行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级。收盘点位7142.94，52周最高8490.25，52周最低6070.89 [2] 核心观点 - FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，有望加速新药上市，改变研发模式，缩短研发周期、降低研发成本、提高成功率，利好AI制药 [5][6] - 本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化，血液制品板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 [7][11][19] 各部分总结 一周观点：FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，AI制药有望受益 - 2025年4月11日，FDA宣布逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，用更有效且与人类更相关的手段取代，旨在提高药物安全性，加快评估流程，降低研发成本和药品价格 [14] - 通过新技术方法减少、改进或替代动物实验，包括高级计算机模拟、基于人体的实验室模型、监管激励措施等，有望改变行业发展格局，加速新药上市 [15][16] - 该政策利好AI制药，受益标的有晶泰控股、成都先导、泓博医药等 [6][17] 一周观点：本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化 本周医药生物下跌5.61%，血液制品板块涨幅最大 - 本周医药生物下跌5.61%，跑输沪深300指数2.73pct，在31个子行业中排名第22位；2025年4月至今下跌3.32%，跑赢沪深300指数0.20pct [19] - 本周血液制品板块涨幅最大，上涨4.06%；线下药店板块上涨1.81%，医疗设备板块下跌2.62%，中药板块下跌3.35%，其他生物制品板块下跌4.1%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌16.04%，体外诊断板块下跌8.28%，医药流通板块下跌6.4%，原料药板块下跌6.26%，医疗耗材板块下跌5.88% [7][23] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周下跌2.62%，估值上涨空间大，建议积极布局。24Q4以旧换新政策落地，预计25Q2迎来采购高潮，部分中小厂家25Q1兑现红利，大型厂家25Q2业绩高增长。集采对厂家利润影响小，头部厂家有望受益。利好国产测序仪、科研设备国产替代，看好AI+影像/手术方向。受益标的有华大智造、奕瑞科技等 [27][29] - **医疗耗材**：本周下跌5.88%，受中美关税事件影响整体承压，部分行业表现较好。建议关注高景气、集采促进、困境反转、PEG较低的中小市值企业以及24年业绩有望超预期的标的。心血管相关企业可关注《心血管系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》。推荐标的有微电生理、迈普医学等，受益标的有惠泰医疗、维力医疗等 [30][31][32] - **IVD板块**：本周下跌8.28%，估值上涨空间大，建议积极布局。当前受集采政策影响业绩承压，看好AI+辅助诊断等新兴方向，生育补贴政策使产前早筛检测有望受益。加关税影响较小，看好化学发光、原料酶方向国产替代。受益标的有诺唯赞、华大基因等 [33][34] - **血液制品板块**：本周上涨4.06%，涨幅居首。中国加征关税使进口白蛋白成本升高，有望推动国产白蛋白价格上涨和加速国产替代，长期提高国家对血制品行业重视程度。白蛋白需求稳定，库存需调节；静丙需求向好，成长空间大；因子类产品竞争压力大。建议关注头部血制品公司。推荐标的有派林生物、华兰生物等，受益标的有天坛生物、卫光生物等 [35][36] - **药店板块**：本周上涨1.81%，主要是估值修复。25年行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹落地带来业绩增量。利空因素基本出清，看好AI赋能增收降本。推荐标的有益丰药房、大参林，受益标的有老百姓等 [37][38] - **医疗服务**：本周医院板块下跌5.06%。