地缘政治与市场事件 - 美国总统特朗普表示美方已向相关地区调动大型军舰并与伊朗保持沟通 将观察事态发展 [2] - 特朗普称将降低印度关税至18% [4] 黄金市场动态 - 黄金开年一路飙升至历史新高 但1月30日遭遇20世纪80年代以来最大跌幅 [2] - 2月2日 现货黄金再次一度暴跌约10% 逼近4400美元/关口 [2] - 黄金三十日波动率已攀升至44%以上 创2008年金融危机以来最高 超过了比特币约39%的波动率 [2] - 一些业内人士认为黄金已不再具备避险资产特性 上周SPDR Gold Shares的隐含波动率相对于标普500指数创下历史新高 [3] - 美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特仍将黄金看作对美元贬值的重要对冲手段 认为货币贬值是基本情境 [3] - 摩根大通分析师Gregory C. Shearer对黄金的中期走势仍坚定看涨 认为实物资产相对于纸面资产的表现优势已根深蒂固 存在清晰、结构性且持续的资产配置多元化趋势 [3] - 摩根大通预测 当前投资者需求高于预期 今年各国央行与投资者的黄金需求规模足以推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元 [3] 其他市场动态 - 闪迪飙涨15% 美股半导体深夜爆发 [4] - 国际油价大跳水 [4] - 市场普遍预计白银基金还有3至5个跌停 [4]

地缘政治与市场反应 - 美国总统特朗普表示美方已向相关地区调动大型军舰，同时与伊朗保持沟通并观察事态发展 [2] 黄金价格剧烈波动 - 现货黄金在2月2日一度暴跌约10%，逼近每盎司4400美元关口 [2] - 黄金在1月30日遭遇20世纪80年代以来最大跌幅 [2] - 黄金三十日波动率已攀升至44%以上，创2008年金融危机以来最高水平，超过了比特币约39%的波动率 [2] 市场观点分歧：避险属性与对冲价值 - 一些业内人士认为黄金已不再具备避险资产特性，上周SPDR Gold Shares的隐含波动率相对于标普500指数创下历史新高 [2] - 美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特仍将黄金看作对美元贬值的重要对冲手段，认为货币贬值是基本情境 [2] 机构对黄金的长期展望 - 摩根大通分析师Gregory C. Shearer表示对黄金的中期走势仍坚定看涨，认为实物资产相对于纸面资产的表现优势已根深蒂固，存在清晰、结构性且持续的资产配置多元化趋势 [2] - 摩根大通预测，当前的投资者需求仍高于其此前预期，今年各国央行与投资者的黄金需求规模足以推动金价在2026年底前升至每盎司6300美元 [2]

市场剧烈波动事件 - 国际黄金与白银市场经历罕见巨幅下挫，美国科技股亦同步大幅下跌，亚洲股市普遍承压，国内商品期货市场多数品种走低，其中沪银、广期所铂金和钯金跌停，沪金一度触及跌停板 [1] - 黄金创下近四十年来最大单日跌幅，直接的导火索在于芝加哥商品交易所于1月30日收盘前宣布上调保证金要求，促使大量杠杆资金紧急平仓 [1] - 美国总统特朗普提名沃什为美联储下一任主席，引发市场对货币政策走向的重新评估，美元显著反弹，进一步刺激投资者抛售黄金和白银，加密货币也随之持续走低 [1] 市场波动深层原因 - 全球市场波动剧烈的重要原因是仓位已较为拥挤，轻微扰动便容易引发连锁抛售，元旦以来黄金加速上涨，流动性扩散至白银等其他贵金属，并通过大幅加杠杆助推行情，积累了显著的脆弱性，最终导致价格急速回调 [2] - 本轮黄金、白银及铜价的快速上涨，主要推动力来自亚洲投资者，由于短期价格过快上涨且已处于高位，部分投资者的获利了结成为本次调整的重要诱因 [2] - 英伟达对OpenAI高达1000亿美元的投资计划目前面临不确定性，引发了美股科技股的大量抛售 [1] 黄金的长期驱动逻辑 - 过去几年，作为黄金的主要购买方，各国央行持续推进外汇储备多元化，黄金已成为分散美元风险的重要避险资产与国家储备工具 [2] - 黄金价格背后的核心驱动实为“去美元化”逻辑，无论是出于对美元资产安全性的担忧，还是基于美国债务问题对美元信用的忧虑，黄金均被视为具有历史意义的对冲工具 [2] - 在各国央行长期、持续增持的支撑下，黄金的安全边际得到强化，美国在美元信用、利率政策及地缘政治等方面日益凸显的不确定性，正推动黄金进入一个历史性的上涨周期 [3] 资产属性与市场定位演变 - 市场资金逐渐将原本作为避险资产的黄金（无息资产）重新定位为风险资产，在当前美股、美债等资产已处于高位、增长空间受限的背景下，黄金与白银被视为最能捕捉货币贬值、再通胀以及地缘政治冲突情绪的交易标的 [3] - 全球流动性过剩正助推全球市场部分风险资产走向泡沫化，黄金尚且受到全球央行增持和稀缺性的双重支撑，但白银、加密货币、美国科技股等资产可能面临更大风险 [3]

A股黄金及有色金属板块暴跌行情 - 2026年某交易日开盘，A股黄金及有色金属板块出现全线暴跌，板块内超过30只龙头股跌停[1] - 晓程科技暴跌19.97%，铜陵有色、莱绅通灵、山东黄金、中金黄金等个股均封死跌停板，跌幅达-10%或接近-10%[1] - 市场呈现“无量跌停”特征，卖盘堆积巨大而买盘寥寥，投资者无法卖出，资产面临缩水且次日可能继续下跌[2][3] 板块个股数据表现 - 黄金概念板块共有81只个股，当日多数个股出现大幅下跌[2] - 具体个股表现：晓程科技跌-19.97%，主力净流入3268.01万元，换手率9.39%，市盈率(TTM)178.96[2]；铜陵有色跌-10.04%，主力净流出1.12亿元[2]；莱绅通灵跌-10.03%，主力净流出822.41万元[2]；山东黄金跌-9.99%，主力净流入125.70万元[2] - 其他多只个股如锌业股份、白银有色、恒邦股份、中国黄金、北方铜业、四川黄金、赤峰黄金、西部矿业、江西铜业等跌幅均在-10%左右或以下，并普遍呈现主力资金净流出状态[2] 引发暴跌的核心利空因素 - **美联储货币政策转向**：美联储决定将利率维持在3.5%?.75%的高位不变，并释放“高利率可能维持更长时间”及未来降息幅度可能小于预期的信号[5][6] - **鹰派人事传闻**：市场传言鹰派人物凯文·沃什可能成为下任美联储主席候选人，彻底扭转了市场对降息的预期[6] - **国际金价闪崩传导**：伦敦现货黄金价格单日暴跌约9%，从接近5500美元/盎司高位下跌，创多年最大单日跌幅，国际银价跌幅更甚，恐慌情绪传导至A股[3][6] - **板块内部获利盘抛售**：2026年开年以来黄金板块累计涨幅超30%，部分个股股价翻倍，积累了大量的短线资金、杠杆资金和获利盘，在外部利空触发下集体“落袋为安”[6][7] - **主力资金大幅流出**：仅黄金板块净流出的主力资金就超过85亿元，卖盘蜂拥导致踩踏[8] 行业与市场结构性问题 - **企业成本与盈利质疑**：金价高企同时，矿产开采成本（人工、能源、设备）同步上升，部分金矿企业利润率未随金价同步提升，业绩成色受质疑[10] - **概念股炒作与基本面脱节**：板块内存在缺乏基本面支撑的“伪黄金股”，仅因业务沾边而被炒作，下跌时资金撤离最为坚决[10] - **资金分流至其他黄金资产**：部分看好黄金的资金选择购买实物黄金或黄金ETF，导致股市黄金板块资金被分流，下跌时加剧了股市板块的失血[11] 对大宗商品与整体市场的连锁影响 - **拖累大宗商品与风险资产**：黄金白银暴跌迅速拖累整个大宗商品市场和风险资产情绪，加密资产（如比特币）价格同步下挫[12] - **冲击A股大盘**：资源股拖累A股大盘在上周五一度跌破4100点重要心理关口，虽午后有抄底资金，但市场风险偏好已严重受损[12] - **引发市场风格剧烈切换**：从黄金、有色、煤炭等周期板块撤出的资金，明显流向防御性的低估值高股息板块（如银行、电力）以及具有独立产业逻辑的科技成长方向（如人工智能、新能源车产业链）[12] 黄金零售与投资市场的背离现象 - **原料金价与首饰金价价差巨大**：国际金料价格崩盘导致国内原料金价跌至约1070元/克，但周大福、周生生等品牌首饰金标价仍坚挺在约1625元/克，价差达500多元，主要为品牌溢价和工艺费[12][13] - **投资金饰流动性价值暴露**：金饰回收价格严格跟随国际原料金价，工艺和品牌溢价在变现时价值归零，揭示了“投资金饰”在极端波动下的真实流动性价值[14][15][16] 杠杆与交易机制对跌势的放大作用 - **期货保证金上调触发强平**：芝加哥商品交易所(CME)在暴跌前上调黄金和白银期货交易保证金，导致高杠杆交易者被迫追加保证金，无法补足者被强制平仓[18][19] - **形成“死亡螺旋”**：集中的强制平仓抛售形成了“下跌-触发强平-进一步下跌-触发更多强平”的恶性循环，几何级数地加速了跌势[19] - **技术性抛盘加剧下跌**：伦敦金价在触及5598美元/盎司历史高点后，日线级别出现顶背离信号，随后价格下跌接连击穿如5000美元等关键技术支撑位，触发大量程序化止损单，形成多杀多循环[19] 市场参与者观点与情绪分化 - **机构观点分歧**：一部分分析师认为这是长期牛市中的健康调整，挤出了投机泡沫，全球央行购金及地缘政治风险等长期逻辑未变，暴跌提供逢低布局机会[21]；另一派则认为巨大的阴线已破坏上涨趋势，市场需要长时间修复，并开始严肃讨论金价下探每盎司4600美元（瑞银报告曾提及的极端情景）的可能性[21] - **散户情绪悲观**：社交媒体和股票论坛上散户情绪一片哀鸿，充斥“爆仓”、“亏麻了”、“割肉在地板”等哭诉，在下跌初期尝试“抄底”的投资者损失惨重[22]

市场环境与驱动因素 - 2026年初，黄金和白银价格飙升至新高，因投资者寻求对冲股市波动和不确定的地缘政治环境[1] - 黄金的近期上涨以及如Whatnot等应用程序的流行，为稀有硬币市场带来了大量关注[6] 历史表现与联动性 - 历史表明当金银价格上涨时，稀有硬币倾向于在随后的9至18个月内跟随上涨[2] - 即使在金银市场波动加剧时，硬币通常也能保持其价值[2] - 在1976年至1980年以及1986年至1990年的金银条和稀有硬币市场上涨后，稀有硬币价格达到了前所未有的高点[3] - 过去出现这种联动的原因是，大多数金银条买家从稀有硬币经销商处购买，从而被引入了钱币收藏市场[3] - 大约每8位金银条买家中就有1位会转化为稀有硬币买家，这极大地扩大了对稀有硬币的需求，导致特定硬币价格上涨[3] 当前市场状况与专家观点 - 对于开始收藏硬币而言，2026年是一个“绝佳时机”[4] - 考虑到其潜在价值，稀有硬币目前仍然便宜，且其流动性优于其他任何收藏品[5] - 目前仍可以低于25000美元的价格购买到顶级品相、存世量已知少于50至100枚的稀有硬币[5] - 价值超过100万美元的“经典稀有币”仍有升值潜力[5] - 随着需求增加，价格也会上涨[6] 市场案例与流动性 - 市场存在高流动性，例如一枚1794年银元以1000万美元购入，八年后以创纪录的1200万美元售出[5]

