东北地区空调需求激增 - 东北地区今夏迎来罕见持续高温 哈尔滨6月中下旬最高气温达36℃ 较去年同期的23℃显著上升 [1] - 海尔智家7月以来在东三省空调零售额同比大幅增长 黑龙江333% 吉林355% 辽宁518% [1] - 6-7月东北市场空调总安装量达41万套 同比增长238% 安装需求激增导致服务人员紧缺 部分消费者需等待半个月才能安装 [1] 东北空调市场历史格局 - 东北地区空调销量长期处于全国下游 2024年销量389万台 仅占全国总销量的3.72% [1] - 空调产业在东北布局较少 东三省中仅辽宁有52.77万台产能 黑龙江和吉林无空调生产 [2] - 与华东华南相比 东北缺乏完整的空调产业链配套 珠三角长三角地区已形成产业集群效应 [2] 全国空调产能分布 - 广东省空调产量全国领先 2024年总产量9359.26万台 1-5月产量4634.37万台 [2] - 安徽和浙江分列全国第二三位 2024年产量分别为2974.34万台和2833.53万台 [2] - 东北地区空调产能严重不足 导致高温天气下出现短期"供需错配"现象 [2] 行业未来发展挑战 - 若东北需求持续增长 现有产能布局可能制约行业扩张能力 [2] - 家电品牌需提升在东北西北等低渗透率市场的运营能力 [2] - 行业需要通过柔性生产增强对需求变化的响应能力 [2]

市场现象 - DDR4内存价格出现反常上涨，甚至超过新一代DDR5产品，形成"价格倒挂"现象 [2][3] - DDR4 16Gb eTT颗粒价格涨至4.50美元，高于DDR5 16Gb eTT颗粒的4.00美元 [2] - 服务器用DDR4 RDIMM内存条现货价格较一季度低点翻倍增长 [13] 供需分析 - 上游原厂优先保障HBM和Server DRAM产能，导致DDR4供给收缩 [3][5] - 工控、安防等行业因产品周期和认证成本对DDR4存在刚性需求 [4][21] - 原厂发布DDR4 EOL通知，下游紧急备货加剧供应紧张 [4][15] 产业链影响 - 存储产业链分为上游原厂、中游模组厂商和下游终端市场 [14] - 中游模组厂商如江波龙、佰维存储等面临上游产能调整带来的价格波动 [18][19] - 恐慌性备货和炒家囤积导致市场流动性枯竭，出现"有价无市"局面 [18] 技术趋势 - DDR5在传输速率、带宽和功耗控制上优于DDR4，但DDR4在利基市场仍具性价比 [10][20] - HBM制造工艺复杂，占用更多晶圆资源和先进封装技术 [28] - 存储原厂将资源聚焦HBM，导致DDR4等传统产品产能被压缩 [27][29] 厂商动态 - SK海力士2025年第一季度营业利润率达42%，预计HBM销售额占比超50% [5] - 美光科技2025财年第三季度HBM营收环比增长近50% [26] - 本土厂商如江波龙、佰维存储等积极布局企业级存储和AI端侧市场 [31] 市场机遇 - 国际大厂退出中低阶产品市场，为本土厂商提供市场空间 [31] - 国内存储产业链逐步完善，形成产业闭环 [32] - AI应用加速推动客户考虑国产企业级存储产品 [31]

