的研发、生产及销售，为汽车整车及零部件制造过程的各工艺环节提供机器视觉解决方案，是该领域国内市 占率第一的国家重点"小巨人"企业，在成功打破国外厂商长期垄断的同时加速推动了国内汽车制造的数智化进程。此外，公司也在轨交运维与航空领域开展 了业务布局，持续拓展新的应用场景。 截至2024年末，公司产品已批量应用在一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、上汽通用、北京奔驰等主流合资品牌，比亚迪、江淮、奇瑞、广汽 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 12月19日，兆龙互连跌1.87%，成交额3.13亿元，换手率2.31%，总市值164.20亿元。 异动分析 铜缆高速连接+光纤概念+5G+机器视觉+人民币贬值受益 1、根据2025年7月30日互动易：公司凭借在高速电缆领域的技术积累，已成为国际头部互联方案商在有 源电缆（AEC）领域的核心合作伙伴。 2、根据2025年5月29日投资者关系活动记录表：公司光产品涵盖光纤跳线、MPO/MTP预端接、LC光纤 连接器等。目前国内主要服务于金融系统（如银行）、高等院校、医疗、展馆等中高端项目；同时正进 一步拓展海外市场，逐步形成小批量业务阶段。 3、招股说明披露：公司是国内少数有能力设计制造超六类、七类、超七类乃至八类数据电缆的企业， 能够满足 5G 时代新的数据传输需求。 4、2025年2月27日互动易：公司机器视觉产品已经批量运用于多种机器视觉连接系统解决方案，包含 CoaXPress、GigE、10GigE、Camera Link、光跳线等。 5、根据2024年年报，公司海外营收占比为61.93%，受益于人民币贬值。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不 ...

责任编辑：小浪快报 拓斯达所属申万行业为：机械设备-自动化设备-机器人。所属概念板块包括：机器视觉、新型工业化、 工业互联网、工业4.0、机器人概念等。 截至9月30日，拓斯达股东户数7.16万，较上期减少17.93%；人均流通股4638股，较上期增加21.85%。 2025年1月-9月，拓斯达实现营业收入16.88亿元，同比减少24.49%；归母净利润4933.65万元，同比增长 446.75%。 分红方面，拓斯达A股上市后累计派现2.84亿元。近三年，累计派现4817.81万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，拓斯达十大流通股东中，易方达国证机器人产业ETF（159530） 位居第二大流通股东，持股1081.08万股，相比上期增加905.76万股。华夏中证机器人ETF（562500）位 居第三大流通股东，持股920.21万股，相比上期增加171.63万股。香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股410.09万股，相比上期增加120.22万股。天弘中证机器人ETF（159770）位居第六大流通 股东，持股366.95万股，相比上期增加64.25万股。富国国证机器人产业ETF（159272）位 ...

影石创新所属申万行业为：电子-消费电子-品牌消费电子。所属概念板块包括：人工智能、机器视觉、 消费电子、虚拟现实、机器人概念等。 截至9月30日，影石创新股东户数2.31万，较上期增加36.16%；人均流通股1318股，较上期减少 26.56%。2025年1月-9月，影石创新实现营业收入66.11亿元；归母净利润7.92亿元，同比减少5.95%。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，影石创新十大流通股东中，博时科创板三年定开混合（506005） 位居第五大流通股东，持股26.26万股，为新进股东。富国消费主题混合A（519915）位居第九大流通股 东，持股14.42万股，为新进股东。富国价值创造混合A（011099）位居第十大流通股东，持股13.92万 股，为新进股东。博时汇兴回报一年持有期混合（011056）、摩根新兴动力混合A类（377240）、摩根 远见两年持有期混合（010610）、富国新兴产业股票A（001048）、招商优势企业混合A（217021）、 信澳品质回报6个月持有混合（012389）退出十大流通股东之列。 责任编辑：小浪快报 资金流向方面，主力资金净流出1427.80万元，特大单买入 ...

