贵金属市场近期价格动态 - 周四黄金价格大幅下跌，本周迄今已下跌1.1% [1] - 周四白银价格大幅下挫，较上周五收盘价下跌12.8%，媒体称此为异常剧烈的波动 [1] - 上海白银期货合约今日下跌超过10%，广州期交所铂金合约跌幅近8%，上海锡期货下跌超过7% [2] - 伦敦黄金价格从4800美元/盎司上涨50美元至4850美元/盎司 [4] - 伦敦白银价格在周一4周低点基础上下跌60美分，跌破72美元/盎司，较上周四历史最高价下跌近50美元 [4] 中国黄金需求结构变化 - 2025年家庭黄金需求量降至950吨 [2] - 其中珠宝购买量按重量计算下降31.6% [2] - 零售金条和金币的销量则增长35.1% [2] - 零售投资产品的需求量达到饰品需求量的1.4倍，标志着家庭黄金购买行为出现重大转变 [2] 中国市场交易活动演变 - 过去十年终端用户黄金需求的年度总重量及上海金交所的黄金交易量重量保持相对稳定 [2] - 上海期交所的衍生品交易在过去三年中大幅增长 [2] - 通过上海期货交易所合约交易的黄金名义价值在2022年至2025年期间增长229.1% [2] 相关金融市场与产品表现 - 白银价格下跌潮伴随着美元反弹、比特币和美国股市同步走弱，以及国投白银LOF基金连续第四次下跌 [4] - 白银ETF再次以涨停价下跌，其在上证市场的股价下跌10%，且股东无法以参考价格买卖，该参考价比上周四历史最高点低超过三分之一 [4] - 看涨仓位过度拥挤在动荡市场环境下加剧了白银价格下跌 [4] - 中国股市周四再次下跌，较上个月同期下跌2.5% [4] - 摩根士丹利资本国际全球指数涵盖的西方股市已连续第三个交易日下跌 [4] 黄金ETF资金流向 - 2026年1月最后一周，亚洲黄金ETF持有量增加39吨，此前一周黄金价格创下5600美元/盎司历史新高后大幅下跌 [4] - 该流入量几乎是北美黄金ETF资金流入量的三倍，并超过了过去一年全球每周资金流入总量中除最强的四只之外的所有其他资金流入量 [5] - 在所有全球黄金支持的ETF中，亚洲上市基金所占比例在过去12个月里从6.8%跃升至12.0% [5] - 与欧洲上市的ETF中超过5吨的净减持形成鲜明对比 [5] 实时价格信息 - 截止北京时间09:40，华通现货白银定盘价报17110元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价冲高回落 符合多杀多预期 本周初有色板块弱势 但铜铝抗跌 本轮贵金属及有色下跌主因是市场情绪踩踏 前期上涨也是情绪主导 建议短期内规避资金拥挤赛道 中期黄金与铜价格看涨 [3] 各部分内容总结 月度平衡表 - 展示2025年1月至2026年6月铜的总产量、抛储量、进出口量、总供应、总消费、过剩量等数据 以及各数据同比和累计同比变化 2026年1月总供应量同比增长7.33% 消费同比增长10.30% [4] 周度基本面情况 - 芝商所上调COMEX铜期货保证金20%及黄金期货初始保证金比例 特朗普政府取消关键矿产“价格下限”保障 美国南方铜业公司预计2026年铜产量下滑 淡水河谷2025年铜产量创2018年以来新高 2025年有色金属冶炼和压延加工业利润同比增22.6% [6] 铜精矿/粗铜加工费 - 上周铜精矿市场报盘价多集中在 -50附近 成交有空间 市场供应紧张 冶炼厂补库需求与贸易商惜售、矿山供应增量有限博弈 推动加工费下探 内贸矿交投平稳 进口矿加工费下行 计价系数预计高位企稳有上行空间 [11] 铜精矿港口数据 - 上周中国16港进口铜精矿库存67.4吨 较上周减4.9万吨 主要减量来自连云港及锦州港 [15] 冶炼利润 - 上周零单TC价格低位 硫酸价格破千元 铜价冲高回落 冶炼企业长单盈利860元/吨 零单亏损640元/吨左右 [17] 沪铜价差结构 - 上周铜价创新高 现货贴水 下游逢低刚需采购 