财务表现 - 2024年公司实现营收101.58亿元，同比+42.33%，归母净利润6.51亿元，同比+40.13% [2] - 2024Q4营收33.16亿元，同比+41.73%，归母净利润1.87亿元，同比+11.57% [2] - 毛利率同比-0.91pct至20.69%，期间费用率同比-1.46pct至12.44%，费用控制优秀 [3] 业务亮点 - 汽车电子业务（含屏显示、HUD、车载摄像头等）和精密压铸业务（含激光雷达压铸件等）智能化相关订单增长迅速 [3] - 汽车电子新突破大众汽车、上汽奥迪等国际车企客户，获Stellantis、理想、小米等新项目 [3] - 精密压铸业务持续获得采埃孚、博世、博格华纳等Tier1客户新项目 [3] 研发与产能 - 2024年研发投入8.31亿元，同比+28.94%，营收占比8.19% [4] - 智驾域控产品完成国产化方案开发，推出基于高通8775芯片的舱驾一体域控产品，预研中央计算单元 [4] - 惠州新建厂房投产，重庆、上海、芜湖、西安子公司成立，泰国、墨西哥子公司加速海外布局 [4] 盈利预测 - 上调2025-2027年归母净利润预测至8.97/11.70/14.74亿元（原预测8.48/10.74亿元） [5] - 当前股价对应PE为20.4/15.6/12.4倍，低于可比公司平均值22.5/18.0/14.3倍 [5] - 90天内7家机构评级中5家买入、2家增持，目标均价43.05元 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年福耀玻璃实现营业收入392.52亿元，同比增长18.37%；归母净利润74.98亿元，同比增长33.20%；2024Q4业绩符合预期，营收环比持续增长 [8] - 作为全球汽车玻璃龙头，份额提升和单车ASP增长推动公司持续发展，后续美国扩产等项目产能释放有望提升全球份额，汽车智能化推动高附加值产品渗透率提升，带动单车配套价值量增长 [8] - 基本维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测值，对应EPS分别为3.39元、3.98元、4.67元，2025 - 2027年市盈率分别为16.75倍、14.24倍、12.15倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年营业总收入预测分别为392.52亿、461.68亿、541.84亿、634.48亿元，同比分别增长18.37%、17.62%、17.36%、17.10% [1][9] - 2024 - 2027年归母净利润预测分别为74.98亿、88.35亿、103.88亿、121.77亿元，同比分别增长33.20%、17.84%、17.58%、17.22% [1][9] - 2024Q4单季度营业收入109.38亿元，同比增长17.17%，环比增长9.67%；归母净利润20.19亿元，同比增长34.32%，环比增长1.97% [8] - 2024年汽车玻璃每平方米单价229.11元，同比提升7.45%；2024Q4单季度毛利率32.12%，环比下降6.66个百分点；期间费用率9.40%，环比下降5.46个百分点 [8] 行业与公司发展 - 全球汽玻行业格局集中，主要竞争对手盈利水平低，扩张意愿低，福耀盈利能力强且处于第三轮资本开支周期，后续产能释放有望提升全球份额 [8] - 汽车智能化发展使汽车玻璃功能升级，高附加值产品渗透率提升推动汽玻行业和公司单车配套价值量增长 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，高附加值产品占比提升带动ASP增长，产能扩张且美国工厂盈利提升，预计25 - 27年EPS增长，归母净利润CAGR为15.6% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本26.10亿股，流通A股20.03亿股，52周内股价区间41.72 - 62.4元，总市值1577.59亿元，总资产632.54亿元，每股净资产13.68元 [5] 2024年年报业绩情况 - 全年营收392.52亿元，同比+18.4%；归母净利润74.98亿元，同比+33.2%，毛利率36.2%，同比+0.8pp，净利率19.1%，同比+2.1pp，期间费用率12.97%，同比-1.3pp [7] - 