行业趋势与商业化进展 - AI应用处于商业化拐点 2025年Q1-Q2 Gemini与豆包大模型Token日均销量显著提升 [1] - AI多模态 AI企服 AI医疗 AI编程等垂类赛道进入业绩验证阶段 [1] - 中国具备AI应用生长良好土壤 工程师红利与庞大用户群体为基础 政策明确应用端发展时间表 [1] - AI应用需求加速增长 用户数和收入呈上行态势 商业模式初现 预计为未来3-5年AI领域成长最快方向 [2] - 行业从技术验证步入规模化应用拐点 中国433款大模型完成备案上线 覆盖通用与行业场景 [2] - 全球AI市场规模从2019年19170亿美元增长至2023年47327亿美元 2027年预计超11.6万亿美元 [2] - 中国AI市场规模预计2025年突破4000亿元 大模型 具身智能 智能驾驶成为增长引擎 [2] 公司战略与产品布局 - 联想为中国少数提供全栈AI产品 解决方案与服务的科技企业 迎来AI+价值重估机遇 [1] - 2025年7月推出面向个人与企业的超级智能体 加速混合式AI全面落地 [3] - 个人超级智能体天禧融合感知 认知 决策与自主演进能力 通过自研推理加速引擎节省40%内存及能耗 [3] - 企业超级智能体联想乐享通过擎天4.0引擎实现客户周活提升270% 订单转化率提升30% [3] - 公司聚焦混合式人工智能 正式开启创业5.0时代 结合个人智能 企业智能与公共智能 [8] - 业务布局与政策方向高度一致 从概念验证迈入价值兑现阶段 [9] 财务表现与市场地位 - 2025/26财年第一季度SSG业务连续17个季度营业额同比增长 IDG业务中AI PC渗透率持续加速 [5] - 从传统硬件市场切入AI软件和应用市场 企业发展天花板抬高 [5] - 国际信用评级机构和MSCI给予正面评价 维持投资级甚至最高等级评级 [5] - 资本市场青睐聚焦B端与C端双轨赋能的AI龙头 [2] 政策支持与产业生态 - 2025年政府工作报告将人工智能+行动单独成章 明确AI战略地位 [6] - 政策明确在6大重点领域实现人工智能广泛深度融合 核心应用普及率超70% [6] - 华泰证券认为人工智能+行动意见战略高度空前 构建清晰施工图 [6] - 联想加速制造企业混合式算力基础建设 实现大模型本地化部署 保障数据安全 [8] - 发挥产业链龙头带动作用 加强上下游协同创新 通过资金 技术 订单支持中小企业 [8] - 中银证券表示人工智能+能带动底层技术和产业 降本增效 提高全要素生产率 [8]

公司荣誉与财务表现 - 联想集团入选福布斯中国2025年"中国企业跨国经营30强"榜单 凭借海外市场规模化营收、技术驱动增长模式及全球化协同能力 [2] - 上榜企业海外收入平均上涨63.2% 海外收入贡献比重中位数达45.5% [2] - 公司2024财年海外收入达3816.7亿元人民币 海外收入占比77% 远超多数上榜企业 [2] 市场地位与产品突破 - 2024财年PC业务全球市场份额达23.7% 持续保持行业领先地位 [2] - AI PC在Windows AI PC类别中销量跃居全球首位 成为拉动海外消费端收入增长关键动力 [2] 全球化战略与业务生态 - 跨国经营采用"混合式AI"战略 构建覆盖终端消费与企业服务的全球化业务生态 [3] - 海外营收占比超70% 同时80%生产制造、70%研发人员和60%员工位于国内 形成"厚植中国、全球互惠"模式 [3] 行业前景与增长动力 - 2025年全球AI PC出货量预计占PC总出货量40%以上 公司凭借先发优势有望扩大海外份额 [3] - 混合式AI在工业、医疗、教育等领域应用场景持续丰富 公司可通过全球化网络实现"全球技术协同、区域市场定制" [3]

