文章核心观点 - 中央金融工作会议将“数字金融”列为重点发展方向，公司积极响应国家战略，通过数智化转型培育保险新质生产力 [1] - 公司以数字技术与保险服务全流程深度融合为核心，旨在提升金融安全与效率，增强消费者获得感与安全感，践行“金融为民”宗旨 [1] - 公司在推进“数字金融”实践的同时，亦在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融等其他四大领域积极布局，展现责任担当 [7][8][9] 数智化基础设施 - 公司与华为云合作构建金融级私有云平台，为业务敏捷迭代与服务创新提供支撑 [2] - 2025年5月启动核心系统上云，目前已有超过200个应用系统平稳运行在云平台上，计划于2026年实现全栈云化闭环 [2] - 目标建成“同城双活、异地灾备”的高可用架构，旨在成为保险业深度上云的标杆 [2] 代理人赋能与效率提升 - 推出“百晓升”APP整合保单管理、客户分析、活动管理与培训等功能，将数字化支持嵌入代理人全流程 [3] - 该APP实现录单与双录系统一体化整合，将投保流程从10分钟压缩至5分钟，效率提升50% [3] - 智能客户管理系统能自动提醒客户重要节点，推动服务模式从“被动响应”转向“主动关怀” [3] 客户服务体验优化 - 升级“一保通”客户服务平台，并于2024年9月上线视频保全服务，打破地域限制方便客户办理业务 [4] - 自主研发智慧双录系统，运用AI技术优化客户操作体验，确保服务透明度 [4] - 2025年二季度理赔结案平均用时缩短至1小时，最快理赔仅需40秒，5日结案率达99.98%，保全E化率达98% [4] 风险管理体系升级 - 2025年启动“客户及保单全生命周期风险管理体系”建设，规划于2026年构建前端风险预测模型，推动风控向“智能预判”转型 [5] - 成功构建风险管理信息系统（RMIS）与保险资产风险分类系统（IARCS）两大平台 [5] - IARCS系统创新融合量化分析与流程管理，实现资产风险精准识别、动态监控与科学分类 [5] 消费者权益保护 - 智慧消保审查系统于2025年8月全国正式应用，依托AI大模型在产品服务面市前完成审查，精准识别风险点 [6] - 通过前置风险防控、全流程留痕及信息共享，提升审查意见的专业性与一致性 [6] 智能知识管理与应用 - 2025年与腾讯云合作构建基于DeepSeek大模型的代理人问答机器人“百问百答”，提供7×24小时在线响应 [7] - 计划于2025年下半年启动公司级统一知识平台建设，覆盖内勤、客服、代理人至客户全角色 [7] 其他金融领域布局 - 在科技金融领域，关注物联网、可穿戴设备对健康险、养老险的革新，并为科技创新企业定制团体保障计划 [8] - 在绿色金融领域，深入践行ESG投资理念，将相关因素纳入投资决策，支持绿色产业和可持续发展 [8] - 在普惠金融领域，作为“大连普惠保”共保体成员，聚焦特殊群体需求，推动网点提供适配产品与服务 [8] - 在养老金融领域，加强养老金产品研发，深化“保险+服务”模式，推出适老化服务，并构建居家养老、旅居养老等综合解决方案 [9] 公司发展战略 - 自2024年启动“启行工程”五年发展战略规划，坚持以价值成长为核心，聚焦客户经营、产品+服务等重点领域 [10] - 2025年继续深化转型，推进战略解码与一线赋能，全面提升分支机构综合能力，夯实高质量发展基础 [10]

核心观点 - 华兴资本以1亿美元专项配置BNB 成为全球首家将BNB纳入资产配置的港股上市金融机构 体现对数字资产合规发展及生态价值的战略布局 [1] 合规化路径 - 公司选择BNB基于对香港数字资产监管框架完善的审慎乐观 港股市场对数字资产信息披露要求日趋规范 [2] - 团队专业积累提供坚实保障 Web3业务负责人曾参与香港虚拟资产政策建设 并主导推出香港首个BTC、ETH现货ETF [2] 生态系统价值 - BNB代表包含公链、交易平台、孵化器的完整生态系统 公司认可其持续创新的技术架构和丰富应用场景 [3] - 通过与YZi Labs合作直接触达一级市场潜力项目 形成"一级市场捕获+二级市场承接"的完整闭环 [3] 战略协同效应 - 公司计划设立的RWA基金将与BNB Chain技术能力互补 将传统资产如房地产、债券引入链上进行代币化 [4] - 此举为传统金融资产提供新流动性渠道 同时为BNB生态系统注入优质资产 构建双向赋能的飞轮效应 [4]

