中药注射液安全性争议 - 安徽阜阳患者使用刺五加注射液后2小时内死亡 家属要求尸检 卫健委和医院启动调查 [1] - 刺五加注射液近半数不良反应发生在用药后30分钟内 严重反应包括过敏性休克和死亡 [1] - 2023年刺五加注射液销售额达6.14亿元 位居中药注射液前列 [2][3] - 中药注射剂在危急重症治疗中有独特疗效 但存在安全性隐患 需加强监管和提高质量标准 [2] - 2014-2019年四川1270例刺五加不良反应报告显示 45岁以上中老年患者为主 多发生在用药30分钟内 [3] - 热毒宁注射液和注射用血栓通不良反应也多集中在用药30分钟内 [3] 行业监管政策 - 2017版医保目录限制39种中药注射液在二级以上医疗机构使用 基层使用无法医保报销 [4] - 2023版医保目录放宽23款中药注射剂支付限制 9款放宽为限二级以上医疗机构使用 [13] - 2009年启动中药注射剂再评价 2017年要求严格控制口服改注射制剂 [14] - 2023年《中药注册管理专门规定》要求中药注射剂上市后持续收集不良反应信息 完善说明书 [15] - 说明书禁忌、不良反应、注意事项3年后仍"尚不明确"将不予再注册 [15] - 2025年炎琥宁注射剂说明书新增黑框警告 限制6岁及以下儿童使用 要求具备抢救条件 [11] 市场表现与企业困境 - 中药注射剂市场规模从2015年831.3亿元缩水至2023年479.8亿元 下降近50% [7] - ST龙津2024年医药制造业营收下降36.19%至0.48亿元 核心产品降价67%参与集采 [7] - 大理药业2021-2023年连续亏损 2025年退市 醒脑静注射液等产品销量下降 [8] - 振东制药、红日药业、益佰制药2024年营收跌幅超5% [9] - 康缘药业2024年营收下降19.86% 热毒宁注射液销量下滑30.98% [9] - 益佰制药艾迪注射液因生产违规被勒令暂停生产销售 [9] 行业改进措施 - 企业开展安全性再评价 如上海凯宝进行痰热清注射液上市后研究 [9] - 建议医院制定中药注射剂管理使用制度 明确剂量、疗程、不良反应救治等 [15] - 利用现代科技筛查潜在致敏成分 建立监测前瞻模型 [16] - 加强生产质量管理 控制原材料质量 优化生产工艺 [15] - 对有效性不明确或安全性风险大品种采取限制使用或淘汰措施 [16]

片仔癀2024年业绩分析 - 2024年四季度净利润2.9亿元，同比下跌26.07%，创2019年以来最低水平 [2] - 2024年营业收入增速7.25%，为10年新低 [2] - 肝病用药直接材料成本占比96.52%，心脑血管用药直接材料成本占比96.30% [4] - 2023年产品提价28.8%，但2024年营业收入和净利润增速进一步下滑至7.25%和6.42% [4] - 化妆品业务2024年营收7.5亿元，增速6.41%，占总营收6.9% [7] 中药行业整体困境 - 众生药业2024年四季度净利润同比下滑2661%，亏损4.48亿元 [7] - 太极集团净利润同比下滑910%，亏损5.18亿元 [7] - 信邦制药净利润同比下滑285%，亏损7520万元 [7] - 同仁堂净利润同比下滑37%，回落至1.76亿元 [7] 中药行业困境原因 - 2024年中成药集采覆盖心脑血管等6大类，市场规模超500亿元，价格平均降幅42%-49% [9] - DRG和DIP支付改革导致住院次均费用下降16.6%，个人医疗费用下降近20% [10] - 中药材价格大幅上涨：三七上涨120%、麝香上涨98%、牛黄上涨154% [14] - 后疫情时代以岭药业感冒类用药销量下滑，2024年计提大量减值损失 [14] 中药行业破局方向 - 中药行业研发费用率2.1%，远低于化学药的8.7% [16] - 片仔癀自建林麝养殖基地缓解成本压力 [17] - 华润三九通过收购整合上下游，形成全产业链抗风险能力 [17] - 云南白药业务延伸至口腔护理、医美护肤、保健品领域 [18]

