财报业绩与股价表现 - 2025财年第四季度调整后每股收益1.04美元，超出分析师预期0.02美元 [1] - 第四季度销售额17.2亿美元，高于分析师预估的16.8亿美元 [1] - 尽管财报亮眼，但公司股价在盘前交易中一度重挫17% [1] 2026财年业绩展望 - 预计2026财年摊薄后每股收益为5.30至5.45美元，较上年增长4%至7%，但低于分析师预期的5.49美元 [1] - 预计截至6月的本财年营收将达72亿美元，略超市场预期的71.2亿美元，同比实现中个位数增长 [2] 关税成本影响 - 关税预计将造成每股0.6美元的负面冲击，是年度展望不及预期的主要原因 [1] - 本财年关税将带来约1.6亿美元的额外成本，管理层对逐步缓解冲击充满信心 [2] 品牌业务表现 - 剔除汇率因素后，Coach上季度营收增长13%，而Kate Spade下滑13% [2] - 公司已出售Stuart Weitzman业务，以集中资源推动Coach增长与Kate Spade转型 [2] 行业竞争地位 - Coach 6月位列全球第五大热门时尚品牌，其Tabby、Brooklyn包款和樱桃挂饰成为明星单品 [3] - 在榜单前十几乎被欧洲奢侈品牌垄断的情况下，Coach与拉夫劳伦成为少数成功抗衡的美国企业 [3] - 尽管持续提价，Coach的定价策略仍较欧洲竞品更具亲和力，有效拓宽了高端客群覆盖面 [3]

汇率市场表现 - 巴西雷亚尔兑美元汇率大幅上扬1 06% 收盘报1美元兑5 3864雷亚尔 创2024年6月14日以来最高水平 [1] - 美元指数当日下跌0 19%至98 308 因美国通胀数据低于预期削弱美元吸引力 [1] 股票市场动态 - 巴西股指Ibovespa上涨1 69% 收于137913 68点 资金流向新兴市场资产 [1] 国际贸易政策影响 - 美国政府宣布对部分巴西出口产品加征50%关税 巴西财政部长提出应对方案包括信贷支持 推迟征税 政府采购出口产品及结构性改革 [1] - 原定13日举行的巴美财政部长视频会谈被美方取消 市场反应有限 分析认为关税谈判属政治问题短期难突破 [1]

核心观点 - 卡洛驰2025年第二季度营收同比增长3.4%至11.49亿美元，但净利润亏损4.92亿美元，主要因HEYDUDE品牌非现金减值损失 [1][2] - 公司预计第三季度收入同比下降9%-11%，创近两年最大降幅，主要受关税冲击和北美市场疲软影响 [1][6][7] - 资本市场反应剧烈，财报发布后股价单日暴跌近30%，创14年最大跌幅 [6] 财务表现 第二季度业绩 - 合并营收11.49亿美元（同比+3.4%，固定汇率+2.7%），其中DTC渠道增长4.0%，批发渠道增长2.8% [1] - 主品牌Crocs收入9.6亿美元（同比+5.0%），DTC收入4.95亿美元（+3.4%），批发收入4.65亿美元（+6.8%） [1] - HEYDUDE品牌收入1.9亿美元（同比-3.9%），DTC收入9000万美元（+7.6%），批发收入1亿美元（-12.4%） [2] - 国际收入5.02亿美元（同比+18.1%），北美收入4.57亿美元（-6.5%） [2] 历史数据对比 - HEYDUDE品牌2024年全年收入下降13.2%至8.24亿美元，2025年Q1收入下降9.8%至1.76亿美元 [3] - Crocs品牌北美市场Q1收入3.69亿美元（同比-3.8%），Q2延续下滑趋势 [2] 市场动态 区域表现 - 中国市场增长强劲，与印度共同引领国际市场18.1%的增速 [2][8] - 北美市场连续两季度下滑（Q2 -6.5%），消费者非必需品支出谨慎 [2][7] 竞争环境 - 中国本土品牌推出平价替代品，如森马、百丽等，价格更具竞争力 [8] - "丑萌"鞋类市场竞争加剧，勃肯鞋等新品类分流消费者 [8] 管理层举措 - 实施5000万美元成本节约计划，控制库存和促销活动 [6] - 聚焦开支管控，预计短期影响营收但长期提升利润率 [6] - 撤回2025全年业绩展望，因全球贸易环境不确定性 [6] 外部挑战 - 美国关税政策预计下半年造成4000万美元冲击，全年影响9000万美元 [7] - Q3调整后营业利润率预计18%-19%，其中170基点降幅来自关税 [7]