公司上市与市场地位 - 豪威集团于12月14日通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为UBS、CICC、PASCHK、GFSHK [1] - 公司是全球领先的Fabless半导体设计公司，核心产品为CMOS图像传感器，并拓展至显示与模拟解决方案 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，公司是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额为13.7% [2] 业务板块与产品布局 - 公司业务围绕图像传感器、显示及模拟三大解决方案展开 [2] - 图像传感器解决方案覆盖智能手机、汽车、医疗及机器视觉等领域 [2] - 智能手机：2025年4月推出适用于旗舰机的OV50X传感器，搭载LOFIC技术 [2] - 汽车：推出采用TheiaCel技术的多款CIS，满足ADAS和自动驾驶要求 [2] - 医疗：2024年6月发布OCH2B30摄像头模组，适用于3D口腔牙科扫描 [2] - 机器视觉：2024年新成立部门，并于7月发布OP03050和OG0TC BSI全局快门图像传感器 [2] - 显示解决方案受益于OLED渗透率提升、车载屏幕多屏化及AR/VR设备发展 [3] - 模拟解决方案包括电源管理、信号链等芯片，增强方案完整性 [3] - 公司拥有超过4500项全球专利，与台积电、中芯国际等顶级代工厂合作 [3] 财务表现与增长动力 - 报告期内收入持续增长：2022年约200.4亿元，2023年约209.84亿元，2024年约257.07亿元，2025年1-6月约139.44亿元 [3] - 2022-2024年收入复合年增长率约13.3% [3] - 年内利润显著提升：2022年9.51亿元，2023年5.44亿元，2024年32.79亿元，2025年1-6月20.2亿元 [3] - 2024年利润同比激增502% [3] - 2024年收入创历史新高，图像传感器解决方案收入达191.9亿元，占总收入比重上升至74.7% [4] - 2024年智能手机CIS产品收入约98亿元，同比增长26.0% [4] - 2024年汽车CIS产品收入约59.1亿元，同比增长三成 [4] - 增长动能源于2019年收购北京豪威后业务重心转向CIS设计，半导体分销业务收入占比在2024年已降至15.3% [5] 行业趋势与市场前景 - 全球CIS市场规模在2020至2024年间从179亿美元增长至195亿美元，年复合增长率为2.2% [7] - 预计到2029年市场规模将达到295亿美元，2024年至2029年的年复合增长率跃升至8.6% [7] - 市场增长动力从传统移动设备驱动，转向汽车智能化、机器视觉、AR/VR及工业自动化等多引擎驱动 [7] - 中国是全球消费电子与工业产品的制造中心和最大终端市场之一，下游需求为上游半导体注入长期增长动力 [6] 核心技术与竞争战略 - 公司核心竞争力在于构建了强大且可迁移的技术平台，关键技术模块可跨场景快速组合与优化 [8] - 在LED闪烁抑制技术、全局曝光技术、Nyxel近红外及超低光技术等领域积累深厚 [8] - 技术复用战略提升研发效率，缩短产品上市周期，形成竞争壁垒 [8] - 技术平台延伸至智能眼镜、机器人、工业自动化等前沿领域 [8] - 机器视觉方面，领先的快门效率与低光性能满足工业检测、物流分拣要求 [9] - 全局曝光技术解决高速运动图像畸变，并成为AR/VR设备眼球追踪与SLAM的关键技术 [9] - 公司凭借平台化技术能力，主动驾驭多行业数字化、智能化浪潮 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天准转债发行规模 8.72 亿元，建议积极申购，首日目标价 129 - 134 元，转股溢价率预计在 38% - 43%区间，首日打新中签率预计在 0.0035% - 0.0057%附近 [3][19][20] 根据相关目录分别进行总结 天准转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 天准转债发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级 