尽管有许多预测估计世界很快将充斥着石油，但这并能打压原油价格。 各大银行、能源机构和分析师几乎普遍预测，供应过剩可能会在明年将全球原油价格推向每桶50美元或 更低。但国际基准布伦特原油的价格仍交投于每桶约67美元，与6月底的水平相差无几，而期货市场也 并未指向即将到来的供应过剩。 麦格理的全球能源策略师Vikas Dwivedi说，"这里有点神秘，整个市场都在预期巨大的过剩，但价格却 没有崩溃。为什么我们看到的价格不是每桶47美元，而是67美元呢？" 这些机构并非个例。投资银行麦格理预测，今年最后一个季度和明年第一季度的石油过剩量约为每日 300万桶，而咨询公司雷斯塔能源（Rystad）则预计明年的过剩量将平均为每日220万桶。 这些预测意味着，除非生产或消费发生变化，否则明年的供应过剩将比2020年时更严重，当时新冠疫情 摧毁了需求，油价平均为每桶42美元，WTI原油价格曾短暂跌入负值。 即使在欧佩克+已迅速增加产量的情况下，今年原油价格仍然保持坚挺。与此同时，主要基准原油一直 处于所谓的"现货溢价"状态，即即期交割的石油比远期交割的石油更贵。这通常预示着市场紧张，而非 即将到来的供应过剩。 据Dwived ...

AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 因为关税恐慌和投机性买盘正将金属从关键的伦敦和苏黎世市场抽走，运入美国仓库，铂金市场在过去 几天已收紧至前所未有的水平。 继上个月创纪录的涨势之后，现货铂金价格已飙升至全新的历史高点，而为期一个月的金属借贷隐含成 本也达到了自2002年有数据以来的最高水平。上周四，流入与纽约商品交易所（NYMEX）相关的设施 的铂金量创下了历史第二高。 美国总统特朗普不稳定的贸易威胁，导致今年早些时候超过50万盎司的铂金流入美国仓库，以捕捉由关 税恐慌驱动的溢价，这股运输浪潮与铜等工业金属市场所经历的情况类似。 今年以来，现货铂金价格已飙升近60%，而伦敦这个占主导地位的场外现货市场中铂金的异常稀缺，已 导致这种贵金属的年化一个月期借贷成本飙升至近40%。在大多数时候，这个利率接近于零。 尽管铂金价格在周二略有回落，但几乎没有迹象表明市场的紧张状况正在缓解。伦敦三菱国际的业务发 展主管Jonathan Butler在一份报告中写道，被称为"现货溢价"的价格结构——即买家为确保供应而为最 近的交割支付比远期合约更高的价格——本月只会愈演愈烈。 "关税相关的错位、亚洲的实 ...

市场供需状况 - 铂金市场出现前所未有的紧张态势 大量铂金从伦敦和苏黎世流向美国和中国仓库[1] - 中国二季度进口量达36吨创纪录 消耗大量库存[1] - 世界铂金投资协会预计今年供应缺口达近100万盎司 进一步消耗地面库存[7] 价格与借贷成本表现 - 现货价格继上月创纪录上涨后再创新高 今年迄今已暴涨近60%[1] - 一个月期铂金隐含借贷成本达2002年以来最高水平 年化利率飙升至近40%[1] - 现货溢价结构进一步强化 买家对近期合约支付价格远超远期合约[5] 库存流动与地区差异 - 周四纽约商品交易所关联仓库铂金入库量创历史第二高纪录[1] - 关税担忧导致今年逾50万盎司铂金流入美国仓库[1] - 美国仓库库存4月因铂金被移出关税清单而回落 但铜关税宣布后溢价再度飙升[7] 市场驱动因素 - 关税引发的市场扭曲 亚洲实体买盘与投机需求共同导致极端紧张局面[5] - 租赁利率攀升部分源于行业用户对价格暴涨的质疑 许多参与者认为涨势不可持续[7] - 铜关税显著提升了白色金属的关税风险 尽管铂金仍享关税豁免[7]

