市场表现 - 沪指在3900点得而复失，创业板指数跌破3000点，沪指单日下跌1.95%，深成指跌幅达3.04%，创业板指暴跌3.71% [1][3] - 全市场近4800只个股下跌，仅602只个股上涨，跌停家数28家，涨停缩水至44家 [1][3] - 总市值单日蒸发约2.8万亿元，恐慌指数飙升至11.5 [1] 资金流向 - 北向资金单日净流出128亿元，外资持续流出 [1][3] - 半导体、算力、人形机器人等热门赛道资金撤离规模超200亿元 [7] - 两市成交额连续两个交易日跌破2万亿元，较8月中旬高峰萎缩超30% [3] - 融资余额占流通市值比例降至2.54%，较2015年高点4.72%大幅回落 [11] 板块分化 - 科技板块成为重灾区，中际旭创、中芯国际、寒武纪等AI龙头股单日跌幅超5% [5] - 银行板块周线上涨4.93%，保险板块涨5.13%，煤炭、公用事业等高股息资产逆势崛起 [9] - 机械、家电、纺织等对美出口企业股价短期跌幅达10%-20% [5] 外部环境 - 中美贸易摩擦再度升温，特朗普威胁对华加征100%关税，并对关键软件实施出口管制 [5] - 美国区域银行危机重现，两家区域银行因贷款欺诈案暴露风险，美股金融板块大跌 [5] - 亚太市场同步沦陷，恒生指数本周下跌3.97%，恒生科技指数暴跌7.98%，日经225指数单日跌幅超3% [3] 政策与市场预期 - 央行通过“机构互利化便利”等工具直接注入流动性，规模超4000亿元；财政赤字率预计突破3%，2万亿特别国债重点支持基建与科技 [9] - 二十届四中全会将审议“十五五”规划纲要建议，明确科技自主、绿色转型等战略方向 [13] - 机构建议关注“反内卷”政策下的PPI修复机会，以及AI算力、半导体自主可控等赛道 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁虽现实端需求疲弱、中美贸易摩擦升温使价格阶段性承压，但市场对后续重要会议预期交易不足，关注预期差；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，潜在驱动或在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低 [15][97] 根据相关目录分别进行总结 锰硅 周度评估及策略推荐 - 天津6517锰硅现货报价5680元/吨环比持稳，期货主力收盘报5718元/吨环比 - 42元/吨，基差152元/吨环比 + 42元/吨，基差率2.61%处于相对中性水平 [14][20] - 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 - 315元/吨环比 + 6元/吨，宁夏 - 394元/吨环比 + 45元/吨，广西 - 700元/吨环比 - 79元/吨 [14][24][25] - 测算内蒙锰硅即期成本在5995元/吨环比 - 6元/吨，宁夏在5994元/吨环比 - 65元/吨，广西在6350元/吨环比 + 29元/吨 [14][30] - 钢联口径锰硅周产量20.88万吨环比 + 0.46万吨，周产累计较上年同期由降转增约0.07%；螺纹钢周产量201.16万吨环比 - 2.24万吨，截至本周周产累计同比降约0.99%；日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，周产累计同比增约3.80% [14] - 测算锰硅显性库存为52.39万吨环比 + 1.12万吨，环比延续回升且处于同期高位水平 [14][72] - 上周锰硅盘面价格区间底部震荡，周度跌幅38元/吨或0.66%，日线处于5600 - 6000元/吨震荡区间，靠近下沿且临近右侧下行趋势线，关注下方5600元/吨支撑及右侧趋势线附近方向选择 [15][81] 期现市场 - 截至2025/10/17，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨环比持稳，期货主力收盘报5718元/吨环比 - 42元/吨，基差152元/吨环比 + 42元/吨，基差率2.61%处于历史统计值相对中性水平 [20] 利润及成本 - 截至2025/10/17，锰硅测算即期利润维持低位，内蒙 - 315元/吨环比 + 6元/吨，宁夏 - 394元/吨环比 + 45元/吨，广西 - 700元/吨环比 - 79元/吨 [24][25] - 截至2025/10/17，南非矿报33.8元/吨度环比 - 0.2元/吨度，澳矿报39.2元/吨度环比 - 0.6元/吨度，加蓬矿报39.8元/吨度环比 - 0.2元/吨度，市场等外级冶金焦报价1190元/吨环比持稳 [27] - 截至2025/10/17，主产区电价环比持稳，测算内蒙锰硅即期成本在5995元/吨环比 - 6元/吨，宁夏在5994元/吨环比 - 65元/吨，广西在6350元/吨环比 + 29元/吨 [30] - 8月份，锰矿进口量348.6万吨环比 + 74.24万吨，同比 + 87.53万吨，1 - 8月累计进口2068.88万吨，累计同比 + 181.7万吨或 + 9.63% [33] - 截至2025/10/10，锰矿港口库存回落报445.7万吨环比 - 2.1万吨，其中澳洲锰矿港口库存合计为68.4万吨环比 + 1.8万吨，高品锰矿港口库存合计115.2万吨环比 - 6.7万吨 [36][39] 供给及需求 - 截至2025/10/17，钢联口径锰硅周产量20.88万吨环比 + 0.46万吨，周产累计较上年同期由降转升约0.07%；2025年9月份产量89.84万吨环比 - 1.08万吨，1 - 9月累计同比 - 12.05万吨或 - 1.58% [44] - 河钢集团2025年9月锰硅招标量为17000吨环比 + 900吨，同比 + 6500吨；招标价为6000元/吨环比 - 200元/吨 [15][57] - 截至2025/10/17，钢联口径锰硅周表观消费量12.1吨周环比 - 0.1万吨；螺纹钢周产量201.16万吨环比 - 2.24万吨，截至本周周产累计同比降约0.99% [60] - 截至2025/10/17，日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，维持在240万吨以上高位，周产累计同比增约3.80%；2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨环比 - 233万吨同比降53万吨，1 - 8月份累计产量6.66亿吨累计同比 - 1143万吨或 - 1.69% [63] - 截至2025/10/17，钢联数据显示钢厂盈利率环比 - 0.87pct，报55.41% [64] 库存 - 截至2025/10/17，测算锰硅显性库存为52.39万吨环比 + 1.12万吨，环比延续回升且处于同期高位水平 [72] - 钢联口径63家样本企业库存为26.25吨环比 + 2万吨 [75] - 9月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.93天环比 + 0.95天，仍处于历史同期偏低水平 [78] 图形走势 - 上周锰硅盘面价格维持区间底部震荡，周度跌幅38元/吨或0.66%，日线级别处于5600 - 6000元/吨震荡区间，靠近区间下沿运行且临近右侧下行趋势线，关注下方5600元/吨支撑及右侧趋势线附近方向选择 [81] 硅铁 周度评估及策略推荐 - 日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，维持在240万吨以上高位，周产累计同比增约3.80% [96] - 2025年1 - 9月，金属镁累计产量62.09万吨，累计同比 - 3.13万吨，同比 - 4.80% [96] - 2025年1 - 8月，我国累计出口硅铁27.1万吨，同比 - 1.89万吨或 - 6.52% [96] - 测算硅铁显性库存为13.41万吨环比 - 0.9万吨，库存延续回落且处于同期相对高位 [96] - 天津72硅铁现货市场报价5600元/吨环比 - 50元/吨，期货主力合约收盘价5430元/吨环比 + 34元/吨，基差170元/吨环比 - 84元/吨，基差率3.04%处于历史统计值偏高水平 [96] - 硅铁测算即期利润，内蒙 - 604元/吨环比持稳，宁夏 - 430元/吨环比 + 21元/吨，青海 - 397元/吨环比 + 21元/吨 [96] - 主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5784元/吨环比 - 21元/吨，宁夏地区5560元/吨环比 - 21元/吨，青海地区5547元/吨环比 - 21元/吨 [96] - 钢联口径硅铁周产量11.28万吨环比 - 0.3万吨，截至当前周产累计同比增约1.56% [96] - 上周硅铁盘面价格探底回升，周度涨幅34元/吨或0.63%，日线级别处于5400 - 5800元/吨震荡区间，关注下方5400元/吨支撑及右侧下行趋势线附近方向选择 [97] 期现市场 - 截至2025/10/17，天津72硅铁现货市场报价5600元/吨环比 - 50元/吨，期货主力合约收盘价5430元/吨环比 + 34元/吨，基差170元/吨环比 - 84元/吨，基差率3.04%处于历史统计值偏高水平 [102] 利润及成本 - 截至2025/10/17，硅铁测算即期利润，内蒙 - 604元/吨环比持稳，宁夏 - 430元/吨环比 + 21元/吨，青海 - 397元/吨环比 + 21元/吨 [107] - 截至2025/10/17，西北地区硅石报价210元/吨环比持稳，兰炭小料报价750元/吨环比持稳 [110] - 截至2025/10/17，主厂区电价环比持稳，主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5784元/吨环比 - 21元/吨，宁夏地区5560元/吨环比 - 21元/吨，青海地区5547元/吨环比 - 21元/吨 [113] 供给及需求 - 截至2025/10/17，钢联口径硅铁周产量11.28万吨环比 - 0.3万吨，截至当前周产累计同比增约1.56%；2025年9月份产量48.82万吨环比 - 0.51万吨，1 - 9月累计同比 + 5.52万吨或 + 1.36% [118] - 河钢集团2025年9月75B硅铁合金招标量为3151吨环比 + 316吨，同比 + 650吨；钢招价5800元/吨环比 - 230元/吨 [97][124] - 截至2025/10/17，日均铁水产量为240.95万吨环比 - 0.59万吨，维持在240万吨以上高位，周产累计同比增约3.80%；2025年8月份，统计局口径下我国粗钢产量为7737万吨环比 - 233万吨同比降53万吨，1 - 8月份累计产量6.66亿吨累计同比 - 1143万吨或 - 1.69% [127] - 2025年1 - 9月，金属镁累计产量62.09万吨，累计同比 - 3.13万吨，同比 - 4.80%；截至2025/10/17，金属镁府谷地区报价16275元/吨环比 - 175元/吨 [130] - 2025年1 - 8月，我国累计出口硅铁27.1万吨，同比 - 1.89万吨或 - 6.52%；截至2025/10/17，硅铁测算出口利润为0元/吨，处于同期相对低位水平 [133] - 2025年1 - 8月份，海外粗钢产量合计为5.57亿吨，累计同比 - 300万吨或 - 0.54% [134] 库存 - 截至2025/10/17，测算硅铁显性库存为13.41万吨环比 - 0.9万吨，库存延续回落且处于同期相对高位 [141] - 9月份，硅铁钢厂库存平均可用天数为15.52天环比 + 0.85天，仍处于历史同期相对低位 [144] 图形走势 - 上周硅铁盘面价格探底回升，周度涨幅34元/吨或0.63%，日线级别处于5400 - 5800元/吨震荡区间，关注下方5400元/吨支撑及右侧下行趋势线附近方向选择 [149]

稀土管制政策核心内容 - 管制措施聚焦于用于顶尖军工和高科技领域的中重稀土，例如制造F-35战机必需的铽和制造高性能磁体的钕 [1] - 管制范围延伸至关键生产设备与技术，包括提纯稀土的离心萃取设备及相关设计图纸和工艺秘诀 [1] - 规则具备“长臂管辖”效力，即使最终产品在国外生产，只要含有0.1%来自中国的受管制稀土材料，再出口也需经中国批准 [1] 稀土出口市场动态 - 9月稀土产品出口量为6538吨，较8月的7338吨有所下降 [4] - 尽管出口量下降，但出口额逆势增长超过10%，表明稀土单位价值显著提升 [4] - 此市场变化发生在中美贸易摩擦的背景下，被视为一种战略反制与调整 [4] 对美国产业的影响 - 美国高科技与军工产业高度依赖稀土供应，管制已影响到如F-35战机等高端装备的生产环节 [7] - 