深圳市国资委党委书记、主任杨军在致辞中表示，深圳国资国企主动从"资源持有者"向"生态共建者"转 型，与民营企业共同构建良性循环的创新生态。此次发布的国资基金矩阵，以近期印发的《深圳市属国 有企业基金业务管理办法(试行)》为基础，聚焦深圳"20+8"战略性新兴产业和未来产业，构建覆盖种子 期、初创期、成长期到成熟期的国资基金矩阵，形成层次清晰、功能互补、协同联动的全链条基金体 系，在现有基础上持续扩大对科技创新的资本供给能力，更好发挥国有资本的长期引导和放大效应。 中证报中证网讯(记者张兴旺)1月22日，深圳国资基金矩阵三年行动计划发布仪式暨粤港澳大湾区创业 投资引导基金入驻仪式举行。 在启动仪式后，深圳市国资委详细解读了深圳国资基金矩阵三年行动计划重要内容，明确重点支持半导 体和集成电路、人工智能、生物医药等硬科技领域。 ...

大湾区产业转型与品牌建设背景 - 大湾区正经历从“制造驱动”向“创新赋能”、从“贴牌代工”向“自主品牌”出海的深刻转型 [1] - 大湾区是全球公认的“创新集群”，聚集了超过59个在全球或全国市场占有率领先的细分产品“隐形冠军” [1] - 在此背景下，大湾区逐渐成为品牌核心策源地之一 [1] 汇志传媒的公司概况与定位 - 公司2006年从广州起步，逐步扎根深圳、香港，拥有20年经验、1000多个优质客户服务经验和2000多起品牌声誉管理案例 [1] - 公司在大湾区成长为与产业共同进化的伙伴 [1] - 公司的传播理念不仅是信息搬运，更是产业价值放大、生态连接编织和全球对话搭建 [2] 核心服务能力：技术叙事与品牌塑造 - 公司擅长将硬科技企业复杂的技术语言翻译成普通人可感知、可共鸣的故事 [2] - 公司与比亚迪合作长达八年，传播策略从其作为行业新兵时“集中在二、三线城市、逐步扛起民族汽车工业的大旗”，演变为面向全球的“新能源汽车领导者”叙事 [2] - 在为全球全景相机龙头影石创新服务时，公司选择“不谈参数，只讲故事”，通过海外创作者第一视角旅拍内容（总播放量超320万）将Insta360从硬件塑造为“自由创作”的生活方式符号 [2] 业务延伸：资源整合与生态构建 - 公司突破传统传播边界，通过产业理解和资源网络促成不同产业间的战略对话与合作，这已成为大湾区传播服务机构的核心竞争力之一 [4] - 2024年7月，公司发挥资源整合“连接器”作用，促成了比亚迪创始人王传福与九牧集团董事长林孝发之间的跨界会面与对接 [4] - 公司通过打造实体空间将传播影响力转化为可持续的产业推动力，例如深圳首个5G数字产业园“智美·汇志” [5] - 智美·汇志产业园自2020年开园以来已累计服务近200家数字创意和直播电商企业，构建了包括直播服务、供应链对接、人才培训在内的完整生态系统 [5] 文化转译与区域品牌焕新 - 公司认为品牌在大湾区立足并走向世界，需有能力将区域经济与文化的多样性差异转化为融合创新的动能 [7] - 公司在助力“香港魅力油尖旺”区域品牌焕新时，深入街巷，将市井烟火、传统匠艺与年轻潮玩创意糅合，用符合内地社交媒体语境的叙事重塑社区形象，成功激活跨域客流 [7] - 公司通过化解认知差异，让香港的国际视野、专业标准与内地的市场活力、数字能力有机融合，为品牌锻造独特的“湾区基因” [9] 公司角色与行业愿景 - 公司的成长轨迹与大湾区发展脉搏紧密相连，不仅讲述故事，更参与创造和建设生态 [9] - 公司以专业赋予硬科技人文温度，用战略将线上关注转化为线下场景，凭在地智慧架起协同桥梁 [9] - 品牌的竞争终将是生态的竞争，公司正助力大湾区这片生态沃土孕育出更多闪耀世界的品牌 [9]