核心观点 - 联想集团入选福布斯中国2025年"中国企业跨国经营30强"榜单 凭借海外收入规模、技术驱动增长和全球化协同能力成为科技行业跨国经营标杆[1] - 公司海外收入达3816.7亿元人民币 海外收入占比77% 同比增长21.5% 远超榜单企业海外收入平均上涨63.2%和海外收入贡献比重中位数45.5%[1] - 通过"混合式AI"战略实现全球化业务生态布局 在品牌、供应链和研发端全面迈向全球化[2] 海外经营业绩 - 海外收入规模达3816.7亿元 是算力领域企业新易盛（海外收入68亿元）的56倍 较汽车行业比亚迪（海外收入净增616.6亿元）具备显著优势[1] - 海外收入占比77% 突破"本土企业出海"初级阶段 进入"全球化企业运营"成熟阶段[1] - 海外收入以近21.5%同比增速实现大基数下高增长[1] 全球竞争力支撑 - PC业务全球市场份额达23.7% 保持行业领先地位[2] - AI PC在Windows AI PC类别中销量跃居全球首位 成为拉动海外消费端收入增长关键动力[2] - 全球拥有30多个制造基地 覆盖北美、欧洲、东南亚等地 墨西哥蒙特雷制造基地成为首个中国企业在美洲获评的"灯塔工厂"[2] 全球化运营体系 - 生产制造80%在国内 研发人员70%在国内 员工60%在国内 营收超过70%来自海外 实现厚植中国、全球互惠[3] - 累计11次上榜Gartner Top 25全球供应链榜单 最新排名全球第八 连续第四年跻身前十 蝉联亚太供应链王者[3] - 是Gartner Top 25榜单中唯一的亚太高科技制造企业[3] 行业参考路径 - 榜单涵盖新能源企业（如比亚迪、长城汽车）凭借产品增量打开海外市场 算力基础设施企业（如浪潮信息、新易盛）依托技术红利实现收入激增[3] - 联想通过"技术迭代-产品创新-生态协同"闭环实现从规模扩张到价值深耕转型 与榜单"稳健扩张"核心标准高度契合[3] 未来拓展空间 - IDC预测2025年全球AI PC出货量将占PC总出货量40%以上 联想凭借先发优势有望进一步扩大海外份额[4] - 混合式AI在工业、医疗、教育等领域应用场景不断丰富 可依托全球化研发与供应链网络将中国市场技术落地经验复制到海外[4] - 形成全球技术协同、区域市场定制的新增长逻辑[4] 上榜企业行业分布 - 汽车制造商：比亚迪(002594 SZ)、广汽集团(601238 SH)、长城汽车(601633 SH)[5][6][7] - 半导体：格科微(688728 SH)、江波龙(301308 SZ)、澜起科技(688008 SH)[5][6] - 电子设备：新易盛(300502 SZ)、胜宏科技(300476 SZ)、协创数据(300857 SZ)、影石创新(688775 SH)[6] - 电脑硬件：浪潮信息(000977 SZ)、联想集团(00992 HK)[6] - 制药与生物科技：百利天恒(688506 SH)、翰森制药(03692 HK)、康方生物(09926 HK)[5][6] - 新能源：金风科技(002202 SZ)、宁德时代(300750 SZ)[6] - 其他行业涵盖电气部件、医疗设备、物流、消费品等多元领域[5][6][7]

公司入选与排名 - 联想集团入选福布斯中国2025年"中国企业跨国经营30强"榜单 [1] - 榜单中30家企业海外收入平均上涨63.2% 海外收入贡献比重中位数达45.5% [1] 海外收入表现 - 联想集团2024财年海外收入达3816.7亿元人民币 同比增长近21.5% [1] - 海外收入占比77% 远超榜单45.5%的中位数水平 [1][3] - 海外收入规模相当于算力企业新易盛（68亿元）的56倍 较汽车企业比亚迪（海外收入净增616.6亿元）具备显著优势 [3] 业务竞争力 - PC业务全球市场份额达23.7% 保持行业领先地位 [3] - AI PC在Windows AI