就业形势总体稳定 - 2025年全国就业形势总体稳定，各地区各部门加大稳就业政策支持力度并强化重点群体就业服务 [1] 城镇调查失业率 - 2025年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，低于5.5%左右的预期目标 [2] - 分季度看，一季度2月份失业率升至全年最高的5.4%，3月份回落至5.2%；二季度失业率降至5.0%—5.1%的较低水平；三季度7、8月份失业率升至5.2%、5.3%，9月份回落至5.2%；四季度10月份失业率降至5.1%，11、12月份稳定在5.1% [2] - 全年31个大城市失业率平均值为5.1%，与上年持平，较全国城镇整体水平低0.1个百分点，全年保持在5.0%—5.3%之间 [2] 主体劳动力就业状况 - 2025年城镇30—59岁劳动力失业率平均值为4.0%，低于全国城镇整体水平1.2个百分点，该群体占城镇劳动力总量比重近八成 [3] - 30—59岁劳动力失业率下半年各月均保持在4.0%以下，12月为3.9%，与上年同期持平 [3] - 城镇外来农业户籍劳动力（农民工）失业率年平均值为4.7%，11、12月降至4.4%的年内最低水平 [3] 行业就业表现 - 制造业就业占全国就业比重保持稳定 [4] - 交通运输、住宿餐饮、信息传输、文体娱乐、卫生和社会工作等服务行业就业人数较上年增加 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对特定行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 人工智能将显著影响劳动力市场与宏观经济 预计AI可自动化约25%的工作时长 并推动劳动生产率提升15% 同时约6%至7%的员工可能面临岗位替代 但有望在AI创造的新岗位中找到就业机会 [1][6][7] - 2026年美国经济增长前景乐观 预计GDP同比增长2.5% 远高于市场共识 主要驱动力包括消费支出、商业投资和政府支出 其中政府支出贡献约30个基点 [1][2] - 美联储降息预期推迟至2026年6月和9月 每次降息25个基点 长期适宜利率区间在3%至3.25%左右 预计年底核心PCE将降至2.1% [1][3][5] 宏观经济与政策展望 - 2026年上半年美国经济增长前景乐观 有利因素包括关税阻力消退、家庭获得约1000亿美元退税以及金融环境对GDP增长贡献约30个基点 [2] - 美联储政策预测风险可能偏向鸽派 主要受劳动力市场相关风险影响 这可能与人工智能的影响有关 [1][3] - 对美联储再次降息持乐观态度 利率下行趋势明确 加息可能性极低 但具体降息时机仍需视经济数据而定 [5] 人工智能对劳动力市场的影响 - AI可自动化约25%的工作时长 任务多为日常性、重复性工作 如填写表格、整理数据等 [1][6] - 在法律、行政支持、专业服务、技术服务和科学及建筑行业 AI能显著提升生产力 因为这些行业大量涉及编码和数据分析流程 [1][6] - 预测AI将推动劳动生产率提升15% 主要机制是自动化常规任务 释放员工时间用于更具生产力的工作 近60%的员工属于此列 而36%的员工（主要是体力和生产岗位）不受生成式AI影响 [1][7] - 在AI全面应用周期内 约6%至7%的员工会面临岗位替代 但他们有能力且会在AI创造的新岗位中找到就业机会 [1][7] 人工智能对失业率的潜在影响 - 在基准情景下（AI在10年内有序普及） 失业率上升幅度将在0.5个百分点左右 [4][8] - 如果AI应用周期压缩至2-3年 失业率可能上升2-3个百分点 对宏观市场产生更大影响 [4][8] - 如果就业岗位减少速度最初超过新增速度 劳动者找到新工作的时间可能会稍长 技术应用期间失业率上升幅度会更高 [8] 当前劳动力市场状况与挑战 - 2025年下半年招聘放缓主要原因是关税及其引发的不确定性 而非人工智能的显著影响 [4][9] - 预计2026年劳动力市场将有所回暖 每月新增约7万人 失业率维持在4.5%左右 [4][9] - 部分与人工智能相关的不利因素以及政策不确定性可能限制就业增长 使其保持趋势水平 [9]