文章核心观点 - 合肥鑫丰科技有限公司凭借融资、产能扩张和技术专利，成为半导体封测领域焦点，其发展得到上峰水泥等资本与产业力量的协同赋能 [1] - 上峰水泥通过战略投资半导体产业链，正从传统建材企业向“建筑材料、股权投资、新质材料”三驾马车协同发展的模式转型，培育第二增长曲线 [3] 上峰水泥的战略转型与投资布局 - 公司新的五年战略规划正从“主业+投资”双轮驱动，向“建筑材料基石类业务、股权投资资本型业务、新质材料增长型业务”三驾马车协同发展演进 [3] - 公司在半导体等新质生产力领域累计投入资金超20亿元，布局优质项目27个 [3] - 2025年前三季度，公司股权投资贡献的净利润占比超过30% [3] - 公司通过“直接投资卡位核心环节+基金联动拓宽布局边界+产业链协同赋能发展”的模式进行产业投资 [3] - 公司依托主业稳定的现金流优势，为硬科技产业发展提供资金支持，并借助被投企业的技术与资源培育新质材料等第二增长曲线 [3] 上峰水泥在半导体产业链的生态构建 - 公司对外投资是稳步构建新产业生态的重要实践，其半导体投资矩阵已实现材料、制造、封测等核心环节全覆盖 [2] - 公司合作伙伴包括兰璞创投等专业投资机构与正帆科技等产业链“链主”企业，通过联合设立私募基金实现精准布局 [2] - 公司投资涵盖鑫华半导体、上海超硅等行业优质企业，与长鑫科技、鑫丰科技形成完整的产业协同闭环 [2] - 投资有效推动了各方在技术研发、资源共享、产能协同等方面的深度联动，持续夯实公司在半导体产业圈的生态影响力 [2] 对合肥鑫丰科技的具体投资与协同 - 上峰水泥出资5000万元通过专项基金战略入股合肥鑫丰科技有限公司，切入半导体存储产业链的高价值封测环节 [2] - 鑫丰科技是国内DRAM存储芯片封装测试领域的隐形冠军，核心聚焦IC/MCP/SiP综合封装及代工服务，匹配AI服务器、数据中心等场景需求 [1] - 鑫丰科技99%的营收来源于与长鑫科技的深度合作 [1] - 上峰水泥已投资长鑫科技（晶圆制造），与鑫丰科技（先进封装）形成“晶圆制造-先进封装”的闭环 [1] - 上峰水泥已投资鑫华半导体，其为国内唯一量产电子级多晶硅企业，为长鑫科技等晶圆厂提供核心材料，间接支持了鑫丰科技的封测业务 [1] - 伴随长鑫科技科创板IPO进程的推进，相关投资的协同价值持续释放 [2]

市场表现 - A股市场科技主线表现活跃，科创100ETF富国（589950）和科创200ETF富国（589780）表现亮眼，截至发稿涨幅分别达2.95%及2.24% [1] 货币政策与流动性 - 央行今日开展9000亿元MLF操作，并已连续11个月加量续做 [1] - 自2026年1月以来，央行累计通过MLF及逆回购实现超万亿元的净投放，释放了充裕的流动性 [1] - 此次资金投放具有明确的“滴灌”导向，资金明显流向AI算力、商业航天等代表国家战略的“硬科技”赛道 [1] - 央行行长表态“降准降息还有一定空间”，向市场传递了货币政策持续支持的明确信号 [1] 市场影响与投资逻辑 - 央行的流动性操作直接激发了科创板块的做多热情 [1] - 连续11个月的加量操作及政策表态稳定了市场预期，强化了科技成长作为中长期投资主线的逻辑 [1] 投资工具 - 科创100ETF富国（589950）与科创200ETF富国（589780）汇聚了符合经济转型升级方向、致力于发展新质生产力的中小市值科技企业 [2] - 这两只ETF被视为一键布局中国创新驱动战略核心资产的高效工具 [2] - 场外投资者可以通过科创100ETF联接（A类021329/C类021330）和科创200ETF联接（A类026369/C类026370）进行布局 [2]

港股科技龙头AI业务融合进展 - 阿里巴巴以千问大模型为底座，在电商、出行等核心场景推进AI产品化落地，其Agent应用有望持续扩大范围 [1] - 腾讯依托微信生态，通过Agent平台降低开发门槛，推动AI小程序与智能体持续丰富，并在教育等垂直领域实现规模化应用 [1] - 阿里云海外业务增长动能强劲 [1] 港股科技市场动态与前景 - 港股市场聚集了H股半导体龙头，叠加近期部分国产GPU、大模型、硬科技等公司上市后表现稳健，后续优质科技企业赴港上市节奏有望延续，为港股科技提供持续的增量标的 [1] - 短期A股严监管及市场情绪“降温”，而港股科技权重股后续将受益于进入AI产品密集发布窗口，“北水”或有望更积极掘金港股的优势资产 [1] 港股科技ETF及其跟踪指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），该指数覆盖互联网、半导体、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] 港股通科技指数业绩表现 - 从2014年底基日开始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，长期跑赢多个同类指数 [2] - 同期，港股通科技指数相对恒生科技指数（累计收益83.87%）的超额收益超过140% [2] - 港股通科技指数相比恒生科技指数，超配了新能源车、创新药、半导体等行业 [2]

