政策基调与核心目标 - 2026年货币政策定调为“适度宽松”，政策重点从规模扩张转向精准调控与结构优化[1] - 核心目标首次将“促进物价合理回升”与“经济稳定增长”并列，旨在缓解“供强需弱”的结构性矛盾，同时要求保持流动性充裕但拒绝“大水漫灌”[2] - 提出“灵活高效运用降准降息”等工具，预计2026年或实施1-2次降准降息操作，政策利率可能下调10-50个基点[3] 政策工具与协同 - 货币政策将与“更加积极的财政政策”协同，扩大特别国债、专项债规模，或达1.6万亿[3] - 通过再贷款等定向工具进行结构性引导，推动资金流向科技创新、中小微企业及绿色产业[3] - 央行操作逻辑转变，不同于传统“降息促通胀”思路，转而通过供给侧改革清理低效产能，并通过需求端激活提升居民消费能力[4] 物价目标与市场影响 - 预计CPI目标将温和回升至0.4%-0.6%[5] - 需警惕企业“先涨价再补贴”等市场扭曲行为[5] - 企业贷款利率或进一步降低，尤其利好科技、绿色行业；个人房贷利率有望延续下调趋势[8] 外部环境与政策空间 - 美联储连续降息使联邦利率降至3.50%-3.75%，中美利差收窄减轻人民币汇率压力，为国内降息提供窗口期[6] - 强化“跨周期调节”以应对美国关税波动及全球供应链风险，策略包括扩大“新三样”（新能源车、锂电池等）出口替代[7] 行业与资产配置影响 - 宽松流动性支撑A股结构性行情，科技（AI、机器人）、顺周期板块（电力、化工）受关注[9] - 国债及科创债配置价值凸显，外资加速布局人民币资产[9] - 严控中小金融机构风险，优化地方债务重组以维护金融安全[7]

中国人民银行12月12日公布的11月金融统计数据报告显示，广义货币供应量（M_2）和社会融资规模增 速均保持在较高水平；贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化；贷款利率保持在历史低位水平。 "货币政策和财政政策的协调配合十分重要。今年央行继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性充 裕，有力支持了政府债券的顺利发行。"田轩表示，今年以来，我国宏观政策逆周期调节力度加大，财 政政策积极发力，加力支持实体经济效果明显。 贷款量稳价降质效提升 11月末，人民币各项贷款余额271万亿元，同比增长6.4%。同时，贷款利率保持在历史低位水平：11月 份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点；个人住房新发放贷 款（本外币）加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点。 目前，社会融资规模、M_2增速保持在8%左右，相比之下贷款增速略低，既体现了多元化融资方式对 银行贷款的替代，也与地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关。有研究测算，去年以来，地方政 府发行4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1 个百分点。此外，今年金融机构贷款核销的规模也 ...

金融总量与货币供应 - 11月末社会融资规模存量达440.07万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.7个百分点 [2] - 11月末广义货币供应量(M2)余额为336.99万亿元，同比增长8.0%，增速比上年同期高0.9个百分点 [1][3] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [2] - 社会融资规模和M2增速比名义GDP增速高出约一倍，体现了适度宽松的货币政策状态 [1] 社会融资结构分析 - 政府债券对社会融资规模的贡献度明显提高，今年新增政府债务总规模11.86万亿元，比去年增加2.9万亿元 [2] - 前11个月企业债券融资增量为2.24万亿元，同比多3125亿元 [3] - 前11个月非金融企业境内股票融资为4204亿元，比去年同期多1788亿元 [3] - 直接融资（股权、债券）加快发展，被认为与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合 [2] 信贷增长与结构 - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4%，但还原地方化债影响后增速仍在7.5%左右，高于名义经济增速 [4] - 贷款增速回落与多元化融资方式对银行贷款的替代，以及地方化债和中小银行改革化险的下拉作用有关 [4] - 地方政府发行约4万亿元特殊再融资债券，其中约六到七成用于偿还银行贷款，对当前贷款增速的下拉影响超过1个百分点 [4] - 11月末普惠小微贷款余额为35.88万亿元，同比增长11.4%，制造业中长期贷款余额为14.94万亿元，同比增长7.7%，增速均高于各项贷款整体增速 [4] 融资成本与政策导向 - 11月份企业新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约30个基点 [5] - 11月份个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，比上年同期低约3个基点 [5] - 社会融资成本低位运行，重点领域信贷投放占比提升，显示金融支持实体经济质效提升 [5] - 构建科学稳健的货币政策体系需保持金融总量合理增长，并持续淡化对数量目标的关注 [6] - 利率上需健全市场化的利率形成、调控和传导机制，结构上需以市场化方式引导金融机构优化融资结构，做好金融“五篇大文章” [7]

文章核心观点 - 2025年中央经济工作会议标志着中国经济政策思路的进一步深化，从过去强调单一增长目标，转向更加多元、注重质量、效能以及市场主体感受的“积极务实”目标导向，政策将更注重与改革协同，并着力解决“供强需弱”等结构性矛盾 [1][3][4][8][12][20] 对经济的认识变化 - 政策思路自2024年“924”新政后经历调整，首次将增长、就业和物价纳入同一政策目标框架 [3] - 2024年会议提出“六个统筹”，强调需处理好六组重要关系 [6] - 2025年会议总结出“五个必须”的新认识，包括必须充分挖掘经济潜能、坚持政策支持与改革创新并举等，这些认识源于2025年的经济实践 [7][8] - 对当前经济问题的判断进一步明确，指出“供强需弱”矛盾突出，即相对于巨大供给能力的需求不足 [8] - 承认问题多为发展中的问题，经过努力可以解决 [10] 经济增长目标定调变化 - 2026年经济目标导向定调为“积极务实”，政策取向强调“稳中求进、提质增效”，发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节 [12] - 与2025年“以进促稳”相比，2026年更注重增长质量和政策效能 [13] - 对单一增长目标的强调在弱化，延续了更加多元的宏观目标框架，包括“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期” [13] - 重提“跨周期”表明政策会预留空间，不会盲目超前刺激 [13] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，需保持一定增速为后续预留空间，并平衡好改革攻坚任务 [14] 2026年宏观政策预期 - 财政货币政策将延续积极与适度宽松的基调，增量政策力度可能不会显著高于2025年 [16] - 财政赤字率预计不会低于2024年的4%，并着力化解地方政府债务风险 [16] - 货币政策导向更清晰，预计“加量降价”，政策性降息幅度可能达0.2至0.3个百分点，降准幅度有望达1个百分点，分上下半年实施 [16] - 宏观政策将更紧密地与改革政策结合，并注重发挥存量政策的效应 [16][17] - 存量政策优化包括调整既有财政支出和信贷结构，盘活沉淀在低效领域的资源 [17] 重点改革领域 - 2026年重点改革事项包括：统一大市场建设和“反内卷”、国资国企改革、平台经济相关改革、要素市场化改革、财税体系改革、资本市场投融资综合改革等 [15] - 会议强调必须坚持政策支持和改革创新并举，增强改革与政策的协同效应 [14][17] 对居民与企业的影响 - 政策目标强调“增强居民和企业的获得感”，并首次提及要重视解决地方财政困难 [19] - 居民侧强调“民生为大”，政策涉及制定城乡居民增收计划、调整教育资源布局结构、增加高中学位和优质本科招生等，以缓解教育焦虑 [19] - 企业侧将深化国资国企改革、完善民营经济促进法配套法规、加紧清理拖欠企业账款 [19]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的“非银行金融”行业整体未明确给出评级，但其下子行业均获“看好”评级 [3] - 子行业“证券Ⅱ”评级为“看好” [3] - 子行业“保险Ⅱ”评级为“看好” [3] - 