【华通白银网9月17日讯】•尽管美国8月份零售销售和工业生产数据走强，但金价延续涨势，创下历史新高。 •疲弱的就业数据支撑了美联储的鸽派立场；市场等待政策决定和点阵图指引。 •中美贸易谈判取得进展，为黄金提供地缘政治支撑。 黄金价格在周二触及3,703美元的纪录高位后，在北美市场走高，由于交易商等待美联储周三的货币政策决定，金价势将继续上涨。截至 撰写本文时，黄金价格为3,689美元，上涨0.27%。 交易员无视强劲的美国数据，聚焦鲍威尔、标准普尔指数和利率前景，金价小幅走高 黄金延续涨势，因交易员对美国公布的良好经济数据不感兴趣，美国8月零售销售报告公布后，美国家庭支出依然稳健。此外，8月份工 业生产的改善挑战了市场的说法，即经济正在放缓，需要降息。 尽管如此，最新的就业数据是美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上转向鸽派的主要原因。除了货币政策决定，联邦公开市场委员会 还将公布经济预测摘要，其中包括美联储官员用来描述他们对利率路径立场的点状图。 地缘政治和贸易方面，中美之间的谈判似乎取得了进展。 技术展望：金价在3,690美元附近徘徊，多头瞄准纪录高位 黄金价格达到创纪录的3703美元，随后回落至3680美 ...

欧洲央行9月利率决议前瞻 - 汇丰银行预计欧洲央行将在9月11日维持关键存款利率不变于2.0% 与市场预期一致 任何利率变动都将构成重大意外[1] - 经济数据呈现混合态势：8月PMI略超预期 第二季度GDP环比增长0.1%（可能下修） 7月通胀数据微超预期 但6月贸易数据显示出口抢跑效应 法国政府信心投票增加政治不确定性[1] - 欧盟与美国贸易协议提供部分明确性（关税15%） 但细节仍存不确定性[1] 政策立场与通胀前景 - 欧洲央行7月会议维持鸽派基调 行长拉加德称"目前处于良好状态" 执委施纳贝尔表示"再次降息门槛非常高" 当前数据不足以改变9月政策立场[2] - 反通胀迹象显现：欧元升值 美国对欧盟关税高于央行预测基准 但汇丰认为9月通胀预测不会下调 因6月预测已较温和[2] - 通胀率极可能在未来一年持续低于2%目标 预计2027年才勉强达标 欧元进一步升值、关税持续影响及财政计划执行风险可能压制通胀[2] 沟通策略与工具使用 - 欧洲央行7月会议记录强调需保持"谨慎、中性基调" 并"刻意不透露未来利率决策信息" 尽管存在通胀持续低于目标的风险（可能12月显现） 政策仍带鸽派倾向[2] - 针对法国局势 汇丰预计拉加德将回避使用传导保护机制（TPI）的提问 理由是该工具适用于"非基本面导致的融资条件恶化" 而当前法国情况不符合此条件[3]

美联储人事提名与政策预期 - 美国总统特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储理事 任期至2026年1月31日 [1][2][3] - 斯蒂芬·米兰长期公开支持特朗普敦促美联储降息的立场 并曾发表关于削弱美元的框架性论文 [4] - 分析师认为提名暗示美联储将更倾向于鸽派立场 可能引发美元抛售压力 [1][4] - 提名需参议院确认 预计需时4至8周 新任理事大概率无法赶上9月FOMC政策会议 [4] 日本股市表现与个股动态 - 日本东证指数上涨1.5%至3032.88点 创历史新高 自4月8日以来累计涨幅超32% [1][5] - 日经225指数涨近2% [5] - 软银集团盘中大涨超12% 第一财季净利润4218.2亿日元 远超市场预期的1582.3亿日元 [1][5] - 愿景基金实现利润4513.9亿日元 公司正加倍押注人工智能硬件投资 增持英伟达和台积电等资产 [5] - 索尼涨超6% 近2个交易日累计涨超10% 第一财季营业利润同比增长36%至3400亿日元 [1][6] - 索尼上调2025财年全年营业利润预期至1.4万亿日元 净利润预期至9700亿日元 [6] 美日贸易关税协议进展 - 美方承诺纠正对日本行政令 确保15%"对等关税"不叠加 超出的关税将追溯退还 [6][7] - 日本贸易代表称美方公告与协议不符 要求落实已达成一致的内容 [6][7] - 7月22日日美达成协议 日本适用税率从10%提高至15% [6]

美联储政策分歧 - 美联储7月30日会议出现罕见双重异议 两名理事投票反对维持利率在4.25%-4.5%区间 主张降息25个基点 [3] - 异议者沃勒和鲍曼均采用鸽派立场 强调家庭支出减少和私人部门就业疲软 与鲍威尔关注低失业率和高通胀形成对比 [5] - 这是美联储理事会30多年来首次出现双重异议 反映内部对经济现状解读存在显著分歧 [3] 人事任命背景 - 持异议的沃勒和鲍曼均为特朗普第一任期任命 鲍威尔同样由特朗普任命 [6] - 鲍曼曾在2024年投票反对过快降息 展现鹰派立场 本次转向鸽派 [6] - 博彩市场显示沃勒接任美联储主席概率达17% 其演讲标题被解读为向特朗普示好 [5] 市场反应与预期 - 鲍威尔会后鹰派表态推动国债收益率上升 股市下跌 [8] - 9月降息概率从会议前的三分之二降至不足一半 市场不确定性加剧 [9] - 特朗普近期视察美联储未引起市场显著波动 解雇鲍威尔的传闻未实现 [8] 政策立场分析 - 沃勒两周前发表《现在就该降息的理由》演讲 鲍曼6月下旬已释放鸽派信号 [5] - 鲍威尔称会议分歧源于高尚动机和礼貌讨论 赞扬7月会议为"最佳会议之一" [6] - 鲍威尔提出可通过提前加息应对关税引发的通胀 展现政策灵活性 [8]

