上海高端住宅市场销售表现 - 金陵华庭二期120套房源开盘售罄 销售额达98.43亿元 均价20.5万元/平方米[1][2] - 中建·玖上琅宸140套房源当日售罄 销售额32.98亿元 均价14.68万元/平方米[1][2] - 蘭桂坊855推出12套房源开盘售罄 指导价11.7万元/平方米[3] - 一周内8个项目推出954套房源 其中3个高端项目"日光" 2个项目去化超90%[1] 项目定价与产品特征 - 金陵华庭二期主力户型360平方米 总价6000-7500万元 顶层复式865平方米总价超2.82亿元 单价32.68万元/平方米创上海新房备案记录[2] - 金陵华庭二期均价较半年前一期18.9万元/平方米上涨8% 两次开盘总销售额190.77亿元[2] - 中建·玖上琅宸产品为128-210平方米3-4房 认筹率159%[2] - 尚发馨苑备案均价11万元/平方米 较邻近项目保利外滩序12.9万元/平方米低14%[4] 企业战略与项目推进 - 嘉里建设上半年合约销售额161.86亿港元 同比增长130% 上海高端住宅成为重要推动力[2] - 大华集团3月28日以24.8564亿元溢价32.3%拿地 3个月内进入施工阶段 静安年华项目认购率77%[6] - 建发房产收购杨浦地块楼板价5.42万元/平方米 4个月内实现首批房源入市 采取96折加5万元优惠使实际均价降至10.63万元/平方米[7] 市场供需与竞争格局 - 9月上海20个项目开盘 其中5盘宣称"日光" 3盘因认购不足取消摇号[3] - 9月下旬21个新盘将入市 包含6个"10万+"项目 保利外滩启PARK77备案均价13.55万元/平方米 认购率108%[5][6] - 建发海宸首推322套房源为上海今年单次推盘量之最 均价11.08万元/平方米低于预期 认购率128%[7] 行业趋势与市场影响 - 高端住宅热销反映高品质产品对顶端客群的吸引力 带动市场信心提升[3][8] - 房企加速核心区域项目开发 推动产品品质升级 对"金九银十"行情产生积极推动作用[6][8]

核心观点 - 全球第二大铜矿因事故停产加剧了本就紧张的铜矿供应 叠加传统消费旺季与长期需求向好预期 铜价易涨难跌的格局得到巩固 [1][2][10] 供应事件与影响 - 全球第二大铜矿——印尼格拉斯伯格铜矿因9月8日致命泥流事故而暂停开采 自由港公司预计三季度铜销量将较此前预测下调4% 黄金销量下降约6% [2] - 该矿矿石储量约2.8亿吨 贡献自由港印尼公司2029年前约70%的铜与金产量预期 事故有望在2027年恢复到事故前运营水平 [2] - 该停产消息驱动全球铜价急涨 伦铜涨超3%创去年5月以来新高 COMEX期铜飙升超4% 国内沪铜和国际铜夜盘双双涨超3%触及六个月高位 [1] 供应紧张现状与预期 - 铜矿供应紧张已是老话题 铜精矿现货加工费TC/RC持续快速下滑并跌至负值 截至9月19日国内铜精矿TC/RC为-41美元/吨 去年同期为4.5美元/吨 2023年同期高达94美元/吨 [3][4] - 原料紧张正逐步向冶炼端传导 预计后期精铜产量将环比下降 安泰科预计9月阴极铜产量环比下降1.97%至108万吨 [3][4][5] - 从更长周期看 市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年 全球部分冶炼企业可能面临停产或减产 进而使精铜供应阶段性减少 [6] 需求前景 - 长期需求被普遍看好 铜作为能源转型重要金属 新能源发展带来需求增量 花旗集团预计铜价有望在2026年冲击每吨1.2万美元关口 高盛将2026年铜价预期上调至10000美元/吨 2027年预期达10750美元/吨 [7] - 短中期正值“金九银十”传统消费旺季 需求预期暂无法证伪 9月中旬国内主要精铜杆企业周度开工率环比上升2.96个百分点至70.49% 需求相对平稳 [8] - 光伏行业发展亦带来用铜需求 根据国际铜业协会数据 光伏装机用铜量为0.4万吨/GW [9] 机构观点 - 机构对近期铜价走势整体偏乐观 认为在供弱需强、美联储进入降息周期的背景下 铜价呈现易涨难跌走势 存在向上驱动 [10] - 有机构观点略谨慎 认为尽管事件冲击推高铜价 但目前交割品仍然过剩 需求尚未大规模启动 铜价处于长期中枢抬升但中期区间波动的过程 [10]

