美国零售销售数据来袭，美联储降息预期摇摆不定，黄金转换位在哪？点击观看金十研究员文成直播分 析 相关链接 黄金转换位在哪？ ...

黄金期货行情 - 沪金主力7月17日收盘价776 28元/克 当日微跌0 03% 成交量375 362手 持仓量203 084手 [1] - 上海黄金现货价格772 80元/克 较期货主力贴水3 48元/克 [1] 美国经济数据 - 美国6月PPI年率2 3%低于预期2 5% 月率0%低于预期0 2% 核心PPI年率2 6%低于预期2 7% [1] - 美联储褐皮书显示经济前景中性至略偏悲观 制造业活动小幅下降 企业招聘谨慎 [1] 美联储政策预期 - 美联储7月维持利率不变概率95 9% 降息25基点概率4 1% 9月维持利率不变概率43 7% 累计降息25基点概率54 0% [2] 机构分析观点 - 美国6月PPI低于预期主因服务价格降温 贵金属展现韧性 未来若劳动力市场稳定 美联储降息时点可能后移 [3] - 经济走弱风险提升 通胀反弹高度和持续时间或成市场博弈焦点 贵金属料维持高位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实与强预期，外矿发运减弱、到港量短期高位回落致库存去化，需求维持相对高位，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升及政治局会议政策增量 [3] - i2509合约价格区间760元/吨 - 790元/吨，外盘FE08合约价格区间99 - 105美金/吨 [3] 报告各部分总结 逻辑 - 力拓二季度产量同比+5.36%，销量同比 - 0.53%，发运完成度偏低，完成全年目标下限值预期不变，较年初发运量预期下修 [1] - 市场接受特朗普TACO交易，中美关税影响边际减弱，美联储降息预期升温，市场风险偏好趋向积极，提振大宗商品估值水平；国内货币、财政政策提前发力，存量政策托底，增量政策预期强，宏观面对铁矿石价格有积极作用 [1] 供应方面 - 外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量后7月上旬检修，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量预计高位回落，近端供给压力减弱，但外盘价格回升至100美金/吨，若持续高位或刺激非主流矿供应增加 [1] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回落，本期日均铁水产量239.81（环比 - 1.04），但钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面深度亏损、铁水性价比高，预计短期铁矿石需求有韧性，需求小幅回落对价格影响偏弱 [1] 库存方面 - 铁矿石价格上涨，钢厂进口矿库存环比回升；到港量环比回落，港口库存连续两周下滑，预计后期库存小幅累积，累库压力偏弱 [2]

报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：谨慎偏多 [7] - 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 电解铝当下处于季节性淡季，下游开工率回落，社会库存开始累库但绝对值仍处历年最低，宏观暂时向好，铝冶炼利润在淡季扩大，进一步上涨需宏观与微观共振，累库致价格回调可布局长线多单，长期供给受限消费稳增长 [3] - 氧化铝供应微过剩，总库存累库提速，仓单预计持续增加，成本端铝土矿报价下调，国内矿库存充足，冶炼利润仍在，长期过剩预期不改 [4][5] - 铝合金正值消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 铝 - 现货：2025年7月16日长江A00铝价20520元/吨，较上日涨10元/吨，升贴水涨50元/吨至100元/吨；中原A00铝价20380元/吨，升贴水涨40元/吨至 - 50元/吨；佛山A00铝价20510元/吨，升贴水涨40元/吨至80元/吨 [1] - 期货：2025年7月16日沪铝主力合约开于20415元/吨，收于20475元/吨，涨85元/吨，涨幅0.42%，最高价20480元/吨，最低价20370元/吨，成交73249手，较上日减少30346手，持仓194458手，较上日减少10736手 [1] - 库存：截至2025年7月14日，国内电解铝锭社会库存50.1万吨；截至7月16日，LME铝库存423525吨，较前一日增加6550吨 [1] 氧化铝 - 现货：2025年7月16日山西价格3165元/吨，山东价格3150元/吨，广西价格3250元/吨，澳洲氧化铝FOB价格366美元/吨 [2] - 期货：2025年7月16日氧化铝主力合约开于3175元/吨，收于3111元/吨，跌50元/吨，跌幅 - 1.58%，最高价3188元/吨，最低价3094元/吨，成交362485手，较上日减少21463手，持仓239364手，较上日增加6732手 [2] 铝合金 - 价格：2025年7月16日保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比持平；ADC12保太报价19500元/吨，价格环比持平，华东地区ADC12 - A00价差 - 920元/吨 [2] - 库存：社会库存3.14万吨，周度环比增加0.25万吨，厂内库存7.09万吨，周度环比减少0.79万吨，总库存10.23万吨，周度环比减少0.54万吨 [2] 市场分析 电解铝 - 季节性淡季明显，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量下降，加工费亏损，社会库存累库但绝对值低，宏观向好，铝冶炼利润扩大，累库回调可布局长线多单，长期供给受限消费稳增长 [3] 氧化铝 - 供应微过剩，总库存累库提速，仓单预计增加，成本端铝土矿报价下调，国内矿库存充足，冶炼利润仍在，长期过剩预期不改 [4][5] 铝合金 - 消费淡季，盘面价格随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑价格，AD2511 - AL2511合约价差 - 455元/吨，11合约变旺季合约，关注跨品种套利机会 [6]

