市场整体资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出资金3265.1亿元 [1][2] - 市场主要宽基指数ETF遭遇大幅资金流出，净流出总额达3962亿元，而行业主题ETF则获得580亿元净流入 [2] - 全周市场成交活跃，沪深两市合计成交13.86万亿元，其中沪市成交6.13万亿元，深市成交7.73万亿元，沪指与深证成指分别上涨0.83%和1.11% [2] 宽基指数ETF资金动向 - 宽基指数ETF整体呈现资金净流出，其中沪深300相关ETF净流出2373亿元，是资金流出的主要方向 [1][5] - 在主要宽基指数中，仅中证2000相关ETF实现资金净流入 [1][5] - 规模最大的10只宽基ETF合计净流出3296.08亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞（510300）净流出724.45亿元 [6] - 4只规模较大的沪深300ETF（华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实）近两周持续遭遇资金抛售，基金份额均创近一年新低，去年4月初进场的资金已全部离场 [7] - 沪深300ETF华泰柏瑞（510300）本周成交额达1028.25亿元，创下历史新高 [19] 行业主题ETF资金流入（热点板块） - 行业主题ETF中，本周有97只基金净流入资金超过1亿元 [10] - 电网设备、化工、科创芯片是资金流入最显著的板块 [1][10] - 电网设备ETF（159326）份额增加43.75亿份，净流入资金78.26亿元 [10] - 化工ETF（159870）份额增加63.16亿份，净流入资金56.99亿元 [10] - 科创芯片ETF（588200）份额增加9.24亿份，净流入资金25.52亿元 [10] - 电网设备ETF（159326）和化工ETF（159870）近期持续获资金追捧，基金份额均创上市以来新高 [14] - 其他获得显著资金流入的行业主题ETF包括：有色金属ETF（净流入25.36亿元）、半导体设备ETF（净流入24.07亿元）、黄金股ETF（净流入17.86亿元）等 [11] 行业主题ETF资金流出（承压板块） - 本周有25只行业主题ETF净流出资金超过1亿元 [13] - 卫星、证券、养殖相关ETF遭遇资金显著抛售 [1][13] - 卫星ETF（159206）份额减少8.87亿份，净流出资金16.90亿元 [13] - 证券ETF（512880）份额减少5.64亿份，净流出资金6.80亿元 [13] - 养殖ETF（159865）份额减少9.15亿份，净流出资金5.77亿元 [13] 机构观点与市场展望 - 有券商观点认为，“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底等多重利好将继续为A股市场提供支撑，后续增量稳经济政策有望驱动市场风险偏好回升，市场或继续向上演绎 [9] - 针对电网设备行业，有观点指出国家能源局定调加大“十五五”海上风电开发力度，海外高价值量订单外溢及国内电网投资增长有望带动电力设备放量，维持板块高景气预期 [15] - 针对化工行业，观点认为其作为周期性行业，当前处于周期底部，伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息及扩内需，行业供需格局改善或加速景气度回升 [17] - 有机构从资金层面分析指出，虽然存量股票型ETF出现大幅净流出，但两融资金大幅净流入与之形成分化，后续需关注ETF资金新动向、3月全国两会政策预期及2025年年报微观基本面 [20] ETF产品动态 - 下周预计有5只ETF上市，跟踪标的包括科创板200、科创板芯片、食品、公用事业及恒生港股通等指数 [21][22] - 下周预计有6只ETF开始发行，跟踪标的涵盖光伏、公用事业、生物科技、有色金属、电池等主题 [23]

