I'm extremely the key word is scared. What gold is signaling here. Every major risk asset on the planet is underperforming gold, and gold is the most expensive versus most moving average.You can go from 100 to 200 a day, 2 to 40, 50, 60 months to 16 to 20 quarters. Then it's versus at every single major peak in its history. It's that rich, it's extended.And we all know it's the high since 1979. And what's Italian US is Italian. US number one.Gold loves President Trump. The nuances Mr. . Trump saying the shu ...

Probably more excited, though, by the fact that gold is through 4000 mark. What's next. I'm excited.I get a little excited by what's happening on the stock side. I'm also excited by what's happening on the French side at the moment. I think there's a little bit of nervousness creeping into the market, not on the gold side.Clearly that that one of the most consensus trades out there. Anecdotally, I'm hiring at the moment. Whenever I interview any candidate, their top trade seems to be bullish gold.So it's de ...

AI泡沫行情到头了吗？美银认为尚未触及"危险水平"，市场目前真正的风险在于美元反弹。 对于市场普遍担忧的AI泡沫问题，Hartnett认为"全面崩盘不太可能"，因为当前科技股的信贷息差处于 18年来的最低点。 信贷息差是衡量企业债券相对于无风险国债的额外收益率，息差收窄通常意味着市场认为发债企业的违 约风险很低。 报告强调，目前科技股信贷息差处于历史低位，表明投资者并未在信贷市场为科技公司的潜在风险定 价，这与典型的资产泡沫后期阶段（通常伴随信贷风险急剧上升）形成鲜明对比。 这意味着，信贷市场的角度看，AI驱动的科技热潮尚未演变成危险的信贷泡沫。 Hartnett进一步警告称，投资者当前需要警惕的直接风险并非泡沫破裂，而是美元的意外走强，当前市 场的最大软肋是"做空美元"的共识交易。一旦美元指数出现"无序"反弹并升破102的关键水平，可能会 触发"风险规避"式的集体平仓。 尽管如此，Hartnett认为，在通胀和利率走高的2020年代，大规模的政府债务和持续的货币贬值仍是长 期趋势。这意味着，虽然美元短期存在反弹风险，但其长期贬值的基础并未改变，这也是黄金等资产具 备结构性支撑的原因。 最新的EPFR资金流向 ...

前言 在当前低利率环境下，中国居民储蓄正呈现向资本市场转移的明显趋势。 经济学家盛松成指出，这一"财富大迁移"将聚焦于新基建、消费基建及新型城镇化三大领域。 这些与国家战略高度契合的优质资产有望成为新的价值增长点。 从另一个角度看，中国资本市场尚处于成熟过程中，投资者教育、监管体系能否支撑如此大规模的资金 转移仍需观察。 对此，需要辩证分析。一方面，居民储蓄配置多元化确实是金融市场发展的必然趋势。 盛松成指出，与日本被动接受"广场协议"不同，中国坚持汇率稳定政策，且通过财政政策与货币政策协 同防止流动性过度泛滥。 另一方面，当前资金流向集中于国家战略导向的领域，如新基建、消费基建等，这些领域具有明确的政 策支持和现金流保障。 财富转移的逻辑与争议 当前中国居民储蓄向资本市场转移的趋势已引发广泛关注。 央行数据显示，2025年8月居民存款同比少增6000亿元，而非银存款同比多增5500亿元，这一变化被普 遍解读为"存款搬家"的信号。 然而，这种转移是否必然带来积极效果？或许有人会质疑：在资本市场波动加剧的背景下，普通投资者 是否具备足够的风险识别能力？ 历史上，日本在低利率环境下曾出现资金大规模涌入股市和房地产 ...

