公司动态 - 美兰空港与海控能源于2026年2月13日订立新的供电协议，协议有效期截至2026年12月31日止年度 [1] - 公司此前已于2025年3月与海控能源签署了有效期至2026年12月31日的电力交易合同，海控能源彼时为最低报价供应商 [1] 协议背景与监管要求 - 订立新协议的主要原因是需遵守海南省发展和改革委员会针对电力零售市场参与者的最新要求，调整现有电力定价套餐 [1] - 若未能按规定完成新合同订立及备案，公司将被排除于市场之外并面临更高电费的风险 [1] 协议影响与预期效益 - 订立新供电协议使公司得以符合修订后的监管制度，避免被市场排除及承受更高电费的不利后果 [1] - 通过订立新协议，公司能与海控能源磋商获得较现行安排更优惠的电价 [1] - 海控能源承诺在协议有效期内，确保公司的电力价格不高于电网的平均代理购电价格，董事相信公司能够获得更加优惠的电价安排 [1]

核心交易公告 - 美兰空港与海控能源订立新的供电协议，协议有效期至2026年12月31日 [1] - 新协议旨在满足海南省发改委对电力零售市场参与者的最新监管要求，确保公司能继续留在市场内 [1] - 通过订立新协议，公司得以与海控能源磋商并获得比现行安排更优惠的电价 [1] 交易背景与原因 - 公司已于2025年3月与海控能源签署了有效期至2026年12月31日的电力交易合同，当时海控能源为最低报价供应商 [1] - 由于监管要求变化，公司必须调整现有电力定价套餐并重新签署供电协议，否则将被排除在市场之外并面临更高电费风险 [1] 协议关键条款与预期效益 - 海控能源承诺在供电协议有效期内，确保美兰空港的电力价格不高于电网的平均代理购电价格 [1] - 董事相信公司能够通过新协议获得更加优惠的电价安排 [1]

公司战略合作 - 碧澄能源与英国章鱼能源于1月30日宣布战略合资并正式签约 [1] - 双方将共同在华设立聚焦电力交易业务的合资公司碧桐能源 [1] - 合资签约仪式在中英商务论坛期间举行 [1] 合资公司业务模式 - 合资公司将借助数字化工具和算法模型开展业务 [1] - 核心业务目标是帮助工商业用户优化用电成本 [1] - 核心业务目标还包括提升工商业用户的绿电消费比例 [1] 未来发展规划 - 双方将共同探索适应中国市场的绿色电力产品 [1] - 双方将共同探索适应中国市场的负荷聚合服务 [1] - 发展规划旨在赋能用户更有效地参与电力市场 [1] - 最终目标是为电网的灵活性与清洁化转型提供支撑 [1]

行业政策与市场环境 - 国家近年来大力推动电力现货市场建设及虚拟电厂发展 [1] 公司市场地位与业务布局 - 公司在电力现货市场技术支持系统、虚拟电厂运营服务平台等领域处于领先地位 [1] - 公司承担了广东、甘肃、蒙西、浙江等多个地区电力现货市场技术支持系统建设 [1] - 公司承担了山西、宁夏、山东、重庆等多个地区虚拟电厂运行服务平台建设 [1] - 公司正在布局开展能源互联网数据服务 [1] 客户拓展与业务支撑 - 公司在服务电网公司及交易中心基础上，积极拓展面向电力交易用户和虚拟电厂运行服务商的电力交易辅助决策系统和虚拟电厂聚合商平台 [1] - 公司拓展了能源央企、地方能源企业、售电公司、大型电力用户等客户 [1] - 公司的业务拓展有力支撑了电力现货市场和虚拟电厂业务的高效开展 [1]