子行业“多元金融”评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 2025年中央经济工作会议核心基调为“苦练内功、挖掘潜能”，政策思路从短期逆周期调节转向中长期结构性改革，更注重供需平衡修复而非单纯需求刺激 [4][5] - 政策导向从“总量扩张”转向“质效提升”，财政政策重心转向优化支出结构，货币政策核心目标为“促进经济稳定增长、物价合理回升”，并强调“灵活高效运用降准降息等多种政策工具” [5] - 资本市场政策定位从“稳市场”转向“机制建设”，强调“持续深化资本市场投融资综合改革”和“创新科技金融服务”，全面注册制、退市机制等改革有望提速 [6] - 风险化解进入“积极稳妥化解风险”的主动攻坚阶段，明确房地产、地方债务、中小金融机构为三大重点领域 [7] - 扩大内需从补贴刺激转向收入支撑，提出“制定实施城乡居民增收计划”并与“优化两新政策”结合 [7][8] - 提出“深入整治内卷式竞争”与“制定全国统一大市场建设”相结合，意在打破地方保护，修复企业盈利空间 [8] 对金融行业的影响与展望 - **银行业影响**：息差压力边际有望缓解，但资产质量存在持续分化可能 [9] - **银行业应对**：需优化信贷结构，加大对消费、科技、绿色领域倾斜，并积极参与地方债务重组 [9] - **银行业受益者**：资产质量稳健、零售转型领先的头部银行有望更为受益 [9] - **非银行业影响**：政策重心转向资本市场中长期制度完善，为券商、保险等机构带来发展机遇 [6] - **非银行业竞争优势**：综合实力强劲、在投行和资管领域布局深入的券商，以及资产端与负债端管理能力均突出的险企更具优势 [9] - **金融支持实体方向**：银行可开发灵活就业人群信贷产品；保险机构可拓展养老、医疗等保障型业务；消费金融公司可联合电商平台拓展服务消费场景 [8] 关键政策对比与行业动态 - **财政政策变化**：从2024年的“加大强度”“提高赤字率”转为2025年的“保持必要规模”“优化结构” [11] - **货币政策变化**：从2024年的“适时降准降息”转为2025年的“灵活高效工具”，并首次将“物价合理回升”纳入目标 [5][11] - **房地产政策变化**：从2024年的“稳住楼市”“推进存量房处置”转为2025年的“去库存、优供给”，并提及“公积金改革” [7][11] - **风险化解表述变化**：从2024年的“防范化解”升级为2025年的“积极稳妥化解”，并明确“中小金融机构减量提质” [7][11] - **扩大内需侧重点变化**：从2024年的“加力扩围两新”转为2025年的“增收计划”与“优化两新”结合 [8][11] - **银行业当前动态**：服务五篇“大文章”已成为大中型银行对公贷款主要方向，其增速超过平均贷款增速 [8]

政策总基调与目标 - 政策兼顾需求与供给，着力解决“国内供强需弱矛盾”，较2024年“需求不足”的表述有所调整[4] - 政策注重提质增效，强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，并重申“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”[4] 财政政策 - 2026年财政政策将“保持必要的财政赤字”，财政赤字率有望维持在4%附近[4] - 财政支出结构将优化，向民生倾斜，地方化债仍是重点工作，并禁止违规新增隐性债务[4] 货币政策 - 货币政策将“灵活高效运用”，结构性工具将适度加码，总量型工具（降准降息）也将适度发力[4] - 对中小金融机构的表述由“稳妥处置风险”调整为“减量提质”，预期其合并有望提速[4] 扩大内需 - 明确制定实施城乡居民增收计划，以提振消费者收入预期和信心，促进消费可持续增长[4] - 扩内需提及“推动投资止跌回稳”，有望带动基建增长[4] 创新与产业 - 对人工智能产业定位进一步深化，有望加速拓展其应用场景并加强相关风险治理[6] - 对北京、上海、大湾区国际科技创新中心建设有望投入更多资源[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储降息及国内积极政策使市场情绪乐观，铝供需基本面边际走弱但库存无明显压力，市场受宏观预期扰动，建议回调偏多对待；铝合金因废铝紧缺成本支撑，需求旺季订单饱满，期价预计偏强震荡[6][7][70] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美联储12月11日凌晨宣布年内第三次降息，下调25个基点并启动购债，鲍威尔讲话鸽派，美元指数承压利好风险资产；国内中央经济工作会议定调明年积极财政和适度宽松货币政策，宏观情绪乐观[6] - 