随着4月22日这一截止日期的临近，美国与伊朗之间为期两周的临时停火协议也即将结束。对于全球金融市场而言，自这场战事爆发以来 的"紧张感"显然正在回归。而过去几天，霍尔木兹海峡的时而封锁，时而解除封锁，时而再次封锁，都可以被视为4月8日开始的和平谈判 博弈的一部分。 双方对谈判的态度也如同封锁状态一样，都经历了剧烈的波动。 甚至在最近的冲突事件爆发之前，在美伊双方之间斡旋的阿曼外交大臣巴 德尔就宣称美伊之间取得了"历史性突破"，伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇也强调了这一积极进展，连美国总统唐纳德·特朗普几天前也表示，双 方即将达成协议。但至少目前来看，这一切看似乐观的表态都还只是脆弱的希望。 周末，随着美国海军首次动用武力扣押一艘伊朗货船，伊朗再度封锁海峡，双方的立场正再度变得剑拔弩张。特朗普周一已警告称，如果美 国与伊朗的临时停火到期前双方不能达成协议，延长停火的两周期限"极不可能"。美国将不得不"再次投下炸弹"；而伊朗方面甚至尚未点 头"赴约"谈判。 值得一提的是，除了4月22日的临时停火协议截止日期外，当前还有另一个截止日也正受到关注：5月1日。 根据美国《战争权力法》，总统未经国会授权对外派兵，行动期限不得超 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及外汇、黄金、国债、钢铁、煤炭、农产品、有色金属、能源化工等多个领域，各领域受美伊局势、经济数据、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各领域关键因素变化以把握投资时机[10][14][17] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储褐皮书显示中东冲突是主要不确定性来源，整体价格增长温和但能源和燃料成本大幅上升，伊朗未同意延长停火协议 [10] - 金价小幅回落，在4800美元关口附近震荡，与原油价格负相关，短期内油价高位，通胀预期抬升，欧央行和日央行加息概率增加，美联储观望 [10] - 关注美伊局势进展，贵金属延续震荡走势 [10] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美伊或于下周在巴基斯坦举行和平谈判，美联储褐皮书称伊朗战争使美国公司观望，美国经济活动增长、就业稳定 [11][12] - 最新美联储褐皮书对经济形势谨慎，美伊战争影响美国经济，市场风险偏好回升，美元走低，美国经济有韧性 [13][14] - 美元短期走弱 [14] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日完全对冲到期量 [15] - 流动性充裕，资金流入阻力小的品种，4月中下旬超长债波动放大，资金在曲线上轮动，市场大幅下跌风险不大 [15] - 曲线长端波动加大，接近2月前高时不宜追多，做多建议把握更低筹码 [15] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 一季度土地储备专项债发行超900亿元，世界钢铁协会预计2026年全球钢铁需求量微增0.3% [16] - 钢价小幅反弹，市场趋势性驱动不突出，原料市场回归理性，成材矛盾不突出，预计震荡格局，后续需求端有压力，钢价上行空间有限 [17] - 震荡思路对待钢价，关注中东局势和原料端变化 [17] 黑色金属（动力煤） - 4月15日北港市场动力煤报价偏稳，部分贸易商看涨，部分维稳出货，电厂库存充裕，需求释放不佳，成交弱，截至4月14日环渤海八港库存2603万吨，日环比减少2万吨 [17] - 海外煤价波动剧烈，国内煤价温和探涨，5、6月煤价或反弹但上行高度温和 [18] - 考虑3、4月进口缺失量，季节性日耗启动时，5、6月煤价反弹但上行高度温和 [18] 黑色金属（铁矿石） - IMF下调世界经济增长预期至3.1%，反映中东战事冲击 [19] - 长协谈判落地，铁矿石价格止跌，钢厂采购恢复，能源高企使矿价下方空间有限，预计矿价震荡，短期下行风险放缓 [19] - 长协谈判落地，矿价止跌，预计延续震荡市，短期下行风险放缓 [19] 农产品（豆粕） - 美国3月大豆压榨量创纪录次高，3月底豆油库存环比降2%但同比增36.1%，市场预计截至4月9日当周美豆出口订单净增20 - 70万吨，ANEC预测巴西4月大豆出口量升至1667万吨，美国中西部降雨缓解干旱但可能不利田间作业，上周美豆新作播种进度6% [20] - 期价暂时维持震荡 [21] - 关注中东局势、中美关系及美豆产区天气 [21] 农产品（白糖） - 截至4月13日，广西累计收榨糖厂达55家，预计本周超九成糖厂收榨，巴西4月前两周出口糖和糖蜜41.23万吨，日均出口量同比减少24.03%，印度气象局预警2026年季风降雨或低于正常水平 [22][23][24] - 气象机构预测未来可能出现厄尔尼诺气候，威胁印度甘蔗及糖产量，本榨季泰国糖高产，巴西新榨季新糖供应增加，中东战争影响糖需求和物流，26年2 - 3季度国际糖贸易流过剩压力大 [25] - 