铜业股表现 - 五矿资源(01208)涨2.61%报3.93港元 [1] - 洛阳钼业(03993)涨1.53%报9.31港元 [1] - 江西铜业股份(00358)涨0.82%报16.02港元 [1] - 紫金矿业(02899)涨0.74%报21.82港元 [1] 智利矿难影响 - 智利奥伊金斯大区矿难造成6人死亡其中5名为被困矿工 [1] - Codelco已启动事故调查并全面停止地下作业 [1] - 该矿占Codelco总产量逾四分之一去年产铜35.6万吨 [1] - 停产持续时间及对产量目标影响尚不明确 [1] 铜市供需动态 - 智利矿难停产消息提振已紧张的铜市情绪 [1] - 美国对几类铜进口产品征收关税但未限制铜原料 [2] - 美国今年铜进口量已超去年全年74.3%为不受关税影响的铜原料 [2] - 预计铜将流向欧洲和亚洲市场 [2] - LME铜持续累库国内处于消费淡季 [2] - 需求韧性或将成为铜价定价因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国非农数据增加9月降息预期，美元走弱支撑铜价，基本面处于宽松逻辑，但国内库存低位下跌空间有限，整体偏弱，关注下方78000元/吨支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国7月非农就业新增仅7.3万个，6月数据大幅下修，失业率升至4.2%，9月美联储降息概率从37.7%飙升至90%，年内降息两次预期强化 [1] - 7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，同比上升14.21% [1] - TC/RC费用处于负值但止跌回升，冶炼厂三季度有三家工厂有检修计划，目前能靠硫酸等副产品弥补亏损，淡季需求疲软，市场交投不温不火，铜半成品后续被征收关税或影响出口需求 [1] - 上期所库存低位，暂未大幅累库，支撑盘面价格 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜盘面高开低走，尾盘拉涨，报收于78330元/吨，前二十名多单量106069手，减少4500手；空单量109223手，减少985手 [4] - 现货方面，8月4日华东现货升贴水130元/吨，华南现货升贴水 - 55元/吨；8月1日，LME官方价9592美元/吨，现货升贴水 - 56.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至8月1日，现货粗炼费（TC） - 41.99美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.19美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存0.67万吨，较上期减少500吨 [9] - 截至8月1日，上海保税区铜库存7.51万吨，较上期增加0.35万吨 [9] - LME铜库存13.9575万吨，较上期小幅减少2175吨 [9] - COMEX铜库存25.9681万短吨，较上期增加1766短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月铜价先强后弱，国内稳增长政策及反内卷情绪带动铜价走强，后宏观情绪降温、关税落地及美联储表态使铜价承压[6] - 美国通胀温和上涨、非农就业不及预期、制造业PMI萎缩，国内CPI转涨、社融增速稳定但制造业景气度回落[12][22][25] - 全球铜精矿产量稳定，但矿冶矛盾持续，精炼铜产量稳定增加，进出口、废铜、加工环节及终端需求有不同表现[31][37][38][42][44][50] - 国内库存持续去化至低位，全球铜显性库存低位回升，升贴水和内外盘持仓有变化[63][66][68][79] - 技术上沪铜短期震荡下行，预计8月铜价在77000 - 80000区间[83] - 宏观面美国制造业下滑担忧升温、非农数据增加降息预期，国内政策推动后铜价面临关税压制；基本面供需双弱或拖累铜价，预计继续偏弱震荡[87][88] 各目录总结 行情回顾 - 7月铜价先强后弱，国内政策和宏观情绪、美元走势影响铜价，后关税落地及美联储表态使铜价承压[6] 宏观因素分析 海外宏观 - 