国内电解铝运行产能变化不大产量增量有限，12月虽为消费淡季但消费未大幅下滑，铝水比例高，铝锭社库暂未持续累库，12月11日库存57.9万吨较周一减1.2万吨，低库存支撑铝价[6] - 供需基本面边际走弱但库存无明显压力，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，建议回调偏多对待[6][7] 多空焦点 - 多方因素：美联储降息美指下跌，铝锭社库未持续累库，海外铝供需紧张[10] - 空方因素：12月为传统消费淡季[10] 数据分析 - 铝土矿：10月SMM全国铝土矿产量477.23万吨环比降2.2%、同比降6.9%，1 - 10月累计产量5051.55万吨累计同比增5.2%，河南复产、山西未完全恢复，国内供应偏紧；10月中国进口铝土矿1377万吨环比减13.30%、同比升12.49%，900万吨来自几内亚环比降14.2%、同比增18.4%，11月预计进口量环比增长[21][24] - 氧化铝：10月我国冶金级氧化铝产量778.53万吨环比增2.4%、同比增6.8%，1 - 10月累计产量7445.8万吨累计同比增8.1%；11月13日建成总产能11032万吨/年，运行产能8955.9万吨/年，周度开工率环比降0.81%至81.18%；截至11月末运行产能9660万吨/年环比增20万吨/年，运行产能高位但价格维持弱势[29] - 电解铝：2025年10月国内产量同比增1.13%、环比增3.52%，铝水比例环比提高1.4个百分点至77.7%；10月底建成产能约4584万吨，运行产能约4406万吨月环比持平；11月冬季环保政策或约束部分企业生产[32] - 铝加工：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势，需求端缺乏增长动力[34] - 库存：伦铝库存降至520800吨，12月5日当周沪铝库存增7.25%至123630吨；12月11日中国主要市场电解铝库存57.9万吨较周一减1.2万吨，社库未持续累库且处于低位支撑铝价[44][48] - 升贴水：12月11日上海物贸铝平均价升贴水 - 60元/吨，LME铝0 - 3升贴水 - 28.51美元/吨，贴水幅度均缩小[52] - 再生铝：11月国内再生铝合金锭产量68.21万吨环比增3.68万吨，贸易商套保使大品牌开工率高，但生铝供应不足致中小企业减停产，11月小型企业开工率14.36%，12月废铝紧张开工率预计持稳；截至12月5日再生铝合金行业开工率61.5%周环比不变[56][60] - 进出口：2025年10月未锻轧铝合金进口量7.64万吨同比减33.7%、环比减7.1%，出口量3.09万吨同比增50.7%、环比增31.5%，海外价格高致国内进口亏损，进口量收缩[64] - 铝合金库存：截至12月12日，中国铝合金周度社会库存量7.31万吨较上周减0.07万吨，厂内库存5.81万吨较上周持平[68] 后市研判 - 铝合金废铝紧缺难以缓和成本支撑，需求旺季订单饱满，期价预计偏强震荡[70] - 当前基本面无显著矛盾，市场受宏观预期扰动，等待宏观利多出尽的调整机会，建议回调偏多对待[72]

宏观经济政策基调 - 明年经济工作政策取向坚持稳中求进、提质增效 [1] - 发挥存量政策和增量政策集成效应 [1] - 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 提升宏观经济治理效能 [1] 财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策 [1] - 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [1] - 加强财政科学管理，优化财政支出结构 [1] - 规范税收优惠、财政补贴政策 [1] - 优化地方政府专项债券用途管理 [1] 金融与投资领域措施 - 继续发挥新型政策性金融工具作用 [1] - 有效激发民间投资活力 [1] - 创新科技金融服务 [1] - 深入推进中小金融机构减量提质 [1] - 持续深化资本市场投融资综合改革 [1] 产业发展与创新重点 - 高质量推进城市更新 [1] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [1] - 深化拓展“人工智能+” [1] - 