全球石油市场动态 - 全球石油市场进入波动加剧周期 受不可预测的供应变化 误导性需求信号 地缘政治不确定性及经济情绪恶化多重因素影响 [1] - 原油现货价格承压但柴油价差出现反常波动 显示实体市场储油/释油需求与表象数据背离 [1] - 3月ICE汽油期货合约以+20美元/吨罕见现货溢价交割 揭示实体市场实际紧张程度远超数据表现 [1] - 柴油裂解价差从21美元/桶降至17美元以下 但冬季后价差走势及炼厂利润分析表明市场基本面可能更强 [1] 炼油行业产能危机 - 全球炼油利润率保持历史高位 与即将到来的产能削减形成尖锐矛盾 [2] - 欧洲已有40万桶/日炼油产能确定关闭 包括Grangemouth和多家德国炼厂 [2] - 美国LyondellBasell休斯顿炼厂停产 西海岸更多设施可能年内关闭 影响尚未完全体现在价格中 [2] 区域供需关键信号 - 中东与印度至欧洲套利贸易是否重启将成为区域供应吃紧的早期预警信号 [3] - "消失的油桶"现象持续发酵 实体库存紧张程度远超官方供需数据预测 [3] - 现货溢价结构揭示实体市场真实供应已吃紧 与账面数据存在矛盾 [3] - 美国对伊朗和委内瑞拉制裁若导致原油出口缩减 可能引发重大"黑天鹅"行情 [3]

欧佩克+增产决策分析 - 欧佩克+决定在8月增产54.8万桶/日 [1] - 增产反映沙特对市场需求的信心而非争夺市场份额的意图 [1] 沙特阿美定价策略 - 沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价 [1] - 旗舰原油官方售价未下调进一步佐证沙特对市场紧俏的判断 [1] 原油市场供需状况 - WTI原油和布伦特原油处于现货溢价状态 [1] - 现货溢价通常反映供应偏紧的市场环境 [1]

LME铜价与现货溢价背离现象 - LME铜价突破1万美元大关，创下阶段性新高 [1] - 同期现货溢价出现暴跌，幅度达85%，与期货价格形成显著背离 [1] 市场交易逻辑分析 - 期货价格反映远期供需预期或资金面推动的看涨情绪 [1] - 现货溢价暴跌暗示当前实际需求疲软或库存压力上升 [1]

铂金价格走势 - 铂金价格大幅上涨，最高涨幅达4.6%，创下2014年以来最高水平 [1] - 钯金同期涨幅超过6%，触及去年11月以来的最高点 [1] - 铂金期货小幅上涨至1420美元/每盎司水平 [1] - 铂金期货年内涨幅超50% [7] 市场供需动态 - 全球可交易铂金库存急剧下降，中美两国的囤积行为是主要原因 [1] - 约50万盎司铂金已流入美国仓库，受套利机会和关税担忧推动 [5] - 铂金期货价格远低于现货价格，出现"现货溢价"，表明市场供应极度紧张 [6] - 一个月期铂金租赁的隐含借贷成本年化利率约为13%，远高于通常接近零的水平 [6] - 伦敦和苏黎世的主要铂金现货市场数月来一直显示出紧张迹象 [6] 投资者行为与市场情绪 - "黄金疲劳"现象推动资金转向铂金寻求替代性避险机会 [1][7] - 投资者正在寻找美元对冲工具，白银和铂金成为新热点 [7] - 铂金与黄金比价持续逼近多年技术阻力位，可能引发市场结构性调整 [4] 行业观点与分析 - 市场此前普遍预期关税政策将拖累需求，但实际情况完全相反 [3][5] - 全球库存体系正在分化，可供交易的铂金非常稀少 [6] - 铂金的上涨是全球货币贬值交易的延续 [7]