美国本土重建稀土供应链面临成本高昂、环保审批严格及专业技术人才短缺等巨大挑战 [7] - 分析指出美国建立完整且有竞争力的稀土供应链可能需要十年以上时间和数千亿美元投入 [7] 全球稀土格局展望 - 新政可能加速全球稀土格局走向多元化，并促使形成以中国为中心的高效体系与美西方高成本替代体系并行的局面 [10] - 中国面临在确保核心利益与作为负责任供应商参与全球绿色转型（如风电、新能源汽车）之间的平衡挑战 [10] - 短期内美国难以摆脱对中国稀土的依赖，相关博弈将持续 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周中美贸易摩擦反复，SCFI 继续上行，短期内中美关系或缓和为高层会面创造机会 [2] - 地产销售偏弱，“银十”成色不足，受去年“924 新政”高基数影响 [2] - 螺纹钢、水泥价格持续下行，需求疲软制约现货价格修复，周五夜盘双焦领涨国内商品期货，安全监管扰动供给侧 [2] 根据相关目录分别进行总结 地产销售 - 本周（10 月 10 日至 10 月 16 日）新房成交环比大幅上升、同比降幅收窄，Wind20 城新房成交面积环比 269.58%、同比 -21.66%，各线城市新房成交均强于上期但同比仍偏弱，一线和三四线城市新房成交面积大幅低于去年同期 [3][8] - 重点城市新房成交环比大幅上升，深圳（567.67%）、苏州（419.10%）增幅显著，同比各城市新房成交面积均大幅低于去年同期 [14] - 本周二手房成交环比大幅上升、同比降幅收窄，重点城市二手房成交面积环比强于上期，北京（582.88%）、深圳（573.7%）增幅显著，同比各重点城市二手房成交面积较去年同期下降 [25] 投资 - 本周商品价格大多下行，螺纹钢价格、玻璃期货价格、沥青价格、水泥价格均下降 [3][34] 生产 - 本周开工率大多上行，PTA 开工率下降，汽车轮胎开工率大幅上升，石油沥青开工率上升，涤纶长丝开工率、焦化企业开工率、钢厂高炉开工率基本持平 [3][44] 消费 - 消费方面出行动能偏强，地铁出行、国内执行航班、汽车消费高于季节性，电影票房低于季节性 [3][52] 出口 - 本周 SCFI 指数大幅上行，BDI 指数上行，CRB 现货指数小幅下行 [3][59] 物价 - 物价方面猪肉价格下行、蔬菜价格上行，油价下行，螺纹钢价格下降 [3][63]

核心观点 - 2025年10月17日A股市场出现全面调整，避险情绪浓厚，近4800只个股下跌，红利相关板块相对抗跌，而高位板块跌幅较大[2][3][6] - 债市持续上涨，国债期货各期限合约全线上行，呈现"期限越长、涨幅越大"特征，资金面维持宽裕[12] - 商品市场分化显著，贵金属价格强势上涨，沪金主力合约盘中突破1000元/克，而能源化工品受供应过剩压力拖累调整[8][9][11][12] 市场行情分析 股票市场 - 主要指数大幅下跌：上证指数收盘3839.76点，下跌1.95%；深证成指下跌3.04%至12688.94点；创业板指下跌3.36%至2935.37点；万得全A指数下跌2.55%至6108.41点[3] - 市场成交额1.95万亿元，较前一交易日基本持平，下跌个股数量达4781只，创近一个月新高[3] - 行业板块全面下跌，但红利相关避险板块跌幅较小：银行(-0.34%)、交通运输(-0.35%)、纺织服装(-0.62%)、农林牧渔(-0.71%)、煤炭(-0.76%)，其中农业银行上涨1.74%至7.62元，创历史新高[6] - 高位板块领跌：电力设备及新能源(-4.99%)、电子(-4.10%)、汽车(-3.74%)、国防军工(-3.68%)、机械(-3.50%)[6] 债券市场 - 国债期货全线上涨：30年期主力合约(TL2512)上涨0.74%至115.87元；10年期主力合约(T2512)上涨0.12%至108.30元；5年期主力合约(TF2512)上涨0.07%至105.78元；2年期主力合约(TS2512)上涨0.01%至102.38元[12] - 央行开展1648亿元7天期逆回购操作，利率维持1.40%，当日净回笼2442亿元，但资金面仍保持充裕[12] - 主要回购利率低位运行：隔夜Shibor持平于1.318%，7天期下跌0.4个BP至1.419%[12] 商品市场 - 