市场整体资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出资金3265.1亿元，其中宽基指数ETF净流出3962亿元，行业主题ETF净流入580亿元 [1] - 全周市场成交额为13.86万亿元，沪市成交6.13万亿元，深市成交7.73万亿元，主要股指上涨，沪指全周上涨0.83%，深证成指全周上涨1.11% [1] - 从资金层面看，存量股票型ETF申购资金大幅净流出，但两融资金则大幅净流入，形成分化 [18] 宽基指数ETF资金动向 - 宽基指数ETF遭遇资金大幅流出，主要宽基指数中仅中证2000相关ETF实现资金净流入 [1][4] - 沪深300相关ETF资金流出显著，净流出2373亿元，4只规模较大的沪深300ETF近两周持续遭遇资金甩卖，基金份额均创近一年新低 [1][4][7] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出3296.08亿元，其中沪深300ETF华泰柏瑞净流出724.45亿元，周成交额1028.25亿元创历史新高 [6][7][17] 行业主题ETF资金流入（受追捧板块） - 电网设备、化工等ETF受资金追捧，本周净流入资金超1亿元的行业主题ETF有97只 [9] - 电网设备ETF份额增加43.75亿份，净流入资金78.26亿元，基金份额创上市新高，周成交额136.04亿元 [9][11][12] - 化工ETF份额增加63.12亿份，净流入资金56.99亿元，基金份额创上市新高 [9][11][12] - 科创芯片ETF份额增加9.24亿份，净流入资金25.52亿元，周成交额185.91亿元 [9][11] - 有色金属ETF净流入25.36亿元，半导体设备ETF净流入24.07亿元 [11] 行业主题ETF资金流出（被抛售板块） - 本周有25只行业主题ETF净流出逾1亿元 [11] - 卫星ETF、证券ETF和养殖ETF被资金抛售，分别净流出资金16.9亿元、6.8亿元和5.77亿元，其中卫星ETF份额减少8.87亿份 [11][12] - 其他资金流出较多的包括医药ETF广发净流出4.54亿元，军工ETF净流出3.69亿元 [12] 市场成交活跃度 - 本周股票型ETF和跨境型ETF中，成交额超过100亿元的ETF有29只 [16] - 除沪深300ETF华泰柏瑞外，中证1000ETF、电网设备ETF、半导体设备ETF、有色金属ETF等多只ETF周成交额创历史新高或近60日新高 [17] 机构观点与行业前景 - 有券商认为，随着“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好释放，将继续为A股市场提供支撑，后续增量稳经济政策有望驱动市场风险偏好回升，迎接春季行情 [8] - 针对电网设备板块，机构展望2026年电新行业有望延续积极趋势，国家加大海上风电开发力度及海外订单外溢有望打开风电出口空间，海外需求高增及国内电网投资增长有望带动电力设备放量，维持高景气 [14] - 针对化工行业，机构认为其作为周期性行业，当前处于周期底部，伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需等因素，供需格局改善或加速景气度回升，看好“十五五”开局阶段 [16] ETF产品动态 - 下周将有5只ETF上市，跟踪标的包括科创板200、科创板芯片、食品、公用事业及恒生港股通指数，上市交易份额合计约34亿份 [20][21] - 目前有6只ETF披露将于下周发行，跟踪标的涵盖光伏、公用事业、生物科技、有色金属、电池等主题 [21]

市场表现与资金流向 - 2026年1月14日盘中，恒生科技指数一度涨超1% [1] - 同日，港股通科技ETF(159262)上涨2.31% [3] - 截至2026年1月13日，港股通科技ETF最新规模达105.02亿元，创成立以来新高 [3] - 近1周，港股通科技ETF份额增长3.69亿份 [3] - 近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”4.65亿元 [3] - 进入2026年，南向资金继续加仓港股市场，截至1月13日累计净流入412.96亿港元 [2] 指数与个股动态 - 花旗策略师将恒生指数年末目标位从28,800点上调至30,000点 [1] - 2026年1月14日，阿里健康涨超10%，华虹半导体、快手涨超5% [1] - 港股通科技ETF前十大权重股合计占比78.45% [3] - 