黄金市场动态 - 现货黄金当前交投于3339附近 经历周三戏剧性波动后企稳上扬 [1] - 美国议员解雇鲍威尔传闻引发市场混乱 特朗普称"大概率不会解雇"但保留可能性 贵金属在波动中上涨 [1] - 美国6月PPI和核心PPI温和上涨 关税影响暂未显著显现 强化美联储降息预期 支撑贵金属价格 [1] - 短期市场受鲍威尔解雇传闻扰动 长期受去美元化及地缘政治风险支撑 [1] 技术面分析 - 日线录得带长上影中阳柱 3320企稳后短期均线上移至3330/3333形成支撑 各周期指标维持多头排列 [2] - MACD双线金叉形态显示充足上扬势能 多头有望冲击3352上方压制区域 [2] - 4小时级别确认3320企稳 短期均线3337构成支撑 但布林带向下开口 MACD死叉形态限制上行势能 [2] - 下行空间有限 多头仍具反弹动能 重点关注3320支撑位 失守则下探3310-3300强支撑区域 [2] - 上方关键压制位3358-3360区域 突破后或试探3377强压 否则维持震荡格局 [2] 交易策略 - 日内操作建议低多为主 3330附近布局多单 防守位3320 目标3350-3360区域 [3] - 3300关口附近为中线多单理想布局点位 [2]

港股创新药ETF表现 - 港股创新药ETF（513120）净值连续三个交易日盘中创历史新高，最新规模突破140亿元 [1] - 近一年回报超109%，位列全市场股票型基金第1/299 [1] - 中证香港创新药指数（CNY）近一年涨跌幅达109.8%，市盈率PE(TTM)为38，估值分位数41% [3] 行业驱动因素 - 美联储降息预期推动全球创新药板块估值修复，行业融资环境改善 [1] - 中国创新药企在技术突破和国际化合作上取得显著进展，跨国药企首付款超5000万美元的BD交易中占比从4年前的不足5%跃升至40% [1] - ADC、PD-1双抗等前沿领域研发集中度领跑全球，某创新药企双抗ADC药物III期临床成功标志具备"First In Class"能力 [1] 流动性支撑 - 香港金管局在美元贬值情况下向市场注入大量港币，隔夜HIBOR一度逼近零利率，为港股创新药板块提供流动性支撑 [2] - 尽管近期流动性边际收紧导致板块震荡，但美联储降息预期未改 [2] 指数优势分析 - 港股创新药指数更纯粹，前十大样本对创新药投资代表性较高 [2] - 中国药企海外License-out交易实现跨越式发展，展现全球竞争力 [2] - 政策与AI加持下，创新药有望在2025～2026迎来收获期 [2] 其他港股ETF表现 - 港股通非银ETF（513750）跟踪指数近一年涨跌幅73.7%，市盈率PE(TTM)为9，估值分位数33% [3] - 港股汽车ETF（520600）跟踪指数近一年涨跌幅50.6%，市盈率PE(TTM)为17，估值分位数58% [3] - 恒生科技ETF龙头（513380）跟踪指数近一年涨跌幅49.6%，市盈率PE(TTM)为21，估值分位数12% [5] - 港股通科技ETF（159262）跟踪指数近一年涨跌幅61.4%，市盈率PE(TTM)为22，估值分位数40% [5]

美元指数与黄金市场动态 - 美元指数收涨0.54%至98.596 因温和通胀报告引发美联储维持利率不变的预期 [1] - 现货黄金收跌0.56%至3324.96美元/盎司 连续第二日下跌 盘中一度跌破3320美元关口 [1] - 现货白银收跌1.15%至37.7美元/盎司 回落至38美元关口下方 [1] 黄金技术分析 - 黄金4小时图显示100周期SMA下方存在弹性 阻止从三周高点的进一步回撤 [2] - 关键阻力位位于3342-3343美元区间 突破后可能测试3365-3366美元 持续买盘或推动价格至3400美元 [2] - 支撑位位于3320美元区域 跌破后可能下探3300美元及3283-3282美元 若失守或加速跌向7月低点3248-3247美元 [2] 白银市场与技术面 - 现货白银欧盘时段站上38美元关口 因美元和债券收益率回落 [4] - 关键支撑位为38.00美元心理水平及50周期SMA 37.23美元 阻力位位于年初高点39.13美元 [4] - RSI指标显示动能减弱但未超卖 若未能突破38.50美元 可能跌向36.50美元支撑位 [4] 交易策略 - 黄金反弹至3340美元可做空 止损3352美元 目标3300美元 破位看3290美元 [4] - 白银短期支撑关注37.65美元及37.20美元 阻力关注38.10美元及38.30美元 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给相对偏多、需求稳定阶段，前期盘面乐观情绪逐步冷静，市场回归基本面现实，建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳中小增、需求偏弱局面，上行空间或有限，期权市场情绪偏多头，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供需双弱局面，成本支撑逻辑偏强，短期内上行空间有限，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20475元/吨，涨45元；氧化铝期货主力合约收盘价3111元/吨，跌54元 [2] - 沪铝前20名净持仓7398手，减17030手；沪伦比值7.93，涨0.06 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19820元/吨，涨30元；主力合约持仓量8393手，增85手 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20520元/吨，涨10元；氧化铝现货价3150元/吨，持平 [2] - 基差方面，铸造铝合金180元/吨，降530元；电解铝45元/吨，降35元 [2] - 上海物贸铝升贴水100元/吨，涨30元；LME铝升贴水 -1.48美元/吨，涨1.92美元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.8万吨，增16.5万吨；产能利用率80.93%，降1.17% [2] - 氧化铝进口6.75万吨，增5.68万吨；出口21万吨，降5万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山16100元/吨，涨50元；山东15700元/吨，持平 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存44.8万吨，增3.6万吨；总产能4520.7万吨，增0.5万吨 [2] - 原铝进口223095.59吨，减27381.21吨；出口32094.07吨，增18421.29吨 [2] - 铝材产量576.2万吨，减0.2万吨；出口未锻轧铝及铝材48.9万吨，减6.1万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量61.89万吨，增0.29万吨；建成产能126万吨，减1.1万吨 [2] - 铝合金产量164.5万吨，增11.7万吨；汽车产量280.9万辆，增16.7万辆 [2] - 国房景气指数93.6，降0.11 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率8.83%，降0.82%；40日历史波动率9.34%，降0.01% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.69%，降0.0027%；期权购沽比1.15，降0.0094 [2] 行业消息 - 美国6月CPI同比涨2.7%，核心CPI同比涨2.9%、环比涨0.2%，交易员预计美联储9月降息 [2] - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增5.3%；全国固定资产投资同比增2.8% [2] - 6月70城各线城市房价环比下降，同比降幅收窄，房地产筑底需下更大力度止跌回稳 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 基本面原料端铝土矿供应充足，几内亚发运量减少，国内氧化铝供给偏多、需求稳定 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约小幅反弹，持仓量减少，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面供给端产能持稳有增量，库存因淡季积累，需求端下游订单走弱、开工下滑 [2] - 期权市场情绪偏多头，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱走扩，建议轻仓逢低短多交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约小幅反弹，持仓量增加，现货升水，基差走弱 [2] - 基本面供给端废铝供应收紧，成本增加，需求端淡季影响显著，库存积累 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱略收敛，建议轻仓震荡交易 [2]

【华通白银网7月16日讯】•由于CPI数据缓和了近期降息的希望，金价跌至3330美元下方。 •在特朗普压力和鲍威尔继任不确定的情况下，美联储的可信度成为焦点。 •由于看涨势头在之前的三角阻力位附近消退，黄金在3335美元附近挣扎。 周二，在美国消费者价格指数（CPI）报告增强了美联储可能不会在近期调整利率的预期之后，黄金窄幅波动。 截止撰写本文时，黄金价格低于3330美元，风险情绪和风险情绪的小幅上升限制了上行走势。 6月消费者价格指数（CPI）显示，整体CPI同比上涨2.7%，符合预期，而核心CPI为2.9%，略低于3%的共识，但仍远高于美联储2%的目 标。 通胀放缓不及预期削弱了9月降息前景，美联储降息概率降至54.4%，而利率"长期维持高位"的概率升至44%。 市场的反应反映了利率预期的重新定价，美国国债收益率走强，美元走强。与此同时，特朗普继续向鲍威尔施压。 美国财政部长贝森特在接受彭博社采访时表示："正如特朗普所说，他不打算解雇鲍威尔。" 然而，贝森特周二也表示："按照传统，美联储主席在卸任时也会同时辞去理事一职。此前有很多关于'影子美联储主席'的讨论，称其会 在正式提名前造成混乱。