本周初价格回落市场点价积极 下周春节假期交投下滑 资金主导价格 预期春节累库高于往年 节后铜价先跌后涨 [21] 伦铜结构曲线 - 截至1月30日 伦铜库存略增17.49吨 增量来自新奥尔良及光阳 注销仓单比例略降至23.89% cash月贴水报价扩大至89.88美元/吨 库存变动源于美国内部及国内出口交仓 [30] 伦铜持仓与仓单集中度 - LME的Futures Banding Report显示铜价多头短中期轻仓持仓下降 远期增加 空头短期及远期轻仓仓位均增加 Cash Report、Warrant Banding Report显示市场集中度增加 [32][33] 沪伦比值变动 - 近期铜价波幅大 沪伦比价变动大 进口窗口一度打开 最高至8.06后回落至7.66 后期沪伦比值受多因素影响 不可预知性增加 [37] 废铜市场 - 废紫铜方面 市场成交差异大 上游高价出货 铜价回落报价混乱 交易降温 下游厂家采购谨慎 成交先回暖后回落 废黄铜方面 价格随行情变动 前半周交投平淡 后半周货商出货 终端需求疲软 [42] 下游企业及终端 - 精铜杆企业开工不佳 需求减弱或提前停产 再生铜杆厂家生产低水平 下周开工下调 铜管厂家长单产量试探上涨 散单开工偏弱 铜箔市场电子电路供应稍紧 锂电铜箔高端超薄供应紧张 铜板带市场供应减少 大型企业生产稳定 中小企业开工下滑 [44] 库存变动 - 近期国内库存维稳 保税区库存下降 [49] 保税区库存变动 - 2月2日上海、广东两地保税区铜库存累计10.33万吨 较26日降1.08万吨 较29日降0.90万吨 上海保税区9.05万吨 广东保税区1.28万吨 均有下降 部分贸易商清关进口 [52][54] 上海地区社会库存 - 本周初上海库存20.65万吨 较26日增0.24万吨 较29日增0.21万吨 周末到货 下游采购谨慎 需求有限 库存增加 [56] 广东地区社会库存 - 本周初广东库存4.56万吨 较26日增0.03万吨 较29日增0.14万吨 [63] 无锡地区社会库存 - 本周初江苏库存8.31万吨 较26日降0.34万吨 较29日增0.21万吨 [71] CFTC持仓 - 1月27日CFTC持仓显示 非商业多头与空头持仓占比分别为36.4%、19.1% 多头减少0.1% 空头增加1.5% 市场主动性稳定 非商业净多头持仓48390张 COT指标0.783 铜价偏多氛围下降 [77]

事件背景 - 2026年1月美国非农就业报告及职位空缺等关键劳动力数据因联邦政府部分停摆被迫推迟发布 市场进入宏观数据真空期[1] - 非农就业报告是影响美联储利率判断及美元、黄金、全球风险资产短期方向的关键数据[1] 对黄金市场的直接影响 - 黄金价格在数据推迟前经历了从5500美元跌至4600美元的史诗级崩盘 市场情绪本就脆弱[1] - 数据缺席使市场无法用权威数字校准对美国经济韧性及劳动力市场降温的预期 市场情绪变得扑朔迷离[1][3] - 在4600美元一线 黄金的角色正转变为资金在方向不清时应对制度性博弈与政府停摆风险的“救命稻草” 而不仅仅是看多经济的产物[3] 市场环境与逻辑分析 - 数据真空期使美联储必须在信息不完整的情况下决策 政策层面的模糊感通常推升黄金作为对冲工具的需求[3] - 黄金对货币政策转折期和不确定性上升阶段最为敏感 数据延迟造成的状态本该是“避险”天堂[3] - 数据延迟并不等于消失 政府恢复运转后“补发”的数据往往会带来更剧烈的脉冲式波动[5] - 数据缺失阶段 价格波动往往受情绪驱动而非逻辑支撑 短期反复的概率极大[6] 深层挑战与结构性变化 - 黄金在2026年初的信用溢价已因美联储主席人选的更替（如凯文·沃什的提名预期）而发生结构性改变[5] - 政府停摆提供的环境优势并不能抵消实际利率上行带来的长效压力[6] - 投资者需警惕“政府一关门金价就要涨”的思维定式 在4600美元低位 情绪化跟风可能遭遇流动性枯竭后的再次收割[6] 投资策略建议 - 参与黄金的关键不在于押注一次数据的对错 而在于清晰认知自己所处的风险边界[6] - 在充满“政策黑天鹅”的2026年 保持交易的节奏感比盲目下注更重要[8] - 无论是实物配置还是杠杆博弈 都应建立在对未来美联储“政策明牌”的深刻理解之上 而非单纯依赖数据“放假”带来的博弈假象[8] - 在信息不完整的阶段 学会如何在高波动、无数据的环境中保护本金 是比预测涨跌更高级的投资智慧[8]