AA -，发行规模 8.72 亿元，初始转股价格 55.73 元，12 月 12 日转债平价 93.74 元，纯债价值 93.02 元，博弈条款正常，债券发行规模、流动性一般，评级尚可，债底保护性好，机构入库不难，一级参与无异议 [2][14] 新债上市初期价格分析 - 公司主要产品为工业视觉装备，发行募集资金用于相关研发及产业化项目，可提升市场竞争力和保持技术领先地位 [3][18] - 参考佳力转债、弘亚转债，结合市场环境及平价水平，天准转债上市首日转股溢价率预计在 38% - 43%区间，对应首日上市目标价在 129 - 134 元附近 [3][19] 转债打新中签率分析 - 截至 2025 年 9 月 30 日，前两大股东持股比例合计 42.82%，前十大股东持股比例合计 64.67%，假设老股东配售比例为 43% - 65%，留给市场的规模为 3.08 亿 - 4.99 亿元，假定网上有效申购数量为 877 万户，打满计算中签率在 0.0035% - 0.0057%附近 [4][20] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 天准科技是视觉装备平台企业，服务电子、半导体、新汽车等工业领域，提供高端视觉装备产品，可提升客户竞争优势，推动智能工业生态链融合创新 [21] - 机器视觉产业链上游包含核心硬件和软件，中游包括应用系统和视觉设备，下游主要为各行业产线综合解决方案供应商终端行业 [22] 公司经营情况 - 2022 年至 2025 年前三季度公司营业收入分别为 15.89 亿、16.48 亿、16.09 亿和 9.77 亿元，分别同比增长 25.6%、3.7%、 - 2.38%和 14.79%，主营业务收入占比超 99%，其他业务收入主要为零星销售及租赁业务收入，2024 年原材料销售收入减少致其他业务收入下降 [24] - 2022 年至 2025 年前三季度公司综合毛利率分别为 40.55%、41.66%、41.17%和 35.61%，净利率分别为 9.57%、13.06%、7.74%和 - 1.56%，呈下降态势，主要因视觉制程装备、智能驾驶方案收入占比上升等因素 [28] - 2022 年至 2025 年前三季度公司期间费用合计分别为 2.41 亿、2.55 亿、2.73 亿和 2.14 亿元，期间费用率分别为 15.17%、15.44%、16.95%和 21.92%，逐年上升；研发费用分别为 2.42 亿、2.31 亿、2.51 亿和 1.73 亿元，占营收比例分别为 15.22%、13.99%、15.57%和 17.69%，有小幅波动，研发投入规模及占比高 [30][32] - 2022 年至 2025 年前三季度公司应收款项分别为 6.01 亿、5.93 亿、7.06 亿和 5.53 亿元，占营收比重分别为 37.84%、35.99%、43.87%和 28.3%（已年化处理），大幅波动；应收账款周转率分别为 2.91 次/年、2.76 次/年、2.48 次/年和 2.07 次/年（已年化处理），逐年下降 [37][38] - 2022 年至 2025 年前三季度公司归母净利润分别为 1.52 亿、2.15 亿、1.25 亿和 - 0.15 亿元，同比增速分别为 13.4%、41.46%、 - 42.05%和 - 10.98%，盈利能力波动较大 [41] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 截至 2025 年 9 月 30 日，青一投资为第一大股东，持股 4800 万股，比例 24.72%，宁波准智为第二大股东，持股 3491 万股，比例 17.98%，前两大股东持股比例合计 42.82%，前十大股东持股比例合计 64.67%；青一投资为控股股东，徐一华先生为实际控制人，一致行动人合计控制发行人 57.79%表决权 [44] 公司业务特点和优势 - 天准科技是视觉装备平台企业，提供工业视觉装备产品，具有技术创新、知识产权保护机制、人才培养等竞争优势 [49] 本次募集资金投向安排 - 募集资金扣除发行费用后，4 亿元用于工业视觉装备及精密测量仪器研发及产业化项目，建设期 2 年，建成后年均营业收入 77,865.71 万元，投资内部收益率（税后）13.13%，税后静态投资回收期 7.69 年 [51] - 2.78 亿元用于半导体量测设备研发及产业化项目，建设期 3 年，建成后年均营业收入 44,928.96 万元，投资内部收益率（税后）12.26%，税后静态投资回收期 7.63 年 [52][53] - 1.94 亿元用于智能驾驶及具身智能控制器研发及产业化项目，建设期 2 年，建成后年均营业收入 80,315.22 万元，投资内部收益率（税后）13.98%，税后静态投资回收期 8.3 年 [53]