市场现象 - DDR4内存价格出现反常上涨，甚至超过新一代DDR5产品价格，形成"价格倒挂"现象 [2] - DDR4 16Gb eTT颗粒价格涨至4.50美元，高于DDR5 16Gb eTT颗粒的4.00美元 [2] - 市场出现DDR4供应紧俏，商家频繁以"没现货"、"价格一天一变"为由婉拒需求 [2] 供需分析 - 供给端收缩：三星、SK海力士等原厂优先保障HBM和Server DRAM产能，主动削减DDR4供给 [3][5] - 需求端刚性：工控、安防等行业因产品周期和认证成本，对DDR4存在无法替代的需求 [3][13] - 供需错配直接导致DDR4价格上涨 [3] 产业链动态 - 上游原厂发布DDR4 EOL通知，下游紧急建立库存，加剧供应紧张 [4][11] - 存储模组厂商和渠道商面临上游原厂产能调整的压力，恐慌性备货潮推高价格 [11][12] - 部分型号DDR4价格涨幅接近100%，服务器用DDR4 RDIMM价格较一季度低点翻倍 [9] 技术迭代与市场分化 - DDR5本应替代DDR4，但因HBM产能争夺导致DDR4供给短缺 [8][9] - 消费类市场加速向DDR5迁移，而工控、安防等利基市场仍依赖DDR4 [13][14] - DDR4与DDR5价差缩小甚至倒挂，倒逼PC市场客户升级至DDR5 [14] HBM的影响 - HBM成为存储原厂战略重点，SK海力士预计2025年HBM销售额占比超50% [5][17] - HBM制造工艺复杂，占用更多晶圆产能，挤压传统DRAM产品线 [18] - 存储巨头对HBM的资源倾斜导致DDR4等传统产品产能被压缩 [17][18] 本土厂商机遇与挑战 - 国际大厂退出部分市场，为本土厂商提供市场空间和客户导入机会 [19][20] - 江波龙、佰维存储等本土厂商积极布局企业级存储和AI端侧领域 [19][20] - 本土厂商在HBM等高性能存储领域仍与国际巨头存在差距 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期在市场看涨氛围烘托下，叠加供需压力稍有缓解，期现货共振走强，短期注意盘面技术性回调 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 昨日煤焦期货价格震荡运行，现货端部分区域钢厂已接受焦价首轮提涨 [3] - 近期在市场看涨氛围烘托下，叠加供需压力稍有缓解，期现货共振走强 [4] 产量数据 - 6月我国规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%，增速比5月放缓1.2个百分点；日均产量1404万吨；1 - 6月规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4% [3] - 6月焦炭产量4170万吨，环比降1.6%，同比增加0.14%；1 - 6月焦炭累计产量24887万吨，同比增加3.33% [3] 基本面情况 - 上周山西主产地煤矿延续复产节奏，但整体复产进程相对缓慢，炼焦煤供需错配矛盾未有效缓解，叠加宏观预期升温，投机需求释放，炼焦煤延续上涨节奏，煤矿坑口库存大幅去化 [4] - 7月11 - 15日因蒙古那达慕大会影响，口岸短暂闭关，预计16日逐步恢复 [4] 需求情况 - 近期焦化厂、钢厂对于原料补库动作有所加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，但上周铁水产量降至240万吨以下，需关注钢厂减产情况 [4] 后期关注 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