贵金属市场动态 - 现货黄金价格一度上涨2.9%，接近每盎司4800美元，此前一个交易日下跌近5%，延续了上周五十多年来的最大跌幅 [1] - 白银价格一度上涨5.1%，突破每盎司83美元，此前周一下跌7%，并在1月30日创下盘中历史新低 [1] - 截至发稿，黄金价格上涨2.85%至每盎司4792.97美元，白银价格上涨4.46%至每盎司82.75美元，铂金和钯金价格也出现上涨 [4] - 上个月贵金属价格飙升至历史新高，投资者因担忧地缘政治动荡、货币贬值及美联储独立性受威胁而涌入市场，中国投资者的买盘推高了涨势 [4] - 德意志银行坚持其对金价上涨至每盎司6000美元的预测 [4] 中国市场行为 - 中国投资者逢低买入的程度对市场走向起到关键作用，上周末买家涌入深圳市场在农历新年前囤积黄金首饰和金条 [4] - 中国市场将于2月16日起休市一周多以庆祝农历新年 [4] 美元汇率走势与机构观点 - 衡量美元汇率的彭博美元现货指数小幅下跌0.1%，此前一个交易日收盘上涨0.3% [4] - 1月27日，对冲未来一个月美元贬值的期权溢价扩大至历史新高 [5] - 美元兑彭博指数结束了自4月以来最大的两日涨幅，部分原因是美国工厂数据意外强劲，这些数据帮助美元从上月触及的近四年低点反弹，当时美元下跌了约1.3% [6] - 道明证券货币策略师Jayati Bharadwaj预计美元在2月份将上涨2% [7] - Bharadwaj预测欧元兑美元汇率将在第三季度达到1.22美元，这将是自2021年以来的最高水平，而目前的汇率约为1.18美元 [8] 机构对美元前景的研判 - 富国银行策略师埃里克·尼尔森表示，外汇市场在经历了1月份的美元抛售狂潮后正在恢复正常，市场正在平仓1月中旬建立的所有投机性和追逐市场动能的美元空头头寸 [5] - DoubleLine Capital首席执行官杰弗里·冈拉克认为，美元已有一段时间未发挥避险货币作用，特朗普难以预测的政策和美国的财政赤字将对其构成压力 [5] - 策略师Tatiana Darie称，美元走势已与利率前景等通常驱动因素严重脱钩，随着政策风险缓解，交易员注意力将重新转向经济基本面，可能短期内延续美元反弹 [5] - 高盛、宏利投资管理和Eurizon SLJ Capital均认为美元未来将走弱，但任何下跌都可能并非平稳 [6] - 高盛策略师指出，外汇波动性的增幅与去年4月水平相仿，而利率和股票市场未出现类似情况，近期政策不确定性的增加将持续存在，足以阻止美元收复失地 [6] - Bharadwaj表示，美元下跌的理由远比持续上涨的理由多得多，美元走强的任何回调或仓位清仓都是重新建立更大规模美元空头头寸的好时机 [8]

文章核心观点 - 黄金和白银的近期暴跌是价格涨至荒唐高位后的必然调整 是历史泡沫的重演 而非核心上涨逻辑的根本改变[3][6][8] - 当黄金价格超过5000美元 白银价格超过100美元时 其避险属性已完全丧失 转变为高风险资产[6][8] - 黄金白银不适合普通投资者 因其具有暴涨暴跌 熊长牛短的特性[8] 对机构观点的批判 - 机构关于“上涨核心逻辑未变”的观点被视作永远正确的废话 逻辑未变不等于价格会一直上涨[3][5] - 机构将暴跌归因于美联储新主席沃什的鹰派立场缺乏数据支撑 美元指数上涨不到一个百分点无法解释黄金大跌近20%和白银大跌近40%[5][6] - 