24Q4营收109.38亿元，同比+17.2%，环比+9.7%，归母净利润20.19亿元，同比+34.3%，环比+2% [7] 毛利率及利润影响因素 - 24Q4毛利率32.1%，同比-4.4pp，环比-6.7pp，因包装费用会计处理调整；销售费用率-0.33%，同比-5.1pp，环比-4.6pp；净利率18.5%，同比+2.4pp，环比-1.4pp [7] - 24年利润总额同比增长33.9%，扣除汇兑损失和子公司资产减值准备影响后，利润总额比上年同期增长39.1% [7] 产品与市场情况 - 24年汽车玻璃ASP为229.11元/平米，同比+7.5%，高附加值产品占比持续提升，同比+5.02pp，汽车电动化智能化推动市场扩容 [7] - 24年汽车玻璃销量155.8百万平米，同比+11.2%，资本开支54.81亿元扩张产能，市占率有望增长 [7] 海外工厂情况 - 24年福耀美国营收63.12亿元，同比+13.3%，净利润6.27亿元，同比+26.9%，净利率9.9%，同比+1pp [7] 盈利预测假设 - 受益于智能化渗透率增长，25/26/27年ASP分别为238/249/259元/平米 [8] - 受益于成本及产业链优势，25/26/27年出货量分别为171/183/196百万平米 [8] - 海外工厂经营改善，SAM亏损收窄 [8] 分业务收入成本预测 |业务|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |汽车玻璃收入（亿元）|357.12|406.9|456.6|508.7| |汽车玻璃增速|19.5%|13.9%|12.2%|11.4%| |汽车玻璃毛利率|30.2%|29.0%|29.5%|30.0%| |浮法玻璃收入（亿元）|59.6|62.0|64.5|67.1| |浮法玻璃增速|4.4%|4.0%|4.0%|4.0%| |浮法玻璃毛利率|36.1%|36.0%|36.0%|36.0%| |内部抵消收入（亿元）|-69.7|-66.2|-62.9|-59.7| |内部抵消增速|-12.0%|-5.0%|-5.0%|-5.0%| |其他主营业务收入（亿元）|40.0|48.0|57.7|69.2| |其他主营业务增速|22.2%|20.0%|20.0%|20.0%| |其他主营业务毛利率|24.7%|27.0%|30.0%|32.0%| |其他业务收入（亿元）|5.4|5.7|6.0|6.3| |其他业务增速|5.9%|5.0%|5.0%|5.0%| |其他业务毛利率|80.0%|80.0%|80.0%|80.0%| |合计收入（亿元）|392.5|456.5|521.8|591.4| |合计增速|18.4%|16.3%|14.3%|13.3%| |合计毛利率|36.2%|34.6%|34.5%|34.5%| [9] 财务预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|392.52|456.45|521.79|591.43| |归属母公司净利润（亿元）|74.98|87.78|101.35|115.68| |每股收益EPS（元）|2.87|3.36|3.88|4.43| |净资产收益率ROE|21.03%|22.56%|23.58%|24.28%| |PE|20|17|15|13| |PB|4.20|3.85|3.49|3.15| [2][11]

中国汽车市场格局变化 - 2024年中国整体汽车销量相比2019年增长20% [1] - 比亚迪2024年销量增至2019年的9.2倍 [1] - 新能源汽车销售补贴政策推动市场普及 [1] 主要车企表现分化 - 比亚迪首次位居2024年乘用车销量第一 [2] - 浙江吉利控股集团销量增长70% [1] - 奇瑞汽车销量增至3.6倍 [1] - 重庆长安汽车销量增长30% [1] - 国有大型车企与外资合资企业销量出现下滑 [2] 新能源汽车市场转型 - 2024年新能源车销量份额首次超过内燃机车 [2] - 新能源汽车在整个新车市场占比超过40% [3] - 2021年内燃机车占比超过60% [2] - 混合动力汽车份额维持在3%左右 [2] 市场竞争与价格战 - 比亚迪和特斯拉引发降价竞争 [2] - 价格战从EV领域波及整个新车市场 [2] - 汽车电动化引发过度竞争"内卷" [2] 智能化技术竞争 - 技术竞争焦点转向智能化 [3] - 