文章核心观点 - 在史无前例的黄金牛市中，普通消费者和投资者因参与非正规、高杠杆的黄金投资活动而面临巨大风险，以深圳水贝市场“杰我睿”公司爆雷事件为典型案例，揭示了狂热市场下“庞氏骗局”的本质及黄金价格剧烈波动带来的广泛影响 [5][33][92] 黄金料商“杰我睿”爆雷事件 - 深圳水贝市场黄金料商“杰我睿”经营异常，截至2026年1月26日媒体披露投资者未结清余额合计达133.92亿元，坊间统计截至1月29日涉事金额高达187亿元 [8] - 公司推出“寄存”黄金模式，按回收价80%打款，用户可后续按市价赎回或卖出，但用户寄存的实物黄金到手即被公司熔化变现 [19][30] - 公司推出“预订价”模式，用户支付少量定金即可锁定黄金份额，本质是高杠杆期货对赌，杠杆率据称可达四十倍，公司在此模式下相当于变相做空黄金 [22][23] - 事件波及范围广，据维权群统计涉及11个省份、超万名投资者，公司给出的初步处理方案为本金两折立即提现或本金四折分12期支付，但多数受害者不接受 [32][36][37] - 深圳罗湖区工作专班已介入，督促公司处置资产、筹集资金并启动兑付 [39] 黄金价格与市场狂热表现 - 2026年初黄金价格走势疯狂，迅速突破机构预测，高盛预测从2025年底的4900美元/盎司上调至2026年底5400美元/盎司，但金价在不到一周内突破5500美元/盎司 [44][45] - 黄金价格飙升带动A股黄金相关股票及黄金ETF上涨，由于涨速过快，券商黄金产品频繁限购 [46][47] - 白银价格在一个月内最高上涨30% [56] - 2026年1月30日，黄金价格迎来40年一遇的暴跌，盘中跌幅达12%，价格从5600美元/盎司跌至4600美元/盎司，3天内市场蒸发数万亿美元 [4][92][94] 黄金产业链相关方影响 - **黄金首饰零售行业**：金价高涨抑制消费者购买意愿，因首饰黄金克价突破1500元且变现面临折损，导致金店经营压力增大 [65][67] - **头部金店关店潮**：周大福在截至2025年12月31日的九个月内净减少1022家门店，平均每天关店近4家，周大生、周六福等品牌也关店数百家 [68] - **差异化品牌受益**：以老铺黄金为代表的“古法黄金四姐妹”通过复杂工艺和高端设计，将黄金首饰作为奢侈品经营，店效超过卡地亚和Tiffany，在金价高企时获得发展 [69][70][71] 黄金牛市的驱动因素与风险 - 驱动因素：世界地缘政治风险加剧、美元资产可靠性下降，各国央行、机构投资者及普通人转向黄金寻求确定性，推高金价 [82][84][85] - 市场风险：当人们试图用金融技巧、杠杆和平台包装黄金的确定性时，反而引入了新的不确定性，非正规平台风险暴露 [87] - 历史案例：杰我睿并非个例，2025年9月水贝市场已有料商“粤宝鑫”因类似炒期货玩法跑路，但当时主要涉及中小商户，而杰我睿事件直接波及普通消费者，范围更广 [88][90][91]

贵金属价格剧烈波动 - 2月2日，国际现货黄金价格一度下跌10%至4402美元/盎司，创下1月8日以来新低，3天跌幅一度超过20%，距离1月29日高点跌幅一度超过1000美元/盎司 [1] - 国际现货白银价格一度下跌超16%至71.31美元/盎司，3天跌幅一度达40%，今年1月涨幅几近被抹平 [1] - 截至发稿，国际现货金价和现货银价跌幅收窄走出深“V”，分别跌3.09%、5.8% [1] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）报价显示，当日最高价4884.784，最低价4402.060，跌幅3.09% [2] 价格暴跌原因分析 - 市场分析认为，此轮贵金属行情逆转始于1月30日特朗普提名“最鹰”的凯文·沃什作为下一届美联储主席，市场开始重新评估美元和美元资产前景 [4] - 这一逆转叠加贵金属市场此前过于拥挤的交易，引发金银价格录得20世纪80年代初以来最大单日跌幅，市值总计蒸发7.4万亿美元 [4] - 1月30日，金价暴跌12%至5000美元以下，创下自20世纪80年代初以来最大单日跌幅 [4] - 方舟投资掌门人凯茜•伍德在社交媒体发帖暗示金价接近峰值的可能性正在上升，认为泡沫在黄金领域，并指出如果美元走强，黄金会变得脆弱，以1980年至2000年为例，当时美元走强伴随黄金价格下跌超过60% [4] - 布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks警告“黄金泡沫”，指出国际货币基金组织交易量数据显示贵金属持有量未发生大规模变化，近几个月的贵金属泡沫完全是由散户购买造成的 [7] - 红蚁资本投资总监李泽铭指出，此轮上涨行情末段，驱动因素在于国际黄金、白银现货市场出现流动性枯竭迹象，以及实物金银交割紧迫性凸显，吸引了大量短期热钱进行投机性买入，部分持有结构性产品的投资机构被迫补仓，推升价格至历史高位，但此上涨逻辑基础脆弱，市场趋势易发生突发性逆转 [20] 市场参与者的反应 - 金价大幅波动吸引大批市民涌入金店，北京菜市口百货投资金条销售区人气最旺 [9] - 黄金回购窗口前排队队伍很长，有年逾50的阿姨打算将藏品全部变现，包括1995年以约130元/克购入的16克左右金项链，以及2018年入手的饰品，目的是给孩子偿还房贷 [9][10] - 有中年男子替母亲售卖2016年以300多元/克购入的40多克手镯，计划用回购款发压岁钱 [10] - 一位年轻人从2019年开始与家人共同投资实物黄金，以往每年购买100-200克，今年计划一次性购入450克 [10] - 一位中年男士首次接触实物黄金投资，计划购入20克左右投资金条 [10] - 自1月30日起，多家银行出现实物金条售罄情况，工商银行、农业银行的多款投资实物黄金全线售罄 [11] - 2月2日，招商银行工作人员表示“目前金条基本上都售罄了，一般是早上九点多开始预约购买” [11] 金融机构的风险管控措施 - 2月2日，招商银行、邮储银行相继发布公告提示贵金属价格剧烈波动风险 [12] - 招商银行公告表示，自2026年2月2日收盘清算时起，Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从60%调整为70% [13] - 同时，自2026年2月2日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金水平从60%调整为70% [14] - 若2026年2月2日Ag（T+D）合约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25% [14] - “招财金”业务是招商银行代理个人客户参与上海黄金交易所贵金属交易的核心业务，涵盖现货、延期等多种交易品种 [16] - 邮储银行发布提示，请黄金积存、实物贵金属业务客户加强风险防范意识，理性投资、合理配置、避免追涨杀跌，密切关注行情变化，控制持仓规模 [16] 后市展望与投资观点 - 业内人士认为，黄金短期内将会大幅震荡，建议投资者先不要急于抄底，等市场波动幅度降低后，黄金ETF等产品将会比金矿股更加稳健 [19] - 光大证券国际策略师伍礼贤表示，此次回落的重要支撑位置大致位于4300美元/盎司至4500美元/盎司区间，投资者当前不宜急于抄底 [19] - 伍礼贤认为，从中线维度观察，黄金向上趋势仍未发生根本性改变，基本面支撑因素包括美元汇率持续维持弱势、国际市场对美国国债及美元资产信赖度下降，以及全球利率环境维持下行态势 [19] - 等行情稳定后，黄金ETF跟踪金价走势，相比金矿股而言是更稳健的选择 [19] - 红蚁资本投资总监李泽铭认为，上周五晚间的大幅下挫可能标志着剧烈波动行情的开端，短期内市场尚未迎来中长线资金买入的理想时机 [20] - 李泽铭预计，短期金价可能围绕每盎司5000美元中枢上下波动，在1000美元区间内，目前驱动黄金的因素依然是避险需求，中长期上涨的逻辑依然存在，而金矿股是更高风险偏好投资者的选择 [20]