广西压榨尾声，国产糖库存销售压力大，郑糖上方空间受限，但不宜过分看空，短期低位震荡，关注糖厂去库进度 [25] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价为527元/克，环比上涨7元/克；SMM钯锭（进口）均价为391元/克，环比上涨2.5元/克 [26] - 宏观上美伊局势缓和，市场风险偏好回升，油类和美元指数承压，有色和贵金属震荡偏强；基本面上欧美期现价差收窄，供应端南非矿端供应刚性、俄罗斯下调产量指引，需求端受地缘影响，整体供需双弱，26年铂金平衡有缺口，钯金供需过剩 [26] - 单边建议观望，月差关注无风险套利机会，内外观望，回调后关注多铂空钯机会 [27] 有色金属（铅） - 4月14日【LME0 - 3铅】贴水40.72美元/吨，持仓187850手减2824手，澳大利亚一家炼油厂发生大火 [28] - 夜盘铅价震荡上行，跟随伦铅走势，宏观上美伊局势缓和，市场风险偏好回升，油类和美元指数承压，有色和贵金属震荡偏强；消息上澳洲炼油厂火灾使柴油供给短缺风险抬升，市场担忧铅锌矿生产，中性情景下矿端扰动量级不大，国内需求偏弱，基本面不支持偏多操作 [29] - 单边短期观望，中线逢高试空，套利观望 [29] 有色金属（锌） - 4月14日【LME0 - 3锌】贴水20.07美元/吨，持仓215016手减2418手，澳大利亚一家炼油厂发生大火 [30] - 夜盘锌价震荡上行，伦锌走强沪锌跟涨，宏观上美伊局势缓和，市场风险偏好回升，油类和美元指数承压，有色和贵金属震荡偏强；消息上澳洲炼油厂火灾使柴油供给短缺风险抬升，市场担忧铅锌矿生产，中性情景下锌矿扰动量级占全年总供应约0.2%，极端情景下占1.2%但概率低，国内基本面偏弱 [31][32] - 单边短期追涨谨慎，中线关注回调买入机会，月差观望，内外正套逢高止盈 [32] 有色金属（碳酸锂） - 26Q1 Bougouni项目锂精矿产量达2.7万吨，氧化锂品位达5.28% [33] - 昨日LC2609收于168660元/吨，涨幅 + 1.36%，仓单 + 860吨至28383吨，盘面震荡偏强，下游观望，备货情绪一般，矿端偏紧但未传导到盐端，需求端排产超预期但终端情况不乐观，测算4月碳酸锂去库1 - 2千吨，26Q2整体去库，若津巴和枧下窝恢复Q3或累库，否则持续去库 [33][34] - 关注利空落地后的逢低做多机会，供应扰动未兑现前，现货驱动盘面上行突破前高有困难 [35] 有色金属（锡） - 2026年第一季度全球智能手机出货量下降4.1%，4月14日【LME0 - 3锡】贴水236美元/吨，持仓20930手减188手 [36][38] - 4月15日沪锡国内仓单降低10吨至8171吨，现货各品种保持升水，进口锡升水转贴水，矿端供应边际宽松，锡锭环节偏紧，需求端焊料企业开工率回升，终端消费低迷 [38][39] - 宽幅震荡 [40] 有色金属（铜） - 刚果（金）一季度铜出口降14.6%至95.5万吨，受美以对伊朗战争影响，刚果矿业企业化工品进口锐减，Antofagasta坚守美国铜矿布局 [41][42][43] - 美国重启美伊谈判预期升温，市场风险偏好修复，但需警惕战争预期反复，美联储观望，中国关注经济数据和政策调整，宏观情绪对铜价支撑转强但需警惕反复；国内库存去化节奏放缓，下游补库谨慎，废铜环境改善，海外LME累库，现货升贴水承压 [44] - 单边市场风险偏好修复短期支撑铜价，需警惕预期反复，观察海外硫酸供给，短期铜价震荡偏强，建议逢低多配；套利关注正套交易 [44] 能源化工（原油） - 白宫否认请求延长停火，美国至4月10日当周EIA多项库存下降，原油出口增加 [44][45] - 油价震荡，美伊均否认延长停火，霍尔木兹海峡运输情况不明，油价随谈判降温回落但断供问题未改善，对油价构成支撑 [46] - 短期维持高位震荡 [47] 能源化工（LLDPE） - 截至2026年4月15日，中国聚乙烯生产企业样本库存量61.33万吨，较上期上涨2.38万吨，环比涨4.04%，LLDPE库存较上期上涨1.96% [48] - 国内装置降负充分，开工率变化不大，需求季节性转弱，生产企业转累库，库存处于高位，短期有压力 [48] - 库存短期有压力，单边震荡对待，跨品种做缩L - PP价差 [49] 能源化工（甲醇） - 截止2026年4月15日，中国甲醇港口样本库存量95.36万吨，较上期 - 7.19万吨，环比 - 7.01%，去库幅度符合预期，下周到港量或回升，去库幅度或减小 [50] - 05合约价格受内地现货限制，单边行情有限，09合约远，地缘不确定性高 [50] - 性价比较高的策略是在05 - 07合约上逢低正套 [50] 能源化工（沥青） - 本周中国92家沥青炼厂产能利用率为19%，环比减少0.8%，国内重交沥青77家企业产能利用率为18.3%，环比减少0.5% [51] - 部分企业复产或停产导致产能利用率下降，成交及出货乏力，库存预计累库，市场观望情绪浓，地缘缓和使沥青生产利润修复，但原料供应局势未缓解，沥青价格下跌空间有限 [51][52] - 价格维持高位震荡 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油受产量增长和出口下降影响，期价有回落压力，国内大连棕榈油期货震荡调整，测试9400元支撑 [1] - 豆油因美伊对话缓解供应担忧、油价下跌削弱生物燃料需求，且美国豆油供应充足，国内采购清淡，连豆油主力9月合约测试8400元支撑 [1] - 菜油受国际原油和马棕出口数据疲软影响，国内需求淡季、进口和国产菜油预期增加，对行情形成利空，现货随盘波动，基差报价以稳为主 [1] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货上涨，但全球食糖仍轻微过剩，上方压力显著 [2] - 国内食糖供应充裕，期现货价格偏弱，消费淡季需求弱，预计本周基本面难改观，现货价格震荡偏弱 [2] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货收低但受美元走软提振，美棉延续多头格局 [4] - 国内供应端关注新疆棉花目标价格补贴政策，警惕抛储调控；需求端纺企采购淡但棉花消耗量高，预计棉价宽幅震荡 [4] 苹果产业 - 苹果市场行情分化，主产区好货少价格坚挺，差货去库慢，果农通货价格略软，销区走货慢 [6] - 新季苹果花期天气暂无扰动，但霜冻风险未解除，关注五一走货和花期坐果情况 [6] 红枣产业 - 红枣市场现货去库压力大，购销清淡，贸易商拿货意愿弱，期货仓单注册量增加 [8] - 当前供需结构未改善，盘面价格上下空间受限，关注主产区天气 [8] 玉米产业 - 东北地区余粮有限，粮权转移，出货谨慎，下游需求淡，价格维稳；华北地区春耕变现，价格稳中偏弱 [10] - 需求端北港库存消化，深加工和饲料企业采购谨慎，政策端小麦拍卖利空消退，玉米价格窄幅震荡 [10] 生猪产业 - 昨日集团缩量提振中部猪价，但南方出栏压力大，短期现货价格难改善，4月出栏量环比上升 [12] - 行业亏损持续，产能淘汰放大，仔猪和二育观望，季节性补栏或带动市场，关注体重及母猪去化节奏 [12] 粕类产业 - 美豆在1160美分震荡，新作产量上调，种植面积有望增加，下行空间有限，关注天气炒作 [15] - 国内豆粕基差下滑，近月05合约弱势，主力09合约稳中小幅调整，关注榨利和采购节奏，盘面区间震荡 [15] 鸡蛋产业 - 供应端蛋价偏好，养殖端观望，老鸡淘汰慢，新开产蛋鸡少，供应平稳 [16] - 需求端受五一备货支撑，走货顺畅，库存偏低，市场交易氛围尚可，但南方部分地区成交一般，主力维持低位震荡 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 4月14日，江苏豆油现价8780元，较前一日跌80元，跌幅0.90%；期价Y2609为8458元，跌29元，跌幅0.34%；基差322元，跌21元，跌幅13.67% [1] - 广东24度棕榈油现价9365元，跌215元，跌幅2.24%；期价P2609为9433元，跌113元，跌幅1.18%；基差 -68元，跌102元，跌幅300.00% [1] - 江苏三级菜籽油现价9836元，跌4元，跌幅0.04%；期价OIROG为9414元，跌1元，跌幅0.01%；基差422元，跌3元，跌幅0.71% [1] 白糖产业 - 4月15日，白糖2605合约现值5276元，较前值跌21元，跌幅0.40%；白糖2609合约现值5287元，跌32元，跌幅0.60% [2] - 南宁现货价5350元，基差74元，较前值涨21元，涨幅39.62%；昆明现货价5190元，基差 -86元，涨21元，涨幅19.63% [2] - 全国食糖产量累计值1183.00，同比增108.21，涨幅10.07%；销量累计值432.00，同比降167.58，降幅27.95% [2] 棉花产业 - 4月15日，棉花2605合约现值15390元，较前值跌155元，跌幅1.00%；棉花2609合约现值15520元，跌185元，跌幅1.18% [4] - 新疆到厂价3128B为16780元，较前值跌52元，跌幅0.31%；CC Index:3128B为16932元，跌42元，跌幅0.25% [4] - 商业库存490.97万吨，较前值降56.73万吨，降幅10.4%；工业库存102.40万吨，增13.00万吨，增幅14.5% [4] 苹果产业 - 4月15日，苹果2605合约现值9814元，较前值涨76元，涨幅0.78%；苹果2610合约现值8108元，涨37元，涨幅0.46% [6] - 基差 -1525元，较前值降91元，降幅6.35%；苹果5 - 10价差1706元，涨39元，涨幅2.34% [6] - 槎龙果品批发市场到货24车，较前值降6车，降幅20.00%；江门水果批发市场到货13车，降3车，降幅18.75% [6] 红枣产业 - 4月15日，红枣2605合约现值8580元，较前值涨5元，涨幅0.06%；红枣2607合约现值8660元，跌30元，跌幅0.35%；红枣2609合约现值8835元，跌50元，跌幅0.56% [8] - 沧州特级现货价格8990元，较前值涨10元，涨幅0.11%；一级现货价格7900元，持平；二级现货价格6900元，持平 [8] - 持仓量149094手，较前值增2108手，涨幅1.43%；仓单4422张，持平；有效预报1585张，较前值增348张，涨幅28.13% [8] 