报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海阳科技 AHP 得分处于中游偏下水平，网下 A、B 两类配售对象在中性预期情形下有相应配售比例 [5][10] - 公司打造尼龙 6 完整产业链，细分领域产量排名靠前，下游轮胎行业需求稳定，且加快布局改性塑料领域 [5] - 2022 - 2024 年公司营收复合增速较高，但归母净利、毛利率、研发支出占比处于中游偏下水平 [5] - 公司募投项目用于改性高分子新材料和涤纶帘子布项目，符合行业发展趋势，可增强竞争力 [30] 根据相关目录分别进行总结 AHP 分值及预期配售比例 - 海阳科技 2025 年 5 月 23 日招股将在主板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后 AHP 得分 1.87 分、2.07 分，分别位于非科创体系 AHP 模型总分 25.2%分位、37.4%分位，均处中游偏下水平 [5][10] - 假设 90%入围率，中性预期下网下 A、B 两类配售对象配售比例分别为 0.0132%、0.0090% [5][10] 新股基本面亮点及特色 打造尼龙 6 完整产业链，细分领域产量排名靠前 - 公司形成集切片、丝线、帘子布的尼龙 6 系列产品体系，2022 - 2024 年尼龙 6 系列产品收入占比超 86% [11] - 2020 年布局涤纶和尼龙 66 帘子布市场，产品线完善，拥有尼龙 6 完整产业链 [12] - 尼龙 6 切片外销量占比 76%以上，进入多家知名化工企业供应商名录，自产切片加工有成本和品质优势 [12] - 公司是高新技术和专精特新企业，各环节有自主核心技术，部分达国际先进水平，截至 2025 年 5 月 23 日有发明专利 35 项 [12] - 2024 年尼龙 6 切片国内市占率 5.49%，2023 年尼龙帘子布市占率 15.71%位居行业前三，涤纶帘子布市占率 6.14% [13][14] 下游轮胎行业需求稳定，公司加快布局改性塑料领域 - 新能源汽车发展带动涤纶帘子布需求，募投项目扩产涤纶帘子布，产品已与多家知名轮胎企业合作供货，部分处于试样或小批量阶段 [17] - 2018 年成立子公司进入改性高分子材料行业，已建 1.5 万吨产能，产品应用多领域，与部分企业建立合作，正洽谈多家客户 [18][21] - 募投“年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”，建成后产业链布局更完备，产品结构更丰富 [21] 可比公司财务指标比较 营收复合增速较高，24 年规模高于可比均值 - 选取 6 家 A 股上市公司为可比公司，截至 2025 年 5 月 25 日收盘，可比公司平均市盈率（TTM）29.98 倍，中位值 11.87 倍，区间 8.85 - 105.23 倍，海阳科技所属行业近一个月静态市盈率 23.55 倍 [23] - 2022 - 2024 年公司营收分别为 40.67 亿元、41.13 亿元、55.42 亿元，2024 年高于可比均值，归母净利分别为 1.54 亿元、1.25 亿元、1.66 亿元，低于可比平均 [23] - 2022 - 2024 年公司营收、归母净利复合增速分别为 16.74%、3.77%，营收复合增速高于可比公司 [23] 毛利率及研发费用占比相对较低 - 2022 - 2024 年公司综合毛利率分别为 10.37%、8.13%、7.44%，低于可比平均，处中游偏下水平，因涤纶业务结构差异 [28] - 2022 - 2024 年公司研发支出占营收比重分别为 1.98%、1.81%、2.01%，低于可比平均 [28] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超 4,531.29 万股新股，募资用于“年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”和“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目” [30] - “年产 10 万吨改性高分子新材料项目（一期）”拓展下游应用领域，符合行业趋势；“年产 4.5 万吨高模低缩涤纶帘子布智能化技改项目”强化轮胎骨架材料领域竞争力 [30]

