热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 化工组 1月27日PTA主力合约下跌3.17%。分析如下： 昨日的下跌与上周的上涨同源，都是因为化工板块的资金变动。上周资金流入化工板块，作为基本面预 期偏好的品种，PTA大幅增仓上涨；今日资金从化工板块流出，PTA减仓13.6万手，再度大幅下跌。 PTA基本面无明显变动，现实基本面偏弱，但长期预期较强。现实需求走弱下PTA供需累库，基差偏弱 运行，原料价格上涨难向下传导；但中长期PTA2026年无新增产能计划，产能集中投放期已结束，未来 5年有规划的PTA新装置偏少，产能增速将明显放缓，而下游聚酯新产能还在继续投放，PTA长期预期 偏好，加工费修复的逻辑支撑仍在。 后续来看，PTA长期逻辑支撑，维持逢低做多套保观点，但需关注下游需求跟进以及PX检修兑现情 况。 风险提示：宏观政策影响；原油大幅波动 需求恢复不及预期 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保 证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢基本面延续季节性走弱，供增需弱局面下基本面持续走弱，淡季钢价易承压，预计走势延续低位震荡运行态势，关注库存变化情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹 2605 短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为低位震荡，核心逻辑是基本面表现偏弱，钢价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面延续季节性走弱，建筑钢厂生产积极，产量大幅回升并至相对高位，供应压力增加，需关注后续累库情况 [3] - 螺纹钢需求表现偏弱，高频需求指标环比下降且位于近年来同期低位，下游行业未见改善，弱势需求格局未变，继续承压钢价 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，整体震荡运行，产业矛盾累积使矿价承压 [2] - 铁矿石基本面表现偏弱，矿价承压运行，短期走势维持震荡，需关注钢厂补库情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 时间周期短期为一周以内、中期为两周至一月，有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为弱势，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，大于1%为强势；震荡偏强/偏弱只针对日内观点 [2] - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏强，观点参考为震荡运行，核心逻辑是产业矛盾累积，矿价承压 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端有变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗平稳，淡季钢市矛盾累积，短期需求改善空间受限，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货持续回落，矿商发运企稳，后续到货减量有限，内矿供应增加，叠加库存高企，供应压力未退 [3] - 矿石库存高企，供应压力未退，需求弱稳，基本面偏弱，矿价承压，利好是商品偏暖情绪，短期走势震荡，关注钢厂补库情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 橡胶震荡回落，海外原料价格高企对胶价形成支撑，短期商品情绪偏多，但期现价差重新扩大至相对高位，盘面价格继续上行空间或有限，交易策略为单边观望，关注多NR空RU套利[4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 国内期货中，RU主力16230元，较前值降85元；NR主力13085元，降10元；BR主力13265元，涨335元。