最近的市场简直像开了挂，黄金年间涨超35%，股市跟着涨了14%，连平时不怎么显眼的几个债券都赚了不少。 反观美元指数降了9.3%，原油更惨，直接跌了11.4%，简直没眼看。 不过，这波行情可不是光靠美联储降息在后面推波助澜，连关税、税收也跟着减，这三搁政策凑一块，明眼人都看出有泡沫了。 可是这泡沫到底还能涨多久？如果普通人想进场，到底应该怎样操作才不亏？ 既然泡沫可能还会涨，那该怎么跟着赚点钱又不踩坑？这几个路子可以参考参考。 肯定有人会问，都说是泡沫了，还敢进场？看看历史就明白了。 自1900年以来的10次股市泡沫，从低点到顶点平均要涨244%，股指比200日移动平均线还高29%。 再看现在最火的"七巨头"，从前年3月的低点涨到现在，已经涨了223%，动态市盈率39倍，股价比200日移动平均线高20%。 这么一对比，这波上涨确实还有空间，而且过去的一个世纪里，14轮美股牛市平均涨177%，能持续59个月，现在这波行情说不定才走了一半，急着喊停还 太早。 第一就是直接盯紧核心资产：想赚快钱，就直接买那些核心资产，但得记着，泡沫时期的上涨特别集中，不是普涨。 就像千禧年科网泡沫那会，顶峰前6个月科技板块涨了61 ...

全球资产价格表现 - 美联储着手降息推动全球主要资产价格普遍上涨 [1] - 英伟达对OpenAI的巨额投资引爆AI热潮 推动美国三大股指接连刷新高点 其中标准普尔500指数今年第28次创下新高 [2] - COMEX黄金价格周一收盘于3775.10美元 创下年内第36个收盘历史新高 今年以来累计涨幅达43% [2] - 经通胀调整后的黄金价格已超过1980年1月的高点 [2] 市场定价争议 - 风险资产与避险资产同步攀升至历史高点 市场远未达到"完美定价"状态 [5] - 美国银行策略师指出关税削减、税收削减和利率削减构成"高热运行"政策环境 为经济和股市提供隐性担保 [5] - 德意志银行认为市场几乎没有进一步上涨空间的观点是错误的 反而充斥着对未来风险的担忧 [5] - 汇丰指出美国经济数据重新加速迹象与美联储降息构成强力催化剂 将继续推动风险资产走高 [6] 市场情绪与资金流向 - 高盛交易员认为市场弥漫"货币正在贬值 持有不如消费或投资"的情绪 助推资金涌入风险资产 [6] - 表现落后的基金经理被迫追逐高风险、高贝塔值投资标的 以求在年底奖金季前跟上市场基准 [6] 历史泡沫比较分析 - 自1900年以来10次股市泡沫从低点到顶点的平均涨幅为244% 泡沫顶点平均动态市盈率达58倍 [7] - 股指会高出200日移动平均线29% [7] - 科技七巨头自2023年3月低点以来上涨225% 动态市盈率为39倍 股价高出200日移动平均线20% [8] - 过去100年中14轮美股牛市平均涨幅177% 持续59个月 [9] 交易策略建议 - 做多泡沫核心资产 但需注意上涨高度集中 如2000年科网泡沫顶峰前6个月科技板块飙升61% [10] - 构建哑铃式投资组合：一端投资泡沫资产 另一端配置廉价价值股如巴西(市盈率9倍)、英国(市盈率13倍)、全球能源股(市盈率13倍) [10] - 做空泡沫股的公司债券 信用市场通常更早反映基本面恶化 [10] - 做空美国债券 因资产价格通胀可能传导至消费价格通胀引发政策性加息 [10] - 做多债券波动率 做空股票波动率 [11] 黄金市场分析 - 地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成驱动金价上行的完美风暴 [13] - 黄金作为不支付股息或票息的资产 其吸引力在投资者寻求避险时上升 [13] - 黄金受益于通胀、货币贬值、债务、冲突和社会经济焦虑引发的恐惧和不确定性 [13] - 全球信任与合作崩溃没有减弱迹象 黄金ETF大幅流入表明真实资金才刚刚开始 [14] - 黄金处于激进且持续的牛市中 隐含波动率未显示非理性狂热行为 [14] - 价外期权相对于平价期权的价差未显著扩大 期权市场未出现异常扭曲 [15] - 潜在风险迹象包括黄金在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感 以及黄金ETF活动的爆炸式增长 [16]