玉米产业 - 4月15日，玉米2605锦州港平舱价2377元，较前值涨4元，涨幅0.17%；基差8元，较前值降4元，降幅33.33% [10] - 玉米淀粉2605合约现值2771元，较前值跌1元，跌幅0.04%；玉米淀粉均价2939元，跌8元，跌幅0.27% [10] - 山东深加工早间剩余车辆1157辆，较前值降29辆，降幅2.45%；玉米持仓量1964906手，较前值增488手，涨幅0.02% [10] 生猪产业 - 4月15日，主力合约基差 -185元，较前值降30元，降幅19.35%；生猪2605合约现值9185元，较前值涨130元，涨幅1.44%；生猪2607合约现值10410元，涨182元，涨幅1.81% [12] - 河南现货价9000元，较前值涨100元；山东现货价9150元，涨50元；广东现货价8810元，降200元 [12] - 样本点屠宰量 - 日为198156头，较前值增29头，涨幅0.01%；白条价格 - 周为16.15元，降0.37元，降幅2.24% [12] 粕类产业 - 4月15日，江苏豆粕现价2980元，较前值降20元，跌幅0.67%；期价M2609为2977元，降3元，跌幅0.10%；基差3元，降17元，跌幅85.00% [15] - 江苏菜粕现价2500元，持平；期价RM2609为2350元，涨3元，涨幅0.13%；基差150元，降3元，跌幅1.96% [15] - 哈尔滨大豆现价4400元，持平；期价豆一主力合约为4835元，降18元，跌幅0.37%；基差 -435元，涨18元，涨幅3.97% [15] 鸡蛋产业 - 4月15日，鸡蛋05合约现值3458元，较前值降30元，跌幅0.86%；鸡蛋06合约现值3240元，降33元，跌幅1.01% [16] - 鸡蛋产区价格3.71元/斤，较前值涨0.10元，涨幅2.79%；基差474元，较前值涨134元，涨幅39.38% [16] - 蛋鸡苗价格3.70元/羽，较前值涨0.02元，涨幅0.54%；淘汰鸡价格5.08元/斤，涨0.05元，涨幅1.00% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于基本面研判各品种趋势，液化石油气趋势空头，三十债、锌、原油、铅、橡胶、20号胶、铁矿石、甲醇、塑料、红枣、碳酸锂震荡偏空，铜、玻璃、沪深300股指期货、中证1000指数期货、中证500股指期货、上证50股指期货震荡偏多 [4] - 基于量化指标研判各品种趋势，沪银、沪铜、沪锡、郑棉、玉米、沪金、豆粕偏空，焦煤、豆油、棕榈油、螺纹钢、聚丙烯、焦炭、菜油、鸡蛋、甲醇、PVC、热轧卷板、沥青、沪铝、沪铅、玉米淀粉、锰硅、豆一、橡胶、沪锌震荡，菜粕、玻璃、豆二、PTA、塑料、铁矿石、白糖偏多 [7] - 宏观金融方面，股指期货考虑趋势操作、逢低做多为主，国债期货关注做平收益率曲线赔率、考虑做平利率曲线 [13][14] - 黑色品种中，钢材短期震荡，前期卖出宽跨逐步止盈，铁矿前期卖出宽跨策略逐步止盈、中期高位空单持有；双焦价格短期震荡偏弱，建议短期观望或逢反弹轻仓做空；硅锰单边不建议入场，关注09合约双硅价差，硅铁单边逢低偏多、中期低多；纯碱观望，玻璃逢低试多远月 [16][18][19][20] - 有色和新材料方面，短期铜价偏强震荡，沪锌空单持有，沪铅震荡偏空，碳酸锂短期偏强、中期供给压力限制上行空间，工业硅可卖出宽跨式期权，多晶硅震荡运行需谨慎操作 [22][24][26][27] - 农产品方面，郑棉高位偏强震荡，糖价走势震荡承压，鸡蛋建议反弹偏空思路，新季苹果主力合约或偏弱运行，玉米卖出深度虚值看涨期权或逢高做缩价差，红枣震荡偏弱，生猪短期有供应压力、考虑短期观望 [30][32][35][36][37][38][40] - 能源化工方面，原油地缘溢价消退、将回归供需基本面，燃料油跟随油价波动，塑料短期情绪性偏空、长期关注谈判等进展，橡胶单边谨慎、关注缩差策略止盈，合成橡胶低探时空单离场或观望，甲醇短期偏弱、长期供需格局好转但不确定大，烧碱期货陷入资金情绪博弈，沥青跟随油价波动，PVC短期偏弱、长期基本面或改善，聚酯产业链价格底部支撑强，液化石油气预计转向高位震荡 [42][44][45][47][48][49][50][52][53][54][57] - 其他品种中，纸浆建议逢高做空或尝试累沽类策略，原木关注港口库存，尿素低于政策限价期货值得多头配置 [59][60][61] 各板块总结 宏观资讯 - 特朗普称美国对伊朗战争结束，伊美或在伊斯兰堡举行新一轮会谈，美伊谈判若未达预期两周内或爆发高强度敌对，美国封锁伊朗港口后霍尔木兹海峡仍有船舶进出 [9] - 中国一季度货物贸易进出口总值同比增15%达11.84万亿元，3月进出口4.1万亿元同比增9.2%，出口降0.7%、进口增23.8% [10] - 国务院办公厅提出健全药品价格形成机制14条举措 [10] - 五一假期国际航班因燃油价格暴涨取消增多 [11] - 恒大集团及许家印相关案件一审开庭 [11] - SK海力士降低向英伟达HBM4出货量约20%-30%，微软Surface系列设备提价 [11] - 以黎将启动直接谈判，美联储新主席提名待参议院听证，美国3月PPI同比涨4%、环比涨0.5% [12] 