核心观点 - 公募基金行业正从规模导向转向回报导向 推动高质量发展转型 [1] - 费率改革第三阶段即将落地 进一步降低基金销售费率 降低投资者成本 [1][6] - 浮动费率机制成为行业重点试点方向 首批26只产品已成立 发行规模260亿元 [1][2] 浮动费率基金实施情况 - 首批26只新模式浮动管理费基金均已成立 发行规模接近260亿元 [2] - 费率设置三个档次：基准档1.2% 升档1.5% 降档0.6% [2] - 持有一年后根据年化收益与业绩基准对比计提管理费 [2] - 跑输业绩基准3%及以上适用0.6%低档费率 [2] - 跑赢业绩基准6%及以上适用1.5%高档费率 [2] - 第二批11只新模式浮动管理费基金已上报 包含行业或主题产品 [3] - 浮动费率产品放大管理人和投资者的不对称性 让利幅度大于计提幅度 [3] - 浮动管理费产品即将转为常规审批 [4] - 存量产品试点满一年后可能转为浮动费率基金 [4] - 目前仅适用于主动权益类基金 后续可能引入"固收+"基金 [5] - 鼓励论证业绩报酬类等其他浮动管理费模式 [6] 费率改革成效 - 2023年7月启动费率改革 计划两年内分三个阶段采取15项举措 [6] - 2024年四大费用合计1884.21亿元 较2023年同期减少7.07% [6] - 管理费 托管费 销售服务费 交易佣金等费用均有所下降 [6] - 第三阶段改革将调降销售服务费率 [1][6] - 零售端尾随佣金或保持不变 机构端将下调 [6] - 直销渠道销售费用或将全面取消 [6] 配套措施推进 - 行业统一机构投资者营销服务平台将上线 [7] - 货币基金7日年化收益率低于1%可能进一步降费或打折 [7] - 《业绩比较基准细则》预计年内发布 设置3至6个月整改期 [7] - 基金公司需梳理所有产品业绩比较基准后统一备案公告 [7] - 《公募基金运作管理办法》将修订 允许修改投资范围无需召开持有人大会 [7] - 拟放宽迷你基金及发起式基金的运作要求 [7]

浮动费率基金市场表现 - 中欧核心智选混合基金募集规模突破20亿元提前结束发行，成为第二批新型浮动费率基金中首只规模破20亿元的产品 [1][2] - 易方达价值回报混合原定募集截止日由8月20日提前至8月13日，8月14日起不再接受认购申请 [1][2] - 第二批12只新型浮动费率基金于7月24日集中获批，其中5家为首次申报，7家已参与过首批产品发行 [3] 浮动费率基金机制特点 - 采用"多赚多收、少赚少收"的管理费率机制，将基金管理人收入与投资者收益直接挂钩 [1][2] - 费率标准细化至单笔份额，避免传统"大锅饭"式平均收费，超额收益由管理人与持有人共享 [5] - 根据不同持有期限设定差异化收费结构，既鼓励长期持有又兼顾流动性管理 [6] 公募基金费率改革政策背景 - 证监会5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确建立与基金业绩挂钩的浮动管理费机制 [4] - 要求头部机构一年内发行浮动费率产品数量不少于其主动权益类基金发行总数的60% [4] - 2023年7月证监会启动公募基金费率改革试点，在固定费率为主基础上引入更多浮动费率产品 [4] 浮动费率产品优势分析 - 将管理费率与投资者持有时间、投资回报挂钩，设置非对称上下浮动费率，更强调投资者利益保护 [5] - 激励基金经理提升主动管理能力，注重风险管理避免净值大幅下跌 [5] - 考核体系紧扣业绩比较基准，减少投资风格漂移，引导管理人持续提升投资回报 [6]

