大势研判 - 市场调整被视为机会，中国股市有望继续走高，A/H股后续有望走出新高[2] - 推动市场的关键动力包括无风险收益下沉推动“找资产”需求、资本市场改革提高投资者回报、以及中国经济转型加快带来确定性提升[2] - 中美元首通话表明短期风险展望稳定，弱美元与海外降息有利于中国宽松政策与央行重启国债交易[2] 经济基本面 - 中国上市公司营收和库存增长已连续两个季度企稳，经济从“L型”一竖走向一横，企稳能见度提高[3] - 经济底部位臵基本可见，出险情景和概率大幅走低，资产回报率和资产负债表有望逐步稳定并缓慢恢复[3] - 新兴行业资本开支转正并进入新一轮扩张周期，表明经济社会发展确定性提高[3] 行业配置建议 - 科技行情仍是主线，推荐港股互联网、电子半导体、创新药、机器人、传媒等板块[4] - 金融板块经历调整后已回吐年中涨幅，股息回报潜在提高，建议逐步增配券商、保险、银行[4] - 看好供需格局改善的周期品，如有色、化工、地产、新能源，并建议四季度战略增配消费，包括零售、化妆品、社服、农林牧渔、食品饮料等[4] 主题投资机会 - 国产算力主题看好算力基建投资加码与国产链渗透率提升[5] - 商业航天主题看好卫星移动通信牌照发放后液体火箭、卫星载荷、发射场等领域的投资机会[5] - 反内卷主题看好受益格局优化与价格预期改善的锂电、储能、养殖、造纸等[5] - 具身智能主题看好股权融资加速与场景落地带来的机器人关键零部件、整机制造机会[5] 港股市场与恒生科技 - 当前港股估值不高，恒生指数和恒生科技PE（TTM）分别为11.8倍和23.7倍，远低于2021年高点17.6倍和70.7倍[9] - 恒生科技指数估值历史分位数为36%，低于创业板指（45%）和科创50（100%），显示估值抬升潜力较大[9] - 若低估科技龙头股估值修复至成分股估值分位数均值，可能推动恒生科技指数上涨约15%；若修复至历史均值，涨幅空间约38%；若修复至A股双创指数估值分位均值，涨幅空间可达约80%[10] - 四季度港股在基本面预期回暖与资金面改善驱动下有望创年内新高，港股科技是行情主线[11] 交通运输行业 - 航空业9月公商需求旺盛创历史同期新高，高客座率推动国内含油票价同比转正，9月淡季将大比例留存燃油成本缩减[14] - 十一黄金周出游需求旺盛，航司预售量价良好，若公商需求恢复可持续，2026年航司盈利中枢将开启显著上升[14] - 油运市场运价创30个月新高，中东-中国航线VLCC-TCE维持超9万美元高位，2025年四季度旺季将展现运价与盈利弹性[15] - 2026年VLCC船队规模增长超3%，但有效运力供给将低于预期，OPEC+加速增产及南美继续增产有望驱动需求增长[15] - 2025年三季度航空业盈利预计同比增长并有望高于2019年同期，油运业绩对应的VLCC TCE为3.5万美元，有望创过去两年同期新高[16] - 电商快递行业反内卷监管推进，2025年三季度提价幅度明显且范围扩展至全国件量80%以上区域，开启盈利修复[17]