华为共同运营的AITO品牌凭借驾驶辅助系统获得增长 [3] - 华为将使用自家操作系统的汽车品牌统一命名为鸿蒙智行 [3] 新进入者与合作伙伴 - 华为成为汽车系统平台提供商 [3] - 华为与上海汽车集团达成新能源汽车业务合作 [4] - 鸿蒙智行2025年1月交付量约3.5万辆 [4] 日系品牌市场表现 - 日系车销售份额从2020年24%峰值减少一半 [3] - 日产汽车市场份额下降4个百分点至2% [3] - 本田2024年销量低于100万辆 市场份额下降5个百分点至3% [3] - 三菱汽车决定退出中国市场 [3] 企业发展规划 - 极氪提出2025年销售目标71万辆 比2024年增长40% [3] - 中国汽车产业在五年内发生剧变 [4] - 经营速度和激烈竞争促进产业进步 [4]

财务表现 - 2024Q4公司归母净利润4.3亿元，同比增长34% [8] - 2024年实现营收132.53亿元，同比增加29.32%，归母净利润14.08亿元，同比增加27.78% [8] - 2024Q4营收40.27亿元，同比增加33.73%，环比增加14.78% [8] - 2024Q4营收增速超越乘用车行业22.51pct（乘用车产量增速同比+11.22%） [8] - 2024年毛利率19.28%，同比-1.90pct，净利率10.63%，同比-0.12pct [8] - 2024Q4毛利率17.61%，同比-2.84pct，净利率10.70%，同比+0.06pct [8] - 毛利率下滑主要系会计准则调整（售后质保费用1.35亿元从销售费用记入成本，还原后Q4毛利率为21%） [8] 产品与技术 - 2024年前照灯、后组合灯、小灯、三角警示牌、控制器销量分别903/1770/3458/36/51万只，同比分别变动+18.4%/+22.8%/-7.0%/-70.3%/+374.3% [10] - 车灯产品均价203元（2023年162元），同比+25%，前灯国内市占率16% [10] - 前照灯技术从LED向ADB、HD-ADB及DLP升级，实现辅助驾驶、信息交互功能 [31] - 后组合灯向贯穿式造型发展，动态数字化尾灯提升安全预警能力 [31] - 小灯领域室内氛围灯及外饰Logo灯、发光格栅成为新增长点 [31] 全球化与产能布局 - 2024年承接69个车型研发项目，实现40个车型批产 [55] - 塞尔维亚工厂产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇完善海外布局 [63] - 塞尔维亚星宇2024年营业收入31.63万欧元 [64] - 公司推进"产品研发一体化、供应链一体化、业财一体化、智能制造一体化"数字化转型 [64] 战略合作与客户拓展 - 与华为合作开发智能车灯及车载光业务，配套问界M9前照灯及后组合灯（2024年M9销量14.12万辆） [45][46] - 与地平线合作推进"行泊一体解决方案"量产，基于征程®3芯片的方案获头部车企定点 [51] - 与虹软科技合作开发智能视觉产品，与一径科技合作车载激光雷达技术 [52] - 客户覆盖大众、奔驰、宝马、丰田、理想、蔚来等，2024年获大众集团奖、蔚来NQPP奖、理想"最佳供应奖" [60] 行业趋势 - 车灯技术趋向电子化、智能化，ADB、DLP投影大灯提升驾驶安全与交互体验 [31] - 贯穿式尾灯和像素化交互灯成为主流，内外饰氛围灯需求增长 [31] - 行业均价逐年提升，2024年车灯均价同比+25% [10]

报告行业投资评级 - 汽车行业：未提及明确投资评级，但对智能化发展前景乐观，对不同模式车企投资框架和估值体系有探讨[4][30] - 房地产行业：未提及明确行业投资评级，建议关注受行业信用风险影响后融资渠道受阻，但拥有优质持有型物业并具备成熟的资产运营能力的弹性标的[8][32] - 计算机行业：未提及明确行业投资评级，认为深海科技领域相关方向值得关注[9][33] - 安井食品：维持“买入”评级[10][35] - 昆药集团：维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：维持“增持”评级[15][38] - 万通液压：维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：维持“买入”评级[17][42] 报告的核心观点 - 