基金产品发行 - 中欧核心智选混合基金募集规模突破20亿元并提前结束发行 [1] - 易方达价值回报混合基金同样宣布提前结束募集 [1] - 第二批浮动费率基金发行节奏显著快于预期 [1] 行业政策动态 - 公募基金费率改革不断提速 [1] - 证监会今年5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 [1] - 浮动费率机制被视为行业重点试点方向 [1] 产品机制与市场认可 - 浮动费率基金将管理费与投资者收益直接挂钩 实现"多赚多收、少赚少收" [1] - 利益共担机制有望强化基金经理责任感与长期投资动力 [1] - 该类产品正获得市场快速认可 [1]

浮动费率基金发行情况 - 中欧核心智选混合基金募集规模突破20亿元提前结束发行 成为第二批浮动费率基金中首只规模破20亿元产品[1][2] - 易方达价值回报混合将募集截止日由8月20日提前至8月13日 8月14日起不再接受认购申请[1][2] - 第二批12只新型浮动费率基金于7月24日集中获批 其中5家为首次申报 7家参与过首批产品发行[3] 产品运作机制 - 采用"多赚多收、少赚少收"管理费率机制 将管理费与投资者收益直接挂钩[1][2] - 费率标准细化至单笔份额 实现超额收益由管理人与持有人共享 业绩不及预期时管理人需返还部分管理费[6] - 根据不同持有期限设定差异化收费结构 既鼓励长期持有又兼顾流动性管理[7] 政策背景与行业影响 - 证监会5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 明确建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制[4] - 要求头部机构一年内发行浮动费率产品数量不少于其主动权益类基金发行总数的60%[4] - 2023年7月证监会启动公募基金费率改革试点 在固定费率为主基础上引入更多浮动费率产品[4] 市场意义与发展前景 - 浮动费率机制强化投资管理与持有人利益一致性 提升产品市场竞争力[2] - 有助于促使基金公司从追求规模扩张转向注重投资回报 形成以业绩为导向的发展模式[6] - 有望在中长期投资者中形成稳定受众 但产品业绩波动和投资者教育等因素仍将影响市场接受度[3]

银行代销基金费率竞争态势 - 深圳农商行对部分开放式基金实行0.1折费率优惠 活动持续至9月30日 涉及9只基金产品包括长盛量化红利混合A等 [1][3] - 常熟银行对手机银行渠道120余只基金申购实行0.1折优惠 活动持续至年末 [1][3] - 相较于多数大型银行和股份制银行1折的费率折扣 部分中小银行提供更大优惠力度 [1][5] 行业费率调整趋势 - 招商银行自2023年7月起全面实施买入费率1折起 涵盖全渠道和全品类基金 [4] - 交通银行宣布2025年全年对手机银行渠道指定开放式基金维持1折申购费率优惠 [4] - 民生银行在2024年3月31日至12月31日期间对部分证券投资基金实行申购费率最低1折优惠 [5] 中小银行竞争策略与挑战 - 中小银行通过降低费率维持规模稳定 因难以在渠道销售和全方位服务上与大型银行竞争 [1][5] - 基金代销市场马太效应加剧 部分中小银行因客群基础薄弱和系统建设滞后遭基金公司解绑 [5] - 博通咨询首席分析师指出中小银行需针对特色场景或区域市场提供差异化产品 [8] 财富管理收入影响 - 招商银行2024年代理基金收入41.65亿元 同比下降19.58% 主要受基金降费和权益类基金保有规模下降影响 [6] - 建设银行2024年代理业务手续费收入144.12亿元 同比下降23.72% 主要受保险基金等降费政策影响 [6] - 工商银行2024年个人理财及私人银行收入同比下降20.8% 对公理财收入同比下降7.8% 受公募基金费率改革等因素影响 [7] 银行战略转型方向 - 招商银行推出"TREE长盈计划-安稳盈"项目 将零散基金销售升级为基于风险平价策略的资产配置解决方案 [8] - 大型银行客户经理主要营销非优惠费率产品 因中收很大部分来自代销手续费 [1][7] - 行业专家强调需提升服务水平和全面性 通过个性化服务立足区域性市场 [8]