全球宏观经济与就业增长前景 - 全球经济表现出韧性 预计2025年至2027年全球GDP增速将与2024年预测基本一致 不会出现明显衰退 [1] - 2026年全球失业率预计维持在4.9% 总体保持稳定 [1] - 全球劳动力参与率持续下降 预计到2027年将降至60.5% 高收入国家就业增长将出现负增长 [2] 就业质量与结构性问题 - 全球就业质量改善显著放缓 非正规就业问题严峻 预计2026年非正规就业规模将达21亿人 占全球就业人口的57.7% [1][2] - 工人向高生产率、高质量行业流动的速度在近20年内减半 [2] - 低收入国家极端和中度贫困劳动者比例总计高达68% 全球仍有2.84亿名在职劳动者日收入低于3美元 [2] - 2015年至2025年 极端在职贫困率仅下降3.1个百分点 相较于前一个10年内15%的降幅明显减速 [2] 就业市场不平等问题 - 性别不平等问题显著 女性仅占全球就业人口的40% 女性劳动参与率比男性低24.2个百分点 [3] - 年轻女性的未就学、未就业、未培训青年率比男性高14.4个百分点 [3] - 青年就业前景持续恶化 2025年全球青年失业率为12.4% 约有2.6亿名青年处于“三未”状态 在中低收入国家这一比例高达27.9% [3] 外部环境对就业的影响 - 贸易为全球4.65亿名劳动者提供就业岗位 但贸易不确定性正在压低工资并减少高质量岗位扩张 [3] - 人工智能技术的快速发展为就业市场带来复杂影响 [3] - 低收入国家就业增长3.1% 但生产率增长慢且高质量岗位稀缺 人口增加可能加剧非正规就业与在职贫困 [4] 劳动生产率与收入分配 - 2025年劳动收入占GDP比重为52.6% 低于2019年的53.0% [4] - 真实工资仍未完全弥补通胀冲击 预计2026年全球生产率增速仅有2.0% 经济增长未充分转化为工人收入增长 [4] 政府财政与政策空间 - 当前全球公共债务将超过GDP的100% 债务危机往往伴随失业率上升与紧缩政策 [4] - 财政压力限制了各国政府改善就业质量的政策空间 [4]

核心观点 - 2026年初，全球市场聚焦美联储政策，其走向受就业数据疲软与通胀降温的拉扯以及地缘政治不确定性影响，路径扑朔迷离 [1] 就业市场状况 - 2025年12月非农就业人口增长5万人，低于预期的6.5万人，且10月和11月新增就业人数合计较修正前低7.6万人 [2] - 12月失业率降至4.4%，低于预期的4.5%和前值4.6%，缓解了劳动力市场恶化的担忧 [2] - 就业报告公布后，美国10年期国债收益率一度升至4.2%以上，创近一个月新高 [2] - 市场分析认为报告好坏参半，为美联储1月会议保持按兵不动扫清了道路，但关于劳动力市场健康状况的争论远未结束 [4] - 就业增长放缓与失业率稳健的矛盾，使美联储政策调整难以一蹴而就 [4] 通胀数据表现 - 美国12月CPI同比增长2.7%，持平预期及前月四年来最低水平；环比增长0.3%，持平预期和前值 [5] - 更受关注的核心CPI同比增长2.6%，持平前值，低于预期的2.7%，为2021年3月以来最低水平；环比增长0.2%，持平前值，低于预期的0.3% [5] - 通胀数据强化了市场对于通胀正处于下行通道的判断 [5] - 尽管通胀趋于温和，但粘性通胀仍构成重要约束，且通胀率已连续近五年高于目标水平 [5][6] - 市场主流观点认为，通胀报告未给美联储在当月降息提供充分依据，预计其将保持观望 [6] 政策预期与影响因素 - 市场对于美联储将保持观望态度的猜测占据主导，有分析预计美联储将在2026年累计降息50个基点，但可能至少等到6月才会重启降息进程 [6] - 地缘政治局势（如对委内瑞拉的军事行动）可能通过能源价格波动和供应链问题影响输入性通胀或避险情绪，干扰美联储政策判断 [7] - 美国国内政治压力持续，总统特朗普多次施压美联储降息，并通过提名潜在继任者、推动对主席鲍威尔的刑事调查等方式施加影响，引发对美联储独立性的担忧 [7] - 美联储票委轮换可能带来政策倾向向中间派或鸽派的轻微倾斜，但经济数据仍将是决策的核心锚点 [7] 市场工具与风险管理 - 在降息预期博弈下，投资者可关注芝商所的收益率期货合约进行风险管理 [7] - 收益率期货直接挂钩最近期拍卖的美国国债收益率，覆盖2年、5年、10年和30年期等关键期限，以现金结算并按收益率交易 [7][8] - 该期货每波动一个基点仅导致10美元的价格波动，远低于标准国债收益率合约，且保证金要求更低，便于进入市场参与交易 [8]

美联储官员对充分就业水平的评估 - 美联储官员施密德指出，充分就业状态所对应的失业率水平可能在3.5%至4.5%的区间内 [1]