杭州新房价格表现 - 8月杭州新房价格环比上涨0.4% [1] - 8月杭州新房价格同比上涨2.6% [1] 杭州二手房价格表现 - 8月杭州二手房价格环比下跌0.1% [1] - 8月杭州二手房价格同比下跌2.1% [1] - 二手房价格出现五连跌，但跌幅有所收窄 [1] 杭州二手房市场成交量 - 8月杭州市区（含富阳、临安）共成交二手房6633套，环比下滑7.4%，同比下滑0.88% [1] - 截至9月23日，杭州市区二手房成交量约4200套 [1] - 预计9月杭州二手房成交量可能约5500套 [1] 杭州二手房市场结构 - 单价2万元/㎡以下的住宅成交占比达33.6%，较年初上升超过7个百分点，较去年全年的25%大幅提升8.6个百分点 [1] - 市场以刚需为主导 [1] - 成交均价超过10万元/㎡的小区仅有两个，顶豪市场热度有所回落 [1] 市场情绪与交易动态 - 整体带看量未下滑且有所上升，但增长不明显 [2] - 大部分成交房源为降价成交，市场为买方市场 [2] - 成交周期变长，购房者对后续楼市预期下降 [2] 政策环境与市场展望 - 北京、上海与深圳相继出台楼市刺激政策 [2] - 政策出台预计将缓解楼市下行压力，有利于后续“金九银十”的楼市稳定 [2] 各城区部分小区成交均价（单位：元/㎡） - **上城区**：融创大家侯潮府 94620，蓝色钱江 88390，钱塘印象 77542，滨江华家池 75170，绿城留香园 72780 [5] - **拱墅区**：运河宸园 73720，融创宜和园 69980，滨江锦绣之城 68690，天阳武林邸 67541，绿城馥香园 62960 [7] - **滨江区**：绿城九龙仓柳岸晓风 124710，杭州壹号院 81210，绿城晓风印月 75450，滨江金茂府 73451 [9] - **西湖区**：中大文锦苑 63550，绿城西溪诚园 60010，松木场河东 58741，万科西庐 58700 [12] - **萧山区**：湘湖壹号 81240，阳光城檀悦 66480，保利澄品 65090，融信保利创世纪 61550 [13] - **余杭区**：绿城桃花源 139660，西溪玫瑰 65160，合景映月台 39180，华夏四季 37854 [14] - **钱塘区**：理想臻品 30980，西房拱宸外滩 25200，璞丽东方 24460，东湖尚府 23550 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2511预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差偏多，库存和主力持仓等因素也偏空 [2] - 不锈钢2511预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性偏多，基差偏多，库存偏空，盘面中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [6] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 9月24日，沪镍主力涨540至121450，伦镍电涨95至15435，不锈钢主力涨5至12895 [11] - 9月24日，SMM1电解镍涨500至122450，1金川镍涨500至123650，1进口镍涨500至121600，镍豆涨500至123750 [11] - 9月24日，无锡、佛山、杭州、上海等地冷卷304*2B价格与9月23日持平 [11] 镍仓单、库存 - 截至9月19日，上期所镍库存为29834吨，期货库存25843吨，分别增加2334吨和2314吨 [13] - 9月24日，伦镍库存230586，较前一日增加132；沪镍仓单24971，较前一日减少493；总库存255557，较前一日减少361 [14] 不锈钢仓单、库存 - 9月19日，无锡库存57.92万吨，佛山库存28.8万吨，全国库存98.71万吨，环比下降2.54万吨，300系库存61.79万吨，环比下降0.58万吨 [18] - 9月24日，不锈钢仓单88233，较前一日减少775 [19] 镍矿、镍铁价格 - 9月24日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，与9月23日持平 [21] - 9月24日，菲律宾至连云港海运费11.5美元/吨，至天津港海运费12.5美元/吨，与9月23日持平 [21] - 9月24日，高镍（8 - 12）价格955.5元/镍点，与9月23日持平；低镍（2以下）价格3450元/吨，较9月23日下降20元/吨 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13165，废钢生产成本13511，低镍 + 纯镍成本16859 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算为124350元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储议息表态偏鹰短期情绪承压，若降息推进情绪不受明显抑制，产业上铜原料供应紧张预期强化，短期铜价预计延续偏强[3][4] - 