吉宏股份港股上市表现 - 吉宏股份(02603 HK)于5月27日港股上市首日开盘暴涨60%，收盘涨幅48 70%至11 42港元[1] - 公司H股发行价7 68港元(约7 04元人民币)，较A股5月19日收盘价14 09元折价约50%[11] - 上市后H股价格11港元左右仍低于A股股价(当日A股下跌3%)[11] - 公司全球发行6791万股H股(占总股本15%)，发行规模5 2亿港元[8] - 国际配售认购倍数1 6倍，香港公开发售认购倍数49 4倍触发回拨机制[8][9] 吉宏股份业务与财务概况 - 公司为跨境社交电商+纸制快消品包装双主业，2024年亚洲社交媒体电商收入排名第二(市场份额1 3%)，中国纸制快消品包装收入排名第一(市场份额1 2%)[5] - 2024年营收55 29亿元同比下滑17 41%，归母净利润1 82亿元同比下滑47 28%[6] - 总资产35 03亿元同比减少2 33%，净资产22 02亿元同比减少3 44%[6] - 引入3名基石投资者合计认购2000万美元(约1 6亿港元)，占发行股份29 8%[7] 派格生物医药上市表现 - 派格生物医药(02565 HK)同日上市首日破发，收盘下跌17 44%至12 88港元，盘中最高跌28%[3][4] - 公开发售认购倍数743 78倍，但国际配售认购仅1 13倍[13][14][15] - 公司为专注代谢紊乱领域的生物制药企业，核心产品PB-119针对T2DM及肥胖症[16] - 2022-2024年累计亏损7 88亿元，2024年前8个月研发开支0 76亿元[17] - 上市前完成10轮融资，F轮融资7 83亿元由云锋基金等领投[18][19] A+H新股市场动态 - 近期A+H新股行情火爆，宁德时代、恒瑞医药港股上市涨幅显著[2] - 吉宏股份成为继宁德时代、恒瑞医药后又一只首日暴涨的A+H新股[1] - 市场对A+H新股后续表现保持较高期待[2]

吉宏股份港股上市表现 - 5月27日吉宏股份H股(02603.HK)上市首日开盘暴涨60%，收盘涨幅48.70%，股价报11.42港元[1][2] - 公司H股发行价7.68港元(约7.04元人民币)，较5月19日A股收盘价14.09元折价约50%，上市后H股仍较A股存在折价[12][13] - 本次发行6791万股H股，占发行后总股本15%，募资5.2亿港元，国际配售1.6倍认购，香港公开发售49.4倍认购[9][10][11] 吉宏股份基本面分析 - 公司为跨境社交电商+纸制快消品包装双主业，2024年在中国B2C出口电商市场份额1.3%(行业第二)，纸制快消品包装市场份额1.2%(行业第一)[6] - 2024年营收55.29亿元(-17.41%)，归母净利润1.82亿元(-47.28%)，经营活动现金流3.87亿元(-46.71%)[8] - 总市值约62亿元，市盈率24.06倍，显著小于宁德时代等A+H明星股[6][12] 派格生物医药上市表现 - 同日上市的派格生物医药(02565.HK)首日破发，收盘下跌17.44%，盘中最大跌幅28%[3][4] - 公开发售获743.78倍超额认购，但国际配售仅1.13倍认购，呈现"散户热机构冷"局面[15][16][17] - 发行价12.88港元，收盘价10.64港元，总市值约49.71亿港元[4][17] 派格生物医药业务情况 - 专注代谢紊乱领域创新药研发，核心产品PB-119为GLP-1受体激动剂，对标诺和诺德司美格鲁肽(招股书提及33次)[18] - 尚未商业化，2022-2024年累计亏损7.88亿元，研发投入占比超90%[19] - 上市前完成10轮融资，F轮融资达7.83亿元，云锋基金、盈科资本等参与[20][21]

上周新股表现 - 2只新股上市，上市首日涨跌幅均值为137.37%，1只涨幅超100%，无首日破发[2] 周度新股上市走势 - 上周较上上周首发募资金额多2.87亿元[3] 月度新股上市走势 - 5月1 - 23日，5只新股上市，首发募资28.17亿元，首日涨跌幅均值177.73%[8] 本周新股情况 - 本周无新股上市，创业板、科创板、北证共3只新股网上申购[13][14] 风险提示 - 新股发行受市场行情、业绩、流动性影响，存在股价大幅波动风险[16]

发行概况 - 发行代码为920027 发行价格为8 81元 发行市盈率为12 94倍 参考行业市盈率为34 96倍 [1][2] - 初始发行数量1909 00万股 其中网上发行1527 20万股 超额配售286 35万股(占初始发行15%) 超额配售后网上发行量扩大至1813 55万股 [1] - 战略配售股份381 80万股 占初始发行规模的20% 发行后总股本7634 00万股 [1] - 预计募集资金总额1 68亿元 若全额行使超额配售选择权则达1 93亿元 [1] 资金用途 - 新津区轨道交通智能产品及装备生产新建项目投资5957 87万元 [2] - 新津区研发中心建设项目投资5085 43万元 [2] - 补充流动资金3300 00万元 营销及售后服务网络建设2489 25万元 [2] 业务概况 - 公司为轨道交通智能产品及装备研发生产销售的高新技术企业 产品包括安全监测检测类产品 智能装备 铁路信息化系统 新型材料等 [1] - 提供测绘 运营等轨道交通专业技术服务 [1] 财务数据 - 2022-2024年净利润分别为3379 87万元(+15%) 4765 59万元(+41%) 5339 17万元(+12 04%) [2] - 2024年总资产63594 89万元 净资产25760 38万元 营业收入33526 15万元 [2][3] - 2024年研发投入1944 20万元 占营收比例5 80% 近三年研发投入占比稳定在5 12%-5 80% [3] - 2024年经营活动现金流净额4249 94万元 较2023年-324 72万元显著改善 [3] - 基本每股收益从2022年0 61元提升至2024年0 93元 [2][3]