2024年医疗服务业务承压，2025Q1眼科、口腔消费医疗向好，综合医院和体检经营平稳，IVF有望受益于政策。推荐标的有新里程、美年健康等，受益标的有爱尔眼科、固生堂等 [39][40] - **中药板块**：本周下跌3.35%，上涨基本是中药OTC。2024年年报约一半个股营收、归母净利润增长，影响业绩因素在2025年减弱。看好国企龙头整合、消费环境改善下品牌OTC反弹、创新驱动等方向。推荐标的有康臣药业、佐力药业等，受益标的有方盛制药、贵州三力等 [41][42] - **CXO板块**：本周下跌16.04%，跌幅居首，主要因中美关税局势紧张。生物安全法案影响最大在2024年，部分公司已采取风险规避措施。工程师红利和制造业优势是竞争力，AI概念等有望催化行情。2024年业绩见底，行业进入上行周期，头部公司订单增速提速，中小公司复苏节奏较慢。建议关注龙头标的。受益标的有药明康德、康龙化成等 [43][44][45]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级，收盘点位7142.94，52周最高8490.25，52周最低6070.89 [2] 报告的核心观点 - FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，有望加速新药上市，改变研发模式，缩短研发周期、降低研发成本、提高成功率，利好AI制药 [5][6] - 本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化，血液制品板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 [7][11][19] 根据相关目录分别进行总结 一周观点：FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，AI制药有望受益 - 2025年4月11日，FDA宣布逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，用更有效且与人类更相关的手段取代，旨在提高药物安全性，加快评估流程，降低研发成本和药品价格 [14] - 通过新技术方法减少、改进或替代动物实验要求，包括高级计算机模拟、基于人体的实验室模型、监管激励措施等，有望改变行业发展格局，加速新药上市 [15][16] - 该政策利好AI制药，受益标的有晶泰控股、成都先导、泓博医药等 [6][17] 一周观点：本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化 本周医药生物下跌5.61%，血液制品板块涨幅最大 - 本周医药生物下跌5.61%，跑输沪深300指数2.73pct，在31个子行业中排名第22位，2025年4月至今下跌3.32%，跑赢沪深300指数0.20pct [19] - 本周血液制品板块涨幅最大，上涨4.06%；线下药店板块上涨1.81%，医疗设备板块下跌2.62%，中药板块下跌3.35%，其他生物制品板块下跌4.1%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌16.04%，体外诊断板块下跌8.28%，医药流通板块下跌6.4%，原料药板块下跌6.26%，医疗耗材板块下跌5.88% [7][23] 细分板块周表现及观点 - 4月选股思路为受益于政策支持、AI赋能研发及出海加速，CXO及创新药龙头具备修复潜力，板块迎来中长期结构性投资机会，重点推荐Q1预计高增长及基本面有望持续改善的标的 [26] - 医疗设备板块本周下跌2.62%，估值上涨空间较大，建议积极布局，预计25Q2有望迎来第二波以旧换新采购高潮，集采对厂家利润影响较小，头部厂家有望受益，利好国产测序仪、科研设备国产替代，看好AI+影像/手术方向，受益标的有华大智造、奕瑞科技等 [27][29] - 医疗耗材板块本周下跌5.88%，受中美关税事件影响整体承压，建议关注高景气、集采促进、困境反转、部分PEG较低的中小市值企业及24年业绩有望超预期的标的，心血管相关企业可关注，推荐标的有微电生理、迈普医学等，受益标的有惠泰医疗、维力医疗等 [30][31][32] - IVD板块本周下跌8.28%，估值上涨空间较大，建议积极布局，当前受集采政策影响业绩承压，看好AI+辅助诊断等新兴方向，产前早筛检测有望受益，加关税影响较小，看好化学发光、原料酶方向，受益标的有诺唯赞、华大基因等 [33][34] - 