宏观策略方面，美国经济数据喜忧参半，“紧财政”冲击美股情绪，虽经济有韧性，但政策扰动是当前大类资产主导因素；国内3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，一季度经济“开门红”趋势延续[1][19][23] - 汽车行业，智能化时代开启，2025年整车框架需重大调整，车企未来或分化成Robotaxi运营、整车高端制造、个性化品牌三类模式，不同模式适用不同框架和估值体系[4][30] - 房地产行业，2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组可缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长[8][32] - 计算机行业，深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，未来有望成为经济新增长极，具备多个发展趋势[9][33] - 安井食品基本面企稳，估值触底，并购催化出台，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42] 根据相关目录分别总结 宏观策略 - 海外周报：本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但缓解衰退担忧，“紧财政”冲击美股情绪，美元、美股大跌，下周关注2月美国CPI和政府停摆风波[1][19] - 宏观量化经济指数周报：3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，一季度经济“开门红”趋势延续[22][23] - 宏观点评：2月ADP美国私营就业暴跌，近期美股波动，科技股下跌广泛，德国国债利率飙升，欧元看涨期权走高，特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税[24][26] 固收金工 - 固收点评：预计永贵转债上市首日价格在127.77 - 142.08元之间，中签率为0.0043%，永贵电器营收稳步增长，销售净利率和毛利率维稳[27][28] 行业 汽车行业 - 汽车行业点评报告：2025年整车框架需重大调整，历史框架核心特征是预测比反应重要，当下是预测和反应都重要，未来是反应比预测重要，应尽早相信智能化产业趋势，对车企进行分类分析[29][30] - 2025年汽车智能化培训框架：智能化重构汽车产业链呈淘汰赛模式，整车分B端Robotaxi、C端个性化品牌、整车高端制造三类公司，零部件分模块化供应商和单一品类供应商两类公司[31][32] 房地产行业 - 房地产行业深度报告：2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长，建议关注相关弹性标的[8][32] 计算机行业 - 计算机行业点评报告：深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，具备多个发展趋势，未来有望成为经济新增长极，相关方向和公司值得关注[9][33] 推荐个股及其他点评 - 安井食品：并购鼎味泰，基本面企稳，估值触底，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团：核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压：高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42]

行业投资评级 - 全面看多整车板块 全面看多零部件板块 [5] 核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业贝塔是重大利好 加速消费者教育 加速国内车企智驾竞赛速度 加速L4 Robotaxi商业化落地 [5] - 2025年All in智能化 智能化是内核 新车周期/月度销量是落地跟踪 机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐汽车智能化与红利两条主线并存 车企智能化竞赛依然火热且进入爆款车型兑现阶段或有望超市场预期 红利风格依然稳健 首选高分红+高成长 [5] 本周板块行情复盘 - 本周A股SW汽车板块排名第25名 港股汽车与汽车零部件板块排名第4名 [9] - 本周汽车板块SW乘用车表现最佳 