高温天气对东北空调市场的影响 - 东北地区今夏迎来罕见持续高温，沈阳、长春、哈尔滨等城市连续出现30℃以上天气，部分地区打破历史同期纪录 [1] - 黑龙江省线下空调市场销售额在6月23日-29日同比增长817.68%，6月30日-7月6日同比增长438% [1] - 吉林省线下空调销售额同期分别增长128.76%和788.4% [1] 空调销售数据表现 - 海尔空调在东三省零售额同比增长：黑龙江333%、吉林355%、辽宁518% [4] - 6-7月海尔空调东北市场总安装量41万套，增幅238% [4] - 美的空调在黑龙江和吉林增长率达356%，旺季期间(5月1日-7月6日)安装量同比上升37.09% [5] - 美的单日最高安装量达24.5万套，打破公司25年历史记录 [5] 供需失衡问题 - 东北地区空调销量仅占全国3.72%(389万台) [8] - 东三省中仅有辽宁保有每年百万台左右空调产量 [1] - 广东省1-5月空调产量4634.37万台，辽宁仅52.77万台，黑龙江、吉林基本无产能 [11][12] - 社交媒体反映东北地区出现断货、安装排队等问题，有用户表示"线下商场说要排到半个月后才能安装" [6] 行业应对措施 - 海尔已调配超1000名安装工进入东北抢服务时效 [18] - 美的从沈阳、济南等地调派超150组跨区域服务工程师支援黑龙江、吉林 [18] - 部分厂商研发家用、商用光伏空调产品，将空调功能作为新能源设备附属功能 [18] - 建议开发适配北方气候的节能机型，增加防尘、防风沙功能模块，推出冷暖双效产品 [18] 市场长期趋势 - 黑龙江、吉林、辽宁空调保有量增速显著高于北京、广东、江苏等省市 [16] - 低保有量地区(如云南、甘肃等)增长速度显著高于全国平均水平，部分地区实现翻倍增长 [17] - 传统高保有量地区(北京、上海、广东)出现同比数据降低 [17] - 市场重心向三四线城市及空白区域转移，对厂商提出平衡低成本与品质的挑战 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期在市场看涨氛围烘托下，叠加供需压力稍有缓解，期现货共振走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周煤焦期货价格延续震荡反弹走势，现货市场跟涨，多地焦企开始首轮提涨，近日市场情绪回暖，利多传闻刺激价格走强，但需关注政策措施实际落地情况 [2][3] - 焦煤现货竞拍市场流拍比显著下降，多数地区煤价反弹，山西主产地煤矿复产进程缓慢，炼焦煤供需错配矛盾未有效缓解，宏观预期升温，投机需求释放，炼焦煤延续上涨，煤矿坑口库存大幅去化 [3] - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量191.8万吨，环比增加3.8万吨；日均精煤产量76.5万吨，周环比增2.6万吨，同比下降1.4万吨；矿山端焦精煤库存377.2万吨，近三周累计下降122万吨，同比增加108.3万吨 [3] - 需求端，焦化厂、钢厂补库加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，但上周铁水产量降至240万吨以下，需关注钢厂减产情况 [3] - 进口端，蒙煤通关保持相对低位，口岸库存稳步下降，7月11 - 15日因蒙古那达慕大会口岸短暂闭关 [3] 观点 - 近期市场看涨氛围下，供需压力稍有缓解，期现货共振走强 [4] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]

铜关税政策影响 - 特朗普宣布对铜加征50%关税 落地时间大超预期 [1] - COMEX铜与LME铜价差迅速拉大 溢价达到约25% [1] - 美国已通过"抢进口"囤积大量铜库存 未来可能大幅减少铜进口 [1] - 美国市场与全球市场"割裂"后 价差吸引力下降 [1] 铜价走势分析 - LME铜与沪铜回调可能带来机会 因长期供需错配仍有支撑 [1] - 下半年主要经济体刺激政策有望进一步推高铜需求 [1] 有色金属ETF概况 - 有色60ETF跟踪中证有色指数 覆盖有色金属采选、冶炼及加工领域 [1] - 指数成分股包含贵金属、稀有金属等细分领域 具有强周期性和商品属性 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证有色金属ETF发起联接A(013218)和C(013219) [1]