核心观点 - 公司围绕科技金融与普惠金融"两手抓"，依托数字金融提升专业服务能力，加速建设一流投行和投资机构 [2] 科技金融探索 - 公司基于"打造一流产业投行"定位，锚定"产业研究+产业投资+产业投行+综合财富管理"的黄金赛道，致力于探索科技创新和产业创新的融合发展 [3] - 结合安徽高校资源和产业风投基因，推出"科学家陪伴计划"，为科学家创新创业提供全周期金融支持，包括帮助引进人才、协调生产关系、资金筹集、验证测试和拓展客户 [3] - 在中安创谷成立"科学家之家"和"科大硅谷科创金融综合服务中心"，从科创企业拿到营业执照开始介入服务 [3] - 与清华大学、中国科学技术大学等知名院校合作设立科技成果转化处，长期陪伴科学家企业成长 [3] - 截至2025年6月末，"科学家陪伴计划"已推动23项前沿技术产业化，投资57个新质生产力项目规模超20亿元，为22家科学家初创企业提供融资顾问促成融资超3亿元，为20家科创企业提供规范整改及上市辅导等深度服务 [4] - 结合安徽"芯屏汽合""集终生智"等重点产业，通过投行服务、基金投资、项目孵化等方式投资布局，涉及国盾量子、晶合集成等上市公司和明星拟IPO企业 [4] - 设立并购重组专班，聚焦战略性新兴产业和未来产业，建立并购重组标的项目库，探索设立并购基金，搭建高效并购重组服务平台 [4] - 累计完成首发、再融资、并购重组、新三板、债券融资等服务项目超400个，累计投资股权项目上百个 [4] 普惠金融实践 - 践行"以客户为中心"的买方投顾模式，定位为"一号工程"，尝试以试点突破带动全局变革，构建"全产品覆盖、全链条服务、全生命周期陪伴、全球化配置"的买方投顾体系 [6] - 2024年启动买方投顾转型工作，由董事长与总裁亲自牵头指挥，推动全公司统一部署 [6] - 重新探讨考核方式，重点关注客户资产规模增长、留存率、复购率、净申购资金增长率等指标，不再考核佣金提成和产品代销费收入 [6] - 新的考核方式将在表现最好的浙江市场全面铺开，并逐步推广到全国范围 [6] - 通过组建高学历投资顾问团队强化高净值客户服务能力，与商业银行建立合作伙伴关系实现资源能力优势互补，试行机构业务牵引战略扩展普惠金融流量入口 [7] 数字金融建设 - 2024年制定《人工智能发展规划》，布局建设以华为昇腾芯片为核心的国产化智能算力平台，本地化部署DeepSeek-R1、星火、阿里CosyVoice等大模型 [8] - 上线"智脑"策略框架、"燎元智能助手""融汇""融和""融鑫"等多项智能应用 [8] - 基座系统能针对不同业务场景适配不同专业能力、性能特点和算力需求的模型，提供更精准高效服务，节约计算资源 [8] - 投行大模型上半年实现全场景覆盖与上下游系统贯通，落地多项核心功能，产生4项专利，成为首个通过信创测评的"证券大模型" [8] - 数字化能力运用到公司运营管理，自主研发燎元智能助手高效查询关键信息辅助员工展业，专业投资者开户、运营总部开户及单向视频见证等机构客户服务线上实现，拥有财务共享中心和智能报销系统 [8] - 2025年计划重点推进大模型技术应用，全面落实在投行、财富、自营、资管等业务板块以及合规、风控、科技等中后台板块的AI+战略 [9] - 在财富委员会下成立科技金融领导小组，吸纳更多专业人才，减少内部协同障碍，提升数字金融服务能力 [9]

信贷投放增长 - 全国普惠型小微企业贷款和普惠型涉农贷款在上半年保持较快增长 [1] - 普惠型涉农贷款余额达13.9万亿元，较年初增加1.1万亿元 [2] - 银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额36万亿元，同比增长12.3% [5] 区域信贷表现 - 江苏省银行机构普惠型涉农贷款余额13210.5亿元，较年初增长9.2% [3] - 青海省普惠型涉农贷款余额675.48亿元，较上年年末增加38.9亿元，增长6.11% [3] 重点领域贷款 - 全国粮食重点领域贷款余额5.1万亿元，较年初增长13.5% [4] - 银行机构加大对粮食主产区、产粮大县信贷资源倾斜 [4] 金融服务创新 - 金融机构需设计更符合县域经济特点的信贷产品，基于农业生产周期和农民收入波动开发灵活信贷产品 [4] - 浙江开化农商银行创新推出"小微易贷"，通过专项低息贷款支持景区升级基础设备 [5] - 建设银行吉林省分行成立普惠金融乡村服务团队，以人参种植和加工为破题点提供金融支持 [6] 数字金融应用 - 