行业趋势与市场前景 - AI技术正在塑造新时代，影视行业被视为一片亟待开发的蓝海市场，科技公司与传统影视公司正联合推出AI技术产品[1] - 科技预言家凯文·凯利预测，未来25年好莱坞将再次被颠覆，AI将使影片呈现更容易，一人电影、粉丝电影将变得流行[1] - 凯文·凯利还预言，数字虚拟人领域未来将迎来大爆发[1] - 2024年被称为国内“AI影视元年”，中国电影市场的AI技术应用正成为蓬勃的蓝海市场[2] 技术应用与成本效益 - AI技术将极大降低影视制作成本，“一人即剧组”的预想正在成为现实[1] - 联想集团指出，AI打破了创作壁垒，将过去动辄数月起步的创作时间缩短至数个小时，使得个人创作者也可以拥有大厂级的创作能力[3] - 前爱奇艺高级副总裁透露，一家AI创作公司明年将推出国内第一部AI制作的院线长片，制作成本不到传统成本的十分之一，却能做到同等质量[5] - 博纳影业AIGMS制作中心负责人表示，其AIGC科幻短剧《三星堆：未来启示录》若与传统的实拍电影相比，成本大大降低[2] 产品案例与创作实践 - 2024年7月8日，国内首部AIGC科幻短剧《三星堆：未来启示录》在抖音上线，该剧由博纳影业和抖音集团联合制作，共13集52分钟[2] - 该剧推出了数字虚拟人吴星言作为第一男主角，被视作AI数字资产[2] - 在“全球AI电影马拉松大赛”上，时长3分18秒的AI电影短片《汪洋战争》斩获两项大奖，该片全片数百个人物、太空场景、科幻装备均由AI生成[4] - 2024年底，国产视觉生成大模型“可灵AI”联合9位知名导演共同创作了9部AIGC电影短片，全部使用AI进行视频生成，这在中国尚属首次[4] 企业布局与生态构建 - 传统的影视公司已开始布局AI领域，科技巨头们也纷纷下场，希望抢占市场制高点[1] - 博纳影业在2024年年初成立了专门的团队和部门进行AIGC内容制作[2] - 联想集团在第七届海南岛国际电影节上推出AI电影季，并介绍其拥有丰富的AI工具和服务，能从三个层面对创作者进行全面赋能[3] - 联想的AI工具包括天禧个人超级智能体（天禧AI）、搭载天禧AI的联想AI PC以及AI工作站，能高效完成剧本撰写、分镜设计等环节[3]

大会核心成果与背景 - 过去两届文投会实现融资总额95亿元，其中《雄狮少年》项目获得近5000万元融资[1] - 往届大会路演项目中约一半在一年内成功获得融资[1] - 第三届文投会于11月26日至28日在广州举办，采用“1+8+N”架构和“3+365”模式，实现3天大会与全年服务结合[1] 本届大会亮点 - 聚焦具身智能机器人、AI影视、微短剧、“谷子”经济等新兴风口领域[1] - 从298个报名项目中精选60个进行路演[1] - 吸引超过80家投资机构参与，包括红杉中国、高瓴资本等顶级机构[1] 区域产业优势 - 广东省文化及相关产业增加值连续22年位居全国第一[1] - 全省规模以上文化企业超过1万家，占全国总数七分之一[1] - 数字出版、动漫、音乐、游戏营收规模分别占全国1/5、1/3、1/4和4/5[1] - 全国85%以上潮玩产品为“东莞制造”[2] - 今年5月广东省出台87条文化产业扶持政策，覆盖影视、演艺市场等六大领域[2] 相关ETF市场表现 - 游戏ETF（159869）近五日上涨3.51%，市盈率36.91倍，份额减少2.5亿份[4] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨2.01%，市盈率90.59倍，份额增加100万份[4] - 食品饮料ETF（515170）近五日下跌1.54%，市盈率20.73倍，份额增加6450万份[4] - 科创50ETF（588000）近五日下跌2.19%，市盈率147.85倍，份额减少4.3亿份[4]