市场整体态势 - 美联储着手降息，全球主要资产价格普遍上涨，美国三大股指接连刷新高点，标准普尔500指数今年第28次创下新高 [1] - COMEX黄金价格周一收盘于3775.10美元，创下年内第36个收盘历史新高，今年以来累计涨幅达约43% [1] - 风险资产与避险资产同步攀升至历史高点的矛盾局面引发市场对“完美定价”的质疑 [2] 市场定价与未来空间 - 美国银行策略师指出，关税削减、税收削减和利率削减构成“高热运行”政策环境，为经济和股市提供隐性担保，尽管泡沫迹象明显但可能尚未见顶 [2] - 德意志银行认为市场远未“完美定价”，市场对未来风险的担忧反而为潜在上涨提供了空间 [2] - 汇丰指出美国经济数据重新加速迹象与美联储降息构成强力催化剂，将继续推动风险资产走高 [2] - 高盛交易员认为当前市场弥漫“货币正在贬值，持有不如消费或投资”的情绪，助推资金涌入风险资产，迫使基金经理追逐高风险标的 [3] 历史泡沫比较与美股空间 - 分析自1900年以来的10次股市泡沫，从低点到顶点的平均涨幅为244%，泡沫顶点平均动态市盈率达58倍，股指高出200日移动平均线29% [3][4] - 以“科技七巨头”为参照，其自2023年3月低点以来已上涨223%，动态市盈率为39倍，股价高出200日移动平均线20%，据此判断泡沫可能还有更多上涨空间 [4][5] - 过去100年中14轮美股牛市的平均涨幅为177%，持续59个月 [5] 当前行情交易策略 - 做多泡沫本身，直接投资于泡沫的核心资产，但需注意上涨高度集中 [6] - 构建“哑铃式”投资组合，一端投资泡沫资产，另一端配置处于困境的廉价价值股，如巴西（市盈率9倍）、英国（市盈率13倍）及全球能源股（市盈率13倍） [6] - 做空泡沫股的公司债券，信用市场通常比股票市场更早反映公司基本面恶化 [6] - 做空美国债券，历史数据显示多数资产泡沫最终因通胀引发政策性加息，在此过程中债券收益率普遍上升 [6] - 做多债券波动率，做空股票波动率，利率上升趋势会推高债券市场波动性 [7] 黄金市场分析 - 地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成驱动金价上行的“完美风暴” [9] - 德意志银行认为黄金处于历史高位是市场恐惧而非极度乐观的迹象 [9] - 分析认为黄金受益于通胀、货币贬值、债务、冲突和社会经济焦虑，是寻求“灾难保险”投资者的理想之选 [10] - 当前市场环境被形容为持续定义黄金和白银走势的“完美风暴”，美国内部分歧、政治暴力及北约-俄罗斯紧张局势升级提升了避险吸引力 [10] - 黄金市场尚未进入泡沫状态，目前处于“激进且持续的牛市”中，市场隐含波动率未因不确定性加剧而上升，价外期权相对于平价期权的价差也未显著扩大 [11][12] - 潜在泡沫迹象包括黄金在社交媒体和主流媒体上日益增长的存在感以及黄金ETF活动的爆炸式增长 [13]

美联储正着手降息，全球主要资产价格高歌猛进。 隔夜，英伟达对OpenAI的巨额投资再次引爆AI热潮，推动美国三大股指接连刷新高点。其中，标准普尔500指数今年第28次创下新高。 COMEX黄金价格在周一收盘在3775.10美元，创下年内第36个收盘历史新高，经通胀调整后的黄金价格已超过1980年1月的高点。今年以来，金价 累计涨幅已达约43%。 比如，黄金价格创历史新高、持续的通胀和关税担忧、劳动力市场放缓以及央行降息预期，都反映出市场已计入大量潜在的下行风险。 换句话说，一旦这些被定价的风险未能成为现实，或者情况好于预期，市场反而可能迎来进一步的上行空间。 汇丰9月22日发布的《上涨，上涨，再上涨》研报指出，美国经济数据的重新加速迹象与美联储的降息构成了一个"强有力的催化剂"，将继续推动 风险资产走高。 各类资产价格正呈现普遍的上涨态势。我们认为，好戏还在后头。 高盛交易员Paolo Schiavone则从市场情绪角度补充，认为当前市场弥漫着一种"货币正在贬值，持有不如消费或投资"的感觉，这也在助推资金涌 入风险资产。这种情绪迫使表现落后的基金经理不得不追逐高风险、高贝塔值的投资标的，以求在年底奖金季前跟上 ...