血液制品板块本周上涨4.06%，涨幅居首，中国对美国加征关税使进口白蛋白成本升高，有望推动国产白蛋白价格上涨和加速国产替代，长期有望提高国家对血制品行业发展的重视程度，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司，推荐标的有派林生物、华兰生物等，受益标的有天坛生物、卫光生物等 [35][36] - 药店板块本周上涨1.81%，主要是板块估值修复，展望25年，行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹持续落地带来业绩增量，利空因素逐步出清，AI赋能增收降本，看好龙头药房在行业整合阶段强者恒强，推荐标的有益丰药房、大参林，受益标的有老百姓等 [37][38] - 医疗服务医院板块本周下跌5.06%，个股皆有下跌，2024年医疗服务整体业务略有承压，展望2025Q1，眼科、口腔消费医疗呈现向好态势，综合医院和体检预计经营平稳，IVF有望受益辅助生殖项目纳入医保以及生育补贴，渗透率有望逐步提升，推荐标的有新里程、美年健康等，受益标的有爱尔眼科、固生堂等 [39][40] - 中药板块本周下跌3.35%，绝大部分个股下跌，实现上涨的基本是中药OTC，从已披露的2024年年报数据来看，约一半个股营收、归母净利润实现增长，主要看好国企龙头引领的行业优质资源整合、来年消费环境改善下行业需求持续复苏、创新驱动等方向，推荐标的有康臣药业、佐力药业等，受益标的有方盛制药、贵州三力等 [41][42] - CXO板块本周下跌16.04%，跌幅居首，主要系中美关税引发局势紧张，地缘政治风险加剧，生物安全法案影响最大的时间是2024年，部分公司已实施风险规避措施，AI概念、美国降息、外延并购等有望催化板块行情，2024年板块业绩见底，行业逐步进入上行周期，头部公司订单增速逐步提速，2025年业绩指引较为乐观，但中小公司复苏节奏会相对较慢，业绩表现预计会出现一定分化，建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的相关龙头标的，受益标的有药明康德、康龙化成等 [43][44][45]

深圳支持AI赋能生物制造全链条应用 - 深圳市发布政策支持人工智能技术赋能生物制造全链条、全场景应用，重点布局底盘细胞改造、酶制剂开发、精准发酵等环节 [1] - 政策提出建设AI辅助研发重大公共服务平台和重大产业项目，推动AI与生物制造深度融合 [1] - 此举可能重塑医药研发效率标准，凸显"AI+生命科学"产业升级方向，吸引资本关注合成生物学及AI制药赛道 [1] 均普智能与智元机器人成立合资公司 - 均普智能旗下公司与智元机器人共同成立宁波普智未来机器人有限公司，第一期生产线占地约2000平方米 [2] - 合资公司预计年产能可达1000台，双方在智能制造与机器人本体方面优势互补 [2] - 产业协同模式可能加速人形机器人技术商业化进程，撬动工业、服务场景落地 [2] Kimi下调模型推理服务和上下文缓存价格 - Kimi开放平台基于技术积累和性能优化，下调模型推理服务和上下文缓存价格 [3] - 价格调整反映大模型推理成本控制能力提升，可能加速AI应用渗透 [3] - 降价策略或刺激开发者生态扩张，需平衡商业可持续性与普惠价值 [3]

以下文章来源于建国路128号 ，作者林潇lx 建国路128号 . 宏观切入，微观引出，从系统到局部，从深度到通俗。 作者 | 林潇 来源 | 建国路128号 导语 ：一名私募研究员曾吐槽创新药"涨如蜗牛爬树，跌如蛤蟆坠井"。 创新药，一个圈内圈外都是又爱又恨的概念。 爱是因为，每年年终各医药媒体拉出来的全球药品销量TOP 100，排在前几的动不动就是200、300 亿美刀的单品，总是跟你熟悉的那家公司的产品很像。稍微差一点的，也有个大几十亿美刀。中国 不缺技术，不缺市场，再怎么也能复制一部分到国内吧。 恨是因为，怎么国内的公司一做这个，就要考虑许许多多的"国情"，要么是竞争激烈，什么"PD-1 洗澡"、"Claudin18.2拌饭"，一个单品拉出来有100家竞争的。 要么就是医保局的灵魂砍价，甚至跟创新没关系的集采隔三岔五也来插两刀。再要不就是临床数据 失败、高管减持、对岸加息、反腐运动...... 作为一个高波动率的二级子行业，恨不得内外部环境打个喷嚏，股价动不动就20%、30%的跌给你 看，尤其是扎堆比较多的港股biotech。 一个从私募的医药研究员朋友曾经是这么吐槽创新药板块的：涨如蜗牛爬树，跌如蛤蟆 ...