许多国际投行的观点并非中立 可能配合其背后利益 存在唱多做空的行为[5] 价格暴涨的荒谬性与风险 - 黄金价格超过5000美元 白银价格超过100美元是荒唐的价格水平 此价格反映的是资产风险而非全球避险需求[6] - 尽管白银在新能源车和光伏等领域应用增加 但新增需求不足以支撑价格从20多美元拉升至100美元以上[6] - 价格高企使黄金本身比美元更危险 失去了避险价值 并可能引发央行抛售和杠杆断裂[3][8] 历史规律与投资属性 - 黄金白银的暴跌是历史价格极端波动的重演 即便后续反弹 仍可能再次暴跌[8] - 黄金白银市场呈现熊长牛短的特征 大多数时间为熊市 近期的暴涨让投资者忽略了这一历史[8] - 该资产类别波动性极大 暴涨暴跌是常态 因此极不适合普通投资者参与或试图抄底[8]

贵金属市场近期剧烈波动 - 2025年下半年至2026年1月29日，黄金价格持续上涨并屡创新高[3] - 2026年1月30日，现货黄金价格单日暴跌9.25%，创1983年以来最大单日跌幅，盘中一度崩跌12.92%，从前期高位5627美元/盎司跌至4682美元/盎司[3] - 同日，现货白银价格从122美元/盎司的高点腰斩式触及74.28美元/盎司[3] - 全球贵金属市场一夜之间市值蒸发超过3.4万亿美元，相当于整个加密货币市场的总市值[4] - 市场剧烈波动导致22万投资者爆仓，总金额超过9亿美元[5] 黄金与房地产的资产属性对比 - 黄金定位为金融与避险资产，其价值基础是全球信用和避险需求[7] - 当前全球央行购金（“再货币化”）和地缘政治风险是黄金价格的主要驱动力[8] - 房地产定位为居住与实体资产，其价值基础是居住属性和本地供需[9] - 随着出生率降低和住房饱和度提高，房地产的金融属性被削弱，其核心驱动因素是人口、城市发展和租金回报率[10] - 在房地产投资热潮褪去的背景下，黄金因价格持续走高和全球央行增持，成为投资者关注的新焦点[11] 黄金与房地产的相似表象 - 两者在“保值”与“周期”方面有表面相似性[12] - 过去二十年，中国房地产依托城市化、人口红利与政策支持，实现了普涨，成为家庭财富增值的核心载体[12] - 自布雷顿森林体系瓦解后，黄金以“抗通胀、避险”为核心价值，在全球货币超发、地缘冲突加剧背景下，价格呈现长期螺旋式上升[12] - 从长期增值的结果看，两者轨迹似乎相似[13] - 当前房地产市场从“普涨”转向“分化”，而黄金市场迎来全球央行集体增持热潮，这种资产轮动特征引发了“黄金替代房产”的联想[14] 黄金与房地产的本质差异 - 定价逻辑与市场边界存在根本差异[15][16] - 房地产是典型的区域性资产，价格高度依赖所在城市的人口流动、土地供应和政策调控[17] - 中国房地产过去的普涨离不开快速城镇化和政策支持[18] - 当前在人口红利消退和“房住不炒”政策下，房地产市场明显分化，核心城市优质房产仍有保值潜力，但三四线城市房产面临“有价无市”困境[19] - 黄金是全球化资产，定价由全球经济形势、地缘政治风险、美联储货币政策、全球供需关系等多重因素决定，不受单一国家政策主导[19] - 全球央行持续增持和去美元化趋势为黄金提供了长期基本面支撑，这是区域性房地产市场难以比拟的[19] 流动性及风险特征差异 - 房地产流动性极差，从挂牌到成交常需数月，交易涉及多项成本如税费和中介费[20] - 黄金流动性极强，实物黄金可随时在金店或银行变现，黄金ETF支持T+0交易，具有全球统一价格、交易成本低、效率高的特点[20] - 房地产风险主要来自政策调控、人口流出、库存过剩等区域性因素，一旦出现风险可能面临长期深度套牢[20] - 黄金风险更多是短期价格波动，其长期保值属性已被历史验证，即便短期回调也有全球央行增持等因素形成的“隐形底部”，难以出现类似部分地区房产“崩盘”的风险[20] - 黄金价格受全球宏观经济与地缘政治影响较大，短期波动在所难免，盲目追高同样可能面临亏损风险[20] 对投资者的启示 - 黄金难以复刻房地产曾经的投资路径[12] - 理性的做法是将黄金作为资产配置的一部分，而非完全替代房地产的投资[20] - 建议投资者根据自身风险承受能力，配置一定比例的黄金ETF或实物黄金[20] - 黄金应与核心城市优质房产、股票、债券等资产形成互补，构建多元化资产组合以应对不同经济周期的风险[20] - 认清黄金与房地产的本质差异，并据此理性规划财富配置，是实现财富稳健增长的核心[20]