美联储利率决议 - 美联储7月31日宣布维持基准利率目标区间在4.25%-4.50%不变 连续第五次按兵不动 符合市场预期 [1][3] - 决议过程出现罕见分歧 两名理事沃勒和鲍曼投票反对 认为货币政策过于紧缩 这是30多年来首次有两名理事投反对票 [1][3] - 12名具有投票权的成员中 9人支持维持利率不变 理事库格勒缺席投票 这是自2020年以来首次有超过一位官员投反对票 [3] 政策声明内容 - 美联储声明指出失业率仍处于低位 就业市场状况稳健 通胀仍然略高 [3] - 经济增长在上半年有所放缓 若该趋势持续可能强化未来降息的理由 [3] - 声明强调对经济前景的不确定性仍然较高 通胀与就业目标都面临风险 反映出美联储不愿贸然降息 [3] 鲍威尔新闻发布会 - 美联储主席鲍威尔表示劳动力市场状况总体平衡 符合充分就业水平 [4] - 对于是否会在9月降息 美联储尚未做出决定 关税上调对经济和通胀的总体影响仍有待观察 [4][5] - 鲍威尔称央行的义务是控制长期通胀预期 防止一次性物价上涨演变为持续通胀问题 [6] 市场预期变化 - 交易员大幅降低对9月降息的预期 美联储9月维持利率不变的概率为58.8% 降息25个基点的概率为41.2% 低于声明发布前的63.4% [6][7] - 美联储10月维持利率不变的概率为38.0% 累计降息25个基点的概率为47.4% 累计降息50个基点的概率为14.6% [6][7] - 分析师称鲍威尔表态倾向于鹰派立场 表示仍有许多不确定性需要解决 距离过程终点还不算太近 [7] 机构解读 - 民生证券研报称7月议息会议展示既鹰又鸽的一面 鹰在于对降息仍不松口 鸽在于政策转向门槛降低 [8] - 市场更看重鹰派一面 美元指数大涨接近100 但预期反转可能只需要一次不及预期的非农数据 [8]

货币政策决定 - 美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 符合市场预期 为今年连续第五次维持利率不变 [1] - 美联储最新声明略显鸽派 下调经济增长评估 删除"经济不确定性已减弱"措辞 承认经济增长放缓和就业目标面临更大下行风险 [1] 政策立场变化 - 美联储主席鲍威尔语气转向鹰派 称关税对物价水平仅构成一次性冲击 但将确保关税不会引发通胀 否则将维持较高利率直至通胀回落至目标区间 [2] - 鲍威尔认为劳动力市场供需平衡 失业率维持在极低水平 就业增长可能显著放缓但失业率不会上升 在此情形下美联储不会放宽政策 [2] 市场反应 - 鹰派立场令市场意外 短期政府债券遭到抛售 市场预期鲍威尔会为9月降息做铺垫但期望落空 [2]

日本央行货币政策立场分析 - 日本央行上调2026年CPI预测但幅度温和 对通胀前景风险保持谨慎态度 [1] - 当前通胀率水平支持鹰派立场 央行随时可能很快加息 [1] - 全球风险尤其是美国关税政策不确定性及日本国内政局不稳定为鸽派立场提供理由 [1] 日美贸易关系影响 - 日美双方对关税协议理解完全不一致 贸易谈判存在很大不确定性 [1] - 外部不确定性被用作维持鸽派政策的潜在依据 [1]

日本对美投资 - 日本对美国投资规模高达5500亿美元 [1] 美日能源合作项目 - 美日共同推进阿拉斯加液化天然气项目 [1] - 美国总统特朗普强调项目大部分利益将留在美国 [1] 日本央行货币政策立场 - 日本央行副行长内田真一释放鸽派信号 [1] - 日本央行暂无加息紧迫性 [1] - 央行需要更多时间评估贸易协议细节及其对经济的具体影响 [1] 日元汇率压力 - 日本大规模对美投资及央行鸽派立场可能对日元构成压力 [1]

美联储主席继任者立场分析 - 富国银行指出鲍威尔潜在继任者可能通过展示鸽派立场来提高被选中的几率 [1]

美联储理事沃勒的鸽派立场 - 美联储理事沃勒继续保持FOMC中最鸽派的立场 [1] - 沃勒表示应考虑在下次会议上开始讨论削减政策利率 以避免就业市场崩溃后才行动 [1] - 沃勒暗示当前FOMC内部数据不支持7月降息 但可能为"提出异议支持降息"做铺垫 [1] - 沃勒是潜在美联储主席提名人选中提出降息理由最具理论深度的一位 [1]