PC类别中销量跃居全球首位 [3] - 混合式AI战略覆盖终端消费和企业服务 形成全球化业务生态 [3] 全球化运营能力 - 品牌、供应链、研发端全面全球化 海外拥有30多个制造基地覆盖北美、欧洲、东南亚 [4] - 墨西哥蒙特雷制造基地成为中国企业在美洲首个"灯塔工厂" [4] - 全球供应链排名连续四年跻身Gartner Top 25前十 最新排名全球第八 蝉联亚太第一 [4] 资源整合与本土关联 - 80%生产制造、70%研发人员和60%员工位于中国 70%以上营收来自海外 [4] - 通过全球技术协同与区域市场定制实现"厚植中国、全球互惠"模式 [4][5] 行业地位与差异化 - 区别于新能源企业（如比亚迪、长城汽车）和算力基础设施企业（如浪潮信息、新易盛）的单一突破模式 [5] - 通过"技术迭代-产品创新-生态协同"闭环实现从规模扩张到价值深耕转型 [5] 未来增长动力 - IDC预测2025年全球AI PC出货量占比将超40% 联想凭借先发优势有望扩大海外份额 [5] - 混合式AI在工业、医疗、教育等领域应用场景丰富 可依托全球化网络复制中国技术落地经验 [5] 榜单行业分布 - 涵盖电脑硬件（联想集团、浪潮信息）、汽车制造（比亚迪、广汽集团、长城汽车）、半导体（澜起科技、江波龙）、制药（百利天恒、翰森制药）等多元行业 [7][8] - 行业分类参考GICS体系 包括电子设备、电气部件、生物科技、黄金等细分领域 [7][8]

联想集团海外经营业绩 - 海外收入达3816.7亿元人民币 海外收入占比77% 同比增长21.5% [1][3] - 海外收入规模为榜单部分高增长企业的56倍（如新易盛68亿元海外收入） 对比比亚迪海外收入净增616.6亿元具备显著优势 [3] - 海外收入贡献比重远超榜单45.5%的中位数水平 表明公司进入全球化企业运营成熟阶段 [1][3] 全球市场竞争地位 - PC业务全球市场份额达23.7% 保持行业领先地位 [3] - AI PC在Windows AI PC类别中销量跃居全球首位 成为拉动海外消费端收入增长的关键动力 [3] - 累计11次上榜Gartner Top 25全球供应链榜单 最新排名全球第八 连续四年跻身前十 蝉联亚太供应链榜首 是唯一上榜的亚太高科技制造企业 [4] 全球化战略与能力 - 采用混合式AI战略 覆盖终端消费和企业服务的全球化业务生态 [3] - 品牌层面通过AI PC热销强化智能终端领导者全球认知 研发层面全球研发中心参与AI算法与硬件协同创新 供应链层面拥有30多个制造基地覆盖北美、欧洲、东南亚等地 [4] - 墨西哥蒙特雷制造基地成为首个中国企业在美洲获评的灯塔工厂 [4] 全球资源整合与本土关联 - 约80%生产制造、70%研发人员和60%员工在国内 超过70%营收来自海外 形成厚植中国、全球互惠的运营模式 [4] - 通过全球化网络将中国市场技术落地经验复制到海外 实现全球技术协同与区域市场定制 [6] 行业背景与未来机遇 - 2025年全球AI PC出货量预计占PC总出货量40%以上 公司凭借先发优势有望进一步扩大海外份额 [6] - 混合式AI在工业、医疗、教育等领域应用场景不断丰富 为公司提供新增长逻辑 [6] - 榜单显示30家上榜企业海外收入平均上涨63.2% 海外收入贡献比重中位数达45.5% [1] 上榜企业行业分布 - 涵盖电脑硬件/储存设备（联想集团、浪潮信息）、汽车制造商（比亚迪、长城汽车、广汽集团）、半导体（格科微、澜起科技）、电气设备（德业股份、宁德时代）、制药（百利天恒、翰森制药）等多元行业 [7][8] - 科技企业包括算力基础设施（新易盛、浪潮信息）和AI应用（昆仑万维）等细分领域 [5][7]