美国7月CPI数据预期 - 美国7月CPI环比预期上涨0 2%，较6月下滑0 1个百分点，同比从前月的2 7%升至2 8% [1] - 核心CPI环比预期上涨0 3%，较6月上行0 1个百分点，同比涨幅扩大至3 0%，创2月以来最高纪录 [1] - 彭博汇总的共识预期显示，核心CPI同比涨幅中位数为3 1%，环比为0 31% [2] 机构预测分歧 - 高盛预计核心CPI环比增长0 33%，同比增长3 08%，略高于市场共识 [5] - 野村证券指出服务端价格上涨可能引发美联储推迟宽松节奏 [7] - 摩根大通预计核心CPI环比在0 25%-0 30%时标普500指数可能上涨1 2% [13] 关税对通胀的影响 - 高盛预计关税直接影响贡献约0 12个百分点的核心通胀环比增幅 [5] - 富国银行指出价格传导仍处于早期阶段，消费者已承担约三分之一的关税负担 [4][6] - 德意志银行预计汽车、家具等关税敏感型商品价格将显著走高 [5] 美联储政策预期 - 市场预计9月降息25个基点的概率高达89% [8] - 高盛判断核心CPI环比不超过0 44%则对降息预期影响有限 [6] - 先锋资产管理认为劳动力市场疲软将推动9月政策放松 [9] 数据质量与市场反应 - 美国劳工统计局因预算削减导致跨区域估算比例升至35%，数据波动性可能增大 [10] - 摩根大通预计若核心CPI环比超0 40%，标普500或下跌超过2%-2 75% [13] - 高盛分析CPI公布后美股波动幅度可能达0 70%，为5月以来最高水平 [13] 行业细分趋势 - 二手车价格预计环比上涨0 75%，结束连续下跌 [5] - 新车价格可能下降0 2%，反映库存调整 [5] - 机票价格预计上涨2%，受夏季旅游高峰推动 [5]

文章核心观点 - 美国对瑞士进口商品加征关税及要求制药企业降价并转移生产的政策，对瑞士制药业及经济构成重大冲击，并可能迫使全球医药供应链格局发生重构 [1][2] 美国关税政策与直接影响 - 美国政府宣布对从瑞士进口的商品征收39%关税，并计划对进口药品征收的关税在一年至一年半内提高到150%，最终可能升至250% [1] - 若制药行业被征收39%关税，瑞士国内生产总值可能下滑0.7个百分点 [1] - 美国是瑞士关键出口目的地，2024年占瑞士出口总额的18.6% [1] 瑞士药企的应对措施 - 罗氏宣布未来5年将在美国投资500亿美元，创造超过1.2万个就业岗位 [1] - 诺华计划在美投资230亿美元 [1] - 企业的投资承诺在多变政策环境下能否最终落地存在较大不确定性 [1][2] 对全球医药行业的影响 - 美国政策将推高企业生产成本，打乱原有的“全球分工、区域协作”供应链模式，迫使企业重新布局产能与供应链 [2] - 这种“回流”政策违背市场经济规律，可能扭曲产业链结构，提升成本、压低效率，不利于行业可持续发展 [2] - 医药产业链建设复杂，涉及多个环节，绝非短期内可以完成 [2] 行业长期趋势与策略建议 - 美国是全球最大的医药市场，也是国际药企最大的营收来源地，其关税政策放大了企业的经营风险 [2] - 对于全球医药企业而言，进行更多元化的市场布局，使营收结构更加平衡，是应对不确定性、降低经营风险的长远之道 [2]