数字金融有助于解决乡村金融服务痛点，缓解信息不对称问题 [7] - 中小银行加快运用数字技术，推动数字乡村建设、开发企业信用风险评估模型和探索信用体系建设 [8] - 手机银行APP可满足农村地区支付结算、转账汇款、办理贷款等服务，提供全流程线上服务 [8] 政策与监管支持 - 中国人民银行、农业农村部联合印发意见，从粮食安全、金融帮扶成果、乡村富民产业等方面深化改革 [3] - 多地金融管理部门引导银行机构支持乡村全面振兴，优化"三农"金融服务 [3] - 小微融资协调工作机制打破银行、企业、政府监管之间的信息壁垒，促进融资精准对接 [6] 产业振兴案例 - 吉林省白山市抚松县推动人参一二三产业融合发展，建设银行支持当地企业扩大生产和延长产业链 [6] - 银行通过"景区+乡村"旅游模式支持特色民宿、农家乐经营户改造，激活乡村文旅产业 [5]

信贷投放增长 - 全国普惠型小微企业贷款余额36万亿元 同比增长12.3% [5] - 普惠型涉农贷款余额13.9万亿元 较年初增加1.1万亿元 [2] - 粮食重点领域贷款余额5.1万亿元 较年初增长13.5% [4] 区域发展动态 - 江苏省普惠型涉农贷款余额13210.5亿元 较年初增长9.2% [3] - 青海省普惠型涉农贷款余额675.48亿元 较上年末增长6.11% [3] - 浙江农商行创新推出"小微易贷"支持文旅产业升级 [5] 产业振兴举措 - 建设银行吉林省分行成立普惠金融乡村服务团队 支持人参产业链延伸 [6] - 银行机构通过延链补链融资方式推动乡村产业发展 [5] - 金融机构开发灵活信贷产品 匹配农业生产周期和收入波动特性 [4] 数字金融应用 - 数字技术解决乡村信息不对称问题 降低金融服务综合成本 [7] - 手机银行APP覆盖农村支付结算、转账汇款、贷款办理等全流程服务 [8] - 探索"金融服务站+数字驿站"融合平台 提升基层服务触达能力 [9] 政策支持导向 - 央行与农业农村部联合发文 强化粮食安全等领域金融资源供给 [3] - 监管机构引导银行深耕普惠金融 支持春耕备耕等农时节点金融保障 [3] - 数字金融被列为金融"五篇大文章"之一 推动金融机构数字化转型 [7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入945亿元，同比下降18.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损35.06亿元，同比下降1772.40% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-24.79亿元，同比改善52.48% [2] - 加权平均净资产收益率-5.62%，同比下降5.88个百分点 [2] - 总资产10520.18亿元，较上年末下降4.35% [2] 房地产业务 - 实现合同销售金额339亿元，同比增长6.6% [4] - 合同销售面积373万平方米，同比增长25.6% [4] - 住宅销售占比31%，商办销售占比69% [4] - 累计交付面积302万平方米，累计复工173万平方米 [22][23] - 持有待开发土地面积1007万平方米，规划计容建筑面积1761.79万平方米 [29] 基建业务 - 在建项目总金额6282亿元，房屋建设业务占比69% [5] - 基建工程金额1779亿元，占比28% [5] - 上半年实现营业收入433亿元 [23] - 新签合同780亿元，在新能源、省外及海外市场实现突破 [24] - 具有施工总承包特级资质26项，专业承包壹级资质409项 [7] 行业状况 - 全国商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5% [5] - 房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2% [5][8] - 房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20% [5][8] - 基础设施投资同比增长4.6%，水上运输业投资增长21.8% [8] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0% [16] 新兴业务发展 - 金融业务形成"供应链金融+数字金融+特殊机会投资+资本经营"格局 [8] - 