行业趋势与市场前景 - 全球PC市场过去几个季度同比增长4%到7% 公司上个季度实现超10%增长 主要受AI PC推动和Windows 10向Windows 11过渡影响 [6] - Windows 10将在10月底停止支持 企业加速换机进程目前完成约一半 未来两三个季度仍将保持不错增长 [6] - 目前全球AI PC采用率在20%-25% 公司达到30% 预计1到1.5年内达50% 3年内达70%-80% 4到5年内几乎所有PC都将是AI PC [6] 产品战略与创新方向 - 公司在IFA展推出多款AI终端包括高性能PC、智能平板、游戏设备和摩托罗拉智能手机 并发布两款概念产品：横竖屏切换的14英寸AI PC和搭载智能支架的概念机 [2] - 概念产品筛选逻辑强调创新与商业可行性并重 笔记本成本若达5万美元则无法市场化 [3] - AI驱动的自然语言交互和大模型技术可能推动PC设备走向无键盘、纯语音交互等新形态 但需要技术高度可靠 [11] - 智能眼镜可能成为未来2-5年内有潜力的设备方向 但需突破计算能力、电池续航和镜片等技术瓶颈 [12] 技术生态与发展阶段 - AI PC硬件已趋于成熟 软件生态仍在建设中 接下来几个季度将有大量应用推出 [6] - 未来是混合式AI时代 用户会在终端、边缘端、云端之间协作完成任务 轻量级或注重隐私的推理需求更倾向本地处理 [9] - 目前80到100家独立软件供应商正在将应用移植到能利用NPU处理工作负载的版本 [9] - AI PC价值分三阶段：第一阶段已实现长续航和计算能力 第二阶段落地首批AI体验如微软Copilot 第三阶段将催生大量基于NPU的新应用 [9] 用户需求与市场接受度 - 目前完全理解并主动寻求AI功能的用户占比相对有限 更多用户因设备轻薄、电池续航长等优势更新换代 部分用户出于"面向未来"心态选择更先进设备 [6] - 企业市场"杀手应用"突破点可能来自生产力提升工具 消费市场可能依托"超级智能体"实现体验跨越 未来智能体将在多设备本地运行 [12] 制造与供应链战略 - 公司超过50%设备产自自有工厂 在墨西哥、匈牙利、巴西、印度、日本等地设有工厂 这些布局已存在10年以上 [12] - 墨西哥工厂服务本地市场及美洲地区 在生产大型工作站等不适合空运产品方面具有显著优势 更接近终端市场意味着更短交付周期和更低运输成本 [12]

战略合作概述 - 联想集团与北京银行于8月29日签署战略合作协议 加强人工智能等领域合作 共同致力于人工智能普惠千行万业和每一个人 [2] - 双方将深化互为客户关系 共同拓展市场 包括企业业务端和个人消费者业务端 [3] 北京银行战略支持 - 北京银行将统筹全行资源形成协同合力 加大对联想集团金融支持力度 提供科技金融、并购金融、供应链金融、跨境金融、个人金融等一揽子金融服务方案 [2] - 北京银行坚持科技金融作为第一战略 助力企业从初创到成熟、从本土到全球 提供全生命周期、全场景、全方位金融服务 [2] - 加强全链条人工智能合作 成立人工智能实验室 携手加速中小企业数字化转型 [2] 联想AI战略与成果 - 联想集团推进混合式AI战略 混合式人工智能是推动AI实现普及普惠的最佳路径 [3] - 联想已打造丰富多样的智能体原生AI终端产品 正在积极为企业量身定制专属混合式企业智能解决方案 助力企业实现提质增效、创新发展 [3] - 联想与北京银行愿景与战略使命高度契合 期待深化金融等领域合作 打造服务国计民生的新标杆 助力北京银行智能化转型抢占先机 [3] 合作具体方向 - 企业业务端共同探索企业级产品或服务联合开发 针对双方客户共同需求联合定制并开发个性化解决方案 [3] - 个人消费者业务端探索与个人客户的长期生态合作 [3]