核心要点： 2024 年现金流大幅增长，2025 年Q1 业绩略承压公司近期发布了2024 年年报及2025 年一季报，根据公 司财报，2024 年公司实现营业收入37.99 亿元，同比下降2.95%，实现归母净利润1.15 亿元，同比增长 296.13%，实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比增长223.48%。 2024 年公司经营现金流同比增长36.64%至4.39 亿元。 2025 年Q1 公司实现营业收入7.96 亿元，同比下降16.49%，实现归母净利0.26 亿元，同比下降9.35%， 实现扣非归母净利0.27 亿元，同比下降9.26%。 投资建议 虽然Q1 公司业绩略有承压，但随着新增床位持续释放业绩有望逐渐好转，我们调整2025-2026 年公司 营收分别为40.82/43.54 亿元（此前分别为44.00/48.35 亿元），调整2025-2026 年归母净利润分别为 1.63/2.05 亿元（此前分别为1.84/2.37 亿元），新增2027 年营收及归母净利分别为46.29/2.46亿元，对应 EPS 分别为0.05/0.06/0.07 元，维持"买入"评级。 存量医院运营韧性：旗下瓦 ...

公司基本信息 - 证券代码 002737，证券简称葵花药业 [1] - 2025 年 5 月 8 日 15:00 - 17:00 举行 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长关玉秀女士等 5 人 [2] 研发相关 - 重点研发项目及进展关注公司年报及具体项目进展公告 [2] - 采用“买、改、联、研、代”研发策略，构建研发管线长效生长机制 [2] 业绩与发展策略 - 医药行业受宏观经济等因素扰动，公司业绩下降，未来巩固品牌、产品与渠道优势，通过研发与投资获取新增长点 [2][3] - 2024 年公司进行自我调整，虽短期业绩下滑，但调整落地后业绩有望重回良性增长轨道 [3] 中药材价格与毛利率 - 中药材价格呈周期性波动，目前较 2023 年高点回落，若趋势持续将对毛利率有正向影响 [2][3][4] 营销相关 - 营销模式升级基本完成，正进行流程固化与局部优化，改革短期影响业绩，利于长期发展 [3][4] - 根据产品特点实施不同营销模式，巩固 OTC 市场优势，合规开拓处方市场 [3] - 观察新媒体模式下品牌宣传方式，寻找投入产出平衡点 [4] 管理层与投资者关系 - 保证管理层稳定性，按需引入优质人才 [3] - 注重投资者回报，保持高分红比例，研发费用占比稳步提升 [3] - 综合考虑多因素进行现金管理，在风险可控下做好现金储备 [3] - 加强投资者关系管理，与投资人共享发展红利 [4] 其他问题回复 - 公司六五规划区间到 2028 年 [3] - 股价波动受多因素影响，公司专注主业 [3] - 关注呼吸领域，有丰富产品矩阵并持续布局 [4] - 综合考虑多因素决定是否回购 [4] - 提升知识产权保护力度，打击假冒品牌行为 [4] - 关注集采挑战，通过产品创新和差异化策略降低影响 [4] - 今年一季度医药工业经营面临挑战，行业短期业绩承压但有成长空间 [5]

医疗争议事件 - 安徽阜阳一名患者在阜阳市中医医院接受刺五加注射液治疗后出现手部瘙痒和剧烈腹痛，经抢救无效死亡 [1] - 阜阳市卫健委已介入调查，医院正在开展尸检以确定具体死亡原因 [1] - 患者疑似出现过敏性休克，临床表现为口周麻木等不适，医生使用地塞米松、肾上腺素等进行抢救 [1] 产品特性与市场表现 - 刺五加注射液是一种纯中药制剂，有效成分包括总黄酮、异嗪皮啶等，具有扩张冠状动脉和脑血管的功效 [1] - 该产品市场规模从2019年的1.86亿元增长到2023年的6.56亿元，2023年同比增长133.58% [3] - 主要销售终端集中在城市公立医院(51.53%)和县级公立医院(39.81%) [3] 行业竞争格局 - 目前有6家企业销售刺五加注射液，包括乌苏里江制药、珍宝岛旗下的羽迪药业、中关村旗下的多多药业等 [3] - 2023年乌苏里江制药销售额最高达4.5亿元，金九药业1.13亿元，羽迪药业1029.24万元 [4] - 2024年珍宝岛营收27.07亿元同比下降13.9%，中关村营收25.32亿元同比增长11.22% [3] 不良反应数据 - 四川省2014-2019年收到1270例不良反应报告，主要发生在45岁以上患者，多在用药后30分钟内出现 [5] - 不良反应以过敏反应为主，涉及神经系统、血管和免疫系统等 [5] - 2008年云南红河州6名患者使用后出现严重不良反应，其中3例死亡 [6] 监管政策变化 - 2017版医保目录对26个中药注射液品种限制使用，要求二级以上医院使用 [7] - 2019版医保目录进一步扩大限制品种，部分直接剔除并限定重症使用 [7] - 2023版医保目录对27种中药注射剂松绑支付限制，但刺五加仍限二级以上医疗机构使用 [7][8] 历史事件影响 - 2008年事件调查发现部分药品在流通环节被雨水浸泡受污染后更换标签销售 [7] - 非法销售者因非法经营罪被判有期徒刑8年并处罚金10万元 [7] - 事件后临床使用减少，与医保限制政策相关 [7]