权益市场 - 中泰证券看好小市值科技股的持续性，认为其受益于龙头资本开支和地方新质生产力投资，年内有望释放业绩弹性，若科技行情松动则股息资产将受益 [3] - 国海证券指出金融与科技可能是指数冲关最受益方向，参考历史冲关案例需具备政策、货币或基本面强复苏之一，年中中美货币共振宽松概率较大 [4] - 华泰柏瑞基金认为4月财报季盈利定价权重或提升，经济环比改善及政策驱动下新兴成长类资产关注度有望上升，利率下行则红利现金流板块受益 [5] - 万得全A指数周跌1.29%，近一月跌2.28%，年内涨2.77%，创业板指近一月跌幅达5.69% [6] 消费与医药 - 汇添富基金预计消费估值修复将受政策支持，包括存量房贷利率下调（年减息1500亿元）、3000亿特别国债及地方生育补贴（呼和浩特三孩补贴10万元） [9] - 银华基金指出AI制药2023年全球市场规模13.8亿美元，预计2026年达29.94亿美元，CAGR为30.47%，AI正重塑创新药研发生态 [10] - 中庚基金认为医药领涨因中国创新药全球竞争力提升及政策支持，计算机板块领跌则因AI服务器出货预测下调（高盛从3.1万台调至1.9万台）冲击算力租赁逻辑 [11] - 医药生物板块周涨0.98%，年内涨3.53%，PE-TTM分位24.23%属偏低估 [12] 宏观与固收 - 鹏华基金判断国内经济弱复苏，地产寻底叠加海外贸易政策不稳定或拖累出口，货币政策均衡宽松，财政力度加大但基建增速难显著提升 [17] - 博时基金认为长债受基本面支撑，房地产修复偏慢且外需回落压力显现，若二季度央行进一步放松短端利率将打开长债空间 [18] - 中金公司指出MLF净投放释放边际放松信号，但克制态度或致长端利率窄幅波动，美式招标标志MLF政策利率属性退出 [19] 资产配置 - 国联民生证券建议震荡市中采用杠铃策略，均衡配置科技/顺周期与红利方向，关注政策催化板块并回避高位题材补跌风险 [21][22] 市场数据 - 恒生指数年内涨16.78%，恒生科技涨23.24%，标普500年内跌5.11%，纳斯达克跌10.29% [8] - COMEX黄金年内涨18.06%，ICE布油跌2.81%，美元指数跌4.10% [8] - 行业表现分化：有色金属年内涨12.96%（PE分位18.04%），汽车涨12.30%（PE分位62.90%偏高），计算机板块周跌4.89% [14][15]

文章核心观点 AI生图和AI辅助药物研发技术取得突破，对各行业产生重大影响，为投资带来新机遇，《线索早知道》专栏将整理相关题材潜力名单帮助投资者把握行情 [1][2][3] AI生图行业 - OpenAI的GPT - 4o文生图模型上线，其“非自回归生成技术”有突破，15秒生成8K图像，文字位置精确度高，还能实时调整细节 [1] - AI生图从“鬼画符”到“生产力核弹”，对各行业影响巨大，海外市场中Stability AI估值冲上400亿美元，Adobe Firefly用户激增300% [1] - 迪士尼用同类技术将电影特效周期从18个月压到6个月，单部成本省2亿美元 [1] - 中国银河证券研究所指出AI生图在影视工业化场景已商用，可使成本降低40% - 70% [2] AI辅助药物研发行业 - 传统药物研发流程艰巨漫长需4.5年，AI将筛选化合物找候选药的过程压缩到传统模式的千分之一 [2] - AI使药物研发胜率从过去投10个管线赌1个成功提升到25%，IRR从15%飙到40% [2] - 近期国产创新药频频有对外授权交易，如和铂医药与阿斯利康合作、默沙东以最高17.7亿美元买下恒瑞医药项目 [2] - 国内券商研究所指出AI辅助药物研发有望使新药管线占比提升、成本降低，相关产品销量亮眼，国内创新药市场规模持续扩大 [3] - AI技术为国内原创性药物研发提供新机遇，中国AI制药出海规模突破800亿 [3] 《线索早知道》专栏 - 《线索早知道》是越声理财推出的聚焦A股投资线索的盘前资讯，每晚10点推送 [5] - 该专栏去年12月抓住机器人行情，节前抓住机器人2.0行情，节后推荐多个DeepSeek相关公司，订阅读者受益多 [5] - 今晚10点该专栏将整理“AI生图”“创新药研发”等题材的潜力名单 [3]