贵金属价格剧烈波动 - 2月2日，国际现货黄金价格一度下跌10%至4402美元/盎司，创下1月8日以来新低，3天跌幅一度超过20%，距离1月29日高点跌幅一度超过1000美元/盎司 [1] - 国际现货白银价格一度下跌超16%至71.31美元/盎司，3天跌幅一度达40%，今年1月的涨幅几近被抹平 [1] - 截至发稿，国际现货金价和现货银价跌幅收窄走出深“V”，分别跌3.09%、5.8% [1] - 1月30日，金价暴跌12%至5000美元以下，创下自20世纪80年代初以来最大单日跌幅，市值总计蒸发7.4万亿美元 [4] 价格波动原因分析 - 市场分析认为，此轮贵金属行情逆转始于市场对特朗普提名“最鹰”的凯文·沃什作为下一届美联储主席的重新评估，叠加了此前过于拥挤的交易 [4] - 方舟投资掌门人凯茜•伍德认为黄金存在投机泡沫，并指出如果美元走强，黄金会变得脆弱，她以1980年至2000年期间为例，指出当时美元走强的同时黄金价格下跌了超过60% [4] - 布鲁金斯学会高级研究员Robin Brooks指出，近几个月的贵金属泡沫完全是由散户购买造成的 [7] - 红蚁资本投资总监李泽铭分析，此轮上涨行情末段的主要驱动因素在于国际黄金、白银现货市场出现流动性枯竭迹象，以及实物金银交割的紧迫性日益凸显，吸引了大量短期热钱进行投机性买入 [17] 市场参与者的行为反应 - 金价大幅波动吸引大批市民涌入金店，北京菜市口百货投资金条销售区人气旺盛，黄金回购窗口前排队队伍很长 [8] - 有消费者计划将持有的黄金饰品变现，用于给孩子偿还房贷或发压岁钱 [10] - 有年轻投资者受家庭影响，从2019年开始关注黄金，以往每年购买100-200克，今年则计划一次性购入450克 [10] - 另有投资者首次接触实物黄金，计划购入20克左右投资金条 [10] - 自1月30日起，多家银行如工商银行、农业银行的多款投资实物黄金全线售罄，招商银行工作人员表示金条基本上都售罄，一般是早上九点多开始预约购买 [11] 金融机构的风险管理措施 - 招商银行公告，自2026年2月2日收盘清算时起，将Au(T+D)、mAu(T+D)等合约的保证金比例从60%调整为70% [12] - 招商银行同时调整Ag（T+D）合约的保证金水平从60%调整为70%，并规定了特定情况下的涨跌幅度限制调整 [12] - 邮储银行发布风险提示，建议客户加强风险防范意识，理性投资、合理配置、避免追涨杀跌，控制持仓规模 [14] 行业专家对后市展望 - 业内人士认为，黄金短期内将会大幅震荡，建议投资者先不要急于抄底，等市场波动幅度降低后，黄金ETF等产品将会比金矿股更加稳健 [16] - 光大证券国际策略师伍礼贤表示，此次回落的重要支撑位置大致位于4300美元/盎司至4500美元/盎司区间，投资者当前不宜急于抄底 [16] - 伍礼贤认为，黄金向上趋势仍未发生根本性改变，支撑因素包括美元汇率持续维持弱势、国际市场对美国国债及美元资产信赖度下降，以及全球利率环境维持下行态势 [16] - 红蚁资本投资总监李泽铭预计，短期金价可能围绕每盎司5000美元中枢上下波动，在1000美元区间内，驱动黄金的因素依然是避险需求，中长期上涨的逻辑依然存在 [17]