我可以明确说，若 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，各品种受宏观政策、供需关系、成本等因素影响，走势和投资策略不同 [2] 各板块总结 金融板块 - 股指来到美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，但测试关键位置需谨慎，板块轮动震荡呈结构性行情，单边策略建议区间操作，逢调整适当多配 [2] - 国债央行增加逆回购投放带动债市情绪好转，需观察税期资金面表现，曲线策略可适当博弈做陡 [2] - 贵金属金价在3300美元/盎司上方高位震荡，国际金价在60日均线有支撑，跌破可阶段买入；白银有阶段性脉冲式上涨可能，但需谨慎追高 [2] 集运指数（欧线）板块 - 集运指数EC盘面上行，预计偏强震荡，看多12合约，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作 [2] 黑色板块 - 钢材工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，关注套利操作 [2] - 铁矿黑色情绪好转，发运回落钢厂补库有支撑，逢低做多 [2] - 焦煤市场竞拍流拍率下降，煤矿复产进度低于预期，现货偏强运行，成交回暖，逢低做多 [2] - 焦炭主流焦化厂计划首轮提涨，焦煤普涨焦化利润下行，价格有望触底反弹，逢低做多 [2] 有色板块 - 铜美国补库结束，非美地区回归基本面定价，主力关注78000支撑位，现货阶段性收紧，中期过剩格局未变 [2] - 氧化铝宏观不确定性加强，价格高位回落，日内成交好转，主力参考2950 - 3250 [2] - 铝盘面窄幅震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19800 - 20800 [2] - 铝合金盘面窄幅震荡，基本面无明显变动，主力参考19400 - 20200 [2] - 锌海内外库存累库，需求预期偏弱，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡缅甸复产逐步推进，供应侧修复预期，空单继续持有 [2] - 镍盘面震荡走弱，产业过剩有制约，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面维持窄幅震荡，基本面无明显变动，主力参考12500 - 13000 [2] 能源化工板块 - 原油宏观风险缓和，盘面多空僵持，短期宽幅整理，建议短期波段策略，WTI上方阻力[70, 71]，布伦特压力[72, 73] [2] - 尿素农业需求回落，农需支撑乏力，短期宽松压力施压盘面回落，短期观望，主力合约支撑调整到1690 - 1710 [2] - PX产业链终端负反馈加剧，PX反弹承压，短期在6600 - 6900区间运行，关注区间上沿压力，PX - SC价差关注低位做扩机会 [2] - PTA产业链终端负反馈加剧，PTA反弹承压，短期在4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会 [2] - 短纤供需双弱，加工费修复空间有限，单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注1100附近压力，逐高减仓 [2] - 瓶片需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，跟随成本波动，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [2] - 乙二醇短期成本端偏强，沙特MEG装置重启不及预期，下方有支撑，短期EG09单边观望，关注4400附近压力 [2] - 烧碱盘面持续走强，淡季市场表现超预期，短期偏强运行 [2] - PVC现货采购积极性偏低，基本面暂无改善，短期观望 [2] - 纯苯供需边际好转但高库存下驱动有限，主力BZ2603时间较远，资金博弈明显，单边观望，月差反套对待 [2] - 苯乙烯供需预期偏弱且高估值以及油价回调下，短期承压，EB08高空对待，期权逢高卖出EB08执行价7500以上看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差 [2] - 合成橡胶丁二烯港口库存偏低，叠加商品偏强，短期坚挺，关注BR2508在11800附近压力 [2] - LLDPE成交一般，价格持稳，短期震荡 [2] - PP供需双弱，成交一般，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [2] - 甲醇累库预期下，窄幅震荡，区间操作2200 - 2500 [2] 农产品板块 - 粕类美豆调整，进口成本走高支撑国内粕价，短线偏多 [2] - 生猪潜在供应压力累积，上涨乏力，关注14500附近压力，逢高空 [2] - 玉米进口拍卖成交下滑，盘面小幅回落，偏弱震荡 [2] - 油脂短期震荡偏强，或仍有调整压力，P09或寻求8500的支撑 [2] - 白糖海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [2] - 棉花旧作库存偏紧张，下游市场保持弱势，短期偏强，中期逢高做空 [2] - 鸡蛋现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [2] - 苹果买卖议价成交，行情稍显混乱，主力在7800附近运行 [2] - 红枣市场价格偏稳运行，震荡偏弱 [2] - 花生市场价格震荡偏稳，主力在8200附近运行 [2] - 纯碱盘面情绪转弱，冲高回落，暂观望，等待反弹空的机会 [2] 特殊商品板块 - 玻璃现货多数提涨，盘面情绪有所回落，短线观望 [2] - 橡胶海外产区降雨影响原料小幅走高，胶价高位震荡，14000 - 14500区间布局空单 [2] - 工业硅期价震荡走弱，观望 [2] 新能源板块 - 多晶硅期货价格震荡上行，观望 [2] - 碳酸锂盘面维持偏强情绪仍有支撑，基本面压力不改，观望，主力参考6.3 - 6.8万运行 [2]