贵金属板块领涨：黄金期货主力合约上涨3.82%至999.80元/克，盘中最高触及1001.00元/克；白银主力合约上涨2.06%[9][12] - 新能源材料碳酸锂同步走强，涨幅2.55%[12] - 能源化工品明显调整：玻璃、低硫燃料油、燃油等品种跌幅超2%[11][12] - 原油价格受供应过剩压力拖累：美国EIA数据显示上周原油库存增加352.4万桶，远超预期的28.8万桶，美国原油产量升至1364万桶/日的历史新高[11] 交易热点追踪 热门品种梳理 - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持+美联储降息预期，关注美联储降息情况及地缘政治风险[13] - 人工智能：核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速，关注美国及国内科技龙头企业资本开支和订单情况[13] - 核聚变：核心逻辑为中上游环节产业化提速，关注项目进展推动情况及行业招标[13] - 国产芯片：核心逻辑为技术突破国产替代空间大，关注光刻机技术突破及百度阿里等自研芯片进展[13] - 机器人：核心逻辑为产业化趋势加速，关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展[13] - 大消费：核心逻辑为人民币升值+市场风格切换，关注经济复苏情况及进一步刺激政策[13] - 券商：核心逻辑为成交活跃+存款搬家，关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化[13] 核心思路总结 - 权益市场：短期外部冲击尚未企稳，避险情绪浓厚，风格或将延续切换，红利板块仍有相对收益，关注四中全会对十五五规划的影响[14] - 债券市场：短期避险情绪推动债市回暖，关注金融街论坛政策信号及月底美联储议息会[14] - 商品市场：贵金属价格涨幅过快需关注调整风险，部分工业品供需矛盾主导，原油、玻璃等或维持弱势[14]

市场调整原因分析 - 市场调整主要因贸易博弈升温导致风险偏好下降 叠加前期连续上涨后部分资金选择高位获利了结 [3] - 部分前期涨幅较大的科技成长板块积累大量获利盘 面临估值回归压力 [3] - 外部因素包括美国区域银行危机加剧市场避险情绪 以及关税政策不确定性引发波动 [3] - 当前处于三季报业绩验证窗口 资金在业绩明朗前普遍保持谨慎 [3] - 三季度金融数据显示住户存款新增2.96万亿元创下半年新高 显示居民风险偏好下降 [3] 短期市场展望 - 基金公司普遍认为市场短期面临调整压力 但下行空间有限 [5] - 当前中美博弈与4月份快速升级情形不同 过去几个月已进行多轮会谈并在部分领域形成共识 预计为短期升级阶段 通过几周谈判后可能逐渐降温 [5] - 短期内市场走势决定性因素是关税谈判进展 重要时间节点主要集中在11月 市场短期或难以笃定计价后期"尾部风险" [5] - 前期成交额和情绪放大后市场对事件冲击较为敏感 加大的波动率有望在短期内带来更好的再配置机会 [5] - 短期市场或呈现震荡态势 在3800～4000点之间资金博弈较为激烈 [6] 中长期市场趋势 - 中长期看 在美联储降息周期开启后 中美政策"双宽松"共振 资金有望持续流入 [6] - 未来基本面改善 盈利预期上修叠加估值修复 驱动A股延续震荡向上趋势 [6] - 长期牛市的基本面逻辑未变 稳增长与改革政策仍然对市场形成较强支撑 [6] 行业配置建议 - 建议把握市场回调带来的布局机会 在无风险利率下行、宽流动性、盈利预期好转及资产重估背景下 四季度股市仍值得期待 [8] - 配置上可考虑均衡 关注三季报表现较好的标的 [8] - 重点赛道包括AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变 AI产业链在调整中展现韧性 长期趋势明确 [8] - 建议增加对中美两国自主可控题材的关注 如军贸、半导体国产替代、AI基建、商业航天与6G基建、工控/办公/AI软件等 [9] - 银行等红利股板块在连续两个月调整后股息率配置价值回升 可关注其在股指震荡期及地缘风险抬升后的防御性 [9] - 科技主线逻辑依旧清晰 但需注意本轮上涨行情主要由流动性驱动 国内宏观预期未发生显著变化 [9] - 近期建议关注红利与业绩稳定板块的防御机会 并对AI、创新药等高景气新兴方向保持中长线跟踪 [9]