外盘期货中，Tocom RSS3为347.0日元/千克，降5.6日元；Sicom TF为186.5美分/千克，持平[3] 期货价差 - 跨期价差方面，RU2605 - RU2601为 - 70元，较前值涨25元；RU2701 - RU2609为685元，涨5元；NR主力 - 次主力为 - 40元，降10元；BR主力 - 次主力为120元，涨165元。跨品种价差方面，RU - NR为3145元，降75元；RU - BR为2965元，降420元；NR - BR为 - 180元，降345元。跨市价差方面，RU - Tocom RSS3为104美元，涨26美元；NR - Sicom TF为16美元，涨1美元[3] 原料价格 - 泰国原料中，烟片胶60.60泰铢/千克，降0.10泰铢；生胶片56.89泰铢/千克；胶水57.70泰铢/千克，涨0.10泰铢；杯胶53.00泰铢/千克，持平。海南、云南原料中，海南胶水（浓乳）13900元/吨，持平；海南胶水（全乳）13100元/吨，持平；云南胶水（浓乳）和云南胶块（全乳）数据缺失[3] 工厂成本、利润 - 全乳胶交割利润中，泰国为634元，较前值涨92元；浓乳生产利润为726元。烟片及20号胶毛利中，泰国烟片胶为1492元，涨113元；泰国20号胶、国产9710数据缺失[3] 国内现货 - 浅色胶中，老全乳15950元，降50元；越南3L16400元，降100元；泰混15150元，降50元；马混15100元，降50元。深色胶中，泰标13584元，降52元；国产标二14300元，降100元；国产971014750元，降150元。乳胶中，上海黄春发散装12250元，涨50元；上海海南散装11900元，涨50元。合成胶中，顺丁BR900012900元，涨200元；丁苯SBR150213200元，涨400元；丁苯SBR171212000元，涨500元[3] 海外现货 - 混合胶中，泰混CIF和马混CIF均为1960美元和1950美元，持平；标胶中，泰标CIF、马标CIF、印标CIF分别为1960美元、1950美元、1875美元，均持平[3] 期现价差 - RU价差中，RU - 泰混为1080元，降35元；RU - 老全乳为280元，降35元；RU - 越南3L为 - 170元，涨15元。NR价差中，NR - 泰标交割利润为 - 737元，涨10元；NR - 印标交割利润为 - 110元，涨10元；NR - 马标交割利润为 - 668元，涨10元[3] 现货价差 - 品种价差中，泰标 - 泰混为5美元，持平；越南3L - 泰混为1250元，降50元；国产标二 - 泰混为 - 850元，降50元；老全乳 - 越南3L为 - 450元，涨50元；国产9710 - 泰混为 - 400元，降100元；泰标 - 非洲10号为70美元，持平[3] 汇率及利率 - 外汇方面，美元指数97.5053，持平；美元/人民币6.9843，降0.009；美元/日元155.7175，持平；美元/泰铢31.0920，持平。利率方面，SHIBOR - 隔夜为1.420，涨0.024；SHIBOR - 七天为1.543，涨0.052[3] 供给端 - 泰国原料胶水价格57.7泰铢/公斤，涨幅0.17%；杯胶价格53泰铢/公斤，持平[4] 中游库存 - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比降0.04万吨，降幅0.07%；保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95%[4] 下游需求 - 截至上周，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.53%，环比降0.49个百分点，同比涨22.14个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为72.53%，环比涨8.75个百分点，同比降5.03个百分点[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕预计进入阶段性去库，短线反弹，可关注逢低短多及59正套机会 [1] - 菜粕止跌反弹，关注中加官方文件落地及美加关系进展 [1] - 棕榈油短线上涨，追多谨慎，关注1月去库情况 [1] - 豆油短线上涨，基本面偏多但追多需谨慎并做好仓位管理 [1] - 菜油短期反弹，关注美加贸易进展及中加官方发布落地 [1] - 棉花震荡调整，短期美棉偏强、国内偏弱，中长期关注利空释放后修复 [1] - 红枣短线反弹，关注降温旺季下的短线反弹机会 [1] - 生猪震荡偏弱，近月盘面压力或升，远月合约短期承压 [1] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 期货主力日收盘2769元/吨，较前一日涨18元，涨幅0.65%；全国现货均价3205.14元/吨，较前一日涨10.85元，涨幅0.34% [2] - 截至2026年1月23日，全国港口大豆库存721.5万吨，环比减50.6万吨，同比增112.26万吨；油厂大豆库存658.99万吨，环比减28.34万吨，减幅4.12%，同比增207.01万吨，增幅45.80%；豆粕库存89.86万吨，环比减4.86万吨，减幅5.13%，同比增45.93万吨，增幅104.55% [3] - 阿根廷大豆地区干旱，美政府对美豆出口中国展望乐观，叠加美生柴政策预期，美豆市场人气偏多，国内豆粕跟随反弹，但国储抛售及下游备货或限制上行空间 [1][4] 菜粕 - 期货主力日收盘2269元/吨，较前一日涨34元，涨幅1.52%；全国现货均价2600.53元/吨，较前一日涨28.42元，涨幅1.10% [5] - 截至1月23日，沿海地区主要油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同环比上周均持平 [7] - 1月菜籽零进口，2 - 3月月均进口12万吨，远低于去年同期，加拿大首批菜籽已采购，预计3月后到港，菜粕现货短期供应偏紧但成交清淡 [1] - 周末美加贸易波动或影响中加贸易谈判结果，菜粕价格大幅反弹，关注后续进展 [1][7] 棕榈油 - 期货主力日收盘9092元/吨，较前一日涨182元，涨幅2.04%；全国均价9030元/吨，较前一日涨80元，涨幅0.89% [8] - 截至2026年1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比减0.38万吨，减幅0.51%，同比增27.38万吨，增幅58.44% [9] - 1月1 - 20日马棕榈油产量环比降14.43%，1 - 25日出口量环比增7.97% - 9.97%，但仍有1月累库风险，追多需谨慎 [1][9] 棉花 - 期货主力CF2605收盘价14650元/吨，较前值跌45元，跌幅0.31%；CCIndex (3218B)现货价15995元/吨，较前值涨125元，涨幅0.79% [10] - 国际上，巴西2026年棉花种植面积调减5%，产量预计减10%；土耳其种植面积预计缩至43万公顷，产量下调至约78万吨 [11] - 国内新棉加工基本完成，销售进度放缓，商业库存升至569万吨，去库或偏慢；12月棉花、棉纱进口显著提升，需求端开机率走弱，社零和外贸表现一般 [12] - 1月USDA数据偏多，美元指数下跌及外盘大宗走强支持美棉，国内盘面短期偏弱，中长期关注修复 [13] 红枣 - 期货主力CJ2605收盘价8760元/吨，较前值跌40元，跌幅0.45%；现货价格大多持平 [14] - 产区收购结束，市场供应增多且进入消费旺季，36家样本点库存环比减347吨但高于同期，下游拿货积极性有差异 [15] - 现货平淡，盘面波动增加，高库存去化加速或推动短线反弹，关注降温旺季下短线机会 [1][15] 生猪 - 期货主力LH2603收盘价11465元/吨，较前值跌100元，跌幅0.86%；全国出栏均价12930元/吨，较前值涨10元，涨幅0.08% [16] - 供给端出栏进度慢，月底出栏压力增，二次育肥支撑价格但抛压累积，能繁去化不及预期；需求端节后屠宰量回落，下一轮需求预计下周开启；养殖利润反弹不利产能去化 [17] - 1月月底市场情绪或转向，供需双弱转双强，近月盘面压力升，远月合约短期承压 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯中期单边趋势偏强，节前回调多，3 - 5 反套；PTA 单边趋势偏强，节前回调多，3 - 5 反套；MEG 回调多，在 3800 - 4200 区间操作 [9][10] 各品种行情及基本面总结 对二甲苯（PX） - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 