微短剧市场概况 - 中国微短剧用户规模已达6.62亿，市场规模突破500亿元，首次超过电影票房 [1] - 微短剧正从边缘内容形态快速跃迁至主流赛道 [1] 主要电影公司布局短剧动态 - 华谊兄弟将短剧作为重点发力方向，建立短剧厂牌“华谊兄弟火剧”，并与阅文、点众、中文在线等建立合作 [1] - 华谊兄弟推出“H·AI火种计划”，公布9部AI短剧片单及1部AI电影项目《欧拉恒等式》 [1] - 博纳影业构建了短剧制作、IP电影开发、AI影视垂直应用及电影技术解决方案等多条并行业务线 [3] - 横店影视设立“大横小竖”短剧品牌，多部短剧已在红果、番茄、爱奇艺等平台播出，并积极引进海外短剧项目合作拍摄 [3] - 光线传媒高度关注微短剧市场，正积极探索并筹划投资组建相关公司 [3] 电影行业转向短剧的驱动因素 - 电影行业原有“慢但稳”的收益结构前提——市场“确定性”被稀释，原因包括疫情冲击、产能不足、观众习惯碎片化、档期竞争白热化及新娱乐模式分流 [4] - 电影公司靠大片支撑成长的路径承压，华谊兄弟主控项目稀少，博纳影业面临长周期与高不确定性叠加的现金流压力 [4] - 剧集作为电影公司的自然延伸并非万能解，因其创作排播与平台高度绑定，产能不稳定，且面临激烈竞争和项目囤积风险 [5] - 短剧逻辑为“小而快、可试错、可复制”，投资门槛低，制作周期可压缩至数日或数周，内容验证曲线短，利于多轮试验积累用户数据 [6] - 短剧成为“现金流友好”的内容形态，为公司在当前财务压力下提供短期供血与试验场 [6] AI技术在短剧领域的应用 - AI技术旨在放大短剧的周转效率并压缩实验成本 [7] - 华谊兄弟AI电影项目《欧拉恒等式》计划融合AI与CG技术，结合AI与真人实拍，构建AI影视全产业链生态 [7] - 博纳影业于2023年底成立AIGMS制作中心，2024年7月联合出品国内首部AIGC科幻短剧《三星堆：未来启示录》 [7] - 博纳影业推出“博卡一键AI短剧”应用面向专业创作者开放，构建以“电影工业化体系+生成式AI技术”为核心的智能生产模式 [9][10] - AI压缩成本与门槛后，短剧题材与数目可能呈指数级增长，实现生产端规模化 [12] 短剧业务面临的挑战与前景 - 华谊兄弟已上线短剧播放热度情况被观察为“连扑不止”，博纳短剧尚需爆款验证模式优越性 [13] - AI技术不能代替对受众心理与节奏把握的长期积累，电影公司需融合“电影人叙事习惯”与“短剧叙事逻辑” [13] - 电影公司下场短剧是重新寻找让内容生产运转的入口，AI短剧是对此路径的压缩与提速尝试 [13] - 短剧已成为电影公司必须认真对待的战略命题，不再可有可无 [14]

项目发布概览 - 华谊兄弟旗下厂牌正式发布“H·AI火种计划”AI制作片单，涵盖9部AI短剧与1部AI电影 [1] - 该计划标志着公司积极拥抱AI技术变革，是影视行业对AI技术全面应用和商业化实践的里程碑 [1] - 片单由杭州华谊兄弟火剧文化有限公司、华谊兄弟电影（佛山）有限公司、广东南都娱乐传媒股份有限公司联合出品 [1][22] 片单内容与类型 - 片单包含多元化类型作品，如科幻悬疑《0号档案之双鱼玉佩》、惊悚悬疑《家规七则》、大女主题材《绯夜将至》、灾难体验《最后一场直播》及硬核科幻《重返地球2146》 [3] - 包含以中国神话人物为核心的“神仙IP”系列，如《嫦娥之仙子请息怒》与《后羿之射手别较真》 [3] - 包含融合AI与CG技术的创新作品《欧拉恒等式》，以及聚焦历史人物刘伯温的精品短剧《刘伯温》 [3] - 多部作品已完成制作，即将面向全球市场发行 [3] AI技术应用与战略目标 - 计划旨在建立AI制作模式，利用AI技术使影视项目在更合理成本范围内实现更多元类型，拓展短剧内容 beyond 网文题材 [2] - AI技术介入有助于公司跳出国内单一市场盈利局限，借助AI的传播与制作优势实现文化出海，拓展全球市场增长空间 [3] - 公司致力于打造专属AI制片平台，实现可持续量化生产，构建完整AI影视产业链 [13] - 未来将深度探索纯AI制作、AI+真人、AI+CG等多元模式，推动经典IP二次创作与新IP系列化开发 [13] 效率提升与成本优化 - AI工具在关键环节已初见成效，尤其在最耗成本的拍摄制作阶段带来颠覆性改变 [13] - 借助文生视频、图生视频等技术，传统制作中经费高昂的大场面镜头（如恢弘场景、特效画面）制作成本直接骤降 [13] - AI打破传统制作模式局限，大幅提升多类型内容开发可能性，降低小众题材和多元风格批量产出的成本门槛 [14] 人才培养与行业影响 - “H·AI火种计划”承载孵化新一代复合型人才的使命，旨在培养懂AI、用AI的年轻创作者，为行业注入新鲜血液 [22] - AI技术变革有望快速增加行业新人数量，打破传统壁垒，使行业准入更灵活、创新更易发生 [22] - 部分剧集由国内头部微短剧公司北京点众快看科技有限公司及海外关联公司Storymatrix PTE.LTD全球联合发行 [22]