截至9月22日，黄金年内涨幅高达35.4%，比特币上涨17.2%，全球股市上涨14.3%。高收益债券和投资级债券也分别录得8.5%和8.3%的可观回报。 与此形成鲜明对比的是，美元指数和原油价格则分别下跌了9.3%和11.4%。 美联储正着手降息，全球主要资产价格高歌猛进，市场正步入一个由宽松政策驱动的泡沫时期。 美国银行策略师Michael Hartnett指出，关税削减、税收削减和利率削减共同构成了"高热运行"(run-it-hot)的政策环境，并为经济和股市提供了隐性 的"大到不能倒"担保。尽管泡沫迹象明显，但可能尚未见顶。为应对此轮行情，Hartnett提出五点交易策略，包括：做多泡沫核心资产;通过投资 廉价价值股构建"哑铃式"组合;做空泡沫股的公司债;做空美国债券;以及做多债券波动率，做空股票波动率。 高盛交易员Paolo Schiavone则从市场情绪角度补充，认为当前市场弥漫着一种"货币正在贬值，持有不如消费或投资"的感觉，这也在助推资金涌 入风险资产。这种情绪迫使表现落后的基金经理不得不追逐高风险、高贝塔值的投资标的，以求在年底奖金季前跟上市场基准。 本轮泡沫还有多少空间? 尽管市场充斥着泡沫 ...

市场泡沫特征 - 美联储降息推动全球主要资产价格进入宽松政策驱动的泡沫时期 [1] - 黄金年内涨幅35.4%，比特币上涨17.2%，全球股市上涨14.3%，高收益债券和投资级债券分别录得8.5%和8.3%回报 [1] - 美元指数和原油价格分别下跌9.3%和11.4% [1] 政策与市场情绪 - 关税削减、税收削减和利率削减构成"高热运行"政策环境，为经济和股市提供隐性担保 [1] - 市场弥漫"货币贬值，持有不如消费或投资"情绪，推动资金涌入风险资产 [3] - 落后表现的基金经理被迫追逐高风险、高贝塔值投资标的以跟上市场基准 [3] 历史泡沫比较 - 1900年以来10次股市泡沫从低点到顶点平均涨幅244%，顶点平均动态市盈率58倍，股指高出200日移动平均线29% [4] - 科技七巨头自2023年3月低点上涨223%，动态市盈率39倍，股价高出200日移动平均线20% [4][5] - 过去100年14轮美股牛市平均涨幅177%，持续59个月 [4] 交易策略 - 做多泡沫核心资产，注意泡沫时期上涨高度集中（2000年科网泡沫顶峰前6个月科技板块飙升61%） [11] - 构建哑铃式组合：一端投资泡沫资产，另一端配置廉价价值股如巴西（市盈率9倍）、英国（市盈率13倍）和全球能源股（市盈率13倍） [11] - 做空泡沫股公司债券，信用市场比股票市场更早反映基本面恶化（科网泡沫期间科技公司债券价格下跌13%） [11] - 做空美国债券，因资产价格通胀可能传导至消费价格引发政策性加息 [11] - 做多债券波动率同时做空股票波动率，利率上升趋势推高债券市场波动性 [11] 风险与机遇 - 特朗普在通胀问题上工作不满意度达59%，资产价格上涨可能引发第二波通胀 [7] - 美国政府可能继续或扩大对大型制药和大型能源公司的价格干预 [7] - 电费飙升使大型公用事业公司成为下一个最脆弱板块 [7] - 美元持续疲软利好国际股市，日元与日本股市20年来首次出现正相关性 [9]