财务表现 - 2024年公司营业收入57.83亿元，同比下降5.34% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2146.73万元，同比大幅下降95.76% [2] - 扣非净亏损760万元，同比下降102% [2] - 基本每股收益0.01元/股，加权平均净资产收益率0.25% [2] - 毛利率52.76%，同比下降1.35个百分点 [5] - 经营活动现金流量净额8.52亿元，同比下降44.3% [5] - 投资活动现金流量金额-1.7亿元，同比下降57.74% [5] - 筹资活动现金流量净额-9.61亿元，同比下降25% [5] 利润下降原因 - 中药配方颗粒价格降幅超50%，叠加生产成本上升导致毛利率收缩 [5] - 计提资产减值准备同比增加83.34% [5] - 政府补助同比减少79.42%，非主业贡献骤降 [5] 业务结构 - 中药配方颗粒及饮片收入26.68亿元，同比下降8.7%，营收占比46.15% [6] - 成品药收入14.29亿元，同比微降0.74%，营收占比24.72% [6] - 医疗器械板块收入11.21亿元，同比增长2.11%，营收占比19.29% [6] - 辅料及原料药收入4.8亿元，同比下降6.07%，营收占比8.33% [6] 产品表现 - 血必净注射液收入贡献显著 [6] - 低分子量肝素钙注射液收入下降38.7% [6] - 依诺肝素钠注射液收入增长83.5% [6] 研发投入 - 研发投入2.55亿元，占营收4.41% [6] - 研发重点包括中药配方颗粒"数智化"和生产工艺标准化 [6] - 子公司湖北亿诺瑞完成技术升级，强化肝素产业链布局 [6] - 创新融合AI与大数据技术开发便携式健康监测产品 [6] 资产负债情况 - 总资产111.65亿元，总负债23.67亿元 [5] - 资产负债率21.2% [5]

5月7日下午，2024年度沪市主板集体业绩说明会新质生产力之民营活力专场活动召开，九州通 （600998）董事长刘长云、副总经理全铭出席了本次活动，并围绕公司2024年经营情况、"三新两化"战 略转型成效及未来发展规划等问题与投资者进行了充分交流。 有投资者提问称，能否详细介绍一下公司在中药领域的业务发展情况？ 公司回复称，2024年，九州通中药板块整体实现销售收入49.62亿元（含中药工业），同比增长 18.14%；实现毛利额8.71亿元，同比增长12.22%。公司中药板块以"道地药 九信造"为品牌核心，以道 地药材和质量保障为核心竞争力，在中药材资源、中药研发、中药生产、中药营销、中药电商等领域进 行全产业链布局，形成"道地药材+智能制造+数字服务"的产业闭环。 中药材资源方面，为从源头严控质量，九信中药在全国布局9个核心道地药材产区，并投资建设21家专 业道地药材公司，规范化种植药材基地25万亩，经营70余个道地药材，其中当归、黄芪、党参、天麻等 14个中药材基地通过GAP认证，连翘、黄精、灵芝、茯苓等15个药材品种获得"三无一全"品牌基地荣 誉；同时，设计并搭建了湖北省中药质量追溯平台，真正实现了中药 ...