尽管美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪，铝价下方支撑较强，短期价格有向上修复可能[5][6] - 原生铅矿原料紧缺压制开工，再生冶炼利润修复开工回暖，下游采买抬升，预计短期沪铅偏强运行[7][8] - 锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱，预计短期沪锌偏弱运行[9][10] - 短期锡供需紧平衡，虽缅甸佤邦锡矿复产在即，但量能待观察，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持震荡运行[11][12] - 近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，中长期镍价下跌空间有限，建议后市逢低做多[14][15][16] - 碳酸锂当前需求支撑底部，但供给恢复预期压制上方空间，多空资金谨慎，后续关注资源端供给等情况[18][19] - 氧化铝矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩且进口窗口打开或加剧，短期建议观望[21][22] - 国内头部钢厂挺价，不锈钢现货流通偏紧有支撑，但消费端未好转，预计短期维持震荡运行[24][25] - 铸造铝合金下游旺季特征不明显，叠加首批仓单生成，价格上方承压，支撑来自成本端废铝[27][28] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：周三伦铜大涨3.27%至10320美元/吨，沪铜主力合约收82610元/吨，LME铜库存减少200至144775吨，国内上期所铜仓单减少0.03至2.7万吨，国内铜现货进口维持小幅亏损，精废价差缩窄[3] - 策略观点：美联储议息表态偏鹰短期情绪承压，若降息推进情绪不受明显抑制，产业上铜原料供应紧张预期强化，短期铜价预计延续偏强[4] 铝 - 行情资讯：周三伦铝下探回升涨0.32%至2654美元/吨，沪铝主力合约收至20805元/吨，沪铝加权合约持仓量减少0.5至49.6万手，期货仓单减少0.1至6.8万吨，国内三地铝锭库存环比降幅扩大，外盘LME铝库存增加0.3至51.7万吨[5] - 策略观点：尽管美联储表态不及预期鸽派，但降息推进预计不明显压制市场情绪，铝价下方支撑较强，短期价格有向上修复可能[6] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌0.10%至17063元/吨，伦铅3S较前日同期涨6.5至2000.5美元/吨，上期所铅锭期货库存录得3.82万吨，LME铅锭库存录得22万吨，国内社会库存去库至5.11万吨[7] - 策略观点：原生端铅矿原料紧缺压制开工，再生端废料价格下滑利润修复开工回暖，下游采买抬升，预计短期沪铅偏强运行[8] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨0.06%至21865元/吨，伦锌3S较前日同期涨12至2882美元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.74万吨，LME锌锭库存录得4.58万吨，国内社会库存小幅去库至15.70万吨[9] - 策略观点：锌矿过剩程度缓解，国内锌锭社会库存累库，海外去库，沪伦比值走弱，预计短期沪锌偏弱运行[10] 锡 - 行情资讯：2025年9月24日，沪锡主力合约收盘价271650元/吨，较前日上涨0.66%，上期所期货注册仓单较前日减少76吨，上海现货锡锭成交均价271500元/吨，较上一交易日涨1000元/吨，预计9月国内精炼锡产量将环比下降29.89%，8月份样本企业锡焊料产量环比增加7.99%[11] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，虽缅甸佤邦锡矿复产在即，但量能待观察，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持震荡运行[12] 镍 - 行情资讯：周三镍价震荡运行，沪镍主力合约报收121450元/吨，较前日+0.45%，现货市场成交一般，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品MHP系数价格小幅走高[14] - 