公司战略与业务进展 - 天工国际有限公司旗下子公司江苏天工爱和科技有限公司正式签署协议，加入由合肥综合性国家科学中心能源研究院牵头组建的“聚变高端金属材料研发联合实验室”，标志着公司在核聚变关键金属材料领域从战略布局迈入实质性研发与工程化验证阶段 [1] - 公司此次深度融入国家核聚变材料研发体系，体现了其扎实的技术积累与制造实力，也是企业主动服务国家重大科技工程、布局长远发展的重要实践 [2] - 展望未来，公司将继续加强原创技术攻关，深化与科研机构的协同创新，加快推动核聚变高端金属材料从技术突破走向工程验证与产业应用 [2] 联合实验室研发重点 - 联合实验室聚焦磁约束核聚变装置的重大材料需求，系统开展聚变用高端金属材料的基础研究、关键技术攻关与工程化验证 [1] - 实验室当前重点聚焦两项核心工程化攻关任务：一是“304B7大尺寸材料研制”，目标是建立吨级制造能力，攻克大规格材料在成分均匀性、组织稳定性和强韧协同等方面的工程化难题 [1] - 第二项核心任务是“硼当量大于3.2wt%的新型中子屏蔽钢研制”，旨在面向聚变堆中子屏蔽与承载一体化需求，系统解决高硼含量下材料强度、延伸率与服役稳定性的协同设计问题 [1] 合作机制与分工 - 在合作机制上，天工国际将依托自身在粉末冶金、高合金工模具钢及热等静压等领域的全流程制造能力，重点承担材料设计、冶炼、制粉、烧结、热加工及性能测试等研发任务 [2] - 能源研究院则围绕聚变堆实际应用场景，提出材料设计与性能需求，并开展力学性能、微观组织、中子屏蔽效果及服役性能评估 [2] - 双方将共同构建“材料研发—工程验证—应用反馈”的闭环协同体系，加速科研成果向实际装置转化 [2] 行业地位与影响 - 天工国际是国内首家实现粉末冶金工模具钢规模化生产的企业 [2] - 公司此举旨在为我国核聚变事业与清洁能源发展提供可验证、可制造、可应用的“中国材料方案” [2] - 此举有助于提升我国在全球核聚变材料赛道的话语权与引领力 [2]

公司战略与业务进展 - 天工国际有限公司旗下子公司江苏天工爱和科技有限公司正式签署协议，加入由合肥综合性国家科学中心能源研究院牵头组建的“聚变高端金属材料研发联合实验室” [1] - 此举标志着公司在核聚变关键金属材料领域从战略布局迈入实质性研发与工程化验证阶段 [1] - 公司作为国内首家实现粉末冶金工模具钢规模化生产的企业，此次深度融入国家核聚变材料研发体系，体现了其扎实的技术积累与制造实力 [2] 联合实验室研发目标与任务 - 联合实验室聚焦磁约束核聚变装置的重大材料需求，系统开展聚变用高端金属材料的基础研究、关键技术攻关与工程化验证 [1] - 实验室当前重点聚焦两项核心工程化攻关任务：一是“304B7大尺寸材料研制”，目标是建立吨级制造能力，攻克大规格材料在成分均匀性、组织稳定性和强韧协同等方面的工程化难题 [1]；二是“硼当量大于3.2wt%的新型中子屏蔽钢研制”，旨在系统解决高硼含量下材料强度、延伸率与服役稳定性的协同设计问题 [1] 合作机制与分工 - 公司将依托自身在粉末冶金、高合金工模具钢及热等静压等领域的全流程制造能力，重点承担材料设计、冶炼、制粉、烧结、热加工及性能测试等研发任务 [2] - 能源研究院则围绕聚变堆实际应用场景，提出材料设计与性能需求，并开展力学性能、微观组织、中子屏蔽效果及服役性能评估 [2] - 双方将共同构建“材料研发—工程验证—应用反馈”的闭环协同体系，加速科研成果向实际装置转化 [2] 行业意义与未来展望 - 联合实验室旨在为国家能源安全和未来清洁能源发展提供高可靠的材料与系统解决方案 [1] - 公司此举展现了其服务国家战略、前瞻布局能源材料新赛道的决心 [1] - 展望未来，公司将继续加强原创技术攻关，深化与科研机构的协同创新，加快推动核聚变高端金属材料从技术突破走向工程验证与产业应用 [2] - 目标是为我国核聚变事业与清洁能源发展提供可验证、可制造、可应用的“中国材料方案”，助力提升我国在全球核聚变材料赛道的话语权与引领力 [2]