黄金市场波动性 - 黄金市场正经历自2008年金融危机以来最剧烈的价格波动，其波动率已超越素以波动著称的比特币[1][8] - 据彭博数据，黄金30天波动率已攀升至44%以上，为2008年以来的最高水平，超过了比特币约39%的波动率[1][8] - 这标志一次不寻常的角色反转，自比特币诞生17年以来，黄金波动率仅在两次情况下超过比特币，最近一次是去年5月[1][8] 黄金价格驱动因素与表现 - 经济不确定性推动黄金价格升至创纪录高位，投资者因对地缘政治风险、货币贬值及美联储独立性的担忧而大举涌入[2][9] - 来自散户的买盘浪潮进一步推高了市场泡沫，但涨势随后出现戏剧性反转[2][9] - 仅仅两个交易日，现货黄金一度暴跌1000美元，最低逼近4400美元关口[2][9] - 过去12个月黄金价格上涨约66%[5][12] 比特币市场表现 - 比特币未能从推动黄金上涨的相同力量中获益，该代币周一跌至10个月低点[4][11] - 自10月峰值以来，比特币累计跌幅已超过40%[4][11] - 尽管面临地缘政治压力、美元走弱及金属市场波动，比特币并未看到资金从贵金属轮动流入[4][11] - 过去12个月比特币价格下跌21%[5][12] 资产属性对比 - 黄金通常被视为比加密货币更稳定的价值储存工具，而加密货币以易受投机影响而闻名[1][8] - 目前黄金成为比比特币波动更剧烈的投资标的[4][11] - 然而，黄金仍保持着更优避险资产的地位[5][12]

黄金与比特币市场动态对比 - 黄金30天波动率已升至44%以上，创2008年全球金融危机以来最高水平，并超过了比特币约39%的波动率指标，标志着传统避险资产的波动性已超越通常波动剧烈的加密货币 [1] - 黄金价格在经历猛烈涨势后波动加剧，周一现货黄金价格跌幅一度接近10%，从上周五接近每盎司5600美元的历史高点跌至每盎司4400美元附近 [1][6] - 比特币价格持续下跌，周一一度下跌2.5%至74,541美元，接近10个月低点，自10月以来已下跌超过40% [6][7] 波动率现象的市场解读 - 黄金波动率超过比特币是重大逆转，自比特币问世17年以来，这种情况仅发生过两次（不包括本次），最近一次发生在2025年5月 [3] - 波动率飙升常见于历史牛市阶段，表明在宏观风险偏好转换期，传统安全资产（黄金）可能比类似风险资产（比特币）更早、更剧烈地反映风险预期的变化 [2] - 此次黄金暴跌部分归因于过度拥挤的持仓和保证金上调引发的技术性仓位出清，而非基本面逻辑的根本性逆转 [10] 机构对黄金的长期观点 - 摩根大通与美国银行坚持看好黄金长期前景，预测金价在2026年年底前有望冲击每盎司6000美元至6300美元 [1][8][10] - 推动黄金上涨的宏观动力被认为依然稳固，包括对发达市场债务可持续性、美联储货币政策独立性以及货币贬值的担忧，这些因素将持续推动央行及私人部门增持黄金 [8][9] - 尽管金价从历史高位回调逾20%，但亚洲散户投资者的购金热情逆势升温，呈现显著的“逢低买入”特征 [9] 影响市场的关键宏观因素 - 美元走势是关键变量，自特朗普就职以来，美元实际上已经下跌了12%，弱势美元政策被视为提振关键摇摆州制造业及政治支持率的举措 [10] - 经济不确定性、地缘政治局势以及持续性的主权债务压力是推动贵金属价格近期创下历史新高的主要力量 [6] - 比特币未能从贵金属的抛售中吸引资金，其价格下跌被部分交易员归因于流动性买盘缺位、动能衰退和信念弱化，下行可能更具持续性 [7] 市场参与者的行为与需求 - 来自中美两国的大型投机者以及散户投资者因对地缘政治风险和货币贬值的担忧涌入黄金市场，进一步推高了价格 [6] - 全球央行对黄金资产的长线配置需求以及央行资金带来的底部支撑力量，被视为此轮黄金牛市的“压舱石” [8] - 央行和散户投资者对于黄金的实物需求依然远强于预期，支撑了黄金作为动态、多层面的投资组合对冲工具的地位 [10]