美国6月通胀指标温和上涨，7月非农新增就业骤降、失业率回升，增加年内降息概率[12][13] - 美国7月制造业PMI萎缩、服务业PMI扩张，美元指数先弱后强使大宗商品价格承压[15] 国内宏观 - 我国6月CPI转涨、PPI同比降幅扩大，社融增速稳定，LPR维持不变[22] - 7月制造业PMI回落、非制造业商务活动指数下降，综合PMI产出指数表明企业生产经营总体扩张，1 - 6月固定资产投资同比增长超5%[25] 基本面分析 矿端供给 - 1 - 5月ICSG全球铜精矿产能和产量同比增加，智利和秘鲁铜矿产量同比增加，全球铜精矿产能和产量保持平稳[31] 冶炼端 - 铜矿供应偏紧，矿冶矛盾持续，铜精矿加工费处于历史低位[33] 精炼铜 - 6月铜产能利用率回升，精炼铜产量稳定增加，7月冶炼副产品硫酸价格强势弥补冶炼端亏损[37] 进出口 - 6月精炼铜和未锻造的铜及铜材进口数量同比增加，电解铜进口以刚果民主共和国和俄罗斯为主，进口盈亏持续为负[38] 废铜 - 6月废铜进口数量同比增加、环比减少，7月精废价差收缩，市场存在不同交易行为[42] 加工环节 - 6月精铜杆开工率偏弱、再生铜杆开工率回升，下游整体开工率下滑，仅铜箔企业开工率攀升[44][45][47] 终端需求 - 1 - 6月电网和电源工程投资完成额同比增加，6月风电和光伏累计新增装机量增长，但下半年增速预计放缓[50] - 6月房地产竣工和新开工施工面积同比下降，7月土地成交面积低于去年同期且持续下降，地产销售虽有好转但仍处低位[53] - 6月汽车产量同比增加，新能源汽车产量和销量延续高位，国内政策持续提振内需[59] - 6月家电产量增速保持韧性，家电驱动电机内销出口合计同比增加，预计家电对铜需求支撑稳定[61] 库存 - 截至8月1日，上海期货交易所铜库存和国内铜社会库存下降，全球铜显性库存7月由低位回升[63][66] 升贴水 - 7月国内现货升贴水先升后降，LME铜现货/3个月由升水转为贴水，纽伦铜价差冲高回落[68][69] 内外盘持仓 - 7月沪铜日均成交量稳定，截至8月1日持仓量减少，COMEX铜资产管理机构净多头持仓增加，LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓先升后降[79] 技术面分析 - 沪铜短期延续震荡下行趋势，下方支撑77600一线，预计8月铜价参考区间为77000 - 80000[83] 后市展望 - 宏观面美国制造业下滑担忧升温、非农数据增加降息预期，国内政策推动后铜价面临关税压制[87] - 基本面供需双弱或拖累铜价，美铜进口关税明晰后海外库存回升，国内库存或回流，预计铜价继续偏弱震荡[88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内外盘基差震荡走强，精废价差缩窄，全球显性库存增加，铜估值中性稍偏多；铜精矿加工费回升对铜价驱动偏中性，美元指数冲高驱动偏空，全球制造业PMI回暖驱动偏多；美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，但美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观；产业上原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜大跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加，在当前淡季背景下，铜价向上高度相对受限，短期价格或延续震荡偏弱；本周沪铜主力运行区间参考76800 - 79600元/吨，伦铜3M运行区间参考9400 - 9900美元/吨 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应方面，铜精矿现货加工费小幅回升，粗铜加工费环比抬升，冷料供应边际宽松；智利6月铜产量环比明显回落且同比由增转降，智利国家铜业旗下EI Teniente铜矿因地震事故或停产，将加剧本已紧张的铜矿供应局势 [11] - 库存方面，三大交易所库存环比增加2.1万吨，上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨，上海保税区库存增加0.4万吨；周五国内上海地区现货升水期货175元/吨，LME市场Cash/3M贴水49.3美元/吨 [11] - 进出口方面，国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价下滑；2025年6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1 - 6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3% [11] - 需求方面，国内下游精铜杆企业开工率回升，现货货源相对偏紧，下游刚需采买为主；废铜方面，国内精废价差小幅缩窄，再生原料供应维持偏紧，再生铜杆企业开工率小幅反弹 [11] 期现市场 - 期货价格方面，铜价震荡走弱，沪铜主力合约周跌1.07%，伦铜周跌0.66%至9633美元/吨 [23] - 现货价格方面，展示了不同时间不同铜材的价格及价差情况 [25] - 升贴水方面，国内铜价震荡走弱，基差报价回升，周五华东地区铜现货对期货升水175元/吨；LME库存继续增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水，周五报贴水49.3美元/吨；上周国内电解铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价（提单）下滑 [28] - 结构方面，沪铜期货近月结构趋平；伦铜近月Contango收缩、远月Contango结构扩大 [31] 利润库存 - 冶炼利润方面，进口铜精矿现货粗炼费TC小幅回升，报至 - 42.1美元/吨；华东硫酸价格持平，对铜冶炼收入仍有正向提振 [36] - 进出口比值未提及具体内容 - 进出口盈亏方面，铜现货进口小幅亏损 [41] - 库存方面，三大交易所库存加总44.8万吨，环比增加2.1万吨，上期所库存减少0.1至7.3万吨，LME库存增加1.3至14.2万吨，COMEX库存增加0.8至23.4万吨；上海保税区库存7.5万吨，环比增加0.4万吨；上期所库存减量来自江苏和上海，广东库存增加，铜仓单数量增加4216至20349吨；LME库存增加，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑 [44][47][50] 供给端 - 电解铜月度产量方面，2025年7月中国精炼铜产量环比增加近4万吨，产量创新高，预计8月产量小幅下滑；2025年6月国内精炼铜产量130.2万吨，同比增长14.2%，1 - 6月累计产量736.3万吨，同比增长9.5% [55] - 进出口情况方面，2025年6月我国铜矿进口量为235万吨，环比小幅减少，同比增长1.7%，1 - 6月累计进口量为1475.4万吨，同比增加6.4%；6月我国未锻轧铜及铜材进口量为46.4万吨，环比增加3.9万吨，同比增加6.4%，1 - 6月累计进口量为263.3万吨，同比下降4.6%；6月我国进口阳极铜6.9万吨，同比增长2.4%，1 - 6月累计进口38.3万吨，同比减少17.6%；6月我国精炼铜进口量33.7万吨，净进口量为25.8万吨，同比增长71.1%，1 - 6月累计进口量为188.6万吨，净进口量为158.4万吨，同比减少2.3%；6月，我国来自刚果（金）、赞比亚、摩洛哥、中国大陆、澳大利亚的进口比例提升，而来自智利、阿联酋、印度尼西亚等国家的进口比例下降；6月我国出口精炼铜7.9万吨，环比增加4.5万吨，国内现货铜进料加工出口盈利下滑；6月我国再生铜进口量为18.3万吨，环比小幅下滑，较去年同期增长8.5%，1 - 6月累计进口量为114.5万吨，同比下滑0.5% [58][61][64][67][70][73] 需求端 - 消费结构方面，中国6月官方制造业PMI和财新制造业PMI双双下滑，财新制造业PMI滑至荣枯线以下，制造业景气度弱化；海外主要经济体制造业景气度分化，印度、欧元区改善，美国、日本景气度弱化 [80] - 下游行业产量数据方面，6月份铜下游行业中汽车、空调等产量同比增长，发电设备产量延续高增，彩电产量同比下跌；1 - 6月累计产量同比增长的有发电设备等，累计产量下降的是彩电和冷柜 [83] - 房地产数据方面，1 - 6月国内地产数据延续偏弱，新开工、施工、销售和竣工均同比下跌，其中销售和施工面积跌幅扩大，新开工和竣工面积降幅缩窄；6月国房景气指数延续下滑 [86] - 下游企业开工率方面，6月中国精铜杆、漆包线、铜管、黄铜棒、铜板带企业开工率下滑，预计7月继续下滑；6月废铜制杆企业开工率反弹，预计7月下滑；7月电线电缆开工率下降，预计8月继续下滑且低于去年同期；6月铜箔开工率环比抬升，预计7月开工情况延续改善 [89][92][95][98] - 精废价差未提及具体分析内容 资金端 - 沪铜持仓方面，沪铜总持仓环比减少55866至965272手（双边），其中近月2508合约持仓96070手（双边） [105] - 外盘基金持仓方面，截至7月22日，CFTC基金持仓维持净多，净多比例下滑至13.5%，空头增仓幅度稍大于多头；LME投资基金多头持仓占比反弹（截至7月25日） [108]

美国铜关税政策影响 - 美国对进口铜半成品及铜密集型衍生产品征收50%关税 但铜输入材料和铜废料未纳入加征范围 [1][2] - COMEX铜主力合约当日跌超18% 较24日高点已跌近30% [1][2] - 市场预期落空导致美铜溢价迅速回落 与伦铜价差缩小至不足150美元/吨 溢价约1% [2][3] 铜库存与流动情况 - COMEX铜库存达255948短吨 为2004年以来最高水平 [4] - 美铜库存消化需半年左右时间 短期内迅速流动可能性较小 [4] - 因价差崩塌 大量电解铜转向入库LME新奥尔良仓库 近两日仓储空间已全部预定告罄 [4] 全球铜市供需格局 - 铜矿供应偏紧 加工费处于历史低位 刚果铜矿下调全年产量 [5] - 需求端淡季背景下铜杆开工率下滑 家电排产明显回落 精炼铜供需走弱 [5] - 铜价或维持震荡偏强格局 年内极端价格可能触及8.4万-8.5万元/吨 [5][6] 铜价短期走势 - 关税引发美国通胀担忧 美联储降息预期下降 美元走强 铜价短期仍有下跌空间 [6] - 下半年美国经济表现将影响铜价走势 若经济趋弱或推动铜价先弱后强 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月维持逢低买入策略，今年矿端紧缺程度强于去年，全年铜矿紧缺对铜价形成支撑 [6] - 短期受铜关税落地未波及电解铜、9月降息预期回落影响，铜价持续调整，下方支撑77000；中长期因年内仍预期降息两次、全年铜矿偏紧，维持逢低买入策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月铜价整体维持高位盘整，6月底到7月初因市场预期232可能9、10月落地，非美地区精炼铜供应短缺加剧，铜价上涨，7月3日沪铜触及80990元/吨；7月8日美国宣布对铜加征50%关税，非美地区供应增加预期增强，铜价高位回落；7月下旬“反内卷”及雅鲁藏布江水电站开工使市场多头情绪高涨，铜价再度触及80000元/吨，后情绪消退，铜价重回基本面 [9][10] 后市研判 - 8月1日50%铜关税排除电解铜等，美电铜有流出可能，非美平衡加速宽松；7月联储按兵不动，鲍威尔讲话偏鹰派，美国经济就业数据强劲，通胀有抬升风险，9月降息预期回落，美元指数止跌回升，对铜价造成压制；中长期随着关税缓和、美国实际CPI表现温和走强，市场下调CPI预期，为Q3降息打开空间，今年年内仍预期降息两次，流动性宽松解除金属上方压制 [8] - 美国经济就业数据表现强劲，通胀仍有抬升风险，经济基本面强劲使强经济和降息互斥性体现，9月降息预期有进一步调降可能 [20] - 国内经济整体稳定，期待稳增长政策加速落地 [23] - 供应端政策引导冶炼行业严控产能，TC/RC加工费有望恢复，矿冶平衡矛盾缓解，产能过剩出清推升铜价底部重心；需求端“反内卷”政策聚焦稳增长，制造业稳定增长提振铜下游需求，中长期供需或阶段性错配抬升铜价中枢 [26] - 中国6月铜矿砂及精矿进口量环比下降1.91%、同比上升1.77%，前两大供应国输送量回落，秘鲁回落幅度约15%，国内冶炼厂和海外矿商谈下的长单加工费归零，现货加工费低位徘徊，矿紧局面难缓解 [27] - 截至7月25日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数较上周涨0.22美元/干吨，现货市场成交有限，加工费“企稳为主、略有回调”，CSPT决定不设第三季度现货铜精矿加工费参考数字，需跟踪海内外冶炼厂开工情况 [30] - 