7630，涨 4，涨跌幅 0.05%，PX5 - 9 月差昨日收盘价 62，较前日涨 18 [2] - 现货方面，1 月 26 日 PX 收 930 美元/吨 CFR，较上周五涨 7 美元，价格为 2024 年 8 月 31 日以来最高，PX - 石脑油价差昨日为 357.42，较前日涨 17.75 [2][4] - 基本面来看，石脑油价格随原油回落，2 月 MOPJ 估价 569 美元/吨 CFR 附近，生产利润率提升吸引生产商提高产量，中国中化泉州 80 万吨 PX 生产设施 1 月 28 日重启 [4][6] PTA - 期货方面，PTA 主力昨日收盘价 5438，跌 10，涨跌幅 - 0.18%，PTA5 - 9 月差昨日收盘价 30，较前日跌 10 [2] - 现货方面，PTA 华东昨日价格 5350 元/吨，较前日涨 63，PTA 加工费昨日为 415.64，较前日涨 51.69 [2] - 基本面来看，PTA 未来供需双弱，转为累库格局，目前开工维持 76.9%，负荷提升空间有限，2 月聚酯负荷预计降至 80 - 81%左右 [10] MEG - 期货方面，MEG 主力昨日收盘价 3994，跌 3，涨跌幅 - 0.08%，MEG5 - 9 月差昨日收盘价 - 97，较前日跌 14 [2] - 现货方面，MEG 现货昨日价格 3885，较前日涨 93 [2] - 基本面来看，1 月 19 - 25 日张家港某主流库区 MEG 日均发货 7800 吨左右，太仓两主流库区日均发货 5500 吨左右，1 月 26 日华东部分主港地区 MEG 港口库存约 85.8 万吨，环比增 6.3 万吨 [6][7] 其他品种 - PF 主力昨日收盘价 6826，涨 44，涨跌幅 0.65%，PF3 - 4 月差昨日收盘价 - 50，与前日持平 [2] - SC 主力昨日收盘价 457.3，涨 15.4，涨跌幅 3.48%，SC2 - 3 月差昨日收盘价 - 4.3，较前日跌 4.1 [2] - 石脑油 MOPJ 昨日价格 573.25 美元/吨，较前日涨 8，MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日为 - 4.34，与前日持平 [2] - Dated 布伦特昨日价格 68.27 美元/桶，较前日涨 2.48 [2] - 短纤加工费昨日为 120.64，较前日跌 21.37；瓶片加工费昨日为 211.39，较前日涨 12.03 [2] 聚酯 - 周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在 4 成偏下，1 月 26 日产销整体偏弱，至下午 3 点 45 附近平均产销估算在 5 成左右 [7][8] - 1 月 26 日直纺涤短销售高低分化，截止下午 3:00 附近，平均产销 57% [8] - 萧山一套 36 万吨聚酯装置周末停车检修，预计 3 月初重启；福建一 63 万吨聚酯装置昨日起停车检修；南通一套 25 万吨聚酯装置周末开始停车检修，预计检修一个月，重启后另一套 16 万吨聚酯装置开启检修，预计检修一个月 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种行情表现不一,投资者需根据不同品种的特点和市场情况采取相应的操作策略,如做好风险控制、适时调整仓位、把握波段交易机会等 [2] 各板块总结 股指板块 - A股放量且波动率上升,交易分歧大,本周面临美联储议息节点,宏观影响不确定高,波幅上升风格或轮换 [2] - 操作建议做好组合风险控制,适时降低多头仓位,尝试双买做多波动率 [2] 国债板块 - 供需和风险偏好利空缓解促进超长债回暖,但债市缺新主线驱动,短期难突破区间震荡,10年期国债利率在1.8%附近有较大阻力,短期在1.8%-1.85%区间波动,T2603合约在108-108.3区间波动 [2] - 资金面边际收敛,期债表现分化震荡,30年期利差高、估值低有波段交易机会,利率在2.2%附近预计有阻力 [2] - 单边策略维持区间操作,期现策略关注TL、T合约正套以及做阔基差策略 [2] 贵金属板块 - 短期行情偏强震荡,黄金在20日均线上方动能增强,交易所出手降温使贵金属冲高回落 [2] - 操作上黄金多单继续持有,白银回调轻仓做多并适时锁定盈利,铂钯逢低买入 [2] 有色板块 - 钢材钢价持稳,卷螺价差走阔,螺纹钢波动参考3000-3200区间,热卷波动参考3150-3350区间 [2] - 铁矿供应面临淡季,港口持续累库,可在800左右逢高布局空单 [2] - 焦煤山西产地煤价涨多跌少,蒙煤高位回落,盘面透支预期,单边震荡偏空,区间1000-1200,多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭主流焦企提涨,港口贸易价格回落,盘面透支预期,单边震荡偏空,区间1600-1800,多焦煤空焦炭 [2] - 硅铁供需边际改善,宽幅震荡,区间5300-5800 [2] - 锰硅锰矿支撑成本,供需改善,宽幅震荡,区间5600-6000 [2] - 铜CL溢价收窄,美元指数承压提振铜价,多单轻仓谨慎持有,主力关注99000-100000支撑 [2] - 氧化铝长协交付消耗带动周度小幅去库,期现价格长期仍承压,主力运行区间2600-2900,短期矿价回落空间有限,逢价格下限卖出虚值看跌,逢高单边沽空 [2] - 铝盘面高位震荡,谨防节前金属市场情绪降温,主力运行区间23000-25000,待回调布局多单 [2] - 铝合金供需双弱,维持刚需采购,主力参考22000-24000运行,多AD03空AL03套利 [2] - 锌开工率显著回暖,社会库存去化,主力关注24000附近支撑,长线逢低多,跨市反套继续持有 [2] - 锡沪锡冲高回落,现货成交一般,升贴水走弱,短期谨慎参与,待情绪企稳后尝试低多 [2] - 镍消息面影响消化,驱动有限盘面震荡,区间操作,主力参考140000-150000 [2] - 不锈钢盘面震荡调整,基本面成本和供需博弈,偏强震荡,主力参考14200-15000 [2] - 工业硅现货维稳,期货震荡上行后回落,套利窗口打开,主力参考8200-9200 [2] 能源化工板块 - 多晶硅硅片价格上涨,期货上行后回落,高位震荡,观望为主 [2] - 碳酸锂高估值叠加消息面发酵,盘面冲高后快速回落,短线或有调整,谨慎操作 [2] - PX供需面近弱远强,短期受资金情绪主导,短期高位震荡,多单减仓,中期偏多 [2] - PTA季节性累库预期下,节前驱动有限,短期受资金情绪主导,短期高位震荡,多单减仓,中期偏多,TA5-9低位正套 [2] - 短纤供需预期偏弱,跟随原料波动,单边同PTA,盘面加工费逢高做缩 [2] - 瓶片多套装置检修,工厂持续去库,对加工费形成支撑,PR2603关注6200附近支撑,主力盘面加工费预计在400-550元/吨区间波动,逢高卖出虚值看跌期权PR2603-P-6200 [2] - 乙二醇供需预期近弱远强,关注EG正套机会,EG5-9逢低正套,虚值看跌期权EG2605-P-3800逢高卖出 [2] - 纯苯供需有所好转,但高库存压制驱动有限,暂观望,EB-BZ价差逢高做缩 [2] - 苯乙烯供需阶段性偏紧,高估值下反弹空间受限,暂观望,EB-BZ价差逢高做缩 [2] - LLDPE上游跟涨盘面,代理成交尚可,观望 [2] - PP供需双弱,价格偏弱震荡,观望 [2] - 甲醇地缘因素影响价格走强,基差大幅走弱,关注地缘变化,缓和后多单择机止盈 [2] - 烧碱期价超跌反弹,供需偏弱高度受限,反弹高空思路 [2] - PVC情绪推涨盘面,节前成交平淡,或进入宽幅震荡,短期低多思路,空单暂观望 [2] - 尿素供需偏弱格局延续,下游高价观望,多单止盈,上方短空 [2] - 纯碱震荡偏强,警惕回落风险,观望 [2] - 玻璃期货价格延续反弹但基本面仍弱,观望 [2] - 天然橡胶利好消化,胶价小幅走弱,运行区间15500-16500 [2] - 合成橡胶成本端坚挺,短期偏强,逢高卖出BR2603-P-12400 [2] 农产品板块 - 粕类市场需求转淡,豆粕底部支撑较强,区间震荡 [2] - 生猪出栏压力增加,供需博弈加大,区间震荡 [2] - 玉米支撑与压力并存,盘面高位震荡,关注2300压力表现 [2] - 油脂美国威胁加拿大致菜油领涨植物油板块,棕榈油乐观或尝试突破9100 [2] - 白糖现货成交趋缓,备货进入尾声,区间偏弱震荡 [2] - 棉花现货交投尚可,盘面延续调整,关注14400-14500附近支撑力度 [2] - 鸡蛋市场按需采购,蛋价稳定,区间震荡 [2] - 苹果需求小幅回暖,盘面高位震荡,轻仓参与反弹行情 [2] - 红枣缺乏驱动,盘面低位震荡,区间偏弱震荡 [2]