完善人工智能治理 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年宏观政策延续积极方向，从超常规过渡到常规，更重视跨周期调节，结合存量与增量政策 [1][5] - 财政政策预计赤字率保持4%，新增地方债约4万亿，优化债务结构；货币政策大概率降准降息，流动性充裕，人民币双向波动 [2][6][8] - 消费方面将增收、扩大政策支持范围；投资推动止跌回稳，激活民间投资；房地产着力稳定，因城施策调节供需 [3][9][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观政策 - 2026年延续积极宏观政策，表述从“加强超常规逆周期调节”变为“加大逆周期和跨周期调节”，提出发挥存量与增量政策集成效应 [1][5] 财政政策 - 预计2026年财政赤字率保持4%，新增地方政府债务约4万亿，适度扩大超长期国债规模，提高中央发债占比，优化债务结构 [2][6] - 2025年政府部门杠杆率提升过快，结合跨周期调节可缓解未来债务负担与财政空间问题 [2][6] - 规范税收优惠和补贴，避免地方招商内卷，稳定地方财力 [6] 货币政策 - 预计2026年大概率降准降息，央行会结合实际情况操作，流动性接近今年下半年，资金利率波动收敛，人民币双向区间波动 [2][8] 消费 - 2026年将制定城乡居民增收计划，提高中低收入人群社保、促进生育等，扩大消费政策支持范围和品类，延续消费贴息政策 [2][3][9] 投资 - 推动投资止跌回稳，政府投资有弹性，高质量推进城市更新，激活民间投资，稳定国际环境利于出口和民间投资增长 [3][10] 房地产 - 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量房用于保障房，深化公积金改革，建设高品质住房 [3][11] - 稳定需求需增加居民收入和降低购房成本，部分城市购房贴息政策是否扩大待观察 [3][11]

文章核心观点 中央经济工作会议明确了2026年经济工作的总体部署，政策取向将根据国际经贸斗争形势在逆周期与跨周期调节间动态平衡，核心在于坚持内需为主导，同时通过创新驱动、深化改革、扩大开放、城乡融合、民生保障、风险化解及积极的财政与货币政策等多维度协同发力，以推动经济稳定增长[1] 一、坚持内需为主导 - **消费作为核心逆周期变量的初步尝试**：会议将提振消费置于明年重点任务首位，举措包括通过居民增收、优化供给、政策优化、清理限制来释放潜力，目标是到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年稳步提升消费对经济增长的贡献率[2] - **投资止跌回稳，资金支持明确**：会议提出推动投资止跌回稳，预测2026年第一季度固定资产投资同比增速可达+2.8%，广义基建和制造业投资同比增速均有望超过+5.0%，主要依靠5000亿元新型政策性金融工具和中央预算内资金增量支持，2025年中央预算内资金安排7350亿元，较2024年增加5%，预计2026年同比增长幅度更高、投放更快[3] - **城市更新提供基建支撑**：高质量推进城市更新，“十五五”时期预计建设改造地下管网超70万公里，新增投资需求突破5万亿元，2026年管网和燃气管道老化更新改造将是广义基建投资的重要支撑[3] 二、创新驱动壮大新动能 - **培育新质生产力与未来产业**：作为“十五五”开局之年，将加快发展新质生产力，战略性新兴产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等，未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等[4] - **一体推进教育科技人才发展**：教育将更好地服务于新质生产力，重点培育科技领军人才、拔尖创新人才、高技能人才，以响应国家创新体系的人才需求[5] 三、继续深化改革 - **整治“内卷式”竞争与建设全国统一大市场**：聚焦依法依规治理企业无序竞争、重点行业产能治理与规范地方招商引资行为，核心在于长期机制建设[6] - **深化国资国企改革**：核心在于全面摸清存量国有“资金资产资源”底数，合规加大存量资产盘活力度[6] - **完善民营经济促进法配套法规**：核心在于改善营商环境，规范税收等过程中稳妥处理政企关系[6] - **化解拖欠企业账款**：未来增量政策更多侧重于“无息债”即企业欠款，可能通过专项债+信贷支持配套化解[6] - **互联网平台治理**：聚焦平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展，规范同质化竞争，保障小微企业和劳动者权益[6] - **健全地方税体系**：关注消费税征收环节后移及遗产税立法推进等改革[6] - **中小金融机构减量提质化风险**：保障中小银行息差合理稳定，稳妥改善其与地产、地方债等风险化解领域的关系，实现业务减量提质发展[7] 