贸易政策与市场反应 - 特朗普于10月10日宣布拟对中国输美商品加征100%关税，并限制关键软件出口，预计最迟11月1日生效 [2] - 该消息引发华尔街科技股下跌，中国股市出现小幅回调 [2] - 自2018年贸易争端开始，美国对中国商品平均关税一度飙升至127.2% [2] 中国外贸表现与结构 - 2025年前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口19.95万亿元增长7.1%，进口13.66万亿元微降0.2% [2] - 2024年全年中国进出口总额43.85万亿元人民币，同比增长5%，出口突破25万亿元，对美份额降至约10%，创25年新低 [4] - 2025年上半年货物贸易总额21.79万亿元人民币，增长2.9%，7月对美出口下降21.7%，但整体顺差创下5860亿美元纪录 [4] - 9月出口增长8.3%，进口增长7.4%，贸易总额4.2818万亿元人民币，增长2% [4] - 机电产品出口占出口总值六成，高新技术产品出口增长12.5%，集成电路出口增长20%以上 [12] - 2025年上半年跨境电商进出口约1.37万亿元人民币，增长10.3% [13] 市场多元化战略成效 - 企业对美出口依赖降低，积极开拓东盟、中亚、非洲、南美等新兴市场 [4] - 2025年上半年对东盟出口占总出口三成，增长15% [12] - 前三季度对“一带一路”沿线国家贸易额超10万亿元人民币，增长6.8% [6] - 8月对东盟出口增长8.5%，对拉美出口增长6.4% [6][13] - 前三季度对非贸易额超3000亿美元，增长8%，机械设备出口增长18% [12] - 8月工业机器人出口增长54.9% [4] 区域经济贡献与产业升级 - 前三季度广东、江苏、浙江、上海、山东五省市进出口合计增长5.2%，贡献全国八成以上增长 [6] - 西部省份出口增长12%，中部地区制造业转移加速 [17] - 企业进行数字化转型，智能制造覆盖率超60% [15] - 半导体、生物医药等高科技产业产值翻倍，产业链本土化加速 [15] 双边经贸关系与相互依赖 - 美国是中国第三大贸易伙伴，2025年上半年中美双向投资超2600亿美元 [6] - 美企在华超7万家，年收益500亿美元以上 [6] - 美国对中国稀土依赖度超九成 [8] - 若供应链彻底断裂，预计美国GDP增长每年减少0.5个百分点，通胀上升1.2%，就业损失数十万 [8] 国内经济基本面与政策支持 - 2025年前三季度中国经济增速稳定在5%左右，失业率维持在4.1%低位 [10][15] - 社会消费品零售总额超40万亿元人民币，增长5.5% [15] - 外汇储备达3.2万亿美元，财政空间充裕 [17] - 政府通过出口信用保险扩容、税收优惠、稳岗补贴等措施支持企业 [17] 全球贸易展望与影响 - WTO预测2025年全球贸易增长3%，中国贡献1.2个百分点 [17] - RCEP框架下区域内贸易额占全球三成，中国份额稳居第一 [13] - 加征100%关税将导致美国进口成本大幅上升，加剧其通胀压力 [6]

稀土的战略重要性 - 稀土元素是智能手机、电动汽车和国防武器等高科技产品的必需原材料[1] - 中国是全球最大的稀土生产国，在该领域拥有绝对优势[1] 中国的政策与行动 - 近期从政策层面加强了对稀土的管控，以显示在贸易谈判中的底气和决心[1] - 中国商务部接连发布六份公告，重新加强了对稀土的管控[5] - 相关举措包括针对美国船舶的特别港务费以及对高通公司的立案调查[5] - 中国表明了斗争到底的决心，传递出捍卫自身利益时的坚定态度[5][9] 美国的策略与困境 - 美国财长贝森特提出通过延长中美关税休战来换取中国在稀土领域的让步[1][3] - 暂停部分24%关税的措施将在11月到期，美国试图利用此时间窗口[3] - 美国对自身处境表现出不安和焦虑，其强硬态度和威胁可能适得其反[3] - 美国在寻找稀土替代供应方案时屡屡受挫，严重依赖中国供应[1] - 除了发出威胁外，美国的反制措施显得力不从心[5] 中美贸易关系态势 - 中方立场是“谈大门敞开，打奉陪到底”，增强了国际社会的信心[3] - 美方对中方谈判代表的指责暴露出其急躁与缺乏尊重[5] - 中美之间的气氛愈发紧张，距离11月关税休战到期仅剩几周[5] 博弈的深层含义与未来展望 - 稀土争夺是中美更广泛竞争中的一个缩影，涉及技术引领、市场份额和战略资源控制[6] - 中美在稀土领域的博弈涉及两国经济安全、国家战略及全球价值链[9] - 未来的局势发展取决于两国的政治智慧，并将影响全球经济的稳定性[9]