项目背景与战略定位 - 长江水利委员会将“纪巡财审”协同监督大数据平台建设纳入“数字孪生长江”监督体系，并审议印发了具体实施方案 [1] - 项目将八项规定涉及的公车和接待管控作为系统建设的重要模块，旨在推动数字技术深度融入八项规定全过程全链条监督 [1] - 明确汉江集团公司作为试点单位进行系统开发和数据治理工作，目标是通过数据治理强化内部管控，并在全委推广复制 [1] 系统开发与上线 - 汉江集团公司独立自主开发的公务用车管理和接待管控数据治理平台系统于9月19日正式上线运行 [1] - 系统以纪巡财审监督需求为牵引、以业务管理为依托、以AI赋能为支撑，兼顾数据治理和功能开发同步进行 [1] - 系统贯穿控制、预警、反映、分析四大核心功能模块，通过数字化手段打破传统管理模式下的信息壁垒 [1] 系统功能与技术创新 - 系统实现实时要素全覆盖、管控链条全贯通、运行结果全共享，构建起政治监督与业务监督深度融合的一体化智能监督管控体系 [1] - 在公务用车端形成“审批—调度—使用—结算—分析”的闭环数字化流程，实现一车一档、单车核算 [2] - 在接待管理端实现审批单、清单、台账与OA办公系统、NCC财务报销系统凭证实时共享，自动同步审批数据与附件，完成全流程可追溯 [2] - 创新性地将AI技术融入监督管理全链条，嵌入AI智能助手，实现业务流程智能化重构，将合规管理由事后核查提升至事前审核加事中预警的智能管控模式 [2] 管理效能与未来规划 - 全流程的数字化管控实现管理透明化与高效化的双提升，构建覆盖公务用车和接待工作全生命周期的数字化体系 [2] - 通过数据可视化与多维度分析，将分散的数据转化为可视化的决策依据，使管理从经验驱动转向数据驱动 [2] - 长江水利委员会将以汉江集团公司的实践为样本，持续聚焦“政治监督嵌入业务”核心需求，不断完善系统功能并在全委推广应用 [3]

工业算力技术研讨会核心观点 - 聚焦工业算力核心技术 涵盖离子注入设备、FPGA芯片设计、RISC-V处理器、半导体检测及工业大数据五大领域 为制造业智能化转型提供技术支撑 [1] - 产业链上下游从业者共同探索技术突破方向与产业发展机遇 实现从技术创新到产业落地的完整链条 [16] 离子注入技术 - 离子注入机是集成电路芯片制造必不可少的关键装备 [3] - 凯世通半导体提供全系列离子注入整机设备 涵盖大束流、中束流、高能机、SiC/GaN/第三代半导体及氢注入等 并延伸至气体、原材料、核心零部件及设备升级置换服务 [4] - 依托控股股东先导科技集团垂直一体化全产业链优势 打造国内独一无二的离子注入全周期一站式服务平台 [4] AI赋能半导体良率提升 - 芯率智能聚焦AI+半导体良率管理系统(YMS) 核心团队汇聚IT与半导体领域专家 累计服务超15家大型晶圆厂/IDM [6] - AI+YMS方案整合MES、FDC、SPC等多系统数据 实现工艺数据波动分析、缺陷分类统计及良率综合分析 在先进封装环节通过虚拟量测优化检测流程 [6] - 喆塔科技通过融合行业Know-How与AI、大数据技术 构建CIM2.0全矩阵数智化产品体系 良率分析助手通过大模型技术定位瓶颈效率提升2倍 [7][8] FPGA技术应用 - 安路科技作为首家专注FPGA业务的A股上市公司 通过高性能芯片架构设计与定制化解决方案满足工业场景对实时算力、稳定性的严苛需求 [10] - FPGA技术在工业控制、机器视觉、人工智能等场景实现创新应用 推动国产核心器件从跟跑到并跑的发展历程 [10] RISC-V架构创新 - 隼瞻科技依托RISC-V开放架构的灵活可定制特性 构建需求定义-自动化建模-验证优化的敏捷开发流程 [12] - 为人工智能、工业控制、AIoT、汽车电子领域提供定制化处理器方案 突破传统处理器设计周期长、成本高的痛点 [12] 半导体检测智能化 - 季丰电子通过AI算法优化实现设备故障诊断准确率提升至95%以上 运维响应时间缩短30% 检测精度提升至纳米级 [14] - AI技术与传统检测设备融合 解决半导体制造中检测效率与精度难以兼顾的难题 [14] 产业协同与展望 - 技术研讨会打破领域壁垒 形成创新成果互补 为跨企业合作与技术对接提供明确方向 [16] - 工业算力作为中国制造业向高端化、智能化转型的核心驱动力 其技术突破与产业应用关乎制造强国建设全局 [16]