公司股价与交易表现 - 1月19日盘中股价上涨2.00%，报91.25元/股，成交额8.90亿元，换手率1.53%，总市值592.82亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨22.35%，但近5个交易日下跌14.09%，近20日上涨32.15%，近60日上涨26.75% [2] - 当日资金流向显示主力资金净流出924.02万元，特大单买卖占比分别为10.84%和13.40%，大单买卖占比分别为28.84%和27.32% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：高端钛合金材料57.59%，超导产品29.34%，高性能高温合金材料9.01%，其他4.07% [2] - 2025年1-9月实现营业收入39.89亿元，同比增长23.30%，归母净利润6.50亿元，同比增长7.62% [2] - A股上市后累计派现21.79亿元，近三年累计派现14.06亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为3.71万户，较上期增加37.95%，人均流通股17508股，较上期减少27.51% [2] - 截至9月30日，十大流通股东中，易方达上证科创板50ETF持股1643.91万股，较上期减少239.33万股 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF持股1607.77万股，较上期减少912.46万股，华夏军工安全混合A持股1259.81万股，较上期增加185.55万股，香港中央结算有限公司持股1170.04万股，较上期减少460.85万股 [3] 公司背景与行业属性 - 公司位于陕西省西安经济技术开发区，成立于2003年2月28日，于2019年7月22日上市 [2] - 所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [2] - 所属概念板块包括核聚变、军民融合、航天军工、磁悬浮、高温合金等 [2]

涉及的公司与行业 * 公司：天工国际 [1] * 行业：特种金属材料（模具钢、高硼钢、钛合金、金属粉末）、核聚变/裂变能源、消费电子（智能手机）、3D打印/增材制造、商业航天、军工、新能源汽车（一体化压铸） [2][4][5][16][17][26] 核心观点与论据 1. 核聚变材料技术突破与商业化前景 * 公司通过粉末冶金工艺，成功研制硼含量超过3.2%的大规格中子屏蔽钢板，打破传统2%硼含量的限制 [2][3][5] * 公司是中国唯一能实现该技术突破的企业，材料各项指标已完全符合中科院等离子体所的技术要求 [3][5] * 已签署高端金属材料联合研发实验室协议，研究方向包括大尺寸304高硼钢和含硼量4%的高硼钢板材，材料具备高性能、低成本、大批量制造能力 [3][4][28][29] * 核聚变项目商业化加速：CFBD计划2030年建成发电，Best项目预计2026年封顶，2027年进入CFDR阶段 [2][6] * 预计在CFDR阶段，高硼钢需求约4,000吨，激活化钢（低活化钢）需求约7,000吨 [2][7] * 预计2026年上半年将获得首批高硼钢采购订单，量级约400吨，单吨价格15万元 [2][3][8] * 低活化钢（低化钢）预计需求量约700吨，单价约25万元 [8] * 公司认为核聚变与裂变市场前景广阔，裂变堆（如华龙一号）的乏燃料储存运输对高硼钢有巨大且持续的需求 [30] 2. 钛合金业务受益于消费电子需求放量 * 钛合金业务核心客户为苹果公司，2026年应用于Apple Air和Fold机型，预计在18代机型中市场份额约60%，19代将保持 [2][11] * 预计2027年，苹果Air、Fold、Pro、Pro Max四款机型都将使用钛合金 [12] * 集中供货期为5月左右，单价保持在税前25万元左右 [2][12][13] * 折叠手机钛合金用量约130克，是直板手机（约65克）的一倍 [2][21] * 预计2026年钛合金出货量约3,500吨（含苹果和三星），2027年达5,000-5,500吨 [2][22] * 三星每年有1,000至1,500吨纯钛的稳定需求，但价格约为前述评估价的一半 [14][22] * 预计钛合金业务毛利率在50%至55%之间 [2][22] 3. 