宏观金融 股指期货 - 策略为考虑趋势操作、逢低做多为主，A股震荡走高，市场成交额2.4万亿元，PCB等概念爆发，汽车等板块跌幅居前，市场对美伊谈判乐观，上证指数重回4000点 [13] 国债期货 - 策略为关注做平收益率曲线赔率、考虑做平利率曲线，资金面均衡偏松，出口数据回落提振债市，央行回笼资金，PPI转正长债有利多，伊朗局势有不确定性 [14] 黑色 螺矿 - 钢材需求弱，地产新房销售同比弱、基建开工少且资金有压力，卷板下游消费增速下滑，出口及钢厂订单尚可但山东企业出口订单下滑，库存高企压制价格，供应端钢厂利润低、铁水产量增加，成本端支撑弱化，短期震荡，前期卖出宽跨逐步止盈 [15][16] - 铁矿石供给发运量回升，需求平稳有增但面临压力，中长期维持弱势，前期卖出宽跨策略逐步止盈、中期高位空单持有 [16] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏弱，建议短期观望或逢反弹轻仓做空，原油高位震荡、煤焦期价下行，焦煤供应充足稳定、库存偏高水平，焦企生产积极性提高，3月下旬以来期货跌幅大，回归基本面定价逻辑 [18] 铁合金 - 硅锰基本面无变动，单边不建议入场，关注09合约双硅价差；硅铁单边逢低偏多、中期低多，14日双硅横盘震荡，硅铁强于锰硅，硅铁05合约收盘价贴水，期现出货较好 [19] 纯碱玻璃 - 纯碱观望，供应端龙头企业负荷恢复、产量上移，暂无产能退出计划，盘面弱势期现货出货顺畅，关注成本和供应变化 [20] - 玻璃逢低试多远月，供应端维持低位，利润未改善或有产线冷修，产业信心受盘面影响，部分厂家降价，期现货源出货好，关注后续承接力度 [20] 有色和新材料 沪铜 - 短期铜价偏强震荡，市场对中东局势脱敏，硫酸紧缺、库存加速去化支撑铜价，关注能源价格对经济中长期影响，美国3月CPI同比涨3.3%，国内社会库存去库，冶炼厂检修，矿端供应偏紧 [22] 沪锌 - 截至4月13日库存增加，操作上空单持有，4月14日夜盘锌价高开低走，市场对后市需求预期差，现货市场成交转弱 [23][24] 沪铅 - 截至4月13日库存增加，操作上震荡偏空，4月14日夜盘高开低走，铅蓄电池进入消费淡季，再生铅企业检修，交割因素解除后库存增势或放缓，现货市场成交向好 [24][25] 碳酸锂 - 短期表现偏强，中期供给压力限制上行空间，关注津巴布韦锂矿发运、江西矿证变更，需求旺季4月排产增幅4%-5%，二季度需求增幅大于供给增幅，三季度供需边际转松 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无明显供需驱动，估值中性，可卖出宽跨式期权，9号头部大厂东部临时停7台4天，下游有弱减产，后续关注大厂外购电成本谈判 [27] - 多晶硅震荡运行，谨慎操作，市场信息被证伪后盘面冲高动能减弱，产业链负反馈矛盾仍在，临近丰水期大厂复产预期未证伪，盘面价格临近现金成本线有博弈性反弹 [28] 农产品 棉花 - 郑棉价高位偏强震荡，下游订单不畅、内外价差修复，隔夜美棉因原油重挫微跌但干旱忧虑支撑，国内棉花去库存快、预期减产支撑棉价，ICAC预计全球棉花产量下降，巴西产量预估减少，USDA报告利空但巴西出口增长 [30] 白糖 - 糖价走势震荡承压，隔夜原糖低位反弹，国内郑糖震荡偏弱后反弹，机构对全球食糖过剩幅度分歧大，国内产量阶段性供给压力未释放，进口成本低，国产现货和郑糖价格回落至成本以下，制糖产业亏损限制下跌空间 [32][33][34] 鸡蛋 - 蛋价“南弱北强”，供应两级分化，目前供需紧平衡，新鸡开产增加、老鸡淘汰延缓或缓解供应紧张，气温升高内销转弱，现货上涨空间有限，期货偏高估值，建议反弹偏空思路 [35] 苹果 - 新季苹果花期暂无恶劣天气，主力合约或偏弱运行，4月消费淡季，花期天气正常，现货市场分化，差货价格跌幅大，优质货源稳定偏弱，出库略有好转但走货格局未变，全国冷库库存处近五年同期低位，消费不佳，关注产区出库和销区走货 [36] 玉米 - 卖出深度虚值看涨期权或逢高做缩价差，国内玉米现货价格互有涨跌、盘面震荡，北港观望、华北价格趋弱，政策调控风险上升，托市小麦投放量提升，进口谷物到港、库存累库，养殖端亏损、饲料企业采购下降 [37] 红枣 - 震荡偏弱，当前为消费淡季，现货价格稳定但后期预期偏弱，产区价格稳定，销区价格稳定，仓单数量4422张、有效预报1585张，总供应量多、出货有压力，关注销区走货和采购商心态 [38][39] 生猪 - 短期有供应压力，库存压力或释放，考虑短期观望，现货南稳北涨、期货反弹，市场进入库存去化阶段，理论出栏量下滑，养殖端出栏加快，检疫票检查严，部分地区疫情增加出栏积极性 [40] 能源化工 原油 - 市场恐慌情绪释放后美伊谈判将继续，封锁令未全面切断海峡通航，双方未关闭外交窗口，后续或重返谈判桌，短期油价因地缘冲高但难以维持高位，地缘溢价消退后将回归供需基本面 [42] 燃料油 - 跟随油价，市场焦点在和谈及地缘中反复波动，布伦特原油回落，特朗普称战争结束，关注和谈进程，燃料油贴水回落，新加坡库存小幅去库，有季节性旺季需求支撑 [44] 塑料 - 近期地缘政治影响聚烯烃价格，短期情绪性偏空，长期关注谈判、原油供应恢复和上游提负荷节奏，市场对谈判结果不确定，心态波动大，盘面偏弱震荡，现货价格震荡走弱 [45][46] 橡胶 - 原料价格支撑胶价，单边谨慎，4月做缩RU - NR策略关注止盈，国内云南产区天气缓解、原料价格回落，海南受高温影响原料偏强，关注合成橡胶波动等因素 [47] 合成橡胶 - 低探时空单离场或观望，地缘事件反复、能源供应未恢复，合成橡胶止跌反弹，关注冲突发展、能源价格等因素 [48] 甲醇 - 短期偏弱震荡，战争进入谈判状态但结果不确定，长期供需格局好转但有不确定性，关注下游采购、出口及伊朗供应和运输恢复情况，现货价格震荡走弱 [49] 烧碱 - 现货市场弱稳，期货多头止损离场，期货价格贴水，后期陷入基本面与资金情绪博弈，上行驱动来自出口和仓单缺失，下行驱动来自供应压力 [50][51] 沥青 - 产业端供需双弱，高价抑制投机需求，近端受原油价格和原料进口风险主导，关注地缘冲突，沥青需求淡季，跟随油价波动 [52] PVC - 短期偏弱，前期上涨因原油价格抬升乙烯法成本，美伊战争或进入谈判阶段，化工品走弱，出口签单量下滑，长期基本面或改善，可考虑低价少量买入 [53] 聚酯产业链 - 价格底部支撑强，中东地缘局势反复，成本端有支撑，供应端缩减、供需结构改善，关注地缘政治、装置检修和聚酯需求复苏情况，PX供应缩减预期提振市场，PTA供应下滑、加工费偏弱，乙二醇供应总量缩减，短纤产销偏弱 [54][55] 液化石油气 - 预计转向高位震荡，下方关注5600元/吨支撑，关注美伊谈判、海峡通行和PDH装置开工，上游供应有变化，下游深加工有装置停工或计划，全国液化气估价微跌，民用气和醚后碳四市场有涨跌分化 [56][57][58] 其他品种 纸浆 - 市场交易进口针叶弱现实，进口稳定、下游刚需补库，进口与国产供应施压价格，针叶高库存弱需求与海外浆厂减停产博弈，国内基本面企稳、估值低有支撑，但远期进口成本下移压制盘面，建议逢高做空或尝试累沽类策略 [59] 原木 - 注意宏观及商品情绪，新民洲港下游加工厂订单需求稳定，4米辐射松原木价格上涨，库存去化和外盘成本支撑贸易商挺价，后续观察港口库存，日照主流辐射松原木价格下降 [60] 尿素 - 低于政策限价的期货值得多头配置，日内动态参与，现货市场价格稳定，工厂限量收单，大颗粒紧张，需求持续，复合肥企业采购启动，期货05合约横盘震荡，基本面区域分化，政策使期货向主流交割区域价格靠拢 [61]

以色列-伊朗冲突的历史与现状 - 1979年伊朗伊斯兰革命后，两国从亲密盟友转变为全面对抗的宿敌，伊朗切断所有外交关系并视以色列为“伊斯兰世界心脏的毒瘤” [2] - 两国进行了长达数十年的代理人战争与地区争霸，伊朗支持并武装了包括黎巴嫩真主党、巴勒斯坦哈马斯和也门胡塞武装在内的“抵抗之弧” [3] - 以色列将伊朗核计划视为“生存威胁”，并通过暗杀核科学家、网络攻击等秘密行动进行阻挠 [3] 近期冲突升级与军事行动 - 2月28日，以色列与美国联合发动代号“史诗怒火”的大规模空袭，针对伊朗核及弹道导弹项目，导致伊朗最高领袖哈梅内伊身亡 [6] - 伊朗随后发动代号“诚实承诺4号”的反击行动，向以色列本土和美军基地发射导弹 [6] - 4月8日三方达成临时停火后，以色列继续空袭黎巴嫩，伊朗宣布开展“威慑行动”并再次封锁霍尔木兹海峡 [6] 美国与以色列的关系动态 - 美国政坛对以色列的支持已成国内政治“红线”，犹太游说集团AIPAC资助了近60%的议员，深度影响国会决策 [7] - 压制以色列的美国政客面临政治风险，而特朗普的核心票仓和金主极度亲以，强行阻止以色列可能影响其选举基本盘 [7] - 过去每当美伊战争出现缓和迹象，以色列都会升级冲突，其行动有裹挟美国更深卷入的趋势 [1]

停火协议达成与关键时间节点 - 美国总统特朗普设定北京时间2026年4月8日早8点为最后期限，威胁届时将摧毁伊朗所有发电厂和桥梁 [2] - 在最后期限前约一个半小时，特朗普宣布接受巴基斯坦总理提议，停火两周 [5] - 以色列与伊朗均同意接受为期两周的停火建议 [6][7] 停火期间的关键观察点 - 第一观察点为两周内美以伊三方是否真正维持停火 [1][14] - 第二观察点为霍尔木兹海峡是否在两周内实现安全通航 [1][8] - 第三观察点为美伊谈判进展，双方谈判定于4月10日在巴基斯坦伊斯兰堡举行 [1][8] 美国面临的战争困境 - 战术层面：美军F-15E战机被击落，显示伊朗防空能力未被完全清除，迫使美军可能采取消耗更大的“高举远打”战术，对其高性能武器库存构成压力 [11] - 道义与法律层面：威胁攻击民用基础设施可能触犯战争罪，并加剧伊朗民众的反美情绪 [11] - 政治时间窗口：距离11月3日中期选举不足7个月，特朗普支持率已下降，需在选举前以胜利或协议结束战争以扭转颓势 [11] 以色列面临的战争压力 - 战争消耗巨大，以色列战争潜力已大幅削弱 [11] - 伊朗导弹与无人机攻击使其防空系统疲于奔命，甚至接近枯竭 [11] - 伊朗导弹命中率从战争初期的3%提升至27%，预示若战争持续，以色列可能出现更大人员伤亡 [11] 伊朗面临的战争困境 - 军政高层承受巨大精神压力，因以色列采取斩首战术 [12] - 弹药库存可能紧张，其“真实承诺—4”反击行动已发起99波攻势，但后期反击强度明显降低，可能意在保存实力 [12] - 内部肃清工作繁重，情报渗透严重，例如警方一次性逮捕了85名为美以提供情报的人员 [13] 停火后的不确定性 - 两周停火是三方均不得不接受的无奈选择 [14] - 两周后结果难以预料，可能是谈判结束、谈判继续或战火重燃 [15]