涨幅+2.6% 已覆盖标的中零跑汽车 福耀玻璃和金龙汽车涨幅较好 [12][17] - 本周SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.52倍 SW乘用车PE(TTM)为零部件的1.25倍 SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史84%/90%分位 [22][23] - 本周全球整车估值（TTM）下降 A股整车指数上升 苹果最新PS(TTM)8.1倍 A股整车最新PS(TTM)1.4倍 非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.5倍 美股特斯拉最新PS(TTM)8.2倍 [25][26][27][28] 板块景气度跟踪 - 2025年3月第1周乘用车周度上险数据总量为35.6万辆 同比+15.9% 环比-13.0% 新能源汽车为20.0万辆 同比+36.4% 环比-7.6% 渗透率56.2% [32] - 分车企来看 2025年3月第1周销量环比略降 新能源渗透率环比回暖 多数车企周度销量环比下降 小鹏 深蓝 特斯拉终端环比百分比提升较多 [33] - 2025年国内零售销量预期2383万辆 同比+4.7% 新能源乘用车销量预期1478万辆 同比+37.29% 渗透率62.0% [35][36] - 2025年L3智能化在特斯拉/华为/小鹏等车企带领下 主流车企高端车型均加速普及城市NOA 渗透率（分母为新能源汽车）达27% L2+渗透率2025年达到35% [37][38] - 2025年重卡上险量预期63万辆 同比+5.5% 重卡出口量预期31万辆 同比+6.6% 批发销量预期94万辆 同比+4.6% [41][42] - 2025年大中客国内销量预期实现31%的增长 出口销量预期实现20%的增长 新能源出口增速有望更快 [45] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车2024Q4实现营收442.7亿元 同比+6.1% 环比+3.3% 归母净利润35.2亿元 同比-37.7% 环比+25.2% Q4毛利率20.3% [47] - 赛力斯2月交付1.5万辆 同比-47% 环比-9% M9 1-2月累计交付1.8万辆 [47] - 零跑B10预售发布 非激光雷达版本预售价分别10.98/11.98/12.98万元 激光雷达版定价12.98/13.98万元 公司2024Q4收入为134.55亿元 同比+154.9% 环比+36.5% 单季度权益持有人应占净利润为0.8亿元 [47] - 德赛西威2024年实现总营业收入276.18亿元 同比增长26.06% 实现归母净利润20.05亿元 同比增长29.62% [48] - 知行科技计划通过技术复用 产业链协同和生态构建 积极布局机器人 具身智能及相关领域 [48] - 文远知行宣布与雷诺集团在巴塞罗那市中心开启自动驾驶小巴（Robobus）试乘服务 为西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营服务 [48] 投资建议 - 整车板块推荐小鹏汽车 上汽集团 赛力斯 理想 比亚迪 吉利 长安 长城 广汽 零跑等 [5] - 零部件板块推荐AI芯片（地平线机器人 黑芝麻智能） 域控制器（德赛西威 华阳集团 均胜电子 知行科技等） 线控底盘（伯特利 耐世特） 汽车电子（保隆科技 经纬恒润等） 电动化/机器人硬件（拓普集团 新泉股份 爱柯迪 旭升 福耀 岱美 星宇 华域等） [5] - 3月汽车核心推荐智能化主线首推小鹏汽车 地平线机器人 上汽集团 红利风格首选高分红+高成长宇通客车 中国重汽 [5] - 2025年度金股组合包括小鹏汽车-W 上汽集团 赛力斯 德赛西威 拓普集团 伯特利 地平线-W 新泉股份 宇通客车 福耀玻璃 中国重汽A [51]