新股申购信息 - 优优绿能（301590）于5月26日在创业板发行申购，网上发行252万股，顶格申购需配深市股票市值2.50万元 [1] - 发行价为89.60元，为年内新股发行价第二位，发行市盈率15.37倍，低于行业市盈率19.25倍 [1][2] - 每中一签500股需缴纳中签款44800元，高发行价可能影响谨慎型股民参与意愿 [9] 公司基本面 - 2025年一季度营业收入3.61亿元，同比增长6.47%，归母净利润6137.73万元，同比下滑14.66% [3] - 近三年营收分别为9.88亿元、13.76亿元和14.97亿元，上年营收增速8.86%，扣非净利润分别为1.90亿元、2.56亿元和2.45亿元，上年增速-4.33% [4] - 预计2025年上半年营收同比增长3.87%~26.58%，净利润同比增长-15.19%~2.05%，扣非净利润同比增长-17.34%~0.69% [4] 业务与募资用途 - 主营业务为新能源汽车直流充电设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品为充电模块 [2] - 原计划募集资金7亿元，实际募集资金9.40亿元，超募2.40亿元，超募比例34.28% [5][7] - 募集资金主要用于充电模块生产基地建设项目（投资总额2.73亿元）、总部及研发中心建设项目（投资总额2.75亿元）和补充流动资金（1.60亿元） [5][6] 市场与估值 - 发行成功后总市值37.62亿元，动态市盈率15.32倍 [7] - 可比公司特锐德动态市盈率91.18倍，盛弘股份32.16倍，通合科技和英可瑞为亏损状态 [7] - 年内最高发行价新股天有为现价102.03元，较发行价93.50元上涨9.12%，可能对市场情绪产生积极影响 [9]

陈茂波在5月18日发布的文章中指出，今年以来，港股反复向好。恒生指数周五（5月16日）收报23345 点，累计升幅约16%，跑赢其他主要市场。大市交投亦有所增加，以4月份为例，平均每日成交超过 2,700亿元，较去年同期上升1.4倍。 在市场看来，在国内利率进入下行周期、资产配置重心逐步从增长转向回报的背景下，红利资产受到市 场较高关注。国信证券研报指出，尤其是在港股市场整体估值处于历史低位、企业派息意愿持续增强、 政策支持资本市场长期资金入市的环境中，港股通红利指数逐渐成为投资者配置高现金流、低波动品种 的重要工具。 财通证券研报认为，今年以来A股龙头公司赴港上市，受包括外资在内的投资者青睐，宁德时代当前H 股较A股溢价约10%，反映国内优质资产正受到全球投资者认可。后续有待在港交所上市的A股公司可 能受港股带动，享受估值修复红利。（闻辉） 【环球网财经综合报道】5月25日，香港财政司司长陈茂波发文透露，今年以来，香港新股集资额超过 760亿港元，较去年同期增加超过七倍，并已达到去年全年新股集资总额接近九成。 过去一周香港新股市场迎来了今年来全球最大宗的新股上市。5月20日，宁德时代在港交所上市。陈茂 波此 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周新股板块二级做多意愿降温，市场分歧加剧致休整压力加大，但政策托底预期强，新股情绪和定价指标处于历史低位，开启新一轮活跃周期概率高，质变或只是时间问题 [1][2][12] - 短期分歧和共识重建中资金风险偏好有限，震荡难免，建议谨慎求证、灵活应变，提前布局优质标的 [1][2][12] - 关注休整充分、性价比高的近端新股，以及机器人、算力AI等新质生产力主题产业链 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 新股观点 - 上周新股次新板块调整，沪深新股平均涨幅-1.5%，正收益占比27.8%，较此前交易周下降 [1][5][12] - 政策托底预期强，4月中以来大盘活跃集中于消费领域，新股次新板块活跃度有限，剪刀差形成 [2][12] - 新股情绪和定价指标处于历史低位，等待共识达成后开启新一轮活跃周期概率高 [2][12] - 建议关注休整充分、性价比高的近端新股，以及机器人、算力AI等新质生产力主题产业链 [2][12] 上周新股表现 新股发行表现 - 上周2只主板新股网上申购，平均发行市盈率13.4X，古麒绒材发行市盈率14.7X，中签率0.0272% [4][22] - 上周2只新股网下询价，优优绿能发行市盈率15.4X，中策橡胶发行市盈率12.2X [22] 新股上市表现 - 上周2只沪深新股上市，首日平均涨幅137.4%，较此前交易周小幅提升，但仍处于相对低迷区域；小市值太力科技首日涨幅优于威高血净 [4][26] - 上周即期新股平均跌幅16.2%，市场风险偏好未显著抬升、细分行业未获正向催化，需警惕波动风险 [4][27] - 2024年至今，115只沪深新股上市，上周平均涨幅-1.5%，27.8%的新股上涨；27只北证新股上市，上周平均涨幅-4.0%，14.8%的新股上涨 [5][28] - 涨幅居前集中于固态电池、新消费、军工等主题产业链新股次新标的；跌幅居前集中于首日定价充分的新近上市即期新股和机器人等主题产业链新股次新标的 [6][29] 本周即将申购/询价/上市新股 - 暂无新股公告上市，2只主板新股完成申购待上市，以2024年归母净利润计算平均发行市盈率12.6X，需警惕上市短暂交易日波动风险 [7][34] - 3只新股将开启申购，1只科创板、1只创业板、1只北证，建议积极关注 [7][34] - 2只新股将开启询价，影石创新是全球领先相机品牌商，海阳科技是尼龙6系列新材料主要供应商，建议定价合理前提下关注 [7][34] 建议关注沪深新股一览 近端新股 - 筛选具备稀缺性的新兴行业细分小龙头、估值性价比突出的个股，本期调入天有为 [39][41] - 建议关注苏州天脉、托普云农、兴福电子等新股 [40][41] 次新股 - 优选市场关注度尚可、上市以来涨幅未被明显透支的次新个股 [40] - 中期建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股投资机会 [40]