财务表现 - 2025年前三季度公司营收9.72亿元，同比增长1.29%，归母净利润亏损11.10亿元，较去年同期亏损3.54亿元显著扩大 [1] - 2025年第三季度单季营收2.99亿元，同比下降6.31%，但归母净利润亏损5394万元，较去年同期亏损2.16亿元大幅缩窄 [1] - 前三季度亏损扩大主要因高成本电影结转成本及宣发费用增长，同时资产减值损失达2.78亿元，远超去年同期的0.13亿元 [2] - 第三季度亏损缩窄主要得益于电影院业务正常开展，电影结转成本减少 [2] AI技术应用与内容开发 - 公司推出自研“博卡一键AI短剧”应用，集剧本、分镜、画面、配音、配乐于一体，可将文字快速转化为完整短剧视频，并于10月1日向专业创作者开放使用申请 [3] - 由AI应用生成的真人或动画短剧已在公司官方视频账号播出，AI原生动画电影《三星堆：未来往事》已立项并进入制作收尾阶段 [3] - 公司凭借“电影工业化体系+生成式AI技术”构建智能生产模式，覆盖短剧制作、IP电影开发、影视垂直模型等技术解决方案 [3] 影视项目储备与进展 - 多部电影项目进入后期制作阶段，包括《她杀》、《克什米尔公主号》、《四渡》，AI动画电影《三星堆：未来往事》亦在收尾阶段 [4] - 公司积极拓展长中短剧市场，长剧《钦差大臣林则徐》在剧本创作中，短剧《天罗地网》已上线，《三星堆：未来启示录》第二季已制作完成 [4] - 电影《人体大战》、《村超》等项目按计划推进开发 [4] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为13.0亿元、26.6亿元、28.0亿元，对应增速为-11.1%、104.5%、5.53% [5] - 预计同期归母净利润分别为-11.9亿元、1.41亿元、1.63亿元，2026年有望实现扭亏为盈 [5]

股价表现与市场动态 - 中国儒意股价上涨3.46%至2.99港元 成交额1472.48万港元 [1] - 公司获纳入富时中国大盘股指数 反映其市值规模大、流动性高及行业龙头地位 [1] 行业趋势与竞争优势 - 2025年电影行业呈稳步复苏态势 优质龙头公司竞争优势和市场份额有望提升 [1] - 游戏项目有序推出贡献业绩弹性 南瓜电影流媒体实现影视渠道增量 AI影视降本增效 [1] 财务表现与业务增长 - 2025上半年内容制作业务收入5.70亿元 同比大幅提升1085% [1] - 主控影片票房表现优异 参与出品及发行影片数量与票房稳居行业前列 [1] 项目储备与未来展望 - 储备项目包括《有朵云像你》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》《寒战1994》《欢迎来龙餐馆》《转念花开》等重量级作品 [1] - 与追光动画系列化合作的动画电影稳步推进 储备项目逐步释放将贡献业绩增量 [1]