服务站设立背景与意义 - 北京药品医疗器械创新服务站（海淀）于9月25日正式落地海淀区中关村创业大街 标志着医药健康产业服务新平台启动 [2] - 服务站填补海淀区在市级专业医药创新服务领域的空白 完善"南北"协同布局的医药健康产业服务网络 为区域产业发展注入新动能 [4] - 深度落实《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2025年）》要求 聚焦创新药品和医疗器械研发转化的痛点堵点问题 [4] 区域产业基础优势 - 海淀区作为北京市四大医药健康产业核心区之一 汇聚700余家医药健康企业 包括20家上市企业和33家国家级专精特新"小巨人"企业 [5] - 拥有57家二级以上医疗机构 36个全国重点实验室 14个临床医学研究中心和15个医院研究所 [5] - 依托清华 北大 中国科学院等高校院所及北京大学肿瘤医院 301医院等知名医疗机构 形成基础学科全面 临床资源聚集 人才梯队强大的特点 [5] 服务定位与功能 - 作为全链条综合性服务平台 紧扣药监部门审评审批核心职能 整合市 区多部门资源 [6] - 提供政策咨询 技术指导 审批对接等全链条服务 包括重点项目优先核查加速审评 生产许可绿色通道 政策培训 医工交叉转化与真实世界研究支持 [6] - 以"融合创新 AI赋能"为核心特色 为企业从早期研发到上市转化提供精准支持 [4][12] 企业反馈与合规建设 - 企业代表表示服务站将解决跨区对接审评审批难题 大幅提升研发效率 支持产品快速上市 [6] - 对"提前介入 一品一策"的审评前置服务原则表示认同 认为其精准契合企业发展各阶段实际诉求 [6] - 发布全国首个省级生物医药企业合规指引《北京市生物医药企业合规指引》 帮助企业识别合规风险高发雷区 建立有效合规和风险管理体系 [7] 未来发展目标 - 持续推动药监服务网络全域覆盖 聚焦审评审批前置和创新产品优先等核心功能 [10] - 深化AI辅助审评探索 优化"一对一"服务 目标2026年全市创新医疗器械和AI医疗器械获批数量继续领跑全国 [10] - 联通市 区多部门资源 依托海淀区科研 医疗与人工智能产业优势 为区域医药健康产业发展注入新动能 [11][12]

限时下订，丰富好礼 梅赛德斯-奔驰为豪华纯电客户，提供丰富的预售限时好礼。客户在上市日（含）18:00前下订，支付3000元订金，即可享超4倍超值膨胀，总价值超13000 元，可选好礼涵盖梅赛德斯-奔驰进口精品周末旅行套装、Burmester®️3D环绕立体声音响系统及超值充电权益。此外，客户还可额外再享城区及高速领航辅 助驾驶权益包，可用于智能辅助驾驶产品购买。为庆祝全新纯电CLA预售正式开启，梅赛德斯-奔驰更为预售期间下单的奔驰老客户及指定品牌电车客户额 外赠送专属影音畅享包，让客户能在车内，在超大屏和柏林之声双重加持下，充分感受全新纯电CLA为其呈献的视听盛宴。 齐鲁晚报·齐鲁壹点 陈颖 9月25日，全新梅赛德斯-奔驰纯电CLA开启预售，上市时率先提供纯电CLA 300L超长续航版、纯电CLA 300L超长续航领智版，预售价格分别为人民币 259,000元和299,000元。客户在上市日（含）18:00前下订，还可享受多重好礼，订金膨胀超4倍，总价值超13000元。 全新纯电CLA是安全标杆，在诸多方面严守奔驰标准，满足客户对于一辆奔驰好车的期待；作为史上最智能的梅赛德斯-奔驰，其搭载AI赋能的智能座舱 ...