能源产业建立100万吨煤炭储备基地，自有航运公司规划50万吨运力 [12][13] - 汽车流通业务在17个城市设立31家4S店，新能源汽车出口业务快速发展 [19][20] - 酒店业务拥有31家在营酒店，8258间客房 [16] - 会展业务上半年承办展会活动面积超78万平方米 [18] 资产与负债状况 - 货币资金217.50亿元，同比下降15.90% [29] - 存货4751.59亿元，同比下降5.45% [29] - 合同负债1793.89亿元，同比下降5.56% [29] - 长期借款812.05亿元，同比增长16.23% [29] - 受限资产账面价值2664亿元，用于借款抵押和质押 [29]

核心财务表现 - 营业收入为4.30亿元，同比下降8.64% [4] - 归属于上市公司股东的净利润为3,535万元，同比下降44.80% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为-4,472万元，同比下降125.13% [11] - 基本每股收益为0.0499元/股，同比下降44.80% [4] 业务板块分析 - 制卡类产品收入3.36亿元，占比78.18%，同比下降8.80% [12] - 模块类产品收入9,149万元，占比21.27%，同比下降5.22% [12] - 票证类产品收入133万元，同比增长21.96% [12] - 境外地区收入7,287万元，同比增长126.30% [12] 技术研发与创新 - 研发投入4,494万元，同比下降5.31% [11] - 累计申请647项专利，345项软件著作权，参与制定7项国家标准 [10] - 量子SIM产品实现规模化商用，完成抗量子密码算法与国密算法融合的国产芯片架构研发 [8] - eSIM技术通过GSMA SAS SM安全认证，支持全球eSIM标准体系运营商网络接入 [7] 市场拓展与客户基础 - 与超百家银行及四大通信运营商建立稳固合作关系 [5] - 在东南亚、南亚和非洲地区通过本土制造商战略合作提升海外市场份额 [5] - 成为退役军人优待证、第三代残疾人证、城市公共交通IC卡等定点生产企业 [9] - 社保"一卡通"应用覆盖全国多个省市公共服务、交通出行、医疗健康等场景 [9] 数字货币与金融科技 - 与多家银行合作探索数字人民币应用场景落地，提供数币硬件钱包、收款终端等整体解决方案 [7] - 推出面向金融消费和支付场景的数据治理平台Athena Studio及AI Agent平台 [6] - 加强区块链基础设施、分布式账本、智能合约等领域投入 [7] 资产与投资状况 - 总资产23.76亿元，较上年度末下降1.87% [4] - 货币资金占比24.14%，较上年度末下降1.45个百分点 [13] - 证券投资期末账面价值6,827万元，本期公允价值变动损益698万元 [15] - 应收账款占比7.02%，较上年度末上升1.90个百分点 [13] 公司治理与激励 - 2021年股票期权激励计划第三个行权期行权417.60万份，本报告期内行权120.50万份 [21] - 预留授予部分第二个行权期行权12.60万份，本报告期内行权0.90万份 [23] - 公司通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证 [26]

科技金融 - 投资覆盖5G、云计算、大数据、人工智能、GPU芯片等领域，支持科技成果向新质生产力转化 [2] - 为高新技术企业高管和研发人员提供团体疾病保险等产品，累计保障2000万人次 [2] - 通过投资制造业企业满足中长期融资需求，引导资源流向高技术产业和战略性新兴产业 [2] 绿色金融 - 投资低碳转型类企业，支持碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存等技术研发 [3] - 持有数亿元绿色债券，通过私募股权基金投资绿色能源类企业 [3] - 将环境、社会、治理（ESG）要求纳入资产配置和风险管理体系 [3] 普惠金融 - 承保上海沪惠保、杭州市民保等城市定制型商业保险，服务25个城市超1800万用户 [4] - 为小微企业提供涵盖意外、重疾、医疗责任的组合产品及健康管理服务 [4] - 推出"青山在·收入保障险"防止新市民和新业态就业者因病致贫返贫 [4] 养老金融 - 开发平安e惠保、平安e生保·易保等医疗保险，投保年龄扩宽至80岁 [6] - 