全球电网投资趋势 - 未来10年全球多地区电网投资有望保持增长 但不同地区电力供需形势存在差异 [1][2] - 中国在“十五五”期间电力供需趋向宽松 电网投资有望保持韧性 [1][2] - 2025-2029年美国公用事业资本开支复合年增长率（CAGR）为4.6% 数据中心是电力基建投资重要增量 由于美国电力供给瓶颈突出 投资偏向发电 [1][2] - 欧洲用电量增速预计上行 新兴经济体电力需求依然强劲 [2] 数据中心驱动的电力需求 - 数据中心是全球各地电力基建投资的重要驱动力之一 尤其对于美国 [2][4] - 美国能源部预计到2030年相较2024年数据中心将新增负荷52吉瓦（GW） 部分机构预测达109吉瓦（GW） [2] - 数据中心负荷增长导致供给瓶颈 电力变压器交货周期仍在100周以上 头部企业燃气轮机排产已至2028年 [2] 技术发展趋势 - 新能源渗透率持续提升 STATCOM、柔直等多种构网技术开始逐步进入放量期 [2] - 绿氢、绿醇等是新能源消纳和全社会深度脱碳的长期技术趋势 当前在政策催化下需求开始显现 [2] - 固态变压器（SST）是数据中心电源技术演进方向 为传统电力设备企业带来期权价值 [3] - 超级电容器有望加快在AI数据中心及电力系统中的应用 [3] 电力设备出海与细分赛道 - 出海是企业业绩长期增长的重要源动力 [1][3] - 主设备领域关注紧缺品种 [1][3] - 配电领域关注AI数据中心业务延展 [1][3] - 电表公司是我国电力设备出海“先遣队” 海外本地化运营优势突出 有望拓展电表外的新增长曲线 [3][4] 中国电力市场变革 - 中国电力行业重大变革来临在即 基础条件是电力供需趋向宽松且新能源占比持续提升 [3] - 政策催化是2025年年底新能源全面入市 省级现货市场基本全覆盖 [3] - 趋势为新能源功率预测逐步成为刚需 零售市场持续增长 [3] 投资建议与关注方向 - 维持电力设备行业“推荐”评级 [4] - 数据中心方向：重点关注北美电力设备短缺相关标的如思源电气、特变电工、中国西电 关注数据中心供电新技术相关标的如四方股份、金盘科技等 关注国内与东南亚及欧洲数据中心电力基建相关标的如威胜控股、三星医疗等 [4] - 电表方向：重点关注威胜控股、海兴电力 关注三星医疗、威胜信息 [4] - 电力交易方向：关注国能日新、朗新集团的电力市场化行业变革及电力AI应用落地机遇 [5] - 特高压方向：电网基建投资仍有望稳步增长 关注特变电工、中国西电、平高电气、国电南瑞、许继电气 [5][6]

报告行业投资评级 - 维持电力设备行业“推荐”评级 [1][7][77] 报告核心观点 - 数据中心是全球电力基建投资的重要驱动力，尤其在美国，其带来的电力需求激增与供给瓶颈（如变压器、燃气轮机短缺）创造了投资机遇 [6][7][38] - 电力设备出海是企业长期增长的重要源动力，主设备企业凭借更短的交期优势有望在海外市场持续突破，电表企业作为出海“先遣队”已建立本地化运营优势并有望拓展新增长曲线 [6][7][50] - 中国电力行业正经历重大变革，电力供需趋向宽松，新能源全面入市与现货市场基本全覆盖将改变行业运营模式，催生对新能源功率预测和电力交易服务的新需求 [6][7][62] - 全球电力基建投资在未来十年有望保持增长，但不同区域侧重点不同：中国电网投资（尤其是特高压）保持韧性，美国投资侧重发电以应对供给瓶颈，欧洲及新兴市场则分别存在电网改造和强劲需求增长的机遇 [6][9][14] 根据相关目录分别总结 一、电力基建：全球技术革命的重要基础保障 - **全球趋势**：能源转型与技术革新推动全球电力基建投资提速，2020-2024年全球电力基建投资额CAGR达12.7%，但电网投资（CAGR 6.7%）滞后于电源投资，未来十年多地区电网投资有望增长 [14] - **中国**：“十五五”期间电力供需趋向宽松，电网投资有望保持韧性，特高压成为适应新能源逆向分布的刚需 [21] - **美国**：预计2025-2029年美国投资者所有公用事业公司资本开支复合CAGR为4.6%，投资侧重转向发电，在建及规划发电装机容量达现有并网规模1250GW的46% [28] - **欧洲及其他**：欧洲2026年电力需求增速预计重回1.5%，约40%电网超过40年，改造需求大；东南亚、印度等新兴市场2026年电力需求增速预计达5.0%及以上，数据中心成为新增驱动力 [35] - **技术趋势**：新能源渗透率提升催生STATCOM、柔直等构网技术需求；绿氢、绿醇等深度脱碳技术在政策催化下需求开始显现 [37] 二、AI数据中心：产业革命催生需求高景气 - **电力需求**：数据中心是美国电力负荷增长的核心驱动力，美国能源部预计2030年相较2024年数据中心新增负荷52GW，占同期美国增量峰值负荷115GW的45% [41] - **供给瓶颈**：美国电力变压器交货周期仍在100周以上（2025Q2为128周），成为数据中心建设瓶颈；头部燃气轮机企业（如GEV）订单排产至2028年 [44] - **技术趋势**：固态变压器（SST）是数据中心电源技术演进方向，为传统电力设备企业带来机遇；超级电容器（超容）凭借高功率密度和长寿命，有望加快在AI数据中心和电力系统中的应用 [45][49] 三、电力设备出海：长期成长性的重要源动力 - **主设备**：海外高压设备市场竞争核心在于交期，国内企业凭借显著更短的交付周期有望持续突破；海外电力设备市场空间约为国内4倍，但国内头部企业海外营收占比不足35%，扩张空间大 [54] - **电表**：中国电表出口持续增长，2000-2022年出口额CAGR达17.4%，全球出口占比从3.8%提升至26.7%；头部电表企业（如海兴电力、三星医疗、威胜控股）已进入海外运营阶段，本地化优势突出 [60] - **业务外延**：出海企业可复用海外渠道和运营能力，向配电、新能源、水热气数字化等方向拓展新增长曲线 [61] 四、电力交易：我国重大行业变革来临在即 - **供需基础**：2023年以来中国新能源新增装机跃升至300GW左右规模，电力供需趋向宽松；截至2025年11月，风电、光伏合计装机达1764GW，占发电总装机46% [66] - **政策催化**：2025年底新能源上网电量原则上全面进入电力市场，省级现货市场基本实现全覆盖，行业运营和收益方式将发生显著变化 [72] - **市场趋势**：新能源功率预测价值将不断凸显；零售市场交易电量持续增长，2021-2024年从2.4万亿千瓦时增至3.7万亿千瓦时，年均增长约14.9% [75] 五、投资建议 - **数据中心方向**：1) 关注北美电力设备短缺相关标的：思源电气、特变电工、中国西电；2) 关注数据中心供电新技术标的：四方股份、中国西电、金盘科技、伊戈尔、良信股份；3) 关注国内与东南亚及欧洲数据中心电力基建标的：威胜控股、明阳电气、三星医疗、金杯电工 [7][77] - **电表方向**：重点关注威胜控股、海兴电力，关注三星医疗、威胜信息 [7][77] - **电力交易方向**：关注国能日新、朗新集团 [7][77] - **特高压方向**：关注特变电工、中国西电、平高电气、国电南瑞、许继电气 [7][77]