金属粉末与3D打印业务拓展新应用 * 钛合金粉末市场处于起步阶段，国内尚无企业年销量超300吨，公司规划了3,000吨产能 [2][19] * 钛粉按粒径细分应用：0-15微米用于MIM（如手机充电口），15-53微米用于3D打印 [20] * 公司通过热等静压工艺将粗粉制成近净成型钛合金，提高材料利用率且性能优于铸造，国内具备此工艺能力的公司很少 [20] * 3D打印技术正拓展至军工、航空航天（如供应紧固件石材并通过航天精工认证）、海洋工程（如研发高氮钢粉末提升防腐蚀）等领域 [2][16][17] * 正在尝试轴承材料国产替代以及铜合金、高温合金粉末等研发 [16][17] * 2026年预计销售钛粉2,500万元，占比较小，主要收入仍来自消费电子线材；若消费电子边框转向3D打印制造，收入结构可能转变 [18] 4. 传统模具钢业务复苏并拓展新产品 * 模具钢业务自2025年上半年起进入复苏阶段，订单和毛利率同比均增长 [4][24] * 受益于钨、钴等主要原材料涨价，公司相应调整了售价 [4][24] * 2026年一季度订单同比增长态势良好 [4][24] * 在传统业务基础上，公司正拓展高弹钢、高硼钢等新产品 [4][24][25] 5. 粉末冶金在新能源汽车领域取得进展 * 在新能源车一体化压铸领域，粉末冶金材料已用于千吨快断的大压铸模型核心模具、料桶和交口套等部件 [26] * 实验表明，新工艺制造的压铸模具性能提升约25%，已有多家企业尝试并取得良好效果 [26] * 2026年该领域应用将显著增加，实现更多批量生产，收入规模预计达千万级别 [27] 其他重要内容 * **研发投入分担**：公司与合作实验室的大额研发投入按1:2比例分担，公司承担三分之一 [10] * **产能准备**：公司制粉产能冗余可达1万吨以上，热等静压产能可通过合作及自身扩建满足需求，能确保新材料交付 [30][31] * **低活化钢研发**：需满足650摄氏度下300兆帕抗拉强度指标，并计划提升至660-670摄氏度以提高发电效率 [30] * **高氮钢应用**：目前价格较高（每吨14万至15万元），在机器人领域尚未大规模应用 [23] * **华为与小米**：可能将少量钛合金用于穿戴设备 [14] * **整体发展规划**：公司预计2026年盈利可达6.5-7亿元（基于传统业务利润不变加上苹果订单），并计划到2030年将相关材料用量翻10倍，未来三年销售额目标每年保持25%的增长 [32]

行业与公司 * **行业**：核聚变能科技与产业 [1] * **公司**：聚变新能、合锻智能、国光电器、安泰科技、核断智能、上海超导、东升巨变、新环智能、永鼎股份、精达股份（持股上海超导）[1][2][10][15][16][18] 核心观点与论据 * **中国核聚变发展战略明确，技术路线与目标清晰** * 磁约束路线：FAST项目对标美国SPARK项目，BICE主机计划2027年完成安装，2030年实现Q值大于1并发电，2035年达到Q值5至10并建成示范堆工程，2050年实现大规模发电和稳定并网 [1][3] * 激光约束路线：目标2027年实现Q值大于1，2028年达到Q值大于5，2035年进行大装置点火实验，实现增益大于30 [1][7] * 其他项目：CIPHER项目落地河北长丰镇，预计2035年完成托克马克示范堆建设 [1][7] 星火项目已列入十五规划，被视为中美对抗中的重要一环，地方政府承诺初期启动资金，若推进顺利2026年将开始招标采购 [2][14] * **资金投入巨大，采购计划明确，产业链需求旺盛** * 聚变新能2026年年度采购计划总经费87.9亿元，比去年增长40%，预计采购超过120项 [1][4][6] * 资金来源包括：融资获得的140亿元，以及超过60亿元的两个重大项目订单 [1][3][6] * BEST堆项目整体规划投入接近200亿人民币，2026年采购计划87.9亿人民币已涵盖产业链需求约80%，预计2027年推进剩余20%的工作 [1][9] * **关键项目节点明确，为后续招标提供指引** * 2026年关键节点：5月31日完成真空室交付，9月27日完成环向场磁体成环，11月16日完成真空室成环（拼装结束）[8][13] * 2027年关键节点：7月30日完成外真空封闭并开始联调，11月15日完成内真空封闭，12月31日完成低周调试 [8][9][13] * **多家上市公司在产业链中扮演重要角色，订单价值可观** * 合锻智能：负责车床及机械加工，参与2亿多元的真空镀瓦安装，签署3600万至4000万元的包层订单（需定期更换）[1][10] 在总招标额87.9亿元中，真空室及相关加工占比约17-18%，是其潜在可争取的份额 [17] * 国光电器：承担穿工厂订单，总体体量超过10亿元 [1][10] * 安泰科技：负责偏滤器，每年至少有1000万元稳定订单（需实时更换），在BEST堆项目中体量预计会放大 [1][10] * **一级市场融资活跃，未来将传导至二级市场** * 东升巨变完成单笔数亿元融资，新环智能团队进行史上最大规模融资 [2][15] * 包括托克马克、球形托克马克、惯性约束激光微缩及FRC等多条技术路线都有公司在融资，这些资金很可能在两三年后反馈到二级市场 [2][15][16] * **国家政策支持，监管态度积极** * 原子能法对核材料监管态度放松，对聚变相关装置进行分级分类监管 [5] * 国家为打造支柱产业给予支持，地方政府（如上海、合肥）通过未来产业基金、国投和产投大力投资相关企业 [16] 其他重要内容 * **关联交易问题**：核断智能与聚变新能之间存在因前领导职务重叠产生的关联交易问题，但鉴于地方政府对聚变新能的大力支持，未来聚变新能仍可能优先选择合肥本地产业链公司配套，关系可能更密切 [11][12] * **招标季节性波动**：2025年因里程碑节点多呈现“前高后低”，2026年预计稳步推进，总体态势应较为稳定，可能呈现国企“前低后高”的工作节奏，表现应比2025年更好 [19] * **新兴主体与上市通道**：新兴核聚变主体单位得到国家鼓励，类似当年的商业航天，但目前尚无针对该领域的明确绿色上市通道政策 [16] 上海超导正由中金公司辅导，按正常程序推进上市 [18] * **产业链关注点**：应持续关注涉及实体制造、真空室加工、电源电容系统等领域的公司，如现材公司、永鼎股份、精达股份（持股上海超导）等 [2][16]

行业动态与大会概况 - 2026核聚变能科技与产业大会在合肥举办，主题为“聚核之力创见未来”，汇聚了国家部委、科研院所、产业链企业及金融机构等全链条创新主体 [1] - 聚变产业联盟已汇聚超过200家会员单位，形成了覆盖聚变材料、技术研发、设备制造、科技推广等全链条的产业集群 [4] - 大会期间，联盟举办了产业链展会、创新成果展示、项目路演等活动，为会员单位提供了技术交流、市场对接与资本合作的渠道 [4] 公司战略与行业地位 - 杭州浙富核电设备有限公司在大会上设立专属展台，并获批成为聚变产业联盟会员单位，标志着公司全面融入国内聚变能源产业生态 [1] - 加入联盟是公司深耕聚变能源赛道的重要战略举措，公司将通过联盟平台积极参与行业交流、对接产业资源，与会员单位共建有韧性、有活力的聚变产业链 [7] - 公司致力于推动聚变堆核心装备的国产化突破与产业化应用，为我国聚变能源从实验室走向工程实践和商业应用贡献力量 [7] 核心技术产品与能力 - 公司在可控核聚变堆冷却剂循环系统关键装备领域有深厚技术积累，重点展示了处于试验验证阶段的锂铅泵、适配聚变堆工艺回路的液态金属电磁泵以及包层屏蔽块 [5] - 作为国内核主泵供应商，公司通过联合研制与自主研发，完成了钠冷快堆、铅基快堆、钍基熔盐堆主泵的产品布局，并建立了从专项技术到整泵验证的完整研制条件 [5] - 公司积累了数万小时在液态金属介质下的整泵试验与运行经验，为介入可控核聚变堆主泵研制奠定了基础 [5] - 作为核反应堆堆内构件供应商，公司前期试制的包层屏蔽块见证件已通过中国科学院等离子体物理研究所的验收，为后续设备供货提供了基础 [5]

