（文章来源：证券日报） 证券日报网12月25日讯 ，统一股份在接受投资者提问时表示，公司将研发重心放在低碳润滑、液冷相 关油液、车用热管理液等核心赛道，持续推进技术攻关与产品储备。 ...

公司技术储备 - 公司已储备冷板式、浸没式及集装箱式液冷等多种液冷技术 [1] - 相关技术可针对性满足数据中心、智算中心等场景的高效散热需求 [1] - 相关技术能有效降低数据中心PUE（能源使用效率） [1] 公司业务拓展 - 公司产品应用领域正由直流输电、柔性交流输配电及大功率电气传动向其他领域扩充 [1] - 新拓展的应用领域包括石油石化、轨道交通、船舶、医疗设备、数据中心、储能电站等 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：AI服务器/数据中心硬件、液冷散热、电源模块、消费电子散热[1][2][3] * 公司：领益智造（联益制造）、利敏达电子科技有限公司、赛尔康[1][2][3] 核心观点与论据 **1 收购的战略意义与协同效应** * 领益智造以8.75亿元收购利敏达35%股权，合计控制52.78%表决权，旨在提前布局液冷赛道[3] * 收购使公司获得英伟达供应链关键地位，利敏达是少数通过英伟达ABL认证并直接供货的稀缺供应商[2][8] * 结合双方资源，将形成AI散热闭环，提升整体价值量，并增强在服务器散热和电源领域的竞争力[2][6] * 协同效应体现在：领益智造的CNC和压铸能力可支撑利敏达订单，赛尔康的高功率电源模块可通过利敏达渠道导入算力大客户[11][15][16] **2 利敏达的业务、财务与增长预期** * **业务**：资深散热方案商，产品包括UQD快拆连接器、Manifold液冷气管、冷板、光模块散热均热板等，单套价值量约7万美元[2][3][5] * **财务**：2024年收入超2亿元，亏损约2000万元；受益液冷与巴斯巴订单，预计2025年收入达8亿元，净利率10%；2026年收入预计超20亿元，净利率12%-15%[2][5] * **增长预期**：未来三年目标百亿收入，五年内达500-600亿规模[2][5][19] * **客户**：通过ODM合作，客户包括英伟达、Intel、AMD、Meta、Google，正与微软接洽，是唯一通过三家芯片巨头认证的供应商[3][4][10] **3 市场趋势与行业前景** * 2025年是液冷元年，预计2026年液冷市场将快速扩张[2][3] * 伊顿收购Boyt案例表明，储能供电和液冷散热是数据中心硬件中占比最大、增长潜力显著的环节[2][9] * 预计英伟达G300在2026年出货量将突破5.5万台柜机[2][9] * 未来市场空间巨大，英伟达预计在2026年成为业内需求最大来源，公司同时积极拓展Meta、Google、微软等客户[11] **4 产能与全球化布局规划** * **产能扩张**：为满足海外算力客户需求，计划扩充产能[12] * **海外基地**：已在泰国购买几百亩土地，计划在泰国、菲律宾和美国建立生产基地，泰国规模最大，美国工厂主要提供液冷解决方案服务[13] * **目标**：预计三年内实现100亿人民币收入，到2030年消费电子、机器人、汽车及算力基础设施各领域目标达到千亿规模[3][13] **5 赛尔康的角色与目标** * **战略角色**：拥有高功率电源开发能力，预计明年二季度推出模块电源，将与利敏达渠道结合导入算力大客户[15][16] * **端侧散热进展**：2025年提供中板产品，2026年将推出钢铜混合VC均热板，并已接到铜材质VC均热板模组项目，实现对大客户铜和钢铜混合VC均热板全覆盖[17] * **财务目标**：2025年收入目标约500多亿元，利润目标25亿元；2026年收入目标650-700亿元，利润目标40亿元[18] 其他重要内容 * **收购成功原因**：利敏达团队希望成为英伟达核心供应商但需产能与资金保障，领益智造的资金实力、全球化布局及文化契合度是关键[14] * **产品与技术**：公司有七个液冷相关产品，包括GB200/GB300散热板等，并为泰科提供1,400安800伏的巴斯巴[15] * **消费电子市场**：存储涨价可能影响安卓设备，但苹果设备性价比提升可能被动增加份额，对公司收入和利润有积极影响；预计北美大客户AI功能将在2026年一二季度取得重大进展[17]