地缘政治紧张局势与谈判进展 - 美国方面声称谈判“进展很顺利”，并认为伊朗已提出重大提议，是“非常重要的一步”[1] - 伊朗方面已就结束战争提议作出正式回应，回应包含10项条款，涵盖结束地区冲突、霍尔木兹海峡安全协议、重建及解除制裁等诉求，并排除临时停火的可能性[2] - 据媒体援引知情官员报道，美国与地区调解方正推动一项为期45天的停火协议，但达成协议的可能性“依然渺茫”[2] 军事威胁与最后通牒 - 美国总统威胁称，若伊朗未能在美东时间7日20时前达成协议以重新开放霍尔木兹海峡，将发动一场历时4小时的空袭[1] - 美国方面具体威胁将摧毁伊朗境内每一座桥梁和每一座发电站，并声称这一军事行动“只需短短四个小时就能完成”[2] 言论与立场表述 - 美国方面在威胁军事行动的同时，表示“并不希望这种事情发生”[2] - 当被问及攻击民用基础设施是否在惩罚伊朗人民时，美国方面妄称伊朗人民是“心甘情愿的”并“甘愿承受这份苦难”，甚至声称伊朗人民“想听到炸弹的声音”[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊战争持续，战争强度、持续时间及霍尔木兹海峡通航情况需持续关注 [2] - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者需控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX 黄金期货跌 2.29%报 4702.70 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 3.82%报 73.17 美元/盎司；沪金夜盘收跌 0.74%报 1036.64 元/克，沪银收跌 1.87%报 18010 元/千克 [1] 重要资讯 - 4 月 2 日，全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓为 1050.99 吨，较前一交易日维持不变；全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日减少 6.97 吨，当前持仓量为 15264.49 吨 [1] - 据 CME“美联储观察”，美联储 4 月加息 25 个基点概率为 0.5%，维持利率不变概率为 99.5%；到 6 月累计降息 25 个基点概率为 6.0%，维持利率不变概率为 93.5%，累计加息 25 个基点概率为 0.5% [1] - 当地时间 4 月 1 日晚间，特朗普宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，未来两到三周将对伊朗开展严厉打击，若未达成协议将打击其发电厂；消息称伊朗、阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，三艘能源船只周四沿阿曼海岸进入海峡；伊朗称打击亚马逊、甲骨文在中东的数据中心，其标志性大桥遭袭，后续更多基础设施或遭打击，伊朗媒体将海湾多国桥梁列为潜在打击目标 [1] - 美国上周首次申领失业救济人数为 20.2 万人，预估为 21.2 万人，前值为 21 万人 [1] - “清明节”撞上西方“复活节”假期，多地金融市场休市，4 月 3 日欧美股市、港股、台股、澳股等地股市休市一日，芝商所旗下贵金属、美油期货全天不交易，外汇、美股、美债期货交易提前收市，洲际交易所旗下布油期货全天不交易，上金所、上期所、郑商所、大商所不进行夜盘交易 [1] 市场逻辑 - 4 月 1 日晚间特朗普讲话后，周四国际原油价格上涨，即期布油价飙破 140 美元，创 2008 年以来最高，较前一日逾 128 美元大幅跳升；美股基本持平，VIX 指数大幅波动后收盘小幅下跌至 23.87；10 年期美债收益率微降至 4.30%，2 年期基本持平于 3.80%；美元指数上涨 0.46%，报 100.01；COMEX 黄金和 COMEX 白银大幅下探后反弹，收复部分失地 [2] 交易策略 - 受地缘政治影响，市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受特朗普对伊朗的鹰派讲话以及中东局势变化影响 市场对美伊战争预期反转 各类资产价格波动剧烈 原油价格因中东冲突升级和俄罗斯出口受阻上涨 黄金、股市等受影响回调 各行业投资需谨慎关注局势变化并根据基本面情况操作[1][14][56] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 土耳其央行上周出售约26吨黄金并进行约42吨黄金掉期交易 伊朗与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议 特朗普称未来2 - 3周将对伊朗猛烈打击 金价下挫后市场紧张情绪随协议消息缓解 