行业投资评级 - 全面看多整车板块和零部件板块 [5] 核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业是重大利好 加速消费者教育、国内车企智驾竞赛速度和L4 Robotaxi商业化落地 [5] - 2025年坚定All in智能化战略 智能化是内核 新车周期和月度销量是落地跟踪 机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐两条主线：车企智能化竞赛进入爆款车型兑现阶段 红利风格稳健 首选高分红和高成长标的 [5] - 2025年3月第1周乘用车交强险数据35.6万辆 同比增长15.9% 环比下降13.0% [3] - 2025年3月第1周新能源汽车销量20.0万辆 同比增长36.4% 环比下降7.6% 渗透率达56.2% [32] 本周板块行情复盘 - A股SW汽车板块排名第25名 港股汽车与汽车零部件板块排名第4名 [9] - 细分板块涨跌幅排序：SW乘用车(+2.6%) > SW摩托车及其他(+1.2%) > SW汽车(+0.8%) = 重卡指数(+0.8%) > SW商用载客车(+0.7%) > SW汽车零部件(-0.1%) > SW商用载货车(-0.8%) [3] - 本周已覆盖标的涨幅最佳为零跑汽车 福耀玻璃和金龙汽车涨幅较好 [17] - 板块估值：SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.52倍 SW乘用车PE(TTM)为零部件的1.25倍 SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史84%和90%分位 [23] - 全球整车估值：苹果PS(TTM)8.1倍 A股整车PS(TTM)1.4倍 非特斯拉的A股和港股整车PS(TTM)1.5倍 特斯拉PS(TTM)8.2倍 [26][27][28] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年3月第1周总量同环比+15.9%/-13.0% 新能源同环比+36.4%/-7.6% [32] - 分车企销量：3月第1周小鹏、深蓝、特斯拉终端环比提升较多 小鹏环比+26.9% 深蓝环比+14.6% 特斯拉环比+11.1% [34] - 2025年预测：国内乘用车零售销量预期2383万辆 同比+4.7% 新能源乘用车销量1478万辆 同比+37.29% 渗透率62.0% [36] - 智能化预测：2025年L3智驾销量394万辆 同比+233% 渗透率27% L2+智驾销量517万辆 同比+527% 渗透率35% [39] - 重卡预测：2025年上险量63万辆 同比+5.5% 出口量31万辆 同比+6.6% 批发销量94万辆 同比+4.6% [42] - 客车预测：2025年国内销量预计增长31% 出口销量预计增长20% 新能源出口增速更快 [45] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车2024Q4营收442.7亿元 同环比+6.1%/+3.3% 归母净利润35.2亿元 同环比-37.7%/+25.2% [47] - 赛力斯2月交付1.5万辆 同环比-47%/-9% M9车型1-2月累计交付1.8万辆 [47] - 零跑汽车B10预售发布 非激光雷达版本预售价10.98/11.98/12.98万元 激光雷达版定价12.98/13.98万元 [47] - 德赛西威2024年营收276.18亿元 同比增长26.06% 归母净利润20.05亿元 同比增长29.62% [48] - 中鼎股份拟投资10亿元建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心 [48] - 知行科技设立机器人事业部 布局机器人和具身智能领域 [48] - 文远知行与雷诺集团在巴塞罗那开启自动驾驶小巴试乘服务 为西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营 [48] 年度金股组合 - AI成长风格标的：小鹏汽车(营收907亿元 归母净利12.89亿元 PS 1.93)、上汽集团(营收6437.25亿元 归母净利101.05亿元 PB 0.62)、赛力斯(营收1801.07亿元 归母净利109.61亿元 PE 17.83)、德赛西威(营收369.38亿元 归母净利30.79亿元 PE 22.35)、拓普集团(营收337.49亿元 归母净利37.15亿元 PE 29.84)、伯特利(营收129.18亿元 归母净利14.60亿元 PE 25.07)、地平线(营收30.45亿元 净亏损5.88亿元 PS 33.07)、新泉股份(营收170.25亿元 归母净利13.91亿元 PE 15.84) [51] - 高股息红利标的：宇通客车(营收414.47亿元 归母净利41.06亿元 PE 13.75)、福耀玻璃(营收460.15亿元 归母净利88.73亿元 PE 17.54)、中国重汽(营收611.88亿元 归母净利17.78亿元 PE 12.75) [51]