其第一大权重股阿里巴巴-W上涨5.94%，快手-W上涨5.35%，哔哩哔哩-W上涨4.08%，腾讯控股、中芯国际等跟涨 [3] - 权重股中阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W三大AI领军企业合计权重超40%，其中阿里巴巴-W权重占比近15% [3] AI行业趋势与催化 - 智谱与MiniMax相继登陆港交所，带动国产AI应用行情升温 [1] - 作为国内头部大模型企业，二者上市标志着资本市场对AI企业的价值重估启动 [1] - 行业或将从“参数竞赛”转向关注盈利能力与商业化落地效率的高质量发展阶段 [1] - NVIDIA发布Alpamayo开源AI模型助力推理型辅助驾驶开发，OpenAI推出ChatGPT Health专属健康服务，反映AI应用场景持续深化拓展 [1] - 以生成式搜索（GEO）为代表的AI应用方向正在不断探索、发展中 [2] - 除内容生成外，内容交互亦正成为重要突破点，对游戏等内容板块而言，AI在降本增效之外，显著提升了用户的参与感和交互体验 [2] 机构观点与投资逻辑 - 花旗预计出口增长和政府支持将推动企业盈利前景改善 [1] - 长江证券研报观点认为，智谱与MiniMax上市或将推动AI行业高质量发展 [1] - 银河证券研报指出，当前AI产业催化不断，AI应用商业化具备广阔发展空间 [2] - 机构人士认为，当前市场面临海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修的三重因素共振，港股有望震荡上行 [2] - 中泰证券认为，随着美联储负债端压力持续减弱等因素带来的风险偏好回升，港股科技板块有望回暖 [2] - 受A股科技情绪影响，港股科技或边际回暖 [2] - 建议关注受益于美联储宽松预期和内地经济复苏的新消费板块，以及在AI浪潮下具备成长潜力的科技板块 [2] - 建议关注AI投入不断增加港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关子板块，具体包括港股科技巨头以及AI应用及产业链相关领域 [2] 产品与指数特征 - 港股通科技ETF紧密跟踪恒生港股通科技主题指数（HSSCITI） [3] - 该指数旨在反映能通过港股通买卖、业务与科技主题相关的香港上市公司之表现 [3] - 指数剔除了医药、汽车和家电，聚焦TMT行业，科技属性更加纯正 [3] - 叠加中芯国际、华虹半导体等核心“硬科技”标的，形成高浓度科技龙头组合 [3] - 该ETF被描述为港股硬科技，从“互联网”到“AI+”的代表 [4]

南向资金动态与港股市场表现 - 2025年南向资金净流入创纪录，达到14048.44亿港元 [1] - 2026年初南向资金继续加仓，截至1月13日累计净流入412.96亿港元 [1] - 在南向资金持续流入带动下，港股市场表现亮眼 [1] 港股主要指数及成分股表现 - 截至1月13日，2026年以来恒生指数累计上涨超过4% [1] - 同期恒生科技指数累计上涨超过6% [1] - 恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票超过六成上涨，平均涨幅超过3% [1] 机构对港股市场的观点 - 机构认为当前市场面临三重因素共振：海外流动性宽松预期升温、资金面流入再加速、盈利预期上修 [1] - 基于上述因素，机构观点认为港股市场有望震荡上行 [1]

港股市场近期表现与“圣诞行情”讨论 - 四季度以来港股市场震荡加剧，恒生指数、恒生中国企业指数在10月2日创阶段新高后呈区间震荡，11月中旬以来再度走低，恒生科技指数则自四季度以来持续调整[2] - 临近圣诞节假期，市场关注港股是否会出现类似A股“春季行情”的“圣诞行情”，但业内人士认为其作为驱动超跌反弹的叙事意义有限，对投资的直接指导意义可能不大[1][2] - 12月23日，港股主要指数盘中一度翻红后震荡下行集体收跌，但南向资金保持连续7个交易日净流入，全天净流入超6亿港元，四季度以来整体净流入规模超过2400亿港元[2] 市场环境与核心驱动因素 - 当前港股市场被认为仍在左侧布局区间，市场对春季行情提前的一致预期较强，但年底仍有供需压力，右侧拐点尚不清晰[3] - 市场流动性冲击结束叠加估值处于低位，港股仍具有较高的投资性价比，美元指数回落有望改善市场风险偏好，推动港股企稳回升[1][3] - 