贵金属市场价格剧烈波动 - 2月2日，伦敦现货黄金开盘报4685.99美元/盎司，较昨结价4895.118美元下跌209.128美元，跌幅达4.27%，日内最低触及4583.077美元/盎司 [1][2] - 伦敦现货白银开盘报82.887美元/盎司，较昨结价85.259美元下跌2.372美元，跌幅2.78%，日内最低触及78.495美元/盎司 [1][3] - 2月2日国内贵金属期货开盘普跌，截至9:04，沪金期货主力合约跌超10%，沪银期货主力合约跌停（-17.00%），铂期货主力合约跌停（-16.00%），钯期货主力合约跌超15.87% [3][4] 交易所与金融机构风险管控措施 - 上海黄金交易所发布通知，鉴于白银价格波动较大，为防范市场风险，若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市，则保证金水平将从20%调整为26%，涨跌停板比例将从19%调整为25% [4] - 工商银行自2月7日起，将在非上海黄金交易所交易日对如意金积存业务进行包括单日积存/赎回上限在内的限额管理 [20] - 工商银行自1月8日起将积存金起购金额由1000元上调至1100元，并自1月12日起要求客户风险等级为C3（平衡型）及以上方可办理 [21] - 建设银行自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [23] - 交通银行自1月31日起，调整贵金属钱包业务办理资格，要求客户风险承受能力评估结果为增长型、进取型或激进型方可办理全部业务 [29] - 农业银行自1月30日起，要求客户办理存金通业务签约、买入、定投时，风险承受能力评估结果需为谨慎型及以上 [32] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等多家银行相继发布公告，提示贵金属价格波动剧烈，建议投资者审慎评估风险、理性投资、合理控制持仓 [17][19][26][31][32] 零售市场与消费者行为 - 国内品牌金饰价格随金价回调，例如周生生足金饰品报价为1484元/克，较前一日1618元/克下跌134元 [5][6] - 实体金店普遍执行购买离柜后不接受退款退货的政策，有品牌销售人员声明退货需扣款500元 [7] - 线上平台对黄金产品的退货规则复杂，投资金类产品普遍不接受退货；黄金首饰部分品牌限制签收后24-48小时内退货且需不影响二次销售；部分平台规定发货后退货需扣除订单金额1%-5%的手续费及运费 [9] - 有消费者反映因退货金条产品被平台扣款超千元，并认为5%的手续费比例偏高，且平台未在退款时明显提示扣费规则 [11] - 律师指出，根据商品性质，实体店金饰/金条及线上投资金条原则上不适用7天无理由退货，平台可在消费者购买前增加提示以尽到义务 [12] 市场分析与观点 - 分析人士指出，贵金属市场近期经历从“避险狂欢到政策博弈”的“冰火两重天”，多重因素正在重塑黄金、白银的价格逻辑 [4] - 专家观点强调，黄金的核心功能是“保值”与“避险”，其上涨逻辑与国际地缘政治、美元货币政策等不确定性密切相关，建议投资者不要盲目抄底 [14] - 专家建议普通居民不要进行“赌博式投资”，应稳妥投资，避免将所有资金集中于单一资产，且不影响正常生活开支 [14]