美国对华留学生签证政策动向 - 美国财政部长在公开节目中暗示可能利用在美中国留学生作为贸易摩擦的筹码，涉及超过30万学生[1] - 美国国土安全部于8月27日公示了旨在取消学生签证"D/S居留许可"的改革方案[2] - 新规主要影响F签证学生，同时也涵盖J签访问学者和I签外国媒体人员，但主要破坏性效果集中在F签学生[10] D/S居留许可的历史与现状 - D/S许可使F签证学生的居留许可有效性与签证有效期分离，其合法性取决于学术身份的维持[5] - 持有D/S身份的学生入境后，只要在学术项目注册并保持资金证明，其身份延期批准率近乎100%，形成了由高校主导的利益链[11] - 据保守派数据，美国目前有超过7万名外国人持有学生签证超过10年，存在学生离开原学校后通过挂靠语言班等方式维持身份的现象[12] 美国签证与入境管理特点 - 美国签证与入境管理具有"惊险的入境前"与"放羊的入境后"相结合的特点，入境官拥有极大的自由裁量权且不受监督[13] - 留学生可能因各种主观原因被拒绝入境，例如专业术语不被理解、回答涉华问题或衣着打扮等[14] - 一旦成功入境并激活F-1身份，留学生在美生活体验接近本土学生，无需频繁向政府机关报到或办理延签[15] 政策调整的潜在影响 - 取消D/S许可并设定四年上限将打击美国教育行业，影响学校通过差生养优生的商业模式，并加剧高校的财务困境[19] - 新规将严重冲击美国的博士教育体系，特别是需要超过四年才能毕业的STEM专业博士生，他们将面临不可预测的延期停留许可申请风险[21][22] - 类似"中国行动计划"和扩大版10043高校名单等政策，可能将优秀的STEM人才推回中国，反而增强中国的科研建设力量[28][29] 历史案例与法律沿革 - 历史上著名的中国留学生钱学森曾因美国移民法律体系模糊而陷入长期身份混乱，凸显了签证制度不完善带来的问题[7][8][9] - D/S许可的概念演变自1802年的登记制度，随着1917年美国实施签证制度和1978年的规则改革，才形成当前状态[3][5][6]

贸易摩擦升级的驱动因素 - 10月以来中美贸易摩擦再度升级，美方对中国入港船舶征收额外费用，中方发布全链条稀土出口管制回击，特朗普表示拟对中国所有产品征收100%关税并实施关键软件出口管制[3] - 中美贸易谈判形势在两周内骤然恶化，大幅超出市场预期，引发全球资本市场显著波动[3] 中美双方博弈态势的变化 - 与4月初对等关税时期相比，最大不同是中方拥有更大主动权，不再局限于对等反制，而是将稀土等关键领域供应链优势作为反制工具，将博弈焦点引向美方高度依赖的核心领域[4] - 中方对短期谈判的态度比美方更冷淡，体现了其在博弈中的信息和定力，这种"攻守易势"源于双方诉求变化[4] - 中方视角下，对等关税未明显拖累出口和经济，稀土已证明其关键谈判筹码地位，强大产业链供应能力使其他中国商品也可能具很强反制作用[4] - 美方视角下，美国就业市场明显走弱，贸易摩擦无序升级的经济基础更薄弱，特朗普迫切需要大豆等中方协议来保障临近的中期选举[4] 贸易摩擦的未来走向与市场影响 - 美方对谈判成果的诉求一定程度上高于中方，中方决策层立足中长期战略，对资本市场短期情绪波动更从容，这意味着中方掌握主动权后要价可能更高[4] - 虽然贸易摩擦烈度不及4月初，但持续的时间可能会更长，政策波动也可能会更大[4] - 短期极限施压后中美双方最终达成协议仍是基准情形，美国是全球最大消费方优势在先进科技，中国是全球最大生产方优势在大而全的产业链，双方核心能力互有优势难以真正脱钩[5] - 两国领导人直接会晤是双方共识，预计本轮贸易摩擦升级仍会以双方达成协议解决，这也是市场TACO交易情绪浓厚的原因[5] - 短期股票市场已积累一定涨幅，分化程度增加，面对迅速变化的贸易谈判形势需更加审慎[5] - 中长期看，本次贸易摩擦过程中中国综合国力优势充分体现，上市公司创新能力不断提高，具有全球竞争力的优质公司不断涌现，中国市场依然大有可为[5]