核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.41亿元 同比增长43.9% [1] - 归母净利润1760.4万元 同比增长520.71% [1] 业务板块表现 - 高分子材料领域营收2.29亿元 同比增长6.04% [1] - 汽车密封条业务营收8925.09万元 同比增长9.79% [1] - 热管理系统领域营收3.11亿元 同比激增95.31% [2] - 高频焊液冷板相关收入同比增长303.61% [2] 热管理业务发展 - 新能源汽车动力电池液冷板规模化应用成为核心驱动力 [1] - 瑞泰克高频焊液冷板适配麒麟电池与神行电池 [2] - 钎焊液冷板业务受市场竞争影响产能利用率未达预期 [2] - 新产线基本建成并陆续量产 自动化设备提升生产效率 [2] 数据中心领域布局 - 通过子公司创源智热布局虹吸式散热模组及液冷板 [3] - 与霍尼韦尔贸易(上海)签署合作备忘录 涉及虹吸散热/板换液冷/浸没式液冷技术 [3] - 目前处于客户开拓与产品认证阶段 业务尚未盈利 [3] 战略合作与并购 - 深化与奇瑞等汽车客户的战略合作关系 [1] - 积极推进东莞兆科跨境收购事项 [3] - 热管理业务以控股子公司瑞泰克和全资子公司创源智热为实施主体 [2]

核心观点 - 公司携多款储能温控产品亮相第四届EESA储能展 聚焦工业温控核心领域 客户资源优质稳定 2025年Q1营收与利润同比大幅增长 数据中心液冷需求提升为公司带来新增长机遇 [4][5][6][7][8] 业务领域与客户资源 - 产品主要包括液体恒温设备 电气箱恒温装置 纯水冷却单元和特种换热器四大类 聚焦数控装备 电力电子 储能 半导体 数据中心等核心领域 [5] - 前瞻布局氢能 医疗器械等赛道培育新增长点 [5] - 数控装备领域客户包括海天精工 纽威数控 电力电子温控领域客户包括思源电气 四方股份 储能领域客户包括宁德时代 阳光电源 中国中车 半导体制造设备领域客户包括北方华创 芯碁微装 晶盛机电 [5] 财务表现 - 2024年实现营业收入21.6亿元 同比增长17.1% 归母净利润1.5亿元 同比下降15.9% [7] - 2024年电力电子装置温控产品贡献营收14.5亿元 同比增长21.4% 数控装备温控产品贡献营收6.5亿元 同比增长6.7% [7] - 2025年Q1实现营收5.7亿元 同比增长109.0% 归母净利润0.6亿元 同比增长1104.9% [7] - 2025年Q1综合毛利率25.4% 同比下降0.9个百分点 但环比2024年Q4提升2.4个百分点 边际改善明显 [7] 产品结构与增长机遇 - 2024年液体恒温设备实现营收14.7亿元 占总营收比重67.9% 为公司主要销售产品 [8] - 液冷技术具有高效散热 节能降耗优势 能有效降低数据中心PUE 成为AI算力发展重要趋势和数据中心温控最优解决方案 [8] - 公司液体恒温设备应用于板式液冷和浸没式液冷的冷站 为CDU和TANK提供冷源 [8] - 在数据中心领域已拓展科华数据 东莞泰硕电子有限公司等优质客户 [8]