线上线下适老化改造，设置老年人服务专区并提供助老用品 [6] - 通过私募股权基金投资新型养老类企业，探索养老机器人落地 [6] 数字金融 - AI理赔覆盖所有业务场景，材料解析率99%、录入率72%、审核率61%、理算100% [5] - 推出7大领域AI平台覆盖营销、风控、健康管理等环节 [7] - AI核保助手缩短核保周期，三大智能体提供个性化健康建议推动事前预防 [8] 公司成果 - 成立20年累计为7700万客户提供保险保障，赔付金额超500亿元 [8] - 理赔智能体实现"出院即赔"，提升服务覆盖率和满意度 [5] - 以数字化+为驱动引擎迭代AI能力，提升经营服务效率 [7]

过去，金融体系依赖银行、券商、托管等中心化机构进行确权与流通。然而，这种模式的效率低、透明度不足、 区域壁垒明显，难以匹配数字经济对高速、智能、无国界金融网络的需求。RWA 技术的崛起打破了这一僵局。 根据行业数据，2025年全球链上RWA市场规模已经突破了 240亿美元，预计2028年将冲击数千亿美元。美国国 债、欧洲碳信用、黄金及房地产等优质资产，正加速完成"链上化"转型，推动全球资本市场走向高效、透明的新 秩序。 作为新金融体系的重要探索者，英迪拉AI量化平台将用户的每一笔建仓策略行为价值数据转化为链上确权的数字 资产，并通过RWA映射，实现平台资产，行为价值与数据资产的深度融合。 这种创新逻辑赋予 IDR 三大核心特征： 稀缺性：双通缩模型确保长期价值的稳定提升； 流动性：多链部署与跨境应用加速全球化流通； 增值性：平台利润回流、RWA生态扩展驱动长期成长。 随着市场不断开拓，英迪拉AI量化平台将进一步释放其"数据资产金融化"的潜力，通过链上确权的IDR数据资 产。从数字资产的创新逻辑到全球化的战略布局，IDR 正在成为连接现实世界资产与数字金融网络的关键桥梁。 它不仅重构了行为价值的权益与分配的逻辑 ...

投资评级 - 强烈推荐(维持) [1] 核心观点 - 公司持续深化战略聚焦 全面拥抱AI积聚势能 [1] - 新一代核心产品UF3 0签约多家券商项目 新一代投资交易系统O45在证券 保险资管 信托行业中标多家客户 [8] - 基于光子AI中间件平台在多家客户落地竣工 覆盖金融投研 投顾 合规等核心业务场景 [9] - 数字金融政策推进背景下 公司作为金融IT领先企业有望充分受益 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入24 26亿元 同比下降14 44% [4] - 2025年上半年归母净利润2 61亿元 同比增长771 57% [4] - 2025年上半年扣非净利润1 92亿元 同比增长41 89% [4] - 2025年上半年期间费用率同比下降0 91pct至67 18% [7] - 2025年上半年研发投入10 36亿元 研发费用率同比提升1 75pct至42 71% [7] - 2025年上半年毛利率同比下降1 76pct至69 56% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12 11亿元 14 49亿元 17 56亿元 [10] 业务分项表现 - 数据服务业务收入1 71亿元 同比增长2 13% [7] - 企金业务收入2 49亿元 同比增长4 86% [7] - 资管科技服务收入4 88亿元 同比下降32 35% [7] - 风险与平台科技服务收入1 44亿元 同比下降33 86% [7] - 财富科技服务收入5 32亿元 同比下降3 13% [7] - 运营与机构科技服务收入5 12亿元 同比下降7 17% [7] - 创新业务收入2 32亿元 同比下降7 55% [7] 战略进展 - 财富领域UF3 0签约多家券商项目 完成多家券商POC测试 [8] - 资管领域O45系统中标证券 保险资管 信托行业多家客户 [8] - 数据服务领域推出AIDB系列数据产品 WarrenQ投顾版 Agent大模型上线聚源数据库200+API [8] - 企金业务成立子公司恒生启金独立运营 财资管理系统新增4家客户 [8] - 金融基础设施业务新增6家交易所客户 2家多级托管客户 2家债券柜台客户 [8] 技术布局 - 光子AI中间件平台覆盖金融投研 投顾 合规 运营 投行等核心业务场景 [9] - 推动与国产算力适配优化 集成业界领先大模型 [9] - 实施数智恒生战略 构建多场景化Agent提升设计 出码 测试效率 [9]