2025年上半年液化气市场表现 - 国内液化气市场整体呈现下跌趋势 民用气均价4833元/吨同比下跌84元/吨跌幅1.71% 醚后C4均价4947元/吨同比下跌317元/吨跌幅6.02% [2] - 价格走弱主因国际原油偏弱运行 一季度冲高回落 二季度受特朗普关税政策及OPEC增产影响WTI油价两度跌至55美元/桶区间 伊以冲突导致6月油价剧烈波动 [2] - 沙特CP价格分化 丙烷均价616美元/吨同比涨1.15% 丁烷均价601美元/吨同比跌1.96% [2] - 供需错配明显 总供应量3807.36万吨超总需求量3756.39万吨 库存先降后升 年初去库明显 4-5月进口激增转为累库 [3] 下半年市场供需展望 - 供应增量显著 总供应量预估3888.26万吨超需求预估3760.02万吨 炼厂检修减少+新增产能释放+化工需求增长推动产量提升 进口量增幅有限受地缘政治制约 [4] - 燃烧需求季节性回升但全年仍下行 化工需求增长受限 PDH装置投产或仅1-2套 乙烯装置转向其他原料 [5] - 国际原油预计先涨后跌 三季度旺季支撑回升 四季度累库压力导致回落 [5] 价格走势预测 - 整体呈先涨后跌 三季度至四季度初需求回升带动价格上涨 四季度中后期供需矛盾加剧导致下跌 [1][6] - 民用气均价预估4773元/吨 月均价高点4910元/吨(10月) 低点4600元/吨(7月) [7] - 醚后C4均价预估4901元/吨 受油品需求驱动9月达峰值5000元/吨 12月跌至4780元/吨 [7]

铁矿石期货价格 - 7月1日铁矿石期货主力合约价格707 5元/吨 震荡走低1 46% [1] 库存数据 - 中国47港进口铁矿石库存总量14465 77万吨 较上周下降28 74万吨 [2] - 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1238 4万吨 环比下降18 8万吨 处于二季度以来较低水平 [2] - 中国47港铁矿石到港总量2413 5万吨 环比减少359 4万吨 [2] 机构观点 光大期货 - 上半年海外供应不及预期与国内需求超预期导致供需错配 支撑矿价在黑色系中表现偏强 [3] - 当前矿价核心取决于需求和铁水产量 钢厂高炉持续有利润将支撑铁水产量高位 [3] - 下半年主流矿山产量持稳 新投产项目释放增量 预计供需边际宽松 铁矿价格重心下移 普氏价格指数(62%)区间85-105美元 [3] 国投安信期货 - 铁矿石隔夜盘面走弱 近期基差收窄 [3] - 供应端全球发运环比回落 低于去年同期 澳洲巴西发运下滑 非主流国家发运反弹 [3] - 国内到港量下降 短期预计维持相对高位 [3] - 淡季终端需求符合预期 钢厂盈利率尚可 铁水产量维持高位 主动减产意愿不强 [3] - 宏观层面地缘政治风险下降 中美贸易缓和信号改善市场情绪 [3] - 铁矿石基本面矛盾有限 预计短期走势震荡为主 [3]

PTA现货价格强势表现 - 6月PTA现货价格持续强于期货，基差月均值同比上涨40%，6月18日创下年内峰值[1] - 供需紧平衡是主因：聚酯工厂开工率维持在90%（年内次高），6月PTA去库约20万吨[1] - 供应端主力供应商排货节奏放缓，基差报价攀升形成卖方市场，下游工厂被动跟涨助推基差创新高[1] - 当前PTA基差达300元/吨水平，近几年市场罕见，社会库存中性偏低，可流通库存紧张支撑基差[1][2] 供需结构分歧显现 - 二季度PTA装置集中检修结束后供应恢复，但聚酯瓶片企业因利润亏损计划减产，长丝/短纤企业也有减产预期[2] - 7月聚酯预估产量660万吨，PTA消费量或下降7万吨，8月淡季消费量可能进一步减少[2] - 华东地区320万吨新PTA装置投产进度将直接影响供需平衡[2] - 长丝库存偏低可能小幅增产，PTA阶段性累库压力有限，基差或维持偏强[2] 后市关键变量分析 - 地缘政治与原油价格波动、聚酯行业减产执行力及PTA新装置投产进度是两大关注点[2] - PTA呈现近强远弱格局：短期低库存支撑基差，但远期新装置投产+检修减少+需求淡季将制约价格上行[3] - PX供需结构优于PTA，若PX装置意外检修可能传导至PTA价格[3]