央行货币政策操作与流动性投放 - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1] - 考虑到本月有2000亿元MLF到期，本次操作为加量续作，实现净投放7000亿元 [1] - 央行本月已通过买断式逆回购净投放3000亿元，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，规模显著加大 [1] 流动性投放的背景与目的 - 分析师指出，为保障重点领域重大项目资金需求、巩固经济回升势头，今年新增地方政府债务限额已提前下达，1月将有政府债券发行 [1] - 去年10月新型政策性金融工具投放后，将继续带动今年1月配套贷款大规模投放 [1] - 春节临近导致居民现金提现需求季节性增长，上述因素叠加会收紧银行体系流动性 [1] - 央行大幅加量续作MLF旨在有效应对潜在的流动性收紧，引导银行体系资金面保持合理充裕且稳定 [1] 货币政策总体基调与方向 - 央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [2] - 总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 潘功胜指出，今年降准降息还有一定的空间 [2] - 央行将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行 [2] 结构性货币政策工具运用 - 央行将坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，不断优化结构性货币政策工具的设计和管理 [3] - 政策引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度 [3] - 本月中旬，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%下调到1.25% [3] 对金融市场的影响与政策意图 - 央行此番动向与行长近期表态一致，凸显货币政策将继续支持经济，并助力国内国债回暖 [2] - 受央行宽松预期驱动，本周30年期国债收益率下降约5个基点 [2] - 央行强调将继续维护金融市场平稳运行，做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [3] - 政策将加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理 [3] - 央行表示将建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，并继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展 [3]

【环球网财经综合报道】中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于1月23日开展9000亿 元中期借贷便利（MLF）操作。本次操作期限为1年期，采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式。 市场数据显示，本月共有2000亿元MLF到期，这意味着此次续作将实现净投放7000亿元，规模显著加大。若 综合考虑本月两个期限品种买断式逆回购净投放的3000亿元，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，远超 此前水平。业内分析认为，央行此次大规模加量续做MLF，旨在应对春节临近带来的季节性资金需求波动， 并配合政府债券发行及信贷投放"开门红"的需要。 中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成认为，随着央行货币政策工具箱日益丰 富，货币政策"小步走"已成为一种常态。当然，在流动性缺口较大的情况下，仍需要降准、降息等措施予以 支持。未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解，我国降准、降息仍有空间，但需等待更有利的时机， 重点关注财政政策落实节奏、银行净息差企稳情况以及金融市场稳定性。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，央行本次大规模加量续做MLF，显著加大中期流动性投放，能够有效应 对潜在的流动性收紧 ...

央行流动性操作分析 - 2026年1月23日，央行开展9000亿元中期借贷便利(MLF)操作，由于本月有2000亿元MLF到期，1月MLF续作加量7000亿元，净投放规模显著加大 [3] - 1月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，叠加MLF操作，1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，较此前规模显著加大 [3] - 央行大规模加量续作MLF、显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [3] 流动性投放的背景与目的 - 考虑到春节临近，央行加大流动性净投放规模是呵护市场流动性平稳的重要手段 [4] - 央行加大流动性净投放，是为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头 [4] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行 [4] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [4] 未来货币政策工具展望 - 中国人民银行行长潘功胜表示，在总量政策方面，将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，2026年降准降息还有一定的空间 [4] - 市场分析倾向认为，在央行刚刚推出一系列结构性支持政策之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大 [5] - 净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间，此次MLF实现较大规模净投放后，2026年春节之前降准的可能性降低 [5] - 伴随央行在买断式逆回购、MLF两大类工具加码投放的背景下，短期增量工具可能趋于稳健，但长期看，灵活高效的总量政策基调下，降息降准空间较为明确 [5]

民生银行首席经济学家温彬对智通财经记者表示，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配 公开市场操作各项工具，保持流动性充裕。 1月22日央行公告，1月23日将开展9000亿MLF操作。本月有2000亿MLF到期，这意味着1月MLF续作加 量7000亿，净投放规模显著加大。 业内人士对智通财经记者表示2026年，央行会继续加大流动性投放力度，1月大规模加量续做MLF、显 著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。 同时，市场也表示央行短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。"净投放7000亿元，总量上 介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间。本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性 在降低。" 央行加量续作呵护资金面 投放规模平稳运行关键 1月22日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。这意味着1月MLF续作加量7000亿，净 投放规模显著加大。此外，本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿，1月中期流动性净投放 ...

