文章核心观点 - 自动驾驶产业是培育新质生产力、推动汽车产业转型升级的重要赛道，技术正从软件定义迈向AI驱动，商业化落地需求迫切 [1] - 在2026年全国两会期间，小鹏汽车董事长何小鹏围绕科技创新与产业创新，提出了关于自动驾驶、人形机器人及飞行汽车产业的多项政策建议，旨在通过制度创新推动技术快速迭代与规模化商用，以在全球竞争中赢得战略主动 [1][4][5][9][10] 关于自动驾驶的政策建议 - 建议在保持L2级安全监管体系稳定运行的基础上，推动自动驾驶政策从L2级向L4级跨越，简化L3中间环节 [1][4] - 建议逐步明确L4级自动驾驶车辆的注册与通行管理体系，逐步推动L4车辆在全国范围内合规上路 [4] - 建议开展交通法规适配性评估，优化形成“人类驾驶”与“机器驾驶”分类适用的交通行为规范 [5] - 建议赋予特定场景下L4级无人驾驶C端应用的地方试点管理权，允许部分基础条件成熟的城市在特定低风险场景开展L4应用试点，逐步形成可复制、可推广的经验 [5] - 推动政策从L2向L4跨越，有助于将我国在L2领域的积累优势转化为L4自动驾驶时代的竞争胜势，是应对国际竞争、赢得战略主动的系统性升级 [4][5] 关于人形机器人的发展建议 - 指出我国当前大部分人形机器人属于软件规则控制类型，在运动控制层面能力强，但在“大脑”（自主思考与决策）与“小脑”（运动控制）的协同体系、场景任务泛化能力及商业化前景方面尚未形成行业优势，存在被美国“本地端侧大脑”路线拉开差距的风险 [6] - 建议推进高阶智能人形机器人端侧“大脑”技术突破与商业化落地，针对涉及端侧大模型的架构研发、数据采集与合成、算力等巨大研发投入，出台针对性研发鼓励政策，如设立国家级专项研发基金、强化全链条税收政策梳理等 [6] - 建议加快构建人形机器人智能化标准体系，参照汽车行业自动驾驶分级标准，建立人形机器人智能化标准、技术规范及配套要求，明确算力、数据、应用场景与训练强度等核心指标 [7] 关于飞行汽车（低空经济）的政策建议 - 指出当前空域审批管理权限过度集中，基层与市场主体缺乏空域自主调配空间，跨部门协同机制不健全，同时飞行汽车税收归类尚未形成明确标准，产业发展面临税收政策不确定性，制约了产业规模化发展与低空经济潜力释放 [9] - 建议推进低空空域管理权限下放，建立军地民“三位一体”协同管理机制；选取条件成熟的区域开展低空空域精细化管理试点，并适当下放空域管理权限到副省级或以上地方政府 [9] - 建议基于飞行汽车核心属性与功能定位，明确其税收归类，并实施阶段性税收减免扶持政策，降低企业研发、生产与市场推广成本，同时建立动态调整机制，推动产业从政策驱动向市场驱动转型 [9] - 认为飞行汽车产业是我国低空经济发展的核心突破口，破除相关制度瓶颈将推动我国在该产业实现技术自主、标准引领、产业领先，助力低空经济成为重要增长极 [10]

行业动态与公司新闻 - 全国人大代表、小米集团创始人雷军回应电车里程焦虑，指出当前纯电车CLTC续航可达900公里，但实际使用需打七八折，折算后实际续航里程与燃油车相近 [2] - 全国人大代表、小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏提交多项两会建议，核心包括加快推动自动驾驶技术从L2跨越至L4、鼓励高阶智能人形机器人研发商用、优化低空域管理与飞行汽车产业税收政策 [2] - 蔚来宣布ES9技术发布会定于4月9日举行，新车将搭载多项核心技术，包括首个获国家量产许可的线控转向系统“天行线控转向”、全球首个集成式液压全主动悬架系统“天行全主动悬架”、中国首个整车全域操作系统“SkyOS•天枢”、自研高阶智驾芯片“神玑 NX9031”以及全域900V高压架构 [2] 公司业绩与市场表现 - 华为终端董事长余承东透露，截至2026年3月3日，鸿蒙智行品牌矩阵（包括AITO问界、LUXEED智界等）累计交付量达128万辆，仅用43个月创造新势力品牌交付百万辆最快纪录，并连续14个月位居中国汽车品牌成交均价第一 [2]

公司核心业务进展 - 公司孵化的飞行汽车品牌高域GOVY已建成广州工厂并于2024年1月启动试生产 首台飞行汽车计划于2024年3月下线 [1] - 高域GOVY已推出两款飞行汽车产品 其中GOVY AirCab已获得近2000份客户订单 正在进行适航审定 预计2026年底取证并开启交付 [1] 公司近期经营业绩 - 2024年1-2月 公司累计销量为20.31万辆 同比增长3% [2] - 2024年1-2月 公司自主品牌海外累计销量达2.51万辆 同比增长86% [2] - 2024年1-2月 公司自主品牌累计销量超8.48万辆 同比增长43.25% 其中广汽埃安累计销量同比增长48.69% 广汽传祺累计销量同比增长39.92% [2] - 2024年1-2月 合资品牌广汽丰田累计销量同比增长11.94% [2] - 2024年2月 合资品牌广汽本田销量环比增长102.3% [2] 公司战略规划 - 公司于2024年2月26日宣布 将深入推进"稳合资、强自主、拓生态"三大任务 锚定年度目标全力以赴打好业绩翻身仗 [3]