公司股价表现 - 公司股价年内累计涨幅超过112% 总市值达到636亿元 [1] - 2024年9月至今公司股价暴涨接近300% 市值从不足两百亿攀升至636亿元 [11] - 杠杆资金推动股价创新高 融资余额从不足6亿元一度狂飙至24.96亿元 [16] 财务业绩 - 上半年营业收入增长50.25%至25.73亿元 净利润增长17.54%至2.16亿元 [3] - 二季度单季度净利1.676亿元 环比增长约249% 同比增长37.98% [17] - 中期毛利率为26.15% 较去年同期下降超过2个百分点 [3] - 存货余额12.39亿元 同比增长40.1% [3] - 经营活动净现金流为-2.3亿元 较去年同期的-4565.71万元规模持续扩大 [18] 业务发展历程 - 公司创始人2005年创业 早期专注通信行业户外基站散热解决方案 [4][5] - 2006年获得400套基站热交换温控系统订单及800台海外通讯柜温控设备项目 [5] - 2008年自主研发EC系列空调节能产品入围中国移动集团集中采购 [5] - 2011年成为华为一级供应商 次年晋升为核心供应商 [6] - 2012年成功开拓日本和美国市场 [7] - 2016年上市时海外收入占比达10% [8] - 上市后拓展新能源汽车空调市场 收购上海科泰进入轨道交通领域 [10] - 2022年与超聚变联合创新落地xLAB液冷集群 2023年实现Coolinside全链条液冷的海外大规模项目 [10] 液冷技术机遇 - 英伟达GB300 NVL72机柜系统功耗达135kW至140kW 推动液冷技术从可选变为刚需 [14] - 预计2026年全球数据中心液冷渗透率将提升至30% 全球市场规模约688亿元 其中国内市场约179亿元 [14] - 公司Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证 UQD产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 [15] - 公司为字节跳动、腾讯、阿里巴巴等大型数据中心提供液冷产品 [15] 产能与竞争力 - 2025年5月公司拟投资超10亿元建设精密温控节能设备研发中心及生产基地 [15] - 公司是国内液冷产品线最全、生态布局最完善的企业之一 具备全链条自主研发生产能力 [15] 市场竞争压力 - 国内服务器厂商纷纷自研液冷技术：浪潮建成亚洲最大液冷基地 中科曙光旗下曙光数创实现30%毛利率 华为推出单机柜功率密度达100kW方案 [19] - 国际企业维谛、CPC、奇宏等占据液冷市场主要份额 [19] - 亚马逊云研发直冷芯片技术可能重构产业价值链 [19] 战略布局 - 公司通过绑定英伟达MGX生态、深耕国内互联网巨头客户以及加速海外布局构建防线 [20] - 2025年7月启动泰国SAP ERP项目 推进全球化战略 [20] - 公司营业收入从2016年的5.18亿元增至2024年的45.89亿元 增长7.86倍 净利润从7232.87万元增长至4.54亿元 增长5.31倍 [10]