基金经理的投资压力来源 - 投资压力主要来源于对自身投资组合的持续跟踪、动态评估和审视，而非净值的相对表现或市场短期波动 [3] - 压力在近期有所加剧，核心压力来自对一些顺周期行业基本面下行的持续跟踪与研判，包括需求端和供给端的变化 [3] - 压力的根本来源在于“自己能赚到钱”这一事件的置信度永远达不到100%，这是投资最主要的不确定性 [4] 价值投资的核心理念辨析 - 价值投资是一种投资理念，回答“收益来源是什么”，而非一种具体的“价值策略”；其收益来源是长期价值创造过程，即对资产带来的长期现金回报进行折现加总 [5][6] - 沪深300指数当前主要反映“大盘成长”风格，其近期偏弱表现主要因小盘风格占优，不能据此推断价值风格表现弱；今年表现最差的是“大盘价值”风格 [5][6] - 价值投资理念在落地时，由于现实约束，可能更偏向传统、稳定的行业，但这不必然导致只买价值股；许多价值投资者在成长股上也有建树 [8] - 区分“价值投资”理念与“价值型策略”至关重要，可避免投资者在不同风格策略间摇摆或产生不必要的焦虑 [9] 对高分红与“伪价值”的甄别 - 判断高分红是否代表真实企业竞争力是核心压力来源，这需要同时考量公司分红的意愿（公司治理）和能力（长期可持续的竞争优势） [11] - 长期维持高分红是一种能力，仅有意愿不足；即期分红收益率较高的品种，长期很难维持高分红，“伪价值”可能注定没有太高价值 [11][12] - 在A股5000多只股票中，同时满足长期竞争优势可持续且公司治理过关的标的非常少，这是导致投资组合集中的原因，而非刻意为之 [12] 产业趋势与市场风格的区别 - 市场风格表现（如资金追逐硬科技）与真实的产业趋势是两回事，不应混淆；产业趋势（如人工智能）已持续演进约20年，而股市风格轮动受技术、产业、心理等多重复杂因素影响 [15][16] - 投资决策的核心是关注真正的产业趋势、竞争格局以及具体资产的可投资性，即便相信某个产业需求会爆发，也不意味着能找到可投资的资产 [16] 投资组合构建与策略选择 - 采用“愿意慢，未必慢”的心态，意味着不执着于每个阶段都跑得快，可以容忍阶段性慢甚至倒退，以追求长期目标 [18] - 是否采用“快慢结合”的杠铃策略取决于基金经理的能力圈；该策略需要在高胜率端真正能做到高胜率，在高赔率端真正能找到高赔率，否则效果可能不如专注于擅长的一端 [19][20] - 不能容忍的是发生长期本金的永久性损失，以及经过多年时间仍未为持有人赚到钱，这代表能力与持有人期待不匹配 [21] 成长型企业的估值逻辑 - 成长型企业与价值型企业采用相同的长期价值评估模型（现金流折现），并非估值体系不同 [23] - 给成长型企业高估值的前提是，相信其未来能“长得大、稳得住、活得久”，并将利润转化为稳定的长期现金回报 [23][24] - 估值难点在于，从先验概率看，当前高估值的企业中并非大多数都能最终长大；部分公司未买入并非认为其不行，而是因为无法判断其长期价值或估值高低 [25] - 合理的估值水平（市盈率）由长期价值决定，而非由当期利润、阶段性表现或市场风格决定；例如，若预期一家公司十年后利润对应现在市值有3倍市盈率，且前景确定，那么即使当前利润很低，其市盈率也可以很高 [26][27] 研究方法论：读书与读财报 - 读财报是为了获取具体信息，而读历史、哲学、投资等各类书籍是为了积累基础知识和构建分析问题的能力与世界观，两者是并行不悖、相辅相成的关系 [29] - 需要区分能力、知识与信息；过往学习的知识和技能构成了处理信息（如财报）的方法论和能力框架 [29][30]