受232关税政策影响，4、5月美国进口精炼铜远超历史水平，造成非美地区供应紧张，LME库存下降；随着232预期落地，LME库存增加，纽铜库存累积，COMEX铜库存将继续增加，7月31日国内市场电解铜现货库存较28日下降 [33] - 2025年1 - 6月国内电解铜累计产量同比增加67.47万吨、增幅11.40%，7月预估产量环比增加1.36%、同比增加11.9%，虽冶炼处于亏损阶段，但主动减产意愿不强 [36] - 中国6月废铜进口量环比下降1.06%、同比增长8.49%，泰国输送量攀升逾两成，日本等亚洲国家输送量提升，美国供应量下滑逾八成，国内冶炼厂对废铜需求增加，其他国家输送增多可补充 [39] - 2025年国家电网投资有望超6500亿元，1 - 6月电网投资完成额同比增长14.6%，电源工程投资完成额同比上升5.9%，两网公司计划投资8250亿，后期电网投资有增长空间；6月电线电缆开工率下滑，近五年我国电线电缆出口震荡向上、进口逐年下降，1 - 6月累计出口同比增长12.63%，“一带一路”国家是新增长点 [41] - 截至6月底全国累计发电装机容量同比增长18%，太阳能、风电装机容量同比分别增长54.2%、22.7%，2025年1 - 6月光伏累积新增装机容量同比上涨107%，6月新增光伏装机容量同比下降38% [42] - 1 - 6月全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降，在稳楼市政策作用下，房地产销售平稳，库存减少，地产板块处于去库趋势 [45] - 1 - 6月汽车产销同比分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销同比分别增长41.4%和40.3%，汽车出口同比增长10.4%，新能源汽车出口同比增长75.2%；新能源汽车渗透率接近过半，增长有放缓压力，“两新”政策实施和企业新品供给丰富将拉动汽车消费增长，汽车产量增加将拉动铜消费 [48] - 2025年8月空冰洗排产合计总量较去年同期下降4.9%，家用空调8月排产同比下降2.8%、降幅收敛，9、10月预计同比下降幅度与上月预期基本持平；夏季高温和以旧换新补贴带动空调销量，库存消化，第三批690亿元以旧换新资金下达稳定市场 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对铜关税落地使COMEX铜价大幅回落，C - L价差逐渐回归历史均值，有条件的现货投资者可开展空COMEX铜的套利操作，同时可关注多LME空沪铜的跨市正套 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 近期COMEX铜价大幅下跌，日内跌幅近20%，原因是美国对铜关税落地，精炼铜排除在关税之外，COMEX与LME铜价差从最高近3000美元降至不足1000美元 [2] - 美国自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税，铜输入材料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束，后续美国或增加精炼铜进口量替代铜材进口，促使铜加工企业回流美国 [2] 基本面情况 - 铜矿供应偏紧，加工费处于历史偏低水平，当前位于40美元以下，粗铜加工费低位，原料供应紧张，刚果金卡莫拉铜厂下调全年铜矿产量指引，带动全球铜矿供应增量下调 [3] - Antofagasta与中国冶炼厂2026年谈判结果TC/RC减定为60美元/吨及6.0美分/磅，新报长单加工费使冶炼厂减产风险上升，供应端约束仍在 [3] - 需求端淡季下，铜杆开工率下滑，终端消费如家电减产明显，铜库存再度累积，精炼铜供需走弱 [3] - 美联储7月议息会议维持基准利率不变，9月降息预期下降，叠加对等关税延期到期日临近，投资者趋于谨慎，需关注对等关税落地情况 [3] 总结及策略 - 有条件的现货投资者可根据自身情况开展空COMEX铜的套利操作 [4] - 可关注多LME空沪铜的跨市正套，因南美矿对美国发运继续进行，LME库存累积较之前减弱，且当前沪伦比值处于偏高水平，进口盈利窗口打开 [4]