四、合作共赢高水平对外开放 - **稳步推进制度型开放**：主动对标国际先进规则，便利国际经贸交流并倒逼国内治理体系改革[8] - **有序扩大服务领域自主开放**：包括电信、医疗、教育、文化领域，例如发展游戏出海、外籍医生开设诊所、引入外国职业教育资源、开放影视动漫领域等[8] - **优化自贸试验区与海南自贸港建设**：推动成熟自贸试验区范围拓展和功能升级，支持上海、海南等向更高标准迈进，可能对CPTPP等国际规则先行先试[8] - **推进贸易投资一体化与内外贸一体化**：提高出海企业合资比重以实现价值链全球配置，通过规则对接打破国内市场分割[8] - **鼓励服务出口与数字、绿色贸易**：数字贸易涵盖数字产品（游戏、影音）、数字服务（远程医疗、软件外包）、数字技术（云计算、人工智能）和数据贸易，绿色贸易主要推动光伏、新能源电池、高效节能家电等产品贸易[9] - **深化外商投资促进体制机制改革**：重点落实“准入又准营”，破除地方保护主义，加快与国际监管标准对接[9] - **完善海外综合服务体系**：优化海外公共服务平台，拓展金融、法律等专业服务出海能力，指导地方打造出海综合服务港[9] - **推动共建“一带一路”高质量发展**：以开放的区域主义推动多边主义，通过单方面开放让更多国家搭上发展快车，以经济走廊升级构建区域价值链[9] - **推动商签更多区域和双边贸易投资协定**：积极加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）》、《数字经济伙伴关系协定》以深化全球贸易联系[9] 五、加强城乡融合和区域联动 - **城乡融合与城镇化建设**：发展组团式、网络化的现代化城市群和都市圈，分类推进以县域为重要载体的城镇化建设，未来五年目标将常住人口城镇化率提升至接近70%，继续推进农业转移人口市民化[10] - **区域联动发展**：支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区打造世界级城市群，推动成渝地区双城经济圈、长江中游城市群等成为高质量发展增长极，增强中西部和东北城市群对区域协调发展的支撑作用[10] 六、加大民生兜底力度 - **将灵活就业人员纳入职工社会保险体系**：截至2024年我国灵活就业人员已超过2.4亿人，会议鼓励支持该群体及新就业形态人员参加职工保险，以享受与传统职工基本一致的权益，降低社会治理不确定性[11] - **推行长期护理保险制度**：应对老龄化加速及失能、半失能老年人增长，通过社会统筹方式分散长期照护支出风险，稳定社会预期[12] 七、化解重点风险：精准施策筑牢安全底线 - **房地产市场风险化解**：锚定“控增量、去库存、优供给”，通过土地收储平衡供需，鼓励收购存量商品房转化为保障性住房，以“好房子”建设为核心推动高品质转型，深化住房公积金制度改革[14] - **地方政府债务风险化解**：督促地方落实主体责任并严控新增隐性债务，通过优化债务重组、置换等市场化办法，结合融资平台经营性债务多渠道化解[14] 八、财政更加积极 - **财政赤字与支出总量**：预计2026年赤字率可能设定为4.0%~4.2%左右，对应赤字规模为5.89万亿至6.19万亿左右，广义赤字规模约为11.79万亿至12.09万亿左右（地方专项债规模或设定为4.4万亿左右，超长期特别国债或维持1.2万亿左右，特别国债或为3000亿左右支持国有大行补充资本）[15] - **规范税收优惠**：从中央层面退出新能源相关税收优惠有助于促进行业市场竞争，规范地方保护，防止“内卷式”竞争[16] 九、适度宽松货币政策 - **货币政策首要目标**：促进物价合理回升将是2026年货币政策重要考量，截至2025年第三季度末实际利率为3.47%，较2024年末上行了39BP，需通过降准降息带动LPR回落以降低实际利率[17] - **降准降息预期与结构性引导**：预计2026年有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上小步慢跑，结构性政策工具将持续发力，重点支持扩大内需、科技创新、中小微企业等领域[17]