劳动力市场数据表现 - 截至1月10日当周 美国初请失业金人数减少9000人至19.8万人 为去年11月以来最低水平 且低于市场预期 [1] - 初请失业金人数四周移动平均值降至20.5万人 为两年来最低水平 [4] - 前一周续请失业金人数降至188万人 [5] - 12月季调后非农就业人口新增5万人 低于预期的6万人 [6] - 12月失业率录得4.4% 低于预期的4.5% 前值由4.6%修正为4.5% [6] 数据解读与市场反应 - 数据表明年初并未出现显著裁员增加 尽管多家大型雇主宣布裁员计划 但尚未转化为广泛裁员 [4] - 未调整季节性因素前 初请失业金人数大幅上升 其中德克萨斯州 加利福尼亚州和密歇根州增幅最大 这在每年此时很常见 [6] - 数据公布后 现货黄金跌破4600大关 现货白银日内跌幅扩大至5% [2] 消费者情绪与历史背景 - 密歇根大学调查显示 近几周近三分之二的消费者预计未来一年失业率将上升 [4] - 近年来 初请失业金人数仅有寥寥几次跌破20万 [4]

通胀数据 - 美国12月核心CPI环比增长0.2%，低于市场预期的0.3%[1] - 美国12月整体CPI环比增长0.3%，符合市场预期[1] - 12月整体CPI同比为2.7%，核心CPI同比为2.6%，均与11月持平[1] - 12月食品价格环比大幅增长0.71%，能源价格环比微增0.3%[1] - 核心商品价格环比增速降至0%，为2025年6月以来新低，其中二手车价格环比大跌1.11%[2] - 住房价格环比增长0.4%，同比上升至3.1%，外宿价格受圣诞假期影响环比飙升2.91%[2] - 扣除住房的核心服务（超级核心服务）CPI环比仅增长0.14%[2] 就业市场数据 - 12月非农就业人数增加5万人，低于市场预期的7万人及下修后的11月数据5.6万人[1] - 10月和11月新增就业人数合计被下修7.6万人[1] - 12月失业率下降0.1个百分点至4.4%[1] - 12月平均时薪同比与环比增速均出现反弹[1] 货币政策预测与风险 - 基于12月失业率下降，预计美联储在1月议息会议上将暂停降息[1] - 维持2026年全年降息两次、每次25个基点的基本预测，但下次降息时点可能至少延迟至3月[4] - 核心通胀短期内仍有反弹可能，主要风险包括关税影响及教育和通讯等分项价格可能从政府“停摆”影响中回升[3] - 报告提示的风险包括：降息过慢引发经济衰退、关税引发持续再通胀、政策刺激不及预期及地缘政治风险[4]

里士满联储行长巴尔金对经济形势的评论 - 核心观点：里士满联储行长巴尔金认为当前经济处于“微妙的平衡”状态，通胀数据令人鼓舞但需观察年初走势，美联储有充足时间评估形势，并强调央行独立性的重要性 [1][2][3] - 对通胀形势的评估：美国12月CPI同比上涨2.7%，该数据“令人鼓舞”因未如预期般反弹，但通胀仍高于美联储2%的目标，且历史显示通胀往往在年初飙升，希望未来几个月通胀率能保持在温和水平 [1][4] - 对就业市场的看法：12月份失业率为4.4%，较前值略有下降但较去年同期有所上升，当前失业率并未失控 [1][5] - 对美联储政策的看法：美联储去年将政策利率下调了75个基点，并在去年12月暗示可能在新的一年暂停降息以评估经济需求，货币政策的影响存在约12个月的滞后性，因此决策者有充足时间观察数据，无需对近期事态做出紧急回应 [1][2][4] - 对央行独立性的立场：拒绝评论美国司法部威胁起诉美联储主席鲍威尔的事件，仅强调“拥有独立央行的国家有更好的经济成果” [2][3][6]

每经AI快讯，1月14日最新公布数据显示，韩国2025年12月失业率4%，创下自2021年2月以来最高水 平，预期2.7%，前值2.70%。韩国2025年平均失业率为2.8%，与2024年持平。 ...

核心观点 - 里士满联储银行行长巴尔金认为，企业仍在将关税成本转嫁给消费者，这构成了持续的通胀压力 [1] - 尽管最新CPI数据令人鼓舞且低于预期，但通胀率仍高于目标，不过没有加速上涨的趋势 [1][2] - 失业率有所上升，但尚未失控，拥有独立中央银行的国家经济表现更好 [1][2] 企业成本与定价行为 - 利润空间被压缩的企业仍将成本转嫁作为一项任务，许多企业出于对客户反应的考虑正在逐步实施提价 [1] - 大多数企业现在对关税范围的信心比一年前更强 [1] 通胀现状与评估 - 最新CPI数据结果令人鼓舞，且比人们预期的要低一些 [1][2] - 通胀率高于美联储的目标，但似乎没有加速上涨的趋势 [1][2] - 要相信任何一份报告都完美无缺仍然是个很大的挑战 [1][2] 宏观经济环境 - 失业率有所上升，但还没有失控 [1][2] - 拥有独立中央银行的国家经济表现更好 [1][2]