公司成立与股权结构 - 高域飞行汽车制造（广州）有限公司于2026年2月11日成立，注册资本为3000万元人民币，企业类型为有限责任公司（法人独资），登记状态为存续 [2][3] - 公司经营范围广泛，涵盖汽车零部件及配件制造、航空运输设备销售、智能无人飞行器制造与销售、民用航空器维修及零部件设计生产、道路机动车辆生产等 [2] - 公司的唯一股东为广东高域科技有限公司，而广东高域科技有限公司的第一大股东是广汽集团，直接持股比例为34.73% [3] 核心产品与市场进展 - 广汽集团首款量产型飞行汽车为GOVY AirCab，是一款多旋翼无人驾驶飞行器，于2025年6月在香港国际汽车博览会上全球首发，预定价格不超过168万元人民币 [4] - GOVY AirCab已获得超过2000架次意向订单，意向订单金额超过33亿元人民币 [4] - 该产品已进入全面适航审定阶段，预计2026年底取证并开启交付，其复合翼机型已成为大湾区首个获颁特许飞行证的全尺寸飞行汽车 [4] 技术储备与未来规划 - 除GOVY AirCab外，广汽集团还储备了GOVY AirCar、AirJet等飞行汽车概念产品，这些产品在车型定位、轻量化材料、智能驾驶及安全设计等方面各有技术侧重 [4] - 随着2026年固态电池装车、飞行汽车交付等关键节点临近，广汽在前沿科技领域的资产价值有望逐步释放 [4]

公司股价与交易表现 - 2月25日盘中上涨2.02%，报38.45元/股，成交6.28亿元，换手率0.95%，总市值697.53亿元 [1] - 当日主力资金净流入6387.85万元，特大单净买入2972.15万元（买入6506.26万元占比10.36%，卖出3534.11万元占比5.63%），大单净买入3400万元（买入1.73亿元占比27.62%，卖出1.39亿元占比22.18%） [1] - 今年以来股价跌1.69%，近5个交易日涨4.37%，近20日跌3.80%，近60日涨1.80% [1] 公司基本情况 - 公司位于安徽省合肥市，成立于1995年1月23日，于2006年10月18日上市 [1] - 主营业务为动力锂电池和输配电设备 [1] - 主营业务收入构成为：动力电池系统72.37%，储能电池系统23.52%，其他（补充）2.84%，输配电产品1.27% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，所属概念板块包括奇瑞汽车概念、飞行汽车、飞行汽车(eVTOL)、电解液、智能汽车等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至1月20日，股东户数26.64万户，较上期增加3.17%；人均流通股6518股，较上期减少3.07% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股5640.23万股，较上期增加328.90万股 [2] - 广发国证新能源车电池ETF（159755）为新进第九大股东，持股1179.95万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第六大股东，持股1837.26万股，较上期减少86.65万股；易方达沪深300ETF（510310）为第八大股东，持股1332.14万股，较上期减少42.08万股；华夏沪深300ETF（510330）为第十大股东，持股994.06万股，较上期减少13.73万股 [2] - 前海开源公用事业股票（005669）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与分红 - 2025年1-9月，实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%；归母净利润25.33亿元，同比增长514.35% [2] - A股上市后累计派现10.95亿元，近三年累计派现3.56亿元 [2]

报告核心观点 - 北美主要云服务提供商(CSP)的AI投资已从成本中心转为收入引擎，2026年资本开支计划激增，AI驱动的Token增长未见顶，光通信领域因Scaleup场景将创造全新增量市场[6][7] - 华丰科技受益于数据中心建设及国产超节点服务器发展，高速线模组业务加速放量，防务领域订单复苏，业绩实现高速增长[9][10] - 长安汽车通过大额回购彰显发展信心，销量目标明确，新能源汽车业务快速增长，并积极布局智能化与新兴产业[12][13][14] 行业评论：通信 - **北美CSP资本开支超预期增长**：亚马逊、谷歌、微软和Meta宣布2026年资本开支总额将达到6600亿美元，较2025年激增60%，较2024年翻倍以上增长[6] - **AI已成为核心收入驱动力**：AWS云销售额同比增长20%达1287亿美元；谷歌云年化营收突破700亿美元；微软Azure年收入超750亿美元，同比增长34%；亚马逊AI购物助手Rufus带来120亿美元年化增量销售额；微软365 