市场表现 - 美股三大指数全周累跌，标普500累跌0.38%，道指累跌0.29%，纳指累跌0.66% [9] - 小盘股罗素2000指数连续11个交易日跑赢标普，全周累涨超2% [1] - 科技七巨头全周表现逊于标普500其他493只成分股，金融板块累跌超2% [1] - 欧洲STOXX 600指数全周累涨0.77% [9] - A股上证指数收报4101.91点，跌0.26%，险守4100点 [2][10] - 两市ETF成交额再创历史天量，但多只核心宽基ETF同步遭遇大规模资金净赎回 [2][13] 债券与外汇 - 十年期美债收益率创四个月新高，日内升约5个基点至约4.22% [2][10] - 两年期美债收益率日内升约3个基点至约3.59% [10] - 美元指数逼近逾六周高位 [2] - 离岸人民币盘中逼近6.96，再创20个月新高后转跌 [2] - 印度卢比跌幅一度达0.6%，至90.8438美元，创一个月低点 [34] 大宗商品 - 黄金期货全周累涨约2.1%，但盘中一度跌近2% [2][10] - 白银期货全周累涨约11.4%，但盘中一度跌超6% [2][10] - 伦锡全周累涨约5.3%，但当日跌近8% [2][10] - 伦铜全周累跌1.5%，当日跌超2%，止步四周连涨 [2][10] - WTI原油期货全周累涨约0.5%，布伦特原油期货全周累涨约1.2%，连涨四周 [2][10] - 白银价格暴涨导致银浆占光伏组件总成本比例从2023年的3.4%飙升至29%，取代硅料成为第一大成本 [31] 半导体与芯片 - 芯片股总体跑赢大盘，费城半导体指数涨超1% [1] - 美光科技CEO强调AI带来的内存需求后，股价涨近8% [1] - 英伟达可能已在2025年部分季度超越苹果，成为台积电最大客户 [35] - 台积电计划在美国打造“超大晶圆厂集群”，因扩张计划额外购买900英亩土地 [22] - 高盛将台积电目标价调升至2600元新台币，认为其开启AI驱动的多年增长周期，先进封装成为第二增长引擎，预计2026年占比突破10% [22] - 全球光刻机龙头阿斯麦市值达5263亿美元，成为历史上第三只市值突破5000亿美元的欧洲股票，大摩称其股价在最乐观情形下有望再涨70% [38] - “HBM之父”预测高带宽闪存（HBF）商业化进程超预期，或将在2-3年内集成到GPU，市场规模将超HBM [34] 人工智能与科技 - 字节跳动发布新一代折叠模型SeedFold，性能在多项任务上超越谷歌AlphaFold 3 [6][23] - 马斯克宣布xAI旗下Colossus 2投入运行，成为全球首个GW级算力集群 [7][20] - 马斯克向OpenAI、微软提起诉讼，索赔最高1340亿美元 [7][21] - Anthropic的Claude Code火爆出圈，被评价影响接近“ChatGPT的横空出世”，用户可用其快速完成复杂编程项目 [8][20] - AI需求旺盛，澜起科技预计2025年净利增长52.29%-66.46% [30] - AI算力需求推动PCB业务爆发，胜宏科技预计2025年净利同比增长260.35%-295.00% [30] - CoreWeave投资者会议指出AI需求“无法解决”，客户愿意签长约且提前12个月签约 [36] 新能源汽车与电池 - 加拿大总理宣布将以6.1%的优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1% [2][12] - 福特正深入洽谈从比亚迪采购电池，用于其部分混合动力车型，方案包括“运往美国以外工厂” [30] - 中国商业航天企业首次成功验证载人飞船着陆缓冲技术 [5][13] 光伏与储能 - 光伏巨头通威股份和隆基绿能相继预亏，分别预计净亏损90-100亿元和60-65亿元，行业深度调整未见拐点 [7][24] - 国家电网宣布“十五五”期间计划投资4万亿元，较“十四五”增长40% [29] - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，其中充换电服务业用电量增速达48.8% [39] 金融与监管 - 证监会表示将坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，严肃查处违法违规行为，防止市场大起大落 [3][12] - 中国证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查，该公司称与宁德时代的“1200亿元合同总金额”为估算得出，存在不确定性 [6][24] - 12月新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元，信贷结构呈现“企业强、居民弱”特征 [28] - 中国12月结售汇顺差999亿美元，达历史最高水平 [28] 宏观与政策 - 特朗普拟自2026年2月1日起，对八个反对其获得格陵兰岛的欧洲国家加征10%关税，6月1日起提升至25% [17] - 欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税作为反击 [5][18] - 美国国税局拟修改税法，可能冲击全球主权财富基金及公共养老基金在美国的直接投资税收豁免 [33] - 特朗普政府拟强制科技巨头签订15年电力长约，为价值约150亿美元的新建电厂提供收入保障 [33] - 美联储理事鲍曼呼吁美联储准备降息，称美国就业市场仍然脆弱 [5][16]

核心观点 - 市场走势回归健康，指数经历预期中的有序回调，震荡徐行方能致远，对未来大势保持乐观 [7][10][11] - 投资风格应把握中盘蓝筹，主题投资需坚定国家战略方向 [7][10] - 监管层提出2026年五大重点任务，稳固了市场风险评价的下行趋势，并精准调节市场温度，降低了疯牛风险 [3][11] - 高风险偏好投资者风险偏好下行，低风险偏好投资者信心提升风险偏好上行，整体市场风险偏好向中间收敛 [3][11] 大势研判 - 指数本周冲高后回调，此走势为预期内的有序回调，标志着市场回归健康状态 [3][11] - 监管层的政策与预期管理有效巩固了市场风险评价的下行趋势 [3][11] 行业比较 - 自2023年3月以来的“科技+红利”两端走行情已接近尾声，未来投资机会在于中等风险特征的股票 [12] - 中盘蓝筹行情正在崛起，当前可聚焦于周期板块的中盘蓝筹 [3][12] - 重点看好化工板块，因其供给格局优化后利润有望改善，同时需求也存在边际向好的潜力 [3][12] 主题投资 - **半导体扩产及国产替代**：半导体行业预期正向上加速，台积电的积极展望可能推动市场对行业重新定价，国内晶圆厂存在2026年扩产预期，存储芯片双雄资本化进程推进，需关注国产芯片制造商、设备商、算力及半导体材料 [3][13] - **机器人**：一季度有重要产业节点，特斯拉机器人V3版本将在一季度发布并于年底量产，同时机器人将再度登上春晚，可关注特斯拉机器人产业链 [4][13] - **航天卫星**：该领域仍是国家重要支持方向，未来追赶海外进展可期，投资需去伪存真，关注有业绩释放预期或重点参与国家航天事业的公司，包括国内航天产业链和SpaceX产业链 [4][13] - **核聚变**：该板块可能有一系列产业催化，行情具备持续性，核聚变正从理论研究走向工程实践，国内未来可能产生较大投资需求，随实验堆落地，市场对商业化距离的预期将逐步收敛 [4][14] - **上游涨价**：短期价格上涨趋势延续，中期因供给收缩和需求结构性增长，相关品种价格有上行弹性，关注有色、化工等方向的涨价品种 [4][14] - **固态电池**：该题材调整较久，一季度可能有潜在产业催化落地，可关注固态电池产业链 [14]

公司战略与事件 - 天工国际有限公司下属子公司江苏天工爱和科技有限公司正式加入“聚变高端金属材料研发联合实验室”，成为该平台关键成员之一 [1][3] - 此举标志着公司在核聚变关键材料领域实现重要突破，并展现其积极响应国家战略、前瞻布局能源材料新赛道的决心 [1][3] 合作平台与目标 - 联合实验室由合肥综合性国家科学中心能源研究院牵头成立，旨在系统应对聚变装置对高性能材料的迫切需求 [1][4] - 实验室致力于开展从基础研究到工程验证的全链条攻关，为我国未来清洁能源体系提供物质支撑 [1][4] - 该平台汇聚了政、产、学、研、资等多方力量，共同探讨核聚变技术从科学探索走向工程与产业应用的路径 [1][4] 研发重点与技术挑战 - 实验室研发面向聚变堆极端运行环境，包括强中子辐射、高热负荷及长期稳定性要求 [2][4] - 一方面着力推进304B7大规格材料的吨级工程化制备，解决其在成分均质、组织稳定与强韧匹配等方面的量产难题 [2][4] - 另一方面瞄准硼当量超过3.2%的新一代中子屏蔽钢，研发兼具高效中子衰减与良好力学性能的一体化材料 [2][4] 公司角色与协同模式 - 天工国际将发挥其在高合金工模具钢、粉末冶金及热等静压等技术领域的全链条制造优势 [2][5] - 公司主导材料成分设计、冶炼、制粉、烧结及后续热加工与性能评价等关键环节 [2][5] - 合作方能源研究院聚焦聚变实际场景定义材料需求，并系统开展性能与服役评估 [2][5] - 双方构建“需求牵引-研发制造-验证反馈”的闭环协作模式，以加速材料研发与应用落地 [2][5] 公司背景与战略意义 - 天工国际是国内粉末冶金工模具钢规模化生产的先行者 [3][5] - 此次深度参与国家核聚变材料研发体系，体现了公司的技术积累与制造实力 [3][5] - 这是公司主动融入国家重大科技工程、布局长远发展的战略实践 [3][5] 未来展望 - 公司将继续加强与科研机构的紧密协作，持续投入原创技术研发 [5][6] - 目标是推动核聚变高端金属材料实现从技术突破到工程验证、直至产业应用的跨越 [5][6] - 旨在为我国核聚变事业发展提供可信赖、可批量供应、可实际应用的自主材料解决方案 [6] - 目标是在全球聚变材料科技竞争中贡献中国智慧与中国力量 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 锂电板块：固态电池助力太空能源，2025年电池产量高增长[2] - 光伏板块：商务部延续美韩多晶硅反倾销税五年，筑高多晶硅贸易壁垒，保障国内光伏产业链安全[3] - 风电板块：英国AR7完成8.4GW海风拍卖，广东三山岛柔直输电工程进展积极[3] - 核聚变板块：新奥领跑全球氢硼聚变前沿，开辟终极能源新赛道[3] - 储能板块：2025年全球储能系统出货达498GWh，德国2025年及美国2025年第三季度装机高增[4] - 电力设备板块：国网十五五规划达4万亿元创历史新高，思源电气2025年业绩快报表现亮眼[4] - 工控及机器人板块：开普勒K2大黄蜂全球首演8小时无间断高空焊接遥操秀，广州海洋局仿生海底钻探机器人南海1264米水深试验达标[5] - 氢能板块：中能建松原41亿元绿色氢氨醇二期获准备案；中广核内蒙古75亿元150万千瓦风光制氢一体化项目通过能源局预审，年制氢4.99万吨[5] 新能源汽车和锂电板块观点 - 2025年全年动力和储能电池合计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%[11] - 2025年全年动力和储能电池合计销量为1700.5GWh，同比增长63.6%，其中储能电池销量499.6GWh，同比增长101.3%[11] - 2025年全年动力和储能电池合计出口305.0GWh，同比增长50.7%[11] - 2025年国内动力电池装车769.7GWh，同比增长40.4%，其中磷酸铁锂装车625.3GWh，占比81.2%[11] - 固态电池设备已交付太空电源相关院所，支持太空任务需求，太空飞行器电池需在-60℃至+85℃宽温域工作并具备至少3000次长循环寿命[12] - 投资建议关注成本优势、出海布局、快充高压技术、排产景气、新技术（固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体、换电）及低空经济相关产业链公司[13][16][17][18] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 商务部决定自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限五年，美国公司税率53.3%至57%，韩国公司税率4.4%至113.8%不等[21] - 此举旨在巩固中国光伏产业链核心原料自主权，为国内多晶硅产业创造稳定发展环境，是从上游材料端强化光伏全产业链主导权的关键布局[21][22] - 产业链价格与排产：硅料价格暂稳但市场分化，库存上升；硅片价格持稳，企业进入去库周期；电池片价格上涨，PERC/TOPCon报价升至0.39-0.42元/W，1月排产环比下降约16%；组件价格因出口退税影响明显上涨，分布式成交达0.8元/W以上；胶膜、玻璃价格保持稳定[23][26] - 投资建议关注受益供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节，受益需求爆发的逆变器及跟踪支架环节，具备价格弹性的电池片环节，有望盈利修复的组件环节，以及受益新技术放量和主产业链价格回升的辅材环节[27][28] 