行业趋势 - 睡眠问题成为社交媒体热议话题，特别是年轻人中流行的"熬夜修仙""朋克养生"生活方式引发健康担忧 [4] - 中医理论指出熬夜主要损伤肝血，晚上11点到凌晨3点是肝脏修复黄金时段，长期熬夜会导致肝血亏虚并引发失眠、焦虑、脱发等问题 [4] 公司产品与技术 - 桐君谷推出"甄养眠"灵芝酸枣仁压片糖果，采用紫芝、赤芝、酸枣仁、蛹虫草、茯苓、姬松茸等多种珍贵药材精华，主打"双芝配伍"技术 [5] - 产品融合传统中医智慧与现代科技，添加天然安神成分γ-氨基丁酸，并采用益生菌发酵工艺提升营养吸收效率 [5] - 生产中心采用特色发酵中药现代化工艺，保留天然草本精华的同时富集活性成分 [4] 公司战略与理念 - 秉持"药食同源"理念，通过温和方式滋养现代人身 [5] - 坚持"做匠人、践匠行、出匠品"原则，严格把控药材品质，探索中医药现代化路径 [5] - 未来计划深入研究中药发酵技术，通过科技创新为传统中医药注入新生命力 [5]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][26] 报告的核心观点 - 2024年全年营收和利润双位数增长，战略性并购整合持续推进 [1] - 考虑院外市场疲软和院内市场集采限价，下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，公司业绩有望维持稳健增长 [3][26] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年全年营收276.17亿元（+11.63%），归母净利润33.68亿元（+18.05%），扣非归母净利润31.18亿元（+15.01%） [1][7] - 2024年第四季度营收78.76亿元（+28.47%），单季度归母净利润4.08亿元（-9.39%），单季度扣非归母净利润3.66亿元（-10.27%） [1][7] 毛利率与费用率情况 - 2024年公司整体毛利率51.86%（-1.38pp），净利率13.68%（+0.85pp），毛利率下滑受处方药板块毛利率下降影响 [1][12] - 2024年销售费用率26.14%（-2.01pp），管理（含研发）费用率8.91%（-0.14pp），财务费用率-0.09%，三项费用率合计34.96%（-2.15pp） [12] 分板块业务情况 - CHC健康消费品业务2024年营业收入124.82亿元（+14.13%），毛利率60.86%（+0.67pp），核心品类领导地位及自我诊疗领域行业地位稳固 [2][19] - 处方药业务2024年营业收入60.05亿元（+15.04%），毛利率47.51%（-4.64pp），受集采影响 [2][19] - 昆药集团2024年营业收入52.13亿元，同比增加27.55%，毛利率64.02% [2][19] 研发情况 - 2024年公司研发投入9.53亿元，同比增长63.97%，支撑产品研发及产品力提升 [2][20] - 2024年开展新品研究131项，包括1类化药4项，1类中药7项，2类化药10项，2类中药1项，其他新品109项 [2][20] - 围绕感冒灵、血塞通等品种开展药材资源、工艺优化等工作提升产品品质和竞争力 [2][20] 并购情况 - 2024年8月拟收购天士力28%股份，2025年3月27日股份过户，天士力成控股子公司，补齐中药创新药及院内市场短板 [3][23] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润37.37/40.82/48.56亿元（原2025/2026年39.42/45.67亿元），同比增速11.0%/9.3%/18.9%，当前股价对应PE=14.1/12.9/10.9x [3][26] 财务预测与估值情况 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [29]

4、请介绍一下公司化学药品产品及发展情况。 2024 年，公司化学药品板块实现营业收入 27,685.38 万元， 占营业收入比重为 10.61%，化学药品包括化学药品针剂、化学 药品普药和化药原料药。公司化药治疗领域包括：抗肿瘤药物、 免疫调节药物、抗感染药物、心血管系统疾病、消化系统及代 谢疾病、内分泌及代谢疾病等。公司以终端市场深度开发驱动 增长，核心品种注射用核糖核酸 II 通过完善营销体系实现结构 性突破：自建终端团队覆盖万余家专业诊所，2024 年销量达 182.7 万支，同比增加 20 万支，为产品下一步销售奠定基础。 优势品种注射用盐酸平阳霉素构建循证医学壁垒，联合上海九 院开展静脉畸形联合用药临床研究，治疗恶性胸腔积液疗效获 多省验证，权威期刊发布三大病种诊疗共识，临床数据驱动销 售持续拓展。终端控销队伍，加速产品布局，以营养神经为主 的乙酰谷酰胺注射液、治疗肝病的肝水解肽注射液、营养心肌 为主的注射用左卡尼汀等潜力品种销售稳步推进。注射用丁二 磺酸腺苷蛋氨酸、注射用盐酸地尔硫卓、注射用尿激酶、注射 用盐酸丙帕他莫等多款产品中标多省联盟集采，集采品种实现 "以量换价"，销售稳健。新获批品种快 ...