黄金价格暴跌事件 - 2025年12月26日，现货黄金价格从5500多美元一路下滑，单日最多下跌12%，收于4865美元/盎司，为1980年以来最大单日跌幅[1] - 白银价格跌幅更为剧烈，下跌26%以上，盘中一度闪崩36%至85美元附近[1] - 事件导致A股市场黄金ETF和期货在随后周一直接跌停，投资者无法卖出[1] 市场参与者与投资者行为 - 许多散户投资者因看到短视频平台宣传的“黄金百倍神话”而进场，结果迅速被套牢[1] - 有投资者在12月初金价5200美元时入场，一周内亏损接近20%[1] - 市场大跌后，某平台一位自称“黄金百倍”的博主被实名举报，监管部门已开始调查[7] 价格驱动因素与市场结构 - 经济学家指出，此轮金价快速上涨并非实际需求推动，而是由过剩流动性、过热情绪及杠杆资金堆砌的泡沫所致[2] - 黄金本身不产生利息、不分红、不带来现金流，与股票、国债等资产性质不同[2] - 黄金价格主要受美联储利率、美元强弱、地缘冲突、央行购买行为及美国大选等宏观因素影响，而非散户决定[4] - 技术层面，金价在5500美元附近堆积了大量杠杆做多仓位，下跌易触发强制平仓与程序化交易卖出，形成多米诺骨牌效应[5] - 黄金的定价权掌握在各国央行和大型资本手中，普通投资者往往成为最终的风险承担方[5] 不同市场与资产表现对比 - 以人民币计价的黄金价格跌幅小于以美元计价的跌幅，表明部分资金并未流出国内，反而将国内市场作为临时避险地[7] - 白银价格因工业需求（如光伏和电子行业）未起，投机资金撤出后跌幅更为严重[5] 宏观经济与政策背景 - 中国和俄罗斯近年来持续增加黄金储备，但官方表述为“资产多元化”而非“看涨”，与民间炒作热潮形成反差[4] - 2026年1月美联储虽释放降息信号，但美国国债实际利率仍处高位，持有黄金无法获得成本上的优势[7] - 有观点提出“债务置换”模型，认为金价大幅上涨的本质是政府将债务转化为资产，最终将风险转移给黄金持有者[5] 市场现状与未来展望 - 当前金价在4800美元左右波动，市场参与者对未来走势存在分歧，部分投资者试图抄底，部分则计划卖出离场[8]

市场概况 - A股市场呈现结构性分化，上证指数收于4117.95点，全周微跌0.44% [2] - 成长板块回调明显，科创综指与北证50跌幅均超3.5% [2] - 价值风格表现强势，上证50上涨1.13%，中证红利指数涨幅达1.58%，资金向低估值、高股息资产倾斜 [2] 全球大类资产 - 全球市场显著分化，美国标普500微涨0.34%，道指下跌0.42%，纳指微跌0.17% [4] - 亚洲市场中，韩国综合指数强势飙升4.70%，成为全球表现最佳股指，恒生指数上涨2.38%，日经225下跌0.97% [4] - 商品市场表现分化，天然气暴涨22.36%，布伦特原油与WTI原油分别上涨7.65%与7.32%，波罗的海干散货指数飙升21.91% [4] - 部分商品价格下跌，白银暴跌15.87%，铜、铝、黄金均录得负收益 [4] 国内基金市场表现 - 上周万得中国基金总指数下跌0.49% [6] - 权益类基金表现承压，万得普通股票型基金指数下跌1.07%，万得偏股混合型基金指数下跌0.76% [2][6] - 债券型基金表现相对稳健，万得债券型基金指数微跌0.09% [2][6] - FOF基金表现突出，万得FOF基金指数上涨0.71% [6] - 可转债基金表现不佳，可转债基金指数下跌2.82% [6] 行业板块表现 - 受益于油价上涨及地缘政治风险溢价，能源板块以6.4%的升幅领涨万得一级行业 [2][10] - 具有防御属性的日常消费（上涨1.34%）和金融业（上涨0.96%）表现相对强势 [10][11] - 需求疲软及节前避险情绪导致可选消费、工业与医疗保健板块明显走低，跌幅均超3% [2][10] - 信息技术、工业、可选消费板块上周跌幅分别为1.76%、4.00%和4.21% [11] 