分组1：行业投资评级 - 无相关内容 分组2：核心观点 - 铂跟随黄金白银回调但趋势并未反转；钯找底后继续演绎 [1] 分组3：基本面跟踪 价格数据 - 铂金期货2606昨日收盘价744.70，涨幅8.57%；金交所铂金733.25，涨幅7.59%；纽约铂主连(前日)2575.60，涨幅 -7.13%；伦敦现货铂金(前日)2589.83，涨幅 -4.23%；钯金期货2606昨日收盘价534.80，涨幅7.40%；人民币现货钯金480.00，涨幅3.45%；纽约钯主连(前日)1992.50，涨幅 -2.74%；伦敦现货钯金(前日)1949.00，涨幅 -3.66% [1] 成交与持仓数据 - 广铂昨日成交38811千克，较前日变动12202千克，持仓35997千克，较前日变动1175千克；NYMEX铂金昨日成交90858千克，较前日变动31469千克，持仓104844千克，较前日变动369千克；广钯昨日成交18368千克，较前日变动6959千克，持仓13619千克，较前日变动 -46千克；NYMEX钯金昨日成交36599千克，较前日变动15384千克，持仓55887千克，较前日变动 -523千克 [1] ETF持仓数据 - 铂金ETF持仓(盎司)(前日)3309000，较前日变动39205；钯金ETF持仓(盎司)(前日)1205933，较前日变动12831 [1] 库存数据 - 广铂昨日库存无变动，NYMEX铂金(盎司)(前日)665888，较前日无变动；广钯昨日库存情况未明确，NYMEX钯金(盎司)(前日)216266，较前日无变动 [1] 价差数据 - PT9995对PT2606价差昨日为 -11.45，较前日变动 -7.05；广铂2606合约对2610合约价差为 -1.60，较前日变动 -6.00；买广铂2606抛2610跨期套利成本为9.10，较前日变动0.71；广铂主力对伦敦铂金的价差(考虑增值税)为89.49，较前日变动87.78；人民币现货钯金价格对PD2606价差为 -54.80，较前日变动 -20.85；广钯2606合约对2610合约价差为 -3.20，较前日变动 -0.15；买广钯2606抛2610跨期套利成本为6.61，较前日变动0.44；广钯主力对伦敦钯金的价差(考虑增值税)为42，较前日变动55.72 [1] 汇率数据 - 美元指数昨日为97.04，较前日变动 -0.47%；美元兑人民币(CNY即期)为6.96，较前日无变动；美元兑离岸人民币(CNH即期)为6.95，较前日无变动；美元兑人民币(6M远期)为6.87，较前日变动 -0.11% [1] 分组4：宏观及行业新闻 - 特朗普将韩国对等关税税率从15%提高至25%，因其国会未批准两国贸易协议；特朗普将在周二就美国经济发表演讲；美媒称特朗普认为伊朗希望达成协议；欧佩克+代表表示三月或维持停止增产的政策；欧盟与印度将探讨后者参与欧盟防务倡议的可能性；预测平台显示1月底前美国政府停摆概率约为8成；日本央行账户数据无明确迹象显示上周五干预汇市；坦桑尼亚央行将出售部分黄金储备为基建项目筹资 [4] 分组5：趋势强度 - 铂趋势强度为1，钯趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类包括弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告核心观点 - 2026年1月27日燃料油夜盘低开，高波动态势延续，低硫燃料油跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差跌入年内低点 [1] 燃料油基本面数据 期货价格与涨跌 - FU2602收盘价2776元/吨，日涨2.32%，结算价2787元/吨，结算价涨6.09% [1] - FU2603收盘价2791元/吨，日涨6.09%，结算价2735元/吨，结算价涨4.67% [1] - LU2602收盘价3130元/吨，日涨0.00%，结算价3130元/吨，结算价涨0.48% [1] - LU2603收盘价3212元/吨，日涨0.48%，结算价3177元/吨，结算价涨2.75% [1] 期货成交与持仓 - FU2602成交47手，变动 - 1015手，持仓2666手 [1] - FU2603成交1114487手，变动554467手，持仓226116手，变动39143手 [1] - LU2602成交230手，变动100手，持仓3094手，变动 - 230手 [1] - LU2603成交55954手，变动11852手，持仓41269手，变动 - 5295手 [1] 仓单情况 - 燃料油全市场昨日仓单（FU）66550手，仓单变化0；昨日仓单（LU）6530手，仓单变化0 [1] 现货价格 - 新加坡FOB，3.5%S昨日价397.1美元/吨，日涨3.94%；0.5%S昨日价446.4美元/吨，日涨2.58% [1] - 新加坡Bunker，3.5%S昨日价411.0美元/吨，日涨3.27%；0.5%S昨日价467.0美元/吨，日涨2.64% [1] - 富查伊拉Bunker，3.5%S昨日价388.0美元/吨，日涨4.02%；0.5%S昨日价455.0美元/吨，日涨2.25% [1] - 舟山Bunker，3.5%S昨日价423.0美元/吨，日涨3.93%；0.5%S昨日价476.0美元/吨，日涨2.37% [1] - 上海Bunker，3.5%S昨日价424.0美元/吨，日涨3.92%；0.5%S昨日价476.0美元/吨，日涨2.37% [1] - 东京Bunker，3.5%S昨日价468.0美元/吨，日涨2.18%；0.5%S昨日价500.0美元/吨，日涨1.63% [1] - 韩国Bunker，3.5%S昨日价450.0美元/吨，日涨2.27%；0.5%S昨日价520.0美元/吨，日涨1.71% [1] 价差情况 - 期货合约价差：FU02 - 03昨日价差 - 15元/吨，结算价差52元/吨，差值67元/吨；LU02 - 03昨日价差 - 82元/吨，结算价差 - 47元/吨，差值35元/吨；LU02 - FU02昨日价差354元/吨，结算价差343元/吨，差值 - 11元/吨 [1] - 与新加坡MOPS价差：FU2602 - 新加坡MOPS（3.5%S）昨日价差13.2元/吨，前日价差55.0元/吨，变动 - 41.8元/吨；LU2602 - 新加坡MOPS（0.5%S）昨日价差24.7元/吨，前日价差102.7元/吨，变动 - 78.1元/吨 [1] - 新加坡MOPS（0.5%S - 3.5%S）昨日价差49.2美元/吨，前日价差53.1美元/吨，变动 - 3.8美元/吨 [1] 趋势强度 - 燃料油趋势强度为 - 1，低硫燃料油趋势强度为 - 1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP基本面中成本端价格偏强，但利润修复有限，供应端在2605合约前无新投产，需求端偏弱，年底整体基本面支撑有限，需重点关注PDH装置边际变化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - PP2605合约昨日收盘价6737，日涨跌1.22%，昨日成交609818，持仓变动22199 [1] - 05合约基差昨日为 -147，前日为 -176；05 - 09合约价差昨日为 -41，前日为 -32 [1] - 华北、华东、华南重要现货昨日价格分别为6530元/吨、6590元/吨、6630元/吨，前日价格分别为6460元/吨、6480元/吨、6560元/吨 [1] 现货消息 - 盘面反弹，上游预售压力不大，中游开单，基差走弱，成交氛围改善，以中游成交为主 [1] - 下游随终端涨价利润修复，上周开工及订单回升，但年底需求难持续有弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位 [1] - PP美金市场价格持稳，海外供应商报盘热情不高，出口因汇率及内盘因素，下游刚需采购，交投难改善 [1] 市场状况分析 - 成本端原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP [2] - 供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧 [2] - 需求端下游新单跟进转弱，采购谨慎，需求偏弱 [2] - 年底基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置有检修预期，苏北一套PP计划重启，需关注PDH装置边际变化 [2] 趋势强度 PP趋势强度为 -1 [3]