策略观点：近期镍铁价格稍强，但精炼镍库存压力显著拖累镍价，中长期镍价下跌空间有限，建议后市逢低做多[15][16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报72,987元，与前日持平，LC2511合约收盘价72,880元，较前日收盘价-1.06%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-200元[18] - 策略观点：周三碳酸锂延续震荡调整，日内较商品指数及锂电板块表现偏弱，需求支撑底部，供给恢复预期压制上方空间，多空资金谨慎，后续关注资源端供给等情况[19] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月24日，氧化铝指数日内上涨1.01%至2908元/吨，单边交易总持仓43.2万手，较前一交易减少1.2万手，山东现货价格下跌15元/吨至2910元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持322美元/吨，进口窗口打开[21] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩且进口窗口打开或加剧，短期建议观望[22] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午15：00不锈钢主力合约收12895元/吨，当日+0.04%，单边持仓26.91万手，较上一交易日-3317手，现货价格持平，期货库存录得88233吨，较前日-775，社会库存录得98.71万吨，环比减少2.51%[24] - 策略观点：国内头部钢厂挺价，不锈钢现货流通偏紧有支撑，但消费端未好转，预计短期维持震荡运行[25] 铸造铝合金 - 行情资讯：截至周三下午3点，AD2511合约反弹0.22%至20300元/吨，加权合约持仓1.9万手，环比增加，成交量0.63万手，量能放大，国内三地铝合金锭库存为5.07万吨，环比增加0.07万吨[27] - 策略观点：铸造铝合金下游旺季特征不明显，叠加首批仓单生成，价格上方承压，支撑来自成本端废铝[28]

事件概述 - 全球第二大铜矿——印尼格拉斯伯格（Grasberg）区块洞穴矿因泥流事故被暂停开采，导致短期铜和黄金产量下降 [2] - 该矿停产消息驱动全球铜价大幅上涨，伦铜涨超3%创去年5月以来新高，COMEX期铜飙升超4%，国内沪铜和国际铜夜盘时段双双涨超3%触及六个月高位 [1] 供应端影响分析 - 自由港公司预计三季度合并铜销售将较此前预测下调4%，黄金销售下调约6%，此前预测为铜销量10亿磅、黄金35万盎司 [2] - 当前国内铜矿现货加工费约为-40美元/吨，铜矿供应持续偏紧，此次事故将进一步加剧全球铜矿供应紧张局面 [3] - 铜精矿现货TC处于负值，预计明年长单TC大概率低于今年，废铜供应将阶段性紧张，这些因素正逐步向冶炼端传导，预计后期精铜产量将环比下降 [3] - 国内阴极铜产量预计将环比下降1.97%至108万吨，主因原料端紧缺局面加剧、硫酸价格下跌及企业检修期增加 [5] - 从长周期看，市场预期2026年铜精矿长单加工费可能低于2025年，全球自有矿山比例较低的冶炼企业将面临停产或减产风险，进而导致精铜供应阶段性减少 [6] 需求端前景 - 花旗集团预计随着2026年全球制造业复苏且美元走弱，铜价有望冲击每吨1.2万美元关口 [7] - 高盛将2026年铜价预期上调至10000美元/吨，2027年预计达到10750美元/吨，主因全球国防工业对高精度铜材需求扩大及新能源产业链铜用量激增 [7] - 国内“金九银十”传统需求旺季推进，主要精铜杆企业周度开工率上升至70.49%，环比上升2.96个百分点，需求相对平稳 [8] - 光伏装机用铜量为0.4万吨/GW，新能源发展为铜需求带来长期增量 [9] 机构观点汇总 - 机构普遍认为在供应紧张、需求向好及美联储降息周期的宏观利多背景下，铜价易涨难跌的格局得到巩固 [10] - 国贸期货观点认为供弱需强情况下，铜价呈现易涨难跌走势 [10] - 国泰君安期货预计后期沪铜价格依然存在向上驱动，主因铜原料供应紧张及长期消费存在增量 [10]

