央行货币政策操作 - 2025年2月央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作，包括3个月期9000亿元和6个月期5000亿元 [1][3] - 2月央行未开展公开市场国债买卖操作 [1] - 2月MLF缩量续作，全月净回笼2000亿元 [2] - 2024年四季度以来央行通过国债买卖和买断式逆回购推动MLF余额下降 [4] - 2024年10月以来央行通过多种操作实现每月中长期资金净投放 [4] 操作规模与期限 - 2024年10月以来买断式逆回购操作规模依次为5000亿、8000亿、1.4万亿、1.7万亿、1.4万亿元 [4] - 2025年2月操作的两个期限买断式逆回购将分别于5月和8月到期 [5] - 2024年12月开展的7000亿元3个月期操作将在3月到期 [5] - 4月将有5000亿元买断式逆回购到期 [5] 货币政策框架变化 - 央行流动性投放渠道更加多样化 [4] - 新框架下操作期限品种更为灵活 [4] - 买断式逆回购可能持续替换MLF操作 [4] - 未来可能持续淡化MLF操作利率的政策利率色彩 [4]

报告核心观点 报告对2025年2月10日至2月14日市场流动性进行分析，涵盖货币、资本、主板市场，还对行业和风格板块流动性跟踪，指出各市场和板块资金流向、涨跌幅、拥挤度等情况[2][3][4] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - R007由1.79%升至2.03%，增加24.65个bp；DR007由1.76%升至1.94%，上升17.83个bp；R007与DR007利差增加6.82个bp；中美利差减少6.83个bp [2][15] 资本市场流动性 - 本周资金净流入-488.86亿元，较上周减少748.15亿元；资金供给-28.11亿元，需求460.75亿元；供给减少448.76亿元，ETF净申购减少301.71亿元，融资净买入减少132.69亿元；需求增加299.39亿元 [2][19] 主板市场成交数据与流动性追踪 - 本周除沪深300外，各宽基指数日均成交额提升，中小盘市场交易活跃 [25] 行业板块流动性跟踪 本周中信一级行业涨跌幅跟踪 - 多数行业收益上涨，传媒和计算机涨幅大，分别涨9.87%和7.81%；煤炭和国防军工下跌多，分别跌1.36%和0.76% [27] 行业间资金流向跟踪 - 杠杆资金方面，银行和食品饮料净卖出多，分别为14.07亿元和3.15亿元；计算机和电子净买入多，分别为109.15亿元和64.62亿元 [32] - 陆股通重仓股主力资金方面，食品饮料、机械、通信等5个行业净流入，电子、汽车和家电净流出多，分别为67.64亿元、29.41亿元和22.66亿元 [33] 行业热度纵向对比 - 汽车、电子、计算机等行业两融余额占比处近16周高位；本周传媒和计算机杠杆资金净买入金额提升大 [38] 行业拥挤度情况 - 截止本周最后交易日，计算机行业拥挤度最高，达98.33%；从波动率和动量看，计算机拥挤程度高；从量价相关性看，电力及公用事业量价背离程度高，风险大 [41] 风格板块流动性跟踪 - 本周消费和稳定风格日均成交额占比提升，分别增加1.37%和0.58%；周期、成长和金融风格占比减少，分别减少0.88%、0.93%和0.14% [4][46] - 陆股通重仓股主力资金除稳定风格外减持，成长风格减持最多，稳定加仓8.09亿元，成长减仓114.74亿元 [51] - 本周所有风格指数收益上涨，消费和成长涨幅大，分别涨2.19%和2.09%；成长风格日均成交额占比近一月、三月、六月有所提升 [4][52]