行业投资评级 - 有色金属行业评级: 推荐 [1] 核心观点 - 特朗普铜关税对铜半成品和铜密集型衍生产品征收50%关税，但铜原料和铜废料不受限制 [2] - 铜关税对美国铜进口量的影响不及市场预期，2025H1抢运的铜74.3%为不受关税影响的铜原料 [3] - 中国在美国铜进口中占比有限，主要受影响产品类别从中国进口占比均小于5% [4] - 美国铜产业链重塑需长周期，冶炼能力提升计划从2027年开始分阶段实施 [5] - 铜价将回归供需定价，因关税未限制铜原料，COMEX铜溢价消失，铜将流向欧洲和亚洲市场 [6] 关税影响分析 - 2024年美国铜及铜制品进口量为61.03万吨，前三大来源国为智利(33.6%)、加拿大(30.4%)和墨西哥(7.6%) [3] - 2025H1美国铜进口量达101.19万吨，已超过2024年全年 [3] - 受关税影响的铜半成品和铜密集型衍生产品2024年进口量为22.16万吨，主要来自加拿大(42.0%)、墨西哥(7.8%)和秘鲁(4.2%) [3] 中国进口占比 - 铜合金(7605)2024年从中国进口占比0.3%，2025H1降至0.01% [8] - 铜粉和铜片(7606)2024年从中国进口占比1.0%，2025H1降至0.2% [8] - 铜条、铜杆和铜型材(7407)2024年和2025H1从中国进口占比均为1.2% [8] - 铜线(7408)2024年从中国进口占比0.3%，2025H1升至0.6% [8] - 铜板、铜片和铜带(7409)2024年从中国进口占比5.0%，2025H1升至6.6% [8] 美国产业链建设 - Wieland Rolled Products投资5亿美元建设新冷轧厂与热轧线，专供电动车基础设施和数据中心母线 [5] - 美国要求本土生产的铜原料25%在国内销售，计划2027年25%、2028年30%、2029年40% [5] 铜价走势 - LME铜持续累库，国内处于消费淡季，需求韧性或将成为铜价定价因素 [6]

铜期货市场动态 - COMEX铜期货周三纽约尾盘下跌18.03%至4.6115美元/磅，盘中波动剧烈，最高触及5.83美元后迅速跌破4.80美元，最终刷新日低至4.5030美元 [1] - 美国铜指数ETF单日跌幅达19.31%，铜矿ETF下跌2.9% [1] 铜矿企业股价表现 - 自由港（FCX）股价单日下跌9.46%，近五个交易日累计跌幅扩大至13% [1] - Hudbay矿业股价下跌7%，南方铜业公司股价下跌6.33% [1] 政策影响因素 - 美联储利率决议声明与白宫宣布豁免精炼铜进口关税的政策变动直接引发铜价盘中剧烈波动 [1]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 30 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜在趋势线下方运行，美铜因智利有望豁免铜关税大跌，COMEX - LME 价差收窄至 2542，美欧贸易协定对铜价影响中性偏弱，现货抗跌，近月合约转为小幅 contango 结构，LME 市场受美铜关税压制，沪铜和伦铜日内跌幅有限，市场观望情绪浓 [10] - 宏观面事件多，市场不确定性增加，铜价有回调压力，但基本面有支撑，回调是买入机会 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜在趋势线下方运行，隔夜智利称望豁免铜关税致美铜大跌，COMEX - LME 价差收窄至 2542，8 月 1 日临近市场关注关税细则及落地时间，美欧贸易协定对铜价影响中性偏弱 [10] - 现货铜跌 50 至 79025，现货升水涨 15 至 110，近月合约转为小幅 contango 结构，LME0 - 3 contango54.34，LME 市场受美铜关税压制，沪铜和伦铜日内跌幅有限，市场观望情绪浓 [10] - 宏观面事件多，中美恢复贸易会谈，月底有美联储议息会议、中国政治局会议、美非农就业数据等，市场不确定性增加，预计铜价有回调压力，但基本面支撑因素仍在，回调是买入机会 [10] 行业要闻 - 近期非洲因农业出口海运进入高峰堵塞期，船只预定受阻拖延至 8 月下旬，德班港与达累港电解铜出现一定程度垒库 [11] - 富冶集团拟在江西横峰经济开发区组建子公司江西和昉环保科技有限公司，新建年产 18 万吨再生电解铜项目，并依法向公众公开相关信息 [11] - 7 月 28 日智利财政部长认为对铜征收的 50%关税有希望得到豁免 [11]