北证50指数近期表现 - 北证50指数延续强劲势头，呈现“量增价升”格局，截至2026年1月23日11:09，指数强势上涨3.29% [1] - 成分股表现突出，连城数控上涨25.85%，民士达上涨14.89%，星图测控上涨13.55%，天力复合、富士达等个股跟涨 [1] - 北证50成份指数发起式基金紧密跟踪标的指数，力争日均跟踪偏离度绝对值控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内 [1] 北证50指数产业构成与前景 - 指数权重高度集中于电力设备、机械设备、计算机、电子等国家战略性新兴产业 [1] - 指数深度对接先进制造关键环节，推动传统产能升级与新兴动能培育 [1] - 人工智能、新能源、高端制造等硬科技赛道处于技术迭代加速期，成分企业核心领域有望在政策与市场需求共振下释放增长潜力 [1] 北交所政策环境与制度优化 - “北交所深改19条”落地后，制度供给持续优化，并购重组率先引入“小额快速”审核通道，显著压缩资源整合周期 [2] - 差异化制度框架契合中小企业成长规律，做市交易上线夯实流动性基础，首次信息披露评价结果发布提升市场透明度和规范程度 [2] - 监管层面倡导普惠金融理念，引导各方形成支持专精特新企业的良性生态 [2] 后市展望与投资机会 - 随着“两新”政策效能持续释放及北交所上市审核加速带来优质企业供给增加，板块内具备技术壁垒的半导体、机器人等“专精特新”标的仍具结构性机会 [2] - 建议关注流动性变化及市场风格切换节奏，逢低布局业绩确定性强、政策受益明确的细分领域龙头 [2]

港股市场表现 - 1月23日港股两大指数高开 港股科技30ETF截至发稿涨0.88% 成交额超1亿元[1] - 港股科技30ETF近10个交易日累计资金净流入超1.1亿元[1] - 本周港股市场在科技股带动下整体走强 主要宽基指数普涨 恒生科技指数表现尤为亮眼[2] 科技股及ETF表现 - 港股科技30ETF成分股中 阿里巴巴-W涨超3% 金山云 美团-W 商汤-W 迈富时等跟涨[1] - 港股科技30ETF紧密跟踪恒生港股通中国科技指数 该指数跟踪可经港股通买卖的香港上市内地科技公司[1] - 该ETF前十大重仓股包括中芯国际 美团-W 腾讯控股 阿里巴巴-W 小米集团-W等多只科技龙头股[1] 行业趋势与驱动因素 - 港股科技权重股后续将受益于进入AI产品密集发布窗口[1] - AI需求指引的持续好转 使得港股科技成为最值得期待的方向 相关龙头公司有望受益于AI产业蓬勃发展[2] - AI和半导体行业长期景气度 以及香港IPO市场活跃 特别是新经济领域强劲表现 为港股市场提供结构性机遇[2] 公司动态与战略 - 港股科技龙头正加速推进AI与业务生态融合[1] - 阿里巴巴以千问为底座在电商 出行等核心场景推进产品化落地 其Agent应用有望持续扩围[1] - 腾讯依托微信生态 通过Agent平台降低开发门槛 推动AI小程序与智能体持续丰富 并在教育等垂直领域实现规模化应用[1] 市场结构与展望 - 港股层面聚集了H股半导体龙头 叠加近期部分国产GPU 大模型 硬科技等公司上市后表现稳健 后续优质科技企业赴港上市节奏有望延续[1] - 展望后市 港股市场在美联储降息预期和A股情绪持续回暖支撑下 短期有望延续结构性上涨[2]