股价表现与市值变化 - 2024年9月至今公司股价暴涨接近300% 市值从不足200亿元攀升至636亿元 [1] - 年内累计涨幅超过112% 8月22日市值达636亿元 [2] - 2024年下半年出现爆发式增长 增加值远超前七年表现 [7] 财务业绩表现 - 上半年营业收入增长50.25%至25.73亿元 净利润增长17.54%至2.16亿元 [3] - 二季度单季净利润1.676亿元 环比增长约249% 同比增长37.98% [11] - 经营活动净现金流为-2.3亿元 较去年同期的-4565.71万元持续扩大 [12] 盈利能力指标 - 中期毛利率为26.15% 较去年同期下降超过2个百分点 [3] - 境内业务毛利率22.98% 低于去年同期的27.28%和前年同期的27.76% [11] - 境外业务毛利率保持较大增长 但境外收入仅2.59亿元占总营收10% [11] 业务发展历程 - 2006年获得400套基站热交换温控系统订单 取得海外800台设备项目 [4] - 2008年自主研发EC系列空调节能产品入围中国移动集采 [4] - 2011年成为华为一级供应商 次年晋升为核心供应商 [5] - 2016年上市时海外收入占比达10% 发行价18元/股募资近3亿元 [6] - 上市后拓展新能源汽车空调市场 成为比亚迪合格供应商 [7] - 2018年收购上海科泰拓展轨道交通业务 2022年与超聚变联合创新液冷集群 [7] 液冷技术发展机遇 - 英伟达GB300 NVL72机柜系统功耗达135kW至140kW 采用完全液冷式机架设计 [8] - 液冷技术从可选变为刚需 预计2026年全球数据中心液冷渗透率提升至30%左右 [9] - 2026年全球数据中心液冷市场空间约688亿元 其中国内市场约179亿元 [9] 公司液冷业务进展 - Coolinside全链条液冷解决方案通过英特尔验证 UQD产品列入英伟达MGX生态系统合作伙伴 [10] - 为字节跳动、腾讯、阿里巴巴等大型数据中心提供产品 [10] - 机房机柜业务仍是公司盈利增长主力 算力设备及机房液冷相关营业收入超2亿元 [11] - 2025年5月拟投资超10亿元建设精密温控节能设备研发中心及生产基地 [10] 行业竞争格局 - 国内服务器厂商纷纷自研液冷 浪潮建成亚洲最大液冷基地 中科曙光毛利率达30% 华为推出100kW自研方案 [13] - 国际市场上维谛、CPC、奇宏等境外企业占据主要份额 [13] - 亚马逊云研发直冷芯片技术可能重构产业价值链 [13] 战略布局与展望 - 绑定英伟达MGX生态 深耕国内互联网巨头客户 加速海外布局 [13] - 2025年7月启动泰国SAP ERP项目 推进全球化战略 [13] - 信息化、数据化、智能化带来高密度散热需求 新能源革命带来储能温控需求 [14] - 目标成为精密环境控制领域全球领先企业 [15]

液冷技术应用 - 液冷技术是解决高密散热的核心方案 主要应用于数据中心和AI服务器等高密度算力场景 [1] - 随着算力需求增长和功率提升 对电源要求和散热需求同步提高 液冷技术适用于高功率场景散热方案 [1] 主营业务构成 - 公司当前主要业务收入来源于以太网企业级和园区级交换机 [1] - 交换机产品类型涵盖企业网交换机 园区网交换机 工业交换机和数据中心交换机等多个品类 [1] 技术发展策略 - 公司将持续关注新一代通信技术及市场发展趋势 [1] - 根据市场和客户需求持续研发和完善相关技术产品 [1]

公司技术布局 - 当前服务器产品以风冷技术为主 [1] - 后续将根据行业技术方向自行及联合供应商共同研发液冷技术 [1] - 已创新推出分布式液冷边缘算力中心产品 [1] 产品性能特征 - 采用分布式部署模式 支持自由拼装与快速部署 [1] - 实现毫秒级响应的边缘计算能力 [1] - GPU满载运行时最高温度控制在62℃ [1] - 实测节能效果超过20% [1] - 配备物理隔离与动态加密多重防护机制 [1] - 支持智能监控与远程维护的轻运维体系 [1] 战略定位 - 通过技术创新使算力成为可负担的生产力 [1]

股价表现 - 8月22日收盘价13.06元 较前一交易日上涨0.33元 涨幅2.59% [1] - 当日成交量1242.38万手 成交金额15.52亿元 换手率25.31% [1] - 主力资金单日净流入5260.25万元 占流通市值0.82% 近五日累计净流入2410.21万元 占流通市值0.38% [1] 主营业务 - 主要从事汽车热管理系统零部件研发生产销售 产品包括汽车空调管路和热交换器 [1] - 业务涉及汽车零部件 空气能热泵 汽车热管理领域 [1] 行业趋势 - 液冷技术在AI数据中心渗透率将从2024年14%提升至2025年33% 预计持续增长 [1] - 液冷技术产业链包含冷却模块和热交换系统等零部件领域 [1]

服务器产品技术路线 - 目前服务器产品以风冷技术为主 [1] - 后续将根据服务器技术发展方向自行和联合供应商共同研发液冷技术 [1] 液冷边缘算力中心产品特点 - 采用分布式部署模式支持自由拼装和快速部署 [1] - 边缘计算实现毫秒级响应速度 [1] - GPU满载运行时最高温度控制在62摄氏度 [1] - 实测节能效果超过20% [1] - 配备物理隔离和动态加密多重防护系统 [1] - 具备智能监控和远程维护的轻运维特性 [1]