国家人工智能+战略规划 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出到2027年人工智能与六大重点领域深度融合，新一代智能终端和智能体应用普及率超70%，2030年普及率超90% [1] - 政策框架包含科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力和全球合作六大重点行动，以及模型基础能力提升、数据供给创新、智能算力统筹等八项基础支撑 [2] - 强调普惠易用、经济高效、绿色安全的智能算力供给，鼓励发展标准化可扩展的算力云服务，并加大金融和财政支持力度，发展长期资本和耐心资本 [2] 联想集团混合式AI战略架构 - 公司提出"Smarter AI for All"混合式人工智能战略，与政策中"推动人工智能普惠共享"愿景高度契合，涵盖个人智能、企业智能与公共智能的结合 [3] - 全栈式"端-边-云-网-智"技术架构以终端设备为核心，解决数据隐私、网络延迟和本地化应用问题 [3] - AI PC具备五大特征：内置个人大模型、自然交互智能体、本地异构算力（CPU/GPU/NPU）、个人知识库、开放生态及数据安全保护 [4] 智能终端业务进展 - 2025/26财年第一季度PC出货量同比增长15.2%，市占率达24.6%，其中AI PC出货量占比超30% [4] - 中国市场具备五大特征的AI PC出货量占比达笔记本总出货量的27% [4] - 天禧个人智能体系统构建"一体多端"协同平台，连接AI PC、AI手机、AI平板和AIoT设备 [4] AI算力基础设施布局 - AI服务器业务营收同比增长155%，液冷技术方案收入增长近30% [5] - 开发AI边缘计算、混合云及支持AI工作负载的服务器存储，提供全栈式基础设施解决方案 [4][5] - 万全异构智算平台增强混合计算算力调度能力，第六代Neptune海神液冷系统降低数据中心功耗高达40% [5] 行业智能应用实践 - 推出制造领域智能体（生产运营智能体、产品质检智能体），覆盖研发、生产、供应、销售、服务、运输全链条 [5] - 企业智能体包括乐享企业超级智能体、销售智能体、全球供应链智能体iChain、百应智能体、营销智能体及智慧法务平台 [6] - 与新华社、福建武夷山、湖北宜昌、上海虹口、内蒙古呼和浩特市达成战略合作，推动智慧城市4.0发展 [6] 财务表现与估值重塑 - 2025/26财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元人民币，非香港财务报告准则净利润同比增长22%达28.16亿元人民币 [8] - 非PC业务营收占比提升至47%，增长由AI服务和解决方案（SSG业务）驱动 [8] - 华尔街分析师重新评估公司价值，拉高市盈率估值，视为高增长高盈利的AI+解决方案与服务提供商 [8] 资本市场反馈 - 华泰证券给予16.0港币目标价并维持"买入"评级，认为AI产品加速落地且全球PC份额创新高 [9] - 中金公司维持跑赢行业评级，指出新一代AI服务器（如英伟达GB300平台）将开启交付 [9] - 汇丰银行和花旗银行上调目标价，看好AI电脑领先地位和服务器业务增长势头 [9] 产业发展趋势 - 人工智能基础设施（云基础设施、数据服务、AI工具链）成为政策推动最直接受益方向 [9] - 产业发展遵循"算力—云—基础设施—智能体"传导路径，智能终端与智能体普及将重构工作生活方式 [9]