中欧核心智选混合基金提前结募 - 中欧核心智选混合基金因募集规模突破20亿元提前结束发行 成为第二批新型浮动费率基金中首只规模破20亿元的产品 发行节奏显著快于预期 [1][3] - 该基金原定募集期为8月4日至8月15日 主销渠道为兴业银行 实际于8月12日提前结募 自8月13日起不再接受认购 [3] - 与易方达价值回报、建信医疗创新同属第二批12只新型浮动费率基金 于8月4日同步首发 [3][4] 浮动费率机制特点 - 采用"多赚多收、少赚少收"管理费率机制 将基金管理人收入与投资者收益直接挂钩 强化利益一致性 [2][3] - 费率标准细化至单笔份额 避免传统平均收费 超额收益由管理人与持有人共享 业绩不及预期时管理人需返还部分管理费 [6] - 根据不同持有期限设定差异化收费结构 既鼓励长期持有 又兼顾流动性管理 考核紧扣业绩比较基准 [6] 公募基金费率改革进展 - 证监会5月发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 明确建立与业绩挂钩的浮动管理费机制 首批26家管理人5月16日上报产品 [7] - 2023年7月启动费率改革试点 2024年9月中央政治局会议提出"稳步推进公募基金改革" [7] - 《行动方案》要求头部机构一年内发行浮动费率产品数量不少于主动权益类基金总数的60% 试行一年后评估优化 [7] 行业影响与市场反应 - 浮动费率机制被视为行业重点试点方向 中欧核心智选提前结募反映市场快速认可 [2][3] - 业内认为该机制有望在中长期投资者中形成稳定受众 但业绩波动、投资者教育等因素将决定其最终市场表现 [4] - 第二批12只产品7月24日集中获批 其中5家为首次申报 7家参与过首批发行 竞争已进入"冲刺阶段" [4]

据了解，在首批新模式浮动费率产品中，中欧大盘智选混合发起式是唯一的发起式基金。发起式基 金意味着在产品发行时，来自基金管理人等发起资金的认购金额不低于1000万元，且持有期限不低于三 年，在当前公募费率改革的背景下，通过利益绑定增强投资者信心，进一步凸显了基金管理人与持有 人"风险共担、利益共享"的理念。 强化业绩基准的约束作用 增强投资者信任度 优化后的主动权益类基金收费模式，将管理费率与投资者的持有时间、投资回报挂钩，并设置非对 称的上下浮动费率，相较对管理人的激励，更强调对投资者利益的保护。这将基金管理人与投资者的利 益更加紧密地绑定在一起，激励基金经理提升主动管理能力；基金经理在追求业绩增长的同时，也会更 加注重风险管理，避免过度冒险导致基金净值大幅下跌。 5月23日，首批新模式浮动管理费率基金获批，中欧基金旗下的中欧大盘智选混合发起式位列其 中。 浮动管理费率新机制充分体现了基金管理人与投资者"风险共担、利益共享"的原则，有助于促使基 金公司从单纯追求规模扩张转向注重投资回报，引导行业形成以业绩为导向的发展模式；也彰显了公募 基金"受人之托、忠人之事"的信义义务，促进基金管理人与投资者之间的良性互动 ...

新型浮动费率基金扩容 - 第二批新型浮动费率基金已获批 涉及12家公募基金公司 包括汇添富、南方、易方达等 [1][3] - 首批26只产品已完成募集 合计规模近260亿元 [1][3] - 新型浮动费率基金是公募费率改革后的新产品 管理费与业绩挂钩 体现"利益共享、风险共担"机制 [3][6] 产品特点 - 管理费设置三档费率：基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6% 适用于持有超过一年的投资者 [4] - 收益率跑输基准3个百分点及以上收取0.6% 跑赢6个百分点及以上且收益为正收取1.5% [4] - 持有不足一年统一按1.2%收取管理费 [4] 产品创新 - 第二批产品覆盖范围更广 除全市场选股策略外 新增制造业、高端装备、医疗等行业主题基金 [4] - 华泰柏瑞制造业主题、景顺长城高端装备、东方红医疗创新等产品获批 [4] - 标志着浮动费率基金从全市场策略向细分主题型策略拓展 [4] 行业意义 - 将管理人与投资者利益深度绑定 更注重业绩比较基准 [5][6] - 多家公募自购首批产品 显示与投资者利益绑定的态度 [6] - 参考海外经验 看好主动权益基金发展前景 投资业绩是公募基金立足之本 [6] 投资者建议 - 选择产品需综合考量基金公司和基金经理的投资实力与理念 [6] - 重点关注管理费细则、业绩比较基准、投资范围等信息 [7] - 不存在完美产品 只有契合自身需求的选择 [7]