但黄金尚未企稳 建议等待回调买入机会 暂且观望[11][12][13] 宏观策略（股指期货） - 特朗普宣称对伊朗战事接近胜利 未来2 - 3周将严厉打击 受此影响 市场对美伊战争预期反转 油价涨、金价跌、全球股市回调、A股缩量调整 短期内建议观望 股指多头策略低仓位持有[14][15] 宏观策略（美国股指期货） - Blue Owl旗下私募信贷基金遭遇大规模撤资请求 美国维持部分金属关税 伊朗与阿曼起草协议共管霍尔木兹 美伊军事行动升级但海峡有望部分通行 市场风险偏好改善但美股波动率难降 建议等待明确右侧信号[16][17][19] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 西南市场炼焦煤主稳 主流煤矿产量基本恢复 下游采购情绪回落 价格短期暂稳 近期盘面下跌因原油价格下跌影响 基本面供需格局偏宽松 下游承接有限 需关注需求端变化[20][21] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 截至4月2日当周Mysteel五大品种库存周环比减少47.39万吨 钢价震荡回落 美伊冲突使市场预期和能源价格波动 成本端推升作用犹存 成材库存去库正常 螺纹表需回升 需求季节性改善速度放缓 短期钢价震荡运行 建议谨慎对待[23] 农产品（豆粕） - 截至3月26日当周美国本年度大豆出口销售净增35.33万吨 较前一周降49% 较前四周均值降18% 国内进口大豆通关时间缩短 豆粕期价疲弱 近月尤甚 期价暂时维持震荡[24][25] 农产品（白糖） - Safras预计巴西2026/27榨季产糖量降至4030万吨 出口量减少14.2% 乙醇产量增10.7% 截至3月31日印度2025/26榨季产糖2712万吨 同比增225.5万吨 3月底广西已有39家糖厂收榨 同比减少34家 郑糖短期震荡 关注中东局势和3月产销数据[26][28][29] 农产品（玉米） - 截至4月2日全国饲料企业玉米平均库存30.41天 较上周减少1.16天 基层售粮进度加快 进口玉米增加 港口和深加工企业库存有变化 下游需求刚需采购 政策对玉米行情有支撑 预计玉米高位震荡 价格下方空间小[30][31][32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 3月马来西亚棕榈油库存因出口激增下降19%至219万吨 出口量增长37%达155万吨 油脂市场因特朗普讲话和油价反弹 马棕有望大幅去库 短期内不建议追涨 关注中东局势 可关注09合约多单机会[33][34][35] 有色金属（碳酸锂） - 天齐锂业澳洲锂矿燃料供应稳定 宜昌邦普项目建成后产能将提升 4月碳酸锂排产增加 预计去库1 - 2千吨 26Q2有望去库 矿端偏紧但碳酸锂相对宽松 推荐关注逢低做多机会[36][38][39] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价485元/克 环比跌11元/克 钯锭均价359.5元/克 环比跌6元/克 铂钯弱势震荡 跟随贵金属走势 地缘局势影响大 建议单边观望 关注地缘局势 套利关注月差无风险机会 多铂钯比策略逢高止盈[40][41] 有色金属（铅） - 优美科三牌号铅暂停交易取消但2026年不再担保 多电动两轮车品牌4月起上调售价 4月2日铅锭五地社会库存减少0.34万吨 沪铅震荡反弹 建议单边短期观望 关注中线逢低买入 套利观望[42][44][45] 有色金属（锌） - 4月2日LME锌库存降275吨 注销仓单增26925吨 七地锌锭库存增0.14万吨 锌价震荡反弹 地缘局势复杂 建议单边短期观望并做好仓位管理 套利观望[46][48] 有色金属（铜） - Virtus启动刚果钴铜生产商Chemaf过渡计划 硫磺价格飙升挤压企业利润 铜价受战争担忧和库存影响 宏观预期不确定 建议单边短线观望 套利关注内盘与海外正套[49][50][52] 有色金属（锡） - 4月1日【LME0 - 3锡】贴水110美元/吨 2日沪锡期货仓单下降 供应端有变化 需求端低迷 预计宽幅震荡 关注主产地供应和需求增长情况[53][54] 能源化工（原油） - 特朗普称核心目标接近达成 未来2 - 3周将打击伊朗 乌克兰打击致俄油出口受阻约100万桶/日 油价大幅上涨 短期维持上行风险 关注中东局势[55][56][57] 能源化工（燃料油） - 截至4月1日当周新加坡燃料油库存环比减少104万桶 特朗普讲话使原油冲高 燃料油成本支撑强 短期上行风险大[58][59] 能源化工（纯碱） - 截至4月2日纯碱厂家库存环比累库 轻质纯碱库存下降 重质纯碱库存增加 盘面走势偏弱 中期关注能源价格拐点后的沽空机会[60][61] 能源化工（浮法玻璃） - 截至2026年4月2日全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加2.6万重箱 盘面走弱 原片厂家去库难 反弹力度弱 近月合约承压[62]

市场反应 - 多数市场在今日出现下跌 [1] 事件背景 - 市场下跌源于美国总统特朗普前一晚的全国讲话未能缓解市场对美国与伊朗冲突可能持续拖累的担忧 [1]