1月22日，中国人民银行发布2026年1月份中期借贷便利(MLF)招标公告。公告显示，为保持银行体系流 动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元 MLF操作，期限为1年期。 王青认为，中国人民银行近期推出了一系列结构性支持政策，短期内通过降准操作应对春节前资金面季 节性波动的可能性不大。 鉴于本月MLF到期量为2000亿元，故中国人民银行在开展9000亿元MLF操作后，将实现净投放7000亿 元，这也是其连续第11个月加量续做MLF。而且，相较于去年12月份1000亿元的净投放规模，1月份 MLF净投放规模大幅增加。此外，中国人民银行本月还通过买断式逆回购净投放3000亿元，这意味着1 月份中期流动性净投放达10000亿元。 东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展 经济回升向好势头，今年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着今年1月份会有一定规模的政府 债券开闸发行。去年10月份新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月份配套贷款较大规 模投放。此外，春节临近，居民现金提现需求将出现显著季 ...

1月22日，今日央行公告，1月23日将开展9000亿MLF操作。本月有2000亿MLF到期，这意味着1月MLF 续作加量7000亿，净投放规模显著加大。 同时，市场也表示央行短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。"净投放7000亿元，总量上 介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间。本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性 在降低。" 央行加量续作呵护资金面 投放规模平稳运行关键 今日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。这意味着1月MLF续作加量7000亿，净 投放规模显著加大。此外，本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿，1月中期流动性净投放总额 高达1万亿，也较此前规模显著加大。 民生银行首席经济学家温彬对智通财经记者表示，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配 公开市场操作各项工具，保持流动性充裕。 招联首席研究员董希淼对智通财经记者表示，央行继续向市场投放中期流动性，满足春节前后的跨节资 金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性 ...

三是春节临近，居民集中提现规模会有季节性显著增加，而在人民银行刚刚推出一系列结构性支持政策 之后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。 新华财经北京1月22日电（记者翟卓）为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行22日公告，将于1月23 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年 期。 鉴于本月将有2000亿元MLF到期，1月加量续作规模为7000亿元，也是连续第11个月保持加量续作。再 综合考虑此前人民银行已通过买断式逆回购净投放3000亿元，本月中期流动性净投放总量为10000亿 元，较上月增加7000亿元。 在东方金诚首席宏观分析师王青看来，本月中期流动性净投放规模较此前明显加大，背后或主要有以下 原因：一是为保障重点领域重大项目资金需求，今年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着1月 或有一定规模的政府债券开闸发行。 二是去年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较大规模投 放，放大信贷"开门红"效应。 "由此，人民银行在1月显著加大中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处 于较为 ...

央行MLF操作与流动性投放 - 2026年1月23日，央行开展9000亿元MLF操作，本月有2000亿元MLF到期，因此续作加量7000亿元，净投放规模显著加大 [1] - 本月两个期限品种买断式逆回购净投放3000亿元，使得1月中期流动性净投放总额高达1万亿元，规模较此前显著加大 [1] - 业内人士表示，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，以保持流动性充裕 [2] 操作目的与政策信号 - 大规模加量续做MLF旨在有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态 [1][3] - 此举意在满足春节前后的跨节资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动，并改善市场流动性的期限结构 [2] - 操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场，现阶段也能代替降准的作用 [3] 流动性投放的背景与驱动因素 - 操作原因包括保障重点领域重大项目资金需求，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着1月会有一定规模的政府债券开闸发行 [2] - 去年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，预计会继续带动今年1月配套贷款较大规模投放，放大信贷“开门红”效应 [2] - 一季度是银行信贷投放高峰，央行此前推出的结构性工具改革举措有利于降低银行负债成本，增强对重点领域信贷投放的积极性 [2] 市场环境与资金面压力 - 本周政府债拟发行7066亿元，较上周规模明显上升，其中国债发行4750亿元、地方债发行2316亿元 [4] - 权益市场的资金分流效应以及年初季节性因素（如银行负债端“开门红”的分流效应和1月“大税期”的冲击）可能对银行间资金面构成扰动 [4] - 天风证券团队指出，资金面或再度迎来“压力测试”，央行投放规模构成资金是否平稳运行的关键 [2] 对降准政策的预期 - 市场预计春节前降准的可能性在降低，因为MLF净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间 [1][5] - 央行行长潘功胜表示，总量政策方面将灵活高效运用降准降息等多种工具，今年降准降息还有一定的空间 [4] - 1月的大规模MLF操作是此前一系列结构性政策措施的延续，意在营造适宜的货币金融环境以稳固经济复苏 [5]