技术战略与AI应用 - 公司倡导大数据、人工智能与储能三位一体的技术路线，通过AI模型、领域知识和实时数据的三维融合打造行业领先的储能场景应用平台[1] - 公司推出AI双擎协同智能解决方案，采用站控级AI与设备级AI的双引擎架构，实现从全局优化到设备精细管控的全链条智能化，具备预测性维护、安全预警和智慧运维等功能[1] - AI技术的应用使储能运维从被动响应转向主动预测，提升了本地化运营效率与安全性，可实现故障提早预警和设备在线率提升[1] 业务转型与服务拓展 - 公司正从设备商向研发制造加服务转型，转型核心是以技术和数据驱动来延伸价值链[1] - 在储能资产运营方面，公司通过智慧运维提升资产效益，利用AI算法进行预测性维护和专家诊断，保障电站安全高效运行以提升全生命周期放电容量和整体价值[2] - 公司实施储能+X战略，将储能技术与充电站、油田、矿山、数据中心、农业等多种场景深度结合，挖掘特定需求以构建差异化竞争优势[2] 电力交易与收益优化 - 在电力交易领域，公司通过技术赋能交易决策，能够进行高精度电价预测并制定动态交易策略[2] - 公司帮助储能电站在电力现货市场中通过峰谷套利、提供调频辅助服务等方式实现收益最大化[2] 市场策略与区域布局 - 公司采取国内市场与海外市场并重的策略，随着海外市场需求增长，将进一步加大海外市场投入以提升海外收入占比[3] 盈利能力与毛利率驱动因素 - 公司三季度毛利率提升源于独立储能项目及海外收入占比提升[4] - 随着136号文出台，新能源投资与储能配套投资解耦，预计未来国内独立储能市场规模将得到提升[4] - 独立储能电站盈利模式相对多元化，初始投资成本敏感性小于新能源配储，有利于进一步优化设备厂商的盈利能力[4] - 独立储能电站需要在10年以上全生命周期内保障效率、安全和可靠性，确保投资者收益回报[4] 供应链合作与采购策略 - 公司与宁德时代达成长期战略合作，协议采购量高达200GWh[5]