风电板块观点 - 英国差价合约第七轮分配结果（AR7）完成，8.4GW海风项目入选，较AR6提升58%，固定式电价65.45英镑/兆瓦时、漂浮式155.37英镑/兆瓦时，较AR6上涨11%[31] - 项目投运时间2028-2031年，设备供应商有望在2026-2027年确定，利好中国管桩、海缆等供应链企业[31][32] - 广东电网阳江三山岛海上风电柔直输电工程首段±500kV直流海缆生产完成，项目规划总装机容量2GW，海底电缆线路全长116.5公里，预计2026年10月启动投产[33] - 投资建议关注海风及深海科技产业链、风机盈利水平回升的整机企业、以及产能紧缺的大兆瓦铸锻件及叶片等零部件环节[35][38] 核聚变板块观点 - 新奥集团“玄龙-50U”球形环聚变实验装置在全球首次实现氢硼等离子体的高约束模（H模）放电，开辟无中子聚变新赛道[41] - 投资建议关注核心设备、电源、上游材料等环节相关公司[42] 储能板块观点 - 2025年全球储能系统出货达498GWh，同比增长99%，其中国内系统厂家出货404GWh，同比增长138.7%[45] - 2025年德国电池储能总装机容量接近25GWh，其中近20GWh为户用储能，大型电池储能装机容量从2.3GWh增长至3.7GWh，增幅达60%[46] - 2025年第三季度美国新增储能装机达5.3GW/14.5GWh，同比增长31%/38%，其中电网级储能新增装机达4588MW/13591MWh，占比87%/94%[47] - 预计美国电网级储能市场2026年将萎缩11%，2027年同比萎缩8%，2028-2029年间实现两位数同比增长[48] - 受碳酸锂价格上涨等成本推动，储能电芯价格全线上行，部分314Ah电芯报价站上0.3元/Wh[49] - 投资建议关注储能集成、户储、运营商、逆变器、储能电芯、结构件、BMS、温控、消防、工商业储能及南非储能等细分领域标的[52][53] 电力设备板块观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右[56] - 南方电网广西电网公司2026年一季度初步计划固定资产投资36亿元，同比增长20%[57] - 思源电气2025年业绩快报显示，预计实现营收212.05亿元，同比增长37.18%，归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%[58] - 2025年上半年思源电气在国家电网变电设备招标中中标总额达39.25亿元，同比增长超80%，同期海外收入达28.62亿元，占总收入比重33.68%[58] - 投资建议关注出海（变压器、零部件）、电改（虚拟电厂、微电网）、数字配网（软件平台、巡检机器人、配用电终端）及充电桩等方向[59][61] 工控及机器人板块观点 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，生产指数和新订单指数均回升至荣枯线以上[64] - 开普勒K2“大黄蜂”人形机器人完成全球首例“人机协作”高空焊接，连续8小时无卡顿工作[65] - 广州海洋局自主研发的海底地层空间立体钻探与监测机器人在南海1264米水深试验中性能达标，将用于深海资源勘探[66] - 拓斯达发布四足机器狗“星仔”，具备IP66防护、8小时续航、20公里巡检能力[67] - 投资建议关注工控自动化龙头、人形机器人产业链（华为链、T链核心、各细分龙头如电机、丝杠、减速器、传感器等）[71] 氢能板块观点 - 贝特瑞成立氢能新材料公司，注册资本500万元，正式落子氢能材料领域[74] - 中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）二期项目获备案，投资41.2亿元，计划2026年4月开工[75] - 中广核内蒙古150万千瓦风光制氢一体化项目通过预审，总投资75亿元，年制氢4.99万吨[76] - 2025年12月氢燃料电池汽车产量0.3万辆、销量0.4万辆，同比激增952.6%、1238.4%；2025年全年累计产销均为0.8万辆，同比增长约50%[77] - 投资建议关注绿氢（电解槽、C端应用）和燃料电池（系统、核心零部件、测试、装备）主线相关公司[78][81]