大会概况与政策发布 - 2025世界设计之都大会于9月25日在上海黄浦区开幕 由上海市人民政府与联合国教科文组织联合主办 [1] - 上海自2010年成为"设计之都"以来 工业/建筑/时尚/数字/服务五大设计产业规模超1.6万亿元 累计培育21家国家级工业设计中心和200家市级设计创新中心 每年产业转化超2500亿元 [4] - 上海市多部门联合发布《关于进一步促进化妆品产业高质量发展的若干措施》 包含企业技术创新/服务体系创新/发展生态优化等4方面11项举措 推动产业向特色化/高端化/功能化升级 [4] 奖项与人才计划 - 大会发布首届"U35"青年设计人才计划名单 沃尔沃汽车亚太区设计副总裁栗璟瑶/钛虎机器人CEO易港等35人入选 [6] - 2025"前沿设计创新奖"揭晓 英国皇家艺术学院院士约翰·萨卡拉获杰出贡献奖 上海市田林第三中学学生赵云杨获未来创新奖 [6] - 2025"上海设计100+"全球竞赛颁发4项年度大奖：通义万相AIGC平台/海螺02视频模型获AI创新设计奖（工具） 宇树R1人形机器人/央视AI体育技战术系统获AI创新设计奖（应用） 老凤祥"盛唐风华"首饰获文化创意设计奖 上海温室花园获绿色可持续设计奖 [8] 上市公司参展亮点 - 百联股份通过数字与实物结合方式展示商业空间焕新实践 重点导入文化/时尚/艺术/科技等新内容赋予空间新生命力 [10][12] - 光明乳业发布"健康生活焕新系列"4款玻璃瓶乳制品 聚焦益智/舒睡/补铁/减糖健康需求 提供定制化营养解决方案 [14] - 妙可蓝多构建覆盖全年龄段及多生活场景的产品体系 注重包装设计与推广手段创造情绪价值 [16] - 海尔智家旗下卡萨帝展示搭载"AI之眼"的智控保鲜冰箱与烹饪设备 通过原创科技与一体化设计融入家居环境 [18]

公司发展历程 - 公司成立于1996年 从拨号上网业务起步 是国内较早开展该业务的企业之一 [2] - 2008年成为全国仅有的两家获批IP-VPN牌照企业之一 且是唯一民营企业 [2] - 2020年12月成功登陆深交所创业板 成为虚拟专用网服务领域首家A股上市企业 [1][3] 技术研发成果 - "十四五"期间推出多项核心自研技术 在云网安一体化架构 算网协同 零信任安全 AI赋能等方面取得重要突破 [1] - 2021年发布自研SD-WAN 解决国产技术在多租户运营 网安一体化管理等方面难题 [4] - 2023年推出自研SASE服务 成为中国较早提供一站式"云智网安"融合服务的厂商 其云智网安融合管理平台支持混合多云 传统组网和移动接入等多场景 [5] - 实现SD-WAN SASE全栈技术自主研发 产品同时支持国际加密算法和国家商用密码算法 [6] 基础设施与网络布局 - 自建骨干网络节点70余个 覆盖国内30余个城市及美国 德国 英国等多个国家和地区 [4] - 与全球66家海外运营商合作 接通网络节点2000多个 [4] - 为中资企业出海及跨国企业进入中国提供网络和安全融合服务 [4] 市场地位与客户群体 - 在中国SASE市场份额稳居第四位（IDC报告） [5] - 服务客户包括世界500强 国内知名大中型企业 全球知名零售连锁品牌 一线新能源汽车企业 互联网头部公司 [3] - 与多家国际巨头企业合作近10年 网络管理可细化到字节级别 [3] 发展战略与未来规划 - 聚焦三大核心战略方向：AI技术赋能产品服务 拓展央国企生态合作 深化全球化布局 [7] - 推动SASE向AI原生架构演进 实现AI流量全局优化与主动防护 [5] - 通过协同创新提升行业解决方案能力 助力中国企业出海及海外企业融入中国市场 [7] - 认为AI在专业领域应用将催生万亿元级别市场 网络安全与数据传输是基础设施 [6]