市场交易与资金 - 上周A股成交额超过15万亿元，交投活跃但分歧加剧 [7] - 截至1月29日，融资余额为27222亿元，较前一周小幅抬升，杠杆资金仍偏积极 [7] - 南下资金周度表现为小幅净流入 [7] 国内债券市场 - 上周中证转债指数下跌2.61% [12] - 10年期国债期货微涨0.10%，30年期主力合约下跌0.33% [12] 基金发行 - 上周合计发行成立47只新基金，总募集份额为482.72亿份 [2][14] - 从类型看，股票型基金19只，混合型基金21只，债券型基金4只，QDII型基金2只，FOF型基金1只 [2][14]

市场巨震 - 2026年1月31日亚洲市场交易时段，黄金价格出现史诗级跳水，单日最大跌幅达12.92%，盘中最低触及每盎司4682美元，创下自1983年以来最大单日跌幅纪录 [1][2] - 白银跌幅更为惊人，一度暴跌35.89%，盘中最大跌幅超过36%，最低跌至每盎司74.28美元，刷新历史纪录 [2][11] - 纽约商品交易所4月黄金期货价格一度跌破每盎司4800美元关口，跌幅超过10%；3月白银期货价格一度跌破每盎司80美元关口，跌幅超过30% [2] 事件导火索 - 暴跌的直接导火索是美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 [1][3] - 被提名人凯文·沃什政策立场偏向鹰派，曾公开批评量化宽松政策，主张“缩表+降息”的组合策略，强调“让印钞机安静一点”，其立场与市场此前预期的鸽派货币政策形成鲜明对比 [3] - 人事提名消息公布后，美元指数迅速走强，压制了以美元计价的贵金属价格 [4] 市场内在脆弱性 - 暴跌前市场已积累巨大风险，2026年开年仅一个月，现货黄金价格从每盎司3000美元飙升至5598.75美元，涨幅近乎翻倍 [1][5] - 同期白银价格一个月内暴涨54%，一度突破每盎司120美元 [5] - 本轮金价飙升被形容为“融涨”，从3000美元涨至5500美元的过程中几乎没有经历显著回调，积累了巨大的下行风险 [6] 杠杆放大效应 - 在高杠杆环境下，价格下跌触发了“抛售→下跌→强制平仓”的恶性循环 [7] - 近期国内外主要贵金属交易所提高了黄金期货交易的保证金比例，加剧了连锁反应 [7] - 白银市场由于规模较小、流动性较差，波动性远高于黄金，其更显著的跌幅部分归因于更高的杠杆和更差的流动性 [7] 价格与真实需求脱节 - 本轮贵金属上涨严重脱离了真实供需关系，2025年全球黄金首饰需求仅增长2%，央行购金不足以支撑“一个月涨近翻倍”的行情 [8] - 白银需求有58%来自工业领域，然而2026年以来传统制造业对白银的需求同比下滑8%，光伏产业的需求增长无法弥补缺口 [8] - 伦敦白银库存突破1.2万吨创下历史新高，市场购买热情主要出于投机目的而非实际工业需求 [8] 连锁反应与市场影响 - 国内金饰价格应声下跌，老庙黄金等品牌每克下跌超过120元，导致消费者从抢购转为观望 [1][9][11] - A股贵金属板块1月31日单日暴跌8.89%，超过20只个股跌停 [9] - 比特币等加密货币被牵连，一度跌破81000美元 [9] - 国际期货市场上，超过15万投资者爆仓，白银市场爆仓人数占比超过70% [9][11] - 加拿大、澳大利亚等资源出口国的股市和货币也随之下跌 [9] 未来走势分析 - 短期来看（未来1至3个月），贵金属价格可能以震荡调整为主，市场需要消化政策不确定性，黄金的支撑位预计在4700～4800美元区间 [10][11] - 瑞银贵金属策略师Joni Teves表示，短期黄金可能进入“震荡消化”阶段 [10] - 长期来看，全球去美元化加速、央行持续购金（2025年净购金量达1120吨）、美国债务风险及地缘不确定性仍对黄金构成支撑，瑞银已将2026年黄金目标价上调至6200美元/盎司 [10][11]