行业与公司 * 涉及的行业为**液冷（散热）行业**，特别是应用于数据中心、AI算力服务器的液冷解决方案[1] * 涉及的公司包括**英维克、申菱环境、高澜股份、鼎通科技、易东电子、曙光数创、四全新材**等国内供应商，以及**AVC、科尔玛斯、宝德、双鸿、纬地、台达、Ament酷威IT、施耐德、科勒Master、Invent**等国际供应商[1][5] 核心观点与论据 * **市场需求显著上修且空间巨大** * 谷歌将2026年液冷机柜需求从3-4万台上调至接近6.5万台，显示出约50%的市场空间提升[1][2] * 英伟达预计2026年出货10万个液冷机柜，每个机柜对应约70万元人民币的液冷需求，总体市场空间达700亿元[1][3] * ASIC（专用芯片）在2026年的液冷需求预计至少达到400亿元[1][4] * 预计2026年全球液冷市场规模将达千亿级别，较2025年（约300亿体量）增长约3倍，2028年或达2000亿规模[1][6] * **行业增长驱动力明确** * AI算力卡功耗提升及渗透率提高将提升单个芯片或机柜对应的液冷价值[1][6] * 预计2026年800G和1.6T光模块需求同比增长近两倍，将带动连接器等配套需求增长[3][9] * **高盈利水平有望维持** * 由于不同型号芯片设计差异大，各环节定制化属性强，这保证了50%左右毛利率水平在未来2-4年内可持续[1][6] 重点公司分析 * **英维克** * **优势与进展**：凭借产能与技术优势，在海外订单获取方面具有显著竞争力[1][7]；已通过谷歌审厂，其CDU、管路及接头产品有望获得大量订单[1][7]；在谷歌链条的CDU供应商中占据30%-35%份额[5] * **业绩预期**：若在谷歌机柜外市场拥有30%份额，其收入将超40亿人民币，利润超10亿人民币[1][8]；市场对其2026年业绩预期为20亿到21亿，若订单释放业绩有显著提升空间，股价有望上涨40%-50%[8]；看好其明年二三季度业绩明显改善，并带动股价上涨[7] * **鼎通科技** * **进展**：获得了5,000套液冷IO连接器订单，并将在2026年1月上旬完成交付，还获得了更大体量的客户意向订单[9] * **业绩弹性**：不考虑液冷放量，明年业绩可能达6亿元；考虑到20万套左右的出货量及单套2000多元的价格，利润弹性接近1.5亿元[9][10]；预计2026年液冷渗透率可能达10%以上，2027年提升至30%-50%[10]；保守估计2026年利润可达8亿元，对应市值240亿元[10] * **易东电子** * **业务定位**：从事服务器内外部相关产品的贴牌代工，是市场上稀缺且核心的液冷代工厂[3][11] * **业绩与规划**：截至2025年三季度末，公司贴牌代工收入达7,000万元；预计2026年贴牌代工收入至少可达10亿元，其中深圳冠鼎贡献3.5-4亿元[11]；计划扩展产能（包括越南）以满足需求[11] * **申菱环境与高澜股份** * **申菱环境**：在国内数据中心风冷热管理系统中占据重要地位，与华为关系密切，预计能获得华为相关采购份额20%-30%[12]；海外订单至少2.5亿人民币（美国1.2亿，东南亚1.3亿左右）[12] * **高澜股份**：技术积累深厚，是华为供应商，有望获得华为相关招投标份额20%-30%[12]；积极参与东南亚项目，在泰国已中标两个项目，预计2026年东南亚业务收入可达2-3亿元，总体收入体量接近10亿元[12] * **曙光数创与四全新材** * **曙光数创**：是国内浸没式液冷技术领先企业，与Meta、谷歌、OpenAI等北美大客户开展试点合作，在双向浸没式产品供应方面积累深厚[13] * **四全新材**：专注于英伟达链条中的送样工作，在液冷板环节具备技术积累[13] 