从上周四开始，北证再度进入新一轮调整周期。市场上一直流传着 "弱市炒次新" ，那么在这种市场进 入调整的情况下，次新股会有机会吗？ 复盘北证50在近两年的5次调整周期的数据。第一段2024.11.8至2024.11.28，第二段2024.12.10 至 2025.1.06，第三段2025.1.17 至20252.6，第四段2025.3.18 至2025.4.3，第五段2025.4.23 至2025.4.29。 | 时间 | 北证50指数区间收益 | | --- | --- | | 2024. 11.8—2024. 11. 28 | -11. 67% | | 2024. 12. 10-2025. 1. 06 | -18.91% | | 2025. 1. 17-2025. 2. 5 | -5.05% | | 2025. 3. 18-2025. 4. 3 | -11. 38% | | 2025. 4. 23-2025. 4. 29 | -4.60% | 5段时间的区间收益率分别为-11.67% 、-18.91% 、-5.05% 、-11.38% 、-4.6% 。 然后我们再看在同样时间区间内对应的近端上市次新股表现 ...

新股市场表现变化 - 2015年暴风科技上市初期连续30多个涨停板，中签收益极高 [1] - 当前新股普遍呈现"上市即巅峰"现象，首日冲高后持续下跌 [3] - 泽润新能上市首日涨幅99.52%，次日即跳空低开12%，三日内从74.18元高位跌至57.7元 [8][10][12] 泽润新能IPO详情 - 保荐机构申万宏源原计划募集7.2亿元，实际募集5.28亿元，少募集2亿元 [6] - 发行价定为33.06元，发行总数1597万股 [6] - 保荐承销费用总计约3600万元（含169.81万元保荐费和7%承销费） [6][8] - 其他发行费用包括审计验资费1450万元、律师费950万元、信息披露费433.96万元等 [8] 募集资金用途 - 光伏组件通用及智能接线盒扩产项目：总投资3.036亿元，拟投入募集资金3亿元 [6] - 新能源汽车辅助电源电池盒建设项目：总投资1.627亿元，拟投入募集资金1.6亿元 [6] - 研发中心建设项目：总投资1.114亿元，拟投入募集资金1.1亿元 [6] - 补充流动资金：拟投入募集资金1.5亿元 [6] 股价表现细节 - 上市首日开盘价65.5元（+98%），最高价74.18元（+124%），收盘65.96元（+99.52%） [8] - 次日最低跌至57.61元，较首日收盘价跌幅达12% [10] - 第三个交易日收盘价57.7元，较发行价仍上涨74.5%，但较首日高点已下跌22.2% [12]