一级市场回顾 - 上周国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2070亿元、748亿元和1698亿元，净融资额分别为-2992亿元、656亿元和411亿元 [1][8] - 非金融信用债共计发行规模2786亿元，净融资额为490亿元 [1][8] - 可转债新券发行2只，预计融资规模为21.8亿元 [1][8] 二级市场与流动性 - 上周利率债收益率下行，国债及银行二级资本债、永续债表现较好，主要受结构性降息落地、央行投放增加及股市震荡影响 [2][9] - 上周公开市场实现净投放8128亿元，央行超量3000亿元续做6个月期买断式逆回购，市场资金面有所转松 [3][10] 政策与基本面 - 央行下调了结构性货币政策工具利率，同时换房退个人所得税政策第二次延期 [4][11] - 12月出口及金融数据表现好于预期，但M1货币供应量增速继续回落 [4][11] 海外市场 - 中东局势持续发酵，美国核心通胀出现降温，美联储主席鲍威尔称收到美国司法部传票 [5][12] - 上周美元指数小幅升值，美国股市下跌，美国国债收益率上行 [5][12] 权益市场 - 上周A股主要指数高位震荡，万得全A指数收涨0.49%，电子、有色金属行业领涨，资金回归业绩与景气兼具的方向 [6][13] - 市场成交显著放量，上周日均成交量达到3.47万亿元，周度日均成交量增加6131.10亿元 [6][13] - 截至2026年1月15日，全A股融资余额为27012.16亿元，较1月8日大幅增加980.73亿元 [6][13] 债市策略展望 - 政策端对“十五五”规划开门红的支持持续推进，本轮货币政策主要聚焦于结构性工具的量价调节，短期内总量型政策工具落地的概率有所降低 [7][14] - 结合央行买断式逆回购操作加量及明确表态“加大流动性投放力度”，当前政策重心在于维持流动性合理充裕，以稳定市场预期、保持整体利率水平相对平稳 [7][14] - 当前债市延续长端利率下行空间受限、中短端表现更具确定性的格局，资金预期的平稳或有助于利差品种交易 [7][14] - 下一阶段政策关注焦点将逐步从货币政策转向地方两会，需重点观察各地2026年经济增长目标设定是否存在预期差及相应交易机会 [7][14] - 可转债指数走高，长期来看是可配置权益资产的优选工具，但短期需防范过热交易与估值泡沫风险，1月末财报预披露窗口期可能显著放大中小盘股的波动 [7][14]

货币政策工具利率与额度调整 - 央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25% [3] - 增加科技创新和技术改造再贷款额度，从8000亿元增加4000亿元至1.2万亿元 [3] - 增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设中小民营企业再贷款额度1万亿元 [3] 信贷市场利率变化 - 2025年12月新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，自2018年下半年下降2.5个百分点 [3] - 2025年12月新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，自2018年下半年下降2.6个百分点 [3] 房地产与流动性支持政策 - 央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [3] - 央行将继续加大流动性投放力度，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行 [3] 政策支持范围与结构优化 - 将研发投资水平较高的民营中小企业纳入科技创新和技术改造再贷款支持领域 [3] - 将支农支小贷款与再贴现打通使用并合并额度，重点支持中小民营企业 [3]