其他重要内容 * **供应链格局**：英伟达液冷供应链主要包括AVC、科尔玛斯、宝德、双鸿等，CDU供应商有纬地、台达、Ament酷威IT及施耐德等[1][5]；谷歌链条CDU供应商包括英维克、科勒Master及Invent[1][5] * **具体需求数据**：谷歌V7P单台机柜对应的液冷交易量约7万美元，V8约8万美元，因此谷歌2026年液冷需求总量约50亿美元，其中CDU和液冷板各占40%左右[8] * **历史股价驱动**：英维克今年三季度股价从300亿涨至七八百亿，是因为其给Meta供全链条解决方案并获得框架订单[7]

文章核心观点 - AI算力需求爆发式增长导致高功率芯片功耗飙升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷技术凭借其高效散热、低能耗等优势成为必然趋势，预计2026年将迎来产业化放量元年 [2][3][14] - 谷歌、英伟达等全球AI芯片巨头的最新芯片产品功耗显著提升，直接推动了对液冷解决方案的需求和价值量增长 [3][7][8][11] - 国内政策强力推动数据中心节能降耗，叠加超节点等新架构的普及，为液冷市场创造了广阔的增量空间，行业未来几年增速可观 [14] - A股液冷产业链相关公司已深度布局，部分个股市场表现强劲，行业有望持续受益于产业趋势 [2][16] AI芯片功耗飙升驱动液冷需求 - **谷歌TPU芯片迭代与功耗**：谷歌第七代AI芯片TPU v7（Ironwood）单芯片功耗已达980W，其AI训练性能比TPU v5提升了5倍 [3] - **谷歌TPU液冷市场规模测算**：TPU v7机柜液冷系统价值量达7-8万美元，单芯片对应液冷价值量为1094-1250美元，预计2026年TPU v7及以上芯片出货约220-230万颗，对应机柜液冷市场规模将达24-29亿美元 [7] - **英伟达GPU功耗演进**：英伟达下一代Rubin架构GPU功耗持续攀升，预计2026年量产的VR200芯片功率提升至2300W，2027年量产的VR300（Ultra）功率预计将达到4000W以上 [8] - **液冷渗透率与价值量提升**：随着Blackwell系列（如GB300）和Rubin平台服务器量产，机柜液冷渗透率将从85%+向100%演进，机架液冷模块价值量有望增长20%以上 [9][11] 液冷技术优势与市场空间 - **技术优势**：液冷技术利用液体高热导率与大热容特性，相比传统风冷能更快速散热，实现更低能耗、更少噪音，并有助于降低整体拥有成本（TCO） [2] - **国内政策驱动**：国家发改委要求到2026年，新建大型、超大型数据中心PUE必须低于1.15，液冷是唯一能稳定达到该标准的技术 [14] - **国内市场增长**：2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，同比增长67.0%，当前液冷渗透率仅为5%，IDC预测2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率将达47.6%，2028年市场规模将超100亿美元 [14] - **应用边界扩展**：液冷应用正从GPU服务器向交换机、ASIC（如AWS、Meta自研芯片）等设备侧延展，市场空间进一步打开 [15] A股液冷产业链相关公司 - **市场表现**：梳理的19只A股液冷概念股近3月平均涨幅为3.95%，其中鸿富瀚、奕东电子涨幅居前，均超40% [16] - **重点公司业务布局**： - **鸿富瀚**：液冷产品聚焦网通与服务器领域，核心产品包括液冷板模组及全链条解决方案，国内与中兴通讯等合作，国外已获取北美大客户送样资格 [16] - **奕东电子**：在液冷领域具备一体化优势，拥有超20年光模块CAGE生产经验，已实现AI芯片液冷散热结构件批量出货，并正构建液冷散热模组一体化能力 [16] - **其他公司**：多家公司已在AI液冷服务器领域批量供货，或具备全链条解决方案能力，并与英伟达、谷歌等核心客户及供应链深度绑定 [16]