公司发展历程 - 公司成立于1996年 是国内较早开展拨号上网业务的企业之一 [1] - 2008年成为工信部首批核准的IP-VPN牌照企业中唯一民营企业 [1] - 2020年12月登陆深交所创业板 成为虚拟专用网服务领域首家A股上市企业 [1][2] 技术研发成果 - "十四五"期间推出多项核心自研技术及产品 在云网安一体化架构 算网协同 零信任安全 AI赋能等方面取得重要突破 [1] - 2021年发布自研SD-WAN 解决国产SD-WAN技术在多租户运营 网安一体化管理等方面难题 [3] - 2023年推出自研SASE服务 成为中国较早提供一站式"云智网安"融合服务的厂商 [4] - 实现SD-WAN SASE全栈技术自主研发 相关产品同时支持国际加密算法和国家商用密码算法 [5] 基础设施与网络布局 - 自建70余个网络节点 覆盖国内30余个城市及美国 德国 英国等多个国家和地区 [3] - 与全球66家海外运营商合作 接通2000多个网络节点 [3] - 为中资企业出海及跨国企业进入中国提供网络和安全融合服务 [3] 市场地位与客户群体 - 获得众多世界500强 国内知名大中型企业客户认可 [2] - 在网服务客户包括全球知名零售连锁品牌 国内一线新能源汽车企业 国内互联网行业头部公司 [2] - 云智网安融合管理平台获得泡泡玛特 天合光能等行业头部企业青睐 [4] - 在中国SASE市场份额稳居第四位（IDC报告） [4] 核心竞争优势 - 将网络管理细化到字节级别 与多家国际巨头企业保持近10年合作 [2] - 构建差异化技术护城河 包括持续进化能力 自主可控研发方向 开放包容生态共创能力 [4][5] - 通过自建骨干网络铺设覆盖广泛的网络版"高速公路" [2] 未来战略方向 - 聚焦AI技术赋能"云智网安"体系 推动SASE向AI原生架构演进 实现AI流量全局优化与主动防护 [4] - 三大核心战略：AI技术赋能产品服务 拓展央国企市场生态合作 深化全球化布局强化海外网络能力 [5] - 认为AI在专业领域应用将催生万亿元级别市场 网络安全与数据传输是该市场的基础设施 [5]

公司概况与市场地位 - 公司成立于1996年，围绕执业医师用户群体打造信息产品组合，是专业医师平台龙头，覆盖国内88%执业医师，提供用药指南、参考文献等服务，兼顾专业性与商业化，以精准营销为核心变现方式 [1] - 公司核心竞争力为专业内容生产能力及对国内大多数执业医师画像的了解，是医疗精准营销领域持续增长的基础和护城河 [1] 行业市场空间与趋势 - 2024年A股496家医药上市公司销售费用合计达2269.29亿元，占营业收入的28.47%，销售费用近几年稳定在2000亿元以上 [2] - 数字医疗营销渗透率自2018年起持续攀升，2020年约2.3%，同期日本数字医疗营销渗透率已达9.5%，显示国内市场仍有较大提升空间 [2] - 医疗反腐深化催化药械公司线上精准营销需求增长，数字化精准营销在合规性、经济性和时间效率等方面具明显优势，公司23-25年上半年业绩已体现该趋势 [2] - 创新药趋势增加上市后、集采前医药产品数量，叠加创新药企业BD资金增多，有望提升数字化营销投入，推动市场空间扩大 [2] AI技术赋能与商业化潜力 - 公司基于对前沿医疗知识及执业医师画像的深刻理解，积累优质垂类数据资产，研发的垂类模型及AI应用具备专业性和稀缺性 [1] - AI从三方面带来效益：优化内部医疗信息内容生产提质增效、更好服务医师群体提高平台运营能力、为医师及药械企业提供更多增值服务实现多元变现 [1] 财务表现与估值预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润为3.22亿元/3.64亿元/4.26亿元，同比增速分别为+2.3%/+13.0%/+17.0% [2] - 扣除利息收入等其他收入后，归母净利润同比增速为+55.8%/+39.9%/+31.1%，对应PE为28.9X/25.6X/21.9X [2] - 给予公司2025年35倍PE，对应市值112.8亿元人民币，目标价15.4元人民币（16.8港元） [3]

股价表现 - 喜相逢集团股价一度上涨超过9% 截至发稿时上涨6.9%至12.37港元 成交额达6535.08万港元 [1] 战略合作公告 - 公司于2025年9月19日与杭州智慧蛮驴科技有限公司达成战略合作意向 [1] - 合作领域包括自动化投递及机器人小巴城市配送 金融租赁及运营租赁解决方案 资产持有及生命周期管理 数字化/AI赋能 以及道路通行权及市场开发 [1] - 具体合作详情需进一步协商并将载入最终协议 [1] 合作预期效益 - 合作将加速公司智能物流部署 提升城市配送运营效率并优化成本结构 [1] - 通过技术驱动的租赁及服务模式拓宽收入来源 [1] - 双方将整合资源优势共同打造高价值城市配送解决方案 共建用户服务体系 [1] - 通过生态化 科技驱动及绿色化服务模式推动物流行业创新发展 为智慧城市和数字供应链发展注入新动能 [1]