文章核心观点 - AI可能是汽车智能化的质变关键点，会成为下一代智能汽车的基础设施，但重塑汽车尚需时日；吉利举行AI智能科技发布会，展示了AI作为智能汽车基础设施的深度思考结果，在AI+车领域具备优势并率先落地应用，推动行业发展 [2][3] 分组1：AI对汽车智能化的影响 - AI大模型特性契合汽车智能化核心板块演进方向，是汽车智能化下一代竞争关键，可能带来最大变革 [2] - 汽车智能化核心板块如智能座舱、智能驾驶、汽车电子电气架构对AI大模型有能力需求 [2] - AI重塑汽车需对底层技术进行根本性融合和变革，不能仅做简单人车对话接口或用网页浏览器糊弄 [2] 分组2：吉利在AI基础设施建设的举措 - 吉利是汽车圈第一个严肃讨论AI基础设施建设的车企，邀请专家分享对AI大模型发展的基础判断 [5] - 吉利提出AI+车进化的最终答案是“超自然人机交互的诞生”，汽车具备成为AI时代“移动终端”的优势 [6] - 吉利在AI大模型上的基建优势体现在算力和通用模型两方面 [6] 分组3：吉利的算力与通用模型成果 - 吉利成立“智能汽车算力联盟”，基于星睿智算中心2.0，综合算力提升到23.5 EFLOPS，匹敌近1/10中国AI算力江山 [7] - 垂类智驾大模型来源局限，与人类真实开车信息输入与反馈不同，通用基座模型为多模态而生，需更强算力支撑 [8] - 通用基座模型数据量达10亿级别，在通用障碍物识别度上远超行业模型，能实现L3以上拟人的“全自动驾驶” [9][10] - 吉利联合生态伙伴打造融合语言模型、多模态大模型、泛世界模型的模型矩阵，为L3以上智能驾驶做基础 [10] 分组4：吉利“千里浩瀚”智驾系统 - 吉利发布全栈自研的“千里浩瀚”智驾系统，分为5个不同层级，最低标配100TOPS以上算力，H9是行业首个量产落地的L3级智能驾驶解决方案 [13][14] - “千里浩瀚”让用户低门槛用上智驾系统，体验丰富、平稳可靠，全系标配120km/h的AEB自动刹停功能 [14] - “千里浩瀚”整合自研力量，基于行业布局，树立智能化领域护城河，推动法规成熟和全球推广 [15] 分组5：吉利在行业的地位与影响 - 吉利遵循大战略持续布局，率先完成向“AI定义汽车”的转变，推动创新技术落地 [17] - 产业头部企业入局标志着创新技术有了落地土壤，先进技术需找到用户真实价值并普适更多场景 [17]

行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [1][13] 核心观点 - 报告研究的具体公司坚持创新驱动 加强前瞻性技术布局 加速技术优势到产品转化 优化产品结构 实现国产替代 [16] - 报告研究的具体公司积极开拓海外市场 坚持差异化和高端化定位 实现设备在欧洲 东南亚 北美落地 [16] - 报告研究的具体公司持续优化管理流程 提升研产供销联动效率 强化内部协同 提升运营效率 [16] - 报告研究的具体公司推行降本增效举措 推行精细化成本核算与管理 通过开源和节流相结合 提升人均创利水平 [16] - 报告研究的具体公司优秀的人才战略与企业文化驱动公司高质量和可持续发展 [16] 公司业务发展 - 报告研究的具体公司在海外市场积累大陆汽车电子 博世 伟世通等世界500强客户资源并建立良好合作关系 [16] - 汽车智能化发展促使汽车智能座舱系统在整车中扮演越来越重要角色 带来相关设备需求不断壮大 [17] - 报告研究的具体公司在三折屏供应链中提供贴合类工艺设备整体解决方案 已形成销售订单并出货 [18] - 报告研究的具体公司在半导体先进封装领域布局显示驱动芯片键合设备 COF倒装设备 [18] - 报告研究的具体公司在VR/AR/MR显示领域提供显示器件生产工艺所需设备 与合肥视涯等客户建立合作关系 [18] 公司战略规划 - 报告研究的具体公司持续关注相关行业动态 积极寻求整合优质资源机会 [18] - 报告研究的具体公司持续推动全球化业务布局 在稳定国内市场领先优势前提下积极开拓海外销售市场 [19] - 报告研究的具体公司凭借卓越设备性能 先进技术水平 精湛工艺设计 强大交期掌控能力和完善售后服务体系获得海外大客户广泛认可 [19]