汉堡王(中国)资本变动 - 汉堡王(中国)投资有限公司注册资本由约4.6亿美元增至约4.75亿美元，增资幅度超过3% [1] - 公司发生高管变更，范军新进为董事，Mustafa Yasar退出董事行列 [1] - 该公司由BK(HONG KONG)DEVELOPMENT CO.,LIMITED全资持股 [1] 幸运咖门店扩张 - 蜜雪集团旗下咖啡品牌幸运咖全球门店数量正式突破10000家 [2] - 品牌门店已覆盖全国超300座城市，一线市场门店数已超千家 [2] - 北京地区门店数达到100家 [2] 科技巨头电力交易布局 - Meta正在向美国政府申请电力交易许可，旨在长期承诺从新建电厂购买电力并通过转售部分电力来降低风险 [3] - 除Meta外，微软和苹果等多家公司也在寻求电力交易许可，其中苹果已获得许可 [3] 美团商标申请动态 - 美团关联公司北京三快科技有限公司曾申请注册多枚"叮当公寓"商标，国际分类涉及通讯服务、医疗园艺等 [4] - 目前上述商标部分已注册成功 [4] 盒马合作伙伴与加盟计划 - 盒马启动"合盒共生"计划，目标3年内扶植10个年销售规模超过10亿元的合作伙伴，并助力100家供应商实现3倍销售额增长 [5] - 盒马旗下平价社区超市超盒算NB首次正式对外开放加盟，品牌加盟费为5万元每年 [5] - 超盒算NB第一批开放加盟的城市为上海、杭州、嘉兴和湖州 [5]

蚂蚁灵光APP市场表现 - 蚂蚁集团推出的全模态通用AI助手灵光上线6天总下载量突破200万 [1] - 灵光首次达到100万下载用时4天，第二个100万下载仅用2天，速度快于Sora的5天 [1] - 灵光首周200万下载量远高于ChatGPT首周的60.6万和Claude首周的15.7万 [1] 阿里云在生成式AI领域的技术地位 - 国际市场研究机构Gartner发布生成式AI四大维度报告，阿里云在GenAI云基础设施、GenAI工程、GenAI模型及AI知识管理应用维度均位列新兴领导者象限 [2] - 阿里云是唯一入选全部四项新兴领导者象限的亚太厂商，比肩谷歌、OpenAI [2] 机器人及AI平台发展 - 智元机器人正式推出灵心平台，可为机器人自由配置声音、性格、行为与记忆，内置30-40款风格各异的现成音色 [3] 摩尔线程IPO及机构认购情况 - 摩尔线程发行价为114.28元/股，创下年内新股发行价格新高，本次公开发行规模为7000万股 [4] - 初步询价阶段共有267家网下投资者提交有效报价，涉及7555个配售对象，有效申购总量达704.06亿股，网下有效申购倍数约1572倍 [4] - 参与有效报价的机构包括公募基金86家、私募基金约120家、券商30家、保险机构13家 [4] 科技公司业务拓展动态 - Meta正在向美国政府申请电力交易许可，旨在长期承诺从新建电厂购电并通过转售部分电力降低风险，微软和苹果等公司也在寻求类似许可，苹果已获批准 [5] - 传音控股新设无锡市锐沃智行科技有限公司，注册资本350万元人民币，经营范围含物联网技术研发、软件开发等，由传音控股间接全资持股 [5] AI行业监管动态 - 上海市网信办在执法中发现部分企业开发使用生成式AI功能时未依法开展安全评估及采取必要防护措施，导致功能被用于“换脸变声”等侵犯个人信息权益行为及生成违法违规内容 [6] - “亮剑浦江·2025”专项执法行动将“整治AI滥用”作为年度治理重点，以执法促合规护航新兴产业高质量发展 [6]

合同签署 - 公司全资子公司与X公司签署新能源动力电池总成合同，预估总价10,014.63万元（含税），最终金额以结算为准 [1] - 本次合同为日常经营合同，无需提交董事会及股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司在光伏行业“内卷化”竞争下实施“反内卷”策略，通过组织变革和精细化管理提升效率 [1] - 公司积极拓展充换电板块，以领先的换电技术和重卡电池动力总成技术为驱动 [1] - 公司拓展宜充则充、宜换则换的重卡充换电场景和战略合作生态 [1] - 公司探索充换电生态与综合能源、储能、虚拟电厂及电力交易相结合的业务模式 [1] 技术与产品优势 - 公司开发“小蚁”无轨智能充换电机器人（AGV2.31），系国内首家拥有自主知识产权并能投入应用的企业 [2] - “小蚁”机器人应用无轨智能、AI视觉识别、路径规划、SLAM激光定位、OTA空中升级、伺服液压举升等技术 [2] - 机器人可在3分钟内更换重达三吨的重卡电池，具备远距离（25M）定位导航、自动规避、侧向取放等功能 [2] - 公司自主研发侧向有轨换电机器人（RGV）及顶吊换电机器人，覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等场景 [2] 充换电生态构建 - 公司致力于构建完整充换电生态，包括动力电池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务 [2] - 业务模式提供设备、软件及运维服务 [2]