指数表现与成分股 - 中证央企创新驱动指数上涨0.65%，成分股中芯国际上涨11.78%、中材科技上涨10.01%、盛科通信上涨9.69%、普天科技上涨7.27%、中国海防上涨7.02% [3] - 央企创新驱动ETF上涨0.90%至1.57元，近1周累计上涨1.37% [3] - 指数前十大权重股包括海康威视、国电南瑞、长安汽车等，合计占比34.11% [6] ETF产品特征 - 近1年净值上涨16.62%，成立以来最高单月回报15.05%，最长连涨月数5个月（涨幅24.91%），年盈利百分比80.00% [5] - 管理费率0.15%、托管费率0.05%为可比基金最低，近5年跟踪误差0.037%为可比基金最高精度 [5] - 近3个月超越基准年化收益9.02%，今年以来相对基准回撤0.08%，回撤后修复天数105天为可比基金最快 [5] 流动性与规模 - 当日换手率0.65%，成交额2296.23万元，近1年日均成交2507.53万元排名可比基金第一 [3] - 近1周规模增长3813.01万元，新增规模位居可比基金前1/4 [3] 行业技术趋势 - AI数据中心液冷技术渗透率将从2024年14%大幅提升至2025年33%，受NVIDIA GB200服务器放量出货推动 [4] - 人形机器人产业在感知、控制、交互技术取得突破，"天工"机器人实现全自主奔跑，商业化落地进程加速 [4]

市场表现 - 市场全天震荡调整 三大指数涨跌不一 沪深两市成交额2.42万亿元 较上个交易日放量158亿元 成交额连续7个交易日超2万亿元 [1] - 全市场超3000只个股下跌 油气 数字货币 美容护理 银行等板块涨幅居前 稀土永磁 PEEK材料 液冷服务器 CPO等板块跌幅居前 [1] - 沪指在银行股护盘下盘中再创十年新高 三大指数守稳5日线未跌破 量能连续7个交易日维持2万亿元上方 [3] 政策动态 - 新型政策性金融工具资金规模5000亿元 重点投向新兴产业和基础设施领域 包括数字经济 人工智能 低空经济等 [1] - 国家开发银行 中国农业发展银行 中国进出口银行等政策性银行参与新型政策性金融工具 [1] 技术发展 - DeepSeek官宣发布DeepSeek-V3.1 提到UE8M0 FP8针对下一代国产芯片设计 [1] - 英伟达GB300 NVL72服务器算力进一步提升 液冷散热需求迅速提升 液冷方案主要包括冷板式 浸没式及喷淋式 [2] - 高效液冷方案对氟化液材料依赖较高 AI服务器出货量带动电子氟化液需求快速提升 [2] 行业趋势 - 液冷方案将成为未来AI服务器主流散热方式 建议关注冷板式 浸没式液冷上游原材料氟制冷剂 电子氟化液的国内龙头企业 [2] - 高效TIM材料液态金属应用优势明显 两相冷板散热方案值得关注 [2] - 高盛预测2025年光模块市场总值127.3亿美元 同比增长60% 2026年达193.7亿美元 同比增长52% [2] 企业动态 - 中国移动发布17亿元人工智能服务器集采中标公示 中兴通讯斩获50%以上份额 金额约8.85亿元 浪潮计算机和新华三集团获得剩余份额 [2] - 国产算力概念上涨 受益于国内大厂深度绑定后业绩放量的想象空间逐渐打开 [2] 市场展望 - 市场交投情绪依旧较强 未出现明显短线转弱信号 指数在3800点附近存在整理需求 资金选择高低切换 建议关注低位补涨方向 [3]