股价表现与市场动态 - 中国儒意股价上涨3.46%至2.99港元 成交额1472.48万港元 [1] - 公司获纳入富时中国大盘股指数 反映其市值规模大、流动性高及行业龙头地位 [1] 行业趋势与公司定位 - 2025年电影行业呈稳步复苏态势 优质电影龙头竞争优势和市场份额有望提升 [1] - 公司参与出品及发行的影片数量与票房成绩稳居行业前列 [1] 财务业绩与业务表现 - 2025上半年内容制作业务收入5.70亿元 同比大幅提升1085% [1] - 收入增长主要受益于多部主控影片的优异票房表现 [1] 未来发展项目储备 - 储备项目包括《有朵云像你》(已定档)、《我们生活在南京》、《蛮荒禁地》、《寒战1994》等重量级项目 [1] - 与追光动画系列化合作的动画电影作品稳步推进 [1] - 游戏项目有序推出贡献业绩弹性 南瓜电影流媒体实现影视渠道增量 [1] - AI技术应用于影视制作实现降本增效 [1] - 储备项目逐步释放将推动内容制作业务贡献业绩增量 [1]

股价表现 - 中国儒意股价上涨5.09%至2.89港元 成交额达4.18亿港元[1] 战略收购与业务布局 - 公司收购有爱互娱100%股权、永航科技30%股权及快钱30%股权 并投资52Toys[1] - 通过收购获得《红警OL》《QQ炫舞》等IP 强化游戏自研与发行能力[1] - 战略性布局IP衍生品、跨境支付和数字人民币等新兴赛道[1] 行业前景与业绩预测 - 2025年电影行业呈现稳步复苏态势 龙头公司市场份额有望提升[1] - 公司游戏项目有序推出 流媒体平台南瓜电影贡献影视渠道增量[1] - AI技术应用于影视领域实现降本增效[1] - 预计2025年收入48.4亿元（同比增长32%） 2026年收入58.9亿元（同比增长22%）[1] - 预计2025年净利润16.4亿元 2026年净利润20.3亿元[1]

公司股价表现 - 中国儒意股价上涨5.09%至2.89港元 成交额达4.18亿港元[1] 战略收购与业务布局 - 公司收购有爱互娱100%股权、永航科技30%股权及快钱30%股权 并投资52Toys[1] - 通过收购获得《红警OL》《QQ炫舞》等系列IP 强化游戏自研与发行能力[1] - 战略性布局IP衍生品、跨境支付和数字人民币等新兴赛道[1] 行业前景与公司业绩预期 - 2025年电影行业呈现稳步复苏态势 优质龙头公司竞争优势和市场份额有望提升[1] - 预计公司2025年收入48.4亿元（同比增长32%） 2026年收入58.9亿元（同比增长22%）[1] - 预计2025年净利润16.4亿元 2026年净利润20.3亿元[1] - 游戏项目有序推出贡献业绩弹性 南瓜电影流媒体实现影视渠道增量 AI技术助力影视降本增效[1]

核心观点 - 天风证券维持中国儒意"买入"评级 预计2025-2026年收入48.4亿元/58.9亿元 净利润16.4亿元/20.3亿元 [1] - 公司2025年上半年营收22.06亿元同比增长19.93% 净利润12.28亿元实现扭亏 经调整利润13.03亿元同比增140% [1] - 公司通过投资万达电影、乐自天成、快钱等举措深化产业协同 构建"文化+科技+金融"生态闭环 [2] 财务表现 - 2025年上半年内容制作业务收入5.70亿元同比增1085% 线上游戏服务收入12.10亿元同比增40% [1] - 线上流媒体服务收入4.06亿元同比下降55% 货品销售收入0.20亿元同比增10% [1] - 预计2025-2026年收入同比增速分别为32%和22% [1] 业务布局 - 投资万达电影打通影视全产业链 利用其院线数据优化影片定位及宣发策略 [2] - 依托万达电影千万级会员体系拓展影视IP衍生品渠道 [2] - 战略投资乐自天成布局潮玩手办等高增长衍生品市场 [2] - 收购快钱30%股权布局数字内容生态 构建"文化+科技+金融"闭环 [2] 行业前景 - 2025年电影行业呈稳步复苏态势 优质龙头公司竞争优势和市场份额有望提升 [1] - 游戏项目有序推出贡献业绩弹性 南瓜电影流媒体实现影视渠道增量 [1] - AI技术助力影视行业降本增效 [1]