外部环境方面，海外流动性总体趋于宽松，美联储主席换届可能进一步增强宽松预期，此前市场担忧的日本央行加息冲击并未发生[3] - 南向资金持续增配港股，尤其是散户资金通过ETF渠道流入的趋势有望持续，成为资金面的重要支撑[4] 后市配置方向与看好领域 - 电力链中上游资源品被看好，认为是需求景气、产能周期拐点、估值与筹码性价比的交汇点，可配置锂矿及铜等标的[3][4] - 出行链方面建议关注酒店、航空以及OTA（在线旅游）龙头[3] - 科技板块关注国产AI龙头及有望实现困境反转的本地生活龙头、造车新势力，后者需跟踪L3相关政策落地后的新品周期进展[3] - 中长期配置建议关注科技行业（如AI、消费电子）、大医疗板块（特别是生物科技）、受益于海外通胀及去美元化的资源品（如有色金属和稀土）、低估值的必选消费板块以及受益于人民币升值的造纸和航空板块[4][5] 中长期展望与产业催化 - 根据“十五五”规划建议，港股中涉及的新兴产业如固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变等将蓄势待发[4] - 随着宏观经济改善，预计港股将形成营收与盈利共振上行的可持续趋势，市场在2026年有望迎来第二轮估值修复和业绩复苏行情[4] - 产业政策催化叠加外部流动性环境持续宽松，港股市场基本面有望迎来进一步修复，从而推动市场行情反弹[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当日国债期货主力合约全线下跌，期限分化特征明显，30年期超长端合约领跌，短端2年期合约跌幅有限，主要驱动因素包括美联储政策超预期鸽派，海外流动性宽松传导；国内资金面宽松格局延续，短期压力缓解；A股风险偏好回落，避险需求推升长端配置；政策预期强化中长期宽松逻辑 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 国债期货价格呈现近低远高的市场格局，三十年国债合约价格呈现近低远高的市场走势，当日十年国债（T2603）合约持仓量220889手，持仓量在所有合约中最多 [5] - 展示了不同国债期货合约的行情，包括今开盘、成交量、成交合额、持仓量、持仓变化、今收盘、今结算、前结算、涨跌等信息 [6] 现货市场 - 2025年12月12日，中国人民银行以1.40%利率开展了1205亿元7天期逆回购操作 [7] 相关资讯 - 技术分析显示，期货品种十年国债（T2603）合约当日收阴K线，日内最高价格108.210元，MACD指标零轴下方延续死叉收敛运行，成交量大于前一日成交量 [8] 行情展望 - 当日国债期货主力合约全线下跌，期限分化特征明显，30年期超长端合约领跌，短端2年期合约跌幅有限，主要驱动因素有美联储政策超预期鸽派，海外流动性宽松传导；国内资金面宽松格局延续，短期压力缓解；A股风险偏好回落，避险需求推升长端配置；政策预期强化中长期宽松逻辑 [10]

美国通胀数据 - 9月美国CPI年率为3.0%，略高于8月的2.9%，但未达到华尔街预期的3.1% [3] - 核心CPI同样呈现“刚好超上月、没达预期”的态势 [3] - 通胀水平仍高于美联储2%的目标，但“降温”势头未断，缓解了市场对“通胀反弹”的担忧 [3] 美债市场反应 - CPI数据公布后，国债期货冲至日内高点，收益率曲线变陡 [3] - 10年期国债收益率下跌4个基点至3.96%附近，2年期和5年期收益率亦下行 [3] - 市场对美联储政策转向更偏“鸽派”的预期增强，预计今年剩余两次会议累计降息幅度从47个基点升至49个基点 [3] 对中长线投资的影响 - 核心信号显示通胀压力正逐步缓解，美联储下周降息基本确定 [4] - 海外流动性宽松的大方向未改变，提升了成长股等利率敏感板块后续的确定性 [4] - 中长线投资应避免追逐短期数据，建议等待下周美联储会议结果落地后再进行布局 [4] 市场整体基调 - 近期数据为市场提供“定心丸”，表明通胀未失控且政策有预期，有助于投资者避免被短期波动干扰 [5]