当前，新一轮科技革命方兴未艾。人形机器人作为人工智能与高端制造融合的典型代表，正成为引领科 技与产业变革的关键领域，引发行业高度关注。据预测，到2035年，全球人形机器人市场规模有望突破 千亿美元。 欧菲光人形机器人视觉感知产品架构组合方案 推进中国式现代化，科学技术要打头阵，科技创新是必由之路。在中国新闻社于12月16日举办的"国是 论坛：2025年会"上，多位专家学者、行业、企业代表齐聚一堂，共同探讨如何以科技创新赋能经济社 会高质量发展，为推进中国式现代化铸造强力引擎。 企业是创新的主体，也是推动创新创造的生力军。企业凭借其独特的市场地位、资源优势和敏锐的市场 洞察力，在推动科技创新、培育新质生产力上发挥着关键作用。当下，中国式现代化建设浪潮中，不断 涌现出诸多科技创新企业代表。 欧菲光集团股份有限公司始终将科技创新作为企业发展的持久动力，在摄像头模组、光学镜头、指纹识 别、机器视觉等关键技术研发上持续取得进展，并通过持续加大研发投入、加快自主创新节奏，推动技 术成果产业化，巩固其在全球光学光电行业的领军地位。 财务数据显示，2025年上半年，公司研发支出为7.58亿元，占营业收入的7.70%，投入领域 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 12月15日，兆龙互连跌5.19%，成交额4.51亿元，换手率3.31%，总市值164.42亿元。 异动分析 铜缆高速连接+光纤概念+5G+机器视觉+人民币贬值受益 1、根据2025年7月30日互动易：公司凭借在高速电缆领域的技术积累，已成为国际头部互联方案商在有 源电缆（AEC）领域的核心合作伙伴。 2、根据2025年5月29日投资者关系活动记录表：公司光产品涵盖光纤跳线、MPO/MTP预端接、LC光纤 连接器等。目前国内主要服务于金融系统（如银行）、高等院校、医疗、展馆等中高端项目；同时正进 一步拓展海外市场，逐步形成小批量业务阶段。 3、招股说明披露：公司是国内少数有能力设计制造超六类、七类、超七类乃至八类数据电缆的企业， 能够满足 5G 时代新的数据传输需求。 4、2025年2月27日互动易：公司机器视觉产品已经批量运用于多种机器视觉连接系统解决方案，包含 CoaXPress、GigE、10GigE、Camera Link、光跳线等。 5、根据2024年年报，公司海外营收占比为61.93%，受益于人民币贬值。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不 ...

公司业务布局与战略 - 公司在生物医疗、科研仪器等新兴领域已有布局，部分产品已实现小批量出货，未来完全有可能成长为独立产品线[2] - 公司将持续挖掘新兴行业机会，逐步释放收入贡献潜力[2] 核心技术优势 - 公司依托高分辨率成像、低噪声控制、多光谱分析等核心技术，开发了一系列适用于生物医疗及科研仪器的高端工业相机及成像系统[2] - 公司产品实现了对国外品牌的替代[2] 基因测序领域应用 - 公司高分辨率高阶线扫描相机（如16K真彩色线扫描相机、高阶TDI线扫描相机）已批量应用于下游基因测序仪产品[2] - 产品满足弱光探测过程中高响应、高速度的成像需求，通过优化像素设计与噪声抑制技术，在弱光环境下捕捉清晰图像，提升了基因测序的效率与准确性[2] 细胞显微成像领域应用 - 公司推出超分辨率系列面扫描相机（最高分辨率达13.5亿像素）及多光谱相机，支持细胞显微成像中的超高精度检测[3] - 多光谱相机通过棱镜分光技术，同时采集紫外、可见光、红外等多光谱信息，能够更精准地识别细胞内的分子特征[3] 病理分析领域应用 - 公司的非可见光相机（如红外、紫外）及多光谱相机已应用于病理切片分析[3] - 红外相机可穿透组织深层，检测病变区域的温度差异；紫外相机可激发荧光标记，帮助定位肿瘤细胞；多光谱相机通过融合多光谱信息，提高病理诊断的准确性[3]