资金方面，隔夜 shibor 报 1.4080%，较前一交易日下跌 0.2bp，7 天 shibor 报 1.5430%，较前一 交易日上涨 2.8bp；14 天 shibor 报 1.5760%，较前一交易日下跌 0.3bp；1 个月 shibor 报 1.6200%， 与上一交易日持平。 上一交易日国债期货市场 | | | 主力合约 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌(%) | 振幅(%) | 成交 | 持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 年期 | TS2509 | 102.372 | 102.416 | 102.360 | 102.396 | 0.04 | 0.05 | 31202 | 114335 | | 5 | 年期 | TF2509 | 105.990 | 106.060 | 105.935 | 106.035 | 0.07 | 0.12 | 46001 | 139957 | | 10 | 年期 | T2509 | 108.720 | 108.775 | ...

公开市场操作 - 央行6月4日开展2149亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，投标量与中标量均为2149亿元 [1] - 当日逆回购到期2155亿元，单日净回笼6亿元 [1] 资金面 - 中国债市资金面持续宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，七天质押式回购利率上行0.5个bp [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.35% [3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.71%附近，较上日基本持平 [6] 国债期货收盘 - 30年期主力合约涨0.10%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04% [11] 要闻资讯 - 财政部在香港成功发行125亿元人民币国债，各期限最低接纳价分别为：2年期100.43元、3年期100.75元、5年期101.27元、10年期102.94元 [12] - 上海合作组织成员国支持深化区域财金合作，推进成立上合组织开发银行，建立财金智库网络，探讨本币结算和数字普惠金融合作 [12] 全球宏观 - 标普将乌克兰债务评级下调至"D"，选择性违约"SD"评级及长期发行人信用评级为"CCC+/C"不变 [13] - 韩国以2.790%的收益率发售30年期国债，10年期政府债券期货跌至2月以来最低水准 [14] 债券大事 - 进出口行6月5日将招标增发不超过90亿元两期固息债 [16] - 国开行6月5日将招标增发不超过435亿元四期金融债 [16] - 河南省6月11日将招标发行一般债券和再融资专项债券，总额220.6386亿元 [16] - 旭辉境外债重组方案获高票通过，将寻求法院批准及认可 [16] - 财政部6月11日拟第二次续发行1700亿元1年期记账式附息国债，拟发行550亿元182天期记账式贴现国债 [16] 债券负面事件 - 梧州市苍海建设开发有限公司中债隐含评级下调 [16] - 金能科技股份有限公司主体评级下调 [16] - 鹏博士电信传媒集团股份有限公司负面事件 [16] - 梧州市东泰国有资产经营有限公司中信順合评级下调 [16] - 贵州高科城发资产运营有限公司中信隐含评级下调 [16] - 河南新郑农村商业银行股份有限公司推迟评级 [16] - 国域矿业股份有限公司主体评级下调 [16]

韩国国债期货市场动态 - 韩国三年期国债期货即月合约未平仓合约减少17,468手合约，创5月13日以来最大降幅 [1] 韩国政治事件 - 李在明当选为韩国总统，已于6月4日上任 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美关税谈判超预期带来的债市利空效应基本消化完毕，债市回归资金面和基本面驱动，短期内缺乏进一步明确的利好或利空因素，预计债市将延续震荡整理格局，关注后续高频经济数据和资金面变化 [2] - 考虑到近期短端期债弱于长端，市场分化明显情况下短期恐无优质波段机会，同时需警惕短期利差修正下的长端补跌风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.765，涨幅0.09%，成交量55709，增加12841 [2] - TF主力收盘价106.035，涨幅0.07%，成交量46001，减少1213 [2] - TS主力收盘价102.396，涨幅0.04%，成交量31202，减少6072 [2] - TL主力收盘价119.570，涨幅0.1%，成交量70260，增加9425 [2] 期货价差 - TL2509 - 2506价差0.75，增加0.02；T2509 - 2506价差0.25，增加0.02 [2] - TF2509 - 2506价差0.28，增加0.02；TS2509 - 2506价差0.15，增加0.02 [2] - T06 - TL06价差 - 10.30，减少0.04；TF06 - T06价差 - 2.77，无变化 [2] - TS06 - T06价差 - 6.27，减少0.04；TS06 - TF06价差 - 3.50，减少0.04 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量170547，减少225；前20名多头166800，增加3788；前20名空头167198，增加1978；前20名净空仓398，减少1810 [2] - TF主力持仓量139957，减少1564；前20名多头131534，减少358；前20名空头146555，增加3052；前20名净空仓15021，增加3410 [2] - TS主力持仓量114335，减少339；前20名多头88088，减少1040；前20名空头103755，减少1025；前20名净空仓15667，增加15 [2] - TL主力持仓量94314，减少2；前20名多头88083，增加1637；前20名空头94448，增加852；前20名净空仓6365，减少785 [2] 前二CTD（净价） - 2500802.IB(6y）价格99.4135，增加0.0648；220010.IB(6y）价格99.0955，增加0.0143 [2] - 240020.IB(4y)价格100.9192，增加0.0416；240020.IB(4y)价格100.8844，增加0.0890 [2] - 250006.IB(1.7y)价格100.2333，增加0.0434；240010.IB(1.9y)价格100.7036，增加0.0373 [2] - 210005.IB(18y)价格135.2459，增加0.1069；210014.IB(18y)价格131.4783，增加0.1188 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4625，增加0.75bp；3y收益率1.4875，增加0.75bp [2] - 5y收益率1.5450，增加1.00bp；7y收益率1.6300，增加1.00bp [2] - 10y收益率1.6760，增加0.10bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3963，减少1.37bp；Shibor隔夜利率1.4080，减少0.20bp [2] - 银质押7天利率1.5700，增加1.00bp；Shibor7天利率1.5430，增加2.80bp [2] - 银质押14天利率1.5800，增加1.00bp；Shibor14天利率1.5760，减少0.30bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，无变化；5y利率3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模2149亿，到期规模2155亿，利率1.4%，期限7天，净回笼6亿 [2] 行业消息 - 财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下，生产指数和新订单指数则分别录得2022年12月和2022年10月以来新低 [2] - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效，美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25% [2] - 美方称中方违反中美日内瓦经贸会谈共识，商务部新闻发言人回应中方维护权益是坚定的，落实共识是诚信的，美单方面挑起经贸摩擦，无端指责中方违反共识严重背离事实，中方坚决拒绝无理指责，敦促美方与中方相向而行，纠正错误做法，维护日内瓦经贸会谈共识 [2] 观点总结 - 周三国债现券收益率集体走强，到期收益率1 - 7Y下行1 - 2.5bp左右，10Y、30Y收益率分别下行0.7bp左右至1.67%、1.89%；国债期货全线收涨，TS、TF、T、TL合约分别上涨0.04%、0.07%、0.09%、0.10% [2] - 央行持续净回笼，DR007加权利率维持1.55%附近震荡 [2] - 国内基本面端，5月制造业PMI止降回升，服务业PMI仍处于扩张期间，随着5月中美高关税暂缓，产业活动边际修复，经济回稳运行；4月经济数据表现平稳，社零小幅回落、固投规模收敛、工增小幅超预期，失业率环比改善 [2] - 海外方面，美国增长动能有所减弱，5月ISM制造业PMI超预期回落，持续位于荣枯线下方；4月核心PCE物价指数增速放缓，通胀压力有所缓解；美国4月JOLTs职位空缺增加，就业市场稳健，市场对美联储首次降息时点的预期或调整至9月 [2] 重点关注 - 6月5日20:15欧洲央行公布利率决议 [3] - 6月5日20:30美国至5月31日当周初请失业金人数(万人) [3] - 6月6日20:30美国5月失业率/美国5月季调后非农就业人口（万人） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，海外部分国家国债收益率上行 [2] - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD下调全球增长预测，国内制造业景气指数分化，央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，如TS2509涨0.05%、TF2509涨0.14%等，T2509合约上涨0%且持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会，如TS2509活跃CTD券IRR为1.8566% [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行1.5bp，DR007利率下行4.3bp，GC007利率下行7.2bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.9bp至1.68%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为16.44bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行5bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行0.5bp [2] 宏观消息 - 6月3日央行开展4545亿元7天期逆回购操作，当日8300亿元逆回购到期，单日净回笼3755亿元 [3] - 财新中国制造业PMI录得48.3，较前月下降2.1个百分点，近八个月来首次落于荣枯线下 [3] - 美方指责中方违反日内瓦会谈共识，中方坚决反对并提出严正交涉 [3] - 美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，自2025年6月4日凌晨生效，从英国进口钢铝关税维持25% [3] - 5月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共14.01亿元，5月末余额为14亿元，相关利率较上月末均下降0.1个百分点，5月三大政策性银行净归还抵押补充贷款2700亿元，5月末余额为17939亿元 [3] - 经合组织下调美国及全球经济增长预期，美国2025年增速从2.2%降至1.6%，2026年预计为1.5%，2025年全球增长预期降至2.9%，通胀升至3.2%，美联储今年或维持利率不变 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行6.86BP报1.4136%，7天期下行11.49BP报1.5496%等 [3] - 美债收益率集体上涨，2年期涨1.45个基点报3.945%，3年期涨1.15个基点报3.911%等 [3] 评论及策略 - 市场资金面保持相对稳定，但6月存单到期较多银行负债端压力不减，OECD年内第二次下调全球增长预测，美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，美债收益率有所回升 [3] - 国内5月制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，但财新中国制造业PMI录得48.3%，较前月下降2.1个百分点，景气指数有所分化 [3] - 央行保持支持性货币政策，资金面宽松支撑期债价格，临近半年末，债券供给和存单到期维持高位，6月初市场资金面或面临扰动，需关注后续贸易谈判进展和市场资金面变化 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年6月3日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：国内债市止跌回升，现券期货集体走强，30年期国债期货主力合约收涨0.56%，主要利率债收益率全线下行1-3个bp，中短端表现较强。美国 上诉法院暂时恢复实施特朗普政府关税政策，避险情绪再起，月末资金面宽松无忧，债市暂时反弹。 2、资金面：5月30日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2911亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2911亿元，中标量2911亿元。 Wind数据显示，当日1425亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1486亿元。 3、基差：TS主力基差为-0.0827，现券贴水期货，偏空。TF主力基差为-0.0266，现券贴水期货，偏空。T主力基差-0.04 ...