Copilot月活超1亿[6] - **Scaleup是光通信重要增量**：Scaleup场景带宽有望达到Scaleout的5-10倍，创造全新增量市场，NPO可能作为CPO之前的折中方案率先推出[9] - **市场表现与关注方向**：报告期内申万通信指数下跌6.95%，建议关注Scaleup/NPO、柜内无源及谷歌链相关公司[9] 公司评论：华丰科技 - **2025年业绩高速增长**：预计实现归母净利润3.38-3.88亿元，同比增加3.56-4.06亿元；扣非归母净利润3.02-3.52亿元，同比增长3.80-4.30亿元；25Q4归母净利润中值1.4亿元，同环比分别增长351.6%和94.4%[9][10] - **驱动因素：国产超节点服务器与高速互联需求**：华为昇腾系列互联带宽从910C的784GB/s提升至970的4TB/s，超节点形态渗透率将快速提升，带动高速铜连接市场放量[10] - **高速线模组业务加速扩产**：全球高速线模组市场规模预计2028年达89亿美元，中国市场达22亿美元；公司现有产能6000套/月，拟定增新建CableTray产能24000套/月及Bundle组件80000套/月；截至2025年10月27日，在手订单达6.2亿元[10] - **毛利率显著提升**：2025前三季度平均毛利率30.8%，较2024年同期提升13.87个百分点[10] - **防务与新兴领域订单增长**：防务类连接产品在手订单2.31亿元，同比增长80.24%；星载连接器入选星网名录；低空经济领域已实现小批量供货并开拓新客户[10] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润为3.66亿元、6.91亿元、10.57亿元，同比增长2160.8%、88.9%、52.9%[10] 公司评论：长安汽车 - **大额回购计划**：拟回购总金额10-20亿元（A股7-14亿元，B股3-6亿元），用于减少注册资本，彰显长期发展信心[12][14] - **2025年销量创9年新高**：全年销量291.3万辆，同比增长8.5%；其中新能源汽车销量110.9万辆，同比增长51.1%[14] - **明确的未来销量目标**：2026年销量目标330万辆（同比增长13.3%），其中新能源汽车140万辆（同比增长26.2%）；计划到2028年中国品牌累计销量达4000万辆，2030年年产销目标500万辆（新能源占比60%，海外占比35%）[14] - **海外市场成为新增长引擎**：2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%；2026年海外销量目标75万辆，同比增长17.7%[14] - **拟定增提升竞争力**：拟定增不超过60亿元，主要用于新能源车型及数智平台开发（45亿元）和全球研发中心建设（15亿元）；已获得首批L3级自动驾驶产品准入许可[14] - **布局新兴产业**：加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等产业化，力争2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车[13][15] - **盈利预测**：预计2025-2027年营收分别为1652.25亿元、1765.69亿元、2006.72亿元；归母净利润分别为56.42亿元、65.15亿元、80.73亿元[18]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持-A”评级 [1][11] 报告核心观点 - 公司大额回购彰显长期发展信心，销量增长目标明确，新能源业务成为增长核心，海外市场有望成为新增长引擎 [5][6][7] - 短期，随着高竞争力新品持续推出，销量有望保持稳健增长 [11] - 中长期，随着海外市场布局深入及机器人、飞行汽车等新兴产业落地，公司有望打造新的增长引擎 [11] 公司近期事件与经营表现 - **大额回购计划**：公司拟使用自有资金回购A股与B股股份用于减少注册资本，回购总金额10-20亿元（A股7-14亿元，B股3-6亿元），回购价格上限不高于董事会审议通过前30个交易日均价的150% [5][6] - **2025年销量表现**：全年合计销量达291.3万辆，同比增长8.5%，创9年新高 [7] - **新能源业务**：2025年新能源汽车销量110.9万辆，同比增长51.1%，成为增长核心 [7] - **海外市场**：2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9% [7] 公司未来发展战略与目标 - **销量目标**：2026年全年销量目标330万辆，同比增长13.3%；其中新能源汽车目标140万辆，同比增长26.2% [7] - **长期规划**：计划到2028年实现中国品牌累计销量4000万辆，2030年年产销目标500万辆，其中新能源占比60%，海外占比35% [7] - **产品投放**：未来三年将投放43款新品，覆盖140余个国家和地区 [7] - **海外目标**：2026年海外销量目标为75万辆，同比增长17.7% [7] 资本运作与研发投入 - **拟定增募资**：2026年1月，公司公告拟定增不超过60亿元，其中45亿元用于新能源车型及数智平台开发项目，15亿元用于全球研发中心建设及核心能力提升项目 [8] - **智能化进展**：2025年12月，公司获得首批L3级自动驾驶产品准入许可，并取得中国首块L3级专用正式号牌 [8] 新兴产业布局 - **具身智能人形机器人**：力争在2028年实现量产 [10] - **飞行汽车**：计划2030年推出商用航线飞行汽车 [10] - **技术战略**：围绕“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术，其中“大脑”依托长安智能驾驶技术积累并与头部科技企业合作，“小脑”与行业企业合作实现核心技术自主可控 [10] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为1652.25亿元、1765.69亿元、2006.72亿元 [11] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为56.42亿元、65.15亿元、80.73亿元 [11] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.57元、0.66元、0.81元 [11] - **市盈率（PE）**：对应2026年2月11日收盘价（11.18元/股）的PE分别为20倍、17倍、14倍 [11] - **历史财务数据**：2024年营业收入1597.33亿元，同比增长5.6%；归母净利润73.21亿元，同比下降35.4% [13] - **盈利能力指标**：预计毛利率将从2025E的15.0%逐步提升至2027E的16.0%；净资产收益率（ROE）预计将从2025E的6.3%提升至2027E的9.2% [13] 市场数据 - **股价与市值（截至2026年2月11日）**：收盘价11.18元/股，年内最高/最低分别为13.84元/股和11.00元/股，总市值1108.26亿元，流通市值924.27亿元 [3] - **股本结构**：总股本99.13亿股，流通A股82.67亿股 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持-A”评级 [1][11] 核心观点 - 大额回购彰显公司对长期发展的信心和对股东回报的重视 [5][6] - 2025年销量创9年新高，新能源汽车成为增长核心，2026年销量目标明确 [7] - 拟定增提升新能源汽车市场竞争力，自动驾驶技术取得领先 [8] - 积极布局人形机器人、飞行汽车等新兴产业，打造未来增长引擎 [10] - 短期销量有望稳健增长，中长期海外市场及新产业有望成为新增长点 [11] 公司近期事件与财务表现 - **市场数据**：截至2026年2月11日，收盘价11.18元/股，年内最高/最低价分别为13.84/11.00元/股，总市值1108.26亿元，流通市值924.27亿元，总股本99.13亿股 [3] - **基础数据**：截至2025年9月30日，基本每股收益0.31元，每股净资产7.95元，净资产收益率2.72% [4] - **回购计划**：拟使用自有资金回购总金额10-20亿元（A股7-14亿元，B股3-6亿元），用于减少注册资本，回购价格上限不高于董事会审议通过前30个交易日均价的150% [5][6] - **定增计划**：2026年1月公告拟定增不超过60亿元，其中45亿元用于新能源车型及数智平台开发，15亿元用于全球研发中心建设及核心能力提升 [8] 业务运营与发展战略 - **销量表现与目标**： - 2025年全年销量达291.3万辆，同比增长8.5%，创9年新高 [7] - 2025年新能源汽车销量110.9万辆，同比增长51.1% [7] - 2026年销量目标330万辆，同比增长13.3%，其中新能源汽车目标140万辆，同比增长26.2% [7] - 计划到2028年实现中国品牌累计销量4000万辆，2030年年产销目标500万辆，其中新能源占比60%，海外占比35% [7] - **产品与市场规划**：未来三年将投放43款新品，覆盖140余个国家和地区 [7] - **海外市场**：2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%，2026年海外销量目标75万辆，同比增长17.7% [7] - **技术进展**：2025年12月获得首批L3级自动驾驶产品准入许可，并取得中国首块L3级专用正式号牌 [8] - **新兴业务布局**：加速推动具身智能人形机器人、飞行汽车等新兴产业，力争2028年实现人形机器人量产、2030年推出商用航线飞行汽车 [10] - **智能化战略**：以“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术，其中“大脑”依托长安智能驾驶技术积累，“小脑”与行业企业合作实现核心技术自主可控 [10] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为1652.25亿元、1765.69亿元、2006.72亿元 [11] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为56.42亿元、65.15亿元、80.73亿元 [11] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.57元、0.66元、0.81元 [11] - **市盈率**：对应2026年2月11日股价，2025-2027年PE分别为20倍、17倍、14倍 [11] - **关键财务比率预测**： - 毛利率：预计从2025年的15.0%提升至2027年的16.0% [13] - 净利率：预计从2025年的3.4%提升至2027年的4.0% [13] - ROE：预计从2025年的6.3%提升至2027年的9.2% [13]

公司融资与股权动态 - 中国一汽旗下低空经济核心平台一汽旗翼（深圳）科技有限公司于2月12日在深圳联合产权交易所开启增资项目，拟募集资金4亿元 [1] - 增资资金将用于补充公司净资本和营运资金，主要投向红旗飞行汽车系列产品的研发及日常运营 [1] - 一汽系A股上市公司富奥股份、富维股份拟各出资1.5亿元参与此次增资 [3] - 若成功摘牌，富奥股份持股比例预计约18.92% [3] - 增资完成后，一汽集团控制下的企业合计持股比例仍为最高 [1] 公司业务与产品进展 - 一汽旗翼成立于2025年7月，注册资本1亿元 [3] - 公司经营范围涵盖民用航空材料销售、智能无人飞行器制造、人工智能应用软件开发等 [3] - 2025年12月，公司自主研发的电动垂直起降飞行汽车原型机“红旗天辇1号”完成总装下线并成功首飞 [3] - 红旗飞行汽车首款产品计划于2029年推出，2035年实现商业化载人飞行 [3] 行业前景与市场预测 - 摩根士丹利预测，到2030年飞行汽车行业将创造3000亿美元市场规模，2050年将增至9万亿美元市场规模 [3] - 中国有望成为全球最大的城市低空交通市场 [3] - 智能汽车、具身机器人和飞行汽车在供应链上的重合度已经超过了60% [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司于2026年2月4日公告股份回购计划，拟使用自有资金回购总额不低于10亿元且不超过20亿元，其中A股回购不低于7亿元且不超过14亿元，B股回购不低于3亿元且不超过6亿元，此举基于对公司战略发展前景及内在价值的坚定信心，旨在维护公司价值及股东权益，增厚每股收益，强化投资者信心 [1][3][9] - 公司自主新能源销量同环比大幅增长，产品结构优化推动营收提升，电动智能化转型加速推进，出海加速，带动销量持续向好 [1][9] - 公司打造新品能力强，以长安启源、深蓝、阿维塔多品牌积极布局智能电动转型，加速打造爆款产品，新一轮新能源浪潮中，强品牌定位与技术研发实力助力新阶段开启 [1][9] - 公司前瞻布局机器人、飞行汽车等未来业务，围绕“1+N+X”战略布局智能汽车机器人技术，计划在2026年发布人形机器人原型机，并与亿航智能组建合资企业推进飞行汽车研发与商业化 [9] - 公司智能化转型稳步推进，获得全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌，天枢智能开启L3时代，采用自研+合作模式加速推进智驾平权，与华为在乾崑智驾、鸿蒙系统等方面深化合作 [9] - 公司新能源“香格里拉”计划持续推进，预计2026年Q3前完成长安金钟罩固态电池的搭载机器人及装车验证 [9] - 公司全球化“海纳百川”计划加速推进，截至2026年1月，已深入全球117个国家，投放41款车型，海外本土化进程与产能建设持续完善 [9] - 随着新车落地将有力带动销量提升，规模效应增强有望进一步提升盈利能力，预计2025年归母净利润为51.6亿元，2026年归母净利润为75.9亿元，对应市盈率分别为21.5倍和14.7倍 [9] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业总收入为1888.06亿元，2026年为2040.60亿元，2027年为2290.60亿元 [12] - 预计公司2025年毛利率为17%，2026年及2027年毛利率均为18% [12] - 预计公司2025年归属于母公司所有者的净利润为51.62亿元，对应每股收益0.52元，2026年为75.85亿元，对应每股收益0.77元 [12] - 基于2026年2月10日收盘价11.22元，对应2025年预测市盈率为21.55倍，2026年预测市盈率为14.66倍 [12]