公司柯桥土地项目进展 - 公司取得位于柯桥的土地后，已开展施工前期的勘探、规划、设计、办理建设相关许可证书等一系列工作 [1] - 项目进展可能受宏观经济、行业环境、市场竞争、经营管理等因素影响，造成实施情况与预期产生差异 [1] - 公司正在积极推进相关工作，并将在满足披露要求的情况下及时公告项目进展 [1] 公司液冷冷却技术及产品 - 公司指出，目前的液冷冷却技术根据是否与热器件接触分为两类：直接接触的包括浸没式和喷淋式；间接接触的是冷板式 [1] - 无论是浸没式还是冷板式都可以在数据中心使用 [1] - 公司表示，对于浸没式和冷板式液冷技术，公司均有相关产品 [1]

公司业务进展 - 公司液冷业务开展顺利，当前产线能满足现有订单需求 [1] - 公司以市场需求为导向，根据战略规划、经营计划及客户需求动态调配产能 [1] - 公司积极布局海内外市场，与客户建立长期稳定的合作关系 [1] 技术研发与产品 - 公司紧跟行业前沿，研发新技术、新材料、新工艺 [1] - 公司通过技术创新不断优化和提升产品性能与可靠性 [1] - 公司为客户提供更高效、更节能可靠的液冷整体解决方案，以增强市场竞争力 [1] 市场策略与客户关系 - 公司深入了解不同客户群体的需求特点，为其量身定制液冷整体解决方案和服务 [1] - 关于与客户合作的具体详情，需关注公司通过指定信息披露媒体发布的公告 [1] 未来发展导向 - 公司未来将继续以创新为驱动，以客户需求为核心 [1] - 公司致力于不断提升自身综合实力，为客户提供更优质的产品和服务 [1]

公司技术方案与产品 - 公司液冷技术节能效果显著，可提供冷板式与浸没式等多种液冷解决方案 [1] - 公司液冷解决方案的PUE最低可降至1.1以内 [1] - 公司液冷方案较传统风冷可减少30%-40%能耗 [1] - 具体节能效果受环境条件、IT负载、冷源配置等因素影响 [1]

公司技术方案与产品 - 公司提供冷板式与浸没式等多种液冷解决方案 [1] - 公司液冷技术节能效果显著 [1] 产品性能与节能效果 - 公司液冷技术可使PUE最低降至1.1以内 [1] - 公司液冷技术较传统风冷可减少30%-40%能耗 [1] - 具体节能效果受环境条件、IT负载、冷源配置等因素影响 [1]

液冷板块市场表现与驱动因素 - 液冷板块延续强势，龙头公司英维克在全市场超4000家下跌的悲观情绪下逆势涨停 [1] - 板块强势的催化因素包括出海订单持续超预期以及字节跳动资本开支信息的发酵 [1] - 预计从明年起，国内液冷市场将呈现爆发式增长 [1] 国内液冷技术路径与供应链格局 - 国内超节点以液冷形态为主，除曙光采用浸没式液冷外，其他多为冷板式液冷 [2] - 若H200最终放开，进入国内的基本是8卡机，以风冷为主，国内厂家的8卡机也以风冷为主 [2] - 国内液冷市场供应商以国产厂商为主，与北美市场依赖台资和美资不同 [2] - 液冷产品适配要求高，技术筛选性强，各器件供应格局集中，多为CR3大于80%的局面 [2] - 以华为液冷供应为例，CDU与Manifold主要由英维克、申菱环境、高澜股份等供应，快接头主要由中航光电、川环科技等供应，冷板主要由科创新源、飞荣达等供应 [2] - 预计明年华为液冷订单接近10亿 [2] 数据中心液冷盈利能力与市场特征 - 市场对国内液冷盈利能力存在担忧，主要源于与储能液冷的横向对比 [3] - 数据中心液冷与储能液冷在应用及适配门槛上差距较大，数据中心液冷适配周期显著更长，新供应商导入周期短则1年，长则2-3年，而储能液冷平均在3-6个月 [3] - 对于成本管控能力较强的液冷厂商，国内数据中心液冷的毛利率可以做到25%左右 [3] 