核心观点 - 恒旭资本完成第四期旗舰基金首轮关账，规模超20亿元人民币，计划终关规模达35亿元，成为开年标志性人民币募资事件，其“产业资本+深度赋能”的模式及稳固的“产业方+金融机构+地方政府”LP结构，在当前募资环境下展现出强大吸引力 [2][8] - 公司正将其在汽车产业链验证过的投资与赋能体系，系统性地拓展至人工智能、半导体、航空航天、生物制造等更广阔的硬科技领域，致力于成为连接技术、制造与市场的产业共创者 [9][13] - 通过前瞻性的产业链布局和深度的生态协同，公司已构建起独特的竞争优势，六年收获19家上市企业，2025年投资19个项目总额近14亿元，并有多家企业正在IPO进程中，展现了出色的投资与退出能力 [2][10][15][16] 募资情况与LP结构 - 第四期旗舰基金首轮关账规模超20亿元人民币，计划终关规模达35亿元 [2] - LP结构稳固，包括重要股东上汽集团复投、国泰君安证裕和海通开元等金融机构复投、长三角多个地方政府支持以及多家上市公司与产业集团新加入 [3][8] - 基金结构创新，拆分为常州与宁波两支基金，以更精准响应不同属性LP的差异化诉求，并通过“双基金”协同构建覆盖企业全周期的投资生态 [3] - 采用“基金+基地”模式，在募资过程中已同步推动卓驭科技、什方科技等多个重大项目落地常州，并与宁波临近签约多个大型产业项目，形成“资本投入-产业落地”的良性循环 [4][6] 投资策略与赛道布局 - 投资策略从汽车生态向以新兴产业为核心赛道、健康消费为重要补充进行战略性跃迁 [10] - 2025年投资了包括东方算芯、望圆科技等在内的19个项目，投资总额近14亿元，其中投早投新的项目占比超过20% [10] - 重点布局硬科技领域，包括人工智能、半导体、航空航天、量子科技、核能、生物制造、脑机接口等 [9] - 在具身智能领域积极落子，例如参与人形机器人独角兽银河通用的天使轮融资，以及在它石智航成立不到两个月时便出手投资 [10] - 在半导体领域重仓了VCSEL芯片研发制造商老鹰半导体，该公司在2024年10月完成超7亿元B+轮融资 [11] - 在商业航天赛道出手投资垣信卫星，该公司A轮融资额达67亿元 [11] - 习惯沿产业链进行系统化布局，从芯片、传感器等核心部件，到算法、域控制器等关键系统，再到终端场景与前沿基础设施，构建彼此衔接协同的硬科技生态链 [12] 产业赋能与生态构建 - 核心定位是成为市场化程度最高的产业资本之一，以财务回报为核心，将汽车产业的产业链认知与生态资源转化为覆盖多元领域的战略共创能力 [13] - 能为已投企业对接真实、高要求的应用场景，例如让自动驾驶算法在百万辆规模的车辆数据中验证，或让机器人产品在现代化工厂流水线上试运行 [13] - 通过前瞻性投资，已构建起覆盖新材料、智能驾驶、半导体等关键领域的产业生态圈，并主动链接已投企业形成产业链的生态协同与赋能 [13] - 建立起覆盖“投后管理—人才引进—后续融资—上市规划”的全链条赋能体系，帮助已投企业构建系统化竞争壁垒 [14] - 目标是成为企业“非拿不可”的钱和“非有不可”的伙伴，提供加速产业化的接口和完整解决方案 [15] 投资业绩与退出 - 自2019年设立以来，六年已收获19家上市企业 [2] - 过去一年（指2024年）有6个IPO，包括长风药业、图达通、西安奕材、瑞博生物等 [2] - 2025年共有12个项目通过二级市场减持、并购、股权转让、回购等方式实现退出，另有30余家已投企业完成后续融资，估值持续增长 [9] - 近期典型案例包括：西安奕材从IPO受理到2025年过会仅历时8个多月，并于同年10月登陆科创板，成为千亿市值A股公司 [15]；瑞博生物于2026年1月9日登陆港交所，成为“中国小核酸药物第一股”，恒旭资本在其C轮融资时进入 [15] - 目前还有盛合晶微、长鑫科技、时代华鑫等十余家已投企业正在IPO进程中 [16] 市场展望与公司定位 - 认为当前投资市场已从“市场红利驱动”转向“技术主权重构”，新质生产力加速培育，硬科技赛道正迎来政策、资本与技术共振的历史性机遇 [16] - 公司凭借充足的资金和在复杂产业链中锤炼出的方法论，正为下一个科技未来进行长远布局 [16] - 公司被视为私募股权投资市场中稀缺的兼具产业背景及市场化机制的CVC之一 [2]

市场表现与指数动态 - 截至2026年1月22日10点43分，科创50指数上涨0.43%，刷新近一个月高点，其成分股龙芯中科上涨7.91%，中国通号上涨5.11%，澜起科技上涨4.99%，天合光能上涨4.30%，西部超导上涨4.04% [1] - 科创50ETF（588000）最新价报1.62元，近1周累计上涨2.34% [1] - 科创50ETF盘中换手率为3.31%，成交额达27.69亿元，近1月日均成交额为48.94亿元，居可比基金第一 [1] 行业观点与投资逻辑 - 财通证券认为，台积电资本支出与业绩双超预期，先进制程封装加速增长，表明全球半导体行业在技术革新和产能扩展方面正在加速发展 [1] - 随着半导体需求增长，相关领域投资将迎来新机遇，建议关注在先进制造领域具有竞争优势、国产先进封装产能加速落地、以及受益于先进产能落地拉动的设备、材料与零部件国产化需求加速释放的公司 [1] 指数与ETF构成分析 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数，该指数持仓中电子行业占比超过70%，与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 科创50指数同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域，硬科技含量高 [2] - 看好中国硬科技长期发展前景的投资者建议持续关注该ETF [2]