中国创新药出海表现 - 1-9月中国创新药专利出海合同总金额超1000亿美元，同比增长170% [1] - 10-11月将召开一系列海外医药学术会议，包括10月17日-21日在柏林召开的ESMO会议，中国创新药企业和实验室将展示最新成果 [1] - 第四季度作为创新药业务发展旺季，建议持续关注中国药企出海表现 [1] 海外流动性环境与生物医药资产 - 9月18日美联储宣布降息25个基点，美联储主席鲍威尔的讲话被市场解读为继续降息的信号 [1] - 当前联邦基金期货合约数据显示的降息概率达到100% [1] - 历史上降息周期中全球医药生物资产表现良好，9月18日以来美股纳斯达克生物科技指数上涨7%，欧洲、韩国生物科技公司整体表现也较好 [1] - 横向比较，基本面较好的港股创新药资产表现相对最弱，当前位置从中长期看具备配置机会 [1]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润为2699.63万元，加权平均基金份额本期利润为0.0506元，上半年基金净值增长率为3.2% [3] - 截至9月2日，近三个月复权单位净值增长率为10.99%，近半年为12.74%，近一年为22.19%，近三年为3.38% [6] - 基金经理劳杰男和黄耀锋共同管理的两只基金近一年均为正收益，其中汇添富研究优选灵活配置混合近一年复权单位净值增长率达22.64%，汇添富红利增长混合A为22.19% [3] 基金规模与持仓 - 截至2025年上半年末，基金规模为7.35亿元 [3][32] - 截至2025年6月30日，基金持有人共计3.67万户，合计持有4.72亿份，机构持有份额占比14.53%，个人投资者占比85.47% [36] - 基金近三年平均股票仓位为77.62%，低于同类平均的85.68%，2020年三季度末达到最高仓位88.44% [31] 估值水平 - 2025年6月30日，基金持股加权市盈率（TTM）约为4.94倍，远低于同类均值的26.16倍 [11] - 加权市净率（LF）约0.51倍，同类均值为2.38倍；加权市销率（TTM）约0.62倍，同类均值为2.05倍，三项估值均显著低于同类平均水平 [11] 成长性与风险指标 - 2025年1-6月，基金持有股票的加权营业收入同比增长率（TTM）为0.04%，加权净利润同比增长率（TTM）为0.14%，加权年化净资产收益率为0.1% [18] - 基金近三年夏普比率为-0.1277，近三年最大回撤为25.85%，单季度最大回撤出现在2021年一季度，为20.81% [26][28] - 基金最近半年换手率约615.52%，持续高于同类均值 [39] 投资组合与展望 - 截至2025年上半年末，基金十大重仓股包括紫金矿业、中国神华、农业银行、腾讯控股等 [42] - 基金管理人展望下半年，预计美联储逐步降息将改善海外流动性，国内经济维持弱复苏，利率低位震荡，“反内卷”政策有望落地推动通胀筑底回升 [3]

港股市场表现 - 8月27日早盘港股三大指数集体高开 汽车股走高 苹果概念延续涨势 黄金股普涨 稳定币概念高开 新消费概念集体上涨 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）小幅上涨 持仓股中商汤 蔚来 金蝶国际 中芯国际 小米集团等涨幅居前 [1] 国产算力与AI发展 - DeepSeek-V3.1支持国产芯片 国产算力进入主升阶段 [1] - 海外算力降温 国产算力加速 恒科平台层临近冰点 应用方向初步企稳 [1] - AI行情仍在启动初期 随着AI行情逐步启动 海外流动性宽松 汇率压力缓解 恒生科技平台层进入布局期 [1] 美联储政策与流动性 - Jackson Hole联储态度转向 海外流动性趋于宽松 AI行情有望扩散 [1] - 9月美联储降息预期显著升温 全球流动性边际改善有望外溢至港股 [2] - 2018年以来美元/港元7次从弱方保证线回落 利好外资流入港股 其中4次恒科业绩趋势上行且指数上涨 [1] 恒生科技指数投资价值 - 恒生科技指数仍处于历史相对低估区间 对中美利差转向敏感度高 深度受益于宽松海外流动性环境 [2] - 恒生科技前期相对A股科技板块表现偏弱 流动性叙事改善下向上动能更为强劲 有望迎来补涨行情 [2] - 汇率压力缓解 业绩端出现触底迹象 反内卷基调正式形成 积极把握恒科配置价值 [1] 投资工具 - 没有港股通账户的投资者可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产 [2]