第二批新模式浮动费率基金获批 - 第二批12只新模式浮动费率基金于7月24日获批，将陆续开售 [4] - 获批基金管理人中5家为首次申报，7家曾参与首批申报 [4] - 管理费率设置三档：基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6%，根据持有一年后的业绩表现调整 [5] - 一年内赎回按基准档费率收取 [6] 产品特点与创新 - 首次延伸至行业或主题类产品，4只聚焦制造业、高端装备、医疗等行业 [8][9] - 全市场选股产品对标沪深300、中证800等宽基指数，行业主题产品对标行业指数 [9] - 股票仓位中枢80%左右，体现权益投资为主的特点 [10] - 华泰柏瑞和东方红资产管理两只产品调整降档阈值为"跑输2个百分点" [10] 首批产品表现与行业影响 - 首批26只产品合计募集规模259亿元，只均10亿元，显著优于行业4.4亿元平均水平 [13] - 新模式产品推动基金公司夯实投研能力，打造长期超额收益稳定产品 [13] - 浮动费率产品将持有人收益率置于核心位置，实现互利共赢 [14] - 后续将实现常态化注册，推动行业健康发展 [14] 产品策略与基准 - 全市场选股产品8只，行业主题产品4只 [9] - 港股基准采用恒生指数或中证港股通综合指数 [9] - 产品设计体现差异化和多样性，满足投资者多元需求 [10]

保险资金与资本市场互动 - 政策推动保险资金加速向耐心资本、战略资本、长期资本转型，与资本市场形成"双向奔赴" [1] - 险资入市增量政策聚焦扩规模、拓渠道、优考核，助力构筑优质核心资产新底仓 [1] - 险资以稳健权益资产布局与资本市场良性互动，成为市场长效活水 [1] - 财政部发布通知加强国有商业保险公司长周期考核，提升险资对短期波动容忍度，加大权益投资力度 [6] 新三板与A股市场动态 - 上半年新三板挂牌企业数量同比增长41%至158家，挂牌公司总数达6060家 [1] - A股上市公司总市值突破百万亿元，治理模式正从"形式合规"向"实质制衡"转型 [1] - 华夏基金调研报告显示520家A股上市公司治理转型图景 [1] - 沪指连续2日站上3500点，沪深两市单日成交额突破1.7万亿元 [2] 科创板改革与外资动向 - 上交所发布科创板"1+6"改革配套规则，32家未盈利公司进入科创成长层 [3] - 德国养老金委托富国资产5000万美元布局中国权益资产，巴克莱银行加仓国内ETF [3] - 6月以来多家外资私募完成管理人登记，看好中国资产长期配置价值 [3] 公募REITs与基金行业变革 - 创金合信首农REIT网下认购确认比例仅0.7755%，40余家券商争抢打新 [4] - 公募REITs市场规模近1800亿元，券商持有量级已超过保险资管成为第一大持有机构 [4] - 基金销售机构加速转型，从卖方销售向买方服务模式转变 [4] 科技企业投资热点 - 头部公募密集调研电子元件企业，关注智能制造、AI芯片、人形机器人等领域 [5] - 企业重点回应技术升级路径、政策落地节奏及新业务商业化潜力 [5] 国企并购与产业基金 - 国有控股上市公司并购案例达849起，同比增长182% [6] - 江苏设立100亿元诚通科创基金，7月以来多地"官宣"百亿级产业基金 [7] - 专家建议加强政策引导支持核心技术攻关，避免重复投资和同质化竞争 [7]