核心观点 - 高盛研究显示特朗普关税政策对消费者价格的影响正在加剧预计消费者承担的关税成本比例将从22%大幅升至67%从而推高通胀[1] - 关税效应预计将使美联储关注的核心个人消费支出价格指数持续上升加剧了债券市场对美联储降息路径的不确定性[1][3] 关税成本转嫁与影响 - 截至6月美国企业承担了约64%的关税冲击而消费者吸收了22%外国出口商吸收了14%[1][5] - 若最新关税遵循以往模式企业将把更多成本转嫁给消费者使其负担比例升至67%而企业承担比例将降至10%以下[1][5] - 外国出口商吸收的关税成本份额可能从14%升至25%这可通过关税商品进口价格的轻微下降来衡量[5] 对通胀的量化影响 - 关税效应已使核心个人消费支出价格指数上升0.2%预计7月份将再上升0.16%今年剩余时间将累计再上升0.5%[4] - 高盛预测受关税影响核心个人消费支出价格指数12月同比涨幅将达到3.2%而扣除关税后的潜在通胀率为2.4%[1] - 部分国内生产商因免受竞争影响而提高价格这些投机性价格上涨也推高了整体通胀[5] 对金融市场与政策的预期 - 债券交易员关注周二的通胀数据以寻找美联储降息速度的线索10年期美国国债收益率上周上涨约7个基点但周一欧洲时段下跌[3] - 交易员目前预计美联储9月会议降息的可能性超过80%但由于关税对通胀的影响不确定未来进一步放松政策的前景不明朗[3] - 特朗普的全面关税政策加剧了通胀使美联储政策成为市场及政治焦点特朗普本人已公开呼吁降息并建议美联储主席辞职[1]

台湾经济与关税影响 - 台湾经济以出口为主 美国是其最大买家 主要出口电脑晶片及相关电子零组件 同时也是金属工具 不锈钢板及全球第三大金属紧固件的重要出口地 [1] - 多数产品出口至美国 制造商正承受20%关税冲击 数月来还需应对特朗普政府对钢铝产品加征的50%关税 [1] - 台积电对美投资或使其免受100%关税 但不足以助台湾领导人与美国敲定贸易协议 也难以让台湾经济免受特朗普其他关税冲击 [1] 传统制造业困境 - 传统制造业成为最大输家 今年新台币升值给工厂主带来额外压力 台湾官员称将持续监控汇率走势 [3] - 局势不确定性使部分企业对能否撑过未来几个月心存疑虑 一家经营超40年的螺丝制造公司主管称 过去几个月多数客户不是停止下单就是要求延后交货 [3]

美国对欧洲商品加征关税的影响 - 6月美国从欧洲的进口额从5月的566亿美元降至452亿美元，创2024年2月以来最低水平 [2] - 欧洲对美汽车出口在6月份同比暴跌36%，受25%额外关税影响 [3] - 其他运输设备和化学品出口分别录得30%和19%的同比降幅 [7] 汽车行业受冲击最严重 - 汽车行业成为关税冲击下受创最深的行业，6月欧洲对美汽车出口同比锐减36% [6] - 基础金属和农产品等被豁免关税的行业表现相对稳健，但被纳入"对等关税"的商品出口量也出现7%至18%的下滑 [7] 更大冲击尚未到来 - 德银分析模型显示，6月数据反映的负面影响相比关税可能造成的整体损失仍然"相对温和" [9] - 自8月1日起，美国对欧洲出口商品的平均关税税率从6月的12%上升至16% [11] - 药品出口同比降幅仅为3%，但预计未来将加速下滑 [11] - 加工金属制品、电气设备和橡胶/塑料制品等类别出口额仍在同比增长，但未来调整在所难免 [12][13] 其他影响因素 - 6月整体出口额的月度下降有四分之三可归因于被豁免关税的商品出口"正常化"，主要是药品 [8] - 药品曾在3月因预期关税而出现出口激增，需求的提前释放加剧了6月数据的回落 [8]