铜市场供需动态 - 现货铜对三个月期货升水达每吨280美元 创2021年以来最高水平 [1] - 截至2026年6月的关键合约均出现现货溢价 六个月前短期合约仍以折价交易 [1] - 三个月铜期货上涨0.3%至每吨9667.50美元 除镍外其他金属普涨 [1] 库存与供应紧张 - 伦敦金属交易所可用库存年内下降约80% 当前不足全球单日使用量 [1] - 库存枯竭主因全球抢运铜材至美国规避潜在关税 其他地区买家面临短缺加剧 [1][2] - 现货溢价结构表明交易所库存无法满足需求 尽管近期铜需求有所放缓 [2] 交易所干预与市场反应 - 伦敦金属交易所推出措施限制近月合约头寸集中 此前铝市场已实施类似规则 [2] - 铜市场挤压呈现深层化特征 短期价差变动显示非单一交易商驱动 [2] - 交易所强制回借规则未有效抑制溢价 现货价差一度飙升至每吨69美元 [2]

铜市场行情分析 - 美国是世界第二大铜消费国 消费量仅次于中国 在特朗普暗示对铜加征关税的背景下 抢搭末班车需求激增推高了美国国内价格 [1] - 有色金属行业交易员瞄准价格偏高的美国市场 将亚洲等地库存大量运往美国 LME库存比2025年初减少60% [1] - LME 3个月铜期货涨至每吨9703美元 接近1万美元心理关口 年初以来涨幅达11% 表现显著优于铝和镍 [1] 特朗普关税政策影响 - 钢铁和铝关税已从25%提高到50% 高盛报告指出更高金属关税增加了对铜征收关税的可能性 特朗普指示商务部进行实际情况调查 [3] - 美国抢搭末班车需求扩大导致国内价格暴涨 COMEX铜期货在关税消息传出后单日上涨6% 与LME价差达每吨1000美元 [3] - 交易员从韩国、台湾和新加坡等地运输廉价铜锭至美国套利 COMEX铜库存较年初增至2倍以上 [3] 库存与供需状况 - LME全球指定仓库现货库存降至10万7000吨 为1年1个月以来最低 较年初降幅约60% 其中超一半库存已确定发货 短缺隐忧突出 [4] - 铜锭在电线、锻铜产品等产业不可或缺 野村证券指出中国需求不确定性可能加剧现货短缺带来的价格上涨压力 [4] - LME出现现货溢价现象 现货与3个月期货价差达96美元 创2年8个月新高 显示现货供应紧张 [5] 市场预期与资金动向 - 在库存不足和空头回补风险背景下 投机资金难以建立空头头寸 市场不易出现下跌压力 铜价或维持在1万美元水平 [5]

文章核心观点 - 全球石油市场处于罕见状态，近期供应紧张但未来将出现“有意义的过剩”，布伦特原油期货曲线形状异常，预计今年晚些时候油价走弱 [1][3] 市场现状 - 布伦特原油期货曲线近期九类合约向下倾斜，之后向上倾斜，历史上几乎没有先例 [1] - 本月原油市场受美国领导的贸易战、欧佩克+增加供应举措及过剩预期增加的影响，4 月份布伦特原油价格下跌 12% [3] - 目前布伦特原油近几个月价格高于其后几个月，呈现货溢价模式，到 2026 年将转向期货溢价 [3] 未来趋势 - 第九种合约后的期货溢价表明今年晚些时候油价将迅速走弱，需求放缓和供应强劲增长将导致供应过剩 [3] - 预计全球基准布伦特原油价格今年晚些时候回落至每桶 60 美元低点，维持目前季度预测，6 月原油期货 65.03 美元/桶，7 月期货下跌约 1 美元 [3] - 贸易关税将成为石油需求重大阻力，原油供需平衡第三季度出现赤字，之后转为可观盈余 [3]