强生公司投资计划 - 公司宣布未来四年将投资超过550亿美元（约4000亿人民币）用于美国制药和医疗器械业务，较上一周期增加25% [1] - 投资重点包括新建北卡罗来纳州价值20亿美元、50万平方英尺的生物制药工厂，用于癌症、自身免疫和神经疾病治疗药物生产 [2] - 计划在创新药物和医疗器械业务中新建3个先进制造工厂并扩建现有场地 [3] - 550亿美元资金将支持神经科学、机器人手术、肿瘤学、免疫学和心血管疾病领域的研发 [4] 强生公司收购活动 - 2024年4月以131亿美元（约948亿人民币）收购血管内碎石术技术制造商Shockwave Medical，每股335美元现金收购 [5][7] - 2024年10月完成对V-Wave的收购，预付款6亿美元（约42.8亿人民币），潜在总金额17亿美元（约121.25亿人民币） [8] - 2025年1月以146亿美元（约1068.7亿人民币）收购中枢神经系统疾病药物开发商Intra-Cellular Therapies，每股132美元现金收购 [9] - 2024年1月以20亿美元（约143亿人民币）收购抗体偶联药物开发商Ambrx Biopharma，每股28美元溢价105% [11][12] - 2024年5月以8.5亿美元收购Proteologix公司，获得双抗疗法 [13] - 2024年5月以12.5亿美元收购Numab Therapeutics子公司Yellow Jersey Therapeutics，获得皮肤病双抗药物全球权益 [14] 行业动态 - 美国医疗技术市场占全球95%的研发活动，支撑近300万个就业岗位，薪资水平较全国平均高37% [4] - 礼来宣布投资270亿美元在美国新建四大生产基地，满足减肥药Zepbound和糖尿病药Mounjaro需求，创造3000个高技能岗位 [20][21] - 默克公司投资10亿美元在北卡罗来纳州新建疫苗工厂，并计划追加80亿美元美国资本投资 [22] - 安进投资10亿美元扩建北卡罗来纳州原料药生产设施，总计划投资超15亿美元，另投资2亿美元在印度建立AI制药创新中心 [23] 投资影响 - 强生公司投资将直接创造大量高薪、高科技工作岗位，优化生产布局并提高效率 [24] - 行业巨头如礼来、默克、安进等均加大美国本土投资，以应对关税和医保政策变化 [18]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - AI组成的三大要素为数据、算力和算法；AI制药与传统制药流程基本一致，AI主要在药物发现和临床前研究阶段发挥作用；AI生成模型在全新药物设计领域有巨大优势，结合强化学习可为新药设计提供新途径 [5] - AI技术与生物制药开发结合可加速新药发现和开发，建议关注AI医药行业，给予“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 1 AI制药行业介绍 1.1 AI制药的发展历程 - 药物发现昂贵、耗时且成功率低，AI技术引入为制药行业带来新可能 [8] - AI制药发展分为3个时期：1956 - 1980年是雏形期；1981 - 2011年计算机辅助药物设计蓬勃发展；2012年至今AI制药快速成长 [8][9] 1.2 市场规模 - 2015年以来人工智能驱动的制药公司投资率显著增长，截至2023年8月，对800家公司的年度投资总额增长27倍达603亿美元，2021年增长最快，2022年投资总额下降 [12] - 2023年美国在AI药物研发初创公司占比55.10%领先，欧洲和英国分别占19.90%和9.95%，亚洲正快速崛起 [13] - 2010 - 2021年AI制药公司管线年均增长率36%，2018年后增长明显，虽规模仅为前20大制药公司的50%，但增长趋势和专注早期研发凸显其潜力 [16] 2 AI制药的产业链构成与政策 2.1 AI制药的产业链构成 - 产业链上游涉及算力、算法和数据，分提供AI技术和生物技术的企业 [17] - 中游主体分为AI+biotech、AI+CRO、AI+SaaS以及IT头部企业布局 [18] - 下游分为传统药企和CRO企业，分别通过不同方式进入AI制药赛道 [19] 2.2 AI制药相关政策 - 国外近年推出初版监管政策，如美国FDA和欧洲EMA发布相关文件 [22][23] - 国内陆续发布相关政策，各省市也出台特色政策，如上海发布多项政策支持AI制药发展 [24][27] 3 AI制药技术原理 3.1 算力 - 算力是AI驱动药物研发的重要支撑，常用算力有CPU、GPU、TPU，还有分布式计算和云计算 [30][33] 3.2 数据 - 大数据为AI在医药研究应用奠定基础，但医药数据数量和质量制约其发展，公开数据库分6类，非公开数据难获取 [35][37] 3.3 算法 - 机器学习和深度学习可从输入数据学习潜在模式，模型分回归和分类模型，按学习算法类型分监督、无监督和强化学习 [38] - AI生成模型在全新药物设计有优势，结合强化学习为新药设计提供新途径 [39] 4 AI在制药行业中的应用 4.1 AI技术在药物发现中的应用 4.1.1 靶点发现与验证 - 药物靶点决定药物创新性与可治愈疾病范围，AI通过学习多源数据找出潜在靶点，发现策略包括实验、多组学分析和AI计算方法 [45] 4.1.2 药物分子的设计和优化 - 利用深度生成模型和强化学习算法进行新药设计是有效方法，简单生成模型如基于RNN的生成模型可优化先导化合物，进阶AI生成模型如VAE、GAN、AAE在药物设计中各有作用 [48][49][51] 4.1.3 AI辅助药物分子筛选 - 基于配体的虚拟筛选通过已知活性配体筛选潜在活性化合物，基于结构的虚拟筛选基于目标蛋白三维结构筛选，多种AI技术被引入以提高准确性 [56][57] 4.2 AI技术在临床前研究中的应用 4.2.1 ADMET预测 - ADMET是衡量药物有效性和安全性的重要指标，机器学习和深度学习模型可提升ADMET性质预测准确性 [58] 4.2.2 晶型预测 - AI结合物理模型和机器学习算法可更准确预测晶体结构，应用场景包括晶体结构比对、转晶风险评估等 [61] 5 AI制药公司介绍 5.1 薛定谔（Schrödinger） - 成立于1990年，提供高精度分子模拟和预测工具，主要项目涵盖肿瘤学、免疫学和神经学等领域，多个项目进入临床或临床前研究阶段 [63] - 与大型制药公司合作巩固行业地位，2019 - 2023年总收入和软件业务收入增长，软件业务是核心驱动 [66] 5.2 BenevolentAI - 致力于将AI技术与生物制药开发结合，核心技术平台整合多种数据类型和AI模型，研发管线覆盖多个治疗领域，与多家大型制药公司建立合作关系 [68][69] 5.3 英矽智能（Insilico Medicine） - 核心技术平台PHARMA.AI由三部分组成，覆盖药物研发关键阶段，拥有31个研发项目，多条管线获IND批准，在多个治疗领域有研发成果 [71][74] 5.4 晶泰科技（XtalPi） - 推动全流程创新，小分子药物研发有ID4系统，抗体药物开发有XupremAb™平台，固体药物晶型研究有XtalGazer™平台 [76][79][80]