黄金市场动态 - 上海黄金交易所发布通知要求会员提高风险防范意识并做好应急预案以应对近期市场不稳定因素 [1] - COMEX黄金在8月8日亚洲早盘时段一度涨至3534.1美元/盎司创历史新高 [1] - 美国政府计划对进口1公斤金条施加更高关税引发市场波动 [1] - 白宫官员表示将发布行政令澄清金条征税问题导致COMEX黄金价格短线跳水 [1] - COMEX黄金最终收涨0.13%报3458.2美元/盎司 [1] 美联储政策影响 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰出任美联储理事填补空缺 [1] - 摩根大通预测美联储可能在9月降息25个基点随后再三次降息各25个基点 [1] - 美联储7月30日会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变 [1] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒投票支持降息25个基点 [1]

文章核心观点 - 美欧汽车贸易紧张局势有所缓和，但现有及潜在的关税政策仍对欧洲汽车制造商构成重大成本压力，并抑制了在美国进行大规模新产能投资的意愿，因为政策不确定性和高昂成本使得在美生产许多车型在经济上不可行 [1][4][6][8] 关税现状与协议影响 - 美国对欧洲汽车征收的27.5%行业关税仍然有效，欧盟正等待美国总统签署行政命令以使新达成的贸易协议生效 [1] - 即便美欧达成协议将汽车关税下调至15%，德国汽车企业每年仍将因此增加数十亿美元成本 [4] - 协议降低了贸易战重新升级的风险，但有限的细节加剧了经济不确定性，预计将持续影响市场至年底 [1] 关税对欧洲车企的财务冲击 - 大众汽车因美国关税导致上半年利润减少约15亿美元，将全年销售预期从增长5%下调至与去年持平，运营利润率预期从5.5%-6.5%调降至4%-5% [3] - 大众第二季度运营利润同比下降29%至38亿欧元，美国市场交付量下滑近10% [3] - 保时捷上半年因关税损失4亿欧元，第二季度运营收入暴跌逾90%至1.54亿欧元 [6] - 梅赛德斯-奔驰上半年利润同比腰斩，美国市场销量下降6%，并大幅下调全年盈利预期 [3] - 福特汽车第二季度因关税承受了高达8亿美元的损失，尽管其在美国销售的车辆中约80%为本土生产 [8] - 车企被迫承担了部分关税成本，未能将全部关税转嫁给终端消费者 [4] 行业景气与预期 - 德国7月汽车行业商业气候指数从-31.6回升至-23.8，行业商业预期指数从-27.3改善至-19.3 [1] - 德国汽车企业出口预期指数从6月的-13.6点回升至7月的-5.3点，约30%的企业报告其在欧盟市场的竞争地位有所改善 [5] - 行业专家认为尚不能确定这是复苏开端还是短暂喘息，全球贸易环境依然充满不确定性 [5] 在美投资与生产转移的挑战 - 保时捷明确表示暂无在美国建厂计划 [6] - 时断时续的关税措施未能提供汽车制造商投资数十亿美元新工厂所需的确定性 [6] - 行业分析认为企业很难基于一届政府的政策作出长期投资决策，新建工厂从规划到投产需要数年时间 [6] - 考虑到多数工厂仍处于满负荷运转状态，在美国新建产能需要漫长的准备周期 [7] - 由于关键零部件需跨境采购，每辆美国产汽车因此增加的关税成本高达3500至12000美元 [7] - 某些在北美组装的车型实际承受的关税冲击甚至超过直接从德国或日本进口的整车 [7] - 美国现有汽车制造设施的产能利用率尚未达到最优水平 [8] - 汽车行业的产能调整需要长期过程，不会出现大量新工厂，因为太多车辆在美国无法以负担得起的价格制造 [8]