港股建材水泥股表现 - 山水水泥股价大幅上涨18.89%至1.070港元领涨板块 [1][2] - 中国天瑞水泥上涨1.45%至0.350港元 海螺水泥上涨1.22%至23.240港元 [1][2] - 华新水泥上涨0.89%至14.770港元 西部水泥上涨0.98%至3.090港元 [1][2] - 中国建材上涨1.10%至5.500港元 亚洲水泥上涨0.75%至2.670港元 [1][2] 水泥行业供需状况 - 全国水泥价格本周出现小幅上涨 主要受传统旺季企业推涨积极性驱动 [1] - 市场需求较去年同期偏弱但有所恢复 部分熟料生产线仍处于停窑状态 [1] - 企业熟料库存未构成压力 停窑状态对供给端形成支撑 [1] 行业未来展望 - "金九银十"传统旺季需求预计继续增长 但终端市场疲软可能限制增幅 [1] - 冬季错峰停窑周期较长 叠加需求边际改善 企业将继续推涨水泥价格 [1] - 煤炭价格存在上涨预期 成本端支撑将进一步强化水泥价格上行动力 [1]

港股建材水泥股表现 - 山水水泥领涨港股建材水泥股 涨幅达18.89% [1] - 中国天瑞水泥涨1.45% 海螺水泥涨1.22% 中国建材涨1.1% [1] - 西部水泥 华新水泥 亚洲水泥均录得约1%涨幅 [1] 水泥价格及市场动态 - 全国水泥价格本周小幅上涨 主因传统旺季企业推涨积极性较高 [1] - 市场需求较去年同期仍偏弱 但出现边际改善迹象 [1] - 部分熟料线停窑暂未对企业库存构成压力 [1] 行业前景与价格支撑因素 - "金九银十"传统旺季需求预计继续增长 但终端市场疲软或使增幅有限 [1] - 冬季错峰停窑计划与需求改善推动企业积极推涨价格 [1] - 煤炭价格上涨预期将进一步支撑水泥价格上行 [1]

水泥行业 - 全国水泥价格小幅上涨 主要因传统旺季阶段企业推涨积极性较高[1] - 市场需求有所恢复但较去年同期弱 部分熟料线仍处于停窑状态[1] - 金九银十需求有望继续增长但增幅有限 企业将继续积极推涨价格[1] - 煤价存上涨预期 对水泥价格形成支撑[1] 消费建材行业 - 2025年1-8月建筑及装潢材料类零售额同比增长1.8% 增幅较1-7月收窄0.4个百分点[2] - 8月单月同比下降0.7% 环比下降1.19% 受高温雨水等因素影响需求减弱[2] - 9月天气好转叠加以旧换新政策释放 家装市场需求预计逐步改善[2] - 城市更新推进带动旧改、修缮需求 进一步拉动消费建材市场需求[2] 玻璃纤维行业 - 粗纱市场报价平稳 风电、热塑纱需求表现尚可 热固产品终端刚需恢复缓慢[3] - 池窑厂供给处于高位水平 库存压力仍存 预计粗纱价格维稳观望为主[3] - 主流电子纱G75报价暂稳 普通电子纱以刚需走货为主 高端产品需求旺盛存供给缺口[3] - 高端产品供给紧缺将延续 预计短期电子纱价格暂稳 中长期存提涨预期[3] 浮法玻璃行业 - 浮法玻璃价格微涨 刚需表现一般 受期货上涨带动阶段性出货改善[4] - 行业供给压力仍存 浮法厂库存高位 企业去库压力较大[4] - 市场需求季节性缓慢增加但改善幅度有限 中下游按需采购为主[4] - 预计价格整体偏稳运行[4]

公司战略布局 - 山东苏宁易购在济南槐荫开设首家苏宁易购Pro超级旗舰店国融大厦店及济宁首家苏宁Home吾悦广场店 实现新一轮重磅布局 [1] - 苏宁易购在山东的战略从核心城市向区域经济重心纵深发展 形成多层次全覆盖网络体系并引入最新大模型门店首店发展当地首店经济 [11] - 公司依托线下场景优势结合线上平台 为消费者提供贯穿全消费周期的家电家装解决方案 [11] 门店特色与业态创新 - 济南槐荫苏宁易购Pro旗舰店定位"超级旗舰" 独创苏宁私享家/精品厨卫区/苏宁Friend专区等体验专区 引入全球首发电器及智能家居全场景解决方案 [8] - 济宁苏宁Home吾悦广场店涵盖空调冰洗厨卫等新智产品 主打自营严选质价比产品和管家式服务 推出免费衣物护理/美食烘焙等互动玩法 [9] - 新业态获得山东省家用电器行业协会肯定 被认为在家电同质化时代带来全新购物体验 [3] 促销活动与补贴政策 - 9月26日开启国庆狂欢补贴季 提供国补/厂补/苏宁补/银行补四重补贴 补贴幅度至高50% [1][4][11] - 推出5折爆款产品包括999元12公斤洗衣机/1599元新一级能效空调/1999元对开门冰箱/6000元百吋大电视 [4] - 购物满额赠食用油 购指定智能门锁送电动车 满万返千至高3000元 满额赠苹果手机 [4][11] 客户体验与服务升级 - 推出系列沉浸式体验活动包括SQD-Mini LED电视品鉴会/王者荣耀SuPL秋季赛/亲子厨房体验/中药香囊DIY等 [7] - 专属"蓝朋友"管家服务提供选购配送安装售后全流程专业服务 活动期间特别推出免费橱改服务 [12] - 针对家装旺季强化家电与家装联动 提供全屋橱柜设计和环保柜体定制套餐 设置智慧家居体验区展示全屋智能联动系统 [12] 品牌合作与行业影响 - 海尔/美的/创维/松下/西门子/华为/vivo等全品牌助阵并大幅让利 [11] - 联合退役军人事务局开展退役军人专场补贴活动 [7] - 公司响应国家"以旧换新"政策 结合金九银十家装消费旺季重塑山东家电零售格局 [3]