全球及中国ICT市场增长预测 - 2025年全球ICT市场总投资规模接近5.9万亿美元 2029年增至7.6万亿美元 五年复合增长率7.0% [1] - 2029年中国ICT市场规模接近8894.3亿美元 五年复合增长率7.0% [1] - 2025年中国企业级ICT市场达3147亿美元 较2024年增长14.3% 2029年规模接近4889.2亿美元 年均增长率12.2% [3] AI驱动ICT行业变革 - 生成式人工智能算力需求成为市场增长主要因素 带动服务器市场支出快速增长 [3] - 中国企业级服务器和存储投资五年复合增长率达21.7% [3] - AI技术向更多行业渗透推动GPU算力在公有云IaaS占比提升 中国IaaS支出五年复合增长率14.7% [3] 技术细分市场表现 - 硬件市场支出规模最大 2029年预计超过2495.5亿美元 [4] - 企业级软件市场支出增速最高 五年复合年增长率接近13.6% [6] - IDC对市场进行五大技术领域和120个细分技术的详细细分 [4] 联想集团AI战略布局 - 公司锚定混合式AI 将AI融入全部业务线 包括AI内嵌智能终端/AI导向基础设施/AI原生方案服务 [1][7][12] - AI PC出货量占整体PC出货量超30% 中国市场具备五大特征的AI PC占笔记本总出货量27% [8] - 天禧个人超级智能体用户周活跃率平均值达40% 具备多模态感知/认知决策/自主演进三大核心能力 [8] 基础设施与方案服务业务 - ISG基础设施业务构建万全异构智算平台 包含服务器/存储/数据网络/软件及超融合/边缘基础设施 [9] - 方案服务业务开发AI原生服务 推出通用解决方案和垂直行业解决方案 带动业务高增长 [9] - 全球AI服务器需求持续强劲 液冷技术加速应用 市场份额和收入有望提升 [9] 市场认可与价值兑现 - 多家投行券商发布看多研报 包括华泰证券/光大证券/中金公司/摩根大通/摩根士丹利/汇丰银行/花旗等 均给予买入或增持评级 [10] - 公司展示近200项AI前沿技术与混合式AI产品 宣告进入人工智能"价值兑现期" [10] - 通过AI终端/基础设施/解决方案力促AI向实 助力行业数字化升级 [12]

联想集团AI战略布局 - 公司集中展出近200项AI前沿技术与混合式AI产品组合 已迈入人工智能技术"价值兑现期" [4] 个人AI应用创新 - 自主研发X-Engine端侧推理引擎实现生文速度提升50% 生图速度提升35% 内存占用降低30% 能耗降低50% [8] - 超级互联2.0支持跨品牌设备协作 实现4K视频即传即用 [9] - 天禧个人超级智能体具备五大功能 采用端云一体架构实现跨场景协同 [9] - AI学习工具集成实时翻译等功能 高效创作大师支持PPT内直接生成图片 [8] - Yoga Pen配合AI大平板提供仿真实体书写体验 [8] 企业AI解决方案 - 混合式AI战略融合公共大模型与私有化部署 兼顾性能、成本、安全与隐私 [11] - 乐享企业超级智能体具备多模态交互与闭环任务执行能力 [13] - 销售智能体、供应链智能体iChain等已深入具体业务流程 [15] - 擎天集市为企业提供开箱即用AI服务 降低中小企业应用门槛 [15] - 城市超级智能体展示复杂治理场景中的自主决策能力 [16] AI基础设施体系 - 万全AI一体机单机吞吐量突破12000 tokens/秒 综合性能提升5-10倍 [19] - 问天WA5480 G3服务器支持训练推理多种场景 [20] - ThinkSystem SC750 V4服务器采用第六代海神液冷技术提升能效 [20][23] - 全闪存存储提供高性能IOPS保障 问天NE交换机实现RDMA无损网络 [21] 终端设备创新 - 全球首款卷轴屏PC屏幕从14英寸扩展至16.7英寸 增加近50%显示面积 [23][24] - Yoga Solar PC太阳能转换效率超24% 户外直射30分钟延长1小时续航 生命周期实现25kg碳减排 [25][27] - Legion Glasses 2提供130英寸裸眼3D体验 4D笔记本支持游戏场景气味释放 [28] - 可视AI眼镜V1入眼亮度达2000尼特 重量仅38克集成AI提词导航功能 [28] - 裸眼3D会议舱与定向声一体机重塑远程协作标准 [28]