昇腾（国产AI算力）链信息与市场预期 - 有信息称12月底昇腾在大厂实现近十万卡级别的超大交付，全年仅一家大厂订单就超500亿 [3] - 分析认为500亿这个数字有些离谱，之前的业内估算为100或200亿，且在即将推出新产品的背景下大量交付旧型号有些不可思议 [4] - 市场对国产链的分歧主要在业绩兑现，但认为只要出货量上来，业绩会逐步体现 [4] - 市场表现指向昇腾的某家高速连接器供应商，预计其明年净利润超10亿不是很大问题 [4] 出海供应链梳理（谷歌链） - 光库科技：出货产品为OCS代工服务、FAU，产品市占率17%，直接供应，2026年订单及交付预期（乐观）为71.2 [7] - 德科立：出货产品为OCS模组及整机，直接供应 [7] - 膳景科技：出货产品为OCS光学器件、准直器阵列，通过直接或间接（通过Coherent）供应，产品毛利率5.4%，2026年订单及交付预期（乐观）为36246 [7] - 婆婆电子：出货产品为代工MEMS芯片，产品市占率11-14%，直接供应，产品毛利率Fir，2026年订单及交付预期（乐观）为1-84 [7] - 欧陆通：出货产品为服务器电源，产品市占率11/24%，直接供应，2026年订单及交付预期为-16 [7] - 英维克：出货产品为CDU及其它，产品市占率11 5/2%，直接供应，2026年订单及交付预期为12.115 [7] - 思泉新材：出货产品为冷板，处于对接送样阶段，直接供应，产品毛利率0.4% [7] - 飞荣达：出货产品为冷板，处于对接送料阶段，直接供应，产品毛利率20-21-12% [7] - 科创新源：出货产品为导热材料（潜在子公司兆科），产品市占率17 11/2%，间接供应（通过英业达），产品毛利率204%，2026年订单及交付预期为2 ... [7] - 金盘科技：出货产品为数据中心变压器/SST系统，处于对接送样阶段，直接供应，产品毛利率H 65% [7] - 伊戈尔：出货产品为数据中心变压器代工/SST器件，间接供应，产品毛利率11 . 17%，2026年订单及交付预期为· 6/Tire [7] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变器件，产品市占率10%，间接供应（通过伊顿、维谛等） [7] - 四方股份：出货产品为SST系统，处于对接送样阶段，直接供应 [7] 出海供应链梳理（NV链） - 英维克：出货产品为CDU、快接头，产品市占率r, Pr，间接供应（通过AVC、维谛等），2026年订单及交付预期为Page 14 2012, 24 4 2 6 2 3 2 3 [9] - 思泉新材：出货产品为冷板，处于送样一小批量阶段，直接供应，产品毛利率115 . 1000 . 1%，2026年订单及交付预期为Michele 1900 Com [9] - 科创新源：出货产品为冷板器件代工，产品市占率1，间接供应（通过台达、Cooler等），产品毛利率11-11%，2026年订单及交付预期为S .. . Children Provinces. [9] - 浮中科技：出货产品为液冷检测设备，因份额测算误差大不作披露，直接供应，2026年订单及交付预期为4. 177 1 [9] - 鼎通科技：出货产品为224G液冷散热模组，处于过样-26年批量生产阶段，间接供应（通过安费诺、莫仕、泰科电子、富士康等） [9] - 麦格米特：出货产品为5.5KW服务器电源，产品市占率1-5-1%，直接供应 [9] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变服务器电，产品市占率1/ = 20%，间接供应（通过伊顿、维谛、施耐德等），产品毛利率12-12-2%，2026年订单及交付预期为11 [9] - 金盘科技：出货产品为SST系统，处于送样-小批量阶段，直接供应，产品毛利率F PRICE [9] - 四方股份：出货产品为SST系统，处于送样-小批量阶段，直接供应 [9]