2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货 （T）主力合约跌0.04%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.03%。 国债期货早盘收盘 ...

宏观日报 | 2025-05-30 风险 流动性快速紧缩风险 关税走向反转，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" ；5月20日，中国人民银行公布LPR下调：1年期 LPR由3.1%降至3.0%，5年期以上品种由3.6%降至3.5%，为近半年首次下调。同日，多家国有大行与部分股份制银 行同步下调存款挂牌利率，涵盖活期、整存整取及通知存款等多类型产品。此次降息与降存款利率同步实施，延 续了央行5月初提出的 "政策利率—LPR—存款利率" 联 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货呈现权益复苏债市承压、区间震荡格局未变或有修复态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 5月30日国债期货收盘，30年期主力合约跌0.65%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.06% [1] - 国债期货指数为0.86，量价因子看多，基本面因子看多；无杠杆下，策略近20日累加收益为 - 0.16%，近60日累加收益为 - 0.74%，近120日累加收益为 - 0.16%，近240日累加收益为1.11% [1] - 权益市场全天震荡反弹，创业板指领涨，沪指涨0.7%，深成指涨1.24%，创业板指涨1.37%，全市场超4400只个股上涨，逾百股涨停 [1] 资金方面 - 隔夜shibor报1.4110%，与上一交易日持平，7天shibor报1.6020%，较前一交易日上涨2.4bp；14天shibor报1.7440%，较前一交易日上涨7.5bp；1个月shibor报1.6210%，较前一交易日上涨0.6bp [2] 主力合约情况 |期限|主力合约|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌(%)|振幅(%)|成交|持仓| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2年期|TS2509|102.390|102.392|102.344|102.346|-0.06|0.05|32722|110993| |5年期|TF2509|105.890|105.940|105.850|105.870|-0.15|0.08|57177|138906| |10年期|T2509|108.610|108.620|108.455|108.475|-0.26|0.15|72334|166334| |30年期|TL2509|119.100|119.150|118.640|118.690|-0.65|0.43|94531|95648| [3] - 2年期活跃CTD券为250006.IB，IRR为1.95%；5年期活跃CTD券为240020.IB，IRR为1.90%；10年期活跃CTD券为220010.IB，IRR为1.88%；30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为1.91%，目前R007约1.6948% [3] 货币市场与现券方面 - 5月29日银行间质押式回购市场共成交21亿元，减少5.95%；隔夜收于1.38%，较前一交易日上涨3bp，7天收于1.70%，较前一交易日上涨20bp；14天收于1.75%，较前一交易日上涨7bp；1个月收于1.60%，与上一交易日持平 [4] - 国债收益率曲线上行0.52 - 1.57BP（2Y期上行1.57BP至1.49%；5Y期上行1.50BP至1.59%；10Y期上行0.52BP至1.69%；30Y期上行1.20BP至1.92%） [4] - 信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M期维持1.75%；1Y期上行1.00BP至1.79%；3Y期上行3.50BP至1.80%；5Y期上行8.00BP至2.07%） [4] 分机构类型净多头持仓变化 - 日度变化：私募减少0.6%；外资增加1.36%，理财子增加3.68% [5] - 周度变化：私募减少5.95%；外资减少3.61%，理财子减少1.7% [5] 宏观及行业新闻 - 5月29日，央行开展2660亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [9] 趋势强度 - 国债期货趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 国债期货早报- 2025年5月30日 大越期货投资咨询部 杜淑芳 从业资格证号：F0230499 投资咨询证号：Z0000990 联系方式：0575-85229759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 期债 行情回顾 1、基本面：债市期现货弱势加剧，美国法院"叫停"特朗普关税打压避险情绪。国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.65%。银行间主要利率债收益率 纷纷上行，幅度多在1-2个bp之间。资金宽松，跨月无虞，存款类机构隔夜质押式回购利率微降，七天质押式回购利率则上行超2个bp。 2、资金面：5月29日，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2660亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2660亿元，中标量2660亿元。 | 期货合约 | 现价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 日增仓 | CTD券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...